区块链技术积累 - 公司多年来持续探索利用区块链和分布式账本技术赋能持牌金融机构 [1] - 在数字资产发行、通证化、交易、支付及托管领域拥有丰富研发和实施经验 [1] - 具备深厚区块链和分布式账本技术积淀 [1] 合规平台发展 - FINNOSafe合规Web3平台可支持稳定币发行人及市场参与者业务发展 [1] - 公司关注香港《稳定币条例》生效带来的业务机遇 [1] - 将积极争取稳定币相关业务机会 [1] 市场表现说明 - 公司声明市场股价变动受多重因素影响 [1]

核心观点 - 花旗银行设定以太坊年底目标价为4300美元 低于当前现货价格 同时给出牛市6400美元和熊市2200美元的预测区间 [1] - 预测模型基于基本面价值 资金流入潜力和宏观经济环境三大因素 与比特币预测模型相同 [1] - 以太坊价值与网络活动紧密挂钩 但L2生态繁荣未直接转化为以太坊主网价值捕获 存在核心短板 [1][3][18] 价值锚点与L2挑战 - 以太坊生态系统活动增长主要发生在L2网络 因交易成本和吞吐量限制导致应用和用户迁移 [3] - 坎昆升级降低L2向主网支付费用 促进L2采用但加剧对以太坊价值捕获能力的担忧 [3] - 花旗模型假设L2活动向主网价值传导率为30% 但当前价格仍高于基于L1和L2综合活动的估值 [3] 基本面价值 - 当前以太坊价格已超越网络活动支撑水平 可能由ETF资金流入和市场对代币化用例过度兴奋驱动 存在短期高估风险 [4] - 网络活动估值是基本面价值的核心组成部分 [4] 资金流入潜力 - 以太坊ETF资金流入对价格推动效应为每10亿美元流入推高价格6% 是比特币3%的两倍 [4][7] - 数字资产财库公司大量买入和ETF资金涌入是近期表现优于大市的重要推手 [7] - 预计流入以太坊资金规模将小于比特币 新投资者首选比特币 以太坊市值占比特币约25%可能是新资金分配上限 [4][10] 宏观经济环境 - 以太坊价格与股市正相关 与美元负相关 类似比特币 [11] - 在基准情景下宏观因素非决定性力量 仅贡献35个基点微弱上行驱动 [14] - 熊市情景中宏观因素至关重要 经济衰退引发美股大幅下跌将是主要驱动力量 [14] 价格预测情景 - 基准情景4300美元：假设适度资金流入且市场对用例兴奋情绪维持 [15] - 牛市情景6400美元：网络活动显著增加由稳定币或代币化应用爆发驱动 同时ETF需求持续强劲 [15] - 熊市情景2200美元：衰退性宏观因素主导 股市下跌导致市场情绪逆转 [15]

收购交易核心条款 - 公司拟以2185.26万美元收购2200台S21XP HYD比特币矿机 总算力达104.06万TH/s [1] - 交易对价通过发行可换股债券（2185.26万美元等值港元）、4000万份认股权证及1344.25万股获利股份支付 [1] - 获利股份发行需达成预设的获利条件 [1] 战略定位与业务影响 - 收购标志公司向港交所比特币挖矿领先企业战略转型 强化数字资产领域市场地位 [1] - 交易与公司三阶段数字金融生态战略及先前集资计划高度契合 [2] - 通过自营挖矿提升比特币产能 目标增加资产负债表数字资产比例 增强资产多元化和风险韧性 [1] 设备与技术特征 - 收购标的为2200台最新一代S21XP HYD比特币矿机 [1] - 矿机总算力约104.06万TH/s 预计产生可观比特币收益 [1][2] 支付机制设计 - 支付结构包含可换股债券、认股权证及获利股份 与营运表现及市价激励挂钩 [2] - 设计有助于促进比特币挖矿业务持续创造价值 实现订约方利益绑定 [2] 行业价值认知 - 比特币具备固有稀缺性、去中心化和价值储存特征 吸引机构投资者 [1] - 比特币长期增值潜力获认可 常被称为"数字黄金" [1] 预期经营效益 - 收购有助于扩大集团比特币储备 实现收入多元化和可持续增长 [2] - 预期巩固数字资产领域竞争地位 支持长远业务发展并为股东创造持久价值 [2]

