报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 PTA行情上涨，因周四原油上涨且周五海南200万吨PTA装置停车，国内PTA产量略降但港口库存升2万吨，PX价差扩张抑制其产量提升，聚酯下游负荷维持较好水平，织造端负荷小幅回升；乙二醇价格因煤价回升而回升，宏观情绪转弱但海外装置检修延期及到港量减少提振价格，聚酯库存表现尚可且下游织造负荷回升 [2] 各目录总结 行情综述 - INE原油价格从486.3元/桶涨至486.5元/桶，PTA - SC价差从1182.0元/吨升至1210.6元/吨，PTA/SC比价从1.3345升至1.3424，CFR中国PX从827涨至833，PX - 石脑油价差从256升至261 [2] - PTA主力期价从4716元/吨涨至4746元/吨，现货价格从4660元/吨涨至4670元/吨，现货加工费从214.0元/吨降至184.7元/吨，盘面加工费从260.0元/吨升至260.7元/吨，主力基差从 - 13升至 - 12，PTA仓单数量从44709张降至41907张 [2] - MEG主力期价从4369元/吨降至4346元/吨，MEG - 石脑油从 - 91.73元/吨降至 - 91.92元/吨，MEG内盘从4462元/吨降至4441元/吨，主力基差从80升至86 [2] 产业链开工情况 - PX开工率维持80.38%，PTA开工率维持77.67%，MEG开工率从55.22%升至56.93%，聚酯负荷从86.88%升至87.30% [2] 涤纶长丝 - POY150D/48F价格维持6770，POY现金流从41降至39；FDY150D/96F价格从7095涨至7100，FDY现金流从 - 134升至 - 131；DTY150D/48F价格维持7955，DTY现金流从26降至24；长丝产销从36%升至46% [2] 涤纶短纤 - 1.4D直纺涤短价格从6555降至6550，涤短现金流从176降至169，短纤产销从49%降至40% [2] 聚酯切片 - 半光切片价格从5785涨至5800，切片现金流从 - 44升至 - 31，切片产销从54%升至70% [2] 装置检修动态 华东一供应商720万吨PTA装置于昨晚起降负至8 - 9成，恢复时间视原料物流情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 下游需求临近淡季尾声，当前宏观环境及国内政策预期偏好，需求侧存在预期修复可能性，短期内聚酯链或脱离成本牵引而转向需求转旺叙事，但需警惕旺季需求证伪可能 [7] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 PTA&PX - 8月18日，PX主力合约收6760.0元/吨，较前一交易日涨1.08%，基差为-179.0元/吨；PTA主力合约收4746.0元/吨，较前一交易日涨0.64%，基差为-96.0元/吨 [2] - 成本端，8月18日布油主力合约收盘66.13美元/桶，WTI收62.29美元/桶；需求端，8月18日轻纺城成交总量为509.0万米，15日平均成交为482.73万米 [2] - 供给端，PX装置开工率维持高位且暂无大规模检修计划，PTA部分装置近期有重启预期，整体开工率或环比提升，但加工费低部分工厂可能降负，短期内供应端矛盾或边际缓解 [3] - 需求端，聚酯行业开工率高位持稳，短期织造订单季节性回升，轻纺城成交数据突破近15日平均水平，终端需求边际改善支撑PTA刚需，但需警惕外贸订单持续性及旺季需求兑现节奏 [4] - 库存端，当前PTA工厂库存绝对值仍处中高位，社会库存压力未明显缓解，现货基差持续弱势反映市场流通货源充裕，库存端或压制价格上行空间 [5] 聚酯 - 8月18日，短纤主力合约收6462.0元/吨，较前一交易日涨0.97%，华东市场现货价为6475.0元/吨，较前一交易日涨10.0元/吨，基差为13.0元/吨 [6] - 供应方面，8月8 - 18日PX期货价格先跌后涨，PTA期货价格震荡上行，反映成本支撑增强和供应趋紧格局；需求方面，轻纺城成交量MA15在8月8 - 18日期间小幅回落，下游采购力度边际走弱但整体平稳 [6] - 库存维度，当前涤纶短纤库存7.25天高于近5年平均，涤纶长丝中POY库存16.1天显著低于历史平均，FDY库存23.3天略高于平均，DTY库存28.2天接近均值，短纤库存压力较大而长丝库存分化 [6] 产业链价格监测 - 8月18日与15日相比，PX、PTA、短纤期货主力合约价格有不同程度上涨，部分合约成交量、持仓量有变化；布油、美原油主力合约价格微涨，部分产业链产品价格持平或有小幅度涨跌 [8] - 加工价差方面，石脑油、PTA、聚酯瓶片加工价差有变化，其他多数产品加工价差持平；轻纺城成交量总量及长纤、短纤织物成交量下降；产业链负荷率PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机均持平；涤纶短纤、POY、FDY、DTY库存天数下降 [9] 产业动态及解读 宏观动态 - 8月18日，美联储戴利称等待更多数据，今年降息两次仍是很好的预测；古尔斯比称最新PPI、CPI通胀数据令人不安，若9月或秋季晚些时候未陷入通胀螺旋则可降息，市场削减降息押注，仍预计9月降息，2025年还将再降息一次 [10] - 8月18日，香港特区政府财政司司长陈茂波称年内公布香港发展国际黄金交易中心方案 [10] - 8月15日，美国7月PPI年率录得3.3%为2月以来高位，月率录得0.9%为2022年6月以来最大增幅，数据公布后利率期货交易员减少美联储降息押注 [10] - 8月15日，美国财长贝森特称保留黄金作为价值储存手段，停止出售比特币持仓，未呼吁美联储降息150个基点 [10] - 8月15日，美联储隔夜逆回购工具使用规模为288.18亿美元，创2021年4月以来新低；美联储官员反驳9月大幅降息预期 [10][11] 供需方面 - 需求 - 8月18日，轻纺城成交总量为509.0万米，环比增长 - 19.08%，长纤织物成交量404.0万米，短纤织物成交量103.0万米 [12] 附录 - 从供给端看，PX和PTA装置开工率和装置变动影响供应，PX近期开工率高供应或增加，可能影响PTA价格；需求端，轻纺城成交量增加或说明下游需求好转，聚酯开工率上升会带动PTA需求；库存端，PTA工厂库存累积会压制价格，基差为负可能暗示库存较高 [38][39][40] - 综合判断，PX价格受供应增加和原油波动影响走势震荡；PTA因需求提升和成本支撑价格可能稳中偏强，但库存压力可能限制涨幅 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周聚酯产业链各品种供需双增，部分库存上升，价格震荡整理，加工费有不同表现，交易策略多为震荡整理、观望或双卖期权[6] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - PX期货价格震荡整理，现货浮动价走弱，基差月差压缩，供应上升，利润良好，交易策略为单边震荡整理、套利观望、期权双卖期权[6] - PTA供需双增，社会库存上升，月差走弱，基差走强，短期加工费估值偏低，中期供应将上升，交易策略为单边震荡整理、套利观望、期权双卖期权[6] - 乙二醇供需双增，港口库存上升，月差走弱，基差走强，供需矛盾不大，交易策略为单边震荡整理、套利观望、期权双卖期权[6] - 短纤供需双增，库存小幅累积，加工费低位震荡，交易策略为单边震荡整理、套利观望、期权双卖期权[6] - 瓶片开工稳定，加工费围绕420元/吨波动，库存偏高，需求提振有限，交易策略为单边震荡整理、套利观望、期权双卖期权[6] 核心逻辑分析 聚酯 - 开工环比小幅抬升，工厂库存上升，加工费低位回升，短纤、长丝略有盈利，其余产品仍处亏损[9] - 江浙终端开工回升，出货氛围好转[11] - 长丝周初产销放量，开工抬升，库存下降[15] - 瓶片工厂延续减停产，开工连续三周稳定，加工费围绕420元/吨波动[17] - 短纤供需双增，库存小幅累积[21] PX - 现货浮动价走弱，基差月差压缩[23] - 利润良好，开工提升，供应整体呈上升态势[25] PTA - 基差走强，月差走弱，社会库存继续上升[33] - 供需双增，加工费小幅回升，短期加工费估值偏低，中期供应将上升[35] 乙二醇 - 港口出货好转，基差走强，月差走弱，港口库存上升，显性库存仍处偏低水平[40] - 供需双增，矛盾不大，国内检修装置不多，开工整体上升[42] 周度数据追踪 PX - 涉及价格、品种间价差&利润、歧化调油价差&利润、区域间价差&利润、供需等多方面数据[50][53][63] PTA - 涉及利润、供需、库存等方面数据[87][91][93] MEG - 涉及价格、价差、利润等方面数据[95][97][108] 聚酯 - 涉及利润、供应、需求等方面数据[111][113][117]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 上周PX走势震荡市场矛盾小原料端去库但下游及终端未入旺季压制上游估值，虽PX负荷高、PTA短期检修多但新装置投产使PX有望持续去库，估值有支撑但上方空间受限，可关注旺季来临后跟随原油逢低做多机会 [11] - 