报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个期货品种进行分析，给出各品种走势判断及投资建议，如对二甲苯月差正套、加工费扩张，PTA需求预期好转、月差持续走强等 [2]。 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 基本面：5月13日，PX、PTA、MEG主力收盘较前一日分别上涨0.8%、0.8%、1.1%，月差和品种间价差有不同程度变化 [4]。 - 市场概览：5月13日亚洲对二甲苯价格飙升，因美中互惠关税暂停90天，市场情绪乐观；PX装置有降负情况，下游聚酯产量增长空间有限，关税下调提振下游购买兴趣 [6]。 - 行情观点：多PX空PTA，多PX空EB；PTA正套；MEG单边趋势偏强，多PTA空MEG离场，基差月差维持正套操作 [10]。 橡胶 - 基本面：5月13日，橡胶主力日盘收盘价14995元/吨，夜盘收盘价15240元/吨，成交量、持仓量等有变化 [13]。 - 行业新闻：5月12日中美经贸关系缓和，提振市场信心，橡胶价格重心向上修复；轮胎出口增加将带动天然橡胶需求提升，贸易关系缓和利于轮胎企业生产和出口 [16]。 - 行情观点：震荡偏强 [11]。 合成橡胶 - 基本面：5月13日，顺丁橡胶主力日盘收盘价12205元/吨，成交量、持仓量等增加，基差、月差等有变动 [17]。 - 行业新闻：亚洲丁二烯价格稳定，国内丁二烯基本面好转，价格偏强运行，合成橡胶端对丁二烯需求增加；短期宏观情绪修复，橡胶版块及原油偏强运行，带动合成橡胶偏强运行 [19]。 - 行情观点：偏强运行 [17]。 沥青 - 基本面：5月13日，BU2506、BU2507收盘价分别为3485元/吨、3462元/吨，成交、持仓等有变化，基差、跨期价差变动 [20]。 - 市场资讯：国内沥青周度总产量环比增加15.7%，同比增31.2%；厂库库存增加4.4%，社会库库存减少0.8% [33]。 - 行情观点：原油反弹，偏强震荡 [20]。 LLDPE - 基本面：5月13日，L2509收盘价7187元/吨，日涨2.34%，基差、月差、现货价格有变动 [34]。 - 现货消息：市场价格小幅上涨，线性期货高位震荡提振心态，石化出厂多数稳定，贸易商试探性高报，终端拿货积极性改善有限 [34]。 - 市场状况分析：宏观上中美阶段性和解利多，短期塑料制品抢出口使聚乙烯走势偏强，但今年供应投产压力大，后期或倾向做空聚乙烯利润 [35]。 - 行情观点：短期偏强，中期震荡 [34]。 PP - 基本面：5月13日，PP2509收盘价7074元/吨，日涨1.29%，基差、月差、现货价格有变动 [38]。 - 现货消息：国内PP市场稳中小涨20 - 30元/吨，期货震荡走高支撑心态，贸易商报盘调整，下游采购谨慎，刚需补货 [39]。 - 行情观点：价格小涨，成交一般 [38]。 烧碱 - 基本面：山东最便宜可交割2500元/吨，09合约期货价格830元/吨，山东现货32碱折盘面2594元/吨，基差94元/吨 [41]。 - 现货消息：以山东地区为基准，32%离子膜碱收于830元/吨，价格持稳，市场局部维稳，部分企业走货有变化 [41]。 - 市场状况分析：短期下游补库支撑价格反弹，但烧碱未来高产量格局不变，二季度需求淡季，后期需压缩利润、供应减产实现供需平衡；需求端氧化铝新增产能使短期需求上升，非铝需求偏弱，中美和解或使部分行业需求环比回升，但出口囤货持续性待关注 [42]。 - 行情观点：短期震荡，后期仍有压力 [41]。 