收购交易核心条款 - 公司于2025年9月15日交易时段后与Fortune Peak订立比特币矿机收购条款清单[1] - 以2185.26万美元代价收购2200台S21XP HYD比特币矿机 总算力达104.06万TH/s[1] - 代价支付方式包括：发行2185.26万美元等值港元可换股债券、4000万份认股权证及达成获利条件后发行1344.25万股获利股份[1] 战略定位与业务影响 - 收购事项标志公司迈向成为联交所上市比特币挖矿领先企业的重要战略步伐[1] - 通过取得2200台最新一代矿机提高自营挖矿比特币产能[1] - 交易与公司三阶段数字金融生态战略及先前集资计划高度契合[2] 财务与运营预期 - 矿机预计产生可观比特币收益 有助于比特币储备及收入多元化[2] - 支付结构与营运表现及市价激励挂钩 促进挖矿业务持续创造价值[2] - 提升资产负债表数字资产比例 增强资产多元化及风险韧性[1] 行业特征与投资逻辑 - 比特币具备固有稀缺性、去中心化和价值储存特征[1] - 比特币吸引机构投资者并促进长期增值潜力[1] - 交易预期巩固公司数字资产领域竞争地位 支持长远发展[2]

公司战略合作 - 公司与EXIO Group Limited订立服务协议 EXIO将提供代币化服务包括法律文件协调 智能合约开发与审计 钱包解决方案 代币平台准入 KYC程序协调 以及虚拟资产首次分销和二级交易 [1] - 公司依托香港国际金融中心体系与监管环境 深化与数字资产行业领导者合作 战略性研究和布局数字资产 推动现有资产价值再释放 [1] 合作方背景 - EXIO为新浪旗下华盛集团投资的香港持牌虚拟资产交易平台 已于2024年12月获香港证监会颁发虚拟资产交易平台营运牌照 [1]

公司业务动态 - 公司与EXIO Group Limited于2025年9月15日订立服务协议 涵盖代币化服务包括法律文件协调、智能合约开发与审计、钱包解决方案、平台准入及虚拟资产分销交易 [1] - 集团将依托香港国际金融中心体系与监管环境 深化与数字资产行业领导者合作 战略性研究布局数字资产以推动现有资产价值再释放 [1] 合作方背景 - EXIO为新浪旗下华盛集团投资的香港持牌虚拟资产交易平台 已于2024年12月获香港证监会颁发虚拟资产交易平台营运牌照 [1]

平台发布与核心特点 - 伦敦证券交易所集团正式推出其端到端的、由区块链技术驱动的私人基金数字市场基础设施平台[1] - 该平台基于微软Azure构建，支持数字资产在发行、代币化、分销、投资、交易后结算以及跨资产类别服务的全生命周期管理[1] - 平台采用开放和可互操作的设计，将区块链与传统金融连接起来，并利用LSEG的成熟产品（如Workspace）简化投资者访问[2] 首批客户与首笔交易 - MembersCap、Archax和EJF Capital成为平台首批上线客户[2] - MembersCap的MCM Fund 1在DMI平台上执行了首笔交易，Archax作为某web3基金会的提名方参与[2] - Archax是受英国金融行为监管局监管的数字资产交易所，EJF Capital作为早期采用者加入初始参与者群体[5] 目标市场与行业背景 - 平台面向英国规模超过1.2万亿英镑的私人市场，该市场规模占欧洲私人市场资产管理规模的一半以上[4][7] - 行业增长和对透明度的需求推动主要交易所嵌入区块链工作流，DMI旨在为专业投资者和资产管理公司拓宽分销渠道、促进资本募集和改善流动性[4] - 纳斯达克的并行发展以及英国的数字证券沙盒表明，为私人和公共资产类别建立数字化轨道是一个更大的趋势[6] 平台价值主张与影响 - 通过LSEG受监管的基础设施，投资者可直接在区块链上访问私人基金，平台提供新的流动性并提升运营效率[3] - 该平台使资本管理人能够在受信任的、受监管的平台上进行注册、募集资金并与更广泛的投资者群体互动，实现数字和传统系统的互操作性[6] - 此次发布使LSEG成为首个大规模在区块链上运营私人基金的全球主要交易所，巩固了其在数字资产基础设施领域的地位[6][7] 技术合作与未来规划 - 微软的技术为平台的安全性和可扩展性提供支持，双方的合作是战略合作伙伴关系推动创新的有力例证[1][5][6] - LSEG计划将DMI扩展至其他资产类别，试点交易已在筹备中[8] - 英国监管机构已为数字证券和间歇性交易场所建立框架，为二级市场流动性和税收豁免消除了障碍[8]

