财务造假指控 - 江西康佳新材料前董事长朱新明实名举报康佳集团董事长周彬及前高管刘某涉嫌通过关联交易虚增2018年利润4000万元，并操控5000万资金经空壳公司转入河南农民账户[1][4] - 举报材料显示2018年3月至5月康佳通过渤海信托向珠海东方隆晨输送3.535亿元，资金最终回流形成4712万元投资收益占当年净利润11.5%[4] - 上海申伦律师事务所指出若资金闭环无商业实质则涉嫌虚增利润，但行政处罚追溯期已过，开开视界股权交易未披露关联或构成信披违规[5] 异常财务指标 - 2021-2024年公司毛利率持续低于5%，远低于白色家电行业中位数（2024年为21.9%）[5][6] - 同行业对比显示2024年申万白色家电板块6家披露业绩公司中仅深康佳亏损且营收下滑，其余5家均盈利[10][11] - 公司扣非净利润连续14年为负，最近一次盈利在2010年，2024年归母净利润亏损32.96亿元同比扩大52.31%[9][10] 债务与流动性风险 - 资产负债率从2020-2022年不足80%攀升至2024年92.65%，短期借款57.4亿元超出货币资金41.16亿元形成16亿元缺口[11] - 流动负债总额超190亿元，包含66.6亿元一年内到期非流动负债及近40亿元应付票据与账款[11] - 2024年经营现金流净额仅1.74亿元难以覆盖债务缺口，若无资本运作2025年末净资产可能转负触发退市警示[1][18] 战略转型困境 - 2018年布局的半导体业务2024年营收暴跌94.99%至1.7亿元，占总收入比重从19.03%缩至1.53%[12][14] - 消费电子业务（占营收91.2%）同比微降0.67%，彩电业务营收较2015年120亿元缩水至2024年50.28亿元[14][17] - 控股股东华侨城拟将控股权移交央企（传闻华润集团接盘），但举报事件为保壳行动蒙上阴影[21] 退市风险 - 截至2024年末净资产23.7亿元，若2025年维持32.96亿元亏损规模将导致净资产转负触发退市警示[1][18] - 境外销售占比71.11%但营收同比下滑26.25%，贸易环境恶化加剧业绩压力[19][20] - 公司为国内首家中外合资电子企业，1998年彩电市占率第一，但当前品牌力与产品竞争力持续弱化[17]

核心观点 - 公司面临严峻的退市风险，主要源于持续的资金占用问题、内部控制缺陷以及审计机构可能出具的非标准审计意见 [2][11] - 公司股价在4月内大幅下跌36.48%，反映出市场对其退市危机的担忧 [2] - 尽管监管处罚已落地，但公司经营业绩恶化，2024年预告巨额亏损，且多项业务存在待核查问题，退市危机难解 [2][11][12] 监管处罚与资金占用 - 公司及控股股东因未按规定披露非经营性资金占用及2022年半年度报告存在虚假记载，被浙江证监局合计罚款1230万元 [2][6] - 2021年至2022年期间，控股股东组织指使公司通过预付货款形式转出资金，占用金额累计达12.42亿元 [4] - 2023年公司新增资金占用发生额1.21亿元，截至2023年底余额为1414.82万元，虽称已归还，但审计机构无法确定归还资金是否源于公司或交易对手，问题未彻底解决 [7] - 公司油品贸易业务被揭露通过业务资金安排，为控股股东偿还前期占用款2亿元，审计机构尚待核查是否涉及新的资金占用 [8][9][10] 财务报告与审计问题 - 公司2022年半年度报告因错误使用总额法确认收入，虚增营业收入及营业成本各30.21亿元，占更正前相应项目的比例均超过49% [5] - 审计机构中审众环表示，可能对公司2024年度财务报表出具非无保留意见的审计报告 [2] - 若2024年财务会计报告被出具非无保留意见或内部控制被出具否定意见等，公司将触及退市情形 [3] - 2023年度审计报告因资金占用等问题被出具无法表示意见，导致董事对相关定期报告投出弃权票 [7] 业务经营与内部控制风险 - 公司碳酸锂业务存在未披露关联交易、供应价与市价存在差额利润、1885吨电解质未到货等存货管理缺陷，相关差额利润及性质尚待核实 [11] - 煤炭贸易业务形成的1.42亿元存货，对应债权已转回公司（价值1.53亿元的133套房产），审计机构尚待核查是否涉及资金占用或担保 [11] - 公司预计2024年利润总额为-2.6亿元至-4.4亿元，归母净利润为-2.2亿元至-3.8亿元，亏损主因包括传统能源行业下行、大宗贸易业务收缩、碳酸锂价格下跌导致的存货跌价准备及应收款项减值 [12] 公司治理与应对措施 - 公司已聘请第三方独立审计机构对相关事项进行专项审计，但截至目前专项审计进展未见披露 [8] - 控股股东高鑫金控时任董事长王彬及公司时任副董事长曾佳因涉及资金占用等违规行为，分别被处以250万元和80万元罚款 [4][6]

