中美关税调整对贸易的影响 - 中美双方取消91%的加征关税和反制关税，并暂停24%的"对等关税"及反制关税90天，显著改善双边贸易环境 [2] - 跨境物流公司反馈美国客户要求尽快发货，此前积压的9个集装箱产品被要求紧急处理 [2] - 深圳华强北电子市场迅速恢复繁忙，CPU等芯片价格大幅下跌，部分型号价格"腰斩"，如英特尔至强E5-4650V2处理器从65元跌至35元 [3] 行业反应与市场动态 - 外向型企业迅速重启因关税暂停的订单，智能穿戴产品出口企业接到美国客户紧急发货要求 [4] - 跨境物流行业预计90天窗口期将引发"抢运潮"，海运运力需求反弹可能导致即期海运费率上涨 [5] - 国际货运平台Freightos指出，4月中美海运量下降但运力削减22%，未来可能出现集装箱短缺 [5] - 空运市场此前因高关税运价跌至20元/公斤，预计需求将回升 [5] 企业策略与行业差异 - 部分企业如按摩仪跨境电商采取保守策略，因备货周期长且担忧90天后政策变化 [7] - 深圳乐能创新技术利用海外仓库存缓冲，可支撑5-6个月销售 [7] - 迈瑞医疗表示北美业务占比小，已提前调整布局 [8] - 光模块行业中际旭创称关税调整对其无实质影响，因行业此前已获豁免 [8] 光伏与零售行业反馈 - 晶科能源认为关税缓和有利于光伏产品海外贸易稳定，沙特10GW项目按计划推进 [8] - 阿特斯指出光伏组件主要依赖东南亚和美国本土供应，受关税调整影响较小 [9] - 美国零售联合会、服装和鞋类协会欢迎关税调整，但强调剩余关税压力及长期政策不确定性 [9] - 美国玩具协会称关税虽下降但仍对利润微薄的行业过高 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端压力有限，盘面震荡反弹，美豆盘面偏强运行，国内期货盘面走势偏弱跟涨力度有限，豆粕盘面走势强于菜粕，两者月间价差均以震荡为主 [2][4] - 国际大豆市场近端支撑存在，远端美豆新作需求好但出口有不确定性，国内现货好转，供应基本合理，菜粕近端供应宽松，远端不确定 [5][6] - 宏观方面不确定性多，关税调整对粕类市场影响一般，国内大豆供应受政策影响减少，豆粕远期受政策支撑 [7] - 豆粕盘面略有走强，后续供应或有压力，累库压力可能增加；菜粕市场供应充足，短期内难有较强表现，豆菜粕价差阶段性走扩后震荡 [8] - 交易策略上单边震荡运行，套利观望，期权采用卖出宽跨式策略 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面偏强运行，受宏观利好、月度供需报告及生柴政策变化带动；国内期货盘面走势偏弱，跟涨力度有限，豆粕盘面走势强于菜粕，两者月间价差均震荡 [4] 基本面 - 国际大豆市场近端压力有限，美豆出口完成好，月度供需报告上调出口，4月压榨量同比增幅明显，巴西卖货压力减少，收割进度高于去年及五年同期均值；远端美豆新作需求好但出口不确定 [5] - 国内现货好转，油厂压榨量改善，库存小幅增加，开机率虽回落但仍处较高水平，供应合理；菜粕需求偏强，近端供应宽松，远端不确定，后续到港量减少但需求可能下降且库存高位 [5][6] 宏观 - 中美关税下调，市场有回暖迹象，但粕类市场反应一般，关税调整对大豆进口变化影响有限，国内增加大豆新来源地，供应受政策影响减少，豆粕远期受政策支撑 [7] 逻辑分析 - 豆粕盘面略有走强，巴西供应压力可能减少但后续待观察，国内豆粕现货变化不大，后续累库压力或增加，影响盘面月间价差 [8] - 菜粕市场供应充足，后续供应和需求均可能减少，不确定因素大，短期内难有较强表现，豆菜粕价差和盘面月间价差均震荡 [8] 交易策略 - 单边震荡运行，套利观望，期权采用卖出宽跨式策略 [9] 价格数据 - 期货价格方面，豆粕不同合约收盘价有涨跌，菜粕同理；现货基差方面，不同地区豆粕和菜粕基差有涨跌变化；月差方面，豆粕和菜粕不同月差有涨跌；跨品种期货价差方面，豆菜05、09价差及油粕比05有变化；现货价差方面，豆粕 - 菜粕、豆粕 - 葵粕、菜粕 - 葵粕价差有涨跌 [4] - 大豆压榨利润方面，不同来源地、船期的盘面压榨利润、现货压榨利润及榨利变化不同 [10]

