市场表现 - 2025年8月A股市场创历史性突破 上证指数盘中突破3731.69点 创2015年8月以来近10年新高 深证成指和创业板指同步刷新2024年10月以来阶段高点 [1] - 市场连续6个交易日成交额突破2万亿元 该现象在历史上仅出现三次 分别发生于2015年杠杆牛市和2024年政策驱动行情 [2] 资金结构分析 - 2025年7月A股新增开户数达196.36万户 同比增长70% 环比增长19% 绝对值仍低于2025年2-3月峰值水平 反映散户入场节奏呈现渐进式特征 [2] - 游资活跃度显著提升 8月上半月龙虎榜上榜营业部日均成交金额达308亿元 创年内新高 较4月低点增长120% [5] - A股程序化交易占比突破35% 游资通过快速切换赛道在AI、机器人、数据要素等板块实现超额收益 [5] - 杠杆资金自6月下旬以来持续净流入 累计规模超2000亿元 融资余额突破2万亿元关口 [9] - 两融交易额占比从4月7.2%提升至10.5% 对算力、半导体等科技板块融资买入占比达38% [9] - 前十大融资买入个股融资余额占比从年初22%升至31% 显示持仓集中度显著提升 [9] 机构投资表现 - 2025年上半年量化私募产品备案总数达2448只 占全市场私募证券产品45% 量化机构数量仅占行业总数15% [11] - 量化私募上半年平均收益达16.3% 主观多头策略7月单月回报5.9% 反超量化多头的5.7% [11] 增量资金展望 - 居民存款达162万亿元 占GDP比重116% 处于2008年以来74%的历史高位 [13] - 对比历史行情：2014-2015年杠杆牛期间散户资金净流入3.8万亿元 2019-2021年核心资产行情净流入5.6万亿元 本轮2024年9月至2025年6月净流入仅1.5万亿元 [13] - 2025年下半年至2026年居民定期存款、理财产品到期规模超20万亿元 [14] - 2025年5-6月外资净增持境内股票和基金188亿美元 扭转此前两年净减持态势 [16] - 美元指数较2024年高点下跌8% 人民币汇率企稳回升 [16] - 2025年一季度保险资金运用余额环比增长5% 投向股市规模约4000亿元 [17] - 长期投资试点落地2220亿元 结合"每年新增保费30%投资A股"政策 预计2025年险资入市规模达6000-8000亿元 [17]

行业投资评级 - 投资评级：看好丨维持 [7] 核心观点 - 计算机板块上周大幅上涨5.44%，在长江一级行业中排名第5位，两市成交额占比9.93%，互金/金融IT相关标的活跃 [4][15] - 国家数据局介绍"十四五"数字中国建设成就，数据产业规模达5.86万亿元，较"十三五"末增长117% [19][25] - 2025世界人形机器人运动会在北京开幕，吸引16国280支队伍、500余台机器人参赛，展现技术突破 [10][26] - 国内AI应用规模快速增长，日均Token消耗量从2024年初1000亿增至2025年6月30万亿，增长300倍 [6][45] 行业动态 计算机板块表现 - 上周上证综指上涨1.70%至3696.77点，计算机板块涨幅5.44%，成交额峰值2483亿元 [15][16] - 涨幅前20个股中华胜天成(+45.62%)、中电鑫龙(+42.97%)、同花顺(+28.03%)领涨，昇腾/互金/金融IT概念活跃 [17] 数据要素进展 - 全国已建成25个城市数据节点，接入2000余家主体，支撑政务/金融等上百场景应用 [22][23] - 高质量数据集交易额近40亿元，北京数交所高质量数据占比从10%跃升至80% [24] 人形机器人产业 - 北京提出"双百工程"目标超额完成，形成200项机器人创新产品并在134种场景应用 [41][44] - 运动会验证具身智能技术突破，工业/医疗等场景商业化落地加速 [31][42] AI应用投资机会 基础设施与商业化 - 海外大模型调用量爆发式增长，谷歌AI Token月调用量1年内增长50倍至480万亿 [45][48] - 国产大模型性能持续迭代，政策推动"人工智能+"行动加速商业化落地 [55][59] 重点推荐方向 1) AI基础设施：算力/算法/数据供给环节 [6][59] 2) 出海应用：视频/Coding/软硬结合解决方案 [6][59] 3) 垂直场景：教育/税务/医疗等闭环领域一体化公司 [6][59]

