股价表现与资金流向 - 9月8日盘中股价上涨2.56%至24.05元/股 成交1370.08万元 换手率0.20% 总市值92.25亿元 [1] - 主力资金净流出101.91万元 大单买入占比1.55% 卖出占比8.99% [1] - 今年以来股价累计上涨88.61% 近5日涨4.11% 近20日涨0.25% 近60日涨41.88% [2] 公司基本情况 - 主营业务为植入性骨科医疗器械研发生产销售 产品包括关节假体（髋膝肩肘）和脊柱内固定系统 [2] - 产品出口至亚洲/南美洲/非洲/大洋洲/欧洲等地区 医疗器械产品收入占比99.92% [2] - 所属申万行业为医药生物-医疗器械-医疗耗材 概念板块含口腔医疗/小盘/3D打印/专精特新等 [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入4.88亿元 同比增长28.27% [3] - 归母净利润1.14亿元 同比增长44.85% [3] - A股上市后累计派现3.59亿元 近三年累计派现3.09亿元 [4] 股东结构变化 - 股东户数5920户 较上期减少17.57% [3] - 人均流通股48836股 较上期大幅增加341.41% [3] - 平安低碳经济混合A增持277万股至377万股 南方医药保健灵活配置混合A新进持股160.30万股 [4] - 中庚小盘价值股票/香港中央结算有限公司/中庚价值先锋退出十大流通股东 [4]

北交所发展成效 - 北交所设立四年来持续优化功能 已成为服务创新型中小企业的核心阵地 带来多维度根本性变化[1] - 北交所上市公司达274家 总市值超9000亿元 中小企业占比近八成 国家级专精特新小巨人企业占比超一半[3] - 北交所高新技术企业占比达82.85% 上半年上市公司平均营业收入3.36亿元 同比增长6.01%[6] 市场功能与定位 - 北交所成功培育专用设备与高端制造 电子与半导体材料 医疗器械与医疗服务等多个赛道的高精尖企业[2] - 通过IPO和再融资扶持大批专精特新企业 为中国经济转型升级作出突出贡献[2] - 填补了主板 科创板 创业板与新三板间的空缺 为不同类型企业提供多层次融资支持[3] 流动性改善 - 日均换手率稳步提升至7%-8% 今年前8个月日均成交额近300亿元 远超2024年不到100亿元的水平[6] - 流动性不足问题得到实质性解决 北证50指数基金持续为市场注入流动性[6] - 债券发行总量超13万亿元 形成股债双轮驱动格局[3] 投资者结构优化 - 合格投资者超900万户 社保基金 保险资金等长期资金持股比例持续提升[7] - 形成机构投资者引领 专业个人投资者积极参与的多元化投资者群体[7] - 北交所主题基金规模超160亿元 机构投资者话语权增强[7] 主题基金业绩表现 - 北交所主题基金今年以来平均单位净值增长率近60% 最高超123%[8][9] - 自成立以来平均年化回报率达32% 远超同期沪指涨幅[10] - 业绩表现突出源于政策支持 产业趋势驱动及市场风险偏好提升[10] 投资策略与选股逻辑 - 投资需自下而上精选好公司 遵循好公司 低价格 拿得住的理念[12] - 重点关注业绩持续超预期公司 及入选北证50指数和北证专精特新指数的双指数重叠企业[12][13] - 板块隐藏众多细分行业冠军 小巨人企业比例显著高于主板及科创板[12] 双指数时代发展 - 北证50指数与北证专精特新指数推动市场进入双指数时代[3][15] - 双指数为公募基金产品创新开辟新路径 将推动ETF 指数增强等产品研发[15][16] - 有望推动市场从流动性改善到生态重构 加速高成长企业估值重塑[16] 市场挑战与建议 - 北交所整体规模较小 上市公司市值偏小 研究覆盖度不足[18] - 需引进更多高质量企业 优化发行上市机制 加快优质企业上市速度[19] - 需加强投研体系建设 信息系统完善及投资者教育[18][19]

