Key Takeaways Labcorp is emerging as the stronger investment based on valuation, price performance and analyst targets.Hologic is supported by diagnostics and breast health innovation, but macro headwinds remain.Labcorp trades at a lower forward P/S than Hologic while outperforming over the past 12 months.Hologic (HOLX) and Labcorp (LH) are two established MedTech players with a history of collaboration, though each brings distinct strengths. With a market capitalization of $16.71 billion, Hologic specializ ...

医疗保健服务行业2026年展望电话会议纪要分析 涉及的行业与公司 * **行业**：医疗保健服务行业，涵盖多个子行业[4][6][7][8] * **公司**：覆盖大量上市公司，包括但不限于： * **管理式医疗组织**：UnitedHealth (UNH), CVS Health (CVS), Cigna (CI), Elevance (ELV), Humana (HUM), Centene (CNC), Molina Healthcare (MOH), Alignment Healthcare (ALHC)[5][14] * **药品分销商**：McKesson (MCK), Cencora (COR), Cardinal Health (CAH)[9][14] * **实验室服务**：Labcorp (LH), Quest Diagnostics (DGX)[9][14] * **医院与医疗设施**：Tenet Healthcare (THC), HCA, UHS, Ardent Health (ARDT), Concentra (CON), PACS Group (PACS), Surgery Partners (SGRY), U.S. Physical Therapy (USPH), Aveanna Healthcare (AVAH), InnovAge (INNV)[9][14] * **科技赋能/其他**：Evolent Health (EVH), GoodRx (GDRX), Omada Health (OMDA), Privia Health (PRVA), Progyny (PGNY), Teladoc Health (TDOC), agilon health (AGL), LifeStance Health (LFST), Henry Schein (HSIC), Owens & Minor (OMI)[14][18][20] 核心观点与论据 整体行业展望 * **积极拐点**：管理式医疗组织在2024/2025年经历的困境正接近一个积极的拐点，大多数MCO将在2026年或已在2025年触达盈利低谷，未来有上调修正的潜力[5] * **政策环境**：从政策角度看，2026年中期选举是焦点，早期迹象表明民主党可能赢得众议院，造成政治僵局，从而降低了除CMS规则制定外重大政策变化的可能性[5] * **资本配置分化**：行业特定主题导致医疗保健服务领域的资本配置优先级出现分化，预计这种分化将在2026年持续[22] * **分销商**：在2025年引领并购活动，每家公司在年内完成了30亿至60亿美元的交易，随着大型资产基本收购完毕，2026年将更多转向整合和对MSO能力的有机投资[25] * **实验室**：预计2026年并购活动将增加，2024年的交易现已整合，资金压力日益加大促使医疗系统/医院精简运营[25] * **管理式医疗组织**：鉴于2026年及以后广泛关注利润率恢复/维持，预计MCO将继续保存资本，优先事项仍是去杠杆化和维持当前的股息/回购框架[25] 