公司业务发展 - 公司向AI安全领域迈进 行业在2025年有望触底 [2] - 传统业务保持领先地位 AI安全已初现价值 [2] - 公司在数据要素积累方面具备优势 有望在RWA时代获得新机会 [2] 财务表现 - 公司费用下降明显 正向剪刀差有望逐步显现 [2]

公司业务与技术 - 公司自主研发动态文件字节级、数据库语义级、卷层块级数据复制技术 与国内外基础软件兼容适配 并与鲲鹏芯片、服务器、云平台、虚拟平台及GaussDB、openGauss、openEuler等产品完成兼容性认证[2] - 产品包括数据复制相关软件、软硬件一体机及软件相关服务 形成"容灾+备份+云灾备+大数据"四大数据复制产品系列[2] - 一体机支持华为欧拉操作系统 公司已加入openEuler社区 持续参与国产生态建设[2] - 软件产品部署于客户数据服务器 核心应用场景为容灾备份 是国内数据复制与保护纯软件市场前三大供应商之一[3] - 产品应用于证券公司、银行、保险公司、基金公司等金融机构核心业务系统 同时覆盖党政机关、医疗机构、电信运营商等领域[3] 财务与经营数据 - 2025年第一季度营业收入3281.33万元 同比减少4.72% 归母净利润-1228.03万元 同比减少0.84%[8] - 主营业务收入构成：软件产品60.51% 软硬件一体机产品20.29% 软件相关服务15.67% 其他及补充业务合计3.54%[7] - 总市值30.67亿元 单日成交额1.26亿元 换手率7.25%[1] 市场表现与资金动向 - 单日主力资金净流出2104.62万元 占成交额0.17% 行业排名117/139 连续3日主力减仓[4] - 所属行业主力净流入3.40亿元 连续2日主力增仓[4] - 近3日/5日/10日/20日主力净流出分别为2556.86万元/1685.50万元/6169.68万元/9524.32万元[5] - 主力轻度控盘 成交额5373.88万元占总成交额10.77% 筹码分布分散[5] 股东结构与技术指标 - 股东户数6330户 较上期增加26.68% 人均流通股7290股 较上期减少21.06%[8] - 筹码平均交易成本35.20元 近期获筹码青睐且集中度渐增 当前股价靠近压力位36.94元[6] 行业属性与概念板块 - 所属申万行业为计算机-软件开发-横向通用软件[8] - 概念板块涵盖华为鲲鹏、数字经济、华为欧拉、信创概念、数据要素等[8]

股价表现 - 科创信息涨幅达19.99% 连续2个交易日涨停 最新价21.25元 总市值51.24亿元 [1] - 封板资金3.77亿元 成交额14.36亿元 换手率38.24% [1] 技术优势与市场定位 - 公司在数字政府领域技术优势显著 拥有754项软件著作权和20项专利 [2] - 政务大模型等创新成果获市场关注 关联数字经济和信创题材 [2] 订单与业绩支撑 - 未履行合同金额达5.18亿元 订单储备充足支撑业绩增长预期 [2] - 公司属于数字政府建设核心标的 [2] 战略布局与政策受益 - 紧抓数据要素市场化窗口期 研发数据可信空间及公共数据授权运营平台 [2] - 受益于数据要素政策推进 关联数据要素和AI题材 [2] 概念板块覆盖 - 主要涉及数字政府、数字经济、信创、数据要素、机器视觉等概念板块 [2]

数据要素战略地位 - 中国是全球首个将数据明确列为生产要素的国家 凸显数据在经济发展中的核心战略价值 [1] - 数据被类比为人工智能系统的"血液" 与算力（骨骼）、算法（神经）共同构成AI发展基础框架 [1] 高质量数据集建设进展 - 截至2024年6月底 全国已建成高质量数据集超3.5万个 数据总量达中国国家图书馆数字资源总量的140倍 [3] - 中文数据在模型训练中占比显著提升 多数模型使用占比超60% 部分模型达到80%水平 [5] - 中文高质量数据开发与供给能力持续增强 直接推动国产人工智能模型性能大幅提升 [5] 人工智能产业成果 - "十四五"期间人工智能综合实力实现整体性跃升 全球专利占比达60% 体现技术领先优势 [8] - 在人形机器人和智能终端等重点领域持续取得突破性进展 保持技术创新势头 [8]