核心观点 - 公司2024年营收183 02亿元同比下降44 59% 归属净利润-51 79亿元同比下降221 44% 扣非净利润-53 22亿元同比下降209 51% [1] - 公司总资产1 076 98亿元同比下降12 63% 归属于上市公司股东的净资产-35 79亿元触发退市风险警示 股票简称变更为"ST中地" [1][5] - 公司面临房地产主业承压 净资产转负 去化压力与财务风险等多重挑战 [4][5][6] 营收与利润 - 公司2024年营收183 02亿元较2023年330 28亿元下降44 59% 主要源于房地产市场低迷 签约销售面积和销售金额分别同比下降52 51%和58 13% [4] - 公司毛利润从2023年35 55亿元骤降至13 89亿元 毛利率大幅缩水 主要由于房地产项目交付减少 销售策略调整导致毛利率下降 以及财务费用增加 [4] - 公司对存在减值迹象的房地产项目计提资产减值损失 进一步加剧亏损 [4] 财务状况 - 公司归属于上市公司股东的净资产为-35 79亿元 较2023年末16 16亿元由正转负 触发退市风险警示 [5] - 公司总资产1 076 98亿元较上年末减少12 63% 主要由于房地产项目去化压力较大 资产减值损失增加 [5] - 公司2024年完成对中交物业服务集团有限公司100%股权收购 试图通过轻资产业务改善财务状况 但短期内难以扭转整体亏损 [5] 业务与市场 - 公司物业管理收入仅7 28亿元 难以弥补房地产主业巨额亏损 [4] - 公司持有房地产项目117个 土地总面积1 045万平方米 在建及待建面积771万平方米 面临巨大去化压力 [6] - 公司销售回款同比下降45 07% 显示市场需求疲软 尽管公司采取"一项目一策"库存去化方案和数字营销手段 [6] 财务风险 - 公司向商品房承购人因银行抵押贷款提供的担保金额高达132 05亿元 增加财务负担 [6] - 公司2024年完成非公开发行股票募集资金净额4 38亿元 但对缓解巨额亏损和债务压力杯水车薪 [6]

公司退市风险 - 公司收到上交所终止上市事先告知书 因连续20个交易日收盘价低于1元且总市值低于5亿元 [1][2] - 公司股票自4月11日起停牌 触及财务类退市条件 [2] - 2023年营收低于1亿元 净利连续5年亏损累计超20亿元 [2] 财务问题 - 2024年更正后营收2.87亿元(扣除后)低于3亿元退市临界点 [3] - 2020-2022年子公司虚构业务导致累计虚增营收7.17亿元 虚增成本7.16亿元 [4] - 2024年5月被浙江证监局处罚550万元 相关责任人被罚70-250万元 [4] 审计与诉讼风险 - 2023年报被出具无法表示意见审计报告 2024年可能再次被出具非标意见 [4] - 存在12起投资者虚假陈述诉讼 涉及金额148.81万元 [5] - 控股股东股份转让存在重大不确定性 已被收购方提起诉讼 [7] 股权质押情况 - 控股股东及一致行动人合计持股24.94% 累计质押79.43% [6] - 质押股份占公司总股本19.81% [6]

公司股票被实施退市风险警示的原因及进展 - 公司2023年经审计期末净资产为负值，触及《深圳证券交易所股票上市规则》第9.3.1条第一款第（二）项，股票被实施退市风险警示 [3] - 公司2023年度内部控制审计报告被出具否定意见，触及《深圳证券交易所股票上市规则》第9.8.1条第一款第（四）项，股票被叠加实施其他风险警示 [3] - 公司最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且2023年审计报告显示持续经营能力存在不确定性，触及《深圳证券交易所股票上市规则》第9.8.1条第一款第（七）项，股票被叠加实施其他风险警示 [3] 公司股票可能被终止上市的情形 - 若公司2024年经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元，股票可能被终止上市 [5] - 若公司2024年经审计的期末净资产为负值，股票可能被终止上市 [6] - 若公司2024年财务会计报告被出具保留意见、无法表示意见或否定意见的审计报告，股票可能被终止上市 [7] 公司当前财务状况及风险事项 - 公司预计2024年期末净资产为正，但2024年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者预计为负值 [4][14] - 公司2023年度内部控制审计报告否定意见涉及事项影响已消除，但2023年度审计报告保留意见涉及的"持续经营能力重大不确定性"事项影响暂未消除 [13] - 公司已进入预重整程序，但能否进入正式重整程序及重整能否成功存在重大不确定性 [15][16] 债券清偿及债务豁免情况 - 公司未能清偿"16景峰01"债券到期本息，本金为2.95亿元 [17] - 公司与5家基金管理人代表签署债务豁免协议，豁免本金1.1亿元，剩余未清偿本金为1.85亿元 [17] - 债务豁免有利于降低公司负债金额，改善资产负债结构 [17] 风险提示公告披露情况 - 公司已发布六次股票可能被终止上市的风险提示公告，本次为第六次 [18][19] - 公司将继续关注相关事项进展并及时履行信息披露义务 [20]

