核心观点 - 上证指数突破3732点十年高点后连续加速上行 但上方逼近3920点结构压力线 短期有调整需求 由于已形成牛市共识 较难大幅回落 [13] - 市场资金围绕指数型宽基成分股博弈 泛科技题材如半导体 PCB CPO等近期表现最强 具备赚钱效应 [12][13] 国内金融市场表现 - 上证指数收盘3857.93点 上涨0.37% 深证成指收盘12696.15点 上涨0.99% 创业板指收盘2890.13点 上涨2.23% [4] - 上证当月连续收盘2980点 上涨1.19% 沪深当月连续收盘4506.2点 上涨1.57% 恒生期货指数收盘32356.89点 上涨0.47% [4] 宏观消息 - 中国科学院与哈尔滨医科大学成功完成基于植入式微电极阵列的脑深部肿瘤边界精准定位临床试验 [6] - 商务部将推动离境退税政策落实 优化退税商店布局 扩大入境消费 [6] 行业动态 - 卫星直连应用加快落地 通信产业发展迎政策支持 相关个股包括臻镭科技和中国卫通 [8] - 脑机接口技术全球首次成功完成肿瘤精准定位 相关个股包括中科信息和三博脑科 [8] - 百舸AI计算平台5.0版本发布 昆仑芯超节点启用 相关个股包括中科信息和三博脑科 [8] 上市公司动态 - 美好医疗已承担人工耳蜗植入体产品中除PCBA与芯片制造外的全部生产环节 [10] - 金三江拟通过全资子公司在马来西亚投资建设绿色低碳高性能轮胎用二氧化硅项目 投资总额不超过6亿元 [10] - 隆扬电子通过自有核心技术研发HVLP5高频高速铜箔 主要应用于AI服务器 通讯 车用雷达等高频高速低损耗场景 [10] 市场表现回顾 - 8月29日两市成交额27983亿元 较前一日缩减1725亿元 上涨家数1850家 下跌家数3186家 大盘资金净流出985.9亿元 [12] - 电池 白酒 小金属等板块资金净流入较多且涨幅较大 半导体 通信服务等概念跌幅较大 华为 芯片等板块资金净流出较多 [12] - 涨停板63家集中在电池和芯片板块 跌停板9家集中在算力和消费电子板块 [12]

行业核心观点 - 人形机器人产业已从技术验证阶段迈入规模化商用前夜 全球人形机器人领域年复合增长率超40% 中国市场因政策支持、产业链成熟及需求多元化成为全球核心战场 [2] - 单一产品竞争已逐渐让位于生态化竞争 以平台+闭环为核心的产业模式正成为行业壁垒构建的关键 [2] - 未来3-5年 具备全域引流能力、线下服务网络及数据闭环的企业将占据70%以上市场份额 缺乏生态支撑的单一产品厂商可能被迫退出主流市场 [7] 产业生态平台组成与功能 - 产品矩阵包括通用型人形机器人、垂直领域专用机器人（外骨骼机器人、养老陪护机器人等）、配套设备与辅具（脑机接口设备、柔性传感器等）以及二次开发与定制化模块 [4] - 服务网络采用4S/6S店模式 涵盖销售、售后服务、配件供应、信息反馈、二次回收和解决方案六大功能 [4] - 数字化基础设施通过线上平台实现全域营销导流 包括微信视频号、百度搜索引擎优化、微博哔哩哔哩等社群运营 并配备数据中台整合用户行为数据与设备运行数据 [4] - 技术支持体系包括维修与租赁联盟标准化流程、开发者平台提供SDK/API接口 以及针对维修技师、操作员、开发者的培训与认证体系 [4] 销售闭环建设 - 销售闭环指从用户触达、转化、服务到复购的全流程无缝衔接 可提升用户黏性与LTV、构建数据壁垒、控制产业链核心环节并实现标准化与规模化 [5] - 线上线下一体化运营通过短视频引导线下体验、小程序预约服务及数据同步实现云端进度查询 [5] - 全生命周期管理包括首次销售+保险捆绑、订阅制服务、二手机器人回收再制造以及以旧换新计划 [5] - 