报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略[2] - 黑色系维持大幅度波动行情走势，适合构建做空波动率组合策略[2] - 贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略[2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 |期权品种|标的合约|最新价|涨跌|涨跌幅（%）|成交量（万手）|量变化|持仓量（万手）|仓变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|CU2601|92,680|380|0.41|6.63|-3.58|13.65|-0.93|[3]| |铝|AL2601|21,985|145|0.66|4.34|-2.73|12.40|-0.85|[3]| |锌|ZN2601|23,045|135|0.59|12.06|-1.80|5.92|-1.40|[3]| |铅|PB2601|16,825|55|0.33|4.02|-0.05|2.69|-0.28|[3]| |镍|NI2601|113,300|570|0.51|13.96|-1.77|9.41|-1.15|[3]| |锡|SN2601|334,240|9,230|2.84|16.68|-5.58|3.21|-0.02|[3]| |氧化铝|AO2601|2,573|23|0.90|19.30|-9.09|18.04|-1.05|[3]| |黄金|AU2602|982.48|5.18|0.53|27.59|-1.80|19.71|0.09|[3]| |白银|AG2602|15,594|589|3.93|162.71|5.57|38.90|2.49|[3]| |碳酸锂|LC2602|106,900|7,560|7.61|3.36|2.37|3.36|-0.06|[3]| |工业硅|SI2602|8,480|50|0.59|4.29|1.59|9.10|-0.06|[3]| |多晶硅|PS2602|62,175|2,490|4.17|4.47|1.45|3.58|-0.19|[3]| |螺纹钢|RB2601|3,130|35|1.13|6.27|-1.26|22.66|-1.52|[3]| |铁矿石|I2602|793.00|12.00|1.54|0.55|-0.03|7.18|-0.02|[3]| |锰硅|SM2602|5,744|2|0.03|1.65|0.06|2.96|-0.09|[3]| |硅铁|SF2602|5,428|50|0.93|5.39|0.50|3.79|0.22|[3]| |玻璃|FG2602|1,013|17|1.71|2.90|0.59|4.11|0.05|[3]| 期权因子—量仓PCR 期权因子PCR指标用于描述期权标的行情强弱和是否出现转折时机，持仓量PCR=看跌期权持仓量/看涨期权持仓量，成交量PCR=看跌期权成交量/看涨期权成交量，各品种具体数据如下[4] |期权品种|成交量|量变化|持仓量|仓变化|成交量PCR|量PCR变化|持仓量PCR|仓PCR变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|253,573|-11,384|166,866|4,886|0.50|-0.09|0.78|-0.01|[4]| |铝|101,933|-12,408|124,166|4,435|0.45|-0.05|0.63|0.00|[4]| |锌|69,402|-1,770|54,956|3,892|0.93|0.37|0.71|-0.08|[4]| |铅|12,862|438|15,824|218|1.45|0.08|0.65|-0.09|[4]| |镍|132,888|13,246|74,974|2,796|0.63|-0.56|0.55|-0.05|[4]| |锡|114,390|17,566|46,022|3,115|0.46|-0.25|1.03|0.11|[4]| |氧化铝|220,636|17,279|263,989|11,339|0.35|-0.13|0.29|0.01|[4]| |黄金|146,287|24,348|124,825|446|0.30|-0.03|0.55|-0.00|[4]| |白银|1,176,567|340,079|507,359|20,814|0.89|-0.06|1.81|0.28|[4]| |碳酸锂|449,596|226,389|229,977|-9,084|0.62|0.25|1.12|0.29|[4]| |工业硅|156,406|50,417|138,993|8,159|0.40|-0.32|0.62|-0.03|[4]| |多晶硅|203,261|21,685|133,144|5,158|0.80|0.20|1.73|0.30|[4]| |螺纹钢|104,302|13,576|336,216|4,025|0.75|-0.16|0.64|-0.00|[4]| |铁矿石|67,374|-184,370|137,405|11,670|1.44|0.07|1.70|-0.02|[4]| |锰硅|42,432|-4,756|73,535|2,675|0.59|-0.03|0.65|-0.01|[4]| |硅铁|49,309|14,396|54,460|3,368|0.33|-0.39|0.81|-0.10|[4]| |玻璃|294,708|25,596|383,743|43,529|0.56|-0.00|0.58|-0.03|[4]| 期权因子—压力位和支撑位 从看涨期权和看跌期权最大持仓量所在的行权价来看期权标的的压力点和支撑点，各品种具体数据如下[5] |期权品种|标的合约|平值行权价|压力点|压力点偏移|支撑点|支撑点偏移|购最大持仓|沽最大持仓| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|CU2601|92,000|94,000|0|88,000|0|8,134|7,653|[5]| |铝|AL2601|21,800|22,000|0|21,400|0|8,780|3,942|[5]| |锌|ZN2601|23,000|24,000|0|23,000|0|4,086|2,443|[5]| |铅|PB2601|16,800|19,600|0|16,600|0|1,410|821|[5]| |镍|NI2601|114,000|120,000|0|110,000|0|7,789|2,913|[5]| |锡|SN2601|330,000|335,000|0|300,000|0|3,436|2,824|[5]| |氧化铝|AO2601|2,550|3,000|0|2,500|50|18,140|7,567|[5]| |黄金|AU2602|976|1,000|0|904|-16|5,951|1,199|[5]| |白银|AG2602|15,500|15,900|0|12,000|0|9,560|24,251|[5]| |碳酸锂|LC2602|106,000|114,000|4,000|90,000|0|17,278|14,946|[5]| |工业硅|SI2602|8,500|9,000|0|8,000|0|15,165|8,741|[5]| |多晶硅|PS2602|62,000|67,000|0|50,000|0|12,486|18,805|[5]| |螺纹钢|RB2601|3,100|3,150|-50|3,000|0|23,788|23,948|[5]| |铁矿石|I2602|780|800|0|700|0|6,175|7,668|[5]| |锰硅|SM2602|5,700|5,800|0|5,600|0|7,600|4,665|[5]| |硅铁|SF2602|5,400|5,800|0|5,300|100|2,776|1,427|[5]| |玻璃|FG2602|1,000|1,100|0|950|0|21,479|8,097|[5]| 期权因子—隐含波动率(%) 期权因子期权隐含波动率包括平值期权隐含波动率（看涨和看跌平值期权隐含波动率的算术平均值）和加权期权隐含波动率（成交量加权平均），各品种具体数据如下[6] |期权品种|平值隐波率|加权隐波率|加权隐波率变化|年平均|购隐波率|沽隐波率|HISV20|隐历波动率差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|17.12|21.90|0.35|18.33|22.84|20.00|16.92|0.19|[6]| |铝|11.40|13.49|-0.17|12.54|13.94|12.48|11.16|0.23|[6]| |锌|11.95|14.07|-1.17|14.11|15.85|12.14|10.95|0.99|[6]| |铅|11.20|13.55|-0.56|14.65|14.20|13.10|12.33|-1.13|[6]| |镍|16.51|20.05|-1.12|22.82|19.24|21.34|15.31|1.20|[6]| |锡|26.24|30.63|0.16|26.70|32.28|27.03|24.30|1.94|[6]| |氧化铝|25.54|28.73|0.57|29.01|29.56|26.31|23.23|2.31|[6]| |黄金|21.67|23.33|-0.08|22.19|24.16|20.55|21.66|0.01|[6]| |白银|43.98|47.51|4.17|30.93|43.25|52.32|34.30|9.68|[6]| |碳酸锂|43.52|43.71|1.42|40.44|44.74|42.04|35.55|7.97|[6]| |工业硅|26.33|29.13|2.18|33.15|30.34|26.15|24.22|2.11|[6]| |多晶硅|44.84|45.97|2.41|44.35|45.05|47.12|36.19|8.65|[6]| |螺纹钢|10.51|13.28|-0.09|16.45|14.20|12.06|13.24|-2.73|[6]| |铁矿石|15.10|17.52|-1.50|21.33|15.96|18.60|18.31|-3.22|[6]| |锰硅|11.29|15.94|0.69|21.23|15.77|16.22|13.73|-2.44|[6]| |硅铁|14.96|17.87|1.38|22.64|18.74|15.18|14.08|0.88|[6]| |玻璃|24.91|29.80|-1.38|36.86|32.53|24.85|28.89|-3.98|[6]| 