股价表现 - 医渡科技股价上涨5.39%至6.06港元 成交额达7497.34万港元 [1] 业务进展 - 联属公司天津开心生活科技中标重组人神经生长因子滴眼液Ⅲ期临床研究项目 项目总金额5582万元人民币 [1] 技术优势 - 公司基于YiduCore算法引擎构建"数据—算法—场景"飞轮闭环 实现AI技术高效率创新与低成本规模化应用 [1] - 智能决策能力覆盖医疗全产业链生态 包括医、药、险及患者环节 [1]

行业政策与宏观趋势 - 国家政策推动人工智能在卫生健康领域的应用，国务院意见提出探索推广高水平居民健康助手，卫健委等联合发布行业应用场景参考指引 [1] - 政策聚焦人工智能与医疗服务管理、基层公卫服务、健康产业发展、医学教学科研相结合的四大领域 [1] - 自今年2月起，全国已有几百家医疗机构部署了国产大模型，应用实现从单点突破到全流程覆盖的转变 [1] 行业核心挑战与AI定位 - 医疗服务领域长期存在“不可能三角”难题，即优质、便宜、可及的医疗服务不能同时满足 [1] - 制约行业发展的核心问题是优质医生服务时间的供给少 [2] - 人工智能技术被视为实现优质医生服务规模化、推动医疗普惠的关键工具 [1] - 智能系统仅能作为辅助工具，不建议未来直接让AI医生面对患者，诊疗建议必须经过临床医生严格复核 [4] 技术路径与模型架构 - 医疗大模型需解决可靠性问题，关键挑战在于抑制大语言模型的“幻觉现象” [2] - 医联集团自研的MedGPT采用快慢双系统架构，快系统负责交互理解，慢系统利用RAG技术基于知识图谱和专家共识进行校验调整 [2] - 模型训练核心是构建小飞轮与大飞轮的相互作用，小飞轮输入医学“金科玉律”，大飞轮学习专家临床经验以提升底层能力 [3] 专家经验整合与应用模式 - 提炼专家不成文的临床经验是训练医疗大模型中最难攻克的环节 [3] - 公司与40多位中华医学会主委、副主委级专家共研智能体，通过专家“蒸馏”方式将实战经验沉淀至模型 [3] - 训练方式包括专家每日对至少1个以上真实患者病例给予额外建议，专家需深度参与模型开发与迭代 [3] - 医生智能体可提高专家工作效率，实现专家服务规模化，例如帮助患者选择合适的科室、提炼关键病情信息 [3]