纸浆 - 基本面：5月13日，纸浆主力日盘收盘价5276元/吨，夜盘收盘价5328元/吨，成交量、持仓量等有变化 [47]。 - 行业新闻：5月12日中美经贸联合声明发布，纸浆期货主力合约午后拉升，针叶浆现货报价上涨，但更多是情绪驱动，现货市场成交未明显改善；美浆关税降至10%，但重启进口面临库存堰塞湖和成本传导问题 [48]。 - 行情观点：震荡偏强 [46]。 玻璃 - 基本面：5月13日，FG509收盘价1016元/吨，日跌1.93%，基差、月差、现货价格有变动 [51]。 - 现货消息：上一工作日国内浮法玻璃原片市场价格主流稳定，局部小幅下调，浮法厂走货情况不一，短期下游刚需提货 [51]。 - 行情观点：原片价格平稳 [51]。 甲醇 - 基本面：5月13日，甲醇主力收盘价2291元/吨，结算价2281元/吨，成交量、持仓量等增加，基差、月差等有变动 [55]。 - 现货消息：甲醇现货价格指数上涨，多地区成交价格小涨，上游企业库存低位，报盘坚挺，下游采购总量乐观；上周港口库存窄幅累库，华南累库明显 [57]。 - 市场状况分析：中期趋势偏弱未结束，短期内地偏强有支撑；伊朗发运速度超预期，6月后中国进口压力偏大，5月港口预计维持低库存，6月后累库概率大；MTO开工率较高，内地现货相对坚挺，但煤炭价格偏弱，反弹空间有限 [58]。 - 行情观点：宏观情绪好转，短期震荡运行 [54]。 尿素 - 基本面：5月13日，尿素主力收盘价1897元/吨，结算价1903元/吨，成交量、持仓量等增加，基差、月差等有变动 [59]。 - 行业新闻：截至5月7日，中国尿素企业总库存量环比减少10.58%，预计下周仍呈下降格局；出口政策阶段性落地，尿素期货预计多空博弈震荡，下方有支撑，上方受政策管控 [60]。 - 行情观点：出口政策较为温和，中期进入震荡格局 [59]。 纯碱 - 基本面：5月13日，SA2509收盘价1291元/吨，日跌0.84%，基差、月差、现货价格有变动 [64]。 - 现货消息：国内纯碱市场稳中调整，成交气氛一般，装置运行稳定，供应低位，短期有企业存检修预期，下游需求平平，多低价补库 [64]。 - 行情观点：现货市场变化不大 [62]。 LPG - 基本面：5月13日，PG2506收盘价4295元/吨，日跌1.47%，夜盘收盘价4386元/吨，涨幅2.12%；PG2507收盘价4197元/吨，日跌1.53%，夜盘收盘价4286元/吨，涨幅2.12%，成交、持仓等有变化，价差有变动 [67]。 - 市场资讯：列出多个PDH装置检修计划，5月12日沙特CP预期丙烷、丁烷价格下跌 [74]。 - 行情观点：市场情绪修复，盘面跟随上涨 [67]。 燃料油、低硫燃料油 - 基本面：5月13日，燃料油和低硫燃料油各合约收盘价、结算价、成交量、持仓量等有变化，价差有变动 [78]。 - 行情观点：燃料油日盘高开，短期或偏强震荡；低硫燃料油夜盘大幅转强，外盘高低硫价差继续走弱 [78]。 集运指数（欧线） - 基本面：5月13日，EC2506收盘价1465.2，涨幅5.79%；EC2508收盘价1896.0，涨幅12.38%；EC2510收盘价1410.3，涨幅1.34%，运价指数有变动 [80]。 - 宏观及行业新闻：国际局势有军事冲突和相关协议、制裁等消息；EC短期仍偏强，6 - 8反套、10 - 12反套持有，因欧线6月运费大涨可能性低，7 - 8月有旺季预期 [89]。 - 行情观点：短期偏强，6 - 8反套、10 - 12反套持有 [80]。 短纤、瓶片 - 基本面：5月13日，短纤和瓶片各合约收盘价、持仓量、成交量等有变化，基差、月差等有变动 [91]。 - 现货消息：短纤期货上涨，现货工厂报价上调，下游昨日集中补仓后高位观望，产销率下降；瓶片期货上涨，工厂报价上调，市场成交清淡 [91]。 - 行情观点：预期好转震荡偏强，多PF空PR [91]。 胶版印刷纸 - 基本面：5月13日，山东、广东市场不同品牌胶版印刷纸价格持平，成本利润有变化 [95]。 - 行业新闻：山东、广东市场高白和本白双胶纸价格持平，纸厂开工稳定，经销商操盘谨慎，下游印厂需求有限，交投氛围偏弱，业者心态好转但仍观望 [96]。 - 行情观点：震荡偏弱 [94]。

黑色产业日报 简要观点 ◆ 螺纹钢 周二，螺纹钢期货价格冲高回落，杭州中天螺纹钢 3200 元/吨，较前一 日持平，10 合约基差 121（+3）。宏观政策方面，5 月 7 日，三部门发 布一揽子金融政策稳市场稳预期，货币政策利多落地，不过市场仍在期 待财政政策发力，中美会谈成果超预期，双方大幅互降关税，市场预期 改善；产业方面，上周螺纹钢产量、表需双降，库存小幅累积，供需格局 有转差迹象，当然也有五一假期因素影响，需求是否已经开始季节性回 落还需进一步观察。后市而言：估值方面，螺纹钢期货价格仍低于电炉 谷电成本，静态估值处于偏低水平；驱动方面，政策端，中美贸易环境改 善，短期国内出台大规模财政刺激政策概率较小，产业端，现实供需尚 可，但需求仍面临季节性下滑压力，关注需求变化，低估值背景下，预计 价格震荡运行。(数据来源：同花顺 iFinD，Mysteel) ◆ 铁矿石 周二，中美会谈成果营造良好预期，盘面向上回调。现货方面，青岛港 PB 粉 765 元/湿吨（-5）。普氏 62%指数 101.25 美元/吨（+2.65）， 月均 98.86 美元/吨。PBF 基差 95 元/吨（-1）。供给端：最新澳洲巴西 ...

中美关税调整对贸易的影响 - 美国关税政策调整后，义乌国际商贸城的球衣生产企业恢复了对美出口，预计首批订单量为2万条 [1] - 物流企业仓库利用率显著提升，6000平米仓库中一半货物计划发往美国，预计未来几天将有2000立方米货物入库 [3] - 深圳外贸企业通宵加班联系美国客户，7个因加税搁置的项目有望在90天关税调整期内重启 [8] 企业应对策略 - 义乌商户和生产企业表示将继续专注于多元市场开拓以提升抗风险能力 [5] - 华强北商家通过开拓印度、俄罗斯等新市场，新客户数量增加30% [12] - 部分美国客户在比价后仍选择与中国供应商合作，因中国产品质优价廉 [12] 物流与供应链恢复 - 上海货代企业积极与船公司沟通运价，船公司在关税调整声明发布当晚即发布口头涨价函 [15] - 保税仓积压的美国进口商品开始释放，货代企业加紧订舱和清关工作 [15] - 物流企业预计发货高峰期将持续至6月、7月，甚至更长时间 [3] 行业动态 - 深圳华强北商家接待大量外国顾客，市场活跃度显著提升 [12] - 深圳美妆企业美国客户因库存告急要求加急发货 [6] - 涂料烫画墨水半成品和原材料积压问题有望缓解，预计将很快运往美国 [10]

当地时间5月12日，特朗普回应关税问题称，就算90天后中美未达成长期协议，美方对华关税也不会重 回145%的水平。中美发表联合声明宣布暂时降低关税，特朗普修正行政命令，价值低于800美元小额包 裹的关税税率从120%降低至54%。这一消息，对不少美国进口商和零售商以及美国民众来说，"都松了 口气"。美家电企业Shark Ninja、玩具公司Basic Fun等多家美企表示，将立即安排货物装船发运美国港 口。（看看新闻） ...

