报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA近期PX市场价格反弹，产量受限，PTA供给端略有收缩，聚酯开工稳定，下游织造表现良好，出口需求或改善 [2] - 乙二醇华东港口库存增加，乙烯价格难支撑其价格走强，新装置投产使其价格承压，煤制乙二醇利润修复，下游织造负荷或乐观 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA华东240万吨装置重启提负荷，去库存速度放缓，现货基差未继续走强，行情窄幅震荡，日均价微涨 [2] - MEG张家港市场现货价格窄幅波动，期货止涨回调，基差商谈走弱 [2] 数据变动 - INE原油从447.9元/桶涨至448.6元/桶，PTA - SC从1425.1元/吨降至1396.0元/吨，PTA/SC从1.4378降至1.4282 [2] - CFR中国PX持平于826，PX - 石脑油价差从264降至263，PTA主力期价从4680元/吨降至4656元/吨，现货价格持平于4630元/吨 [2] - 现货加工费从212.0元/吨涨至213.4元/吨，盘面加工费从262.0元/吨降至239.4元/吨，主力基差从(49)升至(43)，仓单数量从117828张增至118438张 [2] - MEG主力期价从3884元/吨降至3873元/吨，MEG - 石脑油从(144.73)降至(144.92)，MEG内盘从3890元/吨涨至3920元/吨，主力基差从35降至33 [2] - PX开工率从87.39%降至86.48%，PTA开工率从72.11%升至73.44%，MEG开工率从60.33%升至61.48%，聚酯负荷持平于89.19% [2] - POY150D/48F从6545降至6500，POY现金流从33降至(22)，FDY150D/96F从6755降至6755，FDY现金流从(187)降至(267) [2] - DTY150D/48F从7865降至7855，DTY现金流从153降至133，长丝产销从43%升至96% [2] - 1.4D直纺涤短从6350涨至6385，涤短现金流从188涨至213，短纤产销从65%升至79% [2] - 半光切片从5545涨至5550，切片现金流从(67)降至(72)，切片产销从60%升至65% [2] 交易建议 - PTA近期PX价格反弹但产量受限，供给端略有收缩，聚酯开工稳定，下游织造表现良好，出口需求或改善 [2] - 乙二醇华东港口库存增加，乙烯价格难支撑其价格走强，新装置投产使其价格承压，煤制乙二醇利润修复，下游织造负荷或乐观 [2] 装置检修动态 - 华东一套250万吨PTA装置目前重启中，预计近日出产品，该装置11.17附近停车检修 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 成本拖累与终端韧性开工博弈，聚酯链呈震荡格局；未来聚酯产业链走势趋弱，PTA和PX价格或进一步下行，下游聚酯产品价格承压；PX可能小涨，PTA可能震荡或小幅下行 [2][7][51] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 11月24日，PX主力合约收6772.0元/吨，涨0.33%，基差-229.0元/吨；PTA主力合约收4680.0元/吨，涨0.3%，基差-60.0元/吨；布油主力合约收盘62.51美元/桶，WTI收57.98美元/桶；轻纺城成交总量642.0万米，15日平均成交693.8万米 [3] - 供给端潜在装置检修或开工率偏低将加剧供给趋紧，PTA成本支撑可能强化，未来价格或震荡偏强 [4] - 需求端轻纺城成交量低致终端纺织消费萎缩，聚酯开工率或承压，涤纶需求减弱抑制PTA采购意愿，PX需求也受挫但影响有限 [5] - 库存端PTA库存累积风险加剧价格下行空间，PX库存变动平缓，PTA库存攀升会放大抛压 [6] - 11月24日，短纤主力合约收6242.0元/吨，涨1.3%；华东市场现货价6300.0元/吨，涨15.0元/吨，基差58.0元/吨；轻纺城成交量下滑反映下游需求疲软，涤纶短纤库存处于低位，长丝处于中高位，整体库存积累信号显现 [7] 产业链价格监测 - 11月24日，PX期货主力合约价格6772元/吨，涨0.33%，成交253273手，降23.12%，持仓170278手，降0.16%；PX现货中国主港CFR和韩国FOB价格无变化 [8] - PTA期货主力合约价格4680元/吨，涨0.3%，成交776639手，降18.12%，持仓925517手，降0.17%；PTA现货中国主港CFR价格无变化；PTA进口利润涨0.3% [8] - 短纤期货主力合约价格6242元/吨，涨1.3%，成交370720手，降8.95%，持仓186438手，降3%；短纤现货华东市场主流价6300元/吨，涨0.24% [8] - 11月24日，布油、美原油主力合约，CFR日本石脑油、乙二醇、聚酯切片、涤纶POY、DTY、FDY价格无变化；聚酯瓶片涨0.18% [8] - 加工价差方面，PTA涨0.98%，聚酯瓶片涨2.89%，其他无变化；轻纺城成交总量642万米，长纤织物526万米，短纤织物115万米；产业链负荷率无变化；涤纶短纤库存天数涨1.3%，POY涨15.57%，FDY涨5.29%，DTY降0.42% [9] 产业动态及解读 - 宏观动态：11月24日，柯林斯对12月降息持谨慎态度，预计未来进一步降息；美国10月CPI报告取消发布；米兰若投票成关键将支持降息25个基点；洛根认为美联储需“暂时保持利率不变”；美财长称特朗普向俄施压促和平，美乌代表称日内瓦会谈“取得进展”，泽连斯基称美方和平方案有望纳入乌核心利益关切；威廉姆斯认为近期有降息空间 [10] - 11月21日，哈玛克认为进一步降息有风险；古尔斯比对12月降息不安；白宫顾问哈塞特认为应降息；巴尔担忧通胀；9月非农就业大增但失业率升至4.4%，利率市场定价美联储12月不降息 [11] - 供需方面 - 需求：11月24日，轻纺城成交总量642.0万米，环比降16.62%，长纤织物成交量526.0万米，短纤织物成交量115.0万米 [12] 产业链数据图表 报告展示PX主力期货与基差、PX现货价格、PTA主力期货与基差、PTA现货价格、短纤主力期货与基差、PX产能利用率、PTA期货月差、短纤期货月差、PTA加工利润、产业链负荷率、涤纶短纤产销情况、涤纶长丝产销情况、中国轻纺城成交量移动平均、聚酯产品库存天数等图表 [13][18][15][20][17][22][25][28][27][30][31][33][34][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年上半年PX预计仍是聚酯产业链中最强的品种 [13] - 2026年乙二醇投产较多，2024 - 2025年产能增速明显放缓 [116] - 2025年聚酯产量同比8.5%，2026年增速预计持平按5 - 6%预计，需求增量看出口 [150] - 今年纺织品服装出口前高后低，10月底中美关税下降并延期预计出口环比下半年将改善，但改善力度存疑 [199] 根据相关目录分别进行总结 PX 估值与利润 - 内盘带动外盘上涨，郑商所PX期货远期曲线整体上升；海外PX维持B结构，PXN大幅走强；汽油逼仓结束开始建库；歧化单元亏损，韩国部分装置开工下降；PX - MX价差仍偏高，国内短流程利润丰厚，亚洲MX调油高位 [15][22][23][32][36] - PXN259美元/吨(+3)，PX - MX韩国FOB价差104美金/吨（+1），山东PX - MX价差1502元/吨（+31） [3] 供需与库存 - 国产开工率历史高位，本周开工率89.5%（+2.7%），10月国产量335万吨；亚洲PX开工率79.7%（+1.2%） [42][43] - 10月份表观消费量409万吨，损失量36.8万吨；进口83万吨，自韩国进口39万吨，自沙特进口量持续偏低 [44][49][51] - 日本9月部分装置重启，PX产量持平，出口增加，库存下降；10月隆众PX月度库存累积10万吨至402万吨 [61][65] PTA 估值与利润 - 库存持续累积，但估值和月差跟随PX上涨，现货供应仍过剩；加工费长期低位，聚酯环节利润尚可 [71][81] - 01合约加工费251元/吨（+34）反弹，现货加工费174元/吨（+1） [4] 