张尧浠：美联储降息会议来袭、金价前景仍是多头机会 上交易日周二(9月16日)：国际黄金继续反弹走强，如期触及3700美元关口目标，虽最终遇阻回撤倒垂收线，有一定的反弹见顶预期，但鉴于走势多头动 力持稳，且又运行在短期均线上方，看涨趋势前景良好，基本面也未有明显利空因素，因而，后市仍可以看涨反弹为主。 具体走势上，金价自亚市开于3679.64美元/盎司，先行录得日内低点3674.41美元，之后震荡上行，延续到美盘时段录得日内高点3702.63美元，之后遇阻 回落一度触及日开盘价下方，但最终又再度反弹回升，收于3689.64美元，日振幅28.22美金，收涨10美金，涨幅0.27%。 影响上，受到投资者押注美联储本周将降息，并评估未来数月进一步货币政策宽松的可能性，美元指数跌至逾10周以来最低水平，在加上特朗普政府将就 法院对美联储理事库克的裁决提出上诉，美国商务部考虑对更多进口汽车零部件加征关税等，推动金价首次突破每盎司3700美元； 不过，由于美国8月零售销售月率超预期等数据好于预期，以及3700美元关口的获利了结和做空，而有所回撤收线。 展望今日周三(9月17日)：国际黄金开盘延续隔夜尾盘回升之力，先行反弹走 ...

美联储降息预期与市场反应 - 市场焦点从“是否降息”转向“降息幅度与节奏”[1] - 美国总统特朗普公开表示预期会有一次大幅降息[1][2] - 市场预期美联储9月降息25个基点概率从8月22日的71.3%大幅提升至9月15日的97.5%[2] - 预期12月底降息至3.50%-3.75%的概率从8月22日的25.6%提升至9月15日的73.5%[2] 黄金价格表现 - 16日国际现货黄金价格涨穿3700美元，刷新历史高位至3702.93美元，日内涨幅超过0.6%[1] - 纽约黄金期货持稳于3737.60美元附近，维持约0.4%的涨幅[1] - 国内沪金期货收盘报842.08元/克，9月以来累计涨幅达7.37%[3] - 自去年9月18日美联储降息至今，国内现货黄金价格涨幅44.65%[1] - COMEX白银期货涨至逾43美元/盎司，沪银期货最高触及10152元/千克[3] 机构观点与价格预测 - 摩根大通预计金价今年第四季度平均达3800美元/盎司，2026年第一季度突破4000美元/盎司[3] - 高盛维持黄金2025年底3700美元/盎司、2026年中期4000美元/盎司的目标价[4] - 高盛提到若个人投资者像央行一样分散投资黄金，金价可能超过4500美元/盎司[4] - 安粮期货分析师认为降息降低持有黄金的机会成本并打压美元指数，利好黄金[1] 黄金投资需求 - 摩根大通指出投资者需求已取代央行成为此轮金价上涨的催化剂[3] - 全球最大黄金ETF持仓量为979.68吨，远未达到2012年超1300吨的历史高点[6] - 黄金ETF单月净流入达55亿美元，主要来自北美和欧洲[6] - 国内6只黄金股票ETF自8月25以来涨幅约22%，14只商品型ETF涨幅约8.87%[6] - 规模居前的黄金股ETF近20个交易日份额增加4.29亿份，今年收益率增长超75%[6] 央行购金动态 - 全球去美元化和美联储降息周期是黄金上涨的底层逻辑[6] - 今年二季度全球官方黄金储备增加166吨，处于历史高位[7] - 中国人民银行8月末黄金储备为7402万盎司，较7月末增加6万盎司，为连续第10个月增持[7]

随着美联储利率决议即将来袭，市场焦点从"是否降息"转向"降息幅度与节奏"。美国总统特朗普更是公开表示，"我认 为会有一次大幅降息"。 美联储降息临近，对普通投资者来说，降息意味着美元资产收益下降，而黄金作为不产生利息的资产，吸引力自然增 强。16日国际金价持续走高，现货黄金涨穿3700美元，刷新历史高位至3702.93美元，日内当前涨幅超过0.6%；纽约黄金 期货维持大约0.4%的涨幅，持稳于美股盘前刷新的日高3737.60美元附近。 国内沪金期货收盘报842.08元/克，沪银则站上"万元大关"，而国内金饰品牌价格也随之上涨，多数品牌价格已经突破 1000元/克，当下可谓真正的"千金万银"时代！ 美联储即将重启降息 去年9月18日，美联储在就业疲软背景下，大幅降息50个基点，开启了宽松周期。今年历史会重演吗？从当时至今，国内 现货黄金价格涨幅44.65%。安粮期货分析师杨璐认为，降息直接降低持有无息黄金的机会成本，同时打压美元指数，从 计价角度利好黄金。 多家机构指出，在美联储政策转向预期、避险需求激增及供需结构失衡等多重因素共振下，贵金属牛市或进入加速阶 段。摩根大通研究报告表示，投资者需求已取代央行成为此 ...