报告投资评级 - 医药生物行业投资评级为看好 [2] 核心观点 - 创新主线行情仍未结束，中国创新药崛起仍是未来的产业趋势，未来降息预期利好创新产业链，中长期重点为创新药、创新器械及AI医疗 [3][12] - 短期节前资金配置偏向稳健，可关注基本面稳健且低估值的标的 [3][12] - 低估值策略当前更具性价比，建议关注新华医疗（2025年预期PE约13倍）、柳药集团（2025年预期PE约9倍）、白云山（2025年预期PE约13倍） [3][12] - 高端医疗器械领域建议关注院内招采恢复驱动、内需驱动的消费医疗器械、出海订单修复及高端器械耗材市场渗透率提升的相关企业 [3][13] - AI医疗领域建议关注AI+医药电商/精准营销业绩兑现、B端AI订单兑现及AI医疗大模型技术动态进展的相关企业 [3][13] - CXO及生命科学上游产业链建议关注具备全球影响力的CXO龙头企业、以国内业务为主的临床CRO龙头、资源型CXO及生命科学上游产业链的相关企业 [3][14] - 创新药领域建议关注产品管线的科学突破领先性和前瞻市场空间的相关企业 [3][14][15] 市场表现与估值 - 上周医药生物板块收益率为-2.07%，相对沪深300收益率为-1.63%，在31个一级子行业中排名第23 [3][10] - 最近一月医药生物板块收益率为-1.19%，相对沪深300收益率为-7.79%，在31个一级子行业中排名第26 [10][25] - 最近三个月医药生物板块涨幅为18.76%，相对沪深300收益率为1.61% [17] - 最近六个月医药生物板块涨幅为18.34%，相对沪深300收益率为6.08% [18] - 当前医药生物行业PE（TTM）为31.19倍，略高于近5年历史平均PE 29.46倍 [20][22] - 医药生物行业相对沪深300指数PE溢价率为137.00% [22] - 医疗服务子板块上周收益率排名第一，涨跌幅为-0.47%（相对沪深300收益率为-0.02%），生物制品子板块收益率排名第六，涨跌幅为-3.47%（相对沪深300收益率为-3.03%） [3][10] - 医疗服务子板块最近一月收益率排名第一，涨跌幅为6.43%（相对沪深300收益率为-0.16%），中药Ⅱ子板块收益率排名第六，涨跌幅为-4.92%（相对沪深300收益率为-11.51%） [10][35] - 最近一年医疗服务子板块涨幅最大，为87.05%，当前PE（TTM）为35.78倍，中药子板块涨幅最小，为20.35%，当前PE（TTM）为22.34倍 [29][30] - 化学制药、生物制品、医疗器械、医药商业最近一年涨跌幅分别为63.22%、37.46%、34.93%、22.64% [31] 行业动态与政策 - 2025年第五届广州精准医学博览会（医疗机器人专场）开幕，中国医疗机器人行业进入高速发展期，市场规模预计2025年达149.4亿元人民币 [11] - 第十一批国家组织药品集中采购启动，以"稳临床、保质量、防围标、反内卷"为核心，调整锚点价格计算方式 [11] - 国家药监局发布《采用脑机接口技术的医疗器械术语》和《采用脑机接口技术的医疗器械RACA机器人运动意图编解码性能测试方法》标准 [44] - 国家医保局完成血管介入支架、人工器官、植入式心脏节律管理器等7类医保医用耗材的分类优化工作 [44] - 香港政府计划于2026年内成立"香港药物及医疗器械监督管理中心" [44] 个股表现与公司动态 - 上周A股医药板块个股涨幅前三为益诺思（+23.32%）、福瑞股份（+17.76%）、诚达药业（+14.62%），港股涨幅突出为开拓药业-B（+19.64%）、三叶草生物-B（+18.67%） [38] - 益诺思2025H1新签订单金额5.32亿元，同比上涨7.39%，在手订单金额11.12亿元，较2024年末增长14.29%，IND和NDA新签项目个数合计同比增长6.86%，海外业务新签订单同比大幅增长 [38] - 多家公司获得药品注册证书或临床试验批准，包括石四药集团、复星医药、国药现代、人福医药、泽璟制药、莱美药业、科华生物、上海医药、博济医药、恩华药业等 [45]

