电商平台与消费市场 - 今年"618"年中大促于5月13日启动 较往年5月20日提前一周 淘宝天猫 京东 抖音电商 苏宁易购等平台已发布促销安排 [1] - "618"大促被视为上半年激发消费活力的关键契机 与当前提振消费 扩内需稳增长的经济任务高度契合 [1] 港股消费板块表现 - 5月14日港股消费板块显著反弹 汽车 国潮服装 消费电子领涨 思摩尔国际单日涨幅超8% 零跑汽车 理想汽车-W涨幅超4% [1] - 港股消费ETF（159735）过去20个交易日成交额达1.42亿元 居同指数产品首位 [1] - 港股消费指数覆盖电商 消费电子 新能源车 餐饮 旅游等新型消费领域 服务消费与大众消费占比高于A股白酒主导的消费结构 [1] 消费政策与数据 - 4月地铁客运量回升显示居民出行活跃度维持高位 间接反映消费活动回暖 [2] - 以旧换新政策成效显著 截至4月24日全国完成汽车以旧换新超270万辆 家电以旧换新4746.6万台 数码产品购新3661万件 [2] - 政策带动超1.2亿人次享受补贴 相关销售额突破7200亿元 对内需形成强力支撑 [2] 相关金融产品 - 港股消费ETF（159735）为跟踪港股消费指数的投资工具 覆盖新型消费领域 [3]

去年10月，中国人民银行行长潘功胜在金融街论坛发言时表示，宏观经济政策的作用方向应从过去的更 多偏向投资，转向消费与投资并重，并更加重视消费。5月9日，央行发布的《2025年第一季度中国货币 政策执行报告》（以下简称《报告》）设专栏强调"持续完善金融服务 支持提振和扩大消费"，体现了 宏观政策更加注重促消费。 "提振消费是扩内需、稳增长的关键点，是当前工作的重中之重。"业内专家表示，当前，围绕汽车、家 电等商品消费和服务消费等多领域融资需求，金融机构已构建起较为全面的消费贷款产品体系和服务模 式，能够较好地满足居民差异化消费需求。 例如，消费贷覆盖面明显提升。近年来，消费金融的服务主体和产品类型进一步丰富。除信用卡和各类 消费贷外，汽车金融公司的车贷、消费金融公司的大额消费贷以及互联网金融平台的现金贷等也较为普 及。 与此同时，消费贷利率持续下降。"近年来，随着金融支持实体经济力度加大，贷款利率明显下降，消 费贷款利率也随之下行。今年以来降幅更为明显，有利于提升居民消费能力。"业内专家表示，在全球 范围内，我国消费贷利率也处于较低水平。美国联邦存款保险公司数据显示，目前美国消费贷利率约 12%，远高于我国。 ...

去年底召开的中央经济工作会议将"大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求"列为2025年工 作的首要重点任务。央行日前发布的《2025年第一季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》） 在专栏"持续完善金融服务 支持提振和扩大消费"中就相关重要性和有关措施进行了详细阐释。 扩内需、稳增长关键点 《报告》指出，提振消费是当前扩内需、稳增长的关键点。《报告》认为，当前全球贸易摩擦加剧，外 需对经济增长的支撑作用趋弱，我国经济正加速向以内需为主导的增长模式转型，消费已成为构建新发 展格局的重要引擎，对拉动国民经济增长具有重大作用。 "提振消费可以刺激企业扩大生产规模，增加就业岗位，提高居民收入，从而进一步促进消费，形成经 济增长正反馈机制。"接受《金融时报》记者采访的有关银行分析人士表示，强大的消费市场能够增强 经济整体抗风险能力，缓解外部环境变化带来的压力。这在当前国内外形势下尤为重要。 "当前有必要进一步认清消费对经济发展的重要作用。"中欧国际工商学院教授、中国首席经济学家论坛 研究院院长盛松成在接受《金融时报》记者采访时表示，消费是经济稳定增长的重要因素。以往单独讨 论"三驾马车"对经济增长的贡献容易 ...