各品种策略与建议 有色金属 - **铜期权** - 基本面：三大交易所库存环比增加1.1万吨，上海保税区库存环比增加0.6万吨[7] - 行情分析：沪铜整体表现为下方有支撑的多头上涨趋势回落行情[7] -

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工期权策略早报覆盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等品类 [4] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [4] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2602最新价427，涨3，涨幅0.73%，成交量9.47万手，持仓量3.91万手 [5] - 液化气PG2602最新价4090，涨15，涨幅0.37%，成交量4.55万手，持仓量7.92万手 [5] - 甲醇MA2602最新价2158，涨25，涨幅1.17%，成交量5.46万手，持仓量5.92万手 [5] - 乙二醇EG2602最新价3710，涨11，涨幅0.30%，成交量0.34万手，持仓量1.10万手 [5] - 聚丙烯PP2602最新价6210，涨36，涨幅0.58%，成交量0.89万手，持仓量4.57万手 [5] - 聚氯乙烯V2602最新价4474，涨39，涨幅0.88%，成交量1.87万手，持仓量5.43万手 [5] - 塑料L2602最新价6430，跌19，跌幅0.29%，成交量0.92万手，持仓量4.76万手 [5] - 苯乙烯EB2602最新价6394，跌48，跌幅0.75%，成交量32.57万手，持仓量26.51万手 [5] - 橡胶RU2601最新价15450，涨130，涨幅0.85%，成交量2.24万手，持仓量2.52万手 [5] - 合成橡胶BR2601最新价11065，涨70，涨幅0.64%，成交量1.53万手，持仓量1.16万手 [5] - 对二甲苯PX2602最新价6800，涨44，涨幅0.65%，成交量5.10万手，持仓量3.87万手 [5] - 精对苯二甲酸TA2602最新价4660，涨30，涨幅0.65%，成交量9.48万手，持仓量5.37万手 [5] - 短纤PF2602最新价6126，涨22，涨幅0.36%，成交量13.31万手，持仓量21.91万手 [5] - 瓶片PR2602最新价5660，涨18，涨幅0.32%，成交量1.47万手，持仓量1.81万手 [5] - 烧碱SH2602最新价2151，涨21，涨幅0.99%，成交量1.84万手，持仓量2.09万手 [5] - 纯碱SA2602最新价1157，涨16，涨幅1.40%，成交量3.56万手，持仓量4.36万手 [5] - 尿素UR2602最新价1642，涨11，涨幅0.67%，成交量1.40万手，持仓量2.63万手 [5] 期权因子 - 量仓PCR - 原油成交量PCR0.88，持仓量PCR0.73 [6] - 液化气成交量PCR0.78，持仓量PCR0.85 [6] - 甲醇成交量PCR0.50，持仓量PCR0.72 [6] - 乙二醇成交量PCR0.45，持仓量PCR0.67 [6] - 聚丙烯成交量PCR0.53，持仓量PCR0.82 [6] - 聚氯乙烯成交量PCR0.54，持仓量PCR0.25 [6] - 塑料成交量PCR1.36，持仓量PCR0.73 [6] - 苯乙烯成交量PCR1.06，持仓量PCR0.59 [6] - 橡胶成交量PCR0.47，持仓量PCR0.45 [6] - 合成橡胶成交量PCR0.43，持仓量PCR0.71 [6] - 对二甲苯成交量PCR1.19，持仓量PCR1.11 [6] - 精对苯二甲酸成交量PCR0.70，持仓量PCR1.03 [6] - 短纤成交量PCR0.93，持仓量PCR0.80 [6] - 瓶片成交量PCR0.97，持仓量PCR0.86 [6] - 烧碱成交量PCR0.73，持仓量PCR0.50 [6] - 纯碱成交量PCR0.50，持仓量PCR0.34 [6] - 尿素成交量PCR0.64，持仓量PCR0.72 [6] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 原油压力位540，支撑位400 [7] - 液化气压力位4500，支撑位4000 [7] - 甲醇压力位2200，支撑位2000 [7] - 乙二醇压力位3750，支撑位3600 [7] - 聚丙烯压力位6500，支撑位6200 [7] - 聚氯乙烯压力位5000，支撑位4350 [7] - 塑料压力位7000，支撑位6200 [7] - 苯乙烯压力位7000，支撑位6300 [7] - 橡胶压力位16000，支撑位15000 [7] - 合成橡胶压力位12000，支撑位10600 [7] - 对二甲苯压力位7600，支撑位6600 [7] - 精对苯二甲酸压力位4700，支撑位4500 [7] - 短纤压力位6600，支撑位6100 [7] - 瓶片压力位6400，支撑位5000 [7] - 烧碱压力位2320，支撑位2080 [7] - 纯碱压力位1200，支撑位1100 [7] - 尿素压力位1660，支撑位1640 [7] 期权因子 - 隐含波动率 - 原油平值隐波率24.75%，加权隐波率27.19% [8] - 液化气平值隐波率17.455%，加权隐波率18.69% [8] - 甲醇平值隐波率17.755%，加权隐波率18.67% [8] - 乙二醇平值隐波率14.1%，加权隐波率15.88% [8] - 聚丙烯平值隐波率10.37%，加权隐波率13.72% [8] - 聚氯乙烯平值隐波率14.33%，加权隐波率16.90% [8] - 塑料平值隐波率12.705%，加权隐波率14.98% [8] - 苯乙烯平值隐波率18.63%，加权隐波率20.23% [8] - 橡胶平值隐波率15.995%，加权隐波率19.04% [8] - 合成橡胶平值隐波率21.785%，加权隐波率22.98% [8] - 对二甲苯平值隐波率15.38%，加权隐波率17.65% [8] - 精对苯二甲酸平值隐波率15.45%，加权隐波率16.44% [8] - 短纤平值隐波率13.055%，加权隐波率15.28% [8] - 瓶片平值隐波率11.345%，加权隐波率13.81% [8] - 烧碱平值隐波率22.27%，加权隐波率24.39% [8] - 纯碱平值隐波率22.87%，加权隐波率27.75% [8] - 尿素平值隐波率12.115%，加权隐波率14.07% [8] 各品种期权策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面美国炼厂需求企稳回升，OPEC短期供应持平 [9] - 行情10月大跌后反弹，11月震荡后下跌，12月区间盘整后大跌 [9] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.70，压力位540，支撑位430 [9] - 策略构建看跌期权熊市价差、卖出偏空头组合、多头领口策略 [9] 能源类期权 - 液化气 - 基本面仓单量增加，供应到港量增加，需求走弱 [11] - 行情9月先涨后跌，10月先弱后强，11月上涨回落，12月冲高回落 [11] - 期权因子隐含波动率均值附近，持仓量PCR低于0.80，压力位4500，支撑位4000 [11] - 策略构建看跌期权熊市价差、卖出偏空组合、多头领口策略 [11] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面库存去库加快，生产企业库存同比低位 [11] - 行情8月以来走弱，9月反弹受阻，10月延续弱势，11月先跌后涨 [11] - 期权因子隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位2300，支撑位2000 [11] - 策略构建看跌期权熊市价差、卖出偏空头组合、多头领口策略 [11] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面聚酯负荷下降，港口库存累库 [12] - 行情8月下旬以来弱势，12月加速下跌 [12] - 期权因子隐含波动率均值偏上，持仓量PCR低于0.60，压力位3800，支撑位3600 [12] - 策略构建看跌期权熊市价差、做空波动率、多头套保策略 [12] 烯烃类期权 - PVC - 基本面厂内和社会库存累库，仓单数量下降 [12] - 行情7月下旬以来走弱，12月超跌反弹 [12] - 期权因子隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位5000，支撑位4300 [12] - 策略构建看跌期权熊市价差、多头套保策略 [12] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面轮胎厂开工率正常，库存显性转隐形 [13] - 行情9月以来弱势盘整 [13] - 期权因子隐含波动率回归均值，持仓量PCR低于0.60，压力位16000，支撑位15000 [13] - 策略构建卖出偏中性组合策略 [13] 聚酯类期权 - PTA - 基本面负荷偏低，检修量维持 [13] - 行情9月以来弱势，10月先跌后涨，11月反弹，12月回落 [13] - 期权因子隐含波动率均值偏低，持仓量PCR0.80附近，压力位4750，支撑位4400 [13] - 策略构建卖出偏中性组合策略 [13] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面产能利用率上升 [14] - 行情8月以来空头下行 [14] - 期权因子隐含波动率较高，持仓量PCR低于0.60，压力位2320，支撑位2000 [14] - 策略构建熊市价差、现货领口套保策略 [14] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面厂内库存下降 [14] - 行情9月中旬以来弱势震荡 [14] - 期权因子隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR低于0.50，压力位1300，支撑位1100 [14] - 策略构建熊市价差、做空波动率、多头领口策略 [14] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面企业库存去化，港口库存增加 [15] - 行情8月波动，9月走弱，10月反弹，11月震荡上行，12月下跌 [15] - 期权因子隐含波动率均值偏低，持仓量PCR低于0.60，压力位1700，支撑位1640 [15] - 策略构建卖出偏中性组合、现货套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属偏多上行构建卖方中性波动率策略；黑色系维持大幅度波动行情走势适合构建做空波动率组合策略；贵金属反弹回暖上升构建牛市价差组合策略[2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 报告展示铜、铝、锌等多种金属标的合约的最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量和仓变化等数据，如沪铜CU2601最新价91,720，跌550，跌幅 -0.60%，成交量10.21万手，持仓量14.58万手等[3] 期权因子—量仓PCR - 呈现各金属期权品种的成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化等数据，如铜期权成交量264,957，量变化 -90,362，持仓量161,980，仓变化2,917，成交量PCR 0.59，变化 -0.00，持仓量PCR 0.79，变化 -0.01等，成交量PCR用于描述标的行情是否出现转折时机，持仓量PCR用于描述期权标的行情的强弱[4] 期权因子—压力位和支撑位 - 给出各金属期权品种标的合约的平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓、沽最大持仓等信息，如铜期权标的合约CU2601平值行权价92,000，压力点94,000，支撑点88,000等，从看涨和看跌期权最大持仓量所在的行权价来看期权标的的压力点和支撑点[5] 期权因子—隐含波动率 - 提供各金属期权品种的平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等数据，如铜期权平值隐波率17.31%，加权隐波率21.55%，变化0.11等，平值期权隐含波动率是看涨和看跌平值期权隐含波动率的算术平均值，加权期权隐含波动率运用成交量加权平均[6] 策略与建议 有色金属 - 铜期权：基本面三大交易所库存环比增加，行情走势呈多头上涨趋势回落；期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR表明下方有支撑；建议构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率的卖方期权组合和现货多头套保策略[7] - 铝期权：基本面库存有变化，行情呈偏多头上涨快速下降回落；期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR表明上方有压力；建议构建卖出偏多的看涨 + 看跌期权组合和现货领口策略[9] - 锌期权：基本面有相关库存和基差数据，行情呈上方有压力的震荡回暖偏多上行；期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR表明短期偏强；建议构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合和现货领口策略[9] - 镍期权：基本面中间品成交和库存有情况，行情呈上方有空头压力的偏弱势震荡；期权隐含波动率维持均值偏上，持仓量PCR表明偏弱震荡；建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合和现货备兑策略[10] - 锡期权：基本面原材料供应紧张，行情呈下方有支撑的短期高位震荡多头上涨；期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR表明下方有支撑；建议构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率策略和现货多头套保策略[10] - 碳酸锂期权：基本面库存有变化，行情呈下方有支撑的近期偏多头大幅回落后急速上涨；期权隐含波动率快速上升维持较高水平，持仓量PCR表明多头力量增强；建议构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合和现货多头套保策略[11] 贵金属 - 白银期权：基本面库存有去库和累库情况，行情呈延续多头上涨趋势下降回落后反弹回暖；期权隐含波动率处于历史较高水平，持仓量PCR表明下方有支撑；建议构建看涨期权牛市价差组合、偏多头的做空波动率期权卖方组合和现货套保策略[12] 黑色系 - 螺纹钢期权：基本面库存有环比和同比变化，行情呈上方有压力的弱势震荡回落；期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR表明上方有压力；建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合和现货多头备兑策略[13] - 铁矿石期权：基本面港口库存和疏港量有变化，行情呈下方有支撑上方有压力的偏弱震荡；期权隐含波动率处于历史均值偏下，持仓量PCR表明短期下方有支撑；建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合和现货多头套保策略[13] - 铁合金期权（锰硅）：基本面产量和库存有情况，行情呈上方有压力的弱势偏空后反弹回暖；期权隐含波动率处于历史较低水平，持仓量PCR表明处于空头压力下的弱势行情；建议构建做空波动率策略[14] - 工业硅期权：基本面库存有增加，行情呈上方有压力的弱势空头下行；期权隐含波动率处于均值附近，持仓量PCR表明震荡偏弱；建议构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合和现货套保策略[14] - 玻璃期权：基本面厂内库存有变化，行情呈上方有压力的超跌反弹回暖；期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR表明市场偏弱势；建议构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合和现货多头套保策略[15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属偏多上行构建卖方中性波动率策略；黑色系维持大幅度波动行情走势适合构建做空波动率组合策略；贵金属反弹回暖上升构建牛市价差组合策略[2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量（万手） | 量变化 | 持仓量（万手） | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铜 | CU2601 | 92,390 | -180 | -0.19% | 