供需与库存 - 开工率下降至72%（-3.7%），虹港250万吨停车下周重启，逸盛220万吨装延长检修时间，周度产量141万吨左右；2025年1 - 10月产量累积6048万吨，同比+3%，10月产量634万吨 [83][84] - 10月出口22万吨，环比下降，减量主要在越南、埃及、阿曼；库存小幅累积，向交割库转移 [87][106] 乙二醇/MEG 估值与利润 - 月差下行基差走弱，单边价格趋势偏弱；相对估值持续走低；各工艺装置利润均为亏损状态 [120][124][126] - 煤制装置利润在 - 470元/吨（-94），油制装置延续亏损格局，石脑油制乙二醇利润 - 1134元/吨（-84），外采乙烯制乙二醇利润 - 302元/吨（-59），MTO利润 - 1065（-11） [5][126] 供需与库存 - 多套煤化工装置短停，本周负荷降至70.67%（-1.9%），未来11月底中化泉州50检修，12月初盛虹炼化100万吨检修，煤制装置降至65%（本周 - 3.5%），国产周度供应量40.5万吨左右 [5][129] - 10月进口65万吨；海外多套装置停车检修，马油暂无重启计划；套利窗口关闭，进口利润回落；供需平衡表改善，预计累库幅度下降 [130][131][133][139] 聚酯环节 开工情况 - 开工率91.3%（+0.8%），对PTA刚需133万吨，周内安徽佑顺、新疆宇欣2套新装置投产 [143][146] - 11月起终端新增订单下滑，但刚需仍存，11 - 12月负荷维持91%，1月降至89%，2月进一步降至84%，春节期间减产幅度预计小于往年 [146] 库存情况 - 下游销售不畅，库存开始上升 [152] 出口情况 - 1 - 10月聚酯总出口1200万吨，+15.2%；其中短纤总出口141万吨，+29.5%；瓶片总出口533万吨，+14.1%；薄膜总出口67万吨，+15.6%；长丝总出口349万吨，+10.1%；切片总出口110万吨，+21.1% [151][159][161][162] 利润情况 - 加弹利润冲高回落，短纤瓶片利润回落 [163] 终端：织造、纺服 开工情况 - 局部需求走弱，江浙织机开工73%（-2%），加弹开机87%（+1%）；预计12月中旬后订单进一步走弱，开机下降加速 [184][186] 订单与库存情况 - 内需订单环比有所回落，坯布库存去化速度放缓；11月起新增订单下滑，针织类产品订单减少 [188][189] 零售与出口情况 - 1 - 10月中国服装鞋帽针织纺织品零售额10612.7亿元，累积同比+3.1%；10月当月值1023.5亿元，同比+4.7% [195] - 1 - 10月累计出口1262亿美元，累计同比 - 3.8%；今年出口前高后低，10月底中美关税下降并延期预计出口环比下半年将改善，但力度存疑 [196][199] 海外情况 - 美国欧洲服装零售数据强劲上涨，美国7月零售194.4亿美元，当月同比+5.7%，1 - 7月零售1230.9亿美元，同比+6.88%；英国10月零售38.9亿英镑，同比+5.56%，1 - 10月零售390亿英镑，同比+5.23% [200][204] - 美国服装及面料批发商库存7月307亿美元，环比+6.5%，库销比2.14；零售库存7月576.5亿美元，环比+0.46% [206][207][213]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期PX市场受多重因素影响价格反弹，PTA供给端略有收缩，聚酯开工稳定，下游织造表现良好出口需求或改善；华东乙二醇港口库存增加，新装置投产使价格承压，煤制乙二醇利润修复，关税下降或增加纺织服装出口需求 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA因担忧PX供应减少且装置检修时间延长行情上涨，现货基差走强，下游聚酯产销一般；乙二醇期货先抑后扬，张家港乙二醇现货价格区间震荡，基差商谈略有走强 [2] 指标变动 - INE原油从458.8元/桶涨至464.5元/桶，PTA-SC从1335.9涨至1336.4，PTA/SC从1.4007降至1.3959，CFR中国PX从827涨至832，PX-石脑油价差从256涨至264，PTA主力期价从4670元/吨涨至4712元/吨，PTA现货价格从4610元/吨涨至4640元/吨，现货加工费从176.1元/吨涨至188.4元/吨，盘面加工费从246.1元/吨涨至260.4元/吨，主力基差不变，PTA仓单数量不变，MEG主力期价从3907元/吨降至3903元/吨，MEG-石脑油从-146.49降至-146.68，MEG内盘从3952元/吨降至3919元/吨，主力基差从36降至26 [2] 产业链开工情况 - PX开工率维持87.39%，PTA开工率维持74.55%，MEG开工率从61.86%降至60.73%，聚酯负荷维持88.69% [2] 涤纶长丝情况 - POY150D/48F、FDY150D/96F、DTY150D/48F价格不变，POY现金流从70降至55，FDY现金流从-175降至-190，DTY现金流从150降至135，长丝产销从41%升至65% [2] 涤纶短纤情况 - 1.4D直纺涤短从6350元/吨涨至6370元/吨，涤短现金流从185涨至190，短纤产销从49%升至73% [2] 聚酯切片情况 - 半光切片从5565元/吨涨至5570元/吨，切片现金流从-50降至-60，切片产销从49%降至48% [2] 装置检修动态 - 新加坡一套90万吨/年的乙二醇装置原计划2025年12月底前后重启，现重启时间推后，具体计划未知，该装置2025年8月前后停车 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕聚酯板块的PTA、MEG及下游聚酯产品进行基础知识科普，介绍各产品的定义、仓储运输、产业链、产能、进出口、利润、贸易模式等情况，呈现行业现状与发展趋势[12][43][69] 根据相关目录分别进行总结 PTA基础知识 - PTA于2006年12月登陆我国期货市场，是首个化工期货品种，常温下为白色粉状晶体，是聚酯原料，终端需求为纺织服装和软饮料[12] - 主流存储是包装袋打包囤放华东主港码头，仓储地在长江沿岸、杭州湾和福建厦门等地，运输以海运转内河水路为主，部分企业汽运[14] - 生产工艺以原油为原料制PX，再经催化氧化等制得；主要用于生产聚酯，约70%生产聚酯纤维，24%用于瓶级聚酯，其他用于膜级聚酯[19][20] - 全球产能集中在亚洲，亚洲集中在中国，截止2025年11月，国内有效产能达9471.5万吨；国内产能区域集中在江浙等地，民营企业是主要供给方[24][28] - 近10年进口量从2013年的274万吨降至2024年的1.8万吨，2020年转净出口，2024年出口规模442万吨，主要出口亚洲其他地区和俄罗斯[31] - 2016 - 2019年行业利润高，2020 - 2024年加工费压缩，部分高成本小型装置淘汰[36] - 贸易模式有长约合约货、现货贸易及衍生定价模式，长约参考CCF日均价加升贴水，现货是期货 + 点价，衍生是期货点价 + 月均/周均基差[38] MEG基础知识 - 乙二醇是石油化工基础有机原料，用于生产聚酯纤维等，全球约85%用于聚酯，国内93%以上用于聚酯[43] - 生产工艺主要有乙烯线路和草酸酯线路，乙烯法分石油乙烯法等，中东和北美用乙烷乙烯法，我国主流是石油乙烯法；煤制乙二醇主要是草酸酯法[50][51] - 油制和煤制成本受原油和煤价影响，今年煤制利润好转，开工负荷走高，乙烯法制乙二醇在盈亏线下，亏损同比收窄[54] - 近年来产能高速投产，当前产能达3007.5万吨；乙烯制工艺装置集中在浙江等地，煤制装置集中在陕西等地，乙烯制产能约占64%，煤制占36%[58][62] - 进口在2020年达峰值，后随国内产能放量进口量下降，24年进口依存度降至25%，主要进口国为沙特、加拿大和美国[65] 下游聚酯基础知识 - PTA/MEG下游主流需求是聚酯，应用于纺织服装、饮料和膜类产品；长丝在聚酯中占比最大，短纤需求分三类，瓶片投产迅猛，占比提升[69] - 涤纶短纤由PTA和乙二醇聚合后纺丝等制成，主要规格有1.56dtex*38mm等；贸易流向由东向西、南北双向，运输以汽运和船运为主[71][76][77] - 