公募基金分红规模 - 2025年以来公募基金分红总额约870亿元 涉及近1800只产品 较2024年同期约600亿元和1400多只产品显著增长 [3][4] - 债券型基金是分红主力军 分红总额约650亿元 占总规模七成以上 [3][4] - 权益类产品中约270只股票型和混合型基金合计分红约170亿元 [3][5] 高分红基金产品 - 华夏沪深300ETF以26.83亿元分红位列榜首 嘉实沪深300ETF以24.61亿元紧随其后 [1][2][5] - 债券型基金中银丰和定期开放以20.03亿元分红排名第三 华夏鼎丰债券(10.16亿元)和中银睿享定期开放(10.01亿元)位列前五 [1][4] - 南方中证500ETF(15.91亿元) 易方达沪深300ETF(13.29亿元)和华泰柏瑞红利ETF(10.28亿元)进入权益类分红前五 [1][5] 分红频率特征 - 400多只基金出现多次分红现象 其中80只产品分红次数达3次及以上 [3][7] - 合煦智远嘉悦利率债A/C/E年内分红9次 湘财鑫睿债券A/C分红6次 体现灵活分红策略 [7] - 基金按季度或根据收益实现情况灵活安排分红 在符合合同约定前提下及时派发红利 [3][7] ETF产品分红表现 - ETF产品分红规模随市场规模增长而提升 目前市场ETF产品数量超过1100只 [6] - 南方中证1000ETF(7.95亿元)和华安上证180ETF(6.32亿元)等ETF产品分红排名靠前 [1][6] - 股票型ETF在权益类分红中表现亮眼 前五名均为ETF产品 [5] 行业投资布局方向 - TMT赛道仍被看好 重点关注人形机器人 AI应用软件 电动车产业链半导体制造和信息安全领域 [9] - 军工行业需求刚性 预计将维持较长时间高景气度 [9] - 中美关税下调(美国从145%降至30% 中国从125%降至10%)可能推动二季度至年中"抢出口"现象 [9][10]

中美经贸会谈成果 - 中美双方在日内瓦经贸会谈达成多项积极共识 同意大幅降低双边关税水平 [1] - 美方承诺取消91%关税 暂停实施24%对等关税 中方同步取消91%反制关税并暂停24%反制关税 双方各自保留10%关税 [1] - 美方此前以芬太尼为由对中国加征两轮关税 中方采取关税及非关税反制措施并强调这些措施仍然有效 [1] 行业影响 - 关税大幅削减将显著降低双边贸易成本 利好进出口依赖型行业 [1] - 保留10%关税显示双方在关键领域仍存在贸易保护倾向 部分敏感行业可能持续承压 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面关税超预期下调需求预期上修，产业端供需双强持续去库，低库存支撑下宏观情绪好转预计影响估值修复，关注终端补库对现货传导，10月合约螺纹关注3200 - 3250区间压力，热卷关注3300 - 3400区间压力 [1] - 铁矿石短期估值修复，但中长期以偏空思路对待，成材终端需求决定铁水高位持续性，后续铁矿供需压力将增强 [4] - 焦炭期货震荡下跌，现货市场提涨仅一轮落地后主流钢厂提降价格，基本面偏空，建议多热卷空焦炭（等货值）策略继续持有 [6] - 焦煤期货震荡下跌，供需宽松格局短期难扭转，建议套利多热卷空焦煤（等货值）策略继续持有 [6] - 硅铁期货主力合约冲高回落，供需矛盾有所缓解，成本端有支撑，预计价格震荡企稳反弹，反弹基于估值修复 [8] - 硅锰期货主力合约小幅反弹，基本面缺乏持续反弹基础，预计价格将企稳反弹，反弹更多基于估值修复 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差：螺纹钢现货华南涨30元/吨，05、10、01合约分别跌3、3、1元/吨；热卷现货华南涨30元/吨，华北涨10元/吨，华东跌20元/吨，05、10、01合约分别涨5、跌2、跌1元/吨 [1] - 成本和利润：钢坯价格跌20元/吨，江苏电炉螺纹成本涨18元/吨，江苏转炉螺纹成本涨22元/吨，华东热卷利润涨86元/吨，华北热卷利润涨6元/吨，华南热卷利润涨36元/吨 [1] - 产量：日均铁水产量涨0.2至245.6万吨，涨幅0.1%；五大品种钢材产量降9.5至874.2万吨，降幅1.1%；螺纹产量降9.8至223.5万吨，降幅4.2%；热卷产量涨1.1至320.4万吨，涨幅0.3% [1] - 库存：五大品种钢材库存涨29.0至1476.1万吨，涨幅2.0%；螺纹库存涨9.6至653.6万吨，涨幅1.5%；热卷库存涨10.9至365.1万吨，涨幅3.1% [1] - 成交和需求：建材成交量降3.8至10.8万吨，降幅27.8%；五大品种表需降125.7至845.2万吨，降幅12.9%；螺纹钢表需降77.8至213.9万吨，降幅26.7%；热卷表需降23.2至309.5万吨，降幅7.0% [1] 铁矿石 - 相关价格及价差：仓单成本卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉分别跌2.2、4.4、4.3、5.4元/吨；09合约基差卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉分别涨74.0、42.1、42.2、41.1元/吨；5 - 9价差涨21.0至63.5元/吨，9 - 1价差跌1.5至30.0元/吨，1 - 5价差跌19.5至 - 93.5元/吨 [4] - 现货价格与价格指数：日照港卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉分别跌2.0、4.0、4.0、5.0元/吨；新交所62%Fe掉期跌1.4至97.9美元/吨，晋氏62%Fe涨0.6至98.6 [4] - 供给：45港到港量降63.1至2449.7万吨，降幅2.5%；全球发运量降137.7至3050.5万吨，降幅4.3%；全国月度进口总量降22.4至9397.4万吨，降幅0.2% [4] - 需求：247家钢厂日均铁水涨0.2至245.6万吨，涨幅0.1%；45港日均疏港量降16.6至315.2万吨，降幅5.0%；全国生铁月度产量涨859.5至7529.4万吨，涨幅12.9%；全国粗钢月度产量涨1687.2至9284.1万吨，涨幅22.2% [4] - 库存变化：45港库存降63.8至14238.71万吨，降幅0.4%；247家钢厂进口矿库存降376.1至8959.0万吨，降幅4.0%；64家钢厂库存可用天数持平于22.0天 [4] 焦炭 - 相关价格及价差：山西一级湿熄焦持平，日照港准一级涨30元/吨，涨幅2.3%，焦炭09合约跌25元/吨，跌幅1.7%，09基差涨25元/吨，焦炭01合约跌25元/吨，跌幅1.6%，01基差涨25元/吨，J09 - J01持平于 - 28 [6] - 供给：全样本焦化厂日均产量降0.1至66.9万吨，降幅0.2%；247家钢厂日均产量降0.1至47.3万吨，降幅0.2% [6] - 需求：247家钢厂铁水产量涨0.2至245.6万吨，涨幅0.1% [6] - 库存变化：焦炭总库存降17.8至994.6万吨，降幅1.8%；全样本焦化厂焦炭库存降4.5至94.4万吨，降幅4.6%；247家钢厂焦炭库存降4.2至671.0万吨，降幅0.6%；港口库存降9.0至229.1万吨，降幅3.8% [6] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算降0.3至 - 4.7万吨，降幅6.3% [6] 焦煤 - 相关价格及价差：焦煤（山西仓单）、焦煤（蒙煤仓单）持平，焦煤09合约跌19元/吨，跌幅2.1%，05基差涨19元/吨，焦煤01合约跌19元/吨，跌幅2.1%，09基差涨19元/吨，JM09 - JM01持平于 - 11 [6] - 上游焦煤价格及价差：焦煤（山西仓单）、焦煤（蒙煤仓单）持平 [6] - 海外煤炭价格：澳洲峰景到岸价、京唐港澳主焦库提价持平，广州港澳电煤库提价跌13.3至721元/吨，跌幅1.8% [6] - 供给：原煤产量涨2.8至893.1万吨，涨幅0.3%；精煤产量涨2.0至457.3万吨，涨幅0.4% [6] - 需求：全样本焦化厂日均产量降0.1至66.9万吨，降幅0.2%；247家钢厂日均产量降0.1至47.3万吨，降幅0.2% [6] - 库存变化：汾渭煤矿精煤库存涨9.2至210.9万吨，涨幅4.6%；全样本焦化厂焦煤库存降42.7至916.6万吨，降幅4.4%；247家钢厂焦煤库存涨2.4至787.2万吨，涨幅0.3%；港口库存降14.0至297.8万吨，降幅4.5% [6] 硅铁和硅锰 - 现货价格及价差：硅铁主力合约收盘价跌24.0至5612.0元/吨，跌幅0.4%；硅锰主力合约收盘价跌56.0至5810.0元/吨，跌幅1.0%；硅铁72%FeSi内蒙、青海、甘肃、宁夏现货持平，市场价河南、江苏持平，天津涨50元/吨；硅锰FeMn65Si17内蒙、广西、宁夏、贵州现货均涨50元/吨 [8] - 成本及利润：天津港南非半破酸Mn36.5%涨0.5至33.0元/干吨度，涨幅1.5%；天津港澳大利亚产Mn45%涨1.5至40.5元/干吨度，涨幅3.8%；天津港加蓬产Mn44.5%持平；生产成本内蒙涨36.1至5765.6元/吨，涨幅0.6%，广西持平；生产利润内蒙涨13.9至 - 135.6元/吨，涨幅 - 9.3%，宁夏持平 [8] - 锰矿供应：锰矿发运量降17.1至53.1万吨，降幅24.4%；锰矿到港量涨29.4至412万吨，涨幅249.4%；锰矿疏港量涨30.9至67.5万吨，涨幅84.5%；锰矿港口库存降33.8至371.7万吨，降幅8.3% [8] - 供给：硅铁产量涨0.4至10.3万吨，涨幅3.9%；硅铁生产企业开工率涨1.8至32.5%，涨幅5.8%；硅锰周产量降1.1至17.2万吨，降幅6.1%；硅锰开工率降3.2至37.5%，降幅7.9% [8] - 需求：硅铁需求量降0.1至20万吨，降幅1.1%；高炉开工率涨0.3至84.6%，涨幅0.3%；钢联五大材产量降9.5至874.2万吨，降幅1.1%；硅锰需求量降0.2至12.6万吨，降幅1.8% [8] - 库存变化：硅铁库存60家样本企业降1.0至7.4万吨，降幅11.8%；63家样本企业库存涨2.5至20.7万吨，涨幅13.9%；下游硅铁可用平均天数降0.8至15.4天；硅锰库存平均可用天数涨0.3至17天 [8]

新能源及有色金属日报 | 2025-05-14 氧化铝价格上涨与成本下跌难持续 重要数据 铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得20010元/吨，较上一交易日上涨200元/吨，长江A00铝现货升贴 水较上一交易日下跌20元/吨至-10元/吨；中原A00铝价录得20000元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日下 跌30元/吨至-30元/吨；佛山A00铝价录19930元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日下跌45元/吨至-95元/ 吨。 铝期货方面：2025-05-13日沪铝主力合约开于20050元/吨，收于20005元/吨，较上一交易日收盘价上涨250元/ 吨，涨幅1.27%，最高价达20175元/吨，最低价达到19925元/吨。全天交易日成交140816手，较上一交易日减 少45963手，全天交易日持仓160449手，较上一交易日减少7196手。 库存方面，截止2025-05-12，SMM统计国内电解铝锭社会库存60.1万吨。截止2025-05-13，LME铝库存399300 吨，较前一交易日减少2225吨。 氧化铝现货价格：2025-05-13 SMM氧化铝山西价格录得2920元/吨，山东价 ...

