纪要涉及的公司 亿田智能 纪要提到的核心观点和论据 - **业务合作与发展** - 与元太科技合作分三方面，2025 年 4 月与瑞源签经销商合同转售一体机产品；采购算力服务器组网提供算力资源服务；联合元续科技拓展产业链推动东数西算[3] - 2025 年 4 月 29 日全资子公司甘肃易算智能与庆阳市政府等签共建国产 10 万卡算力集群及新质生产力生态圈战略合作框架协议[3] - 杭州数云智联专注 AI 全场景解决方案，2025 年一季度营收超 2024 年全年，未来做好风控稳步提升经营能力[8] - **芯片相关情况** - 智能手环芯片预计 2028 年前落地，框架协议金额 55 亿元，落实依赖慧源科技进展，需三方深度沟通[2][5] - 国产算力芯片在成本控制、定制化和自主可控性方面有优势，海外芯片在性能、生态和成熟度方面领先，公司推动国产芯片应用和生态建设并支持海外市场需求[2][6] - **授信融资进展** - 2025 年 6 月 12 日董事会同意在原 20 亿元基础上增加 40 亿元综合授信额度，总额达 60 亿元，满足生产经营等需求并拓展合作版图[2][7] - **厨房电器融入智能家居生态** - 通过 AI 语音控制、与智能家居系统对接和蒸烤独立模块复合化产品融入智能家居生态，发展集成灶业务并拓展分体厨电市场[4][9] - **可转债问题** - 6 月 20 日发布提示性公告，到 6 月 27 日可能达强赎条件，后续根据董事会决议考量并听取投资者意见[10] - **海外布局考虑** - 关注国际市场动态，拓展时考虑文化差异、政策动态和产品竞争力，推进相关业务[11] - **经营趋势与业务发展** - 截至二季度末主业及新业务表现良好，短期关注市场动态优化经营策略[12] - 业务细分传统集成灶具等，AI 应用去年一季度营收赶上全年营收，传统主业占比大但未来速度和放量节奏无法量化[13] - **经营范围变更** - 变更经营范围需达审计师相关条件，主营业务达一定比例才能变更，希望新业务成主营项目[15] - **主营业务考虑** - 传统主业承压因行业问题，尽力拓展整体厨电等结合方式，但因地产下滑无法明确预判规模，不放弃传统主业[16] - **未来需求看法** - 未来需求有较大不确定性，关注市场变化拓展业务，重视发展传统主业应对挑战与机遇[17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司希望从硬件到 AI 整体解决方案进行全闭环布局，从泛家居类起步拓展至全行业、全品类[8] - 公司开发的 AI 语音控制功能可实现对产品操作，提升用户体验和产品附加值[9]

股价表现 - 6月26日华之杰股价单日下跌25 39% 成交额达10 03亿元 换手率78 74% 总市值58 80亿元 [1] 业务布局 - 公司设立汽车电子研发部 专注于锂电池电源管理 智能控制 无刷电机驱动等技术在新能源汽车领域的应用 已布局充电枪 电子水泵无刷电机 智能线控制动电机等产品 [2] - 智能家居领域布局包括厨房智能产品 吸尘器等 应用智能控制器 无刷电机等零部件 计划拓展扫地机器人 一体化智能家电等产品线 [2] - 主营业务为电动工具 消费电子领域关键功能零部件 主要产品包括智能开关(营收占比30 47%) 无刷电机(30 49%) 智能控制器(15 96%) 精密结构件等 [3][7] 财务数据 - 2025年一季度营业收入3 37亿元 同比增长30 05% 归母净利润4431 11万元 同比增长17 63% [8] - 海外营收占比达63 53% 受益于人民币贬值 [3] 市场特征 - 主力资金当日净流出1 27亿元 所属行业主力连续2日净流出9 46亿元 [4] - 筹码平均成本65 96元 当前股价接近58 80元压力位 [6] - 股东户数3 77万户 较上期激增627483 33% 人均流通股520股 [8] 行业属性 - 所属申万行业为机械设备-通用设备-金属制品 概念板块包括智能家居 新能源车 次新股等 [7] - 公司上市日期为2025年6月20日 注册地址江苏省苏州市 [7]