黄金市场行情 - 黄金市场正经历自2020年以来的又一轮"疯狂时刻"，现货黄金价格短线冲高，盘中最高价达到3689.56美元/盎司，续创历史新高 [1][3] - 国际金价飙涨带动品牌金饰价格水涨船高，周生生足金饰品价格突破1090元/克，周大福、六福珠宝、老庙黄金等足金饰品价格升至1087元/克 [4] - 具体品牌金价数据显示，周大福价格为1087元/克（上涨9元），周生生价格为1091元/克（上涨17元），老凤祥价格为1086元/克（上涨12元），老庙黄金价格为1087元/克（上涨13元） [5] 黄金市场分析与预测 - 知名经济学家管清友分析认为，当前黄金市场处于"上世纪70年代以来的第三次牛市"中，且这轮牛市尚未结束 [7] - 本轮牛市的驱动因素包括人们对国际货币体系的不信任、大国博弈的背景以及全球央行的持续买入 [7] - 资管机构Crescat Capital数据显示，除美联储外，全球央行储备中黄金占比自1996年以来首次超越美国国债，黄金正式登顶全球央行储备资产 [7] - 世界黄金协会预测2025年下半年金价可能上涨15%，多位分析师警告黄金可能出现5%-6%的健康回调，但长期牛市根基稳固，有望在2026年突破每盎司4000美元甚至达到4200美元新高 [7] 沙金饰品消费现象 - 在黄金价格高企背景下，年轻人开始流行佩戴"沙金"饰品，这种铜锌合金制品肉眼与黄金无差别，价格仅需几十元，成为"性价比最高的黄金平替" [8] - 沙金饰品在线销售活跃，例如沙金龙虎山直发五帝钱手链售价107元（全网热销4000+），迷你小金元宝实心沙金小元宝售价39.78元（3000+人付款），新中式古法沙金八宝罗盘项链售价49.9元（全网热销5000+） [10][12][14] - 管清友认为这种"平替潮"既说明年轻人更务实，也反映了预算约束下的无奈，同时体现了年轻人不追风、不盲从的独立思考特性 [27] 沙金市场风险 - 央视财经调查发现部分沙金首饰的镍释放量超标上千倍，长期佩戴可能引发皮肤过敏、发炎等健康问题 [27] - 部分商家通过伪造检测证书、虚假宣传等手段，将普通合金包装成越南沙金、缅甸沙金，误导消费者认为其与黄金成分相同 [27] 黄金投资策略建议 - 管清友明确表示虽然黄金处于第三轮牛市，但现在追高买入风险较大，"追高总归不是好事儿"，在金价天天创新高的当下盲目进场容易踩坑 [28] - 建议投资策略为等待黄金下跌或出现较大跌幅时再慢慢买入，在黄金高价格周期中"选对买点比啥都重要"，趁局势平息、价格调整时入手更为稳妥 [28]

由于市场预期美联储本周将重启降息周期，黄金价格再创新高。现货黄金周二盘中有史以来首次站上3690美元/盎司，剑指3700美元整数关口。美元指数跌 至七周多以来的低点，也支撑了金价的上涨。 美联储宽松预期、地缘紧张局势持续、对美联储独立性的担忧，以及各国央行大举购金等强劲推动力，促使投资者纷纷涌入这一贵金属市场。 "长期黄金牛市格局未改，尤其是来自各国央行和ETF的需求，仍在以更快速度增长，"孟买精炼厂奥格蒙特（Augmont）研究主管蕾妮莎·查尼尼（Renisha Chainani）在新德里举行的印度黄金会议间隙表示。 "但目前黄金处于超买区间，短期内可能出现5%-6%的回调，随后进入盘整阶段，之后将再度上涨，2026年有望突破4200美元再创历史新高，"她补充道。 今年以来，金价已累计上涨约40%，而2024年涨幅也达27%。 市场普遍预期，美联储将在9月17日货币政策会议结束时宣布降息。此前美国总统特朗普一直施压美联储降息，并多次批评美联储主席鲍威尔行动过于迟 缓。 黄金向来是对冲地缘与经济风险的热门选择，同时也受益于低利率环境。 交易员与行业专家表示，随着黄金持续刷新历史新高，种种迹象表明其涨势将延续至 ...