二、停止实施《国务院关税税则委员会关于调整对原产于美国的进口商品加征关税措施的公告》（税 委会公告2025年第5号）和《国务院关税税则委员会关于调整对原产于美国的进口商品加征关税措施 的公告》（税委会公告2025年第6号）规定的加征关税措施。 据央视新闻，今日（5月14日）12时01分起，我国对原产于美国的进口商品加征关税调整措施开始实 施。有关事项如下： 一、调整《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告》（税委会公告 2025年第4号）规定的加征关税税率，由34%调整为10%，在90天内暂停实施24%的对美加征关税税 率。 微信编辑：小羊 ...

中美关税调整 - 中美相互调整后的关税于5月14日12时01分（美东时间5月14日0时01分）正式实施 [1] 国家立法规划 - 《国务院2025年度立法工作计划》发布 包含国家发展规划法草案、金融法草案、招标投标法修订草案等内容 [2] 广州养老金融政策 - 广州市印发《广州市关于促进养老金融高质量发展若干措施》 支持符合条件的养老产业企业通过上市、挂牌、发债等方式扩大直接融资渠道 [3] 股市表现 - 截至午间收盘 沪指涨0.19% 深证成指跌0.26% 创业板指跌0.22% [4] - 恒生指数涨1.43% 恒生科技指数涨1.37% [4]

125%→10%、24%税率暂停90天 对美关税开始调整 今日（5月14日）12时01分起，我国对原产于美国的进口商品加征关税调整措施开始实施。有关事项如 下： 一、调整《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告》（税委会公告2025年 第4号）规定的加征关税税率，由34%调整为10%，在90天内暂停实施24%的对美加征关税税率。 二、停止实施《国务院关税税则委员会关于调整对原产于美国的进口商品加征关税措施的公告》（税委 会公告2025年第5号）和《国务院关税税则委员会关于调整对原产于美国的进口商品加征关税措施的公 告》（税委会公告2025年第6号）规定的加征关税措施。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注关税战后上游原材料价格变动，涉及生产、服务行业动态及各行业上中下游数据表现，全行业信用利差近期小幅回落 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 中观事件总览 - 生产行业需关注最新关税进展，自2025年5月14日12时01分起对美加征关税税率由34%调整为10%，90天内暂停实施24%的对美加征关税税率 [1] - 服务行业需关注金融业利率进展，4月以来超50家中小银行跟进存款利率降息，新疆库尔勒富民村镇银行出现利率极致倒挂现象 [1] 行业总览 - 上游：能源方面国际油价较上周五上涨较多，化工方面纯碱价格震荡，建材方面水泥、建材价格持续回落 [2] - 中游：化工方面PTA开工率回升、PX开工率近期回落，基建方面沥青开工率近期持续回升 [2] - 下游：地产方面二、三线城市商品房销售与去年同期持平且处近三年低位，服务方面国内航班班次较同期减少 [2] 市场定价 全行业信用利差近期小幅回落 [3] 行业信用利差跟踪 - 各行业信用利差有不同表现，如农牧渔林本周为74.12，采掘为46.30等 [47] 重点行业价格指标跟踪 - 各行业价格指标有不同变化，如农业中玉米现货价同比1.19%，有色金属中铝现货价同比 -0.20%等 [48]