合作模式 - 亿田智能（含子公司）与燧原科技于2025年4月签署《经销商合作合同》，购买并转售燧原一体机产品 [2][3] - 采购燧原科技算力服务器或一体机设备，组网集群、调优后提供算力资源服务并收取费用，保证运营和维护服务 [3] - 联合燧原科技进行产业链拓展，做大做强“东数西算”规模，拓展终端客户 [3] - 2025年4月29日，全资子公司甘肃亿算智能与燧原智能科技（庆阳）有限公司及庆阳市人民政府签署《共建国产十万卡算力集群及新质生产力生态圈战略合作框架协议》 [3] 芯片看法 - 国产算力芯片在成本控制、定制化能力、自主可控安全方面有优势，适用于专项领域和特定场景 [3][4] - 海外算力芯片在性能、生态、技术成熟度方面有优势，国际巨头产品通用性和兼容性强 [4] - 公司采用“两条腿走路”策略，与国产芯片厂商合作推动应用和生态建设，利用海外芯片满足高端市场需求 [4] 海外市场 - 持续关注国际市场动态，通过响应国家战略、重视差异与政策、提升产品竞争力、调整策略拓展市场，包括开拓新兴市场、挖掘现有市场、开展国际合作 [4] 智能家居 - 引入AI赋能，开发AI语音控制功能，支持IoT联动，通过手机APP远程控制厨房电器，打造智能厨房生态系统 [5] - 推出蒸烤独立模块复合化产品，集成蒸箱和烤箱功能，节省空间，满足多样化烹饪需求 [5] 子公司业务 - 杭州数云智联科技有限公司是全资子公司，成立于2021年1月，专注AI算力开发和全场景解决方案制定，产品覆盖多个领域 [6] - 公司从集成灶起家，凭借算力硬件和解决方案供应能力向AI应用拓展，从“泛家居”拓展到全行业和本地生活服务商家 [6] 经营趋势 - 公司官方不做业绩指引，可通过巨潮资讯网等指定平台查阅定期报告及公告获取经营进展和业绩信息 [8] 融资进展 - 6月12日董事会审议通过增加2025年度向金融机构及类金融企业申请综合授信额度暨担保额度预计的议案，增加40亿元，总额不超过60亿元 [8] - 积极拓展合作版图，与银行和金融租赁公司等携手，输送资源至下游客户，探索创新业务模式 [8]

港股"十巨头"概览 - 高盛提出港股"十巨头"名单包括腾讯、阿里、比亚迪、小米、美团、美的、网易、携程、安踏、恒瑞医药，总市值约1.6万亿美元 [1] - "十巨头"中50%涉及制造业（比亚迪、美的、小米、安踏、恒瑞医药），体现中国特色 [2] - 美的H股于2024年9月17日上市，发行价54.8港元，募集资金超350亿港元，10月最高价96.73港元较发行价上涨76.5% [3] - 截至2025年6月20日，美的H股收于74.6港元，对应市值约5600亿港元 [4] 家电行业格局 - 2024年全球家电市场销售额3.9万亿人民币，中国内地/欧洲/北美分别占9180亿/8390亿/8380亿，合计占比66.8% [6] - 2023年美的/海尔智家/格力家电销售额合计6700亿，占中国家电市场70% [7] - 2024年中国空调销售额3730亿占家电总销售额40.6%，呈现"得空调者得天下"格局 [10] - 中国家电销售结构与欧美差异显著：中国空调占比40%，欧美仅6.6%（北美7.3%/欧洲5.8%） [32] 美的业务结构 - 业务划分为To C（智能家居）和To B（商业/工业解决方案）两大板块 [8] - 2024年To C收入2695.3亿占比66.2%，To B收入1045亿占比25.7%，其他收入331亿占比8.1% [9] - 暖通空调业务中30%收入来自To B（481亿） [13] - 线上销售占比稳定在20%以上，2024年线上收入856.2亿占比21% [24] - 线上毛利润率显著高于线下，2024年线上31% vs 线下25.2% [26] 空调业务竞争 - 2016年格力空调收入880.9亿领先美的667.8亿，"格美比"132% [10] - 2020年"格美比"首次跌破100%，2024年H1降至76.8% [10] - 2023年格力空调收入1349亿（含商用），若商用占比不超15%则家用空调仍领先美的 [14] - 美的停止披露智能家居收入明细，主动回避与格力的"老大之争" [15] 国际化表现 - 2024年美的海外收入1690.4亿占比41.5%，2019-2024年海外收入年均增长7.7% [18] - 海尔智家2024年海外收入1429亿（美的的84%），格力282亿差距明显 [20] - 2023年起美的国外毛利润率开始高于国内，2024年国外26.8% vs 国内26.2% [22] - 海尔国内毛利润率29.8%高于美的，格力内销毛利润率达34.3%领先行业 [24] 发展机遇与挑战 - 消费升级推动家电换代，三巨头内销毛利润率动辄30% [31] - 中国居民年均用电量仅为全球平均60%，家电普及仍处初级阶段 [33] - 美的曾尝试IoT和家用机器人未果，现聚焦工业机器人 [35] - 公司在高端化、出海、线上营销等方面稳步推进 [36]