18.34 | 2.58 | 16.58 | -2.28 | | 铝 | AL2601 | 21,820 | -10 | -0.05% | 12.24 | 2.16 | 14.58 | -1.63 | | 锌 | ZN2601 | 23,215 | -195 | -0.83% | 16.86 | -2.05 | 8.33 | -0.81 | | 铅 | PB2601 | 16,875 | -195 | -1.14% | 4.15 | 1.18 | 3.24 | -0.14 | | 镍 | NI2601 | 112,530 | -2,470 | -2.15% | 13.00 | 2.96 | 10.52 | 0.03 | | 锡 | SN2601 | 324,850 | -6,210 | -1.88% | 38.24 | 3.39 | 3.98 | -0.85 | | 氧化铝 | AO2601 | 2,527 | -19 | -0.75% | 59.94 | 32.44 | 20.60 | -3.56 | | 黄金 | AU2602 | 975.52 | -1.76 | -0.18% | 43.98 | 14.80 | 20.30 | -0.08 | | 白银 | AG2602 | 14,815 | 105 | 0.71% | 235.72 | 63.06 | 38.18 | -3.29 | | 碳酸锂 | LC2602 | 99,360 | 1,280 | 1.31% | 1.21 | -0.34 | 3.35 | -0.03 | | 工业硅 | SI2602 | 8,415 | 60 | 0.72% | 4.05 | -0.62 | 9.30 | -0.11 | | 多晶硅 | PS2602 | 58,865 | 1,835 | 3.22% | 3.47 | 0.07 | 4.01 | -0.05 | | 螺纹钢 | RB2601 | 3,086 | 7 | 0.23% | 13.75 | 1.39 | 26.22 | -3.18 | | 铁矿石 | I2602 | 773.00 | 3.50 | 0.45% | 1.71 | 1.18 | 7.23 | -0.18 | | 锰硅 | SM2602 | 5,748 | 38 | 0.67% | 2.16 | 0.20 | 3.04 | -0.01 | | 硅铁 | SF2602 | 5,396 | 52 | 0.97% | 4.63 | 0.18 | 3.77 | -0.39 | | 玻璃 | FG2602 | 991 | -4 | -0.40% | 2.42 | -0.32 | 4.19 | -0.06 | [3] 期权因子—量仓PCR | 期权品种 | 成交量PCR | 量PCR变化 | 持仓量PCR | 仓PCR变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 铜 | 0.59 | 0.21 | 0.80 | -0.09 | | 铝 | 0.42 | 0.23 | 0.59 | 0.01 | | 锌 | 0.57 | 0.23 | 0.86 | -0.02 | | 铅 | 0.77 | 0.18 | 0.63 | 0.08 | | 镍 | 0.49 | -0.18 | 0.60 | -0.10 | | 锡 | 0.51 | 0.09 | 0.92 | -0.23 | | 氧化铝 | 0.32 | -0.31 | 0.28 | 0.02 | | 黄金 | 0.29 | -0.03 | 0.55 | 0.01 | | 白银 | 0.81 | 0.11 | 1.52 | -0.09 | | 碳酸锂 | 0.39 | -0.05 | 0.81 | 0.03 | | 工业硅 | 0.36 | -0.06 | 0.63 | -0.02 | | 多晶硅 | 0.53 | -0.02 | 1.32 | 0.21 | | 螺纹钢 | 0.92 | -0.23 | 0.66 | -0.03 | | 铁矿石 | 1.42 | -0.33 | 1.64 | -0.09 | | 锰硅 | 0.34 | -0.24 | 0.63 | -0.02 | | 硅铁 | 0.38 | -0.26 | 0.88 | -0.12 | | 玻璃 | 0.51 | -0.19 | 0.64 | -0.02 | [4] 期权因子—压力位和支撑位 | 期权品种 | 标的合约 | 平值行权价 | 压力点 | 压力点偏移 | 支撑点 | 支撑点偏移 | 购最大持仓 | 沽最大持仓 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铜 | CU2601 | 92,000 | 94,000 | -4,000 | 90,000 | 0 | 7,801 | 7,259 | | 铝 | AL2601 | 21,800 | 22,000 | 0 | 21,800 | 0 | 7,424 | 3,262 | | 锌 | ZN2601 | 23,400 | 24,000 | 0 | 23,000 | 0 | 3,499 | 2,599 | | 铅 | PB2601 | 17,000 | 19,600 | 0 | 16,800 | 0 | 1,509 | 849 | | 镍 | NI2601 | 114,000 | 120,000 | 0 | 114,000 | 0 | 6,405 | 3,465 | | 锡 | SN2601 | 325,000 | 360,000 | 25,000 | 300,000 | 0 | 3,042 | 2,859 | | 氧化铝 | AO2601 | 2,550 | 3,000 | 0 | 2,400 | 0 | 18,310 | 6,342 | | 黄金 | AU2602 | 984 | 1,000 | 0 | 904 | 0 | 5,347 | 1,198 | | 白银 | AG2602 | 14,800 | 15,900 | 0 | 12,000 | 0 | 11,097 | 26,038 | | 碳酸锂 | LC2602 | 99,000 | 110,000 | 10,000 | 90,000 | 0 | 19,888 | 13,138 | | 工业硅 | SI2602 | 8,400 | 9,000 | 0 | 8,000 | 0 | 11,999 | 6,383 | | 多晶硅 | PS2602 | 59,000 | 67,000 | 0 | 50,000 | 0 | 14,599 | 18,945 | | 螺纹钢 | RB2601 | 3,100 | 3,200 | 0 | 3,000 | 0 | 22,518 | 24,279 | | 铁矿石 | I2602 | 770 | 900 | 100 | 770 | 0 | 22,235 | 40,141 | | 锰硅 | SM2602 | 5,700 | 5,800 | 0 | 5,600 | 0 | 6,977 | 4,280 | | 硅铁 | SF2602 | 5,400 | 5,800 | 200 | 5,200 | 0 | 2,283 | 1,416 | | 玻璃 | FG2602 | 1,000 | 1,100 | 0 | 950 | -50 | 14,018 | 4,877 | [5] 期权因子—隐含波动率(%) | 期权品种 | 平值隐波率 | 加权隐波率 | 加权隐波率变化 | 年平均 | 购隐波率 | 沽隐波率 | HISV20 | 隐历波动率差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铜 | 16.98 | 21.44 | -0.11 | 18.27 | 23.02 | 18.75 | 16.46 | 0.52 | | 铝 | 10.70 | 13.70 | -1.91 | 12.52 | 14.32 | 12.23 | 11.13 | -0.44 | | 锌 | 13.22 | 15.63 | -1.60 | 14.14 | 17.08 | 13.09 | 10.86 | 2.36 | | 铅 | 11.11 | 13.86 | -1.79 | 14.66 | 14.59 | 12.90 | 12.40 | -1.29 | | 镍 | 15.55 | 18.91 | 0.67 | 22.86 | 19.65 | 17.41 | 15.30 | 0.24 | | 锡 | 25.95 | 32.23 | -0.27 | 26.63 | 34.86 | 27.05 | 24.03 | 1.92 | | 氧化铝 | 24.56 | 29.85 | 1.29 | 29.00 | 31.09 | 25.95 | 22.99 | 1.56 | | 黄金 | 23.11 | 25.89 | 0.86 | 22.15 | 26.76 | 22.90 | 21.87 | 1.24 | | 白银 | 42.95 | 43.73 | -0.54 | 30.70 | 42.04 | 45.82 | 33.70 | 9.25 | | 碳酸锂 | 38.93 | 40.85 | 0.33 | 40.13 | 43.58 | 33.86 | 35.45 | 3.47 | | 工业硅 | 25.69 | 28.17 | 1.05 | 33.14 | 29.32 | 24.93 | 23.88 | 1.81 | | 多晶硅 | 40.89 | 42.57 | 2.20 | 44.10 | 41.41 | 44.78 | 36.06 | 4.83 | | 螺纹钢 | 11.47 | 13.80 | 0.26 | 16.46 | 14.05 | 13.52 | 13.36 | -1.89 | | 铁矿石 | 15.58 | 19.65 | -0.85 | 21.35 | 16.88 | 21.60 | 18.53 | -2.96 | | 锰硅 | 11.99 | 15.63 | 1.25 | 21.33 | 16.37 | 13.43 | 13.74 | -1.75 | | 硅铁 | 15.46 | 17.45 | 1.85 | 22.71 | 18.37 | 15.02 | 14.10 | 1.35 | | 玻璃 | 27.83 | 31.74 | -1.13 | 36.81 | 34.03 | 27.26 | 29.17 | -1.34 | [6] 各品种策略与建议 有色金属 - **铜期权**：基本面三大交易所库存环比增加1.1万吨；行情9 - 12月表现为多头上涨趋势回落；期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR维持在0.90附近，压力位94000，支撑位90000；建议构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合、现货多头套保策略[7] - **铝期权**：基本面铝锭、铝棒、LME全球铝库存有降有增，保税区库存增加；行情9 - 12月表现为偏多头上涨快速下降回落；期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR报收于0.60附近，压力位22000，支撑位21800；建议构建卖出偏多的看涨 + 看跌期权组合、现货领口策略[9] - **锌期权**：基本面上期所和LME锌锭库存有数据记录；行情9 - 12月表现为上方有压力的震荡回暖偏多上行；期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR报收于0.90附近，压力位24000，支撑位23000；建议构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合、现货领口策略[9] - **镍期权**：基本面中间品成交一般，全球镍显性库存增加；行情9 - 12月表现为上方有空头压力的偏弱势震荡

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等 [10] - 构建以卖方为主的期权组合策略，以及现货套保或备兑策略来增强收益 [4] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 |期权品种|标的合约|最新价|涨跌|涨跌幅|成交量（万手）|量变化|持仓量（万手）|仓变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |原油|SC2602|432|-6|-1.26%|3.30|-0.33|3.18|0.37| |液化气|PG2602|4064|31|0.77%|6.19|-2.01|7.94|0.00| |甲醇|MA2602|2098|-8|-0.38%|5.11|-1.06|5.41|0.32| |乙二醇|EG2602|3633|-34|-0.93%|0.44|0.08|1.09|-0.01| |聚丙烯|PP2602|6164|-37|-0.60%|1.55|-0.06|4.57|-0.06| |聚氯乙烯|V2602|4362|20|0.46%|2.98|0.31|5.58|-0.15| |塑料|L2602|6484|-35|-0.54%|1.29|-0.18|4.73|-0.03| |苯乙烯|EB2602|6495|-5|-0.08%|15.32|2.44|19.71|0.87| |橡胶|RU2601|15265|20|0.13%|2.67|0.75|2.91|-0.17| |合成橡胶|BR2601|10790|20|0.19%|2.41|0.73|1.41|-0.16| |对二甲苯|PX2602|6772|-26|-0.38%|3.91|-1.74|3.81|-0.18| |精对苯二甲酸|TA2602|4638|-18|-0.39%|6.71|-6.48|5.19|0.43| |短纤|PF2602|6088|-12|-0.20%|15.27|-5.48|22.74|-0.07| |瓶片|PR2602|5640|-14|-0.25%|1.91|-1.21|1.85|-0.13| |烧碱|SH2602|2134|0|0.00%|3.65|0.67|2.24|-0.46| |纯碱|SA2602|1135|6|0.53%|5.43|1.64|4.56|-0.01| |尿素|UR2602|1637|-2|-0.12%|2.16|0.67|2.54|0.16|[5] 期权因子 - 量仓PCR |期权品种|成交量|量变化|持仓量|仓变化|成交量PCR|量PCR变化|持仓量PCR|仓PCR变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |原油|117109|4382|21263|-40499|0.79|-0.11|0.72|0.12| |液化气|258813|-48344|84750|8164|1.09|-0.33|0.93|0.34| |甲醇|200252|-40864|154673|8926|0.59|-0.45|0.69|-0.09| |乙二醇|161165|20086|139469|5577|0.76|-0.46|0.59|0.07| |聚丙烯|189986|58241|164538|895|0.50|-0.69|0.60|0.05| |聚氯乙烯|623633|205761|542363|11371|0.67|-0.26|0.35|0.09| |塑料|86472|-7350|106371|523|0.69|-1.20|0.41|0.03| |苯乙烯|336975|-38573|159491|-2546|0.95|-0.12|0.62|0.04| |橡胶|43013|15745|56524|294|0.38|-0.13|0.43|-0.01| |合成橡胶|80664|34069|35486|632|0.26|-0.09|0.55|0.02| |对二甲苯|21517|-2760|25702|1733|0.98|-0.38|1.14|-0.07| |精对苯二甲酸|169607|-10436|122514|10780|0.56|-0.61|1.08|-0.01| |短纤|31095|-737|33414|0|1.07|-0.12|0.77|-0.05| |瓶片|9576|1822|12704|1343|0.49|-0.88|0.84|-0.28| |烧碱|92130|15638|56470|2237|0.62|-0.33|0.54|0.01| |纯碱|263369|63488|322509|37847|0.49|-0.14|0.34|0.00| |尿素|22142|234|50376|5587|0.74|-0.00|0.75|-0.04|[6] 期权因子 - 压力位和支撑位 |期权品种|标的合约|平值行权价|压力点|压力点偏移|支撑点|支撑点偏移|购最大持仓|沽最大持仓| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |原油|SC2602|435|540|0|430|0|1932|850| |液化气|PG2602|4050|4250|50|4100|100|7117|7622| |甲醇|MA2602|2100|2200|0|2000|0|11372|4459| |乙二醇|EG2602|3650|3700|0|3600|50|11740|11253| |聚丙烯|PP2602|6200|6300|0|6100|100|8563|6044| |聚氯乙烯|V2602|4350|6200|0|4200|100|46404|17930| |塑料|L2602|6500|7000|0|6400|0|7777|4552| |苯乙烯|EB2602|6500|6600|0|6400|0|22391|14913| |橡胶|RU2601|15250|16000|0|15000|0|6141|2403| |合成橡胶|BR2601|10800|11000|0|10000|0|4159|2412| |对二甲苯|PX2602|6800|7200|0|6600|800|691|844| |精对苯二甲酸|TA2602|4650|4850|0|4600|200|5299|5795| |短纤|PF2602|6100|6800|0|5800|-300|1382|1476| |瓶片|PR2602|5700|6400|0|5600|0|730|467| |烧碱|SH2602|2120|2320|0|2080|80|3333|1759| |纯碱|SA2602|1140|1200|-100|1100|60|14530|7098| |尿素|UR2602|1640|1700|0|1640|0|2416|1781|[7] 期权因子 - 