黄金市场行情 - 黄金市场正经历自2020年以来的又一轮"疯狂时刻"，现货黄金价格短线冲高，盘中最高价达到3689.56美元/盎司，续创历史新高 [1][2] - 国际金价飙涨带动品牌金饰价格水涨船高，周生生足金饰品价格突破1090元/克，周大福、六福珠宝、老庙黄金等足金饰品价格也升至1087元/克 [3] 黄金牛市分析与预测 - 知名经济学家分析认为，当前黄金市场处于"上世纪70年代以来的第三次牛市"中，且这轮牛市尚未结束 [4] - 这轮牛市的背后驱动因素包括人们对国际货币体系的不信任以及大国博弈的背景，并且全球中央银行也在不断买入黄金，为牛市趋势提供重要支撑 [5] - 资管机构数据显示，除美联储外，全球央行储备中黄金占比自1996年以来首次超越美国国债，黄金正式登顶全球央行储备资产 [5] - 世界黄金协会预测2025年下半年金价可能上涨15%，多位分析师警告黄金目前处于超买区间，可能出现5%-6%的健康回调，但长期牛市根基稳固，有望在2026年突破每盎司4000美元甚至达到4200美元的新高 [5] 市场衍生现象：黄金平替 - 在黄金价格高涨背景下，年轻人开始购买"沙金"作为"黄金平替"，沙金为铜锌合金饰品，肉眼看和黄金无差别，价格仅需几十块 [6] - 网上直播间里的沙金首饰打着"黄金平替"旗号销售，部分消费者在主播煽动下冲动下单 [6] - 对于这种平替潮，有观点认为这既说明年轻人更务实，也反映了预算约束下的无奈，同时能看出年轻人有独立思考，不追风盲从 [6] - 市场调查发现部分沙金首饰的镍释放量超标上千倍，长期佩戴可能引发皮肤过敏、发炎等问题，且有商家通过伪造检测证书、虚假宣传等手段误导消费者 [7] 投资策略观点 - 面对该不该追高买黄金的提问，有明确观点指出虽然黄金处于第三轮牛市，但现在买进去就是站岗，追高不是好事，在金价天天创新高的当下盲目进场容易踩坑 [8] - 建议的投资策略是等待黄金下跌或出现较大跌幅时再慢慢买入，在黄金高价格周期里选对买点比啥都重要，趁局势平息、价格调整时入手是更稳妥的选择 [8]

在凤凰湾区财经论坛2025前夕，如是金融研究院院长、凤凰"K说联盟"成员管清友表示，黄金价格仍处 于上世纪70年代以来的第三轮牛市，且尚未结束。由于金价持续创新高，现在买入就是站岗。他建议投 资者保持耐心，等待黄金出现较大的跌幅后再逐步布局。 自动播放 ...

核心观点 - 摩根大通预测金价将在美联储降息周期和投资者需求推动下大幅上涨 四季度均价达3800美元/盎司 明年一季度突破4000美元/盎司 极端情况下可能两个季度内冲高至5000美元/盎司 [1][2][9] - 黄金市场主导力量从央行购金转向投资者需求 全球黄金ETF两周流入72吨(约80亿美元) 创4月中旬以来最大资金流入 [2][6] - 金价已对需求变化作出反应 9月上涨6%突破3500美元前高 当前交投于3680美元/盎司历史高位 [2] 价格预测调整 - 金价预测全面上调 2025年四季度均价从3675美元上调至3800美元(+3%) 2026年一季度从3840美元上调至3980美元(+4%) [9][10] - 白银价格同步上调 2025年四季度从39.3美元上调至42.2美元(+7%) 2026年一季度从41.1美元上调至42.6美元(+4%) [10] - 预测调整基于投资者需求强劲回归 比原判断提前一个季度达成目标 [9] 驱动因素分析 - 美联储降息周期成为黄金"甜蜜点" 历史数据显示降息后九个月内黄金通常实现两位数累计回报 [6][9] - 名义收益率下降带动实际收益率走低 对依赖西方ETF资金流的黄金投资需求构成关键积极因素 [8] - 劳动力市场疲软迹象超过通胀担忧 促使美联储保持鸽派立场 利率风险偏向更低水平 [8] 极端情景测算 - 若市场对美联储独立性担忧加剧 可能引发美债资金向黄金的避险轮动 [12] - 每季度从29万亿美元美债市场轮出800亿美元(占比0.1%) 持续两个季度即可推动金价突破5000美元/盎司 [13][14] - 价格弹性极高 自2017年来每100亿美元额外净需求可推动金价环比上涨约3% [14] 风险提示 - 央行购金需求可能出现超预期锐减 2025年二季度购金量166.5吨为2022年二季度以来最低水平 [16] - 白银面临42美元长期阻力位 工业需求属性使其在宏观经济风险加剧时更易受冲击 [16] - 尽管年均央行购金量预计维持700-800吨历史高位 但价格过高可能导致需求回落影响涨势可持续性 [16]

