东吴证券2026年度策略峰会核心观点 - 峰会主题为“冬藏春华 盛世新章”，设1个主会场和6个分论坛，近2000人报名参会[2] - 宏观层面认为人民币或将进入新一轮升值周期，策略层面认为短期A股风格可能再平衡，科技成长主线中长期仍具布局价值[2] - 中国资产正迎来历史性的配置机遇[2] 东吴证券董事长致辞与公司业绩 - 董事长范力表示，在科技创新与产业升级驱动下，人工智能赋能实体经济，低空经济、商业航天、绿色能源等新赛道兴起，新质生产力成为经济增长核心引擎[3] - 中国资本市场迎来深度变革和价值重塑，一揽子政策支持市场稳定发展，“中国资产”吸引力明显增强[3] - 公司前三季度预计实现净利润29.35亿元，同比增长60.23%，北交所业务排名行业前三，新三板业务排名前四，公司债承销规模排名行业前六[3] - 研究所进入第二个十年，将深耕产业链研究，强化对科技创新、绿色转型、消费复苏等领域的洞察[4] 东吴证券宏观与物价展望 - 首席经济学家芦哲认为，为实现2035年人均GDP目标，“十五五”期间名义GDP增速需不低于5.5%，物价指数需回升至不低于0.8%[7] - 2025年A股主要指数涨幅主要来自估值提升，企业盈利仍面临压力，价格压力改善是盈利回升关键[6][7] - 从消费需求看，人口与产业转型带动居民收入提升，未来十年人口高峰与消费高峰同向移动预示消费总量更乐观[7] - 从货币流动性看，财政存款向居民和企业转移推动M1增速明显回升，将带动PPI反弹[7] - 从汇率看，因商品出口基本盘坚实、外资回流及美元走弱，人民币或将进入新一轮升值周期[7] 东吴证券A股市场策略 - 策略首席陈刚认为，4000点心理关口突破难一蹴而就，市场或将“以时间换空间”[10] - 11月可能出现风格切换，因岁末年初是切换关键窗口，且三季度持仓偏离度高的板块如新能源、医药生物等在11月表现往往偏弱[10] - 机构行为上，四季度存在主线板块收益兑现压力，主动偏股型基金在电子行业持仓占比达25%，TMT板块仓位超40%，均创历史新高[10] - 建议短期均衡配置应对波动，中长期科技成长主线行情未结束，尤其在美国降息周期下看好成长股配置价值[10] 开源证券2026年度策略会核心观点 - 策略会主题为“乘风破浪，向新而行”，对2026年宏观经济、“十五五”规划及投资策略进行全面展望[12] - 宏观首席何宁认为“十五五”具承前启后地位，2026年实际GDP目标或仍为5%左右，宏观政策更积极，权益表现总体好于债券[12] - 策略首席韦冀星预计2026年资本市场从“资产重估”进入“盈利修复”，更可能是“平顶慢牛”而非“尖顶短牛”[12] 开源证券“十五五”规划解读与投资主线 - “十五五”规划中科技与安全是绝对重要主线，AI和国产替代有长期确定性[13][14] - 传统产业优化提升将新增10万亿元左右市场空间，未来产业如量子科技、生物制造等将催生新技术和新投资方向[14] - 强调扩大内需，刺激消费，利好服务消费、大众消费及低线城市消费升级[14] - 中国居民消费率约为39.6%，较OECD国家有15-20个百分点提升空间，居民消费倾向提升空间更大[15] 开源证券市场与板块展望 - 韦冀星认为证券化率到1.1倍前仓位仍是“胜负手”，“盈利底”或将在2025年底或2026年初到达[17][18] - “科技为先”是牛市最强主线，具备相对盈利优势、海外映射、全球半导体周期共振上行条件，但2026年行业表现会更均衡[18] - 看好科技成长自主可控、PPI改善、出海及全球产业竞争力提升、内需结构转型及消费复苏等行业的投资机会[18] - 债券市场方面，固定收益首席陈曦推荐中短端，对长端保持震荡市思维，转债市场看好温和通胀带动的业绩驱动板块及科技自主可控主线[19]