短纤产业链上游为原油等，下游用于家纺等；产能分布集中在江苏等地；2024年累计出口131.8万吨，同比增9.4%，2025年1 - 9月未梳涤短出口125.5万吨，同比增31%[79][83][88] - 聚酯瓶片由PTA和乙二醇聚合酯化增粘而成，用于制作各类包装瓶；销售分直销和分销，大型厂商采用合约与招标，中型签远期订单，小型采购现货[91][102] - 瓶片近年来高速投产，2024年末突破2000万吨；全球需求量年均增长率6.1%，2024年下游消费流向主要是软饮料、出口等[105][108] - 中国是全球最大净出口国，出口目的地广泛，2024年前五大出口国累计占总出口量23%，出口集中度低[112][113]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油价格反弹使PTA成本支撑增强，印度bis取消利好PTA未来出口，PTA行情上涨；乙二醇期货止跌回升，张家港乙二醇现货价格跟随反弹，基差商谈持续走弱 [3] - PX产量受限，受汽油利润率飙升和纯苯价格下跌影响；PTA供给端略有收缩，聚酯开工稳定，下游织造表现良好，出口需求或改善 [3] - 华东乙二醇港口库存增加，乙烯价格难支撑其走强，新装置投产使其价格承压，煤制乙二醇利润修复，中美贸易谈判或增加纺织服装出口需求 [3] 根据相关目录分别进行总结 聚酯数据 - INE原油价格从449.5元/桶涨至457.4元/桶，PTA - SC从1433.4元/吨降至1376.0元/吨，PTA/SC比价从1.4388降至1.4140 [3] - CFR中国PX从826涨至832，PX - 石脑油价差从242涨至263 [3] - PTA主力期价持平于4700元/吨，现货价格从4565元/吨涨至4635元/吨，现货加工费从145.9元/吨涨至186.3元/吨，盘面加工费从280.9元/吨降至251.3元/吨，主力基差从(77)升至(75)，仓单数量从103746张增至111696张 [3] - MEG主力期价从3892元/吨涨至3922元/吨，MEG - 石脑油从(147.00)元/吨升至(144.00)元/吨，MEG内盘从3941元/吨涨至3980元/吨，主力基差从60降至50 [3] - PX、PTA、MEG开工率持平，聚酯负荷从89.07%降至88.69% [3] - POY150D/48F价格持平，POY现金流从97降至24；FDY150D/96F价格从6795元涨至6825元，FDY现金流从(178)降至(221)；DTY150D/48F价格持平，DTY现金流从192降至119；长丝产销从44%升至46% [3] - 1.4D直纺涤短价格从6330元/吨涨至6390元/吨，涤短现金流从207降至194，短纤产销从54%升至63% [3] - 半光切片价格从5560元涨至5595元，切片现金流从(13)降至(51)，切片产销从57%降至40% [3] 装置检修动态 - 新加坡一套90万吨/年的乙二醇装置原计划2025年12月底前后重启，现重启时间推后，具体计划未知，该装置于2025年8月前后停车 [4]

文章核心观点 - 聚酯产业链近期表现偏强，由宏观氛围回暖、成本支撑稳固与基本面稳健多重因素共振所致 [1] - 市场情绪显著好转，11月13日瓶片期货成交放量成为有力佐证 [1] - 行业处于“成本托底、预期改善、基本面分化”阶段，短期偏强震荡格局有望延续，中长期行情需等待成本驱动与供需改善形成真正共振 [5] 成本端支撑 - 国际油价企稳为产业链奠定基础，PTA龙头企业协同减产有效提振行业“反内卷”情绪 [1] - PX因新增产能需等到2026年三季度后释放，供应偏紧预期强烈 [1] - 近期汽油裂解价差走强，海外调油需求初现启动迹象，进一步巩固PX价格上涨根基 [1] - 委内瑞拉与尼日利亚的地缘政治风险给原油价格带来上行动力 [1] - 上游PX已较长时间无新增产能，而需求端维持正增长，供需格局偏紧 [4] - 明年亚洲地区重整装置春检常态化，二季度芳烃供应或阶段性收紧，为价格提供上行动力 [4] 供需与基本面 - 终端订单回暖，叠加中美贸易关系缓和，市场对年底外贸订单量增长充满期待 [1] - 聚酯产业链整体利润已处于偏低水平，新凤鸣新装置投产后上游在相当长时间内无新增产能 [1] - 季节性淡季中聚酯需求表现强于预期，推动聚酯链商品价格集体走强 [1] - PTA装置检修增加，供应压力延后，近期累库压力不大 [2] - 印度取消对聚酯产品的BIS认证，利好PTA及下游产品出口 [2] - 中化泉州装置意外停车助推PTA及下游产品价格重心持续提升 [2] - 终端新订单量回落，工厂以执行前期订单为主，多数企业订单可用天数在15天左右 [3] - 江浙地区终端工厂开工率已开始走弱，内需呈现下降态势 [3] - 聚酯产业链现金流表现良好，长丝微幅盈利，短纤和瓶片盈利状况尚可 [3] - 前期产销好转带动下游积极补仓，各产品库存均有明显回落 [3] 价格走势与后市展望 - 聚酯链商品价格破位下行概率较低，更可能维持偏强震荡走势，但后续上行驱动略显不足 [3] - 后续价格上涨将主要依赖成本端利多，趋势性行情需内需与外贸订单出现超预期改善，以及PTA仓单出现逆季节性下降两个关键条件 [4] - 本轮反弹行情是市场对长期基本面保持乐观的体现，预计明年聚酯产业链商品将走出一轮估值修复行情 [4] - 当前价格下行空间比较有限，淡季需求强于预期，“抢出口”未给后续需求带来太大压力，价格持续走强可能性更大 [4] - 后市存在下跌风险，如下游订单转淡、PTA检修产能重启后供应压力凸显，但当前基本面良好无需过度悲观 [5] - 需重点关注成本波动与装置负荷变化两大核心变量 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年上半年PX预计是聚酯产业链中最强品种，PTA未来供应过剩压力仍存，乙二醇中期供应压力较大，聚酯环节后续受春节影响负荷或下降，终端内需订单局部走弱出口有改善预期[15][73][5][149] 根据相关目录分别总结 PX 估值与利润 - 内盘带动外盘上涨，郑商所PX期货远期曲线整体上升，月差回升至平水，海外PX维持B结构，PXN大幅走强，海外油品裂解价差持续偏强支撑海外芳烃估值，歧化单元亏损日韩装置开工边际下降，PXN价差上升至高位生产企业可逢高套保[17][21][25][36] 供需与库存 - 国产开工率历史高位，10月PX国产量335万吨，本周开工率86.8%（-3%），表观消费量10月份409万吨，10月份PX损失量36.8万吨，9月份进口87万吨，10月预计89万吨，10月隆众PX月度库存累积10万吨至402万吨[46][48][53][67] PTA 估值与利润 - 未来供应过剩压力仍存，1 - 5反套，但需警惕PX上涨带来的逻辑失效，01合约加工费219元/吨（-31）创新低，现货加工费173元/吨（+51）[73][81] 供需与库存 - 开工率下降至75.7%（-0.7%），后续负荷维持低位累库压力或缓解，12月多套装置重启春节期间继续累库，9月出口34万吨环比回升，库存低位向交割库转移[83][89][103] 乙二醇/MEG 估值与利润 - 供应过剩预期之下基差月差继续走弱，相对苯乙烯估值至同比高位，煤制装置利润在 - 299元/吨（-265），油制装置延续亏损格局[118][123][125] 供需与库存 - 多套煤化工装置短停，开工率72.44%（-3.76%），9月进口62万吨近期到港量较大港口库存累库，海外多套装置停车检修，套利窗口关闭进口利润回落，11 - 12月份港口库存将大幅回升[127][131][134][142][143] 聚酯环节 产能与产量 - 2026年乙二醇投产较多，2025年聚酯产量同比8.5%，2026年增速预计持平按5 - 6%预计[115][154] 负荷与库存 - 本周聚酯负荷降至90.3%，下周预计回升至91.4%，预估11月月均负荷91%偏上，12月略降至90%左右，1 - 2月受春节影响预计1月负荷88%、2月84%，整体库存中性偏低，长丝开工韧性提升[149][156] 出口与利润 - 1 - 9月聚酯累计出口1080万吨，同比 + 16.3%，加弹利润冲高回落，短纤瓶片利润尚可[161][163] 终端：织造、服装 内需与开工 - 