黄金价格走势与驱动因素 - 黄金价格近期持续飙升并创下历史新高，现货黄金价格一度触及每盎司3689.27美元，随后回落至约每盎司3680美元 [1] - 金价今年已上涨约40%，2024年则上涨了27% [1] - 业内普遍认为，在美国利率降低、投资需求强劲以及地缘政治风险的背景下，黄金的牛市行情将持续到2026年 [1] 黄金市场前景预测 - 长期黄金牛市被认为依然稳固，需求尤其是来自央行和ETF的需求在以更快速度增长 [1] - 黄金目前处于超买区域，短期内可能出现5%至6%的回调，之后将进行盘整并再次上涨，预计在2026年突破每盎司4000美元大关，甚至达到4200美元的新高 [1] - 有分析预计，在经历价格上涨后会出现回调，但这被视为场外观望投资者的买入机会，到2026年黄金价格将突破4000美元，且今年年底金价可能攀升至约3800美元 [3] 白银市场表现 - 得益于黄金的强势以及在供应短缺担忧下坚挺的实物需求，另一贵金属白银价格也表现强势，周二价格约为每盎司42.50美元，达到14年来的最高水平 [3] - 白银既是一种投资资产，也是一种用于电子和太阳能电池板的工业金属，其价格上涨除了工业领域的常规用途外，投资者兴趣的不断增长也是有力推动因素 [3] 宏观经济与政策背景 - 投资者涌向贵金属的驱动因素包括对美联储降息的预期、持续的地缘政治紧张局势、对美联储独立性的担忧以及央行的强劲购买 [1] - 市场普遍预计美联储将在9月17日结束的货币政策会议上降息 [2]

核心观点 - 黄金市场正转向由投资者需求主导的新牛市 摩根大通预测现货金价将在2026年第一季度突破4000美元/盎司 若美联储独立性受冲击可能推动金价在两个月内升至5000美元高位 [1][2][9][11] 价格预测与驱动因素 - 金价目标上调至2025年第四季度平均3800美元/盎司 2026年第一季度突破4000美元/盎司 较此前预测提前一个季度 [9] - 白银价格预测同步上调 2025年目标均值36.9美元/盎司 2026年升至44.4美元/盎司 [10] - 核心驱动力从央行购金转向投资者需求 美联储降息周期推动实际收益率走低 刺激黄金ETF资金流入 [2][6][8] 投资者需求表现 - 全球黄金ETF两周内流入72吨（价值约80亿美元） 为4月中旬以来最大资金流入 [3][6] - COMEX黄金期货非商业净多头头寸创历史新高 金价9月上涨6%突破3500美元 当前交投于3680美元/盎司历史高位 [4][6] - 历史数据显示美联储降息周期后9个月内黄金通常实现两位数累计回报 [6][9] 尾部风险情景 - 若美联储独立性受侵蚀可能引发资金从美债转向黄金 美债市场规模29万亿美元 黄金总价值9.4万亿美元 [11][12] - 每季度额外100亿美元黄金净需求可推动金价环比上涨3% [13] - 美债资金轮动规模达800亿美元/季度（占美债总市值0.1%）持续两季度即可推动金价突破5000美元/盎司 [14] 潜在风险与挑战 - 央行购金需求可能锐减 2025年第二季度购金量166.5吨为2022年第二季度以来最低 [16] - 白银面临42美元长期阻力位 工业需求属性使其更易受宏观经济风险冲击 [16]