公司战略与项目意义 - 宝马集团在沈阳投运地热能供热项目，是其全球能源战略的重要里程碑，旨在通过本土化创新从源头降低“新世代”车型的碳足迹 [1] - 该项目为华晨宝马动力总成工厂及第六代动力电池中心供热，展示了公司融合责任与创新的整体方法，以强化其在中国市场的绿色竞争力 [1][3] - 该项目被视为前瞻性能源供应的重要里程碑，为北方工业地区实现清洁供暖提供了可复制、可推广的创新范本 [1][3] 项目技术与合作 - 项目采用“井下换热技术”，使用同轴套管换热器深入地下2,900米采集地热能，全程闭式循环，“取热不取水”，以保护本地水土 [7] - 相比传统浅层地源热泵，该系统具有占地更小、运行更稳、能效更高等特点，尤其适配北方寒冷地区的供暖需求 [7] - 项目由宝马集团携手中国华能集团、万江新能源股份有限公司、沈阳中德园开发建设集团有限公司等本土伙伴共同打造 [5] 项目规模与环境效益 - 项目共开凿28座中深层地热井，总供暖面积约为58万平方米 [7] - 预计每年可减少碳排放18,000吨 [7] - 项目以100%非化石能源供热，实现生产低碳转型，并助力沈阳中德园零碳产业园建设与区域能源结构优化升级 [1][5] 能源转型路径 - 地热能项目是宝马集团构筑多元可再生能源矩阵的关键一环，其他举措包括跨界合作开发风电、探索氢能商业化应用以及全价值链推广可再生能源电力 [9] - 公司走出了一条“技术领先、模式创新、全链协同”的能源转型之路 [9] - 此次能源转型代表宝马将从源头降低产品碳足迹，为消费者带来更负责任的纯电出行体验 [9]

政策环境与市场机遇 - 商务部发布绿色贸易领域首个专项政策文件《关于拓展绿色贸易的实施意见》，聚焦促进贸易优化升级、助力“双碳”目标达成和服务全球气候治理 [1] - 政策支持国际航行船舶保税液化天然气、生物柴油、绿醇、绿氨等加注业务，并提升绿氢等可持续燃料国际竞争力 [2] - 受航运业碳税政策驱动，2025年全球船用绿醇需求约600万吨/年，实际供给仅10万吨/年，全球船用绿氨需求约400万吨/年，实际供给仅4万吨/年，供需缺口显著 [2] 公司技术优势与标准制定 - 公司构建“风光储氢氨醇”一体化技术体系，覆盖风光发电、综合储能、绿氢制备及氢基衍生物合成 [3] - 绿氢生产采用碱性电解水ALK工艺，绿醇工艺耦合多种生物质制碳路线，并配备荷随源动解决方案确保系统稳定运行 [3] - 公司作为主要起草单位参与国家能源局《风光生物质制绿色氢氨醇系统规划设计导则》编制，并获得ISCCEU认证证书，将企业实践转化为行业标准 [4] 产能布局与项目进展 - 公司在吉林辽源项目一期涵盖514.8兆瓦上网风电、430兆瓦离网风电及年产10万吨绿色甲醇装备，已进入施工安装阶段 [4] - 黑龙江安达项目一期包含400兆瓦上网风电、400兆瓦离网风电及10万吨绿色甲醇装备，化工部分已启动土建施工，风电部分即将开工 [4] - 公司预计2026年具备20万吨符合欧盟标准的绿醇供应能力，并在2030年前将产能提升至100万吨，同时布局SAF、绿氨、绿色甲烷等多条产品线 [5] 政策资金支持与市场合作 - 公司辽源、安达两大项目成功获得国家政策性金融工具2.8亿元资金支持，该资金源自国家发改委推出的5000亿元政策性金融工具 [6] - 公司与中远海运物流供应链有限公司、中国船舶燃料有限责任公司签署战略合作协议，在氢基产品消纳、绿色燃料储运等领域开展合作 [7] - 战略合作将公司生产的绿醇、绿氨等产品供应航运市场，精准切入全球航运业脱碳带来的燃料替代需求 [7]