关税调整对锂电池行业的影响 - 美国对中国输美商品关税加征比例由145%下调至30% 其中电动汽车动力电池关税降至58 4% 非车用锂电池关税降至40 9% 降幅分别达115%和115 9% [1] - 此前美国对华电动汽车动力电池和非车用锂电池关税分别高达173 4%和155 9% 导致相关企业出口停滞 [1] - 关税下调后 中国锂电池出口有望恢复 特别是储能电池可能引发短期囤货潮 [2] 中国锂电池出口现状 - 2023年中国向美国出口锂电池153 15亿美元 创历史新高 占国内锂电池出口总额的25% 较2023年提升约4个百分点 [2] - 2024年一季度中国输美锂电池金额31 32亿美元 同比增长7 7% 占国内锂电池出口总额的20 2% [2] - 美国是中国锂电池第一大出口市场 过去五年均保持这一地位 [2] 中国锂电池技术优势 - 磷酸铁锂电池基本只有中国能生产 在安全性和成本方面具备领先优势 已成为储能市场主流 [4][5] - 2024年全球储能电池出货量前十企业均来自中国 [5] - 海外市场储能产品毛利率显著高于国内 例如海辰储能海外毛利率达42 3% 而国内仅8 1% [5] 美国企业对中国锂电池的依赖 - 特斯拉等美国企业是中国磷酸铁锂电池的主要客户 特斯拉能源业务受美国关税政策影响较大 [6] - 特斯拉计划在美国本土生产磷酸铁锂电池 但仅能满足其总装机容量的一小部分 [6] - LG新能源宣布提前一年在美国启动磷酸铁锂电池生产计划 [6] 中国锂电池企业的应对策略 - 亿纬锂能直接出口美国占比低于4% 采用FOB模式结算不承担关税成本 现有合同不受影响 [6] - 宁德时代美国业务占比较小 已提前制定预案 关税政策对业绩影响较小 正与客户协商解决方案 [6] - 宁德时代称美国关税政策快速演变 影响暂时无法准确评估 [7] 未来不确定性 - 美国对中国商品加征的24%关税在90天内暂停实施 90天后是否恢复加征尚不确定 [7] - 中国锂电池出口美国市场前景仍存在诸多变数 [7]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：焦煤（JM） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦煤 | 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 震荡思路 | 基本面拖累，焦煤震荡调整 | | 焦炭 | 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 震荡思路 | 多空交织，焦炭低位震荡 | 宝城期货煤焦早报（2025 年 5 月 14 日） 参考观点：震荡思路 核心逻辑：5 月 13 日夜盘，焦煤主力合约报收 879.0 ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层 （100020） 资讯早间报 制作日期： 2025/05/14 隔夜夜盘市场走势 1. 国际油价大幅走高，美油主力合约收涨 2.71%，报 63.63 美元/桶；布伦 特原油主力合约涨 2.43%，报 66.54 美元/桶。 2. 国内商品期货夜盘收盘普遍上涨，能源化工品表现强劲，苯乙烯涨 3.78%，乙二醇涨 3.31%，PTA 涨 3.25%，丁二烯橡胶涨 2.97%，短纤涨 2.7%，低 硫燃料油涨 2.37%，原油涨 1.7%。黑色系全线上涨，铁矿石涨近 1%。农产品涨 跌不一。基本金属全线上涨，氧化铝涨 1.69%，沪锌涨 1.57%，沪铜涨 0.99%。 沪金涨 0.36%，沪银涨 0.40%。 3. 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX 黄金期货涨 0.82%报 3254.50 美元/盎 司，COMEX 白银期货涨 1.43%报 33.09 美元/盎司。 4. 伦敦基本金属全线上涨，LME 期锌涨 1.93%报 2720.50 美元/吨，LME 期 铅涨 1.40%报 1993.00 美元/吨，LME 期铜涨 1.29%报 962 ...

新华财经上海5月14日电（记者杨溢仁）本周，重要会谈结果对债市表现构成了扰动，不过各机构对债 市后续走势并不悲观。 大部分受访的业内专家认为，在风浪渐起的2025年，突发利好或利空都会被快速定价，后续债市的定价 逻辑或重新聚焦基本面变化，4月信贷与经济运行数据是两张尚未揭晓的重要"答卷"，若数据不及预 期，那么债市存在修复的空间，近期跌幅较大的品种料更为受益。 债市短期快速调整 "对于债市而言，关税的超预期阶段性结果无疑对各机构的风险偏好造成影响。"一位机构交易员告诉记 者，"在关税利空一次性出清的背景下，5月12日午间，中长久期利率债便迎来了全面且显著的调整，5 年及以上期限国债收益率普遍上行了5BP至6BP。截至5月12日收盘，10年、30年期国债收益率分别达到 了1.68%、1.94%的水平。" 那么，本轮"债牛"是否将就此终结？ 记者在采访中发现，对后市持乐观态度的机构依然占据主流。 "放眼当下，债市最关心的问题是利率是否调整到位，以及长端利率的高点几何。"华西证券首席经济学 家刘郁指出，"首先，与历史定价进行比较，结合4月2日（对等关税落地前）收盘的情况——当时10 年、30年期国债活跃券的利率分别 ...