北交所市场发展概况 - 北交所设立四年后上市公司总数达274家，总市值9465.5亿元，较开市初期81家公司的3085.08亿元总市值显著扩容 [1][3][4] - 2025年9月5日单日成交额达440.69亿元，流通市值5843.72亿元，市场流动性大幅提升 [3][4] - 合格投资者数量866.13万户，较2024年末增加67.56万户，专业机构投资者交易金额占比超10%同比上升4个百分点 [5][6] 指数表现与市场活跃度 - 北证50指数报1618.18点，2025年内累计上涨56%；北证专精特新指数报2774.44点，年内累计上涨64.8% [3][6] - 市场出现三只百元股：锦波生物(302.39元/股)、并行科技(160.95元/股)、万达轴承(125.1元/股) [5] - 百亿市值公司达9家，贝特瑞(371.57亿元)和锦波生物(347.95亿元)为市值最高企业 [5] 企业经营与财务表现 - 2025年上半年营业收入920.64亿元，同比增长6.01%，第二季度营收505.47亿元环比增长21.75% [3][7] - 归母净利润59.09亿元同比下滑10.59%，但第二季度31.33亿元环比增长12.88%，下滑幅度收窄 [3][7] - 超六成公司营收增长，225家公司盈利（盈利面82.12%），50%公司净利润同比增长，13家扭亏为盈 [7] 龙头企业引领作用 - 市值前50名公司营收374.74亿元（占整体40.7%），净利润32.14亿元（占整体54.39%），营收与净利润分别同比增长6.97%和2.66% [7] - 贝特瑞等4家公司研发投入超1亿元，信息技术和生物医药行业研发强度居前 [8] 研发创新与企业属性 - 2025年上半年研发费用41.39亿元，同比增长2.59%，辰光医疗等8家公司研发投入占比超30% [3][8] - 超90%公司为高新技术企业，80%为科技型企业，超50%入选国家级专精特新"小巨人"企业名录 [3][8] 投资者回报机制 - 2025年上半年70%公司实施现金分红，总额49.74亿元，21家公司推出中期分红方案总额5.32亿元 [8] - 四年来累计122家次公司披露回购计划，拟回购金额上限合计27.07亿元 [8] 市场建设与定位 - 累计受理708家企业首发申请，形成专精特新企业集群，成为服务创新型中小企业主阵地 [1][4][6] - 作为大陆第三家全国性证券交易所，承担促进科技与资本融合、支持中小企业创新的战略使命 [4]