业绩预告 - 预计2025年半年度营业收入5.03亿元，同比增加1.37亿元，增幅37% [1] - 预计归属于母公司所有者的净利润9,900万元，同比增加7,202万元，增幅267% [1] - 扣非净利润9,500万元，同比增加6,897万元，增幅265% [1] - 剔除股份支付费用后净利润约1.19亿元，同比增加8,675万元，增幅269% [1] 财务指标 - 本期净利率预计19.7%，较2024年同期7.38%显著提升 [2] - 本期毛利率约50.7%，较2024年同期46.18%增长4.52个百分点 [2] - 上年同期营业收入3.66亿元，归属于母公司所有者的净利润2,698.40万元 [2] 业绩驱动因素 - 客户需求增长、新客户拓展及新产品批量出货带动收入增长 [2] - 多模和音频产品线增幅明显，BLE产品线收入亦有较大增长 [2] - 新推出的端侧AI芯片已实现千万元规模销售额 [3] - Matter芯片在海外智能家居领域开始批量出货 [3] - 音频产品线新头部客户实现大批量出货，原有客户出货量持续增长 [3] 盈利能力提升原因 - 高毛利产品销售占比提升及产品结构优化带动毛利率提升 [3] - 销售规模扩大带来成本优势 [3] - 经营杠杆效应使收入增幅超过费用增幅 [3]

电商平台促销策略与销售表现 - 今年"6·18"电商促销活动自5月13日启动，与消费品以旧换新政策叠加，激发居民消费热情 [2] - 京东主打"现货直降"，天猫取消凑单门槛提供官方直降15%起优惠，拼多多推出"每满200减30"专场，抖音全平台商品立减15%，快手采用满减券和爆品秒杀策略 [2] - 京东家具品类开门红成交额同比增长超10倍，超50个核心品类成交额同比增长超5倍 [3] - 京东建材超100个品类成交额同比增长超100%，超1000个品牌成交额同比增长逾200% [3] - 天猫家电家装行业113个品牌成交额突破亿元，源氏木语跻身"10亿俱乐部" [3] - 天猫参加"国补"的品类成交总额较去年双11增长116%，超9200个品牌成交翻倍 [3] - 苏宁易购嵌入式冰箱和洗衣机产品销售占比达92%，百吋大屏电视销售同比激增169% [4] 家居消费市场趋势 - 43.81%消费者选择家清、家纺及家居等居家用品类 [5] - 智能床垫、沙发、晾衣机、电脑椅等智能品类成交额同比增长5倍 [5] - 超200个高颜值潮流家具品牌成交额同比增长200% [5] - 功能沙发、护脊床垫、人体工学椅和升降桌等健康类目成交额同比增长突破100% [5] - 扫地机器人、智能马桶、智能门锁、垃圾处理器等智能家居产品成为消费新宠 [5] - 今年1—4月家装类产品新增133.2万种，同比增长560.8% [6][7] - 智能坐便器年销量达1100万台，市场规模达170亿元 [7] 政策影响与行业数据 - 1—5月限额以上单位家具类商品零售额同比增长21.4% [8] - 截至5月31日消费品以旧换新5大品类合计带动销售额1.1万亿元 [9] - 家装厨卫"焕新"5762.6万单 [9] - 今年消费品以旧换新带动销售额已超过去年全年 [9] - 1—4月智能坐便器新增品类3000余种，市场普及率增长至约9.6% [7] - 家装厨卫"焕新"约5000万单，卫生陶瓷行业营业收入同比增长1.7%，利润总额增长6.8% [7]