公司退市触发 - 公司股票因连续20个交易日收盘价低于1元且总市值低于5亿元，触及交易类强制退市指标 [2] - 公司股票自4月11日起停牌，上交所已下发终止上市事先告知书 [2][5] - 交易类强制退市不进入退市整理期，上交所将在15个交易日内审议终止上市决定 [5] 股价表现与市值 - 公司股价自3月13日跌破1元后持续下跌，仅3月17日出现上涨 [5] - 3月19日起连续16个交易日跌停，最终收盘价0.42元/股，总市值仅剩2.1亿元 [5] 业绩修正与财务风险 - 公司3月18日更正2024年业绩预告，修正后营业收入约3.06亿元，扣除非主营业务收入后为2.87亿元，低于3亿元触发财务类退市风险 [6] - 此前1月预告营业收入为3.16亿元，扣除后为3.06亿元，修正原因为部分收入按净额法确认及剔除非主营业务收入 [6]

公司面临的退市风险 - 公司因涉嫌信息披露违法违规于2024年12月19日被中国证监会立案调查 若后续行政处罚认定的事实触及重大违法强制退市情形 公司股票将被实施重大违法强制退市 即使2024年实现净资产转正 此风险依然存在 [1] - 公司股票已于2024年5月6日起被实施退市风险警示 原因为2023年度经审计的期末归属于上市公司股东的净资产为负值 [3] - 根据《上海证券交易所股票上市规则》第9.3.7条 公司股票被实施退市风险警示后 若2024年度仍存在不符合申请撤销退市风险警示的情形 或未在规定期限内申请撤销 公司股票将面临被终止上市的风险 [3][4] 财务类退市风险具体情形 - 公司2024年度财务报表审计工作尚在进行中 由于已被立案调查 审计机构可能对公司2024年度财务报表出具非无保留意见的审计报告 [1][4] - 若公司2024年财务会计报告被出具保留意见、无法表示意见或否定意见 或内部控制被出具否定意见、无法表示意见等 将触及财务类退市情形 [2][4] - 公司预计2024年年末归属于上市公司股东净资产为4,270万元左右 实现净资产转正仅能消除净资产为负的退市情形 但根据“交叉适用”原则 若出现上述审计意见问题 仍将触及财务类退市 [2] 公司2024年度业绩预告 - 公司预计2024年度实现归属于上市公司股东的净利润为2,072万元左右 [5] - 公司预计2024年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-2,989万元左右 [5] - 公司预计2024年度实现营业收入49,745万元左右 扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入为48,876万元左右 [5] - 分业务收入构成预计为：互联网信息服务收入约11,327万元、化妆品销售服务收入约36,997万元、其他业务收入约552万元 [5] 信息披露与后续安排 - 公司已分别于2025年1月25日、2月18日、3月4日、3月18日及本次（临2025-021）披露了五次关于股票可能被终止上市的风险提示公告 [5] - 公司《2024年年度报告》的预约披露日为2025年4月29日 目前年度报告编制及审计工作尚在进展中 [6]

公司股价与交易情况 - 3月31日复牌后股价跌停10%，报8.47元，封单12.6万手折合1.07亿元，成交额5310万元，换手率2.77% [1] 控股股东变更 - 赛维电力以每股9.42元转让3717.5万股(占总股本14.2981%)予新余金紫欣，交易总额3.5亿元 [6] - 交易完成后新余金紫欣成为控股股东，刘洪超、丁立中、刘浩三人通过一致行动协议成为共同实控人 [6] - 新余金紫欣成立于2025年1月23日，三人通过滁州紫锳能源间接持股5.74% [6] 新实控人背景 - 三人曾为紫光照明核心管理层，该公司两度IPO未果(2020年科创板注册失败，2022年转创业板辅导) [6][8] - 三人2007年创立紫光照明，后更名紫创光科转向新能源领域，业务涵盖工业节能、石油石化等，拥有深圳总部及滁州、赣州生产基地 [8] 公司财务状况 - 预计2024年净利润亏损1.3-1.69亿元，扣非亏损1.67-2.06亿元，营收或低于3亿元触发退市风险警示 [9] - 2021-2023年连续亏损，归属净利润分别为-1.14亿元、-1.5亿元、-1.45亿元 [10] - 2024年三季报显示营业总收入1.23亿元同比降51.74%，营业总成本1.92亿元，净利润-0.42亿元 [11] 业务发展困境 - 主营业务包括复合材料、光伏组件及机械装备，但光伏业务扩张受阻 [11] - 2020年5.5亿元收购江西赛维子公司后多个百亿级扩产计划停滞(滁州80亿元项目终止，扬州300亿元项目无进展) [12] - 资本运作加剧资金压力，导致债务与诉讼问题 [12] 战略转型预期 - 新实控人新能源领域经验可能带来业务协同，紫创光科业务与公司光伏组件存在合作空间 [12] - 新余金紫欣股权结构涉及江西国资及能源产业资本，或注入资源支持 [12] - 市场质疑点包括新主体成立时间短、交易价接近停牌价(9.41元/股)，以及紫光照明IPO失败历史 [12]