大赛概况 - 2025年"数据要素×"大赛上海分赛共600余个项目报名参赛 涵盖13个行业赛道和2个特色赛道 其中136个项目进入决赛 [1] 数据要素价值 - 数据要素成为驱动经济高质量发展的新动能 但各行各业面临信息流通、评估和效率等瓶颈 [1] - 上海构建"聚数-用数-乘数"闭环机制 推动数据要素市场化配置与高效流通 [2] - 数据要素核心价值在于创造性应用 能支撑行业创新发展、智能化升级与政府科学决策 [5] 公共数据开发利用 - 上海出台《上海市数据条例》等政策 加快推进公共数据资源开发利用和授权运营 [3] - 上海建设目录链、授权运营链等基础服务链 形成"可信流通域"确保数据流通透明可追溯 [3] - 上港集团运用区块链和人工智能技术打造电子放货智慧枢纽 实现港口单证全面无纸化 累计完成超120万单电子放货业务 进口重箱平均放货时间缩短2天 累计节约成本约1.06亿元 减少碳排放4.5万吨 [4] - 上海市数字证书认证中心打造跨境数字身份互操作平台 支持200余国电子护照识别 为5家银行及运营商提供跨境身份核验服务 [4] 行业应用案例 - 上海"随申行"依托MaaS平台数据底座推出定制公交解决方案 汇聚约30类交通数据源 形成全市交通动态感知网络 [6] - "随申行"平台开放首月收到1.3万条需求 目前已整合全市270余条定制线路 覆盖16个行政区 示范线路车辆帮助乘客日均节省时间30% 时令性热门线路复开率超80% [7] - 思亮信息打造社区停车治理平台 覆盖上海8个区及200余家物业公司 物业收益提升32% 人效提升35% 居民使用率达95% 停车投诉量降低19% [7] 大宗商品定价 - 上海钢联开发"多模态数据采集体系" 覆盖全球400多个城市与港口 囊括8大领域 贯穿100多条产业链 涉及1000余种商品和10万余家样本企业 每日更新数十万条价格数据 [9] - 上海钢联价格指数通过IOSCO准则鉴证 在中国进口铁矿石贸易结算中占据约30%市场份额 被CME、SGX等全球主流交易所采用作为衍生品合约清算基准 [10] - 上海钢联荣获"数据要素×"大赛全国总决赛一等奖 是大宗商品及相关产业数据服务行业唯一获奖企业 [10] 上海样本意义 - 上海在制度设计、技术突破、模式创新和生态构建等方面先行先试 为解决行业痛点贡献探索经验 [11] - 数据要素驱动新质生产力发展的上海实践为经济发展与社会进步注入新动能 [11]

数据要素政策与制度推进 - 国家数据局透露今年将推出数据产权等10多项制度以加快数据要素价值释放 [1] - 政策组合拳引导下数据要素在赋能实体经济、驱动产业变革方面作用持续显现 [1] - 数据要素成为推动经济社会高质量发展的新引擎 [1] 金融领域数据要素应用成效 - 数据要素通过入表完成从资源到资产的权属确认与价值量化 [2] - 借助ABS、REITs等资本工具打通数据资产进入资本市场的通道 [2] - 国内首批数据中心REITs上市表现良好：南方万国数据中心REIT买入额2.33亿元，南方润泽科技数据中心REIT买入额3.88亿元 [2] - 天风中投保应收账款2期ABS引入"中投保信裕供应链金融平台业务数据"作为核心数据资产 [3] - 上海数据交易所全流程保障提升基于数据资产形成的基础资产质量 [3] - 数据要素帮助构建企业信用画像体系，为金融机构提供精准风险定价依据 [2] 数据要素金融应用现存问题 - 数据权属确认及财产收益分配问题尚未解决 [5] - 数据资源转化为数据资产的会计核算政策与实践需求存在差距 [5] - 数据流通和交易价格形成困难 [5] - 数据资产具有非标性特征导致估值难、交易难、抵押难 [5] - 数据要素"非标性"与金融产品"标准化"的矛盾 [5] - 数据流通商业价值与隐私安全、主权监管的冲突 [5] 地方政策与解决方案探索 - 北京发布实施意见探索多种数据资产流通模式 [6] - 湖南建设方案发挥基金引领作用助力数据要素金融应用 [6] - 建议政策兼顾激励与约束，强化个人数据隐私保护 [6] - 通过信息技术追踪数据应用全环节以把握未来现金流 [6] - 产品设计需匹配不同层级数据的风险收益特征 [6]