核心观点 - 富川瑶族自治县通过农文旅融合模式推动枇杷产业发展 实现从传统种植到数字化销售和三产融合的转型 有效带动村民增收和消费提振 [1][2][3] 产业发展模式 - 排村枇杷产业通过"线上认领+线下体验"模式拓宽销售渠道 依托"云上农场"小程序实现果树认购和种植过程监管 [2] - 枇杷收益分配采用农户80%与村集体20%的分成模式 2024年预计产量1525吨 产值达1250万元 人均年收入约4.2万元 [2] - 开园活动吸引近万名游客 促成农户零售销售5000余公斤枇杷 村集体经济创收超1.2万元 线上认购超1000公斤 [2] 文旅融合举措 - 富川创建"一镇一节庆"品牌项目 包括新华乡瑶族赶鸟节 麦岭镇油菜花节暨广场舞比赛等 深化"百业+文旅"融合 [3] - 政府采用"政府搭台 群众唱戏"模式持续打造节庆品牌 2024年一季度全县接待游客191.84万人次（同比增14.39%） 旅游总消费20.02亿元（同比增15.06%） [3] 乡村振兴成效 - 枇杷开园活动整合非遗表演 免费采摘 乐队演唱等多元体验 带动村民自发设立销售摊点及美食娱购摊点 [1] - 外地游客通过线上认购果树并可选择邮寄或实地采摘 有效延长游客停留时间（案例显示游客原计划3-4天行程延长至5-6天） [1][2]

就业增收 - 实施"百万英才汇南粤"行动计划，吸纳100万高校毕业生来粤就业创业 [2][7] - 2025年城镇新增就业110万人以上 [2][7] - 实施"粤菜师傅""广东技工""南粤家政"三项工程，2025年培训超78万人次 [2] 生育养育与教育 - 鼓励有条件的地市加大对二孩、三孩家庭的生育支持力度 [2] - 2025年推动超40所乡镇中心幼儿园构建城乡学前教育一体化管理资源共享机制 [2] - 打造150个以上优质学前教育资源牵头的幼儿园共同体 [2] - 推动珠三角优质教育资源组团融入式托管15所新型城镇化试点县县中 [2] "一老一小"服务供给 - 推动长者饭堂建设提质增效，引导大型商超举办银发主题购物活动 [3][8] - 2025年每千人口拥有3岁以下婴幼儿托位数不少于5.5个 [3][8] - 完善公办托育设施建设，重点推进市、县级示范性托育综合服务中心建设 [3] 入境消费与服务业开放 - 支持广州、深圳、珠海等地市推出优质特色入境旅游线路和服务 [3][9] - 支持广州深化国际消费中心城市培育建设，支持深圳争创国际消费中心城市 [3] - 加快推进广州、深圳市内免税店试点建设 [3] - 深化广州服务业扩大开放综合试点，支持深圳推进国家服务业扩大开放新一轮试点 [3] - 支持广州、深圳争创国家服务贸易创新发展示范区 [3] 大宗消费更新升级 - 扩大汽车报废更新支持范围，将国四排放标准燃油乘用车纳入补贴范围 [4] - 支持12类家电产品以旧换新 [4] - 实施手机、平板、智能手表（手环）3类数码产品购新补贴 [4] - 2025年新开工改造老旧小区不少于600个，启动2.65万台住宅老旧电梯更新 [4] - 优化住房公积金使用政策，支持提取公积金支付购房首付款并申请贷款 [4] 新型消费与休闲政策 - 加快培育低空和邮轮游艇消费，支持广州南沙国际邮轮母港建设试点 [5][10] - 争取国家支持实施粤港澳游艇自由行 [5] - 严格落实带薪年休假制度，鼓励与小长假连休 [5] - 鼓励有条件的地方探索设置中小学春秋假 [5] 消费限制优化 - 鼓励广州、深圳进一步放宽车辆购买限制，增发购车指标 [5][6] - 支持大型商贸企业利用自有场地进行外摆促销 [6] - 适当允许车辆停靠、增加夜间停车位和出租车候车点 [6]