【环球时报报道 记者 丁雅栀】中美12日发表《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，同意大幅降低双边关税。这一消息为全球市场注入一剂强心针， 引发全球金融市场强烈反应。 "关税降幅远超华尔街预期，韦德布什证券公司分析师丹·艾夫斯称，当前对投资者来说是最好的情况。"据《华尔街日报》报道，中美联合声明发 表后，美国股市应声大涨，有着"全球科技股风向标"称号的纳斯达克综合指数飙升逾4%，重新进入牛市行情。道琼斯工业指数恢复4月2日收盘 位。美媒称，亚马逊、苹果和特斯拉等受贸易战冲击的企业股价也集体上扬。服装类、鞋类、运动装备、零售、旅游等与中国业务往来较频繁的 行业股价也在上升。 中国社会科学院美国问题专家吕祥对《环球时报》记者表示，此次共同声明的优点在于明确了"认识到双边经贸关系对两国和全球经济的重要 性"等重要原则。只要美方真心诚意按照原则推进，双方进一步磋商甚至谈判就能够真正开展起来，从技术层面将双边关系稳定下来。 美媒称，全球制造商为中美贸易冲突降温松一口气，但同时也在观望未来。CNBC称，顾问公司GEP供应链波动指数显示，4月，北美波动幅度较 大。据GEP咨询副总裁皮亚泰克所说，北美企业正以"令人担忧的速度"大举 ...

中国农产品进口多元化 - 中国持续推动农产品进口多元化，巴西已超越美国成为中国最大的大豆供应国 [1] - 中国与阿根廷签署了价值约9亿美元的农产品采购意向书，包括大豆、玉米和植物油 [10] - 中国自澳大利亚牛肉进口量提升，4月澳牛肉出口量超过12.7万吨，创下4月最高纪录，其中中国市场占据谷饲牛肉出口量的1/3 [6] 中美贸易关系对农产品市场的影响 - 中美日内瓦经贸会谈联合声明发布后，芝加哥期货交易所大豆价格上升，重回贸易摩擦前的水平，创三个月来的高位 [3] - 中美达成共识可能促使中国进口更多美国大豆，美巴在出口大豆方面或将出现更激烈的竞争 [4] - 中国对美国大豆等农产品征收的关税下降对美国农民有利，有利于中国农产品进口多元化和公平竞争 [11] 巴西农产品出口动态 - 中国与巴西签署了至少240万吨的大豆采购合同，相当于中国月均进口量的近1/3 [3] - 巴西动物蛋白协会认为中美贸易共识将改善全球市场，有利于营造更稳定、更可预测的贸易环境 [4] - 巴西部分农产品正"受到全球青睐"，之前从美国购买农产品的国家正在寻找更稳定的市场替代品，巴西是主要选择之一 [7] 澳大利亚农产品出口调整 - 澳大利亚农业和畜牧业出口面临压力，2023-2024年度农产品和相关服务出口总额达715亿澳元，占澳出口总额的10.8% [5] - 澳政府拨款5000万澳元支持农业、畜牧业从业者和出口商开拓美国以外的市场 [5] - 澳大利亚4月牛肉出口量创纪录，中国市场进口量增加 [6] 阿根廷农产品贸易前景 - 阿根廷企业可以自由和中国做生意，中国是阿根廷约80%牛肉的出口目的地 [9] - 中国阜丰集团有意在阿根廷建造一座玉米加工厂，有望为阿根廷创造大量就业机会 [10] - 阿根廷将努力增加运往中国市场的产品，保持与中国的合作极为重要 [9]