公司当前面临的退市危机 - 公司因2020年至2023年年度报告存在虚假记载，于3月18日起被实施退市风险警示，股票简称变更为*ST东方，日涨跌幅限制为5% [1] - 公司股价在3月18日收盘价为0.87元，已连续两个交易日低于1元，若连续20个交易日收盘价低于1元，股票可能被终止上市交易 [1][14] - 公司面临重大违法强制退市与面值退市的双重退市危机 [2] 财务造假的具体情况 - 2020年至2023年，公司通过开展农产品融资性贸易和空转循环贸易进行财务造假 [5] - 四年间累计虚增营业收入161.3亿元，虚增营业成本160.73亿元 [6] - 2020年虚增营业收入约38.97亿元，占当期披露收入的25.20%；2021年虚增48.65亿元，占32.05%；2022年虚增65.43亿元，占50.44%；2023年虚增8.25亿元，占13.56% [5] - 2020年虚增营业成本约38.75亿元，占当期披露成本的23.74%；2021年虚增48.44亿元，占29.57%；2022年虚增65.30亿元，占45.43%；2023年虚增8.24亿元，占11.45% [5] 监管处罚措施 - 证监会对公司责令改正，给予警告，并处以1000万元罚款 [7] - 对实控人张宏伟处以1000万元罚款，并采取终身证券市场禁入措施 [7][8] - 对时任总裁孙明涛处以500万元罚款，并采取终身证券市场禁入措施 [7][8] - 对时任财务总监党荣毅处以350万元罚款，并采取5年证券市场禁入措施 [7][8] - 对其他时任高管康文杰、戴胜利、张惠泉、吕廷福、刘艳梅分别处以300万元、250万元、200万元、150万元、150万元罚款 [7] 关联公司锦州港的财务造假 - 公司持有股份的锦州港在2018年至2021年年度报告也存在虚假记载 [9] - 锦州港四年累计虚增收入约86.24亿元，累计虚增利润约1.79亿元 [11] - 2018年至2021年，锦州港分别虚增收入约21.2亿元、39.47亿元、24.82亿元、0.75亿元，虚增利润0.21亿元、0.39亿元、0.44亿元、0.75亿元 [10] - 锦州港被责令改正，给予警告，并处以800万元罚款，其A股及B股均被实施ST [11] 市场表现与投资者影响 - 受财务造假事件影响，公司股价自3月3日起连续跌停，市值蒸发逾50亿元 [14] - 公司股价在去年年中开始就一直在1元左右徘徊，面值退市风险长期存在 [15] - 截至2024年一季度末，公司净资产为166.03亿元，每股净资产4.61元，远高于彼时股价 [15] 公司历史与业务状况 - 公司成立于1989年，于1994年1月6日在上海证券交易所上市，是当时中国仅有的13家上市公司之一，也是黑龙江省第一家上市的民营企业，市场曾称之为“东北王” [17] - 公司股价在2007年一度上涨至41元的高位 [18] - 实控人张宏伟在1994年曾登上福布斯中国富豪排行榜，成为中国排名第二的富豪 [19] - 上市以来公司主营业务多次变更，曾涉及房地产、加工制造、农业、金融、能源、港口交通、建材流通等多种业务 [19] - 公司长期依赖投资收益，1995年至2023年投资收益合计为203.64亿元，远超同期48.1亿元的利润总额和43.77亿元的净利润 [20] - 公司投资收益主要来自对民生银行、锦州港按权益法核算的长期股权投资收益 [21] - 受地产业务拖累，公司2021年出现上市以来首次亏损，地产业务还占用了大量资金，导致流动性承压、债务危机四伏 [22] - 近年来公司试图收购实控人旗下资产以布局石油及天然气业务，但收购进展并不顺利 [22]