北交所市场发展成效 - 北交所设立四年来已成为服务创新型中小企业的"主阵地"，带来上市公司质量"提质扩面"、流动性"量能跃升"、投资者结构"专业升级"等多维度根本性变化 [3] - 市场功能持续优化，体现为"发挥功能、形成互补、发展壮大"三大亮点，在服务"专精特新"等创新型中小企业上成果斐然 [5] - 上市公司数量已达274家，总市值超9000亿元，中小企业占比近八成，国家级"专精特新""小巨人"企业占比超一半 [6] - 过去四年中，上市公司数量、市值增长均超3倍，场内交易量增幅巨大 [7] 上市公司质量与结构 - 上市公司行业覆盖范围大幅拓宽，从过去集中于机械设备领域拓展至大消费、高端制造等多个细分领域 [9] - 截至2025年8月，北交所高新技术企业占比高达82.85% [9] - 今年上半年，北交所上市公司平均实现营业收入3.36亿元，同比增长6.01%，显示出较强的盈利能力和成长韧性 [9] - 板块聚集了一大批深耕细分赛道、拥有"专精特新"资质的优质中小企业，"小巨人"企业比例显著高于主板及科创板、创业板 [21] 市场流动性改善 - 自2023年以来，北交所日均换手率稳步提升，至今稳定在7%～8% [10] - 今年前8个月，北交所日均成交额近300亿元，远超2024年不到100亿元的日均成交额 [10] - 流动性不足的问题已得到实质性解决，资金通过北证50指数基金持续流入，为市场注入充裕流动性 [10] - 流动性改善吸引更多优质企业选择在北交所上市，推动市场形成良性循环 [10] 投资者结构变化 - 当前北交所合格投资者已超900万户，社保基金、保险资金等长期资金持股比例持续提升 [10] - 已形成"机构投资者引领、专业个人投资者积极参与"的多元化投资者群体，仅北交所主题基金规模就超160亿元 [11] - 投资者结构从初期以个人、私募及少量公募主题产品为主，转变为以公募基金为代表的专业机构投资者大量进场 [10] 北交所主题基金业绩 - 截至9月5日，北交所主题基金今年以来平均单位净值增长率近60%，最高单位净值增长率超123% [13][15] - 自成立以来，该类产品的平均年化回报达32%，远远超过同期沪指涨幅 [17] - 业绩突出的原因包括政策对新质生产力发展领域支持持续加码、A股市场整体风险偏好上升、小盘成长风格受到青睐 [18] - 部分北交所主题基金通过精准选股和动态调整持仓，实现了超额收益 [18] 投资策略与选股方法 - 投资方法论需自下而上精选好公司，在低位时买入并拿得住，才能获取长期超额回报 [21] - 选股策略主要遵循"好公司、低价格、拿得住"的理念，通过综合的评价体系判断公司质地 [21] - 随着近期估值修复，北交所市场定价效率明显提升，未来个股分化会加大，重点关注业绩持续超预期的公司 [21] - 从投资板块角度，重点关注入选北证50指数和北证专精特新指数的"双指数重叠"的优质公司 [22] "双指数"时代与产品创新 - 2025年6月北证专精特新指数正式发布，叠加北证50指数，北交所开启"双指数"时代 [25] - "双指数"为市场带来更丰富的指数投资工具，为公募基金的产品创新与业务布局开辟新路径 [25] - 公募基金将加快推出以"双指数"为核心的场内ETF产品，并以此为基础研发期权等衍生品 [26] - 未来公募基金或将继续通过产品创新和投资策略优化，加大对北交所市场的布局力度 [27] 未来发展机遇与挑战 - 随着新质生产力和经济高质量发展，北交所未来或诞生一批"专精特新"高成长企业，长期投资价值突出 [22] - 科技行业有望成为经济增长重要引擎，人工智能、半导体等领域加速创新，推动产业变革 [22] - 关键挑战在于引进更多高质量企业，实现供需良性循环 [30] - 建议优化发行上市机制，加快优质企业上市速度，并通过引入更多长期资金、优化做市商制度等方式提升交易活跃度 [30]

证券研究报告 hyzqdatemark 2025 年 09 月 07 日 | 北交所定期报告 | | --- | 证券分析师 赵昊 SAC：S1350524110004 zhaohao@huayuanstock.com 万枭 SAC：S1350524100001 wanxiao@huayuanstock.com 2025H1 公募基金北交所持仓市值环比+76%，主动权益大幅增配稀缺性标的 ——北交所周观察第四十二期（20250907） 投资要点： 风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 联系人 2025H1 有 55 家北交所公司获公募持仓市值超亿元，635 只公募持仓北交所市值总计 224 亿 元。① 从整体规模来看：据 2025 年中报，已有 635 只基金持仓北交所公司（环比+195 只）， 持仓市值达 224 亿元(环比+76%)，公募持仓北交所市值占全 A 的比重达 0.37%（环比 +0.15pcts）创历史新高，近一年大幅上升。目前北交所主题基金共 39 只，非北交所主题基金 占比超 90%，全市场基金关注北交所市场的趋势愈发凸 ...