管理式医疗组织 * **医保优势计划**： * 预计将成为利润率上升的驱动力，重新定价可能导致2027/2028年的增长远超长期目标[5] * 预计大多数MCO将在2026年看到MA利润率改善，由改善的费率、有针对性的退出和削减计划福利驱动[43] * 费率自2023年以来首次出现增长（剔除编码趋势），预计2027年费率将保持在**中个位数百分比**范围[59] * 会员增长目标出现分化：UNH预计会员将减少多达**100万**，ELV预计会员下降**高个位数百分比/低双位数百分比**，CVS预计个人MA会员大致持平或略有下降，而HUM似乎将实现会员增长[52] * **医疗补助计划**： * 仍然面临挑战，ELV/UNH指引2026年将面临利润率压力[5] * 基于2025年的MLR压力和2024年的医疗补助法定利润率，认为医疗补助利润率处于十多年来的最低点[71] * **1月1日**的费率更新是关键转折点，MOH对费率更新更为乐观，认为1/1/26费率更新比趋势高出约**50个基点**[76] * MOH对1/1费率更新的敞口最大，约**60%** 的医疗补助收入与1/1挂钩，而CNC/ELV则**<50%**[76] * **ACA交易所**： * 2025年利润率出现剧烈同比波动，2026年看起来仍是充满不确定性的一年[77] * 市场整体发病率上升给MCO带来压力，几乎所有支付方都在亏损运营[82] * MCO在投标时假设eAPTC到期、市场发病率恶化以及市场缩小，尽管预计市场发病率的误差范围很大，但确实预计会看到利润率改善[82] * 早期2026年开放参保期数据积极，注册人数同比增长**7%**，但实际生效率可能在2026年走低[83][87] * **药房福利管理**： * 预计2026年增长将较为平淡，但基础处方量趋势依然稳健[47] * 向基于费用的结构转变是积极的一步，增加了定价透明度，并可能消除因药品支出增加而对PBM带来的一些监管压力[101] * CI的目标是到2029年将一半的Evernorth客户过渡到此模式，UNH预计**95%** 的客户在2026年采用无回扣合同，CVS表示到**1/1/26**，**85%** 的合同采用“采购成本模型”[101] * **投资收入与SG&A**： * 投资收入可能在2026年成为管理式医疗的阻力[5] * 几乎所有MCO的调整后SG&A比率同比平均下降约**42个基点**，但需要平衡效率提升与必要投资[98] * 在某些MLR承压的情况下，投资收入占盈利的比例越来越大，例如CNC在2025年预计有**>100%** 的税前利润来自投资收入[98] 药品分销商 * **基本面强劲**：所有三家分销商的业绩走强均由稳固的基本面背景驱动，包括稳定的仿制药定价、MSO增长以及强劲的专业药渠道[9] * **增长动力**：专业药增长和最近的MSO并购浪潮可能支持每家分销商在专业药分销和服务方面的投资[9] * **偏好标的**：进入2026年，仍偏好COR和MCK，因其强大的专业药业务和增值服务将支持未来增长[9] * **估值与前景**：尽管目前估值较高，但仍持建设性看法，每家公司都提高了核心部门的长期目标，预计集团调整后EPS增长为**高个位数百分比/低双位数百分比**[104] * **仿制药与专业药趋势**： * 仿制药显示出稳定性，销量调整后的销售额增长为**低个位数百分比增长/下降**，预计2025-2029年间约有**630亿美元**的小分子销售额将转为仿制药[111] * 专业药增长在2025年一直保持在**中双位数百分比**，高于近期的低双位数百分比增长[117] * 肿瘤学支持分销商的MSO，预计在本十年剩余时间内将继续以**高个位数百分比**增长[117] 实验室服务 * **基本面稳固**：实验室的基本面设置依然稳固，诊断需求健康，竞争战略执行与管理层关于运营环境相比疫情前结构性改善的评论相符[9] * **有机增长**：有机增长应保持强劲，份额增长和人口趋势支持销量，而医疗系统合作关系有助于提升定价势头[12] * **监管进展**：在PAMA解决方案方面正在取得进展，RESULTS法案的任何积极进展都可能成为积极催化剂[9][12] * **利润率扩张**：随着两家实验室完全整合了最近的重大并购，预计将在长期运营利润率扩张目标方面取得更具体的进展[125] * LH主动决定剥离每年产生约**5000万美元**收入的非核心早期开发业务，这将提高运营利润率[125] * **估值**：实验室的估值重估受到健康基本面的支持，两家实验室的长期EPS增长约为**高个位数百分比**[132] * DGX目前较LH的交易溢价约**16%**，两家实验室合计较其三年历史平均市盈率溢价约**10%**[173] * 实验室目前平均较标普500指数折价约**22%**[173] 医院与医疗设施 * **需求稳定**：预计需求趋势将稳定在同比约**低个位数百分比**范围内，运营条件基本稳定，但某些临床专业领域存在劳动力紧张[9][137] * **定价/组合不确定性**：医疗补助和ACA交易所在OBBBA后的监管变化，以及商业保险在多年有利发展后更有限的费率抵消，给定价/组合发展带来不确定性，可能导致利润率压力[9] * **偏好标的**：CON和PACS是医疗设施中的首选，THC是医院中的首选，看好CON/PACS更清晰的增长故事以及THC因其门诊业务可获得的抵消而更具吸引力的风险回报设置[9][137] * **医疗补助补充支付**：截至11月底，MSPP批准数量同比减少，但相关州计划仍在持续，预计现有计划将有资格获得OBBBA的“祖父条款”[140] * **资本支出稳定**：尽管存在不确定性，集团的资本支出在年内保持稳定，管理层评论指出2026年将继续维持支出，用于住院能力和门诊网络开发的投资[145] 其他重要内容 2025年业绩回顾 * 医疗保健服务覆盖范围按市值加权计算在2025年年内上涨**+2.4%**，而标普500指数上涨**+16.9%**，标普医疗保健指数上涨**+13.5%**[152] * **表现最佳**：分销商是表现最好的集团（**+55.2%**），其次是医疗服务提供者（**+34.7%**）[153] * **表现最差**：管理式医疗补助是最差的集团（**-40.6%**），其次是科技赋能集团（**-15.0%**）[153] 雇主调查亮点 * **成本趋势**：2025年医疗成本趋势高于预期，而药房成本趋势与去年相比更符合预期[29] * **福利变化**：受访者越来越多地希望通过将费用转嫁给员工来抵消高昂的成本趋势（免赔额、自付最高限额、保费和共付保险/共付额均同比上升）[32] * **PBM模式**：使用成本加成或有意转换的受访者比例较去年有所上升[32] 流感季节概况 * 阳性率正在追赶去年水平，而住院率领先[38] * “流感症状”搜索量低于去年但也在上升，疫苗和流感药物影响了总处方量增长[40] 2026年首选标的 * **更清晰的结构（持续看好）**： * **管理式医疗**：UNH, CVS, ALHC[14][16] * **药品渠道与实验室**：MCK, COR[14][16] * **医院与设施**：CON, PACS[14][16] * **具有吸引力的机会（存在变动因素）**： * **管理式医疗**：CI[14][17] * **药品渠道**：OPCH[14][17] * **实验室**：LH[14][17] * **医院与设施**：THC[14][17] 估值摘要 * **管理式医疗**：集团目前平均较标普500指数折价**-32%**，UNH目前较其他MCO溢价约**34%**[162] * **分销商**：MCK/COR/CAH目前平均较标普500指数折价**-12%**[168] * **实验室**：目前平均较标普500指数折价**-22%**[173] * **医院**：所有四家公司目前平均较标普500指数折价**-43%**[177]