文章核心观点 - 2025年是具身智能的量产元年，佛山企业天太机器人获得全球首个人形机器人10000台订单，标志着中国企业在规模商用上取得突破 [1] - 佛山探索出“场景驱动型”产业升级路径，以本地丰富的制造业应用场景为杠杆，逆向牵引与孵化新兴产业和未来产业 [1] - 该模式通过“需求反哺产业”和“政产学研金”协同，使技术研发与市场需求同频共振，为全国制造业城市培育新质生产力提供了“佛山样本” [2][8][10] 机器人产业 - 天太机器人于2024年8月获得全球首个具身智能人形机器人10000台订单，成为年度焦点 [1] - 2024年佛山工业机器人产量达3.58万套，同比增长43.5%，占全国总产量的6.4% [3] - 全市拥有3000多家机器人企业，构建了“核心零部件—本体—系统集成”的完整产业链，相关产业营收逼近600亿元 [3] - 美的集团在佛山库卡智能制造科技园拥有广东首条“机器人生产机器人”全自动生产线，平均30分钟下线一台机器人 [2] - 佛山发布《佛山市加快智能机器人产业发展若干措施》，从八大方面给予资金支持以突破技术瓶颈 [9] 氢能产业 - 佛山是全国最早探索氢能应用的城市之一，最早将氢能应用于工厂生产环节 [3] - 蒙娜丽莎集团运营全球首条陶瓷工业氨氢零碳燃烧示范线，年产量近150万平方米，通过100%纯氨燃烧每年可减碳约5200吨 [3] - 仙湖实验室联合企业推出铝加工行业首台零碳排放铝棒加热炉 [3] - 截至2025年，佛山已聚集170多家氢能企业和机构，形成完整的制氢、储氢、输氢、用氢产业链，南海区被称为“中国氢能产业之都” [4] 半导体与前沿技术产业 - 先导稀材投资63亿元在南海建设全省最大光芯片产业化项目，达产后年产值近百亿元，填补佛山光芯片制造环节空白 [5] - 星通半导体将打造大湾区规模最大的芯片测试封装基地，奥比中光、信展通等项目也相继落地 [5] - 佛山规模以上半导体企业达336家，工业总产值突破900亿元，初步构建“材料—设备—设计—制造—封测”完整产业链 [5] - 纬达光电在国内率先实现高耐久染料系偏光片国产化量产；中科谛听OA800油料分析光谱仪国内市场占有率高达60%；辰宜科技将区块链应用成本降至百元级 [7] 产业发展模式与生态 - 佛山机器人产业是从制造业车间需求中生长出来的，企业对自动化、智能化解决方案有迫切且真实的需求 [2] - 政府通过设立产业引导基金、建设中试平台、引进科技成果转化机构等举措，形成“政产学研金”深度融合的创新体系 [8] - 产业发展形成“大中小企业协同发展”格局，政府通过建设产业园、举办博览会等方式搭建对接平台 [9] - 专家建议佛山发起成立“粤港澳大湾区未来产业联合创新联盟”，与广深港澳共建实验室与创新平台，开展联合攻关 [10]

大会概况 - 全球渝商大会于11月3日上午在重庆举行 [2] - 大会主题为“渝见新机遇 商聚新重庆” [6] - 大会由中共重庆市委和重庆市人民政府主办 [6] 与会人员 - 市委书记袁家军出席大会并讲话 市委副书记、市长胡衡华宣读致全球渝商的信 市人大常委会主任王炯和市政协主席程丽华出席 [2] - 全国工商联副主席安立佳和港区省级政协委员联谊会主席苏清栋致辞 [2][5] - 与会者包括国内外渝籍商协会组织 港澳在渝投资及意向投资企业负责人 全国知名企业家以及侨商侨领 [6] 领导讲话核心 - 肯定渝商为推动重庆经济社会高质量发展作出的积极贡献 称其为重庆发展的宝贵资源 [4] - 指出重庆正持续壮大制造强市新动能 加快构建人工智能应用新高地 深化拓展内陆开放综合枢纽新版图 [4] - 希望渝商坚持产业报国实业强国的理想信念 拓展全球视野 弘扬创新精神 [4] - 强调各级党委政府要真心实意惠企 靠前服务助企 为渝商发展提供优越条件 [4] 嘉宾致辞与合作展望 - 全国工商联副主席安立佳指出重庆产业体系完备 区位优势独特 是推动重庆高质量发展的中坚力量 [5] - 港区省级政协委员联谊会主席苏清栋表示将推动深化智能制造 数字经济 绿色能源等领域的产业协同 [5] - 苏清栋强调将推进香港企业家与重庆同仁合作 为渝港合作注入强劲动力 [5] 大会成果 - 大会期间举行了招商项目集中签约 [2][5] - 大会推介了全球渝商商务大使 [5]