上周PTA走势震荡加工费低位回升，8月检修增加但有新装置投产预期持续累库，加工费运行空间有限，需求端聚酯化纤库存压力下降、下游及终端开工好转，需等待订单改善，可关注旺季下游表现好转后跟随PX逢低做多机会 [12] - 上周MEG走势震荡，产业基本面上海内外检修装置开启、下游开工从淡季恢复但高度偏低，港口库存转为累库周期，估值同比偏高，检修季结束基本面转弱，短期估值有下降压力 [13] 各目录总结 周度评估及策略推荐 - PX价格表现：09合约单周涨30元报6756元，现货端CFR中国跌20美元报824美元，现货折算基差涨50元至161元，9 - 1价差升22元至72元 [11] - PX供应端：中国负荷84.3%环比升2.3%，亚洲负荷74.1%环比升0.5%，多套装置有重启、降负停车情况，后续国内检修量少负荷持续偏高 [11] - PX需求端：PTA负荷76.4%环比升1.7%，8月检修增加整体负荷下降且低于7月，但新装置投产供给压力大 [11] - PX库存：6月底社会库存413.8万吨环比去库21万吨，7 - 8月延续去库 [11] - PX估值成本端：截至8月14日PXN为253美元同比跌9美元，石脑油裂差跌10美元至81美元，原油走势震荡，芳烃调油方面美国汽油裂差弱、美韩芳烃价差偏弱，调油相对价值低 [11] - PTA价格表现：09合约单周跌8元报4676元，现货端华东价格跌30元报4650元，现货基差涨4元至 - 14元，9 - 1价差降20元至 - 40元 [12] - PTA供应端：负荷76.4%环比升1.7%，8月检修增加整体负荷下降且低于7月，但新装置投产供给压力大 [12] - PTA需求端：聚酯负荷89.4%环比升0.6%，终端开工好转，纺服零售7月国内零售同比 + 1.8%，出口6月同比 - 2% [12] - PTA库存：截至8月8日，PTA整体社会库存（除信用仓单）227.3万吨环比累库3.3万吨，处于持续累库阶段 [12] - PTA利润端：上周现货加工费涨82元至205元/吨，盘面加工费涨34元至301元/吨 [12] - MEG价格表现：09合约单周跌15元报4369元，现货端华东价格跌23元报4468元，基差升7元至82元，9 - 1价差降5元至 - 43元 [13] - MEG供应端：负荷66.4%环比降2%，后续检修装置减少负荷将上升，到港量上周偏高 [13] - MEG需求端：聚酯负荷89.4%环比升0.6%，终端开工好转，纺服零售7月国内零售同比 + 1.8%，出口6月同比 - 2% [13] - MEG库存：截至8月11日，港口库存55.3万吨环比累库3.7万吨，下游工厂库存天数13.8天环比升0.5天，港口库存预期累积 [13] - MEG估值成本端：石脑油制利润升50元至 - 330元/吨，国内乙烯制利润降44元至 - 596元/吨，煤制利润升209至1051元/吨，成本煤炭回落，乙烯小幅走强，整体估值中性偏高 [13] 期现市场 - PX基差、价差：基差反弹、价差偏弱 [32] - PX成交、持仓：持仓持稳，成交较小 [35] - PTA基差、价差：基差持续偏弱，价差震荡 [42] - PTA成交、持仓：未明确提及关键要点 [48] - MEG基差、价差：未明确提及关键要点 [54] - MEG成交、持仓：持仓、成交低位 [60] - 海外商品价格：展示了PX、MEG、PTA的海外价格情况 [69] 对二甲苯基本面 - PX产能：2023 - 2025年有新增产能，如2025年烟台裕龙岛将新增300万吨 [72] - PX供给：装置负荷回升 [74] - PX进口：6月进口持稳 [77] - PX库存：6月库存持续下降 [85] - PX成本利润：PXN震荡，短流程价差偏强，石脑油裂差震荡 [89] - 芳烃调油：汽油表现偏弱，美韩芳烃价差情况展示，调油相对价值情况展示，韩国芳烃库存及韩美芳烃贸易情况展示 [96][105][107] PTA基本面 - PTA产能：2024 - 2025年有新增产能，如2025年虹港石化（三期）等将新增产能 [129] - PTA负荷：未明确提及关键要点 [132] - PTA出口：6月出口量持续偏低 [134] - PTA库存：库存低位回升 [137] - PTA利润估值：加工费修复 [140] 乙二醇基本面 - MEG产能：2024 - 2025年有新增产能，如2025年正达凯一期等将新增产能 [145] - MEG供给：正达凯投产，乙烯装置意外，合成气制装置负荷历史高位 [144][148] - MEG进口：未明确提及关键要点 [151] - MEG库存：港口本周累库 [158] - MEG成本：煤炭回落，乙烯小幅上涨 [168] - MEG利润：石脑油制利润偏高 [171] 聚酯及终端 - 聚酯产能：2024 - 2025年长丝等有新增产能，如2025年桐昆安徽佑顺等将新增产能 [186][188] - 聚酯基差：短纤、甁片基差震荡 [189] - 聚酯供给：开工率回升，化纤开工回升 [192][195] - 聚酯出口：6月同比持续增长，环比有所回落 [198] - 聚酯库存：长丝库存压力中性，短纤库存上升、甁片绝对库存偏高 [201][204] - 聚酯产销率：未明确提及关键要点 [207] - 聚酯利润：甁片、短纤利润较差 [212] - 终端开工：回升 [214] - 终端订单库存：订单回升，库存下降，原料备库增加 [222] - 终端纺服及软饮料：纺服内需增速下降、出口偏弱 [226] - 终端美国服装库存：批发库存低于疫情前高点，库存边际下降 [229]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前聚酯产业链呈现供应宽松、需求走弱、库存高企的三重压力，预计短期内产业链价格中枢仍将承压，需关注下游补库动能及上游工厂检修计划对供需格局的改善作用 [4] 根据相关目录总结 日度市场总结 - PTA&PX：8月1日，PX主力合约收6812.0元/吨，较前一交易日收跌1.67%；PTA主力合约收4744.0元/吨，较前一交易日收跌1.33%；布油主力合约收盘71.78美元/桶，WTI收69.36美元/桶；轻纺城成交总量为593.0万米，15日平均成交为496.67万米。供给端PX成本中枢受原油压制，PTA开工率维持高位；需求端轻纺城成交放量但终端订单持续性存疑，聚酯开工率高但低现金流和高成品库存或引发减产；库存端PTA工厂库存连续三周去库但8月或逆转，PX隐性库容承压，预计8月中旬后进入累库周期 [2][3] - 聚酯：8月1日，短纤主力合约收6382.0元/吨，较前一交易日收跌1.27%。上游成本支撑减弱，终端纺织品需求边际转弱，全产业链库存压力显著上升，预计短期内产业链价格中枢仍将承压 [4] 产业链价格监测 - PX期货主力合约价格、成交、持仓均下跌，现货中国主港CFR不变、韩国FOB下跌，基差大幅上涨 [5] - PTA期货主力合约价格、成交、持仓均下跌，现货中国主港CFR不变，基差、1 - 5价差、9 - 1价差下跌，5 - 9价差上涨，进口利润下跌 [5] - 短纤期货主力合约价格、成交、持仓均下跌，现货华东市场主流下跌，基差上涨，1 - 5价差、9 - 1价差下跌，5 - 9价差上涨 [5] - 布油、美原油主力合约价格下跌，CFR日本石脑油、乙二醇、聚酯切片价格不变，聚酯瓶片价格下跌 [5] - 石脑油加工价差上涨，PTA加工价差下跌，聚酯切片、涤纶短纤、涤纶POY、涤纶DTY、聚酯瓶片加工价差上涨 [6] - 轻纺城成交量总量、长纤织物、短纤织物均上涨，PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机产业链负荷率不变，涤纶短纤、涤纶POY、涤纶FDY、涤纶DTY库存天数均上涨 [6] 产业动态及解读 - 宏观动态：8月1日美国6月核心PCE通胀年率回升、消费者支出停滞，美国财长预计年底前宣布美联储提名，日本央行维持利率不变并上调通胀预期，世界黄金协会称二季度黄金需求总值创新高，伊朗外长称美国需赔偿损失核谈判才能重启；7月31日鲍威尔未就9月降息给出指引，市场对美联储全年降息押注减少，美国二季度经济增长超预期，特朗普敦促美联储降息，美联储维持利率不变，部分理事主张降息 [7][8] - 供需方面 - 需求：8月1日轻纺城成交总量为593.0万米，环比增长8.21%，长纤织物成交量468.0万米，短纤织物成交量127.0万米 [9] 产业链数据图表 报告展示了PX主力期货与基差、PX现货价格、PTA主力期货与基差、PTA现货价格、短纤主力期货与基差、PX产能利用率、PTA期货月差、短纤期货月差、PTA加工利润、产业链负荷率、涤纶短纤产销情况、涤纶长丝产销情况、中国轻纺城成交量移动平均、聚酯产品库存天数等图表 [10][12][14] 附录 从供给端、需求端和库存端分析PX和PTA未来价格走势，认为供应端PX可能因低加工费降负但PTA供应充足，需求端短期有支撑但持续性存疑，库存端可能从低库存转向累库，未来价格可能震荡或偏弱 [36][37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 合约TA509和PX509处于震荡下行阶段，后期价格中枢有望下降 [1][7] - 三季度集中检修结束，供应端负荷回升，下游需求在淡季走弱，叠加关税等可能影响中长期终端消费出口，后续价格中枢有走弱可能，三季度方向整体向下，可试空 [8] - 在成本端原油便宜的背景下，PTA中长期偏空看待，时间节点临近旺季，或许金九银十的旺季预期会带来一波反弹，短期受旺季预期和宏观影响或震荡偏强，中长期仍偏空，单边不宜操作，策略上适宜将PTA作为能化或商品中的空配持有 [12] 根据相关目录分别总结 产业链操作建议 - 炼厂、聚酯贸易商、聚酯工厂有库存担心PTA价格下跌，可针对未卖出PTA库存按比例小部分在TA509盘面卖出套保，套保比例100%，入场价格4800 [2] - 聚酯贸易商、聚酯工厂、纺织企业采购PTA或聚酯，担心价格上涨，可针对未来采购计划按比例适当在TA509C4900盘面做期货或期权买入套保，套保比例100%，入场价格40 [2] - 有PX库存的企业担心价格下跌，可将未卖出PX库存按一定比例在盘面卖出套保，套保衍生品为PX509，套保比例100%，入场价格6800 [8] - 聚酯贸易商建库存寻求低价买入PX，可短期买入PX509C7000看涨期权以防价格暴涨 [8] 基本面情况 供应端 - PX和PTA装置三季度检修计划不多，负荷维持中性偏高，供应充足，新装置投产顺利，下半年供应不会重现二季度低估 [12] 需求端 - 聚酯开工近期在88%左右，库存水平补库后回到中性偏高位置，但利润偏弱，终端数据一般，旺季对需求不宜过于乐观 [12] 现货端 - PTA现货基差维持偏弱，现货升水09合约0元/吨左右 [12] 估值 - 近期估值变动不大，目前在200美金/吨左右震荡，现货加工费在200元/吨左右，产业链估值偏中性，后续估值能否维持取决于需求端聚酯开工能否有效支撑 [12] 行情回顾 七月份行情走势 - 七月份PTA价格震荡为主，价格中枢随成本端原油略有抬升，淡季需求偏弱，整体估值有所压缩，受商品宏观情绪偏强以及成本端原油上涨影响，整体呈震荡上行态势，自身波动不大 [18] 七月份相关性等分析 - 从相关性看，七月份宏观影响更大，受商品整体情绪影响较大，PX和原油相关性不高，和碳酸锂、多晶硅等品种涨跌更趋同，但波动率小很多 [23] - 给出了今年以来及七月以来PTA和PX与Brent、SC、碳酸锂09、多晶硅09等品种的相关性数据，以及7月不同时间段各品种价格变动情况 [22] PX基本面 PX基本情况概述 - 祥龙岛项目上半年无动静，近期装置基本符合预期，PX负荷三季度开始回升，基本回归到往年正常水平区间，三季度供需可能无太大亮点，基本维持平衡 [28] PX利润 - 本周PX加工费在260美金/吨左右，近期变动不大，维持年内高位，若后续供需维持紧平衡，P2N可能在此区间震荡，需关注需求能否有效支撑 [43] PX区域价差 - 展示了PX欧韩价差、美韩价差等区域价差数据 [51][52][55] PX进口情况 - 展示了PX月进口历史及中国从韩国、日本、台湾等地的月进口数据 [54] PTA基本面 TA基本面情况概述 - 有效开工率80%，近期多套装置按计划检修，PTA负荷维持正常水平，三季度整体检修计划相比上半年显著减少，新装置方面，盛虹新装置如期投产，剩余新装置投产或等到年底，对今年供需格局影响有限 [61] TA利润 - 现货加工费在200元/吨左右，近期现货加工费偏弱，随着供应回归，基差走弱，现货加工费压缩到中性位置，目前加工费比较合理 [62] PTA出口情况 - 展示了PTA月出口历史及中国向印度、俄罗斯、沙特等国家的月出口数据 [63][67] 聚酯基本情况概述 聚酯开工 - 聚酯开工率88%，淡季因库存压力，聚酯工厂有减产动作，随着淡季结束，需求将迎来金九银十旺季交易，需求在旺季能否回到高负荷，或成为产业链估值能否维持的核心因素 [69] 聚酯利润 - 聚酯瓶片利润一直处于历史同期最底部，导致瓶片开工持续萎靡不振，也可能使后续新装置投产延后，多数聚酯品种因原料价格偏强利润较差 [72] 聚酯库存 - 聚酯负荷经终端补库后有所消化，但终端需求信心不足、订单有限，短期产销难以为继，聚酯继续累库是大概率事件，进入旺季需关注库存变动，其会极大影响对旺季负荷的预期 [87] 终端织造基本面 织造开工 - 织造开工率58% [93] 终端原料备货 - 此前贸易加关税暂缓，中美贸易一段时间内或许不受太大影响，但终端需求的订单指数、开工库存数据一般，国内宏观政策使原料价格走强，可能进一步压缩终端需求预期，尽管旺季将至，但整体不特别看好 [93] 终端织造相关数据 - 给出了织造开工率、化纤纺企开工率、纺织企业原料库存天数、产成品库存天数、华东印染开工率、纺织企业订单天数等数据，以及服装及衣着附件出口、中国向美国、欧盟、日本、越南等国家和地区的纺织原料及纺织制品出口数据 [95][102][110] 供需平衡表 PX供需平衡表 - 