联盟生态协作通过维修联盟认证第三方服务商、租赁联盟整合区域资源 以及主导行业标准制定强化生态话语权 [5] 线上线下模式价值 - 线下体验店降低高客单价产品的体验门槛 4S/6S店网络+维修联盟解决服务滞后难题 内容平台教育市场加速成熟 [5] - 用户行为数据反哺研发优化产品功能（如养老机器人跌倒检测算法） 设备运行数据实现预测性维护减少停机时间 [5] - 服务收入（维修、租赁、订阅）毛利可达50%以上 二手机器人回收再销售激活存量市场减少资源浪费 [5] - 头部平台通过闭环模式整合维修、配件、租赁市场加速行业洗牌 中小企业可接入生态专注细分领域开发避免直接竞争 [5] 未来发展方向 - 技术融合聚焦具身智能（Embodied AI）强调环境交互与自主学习 脑机接口设备从医疗康复延伸至普通人机交互场景 [6] - 模式创新包括机器人即服务（RaaS）租赁模式降低使用门槛 众包维修网络认证技师就近接单 跨境生态输出至东南亚、中东等市场 [6] - 政策框架完善涉及商业长护险与机器人护理结合纳入医保试点 数据隐私与机器人伦理规范成为监管重点 [6] - 可持续发展将机器人回收与再制造纳入绿色产业目录 采用可降解柔性材料与模块化设计减少电子垃圾 [6]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营收2.03亿元，同比下降23.91%，归母净利润1240.24万元，同比下降82.82%，扣非归母净利润683.48万元，同比下降90.25% [1] - 单二季度实现收入1.15亿元，同比下降12.27%，归母净利润366.99万元，同比下降88.72%，扣非净利润46.03万元，同比下降98.5% [1] - 二季度收入环比增长31.3%，同比降幅较一季度收窄 [1] - 研发费用率19.67%（同比+8.31个百分点），销售费用率9.91%（+5.67个百分点），管理费用率17.46%（+5.47个百分点），财务费用率-6.38%（+6.29个百分点） [1] 业绩驱动因素 - 收入下滑主要受美国业务关税影响及政府采购减缓、拉美地区登革热等蚊媒产品需求下降、国内呼吸道检测需求周期性波动影响 [1] - 利润降幅高于收入端，主因收入规模收缩叠加注册费用及员工持股计划股份支付费用增加，汇兑损益与利息收入等财务收益同比减少 [1] - 下半年随收入恢复，费用率有望逐步改善 [1] 产品与技术进展 - 上半年推出4款新型毒品检测试剂及基孔肯雅热检测试剂等新品，持续丰富传染病检测产品管线 [2] - 微流控技术通过集成化设计和常温保存试剂提升设备便携性与适应性，使便检灵敏度接近实验室水平且成本降低60% [2] - 重点推进心肌标志物（已实现单芯片多项目联检）、甲状腺功能及营养类产品研发，为量产奠定基础 [2] 战略布局 - 通过全资子公司杭州博肽智投参股脑机接口公司青石永隽，完成对脑机接口赛道战略布局 [2] - 青石永隽为首个南湖脑机交叉研究院成果转化企业，其首款产品为面向全球3亿抑郁症患者中30%难治性重症患者的AI算法驱动三类有源植入医疗器械，提供个性化治疗方案 [2] - 脑机接口市场前景广阔，政策支持与技术突破有望加速商业化落地，为公司打开远期增长空间 [2]