项目概况 - 巴鲁埃里垃圾发电站由山东电建一公司与中国能建集团西北电力设计院联合承建 [1] - 项目占地约3.7万平方米，是巴西乃至拉美首批垃圾发电站之一 [1] - 项目设计日处理固体垃圾870吨，装机容量19.1兆瓦 [1] - 项目于今年7月进入安装施工阶段，预计2027年投入运营 [1] 技术与运营 - 发电站采用成熟的中国垃圾焚烧技术和设备，包括全封闭垃圾坑、机械炉排炉等 [2] - 燃烧产生的烟气经过半干式反应塔、布袋除尘器等多级深度净化处理，确保排放达标 [2] - 项目结合中国先进的绿色技术和巴西实际需求，提供环境治理与清洁能源供给的双赢方案 [2] 市场与行业影响 - 项目位于距圣保罗市约30公里的商业中心巴鲁埃里市，旨在解决当地因经济繁荣带来的城市垃圾难题 [1] - 巴西幅员辽阔，城市人口集中，垃圾处理压力大，许多地区仍依赖露天焚烧等高污染方式 [2] - 垃圾发电模式有望在巴西更多地区推广，为应对固废治理挑战提供新路径 [2] - 巴西拥有丰富的绿色能源资源，与中国在绿色能源大规模应用方面合作前景广阔 [3]

政府电动汽车基础设施建设规划 - 柬埔寨政府计划投入更多资金在全国主要道路建设电动汽车充电站 [1] - 柬埔寨电力公司将斥资推进充电站建设，确保所有主要道路配备高速汽车与摩托车充电站 [1] - 目标是将家庭充电所需的6到7小时缩短至在国道旁喝咖啡的20到30分钟，使车辆能行驶300到400公里 [1] 政策目标与经济效益 - 此举旨在减少柴油、汽油车辆使用，以降低环境污染并为民众节省开支 [1] - 过往研究显示，使用电动汽车的收益约为燃油车的5倍，对环境保护意义重大 [1] - 公共工程与运输部计划将车辆充电费用从当前的1600至1700瑞尔下调 [1] 产业发展与投资吸引 - 政府计划扩大充电站覆盖范围，满足家用轿车、卡车等不同车型的充电需求，实现“随处可充” [1] - 柬埔寨政府计划依托绿色能源吸引更多新投资，新兴产业、投资者、游客及民众均对绿色能源有需求 [1] - 发展绿色能源能助力国家发展，并为年轻人创造可持续的就业机会 [1]

公司财务与运营表现 - 公司2025年1-9月实现营业收入34.61亿元 [1] - 公司通过产品结构优化、稳定生产降低消耗、优化采购成本等措施实现生产成本的持续降低 [1] - 公司累计回购2079.79万股股份，占总股本的1.47%，累计回购金额超1亿元 [3] TCO玻璃业务发展 - 公司在淄博和滕州分别布局一条TCO玻璃产线，产品已应用于极电光能、协鑫光电、纤纳光电等国内钙钛矿电池龙头企业，占据国内该领域绝大部分市场份额 [1] - 公司控股子公司宁夏金晶科技投资49500万元进行技改，改造后将具备年产2000万平方米超白TCO镀膜玻璃的能力 [2] - 公司5号超白玻璃生产线冷修技改后，产品透光率预计从91.5%提升至92%，一次成型的超白玻璃有望达到30米 [2] - 公司TCO导电膜玻璃打破了国外技术的长期垄断，积极拓展TCO玻璃在绿色建筑、汽车、光电幕墙等领域的应用 [1][3] 行业市场前景 - 2024年TCO玻璃中国市场规模达120亿元，2025年预计增至180亿元，年复合增长率约为16% [2] - 2025年全球TCO玻璃市场规模将达到6.76亿美元，预计2032年达到20.82亿美元，2025-2032年均复合增长率为17.43% [2] - 随着国内钙钛矿行业的快速发展，TCO玻璃销量预期将会逐步释放 [1] 公司战略与定位 - 公司作为国内超白玻璃龙头，深化绿色建筑、绿色能源赛道布局，推进产业创新迭代 [1] - 公司以科技创新为抓手，聚焦绿色能源与绿色建筑赛道，积极布局TCO玻璃等前沿产品 [3]