给出了PX各月的产量、进口量、表观消费量、TA消耗PX量、库存变化等数据及同比情况 [121] PTA供需平衡表 - 给出了PTA各月的产量、进口量、表观消费量、聚酯消耗TA量、其他消费量、库存变化等数据及同比情况，还进行了产量、进出口、消费量的推演 [121] 基差价差 - 展示了PX09合约基差、PX9 - 1价差、TA01合约基差、TA09合约基差、TA期货价差9 - 1、TA期货价差1 - 5、TA期货价差5 - 9等数据 [125][126][135][138] 持仓与成交 - 给出了PX 09合约和PTA 09合约的持仓量和成交量数据 [140]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料端PX估值压缩，下游PTA和MEG利润有所缓解，聚酯及终端逐渐走出淡季但仍面临一定压力，PX和PTA可关注跟随原油逢低做多机会，MEG基本面强转弱短期估值有下降压力 [11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - PX上周价格持续走弱，供应端负荷上升，需求端PTA负荷下降，库存6 - 8月延续去库，PXN回落，估值中性，短期关注跟随原油逢低做多机会 [11] - PTA上周价格持续走弱，供应端检修增加但新装置投产，需求端聚酯化纤库存压力下降，库存低位回升，加工费运行空间有限，关注跟随PX逢低做多机会 [12] - MEG上周大幅下跌，供应端后续负荷将上升，需求端与PTA类似，库存港口短期预期累积，估值同比偏高，短期估值存在下降压力 [13] 期现市场 - PX基差反弹、价差偏弱，持仓上升成交下降 [31][34] - PTA基差持续偏弱，价差震荡走弱，成交和持仓数据有相应图表展示 [43] - MEG基差和价差有相应变化，成交、持仓低位，同时展示海外商品价格情况 [54][61][70] 对二甲苯基本面 - 供给方面装置负荷回升，新增产能有烟台裕龙岛2025年H2投产300万吨 [75][77] - 进口6月持稳，库存6月持续下降，成本利润方面PXN回落，短流程价差偏强，石脑油裂差震荡 [81][90][94] - 芳烃调油方面汽油表现偏弱，美韩芳烃价差、调油相对价值等有相应变化，韩国芳烃库存和韩美芳烃贸易有相关数据 [101][111][116][124] PTA基本面 - 新增产能有虹港石化等企业，6月出口量持续偏低，库存低位回升，利润估值方面加工费偏弱 [135][141][143][146] MEG基本面 - 供给方面正达凯投产，总负荷处于五年期高位，进口有相关数据，库存港口本周小幅去库 [150][154][156][158] - 成本方面煤炭反弹乙烯持稳，利润方面石脑油制利润走弱 [170][173] 聚酯及终端 - 聚酯长丝新装置投产，基差短纤、甁片基差震荡，供给开工率下降，出口6月同比持续增长环比回落 [188][191][194][199] - 库存长丝压力中性，短纤库存上升、甁片绝对库存偏高，产销率有相应数据，利润甁片、短纤利润较差 [202][205][208][213] - 终端开工回升，纺织企业订单库存订单回升库存下降原料备库减少，纺服内需增速下降、出口偏弱，美国服装库存批发库存低于疫情前高点且库存边际上升 [215][222][226][228]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品情绪转暖，国内PTA产能供给收缩、港口库存回落、大量仓单注销，主流PTA工厂提前检修对市场有明显提振，7月瓶片和短纤将进入检修周期，市场港口库存去化，聚酯补货在基差转弱下转好 [2] - 煤价回升带动乙二醇价格回升，宏观情绪转好，化工跟随大宗商品情绪回暖，海外乙二醇装置检修延期提振价格，后期到港量减少，但聚酯产销转弱且进入检修周期，下游织造利润收缩、终端负荷下滑对市场形成利空冲击 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - INE原油价格从515.0元/桶涨至528.6元/桶，成本推涨PTA，但PTA主力供应商出货致现货基差走弱，台风等因素暂未对PTA市场有明确影响 [2] - 张家港乙二醇市场本周现货商谈价格上涨，期货偏弱震荡运行，现货价格调整较小，基差商谈走强 [2] 数据变动 |指标|2025/7/29|2025/7/30|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |INE原油(元/桶)|515.0|528.6|13.60| |PTA - SC(元/吨)|1095.4|1014.6|-80.83| |PTA/SC(比价)|1.2927|1.2641|-0.0286| |CFR中国PX|857|866|9| |PX - 石脑油价差|279|277|-2| |PTA主力期价(元/吨)|4838|4856|18.0| |PTA现货价格|4830|4860|30.0| |现货加工费(元/吨)|213.3|179.3|-34.0| |盘面加工费(元/吨)|211.3|185.3|-26.0| |主力基差|(5)|(10)|-5.0| |PTA仓单数量(张)|30740|29738|-1002| |MEG主力期价(元/吨)|4467|4450|-17.0| |MEG - 石脑油(元/吨)|(97.29)|(96.48)|0.8| |MEG内盘|4510|4527|17.0| |主力基差|63|60|-3.0| |PX开工率|77.29%|77.29%|0.00%| |PTA开工率|80.59%|79.45%|-1.14%| |MEG开工率|58.13%|58.13%|0.00%| |聚酯负荷|86.28%|86.28%|0.00%| |POY150D/48F|6720|6760|40.0| |POY现金流|(171)|(162)|9.0| |FDY150D/96F|7015|7060|45.0| |FDY现金流|(376)|(362)|14.0| |DTY150D/48F|7910|7955|45.0| |DTY现金流|(181)|(167)|14.0| |长丝产销|33%|110%|77%| |1.4D直纺涤短|6665|6665|0| |涤短现金流|124|93|-31.0| |短纤产销|53%|42%|-11%| |半光切片|5885|5920|35.0| |切片现金流|(106)|(102)|4.0| |切片产销|68%|89%|21%| [2] 装置检修动态 华东一供应商720万吨PTA装置于昨晚起降负至8 - 9成，恢复时间视原料物流情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PX供应趋紧支撑价格走强，需关注PTA加工费表现；聚酯产业链短期维持成本驱动型震荡，长丝企业或加大促销力度去库，PTA加工费存在压缩风险；未来需关注PX装置动态、聚酯开工率和终端市场变化对PTA价格的影响 [1][4][36] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - PTA&PX：7月28日，PX主力合约收涨1.52%，PTA主力合约持平；供给端PX供应增量或不及预期，PTA供应压力短期缓解；需求端聚酯开工率高但终端订单转弱，PTA需求边际转弱压力加剧；库存端PTA工厂库存低但社会流通库存累积，库存结构性矛盾或加剧价格波动 [2][3] - 聚酯：7月25日，短纤主力合约收涨1.32%；上游成本支撑增强，终端纺织订单趋弱；涤纶短纤库存低，长丝品类库存压力积累；预计聚酯产业链短期震荡，PTA加工费有压缩风险 [4] 产业链价格监测 - PX期货主力合约价格下跌2.44%，成交增加10.06%，持仓减少6.91%；现货中国主港CFR持平，韩国FOB下跌2.71%；基差上涨77.83% [5] - PTA期货主力合约价格下跌2.51%，成交减少11.36%，持仓减少8.23%；现货中国主港CFR持平；基差上涨269.57%，部分价差有变化；进口利润下跌0.46% [5] - 短纤期货主力合约价格下跌1.88%，成交减少4.82%，持仓减少9.06%；现货华东市场主流下跌0.75%；基差上涨137.04%，部分价差有变化 [5] - 布油和美原油主力合约价格上涨，CFR日本石脑油、乙二醇、聚酯切片、涤纶POY、DTY、FDY价格持平，聚酯瓶片价格下跌1.15% [5] - 石脑油加工价差下跌9.97%，PTA加工价差下跌2.17%，聚酯瓶片加工价差下跌16.08%，其他加工价差持平 [6] - 轻纺城成交量总量、长纤织物、短纤织物均下跌；PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机负荷率持平；涤纶短纤、POY、FDY、DTY库存天数均减少 [6] 产业动态及解读 - 宏观动态：特朗普称鲍威尔可能降息；中东冲突有新动态；1 - 6月全国规模以上工业企业利润总额同比下降1.8%；外交部就柬泰边境冲突劝和促谈；“解雇鲍威尔”风波；泰柬冲突发生交火；上半年我国黄金消费量同比下降3.54% [7][8] - 供需方面 - 需求：7月25日，轻纺城成交总量环比增长50.0%，长纤织物成交量455.0万米，短纤织物成交量167.0万米 [9] 附录 - 