新规推动住宅品质升级 - 国家标准《住宅项目规范》正式施行，推动新建住宅向"安全、舒适、绿色、智慧"方向发展，为房地产供应链带来品质升级机遇 [1] - 新规将大力推广惠民实用的新技术、新工艺、新材料、新产品，着力解决房子隔声性能不好、渗漏、开裂、返味等问题，并积极推动全屋智能 [1] - 房企主动寻求与建材供应商合作，将更多预算用于采购高性能建材，"低价内卷"或有所缓解，提升产品品质和工艺水平成为发展重点 [1] 高性能建材需求显著增长 - 新规对新建住宅的保温、隔声等性能提出强制性要求，导致市场对高性能建材的需求显著增长 [2] - 保利发展设立专项激励支持新材料、新技术应用，每年对供方库进行评估与更新，引入更多高品质部件与材料 [2] - 蓝绿双城梳理了6种新材料和8项新工艺，以及12个管控点来保障防漏水专项品质 [2] - 德才股份表示新规将"品质"提升至前所未有的高度，扭转行业"拼价格，拼速度"的低质化竞争生态 [2] 高性能建材订单激增 - 新规为高性能建材开辟了刚性且庞大的增量市场，倒逼企业加大在材料科学、结构设计、精密制造等核心领域的研发投入 [3] - 市场对高性能系统门窗的关注度激增，符合新规核心性能指标要求的产品订单增长尤为显著 [3] - 伟星新材的排水系统噪音控制在30分贝以内，高于国家标准要求，给水系统中的热水循环系统契合新规推广太阳能热水系统的政策导向 [3] - 新规将建筑层高从不低于2.8米提升至不低于3米，为采暖系统安装提供便利 [3] 装配式建筑市场认可度提升 - 新规推行推动装配式建筑的应用，市场认可度有望继续提升 [4] - 装配式建筑在施工速度和质量控制方面有显著优势，可提高施工速度，确保工程质量稳定性 [4] - 龙湖龙智造通过装配式内装修技术缩短了35%的装修工期，超八成业主表示装修兑现效果超预期 [4] - 龙湖在装配式装修中累计获得200多项相关专利 [4] 智能家居需求增长 - 浙建好房子打造的家装标准体系实现100%装配式内装和节能隔声规范达标，80%采用绿色环保材料 [5] - 年轻一代对智能家居接受度高，中高端产品线的智能个性化需求增长明显 [5] - 保利发展的智能家居系统包括一键离家、一键到家、智能灯光和智能窗帘等，部分高端项目增加全屋音响、智能门锁、扫地机器人等设备联动 [5] - 蓝绿双城在"好房子"项目中实现全屋智能系统覆盖，操作效率提升60%，能耗降低20% [5] 产业链深刻变革 - 新规落地推动从建材供应到施工管理，从成本控制到技术创新的全产业链变革 [6] - 浙建好房子重塑供应商和采购体系，让消费者通过手机实时查看建材的源头信息、供应进度和调试过程 [6] - 上海常规项目的精装标准普遍提升到每平方米2000元至5000元，成本提升主要缘于装修材料升级 [6] - 随着科技进步和行业标准制定，绿色建材的采购成本已与传统材料相近，项目落地率较高 [6] 绿色建材成本降低 - 《绿色建筑评价标准》等强制性标准实施，叠加补贴政策，有效降低了高性能系统门窗的应用门槛与用户成本 [7] - 德才通过设计标准化和供应链优化压降直接成本，并依托智能制造大幅削减隐性成本 [7] - 智能材料供应商数量相对较少，但随着"好房子"性能提升需求，南方城市对智慧建筑的需求率先发生积极变化 [7] - 智能家居、智慧园区等设施设备的整合在展开，白色家电和电器企业也在布局 [7] 产业链向高质量方向发展 - 从建材供应的透明化到采购成本的合理适配，从绿色建材的广泛应用到智能材料的逐步应用，整个房地产产业链正朝着高质量、可持续的方向发展 [8] - 预计一两年后产业链会更加成熟 [8]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 政策层面国家发布通知将家电补贴品类扩围并多方面发力刺激消费；技术层面前沿科技演进拓宽智能家居应用边界；需求层面中美关税战缓和利好出海，国内居民需求推动行业升级迭代，智能家居产业链上中下游有望受益 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 近2周（2025.06.07 - 2025.06.20）上证综指下跌0.75%，深证成指下跌1.75%，创业板指下跌1.45%，智能家居指数下跌2.98%，跑输上证、深证、创业板指 [1][12] - 年初至今（2025.01.01 - 2025.06.20）上证综指上涨0.24%，深证成指下跌3.93%，创业板指下跌6.15%，智能家居指数下跌0.31%，跑输上证综指，跑赢深证、创业板指 [12] - 近2周智能家居指数中电子元器件及零部件、内容/网络服务提供商、软件、智能家居产品及解决方案板块涨跌幅分别为 - 1.13%、 - 4.04%、 - 5.35%、 - 1.46%；年初至今涨跌幅分别为 + 4.89%、 - 7.29%、 - 11.42%、 - 2.25% [1][17] - 