中东宏观经济转型格局 - 2025年中东经济呈现“韧性增长+结构转型”并行格局，GCC国家依托财政稳健与政策连续性维持中高速增长 [7] - 区域增长动力来自非油产业扩张、基础设施投资加速及结构性改革落地，旅游、金融、ICT等高附加值领域成为政策扶持重点 [5][7] - 各国通过顶层国家战略引导经济摆脱对石油单一依赖，如沙特Vision 2030、阿联酋Centennial 2071、卡塔尔National Vision 2030等 [1][27] 主要国家改革进展与投资环境 - 沙特Vision 2030计划已完成或推进超过九成核心指标，政策重心从能源驱动向产业多元化转移，制造业、数字经济和旅游业形成新动能 [29][31] - 阿联酋以制度透明度、资本流动自由和全球化营商环境保持竞争力，“We The UAE 2031”愿景展现谋求全面领先的雄心 [37][39][41] - 土耳其凭借欧亚交汇的枢纽定位与庞大年轻人口，成为区域供应链重构重要节点；埃及凭借庞大人口与战略位置成为制造与基础设施投资承接地，但面临高失业率与通胀压力 [46][50] 重点产业发展趋势 - 人工智能与数字经济成为中东国家重塑竞争力核心领域，沙特、阿联酋和卡塔尔将AI列入国家优先战略，未来五年将形成“政策引导+资本投入+跨国合作”的产业集聚带 [63] - 先进制造业被视为推动经济多元化关键引擎，区域制造业正从“进口替代”向“本地创新”演进，产业政策要求本地含量与知识转移 [60] - 汽车产业向电动化与智能化转型，沙特、阿联酋和土耳其发布测试法规，带动从整车制造到车载智能的完整生态 [65] - 清洁能源产业快速发展，沙特绿色氢能项目、可再生能源计划等获国家战略支持，2060年碳中和计划推动投资 [35][57] 中国与中东经贸合作 - 2024年中国与中东贸易额接近4900亿美元，呈现资源贸易额下降、高新产品贸易额上升的结构优化趋势 [22] - GCC国家通过主权基金与数字转型战略，逐步成为中国企业投资与合作高地，双方经贸关系转向深度互联阶段 [22] - 具体合作项目包括沙特NEOM新城基建、阿联酋光伏玻璃项目、埃及苏伊士运河经济区红海石化项目等，涵盖人工智能、新能源、汽车制造等领域 [24]

行业概述与定义 - 功能性碳基材料是指基于碳元素独特结构、通过定向设计与精密调控以实现特定优越性能的新型先进材料[4] - 主要品类包括碳量子点、富勒烯、碳纤维、碳纳米管、碳纳米线、石墨烯等[4] - 材料在导电性、导热性、机械强度和化学稳定性等方面表现优异[4] 市场规模与增长 - 中国功能性碳基材料行业市场规模从2019年的79.92亿元增长至2024年的239.52亿元[1][8] - 2019至2024年期间年复合增长率达到24.55%[1][8] - 下游应用领域普遍具有较高增速，对行业增长驱动力较强[1][8] 产业链结构 - 产业链上游为原材料，包括煤、石油、甲烷、丙烯、黏胶纤维、PAN纤维等[7] - 产业链中游为功能性碳基材料的生产制造环节[7] - 产业链下游应用领域涵盖光伏、风电、半导体、建筑、汽车、船舶、化工、航空航天、体育用品等[7] 主要应用领域 - 航空航天领域用于制造火箭发动机喷管、航天飞机端头帽和机翼前缘热防护系统等关键部件[1][7][8] - 汽车工业中用于刹车盘、制动盘等部件以提高制动性能[1][8] - 其他广泛应用领域包括医学、电子、光伏发电等[1][8] - 2024年中国航空航天行业市场规模为13471.08亿元，同比增长3.62%[7] 行业竞争格局 - 国际巨头包括德国西格里、美国摩根先进材料、法国美尔森及日本吴羽株式会社，主导全球高端市场[9] - 国内代表企业有楚江新材、光威复材、中复神鹰、天奈科技、金博股份、东方碳素等[9] - 国内企业通过自主研发与工艺创新，正逐步缩小与国际领先企业的技术差距[9] 重点企业情况 - 楚江新材业务涵盖铜基新材料和军工碳材料两大板块，2025年上半年其高端装备、碳纤维复合材料营业收入为6.01亿元，同比下降9.62%[9] - 光威复材业务分为碳纤维、通用新材料、能源新材料等六大板块，2025年上半年碳纤维及织物营业收入为6.36亿元，同比下降6.75%[10] 未来发展趋势 - 行业从追求规模转向专注性能突破，致力于开发具备超高导电导热、极端环境稳定的新材料[11] - 应用趋势从工业通用场景向专业化细分市场深度渗透，更注重材料性能与终端应用环境的精确匹配[12] - 绿色低碳化转型体现在原料替代、工艺革新和回收利用三个维度，开发生物质等可再生碳源[13]