智慧社区建设 - 广西南宁市龙光玖珑湾小区通过部署10路高空抛物AI监控设备解决高空抛物问题 系统自动报警并记录全过程[1] - 小区新建地下停车场绿色照明系统 10套烟感设备及4路AI监控 提升消防监控与应急响应能力[1] - 广西电网公司五象供电分局按照A类区域开展规划建设 实现突发故障时几秒钟恢复供电[2] - 广西在南宁 柳州 桂林 玉林等多个城市建设超过2000个智慧社区[2] 智慧养老系统 - 济南市历下区槿椿颐养中心配备1300张养老床位 应用智慧养老系统为老人提供多样化智能养老服务[3] - 中心设置床头报警牵引绳和防跌倒雷达 检测到意外时向服务台发出提醒 护理员半分钟内赶到现场[4] - 智慧养老系统为474位老人建立电子健康档案 具备健康数据采集与分析功能[4] - 历下区共有20多家养老机构建立智慧养老系统 为3万多名老人建立电子健康档案[5] AI医疗应用 - 宁波大学附属第一医院以DeepSeek大模型构建AI+医疗智能生态系统 患者平均就诊时间从49分钟缩短至28分钟[6] - 人工智能助手根据医患对话生成病历 审方工具"小逸"24小时审核处方 对不合理用药实时预警[5] - AI辅助诊断系统将病理切片扫描成数字切片 标注可疑细胞 使医生查看速度翻倍[7] - 宁波推出医学人工智能创新应用平台 在医疗 公共卫生 科教研等领域打造医学垂类智能体[7] 智能垃圾分类 - 深圳市福田区园岭街道试点智能分类投放站 通过AI判断厨余垃圾纯度并给予用户积分[8] - 福田区设置厨余垃圾智能回收箱601个 覆盖56.47%住宅区 可回收物智能回收箱683个 覆盖61.33%住宅区[8] - 智能预警系统通过物联网实时监控投放点状态 配置360度无死角监控进行人脸识别溯源[8] - 福田区每日分出厨余垃圾近700吨 年处理量超25万吨 家庭厨余垃圾收运量同比增长40.17%[9] - 居民分类投放准确率从60%提升至90% 可回收物智能回收箱支付奖励金额超127万元[9] - 深圳居民垃圾分类知晓率达98.5% 可回收物参与率达96.5%[9]

公司中标项目 - 联属公司天津开心生活科技中标山东衍渡生物科技重组人神经生长因子滴眼液Ⅲ期临床研究项目 总金额约为人民币5582万元[1] 公司战略定位 - 公司定位为中国AI医疗变革驱动者 使命为使精准医疗惠及每一个人[1] - 公司打造专业高效精准且普惠的医学人工智能产品与解决方案[1] 技术核心架构 - 基于自主研发的核心算法引擎YiduCore 构建"数据-算法-场景"飞轮闭环[1] - 实现AI技术高效率创新和低成本规模化应用[1] 行业价值主张 - AI医疗核心是通过提升医学证据质量与生成效率 优化研发诊断及治疗流程[1] - 最终实现更安全更优质更可及的医疗服务[1] - 推动智能决策赋能"医-药-险-患者"全产业链生态[1] 应用场景影响 - 提升医疗服务效率与可及性 让医生拥有更精准高效的决策工具[1] - 帮助药企缩短分子到患者距离[1] - 让患者享有更可负担的精准诊断和治疗[1] - 让公共系统获得更科学的支撑[1]

公司动态 - 公司联属公司天津开心生活科技有限公司中标山东衍渡生物科技有限公司重组人神经生长因子(SMR001)滴眼液Ⅲ期临床研究项目 项目总金额约为人民币5582万元[1] 公司战略与使命 - 公司秉承使精准医疗惠及每一个人的使命 打造专业高效精准且普惠的医学人工智能产品与解决方案[1] - 基于自主研发的核心算法引擎YiduCore 构建数据-算法-场景飞轮闭环 实现AI技术的高效率创新和低成本规模化应用[1] - 推动智能决策赋能医-药-险-患者全产业链生态[1] 行业价值 - AI医疗核心是通过提升医学证据质量与生成效率 优化研发诊断及治疗流程 最终实现更安全更优质更可及的医疗服务[1] - 医疗AI价值体现在对每一个个体生命的尊重与对健康福祉的守护[1] 业务影响 - 公司持续提升医疗服务效率与可及性 让医生拥有更精准高效的决策工具[1] - 让药企缩短分子到患者距离 让患者享有更可负担的精准诊断和治疗[1] - 让公共系统获得更科学的支撑[1]