财务表现 - 2025年上半年实现营业总收入3.59亿元 其中第二季度为1.73亿元 [1] - 上半年归母净利润3539.47万元 [1] 脑机接口布局 - 公司聚焦非侵入式脑机接口技术在康复医疗领域的应用 [2] - 与天津大学 西安交通大学 南开大学等高校及科研院所开展脑机接口技术研发合作 [3] - 预计年内搭载脑机接口技术的新产品将陆续取得注册证并上市 [3] - 正在研发脑控外骨骼机器人产品 [3] - 脑电图机等脑电采集装置已于2025年上半年取得医疗器械注册证 [5] - 2025年8月一次性推出13款脑机接口设备 [6] 研发投入与成果 - 2025年上半年研发投入9114.7万元 同比增长38.8% 占营业收入比例达25.39% [4] - 新增专利117项 累计获得1933项专利 其中发明专利累计190项 [5] - 新增软件著作权31项 累计230项 [5] - 新增省级科技成果55项 累计248项 [5] - 新增医疗器械注册证/备案凭证32项 累计377项 [5] - 康复机器人在研项目20余项 规划40余项 聚焦六个研发方向 [5] 行业前景与政策支持 - 工信部等七部门提出到2027年脑机接口关键技术实现重大突破 2030年形成国际竞争力产业生态 [2] - 中国医疗卫生机构康复服务总收入规模预计2025年突破2200亿元 [7] - 脑机接口市场规模预计2025年突破38亿元 2027年达55.8亿元 增长率20% [7] - 2040年中国脑机接口市场规模有望突破1200亿元 年复合增速26% [7] 市场关注度 - 股价从2024年9月低点21.35元最高涨至2025年8月68.98元 最大涨幅223% [2] - 2025年以来超330家机构对公司进行线上线下调研 [2] - 2025年8月初吸引5家机构现场调研 [3] - 华安证券维持"买入"评级 认可公司先发优势 品类全面性和品牌效应 [7]

人工智能行业政策导向 - 国家发展改革委明确"人工智能+"是科技发展前沿方向并关系民生现实关切 [2] - 人工智能技术正全面融入生产生活各领域 赋能千行百业发展 [2] - "人工智能+"行动将推动居民消费从"有没有"向"好不好"升级转变 [2] 人工智能技术融合创新 - 人工智能将加快与元宇宙、低空飞行、增材制造、脑机接口等前沿技术融合 [2] - 技术融合将推动新产品新形态持续涌现 释放新消费潜力 [2] - 人工智能让工作更智能、学习更高效、生活更美好、消费更丰富 [2] 人工智能应用场景拓展 - 人工智能成果将惠及每个家庭 使"智能"成为家庭生活组成部分 [2] - 科技成果将通过"人工智能+"行动推进惠及每一个人 [2]

脑机接口技术发展现状 - 脑机接口技术正从科幻走向现实，Neuralink已在少量患者中完成开颅植入，重点尝试恢复因瘫痪或神经疾病丧失的运动和语言功能，并计划在2025年第四季度开展言语皮层实验以解码"意图语言" [1] - Synchron通过微创血管内植入方式让瘫痪患者用脑信号控制外部设备，已在临床试验中验证安全性和部分日常功能恢复 [1] - 植入设备目前可稳定使用一至两年，但要突破三年以上仍有挑战，电极放在脑硬膜外寿命更长，而放在头皮上信号质量较弱 [9] 技术应用方向 - 主要应用方向包括运动补偿和康复（如控制假肢）、言语功能恢复（帮助失语患者）、认知增强及情感支持 [9] - 在医疗领域，脑机接口可治疗精神分裂症或自闭症，通过电刺激大脑"奖赏中枢"精确控制幻觉程度达到治疗目的 [8] - 未来应用场景将拓展至养老领域（老年人需求协助）、运动康复、认知康复、情感支持以及文化娱乐，情感和娱乐领域主要采用非侵入或可穿戴方案 [15] 技术路径与瓶颈 - 技术路径包括侵入式、半侵入式和非侵入式三种，目前谈不上孰优孰劣，未来若脑机接口"节点"足够多可能实现无时无刻连接 [11] - 当前最大挑战同时存在于硬件和软件层面，材料科学使电极越来越小柔软（记录通道数从几百提升到上千，未来可能达上万），但数据解析需要依赖人工智能 [10] - AI进步速度远快于材料科学，模型能力可能百日内翻倍，而材料改进通常每年仅有百分之一增量，未来突破更大程度取决于AI [10] 人机协同与伦理边界 - 脑机接口核心定位是以修复与辅助为主的技术探索，而非"超人化"捷径，意识上传或数字永生现阶段完全不可能实现 [2][4][7] - 技术可实现有限"外挂"能力如记忆增强（提示阿尔茨海默患者熟人信息）、计算外挂、认知外挂和行为控制外挂，提升效率但不制造超人 [8] - 脑机接口可作为人机沟通介质，直接传递意图给机器（如"想吃苹果"的完整指令），与传统逐步控制方式存在本质差异 [13] 中美研究进展与时间表 - 中美两国在脑机接口领域处于"并跑"状态，中国在无创和半侵入式研究更领先，美国在侵入式研究方面更强 [16] - 技术成熟时间预计缩短至15到20年内，但当前植入设备寿命仍以年为单位，最长案例仅维持几年，马斯克宣称设备可稳定工作一年但实际上三个月电极就会部分脱落 [17][18]

会议概况 - 2025年上海先导产业暨第14届医药CEO论坛及第5届人工智能大会将于2025年9月4日至5日在上海浦东文华东方酒店举行 [1] - 会议形式包括圆桌讨论、专题演讲及小范围交流，近百名上市公司董事长、CEO、核心高管及业内专家出席 [4][10] 医药主论坛议程 - 9月4日上午聚焦中国药企出海战略，讨论本土创新到全球引领的转型路径，主持人余文心，嘉宾包括泰格医药董事长叶小平、泽璟制药董事长盛泽林等 [4] - 同期讨论百亿美元重磅炸弹药物研发方向，涉及创新药研发策略及管线竞争力，嘉宾包括靖因药业CEO冀群升、博腾股份董事长居年丰等 [4] - 下一代减肥药研发热点及中国管线竞争力专题由张澄主持，众生睿创总裁陈小新等参与讨论 [4][5] - 下午会议探讨医药资产出海预期领域，涵盖疾病与技术方向，主持人聂照亿，嘉宾包括智翔金泰金一峰、默沙东孟凡博等 [5] - 全球竞争下创新药研发商业化突围议题由郑琴主持，维立志博董事长康小强、广生中霖总经理胡柯等参与 [5] - 技术更迭专题讨论药物开发平台新浪潮，主持人彭娉，嘉宾包括鼎泰制药CEO张雪峰、大睿生物屠卓成等 [5][6] - 脑机接口新世界对话由谈嘉程主持，翔宇医疗董事长何永正、清华大学张勿琳副教授等专家参与 [6] - 工程师红利下创新药DEEPSEE时代专题由周航主持，百普赛斯董事长陈宜顶、百奥赛图董事长沈月雷等分享观点 [6] TMT分论坛议程 - 9月4日下午分会场聚焦二次元动漫产业展望、AI颠覆游戏产业结构及AI电商消费智能体等议题 [6] - AI应用产业机会及AI手机智能体革新移动互联网生态由产业基金投资总监及上市公司领导分享 [6][7] - 脑机接口产品现场演示由翔宇医疗董事长何永正主持 [7] - 9月5日主论坛覆盖ASIC与IP发展、智能芯片推理、AI+金融及AI重塑医疗未来等议题，卫宁健康总裁王涛分享医疗AI应用 [8] - 下午议题包括AI中COWOS-L技术、手机直连卫星技术现状及AI基建交换机芯片发展 [8] - 高性能网络创新与实践及人工智能算力网络高速互联技术演进由上市公司领导探讨 [8][9] 医药分论坛专题 - 9月5日下午分会场讨论胞外裂解ADC技术临床开发，宜联生物联合创始人蔡家强分享布局 [9] - 益生菌载体口服多肽递送系统进展由美诺华邱烽秦介绍新靶点探索 [9] - 双抗和XDC未来发展圆桌由廖博闻主持，核药公司CEO及创新药公司研发领导参与 [9] - 医药险产业融合构建医疗保障体系由镁信健康CEO张小栋演讲 [9] - 医疗器械智造升级与创新出海专题由赵峻峰主持，心泰医疗CEO陈娟、归创通桥CFO袁泉卫等嘉宾讨论 [9] 参会企业覆盖 - 医药领域参会企业包括恒瑞医药、药明康德、复星医药等制药企业，翔宇医疗、微创机器人等医疗器械企业，泰格医药、美诺华等CXO及原料药企业 [12] - 科技领域覆盖计算机企业如海康威视、金山办公，通信企业如中兴通讯、长飞光纤，传媒企业如华策影视、巨人网络等 [14]