隐含波动率(%) |期权品种|平值隐波率|加权隐波率|加权隐波率变化|年平均|购隐波率|沽隐波率|HISV20|隐历波动率差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |原油|23.27|26.19|-3.17|32.65|27.27|24.46|26.59|-3.32| |液化气|17.705|21.90|-3.81|22.82|17.86|25.62|18.18|-0.48| |甲醇|18.1|19.28|-0.71|20.93|19.54|18.83|19.13|-1.03| |乙二醇|14.5|20.47|-1.12|15.89|20.85|19.97|15.31|-0.81| |聚丙烯|11.17|18.24|2.66|12.26|19.39|15.93|10.80|0.37| |聚氯乙烯|14.395|19.84|-3.98|18.75|19.33|20.60|15.00|-0.60| |塑料|12.52|16.79|-0.83|13.03|17.00|16.47|11.72|0.80| |苯乙烯|17.795|19.36|-3.19|21.45|19.36|19.37|18.40|-0.61| |橡胶|15.93|19.76|1.02|23.09|20.78|17.03|18.72|-2.79| |合成橡胶|21.105|24.17|-0.03|27.59|24.67|22.18|20.31|0.79| |对二甲苯|14.73|17.65|-0.36|21.99|18.27|17.00|17.17|-2.44| |精对苯二甲酸|14.185|15.38|-0.71|20.30|15.34|15.45|15.49|-1.31| |短纤|13.19|15.09|-0.51|17.72|15.68|14.53|14.04|-0.85| |瓶片|11.89|13.87|0.41|17.14|14.03|13.53|13.30|-1.41| |烧碱|22.825|25.44|0.73|26.78|27.06|22.80|21.97|0.85| |纯碱|24.18|27.08|-0.61|31.75|28.82|23.49|25.22|-1.04| |尿素|12.135|13.85|-0.30|21.65|14.55|12.90|14.12|-1.99|[8] 各品种分析及策略建议 能源类期权 - 原油 - 基本面：美国炼厂需求企稳回升，油价下跌时页岩油产量变动不大，炼厂增强柴油出率，整体表内库存健康；OPEC短期供应持平，利比亚出口恢复，CPC Terminal出口弱势，俄罗斯出口未受阻 [9] - 行情分析：10月大幅下跌后反弹，11月震荡后反弹再下跌，12月区间盘整后大幅下跌，行情偏弱势 [9] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏下；持仓量PCR低于0.70，行情偏弱；压力位540，支撑位430 [9] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略；构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略；构建多头领口策略 [9] 能源类期权 - 液化气 - 基本面：仓单量增加，供应端到港量增加，港口库存积累，化工需求端开工上行但有检修计划且亏损，需求走弱 [10] - 行情分析：9月先涨后跌，10月先弱后强，11月偏多上涨后回落，12月冲高回落走弱，行情偏空头 [10] - 期权因子研究：隐含波动率均值附近；持仓量PCR低于0.80，行情偏弱势；压力位4200，支撑位4000 [10] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略；构建卖出偏空的看涨 + 看跌期权组合策略；构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面：上周库存减少，生产企业库存处于同比低位 [10] - 行情分析：8月以来走弱，9月低位盘整后反弹受阻，10月以来延续弱势，11月先跌后涨空间有限，12月延续弱势，行情为超跌反弹后回落 [10] - 期权因子研究：隐含波动率历史均值附近；持仓量PCR低于0.60，行情偏弱；压力位2300，支撑位2000 [10] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略；构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略；构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面：上周聚酯负荷下降，乙二醇港口库存累库，下游工厂库存天数下降 [12] - 行情分析：8月下旬以来弱势偏空，12月加速下跌，行情偏弱势 [12] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏上且上升；持仓量PCR低于0

期权市场信号 - 近期期权市场动向显示 Labcorp Holdings Inc (LH) 的股票值得密切关注 具体表现为2026年2月20日到期、行权价为135美元的看涨期权拥有今日所有股票期权中最高的隐含波动率之一 [1] 隐含波动率含义 - 隐含波动率反映了市场对未来价格波动的预期 高隐含波动率意味着期权投资者预期标的股票将出现大幅单向波动 也可能预示着即将发生可能导致股价大涨或大跌的事件 [2] 基本面与分析师观点 - 公司当前在Zacks评级中为3级（持有） 所属的医疗服务行业在Zacks行业排名中处于后39% [3] - 过去60天内 没有分析师上调对本季度的盈利预期 而有六位分析师下调了预期 这导致Zacks对本季度的共识预期从每股4.03美元降至3.95美元 [3] 潜在交易策略 - 结合分析师观点 极高的隐含波动率可能意味着交易机会正在形成 经验丰富的交易者常通过卖出高隐含波动率期权来获取权利金 这是一种利用时间价值衰减的策略 其希望在于标的股票在到期时的实际波动低于最初预期 [4]

分组1 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势 [3] - 隐波指数与历史波动率的差值越大，反映隐波相对历史波动率越高；差值越小，代表隐波相对历史波动率越低 [3] 分组2 - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波偏高，分位数低代表隐波偏低 [5] - 波动率价差即隐波指数与历史波动率的差值 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市短评为上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股呈高位震荡上行行情 [3] - 金融期权波动性分析显示隐含波动率降至历史均值偏下水平 [3] - 金融期权策略建议为ETF期权适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略；股指期货适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [3] 相关目录总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3889.35，涨0.41%，成交额9100亿元 [4] - 深证成指收盘价13258.33，涨0.84%，成交额11823亿元 [4] - 上证50收盘价2994.64，涨0.59%，成交额1373亿元 [4] - 沪深300收盘价4580.95，涨0.63%，成交额5239亿元 [4] - 中证500收盘价7169.79，涨1.23%，成交额3731亿元 [4] - 中证1000收盘价7370.94，涨0.81%，成交额4228亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.134，涨0.45%，成交量631.03万份，成交额19.71亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.694，涨0.56%，成交量867.15万份，成交额40.57亿元 [5] - 上证500ETF收盘价7.285，涨1.17%，成交量375.53万份，成交额27.23亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.418，涨1.87%，成交量2806.43万份，成交额39.40亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.372，涨1.63%，成交量883.32万份，成交额11.99亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.766，涨0.55%，成交量162.85万份，成交额7.75亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.872，涨1.20%，成交量343.14万份，成交额9.83亿元 [5] - 深证100ETF收盘价3.449，涨0.58%，成交量48.83万份，成交额1.68亿元 [5] - 创业板ETF收盘价3.174，涨0.89%，成交量1011.01万份，成交额31.95亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 