近2周智能家居指数涨幅前五个股为东山精密（ + 16.57%）、胜宏科技（ + 13.41%）、华灿光电（ + 9.25%）、中颖电子（ + 9.06%）、奥士康（ + 8.29%） [2][17] 行业政策跟踪 - 广东省工业和信息化厅开展智能养老服务机器人结对攻关与场景应用试点工作，入选单位需两年内完成居家场景不少于200户家庭、社区及机构场景覆盖20个以上单位的应用验证 [3][19] 行业新闻跟踪 - 1380亿元中央资金将分批下达支持以旧换新，今年“国补”仍有余额，多地表示“国补”未取消，只是完善实施节奏 [4][20] - 商务部称今年消费品以旧换新带动销售额已超去年全年，多地以旧换新政策显效带动销售增长 [4][21] - “国补”政策红利 + 平台优惠，618“国补”商品实现快增，各平台家电等行业成交增长明显 [4][23] - 海尔发布银发经济新品牌Haier care，展示多款AI科技新品 [4][23] - 香江电器港交所上市招股，预计6月25日上市，发售股份数目等信息已披露 [4][26] - 美的再次发布回购计划，金额上限100亿元，下限50亿元，部分用于注销，部分用于激励计划 [4][27] 投资建议 - 基于政策、技术、需求层面利好因素，维持智能家居行业“推荐”评级 [5]

行业销售数据 - 5月全国家具类商品零售总额达170亿元 同比增长25.6% [1] - 5月建筑及装潢材料类零售总额138亿元 同比增长5.8% [1] - 1-5月家具类累计零售总额757亿元 同比增长21.4% [1] - 1-5月建筑及装潢材料类累计零售总额663亿元 同比增长3% [1] - 全国规模以上建材家居卖场5月销售额1251.18亿元 环比上涨15.16% 同比下降2.86% [2] - 1-5月建材家居卖场累计销售额5714.08亿元 同比上涨3.32% [2] 政策与促销活动 - 上海启动2025绿色家电新品推广季 实施"以旧换新+绿色补贴"组合政策 [2] - 上海家电以旧换新订单量突破1100万笔 销售额超260亿元 [2] - 618期间上海家电家居订单环比增长100% [2] - 北京扩围智能家居以旧换新补贴 覆盖智能马桶等4类产品 [3] - 北京智能家居产品按销售价格15%给予补贴 一级能效产品额外补贴5% 每件最高补贴2000元 [3] 展会与渠道拓展 - 第25届成都家具展吸引700余家展商 近1000个品牌参展 [4] - 成都家具展设置六大主题展区 采用"1+N"模式联动本地卖场 [4] - 京东家居馆线下首店在北京开业 覆盖300余款J.Dear定制产品 [4] - 京东618期间同步上线家居J.Dear自营旗舰店 [4] 企业投资与战略调整 - 坚朗五金终止投资10.34亿元中山智能产业园项目 已投入1.14亿元 [4] - 坚朗五金将2亿元募集资金转投其他项目 多个在建项目延期 [4] - 坚朗五金转向"研发优先于扩产"战略 重点布局抗周期业务 [4] - 京东收购四川生活家股权获无条件批准 [5] - 公牛集团投资超5亿元建成瑞海家园员工社区 提供808套精装住宅 [7] - 图特五金智造产业园投产 设100多条智能化产线及CNAS检测中心 [8] 产品与服务创新 - 上海首个"圣都整装服务站"挂牌成立 提供五项公益维修服务 [6] - 公牛员工社区配备智能家居系统和三重安防体系 绿化率30% [7] - 图特五金展示六大核心品类 实现从单品创新到全屋系统交付 [8] - 欧派家居自2025年7月1日起实施周五半日工作制 [9]

行业展会概况 - 2025智享家居生活节在沈阳国际会展中心举办 汇聚全球近百个知名家居家电品牌 展出万余种商品 [1] - 展会与东北亚消费品博览会等四场展会同期举办 展区互动频繁 为消费者提供丰富选择 为参展商搭建交流合作平台 [1] 政策与消费趋势 - 展会响应沈阳市消费品以旧换新政策 消费者购买参与活动的家电、家装厨卫单品可享受最高2000元补贴 [3] - 智能家居用品受消费者青睐 如芝华仕2025年新款安第斯电动沙发 具备智能调节功能 满足多种需求 [3] 产品创新方向 - 多家知名品牌推出新品 外观设计更时尚人性化 功能全面升级 如智能家电支持手机App远程控制 [5] - 参展商展示智能化、适老化、绿色化家居家电产品 体现行业在智能化、适老化、绿色化方面的探索与实践 [5]