公司业务动态 - 联属公司天津开心生活科技中标山东衍渡生物科技重组人神经生长因子滴眼液III期临床研究项目 总金额约为人民币5581.76万元 [1] 公司战略定位 - 公司定位为中国AI医疗变革驱动者 使命为使精准医疗惠及每一个人 [1] - 自主研发核心算法引擎YiduCore 构建数据—算法—场景飞轮闭环 实现AI技术高效率创新与低成本规模化应用 [1] - 通过智能决策赋能医—药—险—患者全产业链生态 [1] 行业价值主张 - AI医疗核心是通过提升医学证据质量与生成效率 优化研发、诊断及治疗流程 [1] - 最终实现更安全、更优质、更可及的医疗服务 [1] - 医疗AI价值体现在对个体生命的尊重与健康福祉的守护 [1] 技术应用场景 - 提升医疗服务效率与可及性 为医生提供更精准高效的决策工具 [1] - 帮助药企缩短分子到患者距离 [1] - 使患者享有更可负担的精准诊断和治疗 [1] - 助力公共系统获得更科学的支撑 [1]

公司业务动态 - 联属公司天津开心生活科技中标山东衍渡生物科技重组人神经生长因子滴眼液III期临床研究项目 项目总金额约人民币5581.76万元 [1] 公司战略定位 - 公司定位为中国AI医疗变革驱动者 使命为使精准医疗惠及每一个人 [1] - 自主研发核心算法引擎YiduCore 构建数据—算法—场景飞轮闭环 实现AI技术高效率创新与低成本规模化应用 [1] - 通过智能决策赋能医—药—险—患者全产业链生态 [1] 行业价值主张 - AI医疗核心是通过提升医学证据质量与生成效率 优化研发、诊断及治疗流程 [1] - 最终实现更安全、更优质、更可及的医疗服务 [1] - 医疗AI价值体现在对个体生命的尊重与健康福祉的守护 [1] 技术应用场景 - 提升医疗服务效率与可及性 为医生提供精准高效的决策工具 [1] - 帮助药企缩短分子到患者距离 [1] - 使患者享有更可负担的精准诊断和治疗 [1] - 助力公共系统获得更科学的支撑 [1]

公司动态 - 联属公司天津开心生活科技中标山东衍渡生物科技重组人神经生长因子滴眼液III期临床研究项目 项目总金额约5581.76万元人民币 [1] 业务战略 - 公司定位为中国AI医疗变革驱动者 使命为使精准医疗惠及每一个人 [1] - 自主研发核心算法引擎YiduCore 构建"数据-算法-场景"飞轮闭环 实现AI技术高效率创新与低成本规模化应用 [1] - 通过智能决策赋能"医-药-险-患者"全产业链生态 [1] 行业价值 - AI医疗通过提升医学证据质量与生成效率优化研发诊断及治疗流程 [1] - 助力医生获得精准高效决策工具 帮助药企缩短分子到患者距离 [1] - 使患者享有更可负担的精准诊断和治疗 让公共系统获得更科学支撑 [1] - 最终实现更安全更优质更可及的医疗服务 体现对个体生命尊重与健康福祉守护 [1]

行业整体趋势 - 创新药价值得到市场认可，上游CXO板块关注度显著提升 [1] - 美联储于9月17日宣布年内首次降息，降低生物科技企业融资成本，鼓励其加大研发投入，推动新药研发管线，为CXO企业带来更多订单 [1] CDMO细分领域 - CDMO已印证全球需求高景气 [1] - 商业化项目驱动国内龙头公司新签订单高增 [1] - 部分龙头公司订单在2024年已看到改善趋势 [1] - 随着项目陆续交付，2025年CDMO公司在业绩端持续复苏 [1] CRO细分领域 - 临床前及临床CRO主要以国内业务为主，此前国内外需求均阶段性承压 [1] - CRO端亦将迎来复苏，部分公司订单25Q2已初现拐点 [1] 投资机会 - 具备全球竞争力、获取订单能力强的头部CXO企业或具备投资机会 [1] - 港股通医疗ETF（520510）聚焦CXO、AI医疗等概念，持仓股覆盖药明生物、药明康德、药明合联、京东健康、阿里健康等，有望受益于CXO商业订单变现及AI技术革命 [1]