期权市场信号 - 近期期权市场动向显示 Labcorp Holdings Inc (LH) 的股票值得密切关注 具体表现为2026年2月20日到期、行权价为135美元的看涨期权拥有今日所有股票期权中最高的隐含波动率之一 [1] 隐含波动率含义 - 隐含波动率反映了市场对未来价格波动的预期 高隐含波动率意味着期权投资者预期标的股票将出现大幅单向波动 也可能预示着即将发生可能导致股价大涨或大跌的事件 [2] 基本面与分析师观点 - 公司当前在Zacks评级中为3级（持有） 所属的医疗服务行业在Zacks行业排名中处于后39% [3] - 过去60天内 没有分析师上调对本季度的盈利预期 而有六位分析师下调了预期 这导致Zacks对本季度的共识预期从每股4.03美元降至3.95美元 [3] 潜在交易策略 - 结合分析师观点 极高的隐含波动率可能意味着交易机会正在形成 经验丰富的交易者常通过卖出高隐含波动率期权来获取权利金 这是一种利用时间价值衰减的策略 其希望在于标的股票在到期时的实际波动低于最初预期 [4]

公司融资与战略 - Cofactor Genomics是一家商业阶段的诊断公司，致力于通过基于RNA的预测性测试改变精准肿瘤学领域 [1] - 公司宣布获得来自Labcorp和Ascension Ventures的战略投资 [1] - 融资旨在加速公司在全国范围内的扩张，并扩大患者对其免疫治疗反应诊断产品的可及性 [1] 投资者背景 - Ascension Ventures是13家领先的美国医疗系统的战略投资部门，这些系统遍布22个州，代表超过100美元（原文为$100，未提供完整单位，推测为百亿美元级别）的资产 [1]

核心观点 - 公司业务在肿瘤学、女性健康、自身免疫疾病和神经学等专业检测领域持续扩张，并通过与医疗系统及区域实验室的战略关系扩大了网络与市场影响力 [1] - 公司面临宏观经济挑战和不利的汇率影响，这可能抑制其国际收入和盈利能力 [1][10][11] 财务表现与估值 - 过去一年公司股价上涨16.8%，同期行业增长9.4%，标普500指数上涨18.9% [2] - 公司市值为222.8亿美元，收益率为6.1%，高于行业3.4%的水平 [2] - 在过去连续四个季度中，公司每股收益均超出市场预期，平均超出幅度为2.7% [2] - 2025年第三季度末，公司现金及现金等价物为5.981亿美元，短期债务5亿美元，长期债务50.8亿美元，利息保障倍数为5.3% [9] - 当季公司支付股息5990万美元，并回购了2500万美元的股票 [9] - 过去30天内，市场对公司2025年每股收益的共识预期上调了1美分至16.33美元，对其2025年营收的共识预期为139.9亿美元，较2024年可比数据增长7.6% [12] 业务发展与增长动力 - 在2025年第三季度，公司通过将OmniSeq INSIGHT扩展至评估卵巢肿瘤的同源重组缺陷，加强了肿瘤和基因检测组合 [3] - PGDx elio tissue complete成为首个获得欧盟体外诊断法规CE标志的同类检测产品 [3] - 作为商业合作伙伴，公司将扩大Geneoscopy新获FDA批准的、简化的结直肠癌筛查测试ColoSense居家采集方法的可及性 [3] - 公司通过Epic Aura扩大了Invitae基因检测的可及性，并为Epic客户简化了订购和结果交付流程 [4] - 公司推出了两项新的阿尔茨海默病检测，扩展了其在神经学领域的能力，覆盖专科和初级护理场景 [4] - Labcorp OnDemand渠道保持了强劲的发展势头 [4] - 2025年第三季度，公司在收购和合作方面投资了2.68亿美元，收购贡献了2.2%的营收增长 [5] - 公司签署协议收购Laboratory Alliance of Central New York和Empire City Laboratories的部分资产，并与Crouse Health合作管理其住院实验室 [5] - 公司完成了对BioReference Health部分肿瘤和临床检测资产的收购 [5] - 2024年7月，公司同意收购Community Health Systems在13个州的非住院 outreach 实验室服务的部分资产，预计交易将于2025年底完成 [5] - 公司与迈阿密大学健康系统UHealth延长了长期协议，并在太平洋西北地区收购了Incyte Diagnostics的关键临床和解剖病理学资产 [6] 面临的挑战 - 公司的运营严重依赖于患者、医生、医院、医疗器械公司等对诊断检测和药物开发服务的需求，近期包括通胀在内的全球经济状况波动显著降低了这些需求，影响了客户的支付能力，进而影响了公司盈利能力 [10] - 当前地缘政治紧张局势的升级和报复性关税给供应链和服务带来压力，推高了服务价格 [10] - 公司在国际市场业务庞大，使其易受汇率波动影响，近期美元走强的趋势以及分析师预期的进一步加速，将使公司的海外收入面临困境 [11]