政策导向与消费金融战略 - 2025年政府工作报告将"大力提振消费"列为首要任务，强调服务消费是消费升级的重要着力点 [2] - 中国人民银行明确经济政策核心在于扩大内需，银行机构正通过金融创新构建"消费+金融"生态体系 [2] - 建设银行通过"建行生活"平台推进消费金融全领域覆盖，联动文旅部门发放消费券刺激消费 [3][4] 区域消费提振案例 - 建行汉中分行通过油菜花节联动商家发放140万元消费券，辐射拉动消费640万元 [4] - 陕西省分行承接政府消费券活动，吸引600余家商户入驻平台，带动消费近6000万元 [4] - 县域市场通过"善融商务"平台销售农特产品，帮扶商品销售额超800万元，旅游服务销售10万元 [5] 文旅产业金融支持 - 建行扬州分行为瘦西湖旅发集团累计提供30亿元综合融资，贷款余额14亿元 [7] - 2022-2025年协助旅发集团发行20亿元银行间债券，承销份额12亿元 [7] - "绿云"收单系统支持景区支付结算，2024年处理12万笔交易，流水达1亿元 [7][8] 传统文化产业赋能 - 扬州分行向工艺美术集团投放1亿元流动资金贷款，推动漆器、玉器等传统工艺创新 [8] - 金融支持促进文化产业与资本融合，助力非遗产品市场化 [8]

618大促时间安排 - 淘宝天猫和京东等平台宣布今年618大促活动于5月13日晚8点正式启动 首次提前至五月中旬 [1] - 天猫618抢先购预售包括预售预热5月13日14:00-19:59 预售定金支付5月13日20:00-5月16日17:59 预售尾款支付5月16日20:00-5月26日23:59 [6] - 淘宝/天猫第一波618抢先购现货包括预热5月15日00:00-5月16日19:59 售卖5月16日20:00-5月26日23:59 第二波现货活动时间暂未公布 [6] - 抖音商城618大促自5月13日0时持续至6月18日24时 [9] 平台促销策略 - 淘宝天猫取消跨店满减活动 改为官方立减15% 相当于8.5折 可叠加88VIP大额消费券 行业品类券和直播间红包等优惠 [3] - 淘宝天猫设置最低价校验防控先涨后降 价保时间从消费者付款至7月5日 [3] - 京东整合满200减20神券 跨店满减 官方立减等基础玩法 首次整合国家补贴与京东外卖百亿补贴资源 [7] - 京东推出惊喜日 超级秒杀日 百亿补贴日 超省特价日 超级直播日 PLUS会员日 万店秒杀日等主题促销活动 [7] - 抖音商城618投入亿级现金补贴和千亿级流量资源 延续立减折扣和一件直降等核心玩法 [9] - 苏宁易购携手超百家头部品牌加大新品首发和爆品投放 提供百大家电爆款一口价 多重补贴至高5折 6000元以上手机补贴等让利优惠 [12] 行业趋势与专家观点 - 提振消费是今年经济工作的首要任务 618大促是激发消费市场活力的关键契机 [13] - 电商行业进入存量时代 扶持优质商家成为今年618最大亮点 优质商家具备更强产品力 服务力和品牌力 [13] - 电商供给不仅要有数量 更要有质量 提升供给质量将再次激活社会消费意愿 [13] 消费者保护措施 - 市场监管总局和中国消费者协会联合发布直播带货消费提示 提醒消费者科学认知和理性消费 [13][14] - 建议消费者选择正规直播平台购物 警惕非正规渠道交易 全程在平台内置购物系统完成交易 [15] - 提醒消费者理性对待直播营销话术 警惕全网最低价等宣传 通过第三方比价工具核实历史价格 [16] - 建议消费者重点审慎选购保健食品类和跨境商品类产品 认准保健食品蓝帽子标志 谨慎购买宣称功能的进口食品 [18][20] - 消费者应注意留存完整消费证据 包括使用平台录屏功能保存宣传过程 保存订单详情和支付凭证 通过官方渠道与客服沟通 签收商品时当场查验 [22][23][24][26][28][30] - 除特殊商品外 网购商品均享有七日无理由退货权 消费者可通过平台维权通道 消协组织或监管部门维护自身权益 [31][32]