公司发展历程 - 公司前身协成花边厂1922年创立 专注扎头绳国产化制造 [16] - 1956年公私合营实现年产值31万元 利润7.5万元 被誉为江北第一家 [16] - 1998年改制成立青岛海丽花边织带有限公司 2014年组建集团公司 [8] - 2022年举办成立100周年庆祝大会 正式成为百年企业 [18] 业务转型与突破 - 20世纪90年代关停9个非主业子公司 全力进军特种绳缆领域 [8] - 形成海洋装备、防务装备和安全应急三大产业板块 [8] - 创新产品1000余种 拥有1600项专利 [12][22] - 创下中国绳缆界四个第一：10000米深度、同直径钢缆2-5倍强度、-196℃至600℃耐温、零移滑精度 [22] 国家重大项目参与 - 为蛟龙号载人潜水器研发特种绳缆 下潜深度达7062米替代进口 [13][15] - 参与天问一号火星着陆伞绳连接技术及特种弹性绳索装备 [12] - 服务新一代载人航天飞船、万米深渊级科考、国家南极专项等国家重点项目 [16] 技术创新体系 - 设立草根人才创新、技术人才创新、董事长创新基金三级创新机制 [26] - 研发团队获中国海洋工程科学技术奖二等奖等国家级荣誉 [10] - 参与制定5项国家标准、3项山东省地方标准、2项行业标准 [13] 安全应急领域贡献 - 开发高层楼宇缓降器、自救呼吸器、应急包等1000余种应急产品 [20] - 累计培训消防、地震、医疗自救等应急技能超百万人次 [20] - 2017年首捐30万元设立全国首个"第一响应人"见义勇为奖励基金 已挽救327人生命 [20] - 2024年联合主办全国首届水域救援综合技能公开赛 [19] 企业荣誉与社会责任 - 荣获国家科学技术进步奖二等奖、国家级工业设计中心等百余项荣誉 [12] - 河南洪灾期间捐赠救援物资并救出受困群众36人 [24] - 产品应用于航天航空、海洋科研、应急救援等国计民生领域 [23]

数字化转型战略 - 公司目标打造国际一流的数字银行 坚持科技边界决定发展边界的理念 未来银行必然是数字银行[2] - 数字化转型2 0阶段以实现价值创造为根本 推进全数据驱动 全客群细分 全渠道整合 全产品适配 全策略闭环的全面数字化经营[2] - 全面启动All in AI战略 致力于打造人工智能驱动的商业银行 与华为合作实现DeepSeek全栈国产化金融应用 使AI成为核心竞争力[2] 财务业绩表现 - 上半年营业收入362 18亿元同比增长1 02% 归母净利润150 53亿元同比增长1 12%[3] - 第二季度业绩显著改善 单季营收和净利润同比增速分别达6 93%和9 92% 较第一季度由负转正[3] - 利息净收入258 48亿元同比增长1 22% 非息净收入103 70亿元同比增长0 53% 手续费及佣金净收入同比增长20 40%[3] - 非存AUM占比同比提升9个百分点 AUM规模突破1 30万亿元较年初增长885亿元增速达7 28%[3][11] 科技金融与专精特新服务 - 科技金融贷款余额4346亿元较年初增703亿元增速19% 服务专精特新企业超2 6万户较年初增长近6000户[4] - 打造专精特新第一行战略 将科技金融作为第一站 专精特新作为第一工程 服务发展新质生产力的企业[4] - 加强AI在科技金融领域多场景应用 发布AI驱动创新产品 上线科创雷达科技企业评价体系[5] - 采用投行驱动的商业银行方法 向VC PE学习看企业未来 整合商行投行私行业务资源提供一站式融资[5][6] - 坚持长期主义陪伴科技企业成长 从弱小到专精特新再到并购上市及国际化发展[6] 息差管理与负债优化 - 上半年净利差1 30%同比下降18BP 净息差1 31%同比下降16BP 与行业趋势一致[7] - 负债成本率1 72%同比下降37BP 生息资产平均收益率3 02%同比下降0 56个百分点[7] - 利息净收入258 48亿元同比增长1 22% 以量补价策略见效[7] - 稳定息差关键在于调整负债结构 增加低成本存款占比 聚焦低成本核心存款拓展[7][8] - 公司业务加大地方债资金营销 零售业务做实代发工资客群 同业业务沉淀低成本结算存款[8] 资产质量与风险管理 - 不良贷款率1 30% 逾期贷款率1 53% 关注贷款率1 50% 逾期90天以上贷款偏离度77 66% 分别较年初下降0 01 0 09 0 29和6 8个百分点[10] - 拨备覆盖率195 74%较年初下降13 01个百分点 风险抵补能力充足[10] - 加大不良资产处置和问责力度 追求更高ROE回报 进一步加大拨备计提力度[10] - 提升发展质量 加大科技金融 绿色金融 专精特新 先进制造业等重点领域信贷投放[10] - 管好风险变量 强化潜在风险客户分级管理 拓展不良资产处置渠道与回收比例[11] - 释放数字能量 做好风控水晶球系统迭代 推进AI驱动投贷后管理升级和风险预警系统建设[11] 员工与客户关怀 - 员工薪酬54 62亿元同比增长9 15% 创造更好内部环境干事创业[11] - 注重为30多万公司客户和3000多万零售客户提供全方位高效率金融服务 以客户财富保值增值为第一目标[11]