公司董事会任命 - 公司宣布任命Victor Bulto为其董事会成员，自2025年12月1日起生效 [1] - Victor Bulto是诺华公司高管团队的一员，是一位经验丰富的制药行业高管 [1] 新任董事专业背景 - Victor Bulto拥有25年医疗保健行业经验，在领导美国和欧洲大型复杂组织方面有良好业绩记录 [2] - 其目前负责诺华美国业务，该业务规模超过200亿美元，涵盖肿瘤学、免疫学、神经科学和心血管-肾脏-代谢四个关键治疗领域 [2] - 其职业生涯中制定了大胆的战略并实现了卓越的商业成果，使业务在日益严峻的监管和市场压力下保持领先 [2] - 其在转型方面拥有深厚专业知识，擅长利用技术和自动化简化流程、提高效率并构建面向未来的运营模式 [2] 任命意义与公司战略 - 此次任命强调了公司通过创新和全球医疗保健领导力实现长期增长的关注点 [3] - 其领导美国最大制药业务之一的经验，以及在关键治疗领域的专业知识，将对公司推进战略重点至关重要 [3] - 公司致力于通过科学和技术创新，为客户和股东提供更大价值 [3] - 新任董事相信公司的使命，并认为公司在行业增长和医学进步时期提供了独特机遇，特别是在精准医学领域 [3] 公司业务概况 - 公司是一家全球领先的创新和综合性实验室服务提供商 [3] - 公司拥有近70,000名员工，为约100个国家的客户提供服务 [3] - 公司为2024年美国FDA批准的新药和治疗产品中超过75%提供了支持 [3] - 公司每年为全球患者进行超过7亿次测试 [3]

公司技术进展 - Labcorp Plasma Detect是一种基于血液的检测方法，用于通过循环肿瘤DNA检测分子残留病，其研究成果近期发表于《Nature Medicine》和《Clinical Cancer Research》两本同行评审期刊[1] - 在弥漫性胸膜间皮瘤的研究中，Labcorp Plasma Detect能够追踪早期疾病进展并预测长期无进展生存期，表明围手术期免疫疗法结合ctDNA监测可能有助于形成更有效的治疗策略[4][5] - 在头颈癌研究中，术后淋巴液检测相比匹配的外周血样本含有更高浓度的肿瘤衍生DNA，添加淋巴液检测到血浆监测中可支持更快速、更精确的治疗决策[6][7] 公司财务与市场表现 - Labcorp市值为227.8亿美元，收益率为5.9%，高于行业平均的4%，在过去四个季度中平均盈利意外为2.52%[3] - 消息公布后，公司股价上涨0.4%，收于261.47美元，过去一年股价上涨8.8%，而行业同期下跌3%[2][11] 行业前景 - 全球癌症诊断市场规模2024年估计为1096.1亿美元，预计到2030年将达到1550.7亿美元，2025年至2030年复合年增长率为6.14%[8] 公司其他发展 - Labcorp近期与Parkview Health达成战略协议，收购后者在印第安纳州和俄亥俄州西北部的外展实验室服务的选定资产[10]