城乡居民增收行动 - 提升工资性收入增长动力：聚焦先进制造业和现代服务业产业集群建设，2025年城镇新增就业70万人以上，开展补贴性技能培训40万人以上，完善工资正常增长机制并提高最低工资标准 [3] - 挖掘经营性收入增长潜力：支持高校科技成果转化和返乡创业，2025年新增创业担保贷款300亿元以上，发展特色种养和庭院经济等产业项目 [3] - 释放财产性收入增长红利：丰富个人养老金理财产品，推进农村资产信用贷款试点，探索盘活农户住房资产，规范农村集体资产收益分配 [4] 社会保障支撑行动 - 加大生育养育保障力度：全面推行生育津贴直接发放，千人口托位数目标4.5个，鼓励发展社区托育服务 [5] - 优化教育资源布局：2025年新增公办中小学、幼儿园学位6万个，支持乡镇优质初中和县级优质高中建设 [5] - 提升医疗保障水平：2025年免费筛查慢性病患者3000万人次，推进检查结果共享互认和数智化病理服务 [5] - 提高养老保障能力：建成100个街道养老服务综合体和200个农村互助照料中心，完成2.5万户特殊困难老年人家庭适老化改造 [7] 消费体验提升行动 - 推动便民服务消费：建成100个品质型示范便民生活圈，加快社区电商和即时零售发展 [8] - 推动县乡消费升级：新建改造100个县域商业设施和50家农贸市场，提档升级1万个农村寄递物流服务站 [8] - 打造新型消费场景：推动商圈数字化改造，发展沉浸式体验和剧本娱乐等新业态，提升航空运动赛事品牌效应 [8] - 提升文旅体娱消费：组织四季体育消费季活动，鼓励举办大型演唱会、电竞赛事，推出"展会+旅行"联票 [9] 商品消费提质行动 - 加力扩围"以旧换新"：开展汽车、家电、家装厨卫以旧换新，实施数码产品购新补贴 [10] - 稳定住房消费：推行公积金"既提又贷"，优化租房提取政策，支持城中村改造和存量房收购 [10] - 延伸汽车消费：2025年新建充电桩10万个以上，新增公共停车泊位8.5万个，报废汽车回收量增长10% [11] - 推广国货"潮品"：新增30个湖北老字号品牌，推动动漫、游戏、低空飞行器等消费产品研发 [11] 服务消费升级行动 - 发展首发经济：新引进首店300家以上，举办首发首展活动100场以上 [12] - 发展银发经济：开通5条以上跨省银发旅游专列，升级康复辅助器具和适老化服务 [12] - 发展夜间消费：新培育20家夜间消费集聚区，发布楚菜餐饮消费指南 [12] - 扩大入境消费：提升"鄂港快线"日均航班至2-3班，加快武汉免税店运营 [13] 消费环境改善行动 - 规范市场竞争秩序：重点查处食品"两超一非"、网络侵权假冒等违法行为 [14] - 营造放心消费环境：培育2万家放心消费承诺单位，动态发展1万家无理由退换货单位 [14] - 加大消费资金投入：2025年对符合条件的消费贷款给予财政贴息 [15] 限制措施清理优化行动 - 保障休息休假权益：鼓励带薪年休假与小长假连休，探索设置中小学春秋假 [16] - 有序减少消费限制：大型演出可售票比例不低于90%，放宽办会办展限制 [16] - 持续优化营商环境：简化促销活动审批，合理扩大夜间及假期停车路段 [17]