从供给、需求、库存端分析，PX上涨或因供应趋紧或成本端原油上涨，PTA价格持平或因供应稳定、需求与供应平衡、库存合理；未来PX供应和PTA需求变化将影响PTA价格走势 [35][36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油供应端OPEC+增产影响显现，油价有转弱迹象，但需求旺季、贸易协议及地缘因素提供支撑；PTA三季度新装置投产与PX时间错配，PX库存低位支撑稳固，效益持续向上取决于预期外因素；重整装置意外改变基本面，聚酯消费淡季，PTA加工费下跌后下游开工有下滑预期；国内PX装置运行平稳，需求端新增产能未稳定产出，场内博弈升温；大宗化工品气氛转弱，PTA行情冲高回落，下游采购意向低，新产能优等品未下线，加工费低位，计划外检修难提价，供应有新装置投产预期，需求淡季无起色；7月聚酯工厂检修，开工下降，产业链回归基本面驱动，供需预期转弱致价格下跌；纺服淡季，聚酯减产将加剧产业链矛盾；PTA供应充足，关注8月上旬装置检修传闻；产业链利润向原料环节倾斜，PTA震荡前行，成本主导；聚酯瓶片市场报价下调，供应充裕，下游刚需采购，商谈气氛好转；短期情绪释放后，PX、PTA、PR整体跟随成本波动，预计震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 - 2025年7月28日，WTI原油期货结算价66.71美元/桶，涨2.38%；布伦特原油期货结算价70.04美元/桶，涨2.34%；石脑油CFR日本现货价578.50美元/吨，跌0.34%；二甲苯（异构级）FOB韩国现货价708.00美元/吨，跌1.73%；对二甲苯PX CFR中国主港现货价851.00美元/吨，跌2.52% [1] - 2025年7月28日，CZCE TA主力合约收盘价4812.00元/吨，跌2.51%；结算价4852.00元/吨，跌1.02%；近月合约收盘价4796.00元/吨，跌2.52%；结算价4826.00元/吨，跌1.19%；PTA国内现货价4836.00元/吨，跌1.19%；CCFEI PTA内盘价格指数4845.00元/吨，跌1.12%；CCFEI PTA外盘价格指数651.00美元/吨，涨1.88%；近远月价差-26.00元/吨，基差33.00元/吨 [1] - 2025年7月28日，CZCE PX主力合约收盘价6890.00元/吨，跌2.44%；结算价6972.00元/吨，跌0.71%；近月合约收盘价6846.00元/吨，跌3.58%；结算价6904.00元/吨，跌2.68%；对二甲苯国内现货价6841.00元/吨，持平；对二甲苯CFR中国台湾现货价851.00美元/吨，跌2.63%；对二甲苯FOB韩国现货价826.00美元/吨，跌2.71%；PXN价差272.50美元/吨，跌6.84%；PX - MX价差143.00美元/吨，跌6.23%；基差-49.00元/吨 [1] - 2025年7月28日，CZCE PR主力合约收盘价6000.00元/吨，跌2.12%；结算价6038.00元/吨，跌0.82%；近月合约收盘价5996.00元/吨，跌1.48%；结算价6004.00元/吨，跌1.35%；华东市场聚酯瓶片市场价6010.00元/吨，跌1.15%；华南市场聚酯瓶片市场价6090.00元/吨，跌0.98%；华东市场基差10.00元/吨，华南市场基差90.00元/吨 [1] - 2025年7月28日，CCFEI涤纶DTY、POY、FDY68D、FDY150D、短纤价格指数持平；聚酯切片价格指数5900.00元/吨，跌0.84%；瓶级切片价格指数6010.00元/吨，跌1.15% [2] 开工情况 - 2025年7月28日，聚酯产业链PX开工率77.29%，持平；PTA工厂产业链负荷率80.59%，持平；聚酯工厂产业链负荷率86.66%，降0.35%；瓶片工厂产业链负荷率71.93%，持平；江浙织机产业链负荷率58.63%，持平 [1] 产销情况 - 2025年7月28日，涤纶长丝产销率29.00%，持平；涤纶短纤产销率48.00%，降30.00%；聚酯切片产销率83.00%，降47.00% [1] 装置信息 - 东营联合250万吨PTA装置6月28日检修40 - 45天，逸盛海南200万吨PTA装置预计8月1日技改3个月 [2] 交易策略 - 宏观情绪退潮后价格回落，TA2509合约4812元/吨收盘，跌1.84%，成交量106万手；PX2509合约6890元/吨收盘，跌1.88%，成交量20.91万手；PR2509合约6000元/吨收盘，跌1.45%，成交量5.95万手；隔夜原油市场收涨2%以上，短期情绪释放后，预计PX、PTA、PR震荡运行（PX、PTA、PR观点评分均为0） [2]