公司概况 - 公司是全球领先的综合实验室服务提供商，总部位于北卡罗来纳州伯灵顿，运营两大主要业务板块：诊断实验室和生物制药实验室服务，提供从血液化学、微生物学到先进的基因诊断和特殊检测的广泛测试服务 [1] - 公司市值约为217亿美元 [1] 股价表现 - 过去52周，公司股价上涨9.9%，略低于同期标普500指数10.5%的涨幅，但年内迄今股价上涨14%，表现优于标普500指数11.2%的涨幅 [2] - 公司股价表现优于医疗保健精选行业SPDR基金，该基金过去52周上涨6%，年内迄今上涨10.1% [2] - 2025年公司股价上涨，主要受诊断业务强劲执行力和投资者乐观情绪推动 [3] 业务驱动因素 - 市场对高价值专业检测（如肿瘤学、神经学、女性健康）的需求不断增长 [3] - 公司通过关键整合和人工智能驱动的效率举措提升运营效率 [3] 财务业绩与展望 - 公司第三季度调整后每股收益为4.18美元，较去年同期增长19.4% [4] - 尽管盈利超预期，但公司下调了全年收入增长指引至7.4%至8%的区间，导致财报发布当日股价下跌约5.8%，次日再跌4.5% [4] - 对于截至2025年12月的财年，分析师预计公司调整后每股收益将同比增长12%至16.32美元 [5] - 公司在过去四个季度均超出市场一致盈利预期 [5] 分析师观点 - 覆盖该股票的18位分析师中，共识评级为“强力买入”，其中包括14个“强力买入”评级和4个“持有”评级，此配置在过去几个月基本保持稳定 [5] - 本月，摩根大通分析师Lisa Gill维持对公司的“增持”评级，并将目标股价上调至317美元 [6] - 平均目标股价为300.70美元，暗示较当前股价有15%的上涨潜力，而华尔街最高目标价342美元则意味着股价可能较当前水平上涨30.8% [6]

公司技术发布与验证 - 公司宣布其肿瘤知情、基于血液的检测产品Labcorp Plasma Detect，用于通过循环肿瘤DNA检测分子残留病，该技术近期在两篇同行评审期刊上发表[1] - 公司副总裁表示，这些研究强调了Labcorp Plasma Detect在推进癌症研究方面的临床效用，其能够追踪早期疾病进展、预测长期结果并在具有挑战性的情况下识别残留癌症，为未来治疗策略提供关键见解[4] 技术临床研究应用（弥漫性胸膜间皮瘤） - 一项发表在《自然-医学》的研究为弥漫性胸膜间皮瘤患者提供了鼓舞人心的结果，这是一种与石棉暴露相关的罕见致命癌症[2] - 研究评估了两种术前免疫治疗方案，两种方法均被证明安全并使大多数患者得以进行手术，接受新辅助双重免疫检查点阻断的患者显示出持久临床反应的信号[2] - 研究证明Labcorp Plasma Detect可以追踪早期疾病进展并预测长期无进展生存期，这表明围手术期免疫疗法结合ctDNA监测可能有助于制定新的、更有效的治疗策略[2] 技术临床研究应用（头颈癌） - 一项发表在《临床癌症研究》的研究发现，头颈癌手术后从手术引流管收集的液体比同时采集的外周血样本含有更多的肿瘤DNA[3] - 使用Labcorp Plasma Detect进行比较，研究人员确认基于淋巴液的检测能有效识别残留癌症，特别是在有局部区域复发的患者中，这标志着传统病理方法可能漏检的患者风险[3] - 研究结果表明，术后立即结合淋巴液检测与血浆监测，可以实现更快、更准确的后续治疗决策，并改善HPV非依赖性头颈癌患者的预后[3] 公司背景与行业地位 - 公司是一家提供创新和全面实验室服务的全球领导者，帮助医生、医院、制药公司、研究人员和患者做出清晰、自信的决策[5] - 公司拥有近70,000名员工，为约100个国家的客户提供服务，为2024年美国FDA批准的新药和治疗产品中超过75%提供了支持，每年为全球患者进行超过7亿次检测[5]

收入和利润表现（同比环比） - 公司2025年第三季度总收入为35.635亿美元，同比增长8.6%[115] - 2025年前九个月总收入为104.359亿美元，同比增长7.8%[116] - 公司总营业收入在2025年第三季度为3.966亿美元，同比大幅增长56.1%[133] - 总营业利润增长28.4%至11.171亿美元，其中Dx部门营业利润增长9.2%至13.607亿美元，BLS部门增长10.4%至3.624亿美元[152] 各业务线收入表现 - 2025年第三季度诊断业务（Dx）收入为27.696亿美元，同比增长8.5%[121] - 2025年第三季度生物制药实验室服务（BLS）收入为7.991亿美元，同比增长8.3%[122] - 九个月总收入为104.359亿美元，同比增长7.8%，其中Dx部门收入81.48亿美元（+7.8%），BLS部门收入23.052亿美元（+6.9%）[136][138][140] 各业务线运营表现 - 诊断业务（Dx）第三季度有机收入增长6.3%，收购净额贡献增长2.2%[121] - 诊断业务（Dx）总需求量（按检测申请量计）增长4.7%，其中有机需求量增长3.5%[122] - 诊断业务（Dx）价格/组合因素增长3.7%，主要得益于有机增长2.8%[122] - 生物制药实验室服务（BLS）第三季度有机增长5.3%，有利汇率贡献增长3.0%[122] - Dx部门营业利润在2025年第三季度为4.504亿美元，同比增长16.3%，营业利润率从15.2%升至16.3%[133] - BLS部门营业利润在2025年第三季度为1.322亿美元，同比增长9.4%，营业利润率从16.4%微升至16.5%[133] 收入增长驱动因素 - 2025年第三季度收入增长由有机增长6.2%、收购净额贡献1.7%和有利汇率贡献0.7%驱动[115] - 2025年前九个月收入增长由有机增长4.6%、收购净额贡献3.0%和有利汇率贡献0.3%驱动[116] 成本和费用（同比环比） - 营业收入成本在2025年第三季度为25.384亿美元，同比增长6.8%，但占收入百分比从72.4%降至71.2%[123] - 销售、一般和行政费用在2025年第三季度为5.524亿美元，同比下降2.9%，占收入百分比从17.3%降至15.5%[124] - 重组及其他费用在2025年第三季度为5900万美元，同比下降66.4%，主要包含4200万美元遣散费及1800万美元设施相关成本[127] - 九个月营业收入成本为74.166亿美元，同比增长6.7%，占收入百分比从71.8%降至71.1%[141] 其他财务数据 - 利息支出在2025年第三季度为5600万美元，同比增长10.9%，主要因平均债务增加及利率上升[129] - 所得税准备金在2025年第三季度为7.55亿美元，同比增长83.9%，实际税率从19.5%升至22.4%[132] - 利息支出增加16.7%至16.91亿美元，主要由于加权平均利率上升和平均总债务增加[148] - 权益法投资净亏损从700万美元扩大至7200万美元，增幅达878.9%，主要因对SYNLAB的投资亏损[149] - 其他净收益从4380万美元变为净支出3560万美元，主因向Fortrea收取的过渡服务费减少5990万美元及投资损失增加至3240万美元[150] - 所得税费用增长18.5%至20.41亿美元，实际税率从22.2%微升至22.3%[151] 现金流和资本支出 - 经营活动现金流增长26.9%至10.263亿美元，主要得益于盈利增长[157][159] - 现金及现金等价物从15.173亿美元降至5.981亿美元，净减少9.206亿美元[157][158] - 资本支出为3.106亿美元，占收入的3.0%，较上年同期的3.778亿美元有所下降[161] - 融资活动现金流从净流入13.266亿美元转为净流出11.666亿美元，主因高级票据发行减少20亿美元及回购增加[162] 财务政策和风险管理 - 公司拥有10亿美元循环信贷额度可用，并获授权回购最多10.554亿美元普通股[163][164] - 公司2025年前九个月和2024年前九个月分别有13.5%和13.6%的收入以非美元货币计价[178] - 汇率平均10%的变动将影响公司2025年前九个月的税前利润约2390万美元[178] - 公司2025年第三季度累计外币折算调整额为负780万美元，而2024年同期为正7830万美元[178] - 截至2025年9月30日，公司持有13份外汇远期合约，名义总价值约为3.112亿美元[179] - 截至2024年12月31日，公司持有12份外汇远期合约，名义总价值约为3.024亿美元[179] - 公司持有名义总额为12亿美元的美元兑瑞士法郎交叉货币互换协议，分别于2029年到期3亿、2031年到期3亿、2034年到期6亿[180] - 公司部分债务采用浮动利率，受利率波动影响[181] - 公司通过使用利率互换等衍生金融工具管理利率风险和总借贷成本[182] - 公司持有针对2031年到期、利率为2.70%的高级票据的固定换浮动利率互换协议，名义价值为5亿美元[183]