城市高质量发展政策 - 《中共中央 国务院关于推动城市高质量发展的意见》提出稳妥有序推动城市群一体化和都市圈同城化发展 支持京津冀、长三角、粤港澳大湾区城市群打造世界级城市群 推动成渝地区双城经济圈、长江中游城市群等成为高质量发展增长极 [1][3] 消费促进措施 - 商务部将推动离境退税政策落实落细 因地制宜优化退税商店布局 多措并举扩大入境消费 包括培育国际消费中心城市 开展国际化消费环境建设试点 组织"购在中国"标志性活动 [1][3] 民营企业排名 - 全国工商联发布"2025中国民营企业500强" 京东集团、阿里巴巴（中国）有限公司、恒力集团有限公司位居前三 [2][4] 科技创新突破 - 全球首次脑机接口应用于脑深部肿瘤术中边界精准定位临床试验完成 标志着我国自主研发的植入式临床脑机接口技术实现重要突破 [4] - 百度智能云发布百舸AI计算平台5.0 在网络、算力、推理系统及训推一体系统实现全面能力提升 昆仑芯超节点上线提供超级算力 [4] - 小米澎湃OS 3将于2025年8月29日为首批Beta机型开启推送 覆盖Xiaomi 15系列等多款设备 [5] 半导体与通信产业 - 全球半导体营收预计从2024年到2030年几近翻番 规模超过1万亿美元 主要驱动来自生成式AI基础设施建设和代理式AI发展 [5] - 卫星物联网连接数预计2023-2030年以23.8%复合年增长率增长 卫星宽带和直连智能手机通信被视为最具潜力和变革性服务 [5] - 工业和信息化部印发指导意见支持手机等终端设备直连卫星加快推广应用 [7] CPO概念股表现 - 天孚通信"20cm"涨停 长兴博创、德科立、新易盛涨超15% 中际旭创、享通光电等涨幅靠前 [7] - 英伟达2026财年第二季度营收467.4亿美元同比增长56% 净利润264.2亿美元同比增长59% [7] - 中际旭创2025年上半年净利润39.95亿元同比增长69.40% 天孚通信上半年净利润8.99亿元同比增长37% 剑桥科技归母净利润1.21亿元同比增长51.12% [7] 上市公司业绩 - 中科曙光上半年营业收入58.5亿元同比增长2.41% 净利润7.29亿元同比增长29.39% [8] - 伯特利上半年营业收入51.64亿元同比增长30.04% 净利润5.22亿元同比增长14.19% [8] - 东方电气上半年营业收入376.24亿元同比增长14.26% 净利润19.10亿元同比增长12.91% [8] - 中金黄金上半年营业收入350.67亿元同比增长22.90% 净利润26.95亿元同比增长54.64% [8] - 中国银河上半年营业收入137.47亿元同比增长37.71% 净利润64.88亿元同比增长47.86% [8] 医药与医疗器械 - 步长制药获得磷酸奥司他韦胶囊药品注册证书 用于成人和1岁及以上儿童的甲型和乙型流感治疗及预防 [9] - 东方海洋子公司取得血清淀粉样蛋白A测定试剂盒注册批准 用于定量检测血液样本中蛋白含量 [9] 项目中标与投资 - 通达股份预中标国家电网1.22亿元采购项目 约占公司2024年度营业总收入的1.97% [9][10] - 望变电气拟投资不超过5.42亿元建设近100座超充站 服务于新能源重卡充电市场 [10] - 中鼎股份签署机器人产业链战略合作协议 计划在合肥建设机器人减速器、传感器、关节总成及本体制造项目 [10]