展示了各期权品种成交量、持仓量及量仓PCR变化情况 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 展示了各期权品种标的收盘价、平值行权价、压力点、支撑点等信息 [8] 期权因子—隐含波动率 - 展示了各期权品种平值隐波率、加权隐波率等数据 [11] 策略与建议 - 金融期权板块分为大盘蓝筹股、中小板、创业板等板块，各板块包含不同品种 [13] - 为各板块部分品种提供期权策略与建议，包括标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议 [13] 各板块期权策略报告 金融股板块（上证50ETF） - 标的行情分析为10 - 11月震荡后盘整，上周延续盘整，隐含波动率均值偏低，持仓量PCR显示偏震荡，压力位3.20，支撑位3.10 [14] - 期权策略建议为构建卖方偏中性组合策略获取时间价值收益，动态调整持仓delta；采用现货多头备兑策略 [14] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF） - 标的行情分析为10月以来先创新高后回落，12月小幅上涨，隐含波动率均值偏低，持仓量PCR显示偏上行情，压力位4.80，支撑位4.60 [14] - 期权策略建议为构建做空波动率的卖出认购 + 认沽期权组合策略获取期权时间价值；采用现货多头备兑策略 [14] 中小板股板块（上证500ETF） - 标的行情分析为10 - 11月震荡后反弹，12月小幅震荡，隐含波动率历史均值偏下，持仓量PCR显示偏强震荡，压力位7.50，支撑位7.00 [15] - 期权策略建议为构建做空波动率的卖出认购 + 认沽期权组合策略获取期权时间价值收益；采用现货多头备兑策略 [15] 大中型股股板块（深证100ETF） - 标的行情分析为10 - 11月先创新高后回落，12月小幅反弹，隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示偏多方向震荡回落，压力位3.40，支撑位3.30 [15] - 期权策略建议为构建做空波动率的卖出认购 + 认沽期权组合策略获取期权时间价值收益；采用现货多头备兑策略 [15] 创业板板块（创业板ETF） - 标的行情分析为10 - 11月震荡后回升，12月小幅上涨后高位震荡，隐含波动率较高，持仓量PCR显示逐渐走强，压力位3.20，支撑位3.00 [16] - 期权策略建议为构建做空波动率策略获取时间价值收益；采用现货多头备兑策略 [16] 中小板股板块（中证1000） - 标的行情分析为10 - 11月冲高回落反弹，12月区间盘整，隐含波动率均值偏下，持仓量PCR显示震荡偏弱势，压力位7400，支撑位7000 [16] - 期权策略建议为做空波动率策略，构建卖出认购 + 认沽期权组合策略获取期权时间价值，动态调整持仓头寸使持仓delta保持空头 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属偏多上行构建卖方中性波动率策略；黑色系维持大幅度波动行情走势适合构建做空波动率组合策略；贵金属反弹回暖上升构建牛市价差组合策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价91550，跌1990，跌幅2.13%，成交量15.76万手，量变化1.90，持仓量18.86万手，仓变化 -0.17 [3] - 铝最新价21725，跌370，跌幅1.67%，成交量10.08万手，量变化 -1.25，持仓量16.21万手，仓变化 -1.02 [3] - 锌最新价23305，跌210，跌幅0.89%，成交量18.90万手，量变化9.60，持仓量9.14万手，仓变化0.29 [3] - 其他品种详情见铜、铝、锌类似格式，如铅、镍、锡等 [3] 期权因子—量仓PCR - 期权因子PCR指标，持仓量PCR=看跌期权持仓量/看涨期权持仓量，用于描述期权标的行情强弱；成交量PCR=看跌期权成交量/看涨期权成交量，用于描述标的行情是否出现转折时机 [4] - 各品种量仓PCR及相关变化情况，如铜成交量PCR为0.38，变化 -0.01，持仓量PCR为0.89，变化0.08等 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 期权因子压力点和支撑点，从看涨期权和看跌期权最大持仓量所在的行权价来看期权标的的压力点和支撑点 [5] - 各品种压力点和支撑位情况，如铜压力位为98000，支撑位为90000等 [5] 期权因子—隐含波动率 - 期权因子期权隐含波动率，平值期权隐含波动率是看涨和看跌平值期权隐含波动率的算术平均值；加权期权隐含波动率运用的是成交量加权平均 [6] - 各品种隐含波动率相关数据，如铜平值隐波率18.61，加权隐波率21.55，变化0.98等 [6] 策略与建议 有色金属 - 铜：构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率的卖方期权组合策略、现货多头套保策略 [7] - 铝：构建卖出偏偏多的看涨+看跌期权组合策略、现货领口策略 [9] - 锌：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略、现货领口策略 [9] - 镍：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略、现货备兑策略 [10] - 锡：构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率策略、现货多头套保策略 [10] - 碳酸锂：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略、现货多头套保策略 [11] 贵金属板块 - 白银：构建看涨期权牛市价差组合策略、偏多头的做空波动率期权卖方组合策略、现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略、现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略、现货多头套保策略 [13] - 铁合金：锰硅构建做空波动率策略；工业硅构建看跌期权熊市价差组合策略、做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略、现货套保策略 [14] - 玻璃：构建看跌期权熊市价差组合策略、做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略、现货多头套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块分能源、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类和其他板块，选部分品种给出期权策略与建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [10] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [4] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油（SC2602）最新价438，跌1，跌幅0.23%，成交量3.63万手，持仓量2.81万手 [5] - 液化气（PG2602）最新价4037，跌12，跌幅0.30%，成交量8.20万手，持仓量7.94万手 [5] - 甲醇（MA2602）最新价2108，涨22，涨幅1.05%，成交量6.17万手，持仓量5.09万手 [5] - 乙二醇（EG2602）最新价3677，涨50，涨幅1.38%，成交量0.36万手，持仓量1.09万手 [5] - 聚丙烯（PP2602）最新价6215，涨72，涨幅1.17%，成交量1.60万手，持仓量4.64万手 [5] - 聚氯乙烯（V2602）最新价4351，涨67，涨幅1.56%，成交量2.67万手，持仓量5.73万手 [5] - 塑料（L2602）最新价6533，涨57，涨幅0.88%，成交量1.47万手，持仓量4.76万手 [5] - 苯乙烯（EB2602）最新价6503，涨16，涨幅0.25%，成交量12.88万手，持仓量18.85万手 [5] - 橡胶（RU2601）最新价15300，涨50，涨幅0.33%，成交量1.92万手，持仓量3.09万手 [5] - 合成橡胶（BR2601）最新价10740，涨95，涨幅0.89%，成交量1.68万手，持仓量1.57万手 [5] - 对二甲苯（PX2602）最新价6786，涨10，涨幅0.15%，成交量5.65万手，持仓量3.99万手 [5] - 精对苯二甲酸（TA2602）最新价4644，跌10，跌幅0.21%，成交量13.19万手，持仓量4.76万手 [5] - 短纤（PF2602）最新价6092，涨幅0.00%，成交量20.75万手，持仓量22.81万手 [5] - 瓶片（PR2602）最新价5644，涨4，涨幅0.07%，成交量3.12万手，持仓量1.98万手 [5] - 烧碱（SH2602）最新价2141，涨49，涨幅2.34%，成交量2.97万手，持仓量2.70万手 [5] - 