公司战略举措 - 伦敦证券交易所集团推出基于区块链的数字市场基础设施平台 初期专注于私募基金领域 标志公司正式进军数字资产领域 [1] - 平台未来计划扩展至其他资产类别 当前仅向私募基金开放 [1] 技术应用与实施 - 运用区块链技术提升私募市场效率 该领域被视为数字化转型的成熟试验场 [1] - MembersCap公司已利用该平台完成代币化基金MCM Fund 1的募资 [1] - 伦敦受监管的数字证券交易所Archax担任名义持有人角色 [1]

数字人民币与人民币稳定币概述 - 数字人民币由央行主导发行 定位M0现金的数字形态 具有法偿性 可控匿名和可编程特性 政策工具属性强 体系稳健性最高[10] - 人民币稳定币属于法币稳定币 由持牌机构发行 要求1:1高质量储备 穿透监管与托管安排 更贴近商业化创新与Web3生态[10] - 数字人民币自2019年启动试点 已渗透地铁公交 商超零售和政府补贴发放等日常场景[3] 应用场景差异 - 数字人民币在小额高频 民生惠补 政务缴费等零售支付与精准投放更有优势 支持可编程和可控匿名[11] - 稳定币在链上场景 24×7跨平台清结算 DeFi/链游/资产代币化等原生链上生态更灵活[11] - 数字人民币更多聚焦在岸场景 人民币稳定币主要服务离岸场景 包括中小企业跨境汇款 电商平台结算与链上贸易融资[13] 跨境支付特性 - 数字人民币跨境更多走官方互联互通 如mBridge批发型多央行平台 强调即时 原子结算与合规[11] - 稳定币跨境天然24×7可达 对接全球链上流动性 但反洗钱/制裁合规与储备安全是关键[11] - 数字人民币与CIPS/mBridge协同 提升跨境直联效率与主权清算能力[24] 战略意义与竞争格局 - 发展数字人民币和人民币稳定币可提升人民币国际影响力 削弱美元在国际支付中的垄断地位[21] - 链上美元资产已占90% 人民币稳定币切入尤为迫切 可推动人民币计价的链上金融资产和跨境贸易[17][19] - 美国众议院通过STABLE法案 英国发布稳定币监管提案 香港《稳定币条例》8月正式实施 要求发行主体必须申领牌照[6] 未来发展路径 - 更可能在香港推出离岸人民币稳定币 境内大概率不会推出 运行机制类似港元稳定币条例[26] - 采用双轨制发展：数字人民币扩大零售应用并与批发CBDC平台对接 人民币稳定币在香港与跨境链上业务试水[32] - 企业支付存在场景化选择：标准贸易倾向CIPS+传统跨境银行网络 链上原生业务倾向持牌人民币稳定币[32] 参与者与基础设施 - 核心参与者包括央行/监管当局 金融基础设施 持牌金融机构与清算行 科技平台/场景方[24][25] - 金融基础设施涵盖CIPS人民币跨境清算主干网 mBridge多央行批发CBDC平台 SWIFT gpi全球银行间加速通道[24] - 持牌金融机构承担钱包 结算 做市 托管等职能 是双层投放与稳定币储备/赎回的关键枢纽[25]

AI数字人行业商业模式 - AI公司通过直接买断人脸授权打造精品数字人 形成可无限复制和增值的数字资产包[5] - 头部公司如Synthesia HeyGen通过批量生产数字人实现年收入数亿美元[5] - 企业采用订阅制 按视频收费 大客户定制等方式变现 毛利率极高[26] 数字人技术优势与成本结构 - 数字人制作流程高效 半天拍摄即可生成多语言场景视频 基础版免费 专业版仅数百欧元[22] - 技术实现规模效应 一次拍摄永久使用 边际成本几乎为零[26] - 相比真人拍摄成本更低 比纯AI生成更真实 人类表情声音和肢体语言仍无法被AI完全替代[20][21] 人脸数据获取方式演变 - 早期通过亚马逊众包平台以单张0.02美元低价获取人脸数据 整套数据集成本不足20美元[19] - 现转向精品路线 单张授权脸300美元 批量采购1000张需30万美元[19] - 通过Getty Images等图库购买版权清洁图片 单张授权费300-500美元 该公司年收入达9.3亿美元[28] 行业代表企业及商业模式 - Generated Photos提供合成人脸库 年费199美元 年收入达低六位数[28] - Clearview AI估值达2.25亿美元 但因全网抓取模式面临法律风险[28] - 赛道参与者包括Synthesia HeyGen DeepBrain AI Soul Machines Hour One等企业[29] - Epic Games TikTok等大厂通过3D游戏和Symphony头像授权进入市场[29] 商业回报与资产属性 - 数千美元投入可换取长期稳定且成倍增长的商业价值[5] - 人脸逐渐演变为可买卖抵押和复用的数字资产 超越单纯个人属性范畴[30]