公司战略与定位 - 北京银行将科技金融作为第一战略 专精特新企业服务作为一号工程 致力于打造专精特新第一行[2] - 公司采取投行驱动的商业银行模式 向VC和PE学习前瞻性企业评估方法 重点关注企业未来潜力而非传统财务指标[2] 业务发展数据 - 截至6月末科技金融贷款余额达4346亿元 较年初增长703亿元 增速达19%[2] - 专精特新企业服务数量超2.6万家 较年初增加近6000户 客群覆盖率持续提升[2] 业务模式创新 - 通过将科技软实力转化为融资硬通货 改变传统基于财务报表的信贷评审体系[2] - 采用主动上门提供服务和贷款的模式 结合数据驱动策略优化客户服务体验[2] 技术应用方向 - 计划深化大数据和人工智能技术应用 用于企业风险评价和科技能力评估[2] - 通过科技手段提升银行服务专精特新企业的专业性和精准度[2]

行业转型趋势 - 化工行业正经历从规模扩张向高端化、绿色化转型的关键阶段 [1] - 行业通过技术创新、产业链整合与全球化布局推动化工新材料和新能源材料领域突破 [1] - 行业面临产能过剩、环保压力与地缘政治风险等挑战 [1] 展会规模与参与方 - 2025长三角国际化工产业展览会将于2025年11月4日至6日在南京空港国际博览中心举办 [1][6] - 展会将吸引超过300家行业头部企业与创新先锋参展 [2] - 参展企业涵盖化工产业链各环节包括传统供应商、科技企业、技术装备及配套厂商 [2] - 参与者包括技术专家、企业决策者、采购商及科研人员 [2] 展区规划与展示内容 - 化工机械展区将展示仪器仪表、泵管阀、安全、包装及计量测试等前沿产品 [4] - 化工行业技术装备展区聚焦行业痛点与核心技术包括化工分离和化工新材料等先进技术 [4] - 仪器仪表展区展示新型仪器仪表的最新技术与产品 [4] - 化工泵管阀与仪器仪表展览会同期举办展示新技术助力节能减排和性能提升 [4] 专精特新展区 - 专精特新展区划分为传统产业、优势产业、新兴产业和未来产业四大产业展区 [6] - 集中展示专精特新中小企业的最新产品 [6] - 引导更多中小企业走专精特新发展之路 [6]

转而寻求独立资本化，映日科技于2025年8月28日成功在新三板挂牌，为后续进军北交所铺平道路。选择北交所作为上市目标， 既符合其现阶段业务体量和创新属性，也契合北交所服务"专精特新"及科技型中小企业的定位。 股权结构方面，公司实际控制人为张兵，其直接持有映日科技30.09%的股份，并通过映鑫管理间接控制3.77%股份，合计掌控 33.86%的表决权。 业界认为，此次冲刺北交所不仅是映日科技拓宽融资渠道、增强品牌影响力的战略举措，也将为其进一步提升技术研发能力、 深化客户合作、规范公司治理提供新的契机。若成功上市，映日科技有望借助资本力量巩固其在国产靶材领域的领先地位，助 力中国显示产业链自主可控进程。 近日，中国证监会披露了芜湖映日科技股份有限公司（以下简称"映日科技"）向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券 交易所上市的辅导备案报告，其辅导机构为中信建投证券。这意味着在经历了创业板IPO主动撤回和被上市公司收购未果之后， 这家国内ITO靶材领域的领先企业再次叩响资本市场的大门。 映日科技自2015年成立以来，始终专注于大尺寸ITO旋转靶技术的研发与产业化。通过多年持续技术攻关，公司成功打破国外厂 商在该 ...