纯碱（SA2602）最新价1129，涨9，涨幅0.80%，成交量3.78万手，持仓量4.57万手 [5] - 尿素（UR2602）最新价1635，跌16，跌幅0.97%，成交量1.49万手，持仓量2.38万手 [5] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR0.90，持仓量PCR0.60 [6] - 液化气成交量PCR1.42，持仓量PCR0.59 [6] - 甲醇成交量PCR1.03，持仓量PCR0.78 [6] - 乙二醇成交量PCR1.21，持仓量PCR0.51 [6] - 聚丙烯成交量PCR1.19，持仓量PCR0.55 [6] - 聚氯乙烯成交量PCR0.93，持仓量PCR0.26 [6] - 塑料成交量PCR1.89，持仓量PCR0.38 [6] - 苯乙烯成交量PCR1.07，持仓量PCR0.58 [6] - 橡胶成交量PCR0.50，持仓量PCR0.45 [6] - 合成橡胶成交量PCR0.34，持仓量PCR0.53 [6] - 对二甲苯成交量PCR1.35，持仓量PCR1.21 [6] - 精对苯二甲酸成交量PCR1.17，持仓量PCR1.10 [6] - 短纤成交量PCR1.19，持仓量PCR0.81 [6] - 瓶片成交量PCR1.37，持仓量PCR1.12 [6] - 烧碱成交量PCR0.95，持仓量PCR0.54 [6] - 纯碱成交量PCR0.63，持仓量PCR0.34 [6] - 尿素成交量PCR0.74，持仓量PCR0.79 [6] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位540，支撑位430 [7] - 液化气压力位4200，支撑位4000 [7] - 甲醇压力位2200，支撑位2000 [7] - 乙二醇压力位3700，支撑位3550 [7] - 聚丙烯压力位6300，支撑位6000 [7] - 聚氯乙烯压力位6200，支撑位4100 [7] - 塑料压力位7000，支撑位6400 [7] - 苯乙烯压力位6600，支撑位6400 [7] - 橡胶压力位16000，支撑位15000 [7] - 合成橡胶压力位11000，支撑位10000 [7] - 对二甲苯压力位7200，支撑位5800 [7] - 精对苯二甲酸压力位4850，支撑位4400 [7] - 短纤压力位6800，支撑位6100 [7] - 瓶片压力位6400，支撑位5600 [7] - 烧碱压力位2320，支撑位2000 [7] - 纯碱压力位1300，支撑位1040 [7] - 尿素压力位1700，支撑位1640 [7] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率23.53%，加权隐波率29.36% [8] - 液化气平值隐波率19.555%，加权隐波率25.71% [8] - 甲醇平值隐波率18.72%，加权隐波率19.99% [8] - 乙二醇平值隐波率15.67%，加权隐波率21.59% [8] - 聚丙烯平值隐波率11.98%，加权隐波率15.58% [8] - 聚氯乙烯平值隐波率16.475%，加权隐波率23.82% [8] - 塑料平值隐波率13.225%，加权隐波率17.61% [8] - 苯乙烯平值隐波率18.76%，加权隐波率22.56% [8] - 橡胶平值隐波率15.335%，加权隐波率18.74% [8] - 合成橡胶平值隐波率21.4%，加权隐波率24.20% [8] - 对二甲苯平值隐波率7.275%，加权隐波率18.01% [8] - 精对苯二甲酸平值隐波率14.66%，加权隐波率16.09% [8] - 短纤平值隐波率13.79%，加权隐波率15.60% [8] - 瓶片平值隐波率11.38%，加权隐波率13.45% [8] - 烧碱平值隐波率22.815%，加权隐波率24.70% [8] - 纯碱平值隐波率24.235%，加权隐波率27.69% [8] - 尿素平值隐波率12.38%，加权隐波率14.15% [8] 各品种期权分析及策略建议 能源类期权：原油 - 基本面：美国炼厂需求企稳回升，页岩油产量变动不大，OPEC短期供应持平 [9] - 行情分析：10月止跌反弹，11月震荡后下跌，12月盘整后大幅下跌，行情偏弱势 [9] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.70，压力位540，支撑位430 [9] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差、卖出看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [9] 能源类期权：液化气 - 基本面：仓单量本周小幅增加，供应端到港量增加，港口库存积累，化工需求端走弱 [11] - 行情分析：9 - 12月先涨后跌，震荡回落偏空头 [11] - 期权因子研究：隐含波动率均值附近，持仓量PCR低于0.80，压力位4200，支撑位4000 [11] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差、卖出偏空的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [11] 醇类期权：甲醇 - 基本面：上周库存受港回落影响去库加快，生产企业库存同比低位 [11] - 行情分析：8月以来走弱，9月反弹受阻，10 - 12月延续弱势 [11] - 期权因子研究：隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位2300，支撑位2000 [11] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [11] 醇类期权：乙二醇 - 基本面：上周聚酯负荷下降，乙二醇港口库存累库，下游工厂库存天数下降 [12] - 行情分析：8月下旬以来弱势偏空头，12月加速下跌 [12] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏上，持仓量PCR低于0.60，压力位3800，支撑位3600 [12] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差、做空波动率、现货多头套保策略 [12] 烯烃类期权：PVC - 基本面：上周厂内和整体库存累库，社会库存持稳，仓单数量下降 [12] - 行情分析：7月下旬以来空头下行，市场情绪偏悲观 [12] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位6200，支撑位4100 [12] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差、现货多头套保策略 [12] 能源化工期权：橡胶 - 基本面：轮胎厂全钢开工率正常，半钢需求转弱，交易所和青岛库存增加 [13] - 行情分析：9 - 11月弱势盘整 [13] - 期权因子研究：隐含波动率回归均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位16000，支撑位15000 [13] - 期权策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [13] 聚酯类期权：PTA - 基本面：PTA负荷环比持平，12月检修量维持11月水平，整体负荷偏低 [13] - 行情分析：9 - 12月先跌后涨再回落，震荡下行 [13] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏低，持仓量PCR在0.80附近，压力位4850，支撑位4600 [13] - 期权策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [13] 能源化工期权：烧碱 - 基本面：中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率上升，华北、华东负荷小幅上升 [14] - 行情分析：8月以来空头下行，市场情绪悲观 [14] - 期权因子研究：隐含波动率较高，持仓量PCR低于0.60，压力位2320，支撑位2000 [14] - 期权策略建议：构建熊市价差、现货领口套保策略 [14] 能源化工期权：纯碱 - 基本面：截至2025/12/13，纯碱厂内库存下降，库存可用天数减少 [14] - 行情分析：9月中旬以来弱势偏空头震荡下行 [14] - 期权因子研究：隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR低于0.50，压力位1300，支撑位1100 [14] - 期权策略建议：构建熊市价差、做空波动率组合、多头领口策略 [14] 能源化工期权：尿素 - 基本面：上周企业库存高位去化，港口库存增加，集港加快 [15] - 行情分析：8 - 12月先宽幅波动，后走弱、反弹、震荡、下跌 [15] - 期权因子研究：隐含波动率历史均值偏低，持仓量PCR低于0.60，压力位1700，支撑位1640 [15] - 期权策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、现货套保策略 [15]