政策与制度推进 - 国家数据局计划今年推出数据产权等10多项制度以加速数据要素价值释放 [1] - 政策组合拳持续引导数据要素赋能实体经济和驱动产业变革 [1] - 北京和湖南等地出台政策探索数据资产流通模式并推动金融数据应用 [5] 数据要素在金融领域的价值体现 - 数据要素通过入表完成资源到资产的权属确认和价值量化 [2] - 数据资产借助ABS和REITs等工具进入资本市场 例如首批数据中心REITs上市后买入额达2.33亿元和3.88亿元 [2] - 数据要素整合跨领域信息构建企业信用画像体系 提升金融机构风险定价精度并助力中小微企业融资 [2] 创新案例与市场认可 - 天风中投保应收账款2期ABS引入供应链金融平台业务数据作为核心数据资产 [3] - 上海数据交易所通过全流程保障提升基础资产质量 优化应收账款ABS管理并降低风险 [3] - 数据资产证券化产品证明数据要素可激活市场活力并推动规模化发展 [3] 数据要素金融应用的挑战 - 数据权属确认和财产收益分配问题挫伤数据供给方积极性 [4] - 数据资产会计核算政策与实践需求存在差距 影响数据资产增长和质量 [5] - 数据估值难源于其低成本复制 沉没成本高和时效性强等特征 导致交易和抵押困难 [5] 技术与发展建议 - 需通过信息技术追踪数据应用和流通全环节以客观把握未来现金流 [6] - 产品设计需匹配风险偏好 按数据应用场景和现金流稳定性划分层级对应投资者需求 [6] - 政策需兼顾激励与约束 在鼓励数据应用的同时强化个人数据隐私保护 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 未来六个月投资收益预计相对沪深300指数涨幅超10% [2][13] 核心财务表现 - 2025年上半年营收14.14亿元（同比+0.09%） 归母净利润3.77亿元（同比+156.26%） 扣非净利润2.03亿元（同比+0.14%） [1] - Q2单季度营收7.08亿元（同比-3.66%） 归母净利润2.34亿元（同比+386.45%） 净利率31.47%（同比+28.23pct） [1] - 毛利率55.67%（同比-7.13pct） 费用率39.09%（同比-4.29pct） 销售费用率11.68%（同比-8.12pct） [8] - 非经常性损益1.75亿元主要来自金融资产公允价值变动及联营企业投资收益 [8] 业务板块分析 - 在线游戏运营营收7.06亿元（同比+9.02%） 数字营销服务营收3.82亿元（同比+13.92%） 技术信息服务营收2.47亿元（同比-9.49%） [8] - 子公司边锋网络贡献营收10.15亿元/净利润2.94亿元 通过AI算法优化用户体验并探索"谷子经济"新消费方向 [8][9] - 数字体育板块战旗网络完成"45度路线生成算法"备案 文旅大模型"浙浙"提交审核 [9] 数字技术布局 - 富春云科技推进IDC向AI算力转型 杭州富阳基地建成文化算力赋能中心 北京四季青数据中心建设5000卡超算集群 [9] - 传播大脑技术平台覆盖全省融媒"一张网"达86.7% 入选杭州准独角兽榜单 [9] - 智慧医疗推出全场景AI解决方案并落地华中市场 [9] 数据要素与AI融合 - 浙江大数据交易中心新增6个数据专区 与钉钉共建数据流通中心 [9] - 7个大模型/算法完成网信办备案 覆盖数字融媒/城市智治/智慧医疗/数字文旅场景 [9] - 参投14家杭州准独角兽企业 其中海马云/铜师傅已向港交所递表 [9] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.41/7.46/8.16亿元 对应EPS 0.51/0.59/0.64元 [10] - 2025年PE 29倍 2026年降至25倍 2027年进一步降至23倍 [10] - 营收增速预测：2025年+8.19% 2026年+7.64% 2027年+6.54% [10]