技术突破与产品进展 - 柔性电极可采集128通路脑电波信号 微型主机实时解码脑电信号[1] - 北脑一号完成5例患者植入手术 针对脊髓损伤和脑卒中开展精细运动解码 针对渐冻症开展中文语言解码 所有患者术后表现良好 其中1例瘫痪5年患者可在助行器帮助下走路[2] - 北脑二号采用侵入式方案将电极植入大脑组织 信噪比更高 可解码更多信息 猕猴实验显示能通过意念控制光标和机械臂抓取物品 正在进行512通道无线植入版工程样机开发[2] 产业布局与政策支持 - 昌平区积极布局脑机接口产业发展集聚地 依托中关村生命科学园生物医药产业集群 谋划建设产业集聚区[1][3] - 脑机接口涉及电极 芯片 算法 软件 材料等多环节 昌平区在产业集群方面具有优势 周边企业提供动物实验 电子学 机械加工等支持[3] - 昌平区2023-2025年医疗器械产业提升行动计划明确将脑机接口作为尖端产业 重点发力神经调控领域[3] - 北京市2025-2030年脑机接口创新发展行动方案推动全链条突破 昌平区作为核心承载区凭借原始创新能力和产业集聚优势成为落实方案的重要力量[3]

核心业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入2.03亿元 同比下降23.91% 归属于上市公司股东的净利润1240.24万元 同比下降82.82% [1] - 业绩下滑主因包括对美业务受关税影响及政府采购减缓 国内呼吸道检测产品需求周期性减少 拉美地区登革热等蚊媒类产品需求减少 注册费用和员工持股计划股份支付费用增加 汇兑收益及利息收入同比减少 [1] 新冠检测业务影响 - 2019年公司营收规模约2亿元 归母净利润不足3000万元 2020-2022年新冠检测业务推动业绩暴增 营业收入分别达8.65亿元 18.18亿元 19.01亿元 同比增幅314.37% 110.09% 4.57% 归母净利润分别为4.35亿元 8.34亿元 7.74亿元 同比变化1441.52% 91.57% -7.19% [2] - 新冠检测红利褪去后2023年 2024年营业收入回落至4.42亿元 5.59亿元 同比变化-76.75% 26.53% 归母净利润1.07亿元 1.70亿元 同比变化-86.22% 59.01% [2] - 2024年业绩回升非主营业务内生动力所致 主要受季节性公共卫生事件推动传染病检测增加 以及新冠疫情期间境外客户合同终止履行 未返还订单预收款及代收运输费转为收入 [3] 募投项目进展 - 2021年科创板上市募集资金9.21亿元 用于年产4亿人份医疗器械扩建升级等项目 [4] - 年产4亿人份项目未达预期效益 2023年 2024年 2025年上半年分别实现效益4710.53万元 1.12亿元 1391.98万元 原预测传染病检测和药物滥用检测系列年均增长率38.24% 45.74% 预计2024年合计达2.5亿人份/年 但因新冠疫情挤压常规试剂销售 海外市场医疗支出收紧招投标放缓 增速不及预期 [5] - 新增时间分辨荧光定量和核酸分子检测产品产能原预计4010万人份/年 因市场变化调整研发方向导致新增产能减少 [5] - 营销运营中心建设和体外诊断研发中心建设项目于2024年8月终止 研发中心已投入1.54亿元 终止原因系行业格局变化调整研发战略 将营销项目剩余资金6000万元用于新增微流控荧光检测平台项目 [6] 脑机接口布局 - 2025年5月通过子公司投资杭州青石永隽医疗设备有限公司 投后占比5% 该公司由浙江大学侵入式脑机接口团队创办 面向全球3亿抑郁症患者中30%难治性重症患者 首款产品已进入科研性临床试验阶段 首例患者临床诊断康复且未反复 预计2029年获医疗器械注册证书 2030年上市销售 [7][8] - 2025年8月7日工信部等七部门印发《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》 政策刺激下公司股价上涨 [8]