CPI数据 - 4月CPI环比上涨0.1%，同比下降0.1%，核心CPI涨幅稳定[1] - 食品价格环比上涨0.2%，高于季节性水平1.4个百分点，鲜菜和猪肉价格降幅收窄[2] - 非食品中出行服务价格回升明显，金饰品价格上涨10.1%，影响CPI环比上涨0.06个百分点[2] - 能源价格同比下降4.8%，汽油价格下降10.4%，影响CPI同比下降0.38个百分点[1] PPI数据 - 4月PPI环比下降0.4%，同比下降2.7%，同比降幅较上月扩大[1][3] - 生产者购进价格指数同比下跌2.7%，环比下降0.6%，有色金属材料类价格环比上涨[3] - 煤炭开采、黑色金属矿采选业价格环比延续下跌，油气开采业价格涨幅收窄[3] - 燃料加工、化学制品、化纤制造、黑色金属加工等中游行业价格承压下行[3] 行业价格变化 - 黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业价格同比降幅分别收窄1.4和1.0个百分点[4] - 可穿戴智能设备制造价格上涨3.0%，飞机制造价格上涨1.3%，微特电机及组件制造价格上涨1.2%[4] - 服务器价格上涨1.0%，船舶及相关装置制造价格上涨0.8%[4] - 集成电路封装测试系列价格上涨2.7%，半导体器件专用设备制造价格上涨1.0%[4] 政策与需求影响 - 促消费和设备更新政策显效，部分消费品和装备制造产品需求释放[4] - 高技术产业发展带动相关行业价格上涨，如电子器件制造价格降幅收窄0.7个百分点[4] - 外需冲击导致上游价格压力传导至中游原材料价格[3]

白酒行业 - 2024年白酒板块营业总收入4419.42亿元，同比增长7.66%，归母净利润1668.48亿元，同比增长7.60% [1] - 2025Q1白酒板块营业总收入和归母净利润分别增长1.76%、2.27%，增速较2024年明显放缓 [1] - 24Q1-Q4及25Q1收入增速分别为14.92%、11.07%、1.28%、1.43%、1.76%，归母净利润增速分别为15.85%、12.03%、2.28%、-3.10%、2.27% [6] - 行业进入深度调整期，供需矛盾突出，商务送礼需求疲软，宴席消费档次下滑 [1] - 龙头企业凭借品牌渠道优势持续提升市场份额，增长韧性较强 [1] - 酒企积极优化产品结构，稳定大单品价格，加大非标和系列酒销售力度 [7] - 当前板块估值处于低位，龙头企业有估值修复空间 [12] 啤酒行业 - 25Q1啤酒板块销售费用26.73亿元，销售费用率同比+1.4%，管理费用10.42亿元，同比+0.4% [19] - 25Q1毛利率43.4%，同比+1.2%，环比+1.2%；净利率15.35%，同比+0.74%，环比+2.88% [19] - 毛利净利明显改善，销售费用率仅小幅增长，或已进入右侧区域 [19] 乳制品行业 - 2024年乳制品行业总收入2925亿元，同比下降7.7%；毛利1036.9亿元，同比下降3.0%；归母净利润129.2亿元，同比下降38.5% [21] - 销售费用617.7亿元，同比下降4.0%；管理费用134.2亿元，同比下降9.1% [21] - 毛利率35.5%，同比+1.7pcts；归母净利率4.4%，同比-2.1pcts [21] - 销售费用率21.1%，同比+0.8pcts；管理费用率4.6%，同比-0.1pcts [21] - 下游需求疲软导致盈利承压，但龙头市占率进一步巩固 [21] 休闲零食 - 魔芋品类快速增长，魔芋爽和素毛肚产品持续热销 [24] - 量贩零食业态转型升级，折扣店数量增长，头部品牌优化货盘和店型 [24] - 具备供应链优势的零食公司能受益于新折扣超市业态 [24] 其他行业 - 预加工食品：24年B端餐饮需求疲软，25年速冻食品B端有望受益餐饮恢复，C端预制菜景气度有望延续 [17] - 调味品：餐饮需求较弱，春节备货周期前置导致业绩季度波动 [22] - 软饮料：功能饮料持续扩容，无糖茶和功能饮料维持高景气 [26] - 黄酒：头部企业优势扩大，引导行业高端化发展 [30]