10月下旬终端内需向好，11月初起内需订单局部走落，本周新订单全面下滑，织造开机率降至74%（-1%），印染开机率降至77%（-3%），后续开机率下降速度将加速[188] 零售与出口 - 1 - 9月中国服装鞋帽针织纺织品零售额10612.7亿元，累积同比 + 3.1%，1 - 10月中国纺织服装累计出口1262亿美元，累计同比 - 3.8%，美国欧洲服装零售数据强劲上涨，海外纺织服装库存环比小幅下滑[197][198][202][209]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告核心观点 - 汽油供给收缩使汽油利润扩张，间接支撑PX价格；俄罗斯原油供给减少，柴油等利润扩张促使炼厂优先增产汽柴油；PTA供给端略有收缩，聚酯开工稳定，聚酯负荷维持在90%以上，国内聚酯出口乐观；PX供给紧张致PX与石脑油价差扩大，PTA加工费被压缩至200以内；虽金九银十结束，但中美贸易战缓和下出口需求或转好，下游织造表现良好，旺季预计持续到11月；华东乙二醇港口库存较上周明显增加，乙烯价格难支撑乙二醇价格走强，新装置投产使乙二醇价格承压，煤炭价格上行未给乙二醇强成本支撑，煤制乙二醇利润已修复；中美贸易谈判达成，关税下降或增加后续纺织服装出口需求，下游织造负荷可能维持乐观 [2] 根据相关目录总结 行情综述 - PTA：盘中原油及PX行情上涨乏力，PTA现货充足，下游刚需平稳，现货行情窄幅震荡，基差偏稳 [2] - MEG：张家港乙二醇市场本周现货商谈价格较上一工作日下跌，本周现货基差较EG2601升水，今日乙二醇期货震荡下行，张家港乙二醇现货价格跟随走低，基差略有走弱 [2] 指标变动 - INE原油价格从461.8元/桶降至458.8元/桶，变动值为 -3.00元/桶；PTA - SC从1348.1元/吨降至1313.9元/吨，变动值为 -34.20元/吨；PTA/SC比价从1.4017降至1.3941，变动值为 -0.0076；CFR中国PX从828降至821，变动值为 -7；PX - 石脑油价差从246降至239，变动值为 -8；PTA主力期价从4704元/吨降至4648元/吨，变动值为 -56.0元/吨；PTA现货价格从4605降至4600，变动值为 -5.0；现货加工费从175.8元/吨升至192.6元/吨，变动值为16.8元/吨；盘面加工费从274.8元/吨降至255.6元/吨，变动值为 -19.2元/吨；主力基差从(78)变为(77)，变动值为1.0；PTA仓单数量从91046张升至93560张，变动值为2514张；MEG主力期价从3953元/吨降至3875元/吨，变动值为 -78.0元/吨；MEG - 石脑油从(149.62)变为(149.81)，变动值为 -0.2元/吨；MEG内盘从4003降至3981，变动值为 -22.0；主力基差从68降至66，变动值为 -2.0 [2] 产业链开工情况 - PX开工率维持在88.03%，PTA开工率维持在76.31%，MEG开工率维持在63.74%，聚酯负荷维持在89.70% [2] 涤纶长丝情况 - POY150D/48F价格从6555涨至6600，变动值为45.0；POY现金流从27升至83，变动值为56.0；FDY150D/96F价格从6770涨至6805，变动值为35.0；FDY现金流从(258)升至(212)，变动值为46.0；DTY150D/48F价格从7840涨至7860，变动值为20.0；DTY现金流从112升至143，变动值为31.0；长丝产销从50%升至54%，变动值为4% [2] 涤纶短纤情况 - 1.4D直纺涤短价格从6415降至6365，变动值为 -50；涤短现金流从237降至198，变动值为 -39.0；短纤产销从66%降至41%，变动值为 -25% [2] 聚酯切片情况 - 半光切片价格维持在5595；切片现金流从(33)升至(22)，变动值为11.0；切片产销从82%降至51%，变动值为 -31% [2] 装置检修动态 - 华东一套220万吨PTA装置小幅降负，恢复时间待跟踪 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA方面汽油利润和低迷苯价支撑PX，供给端略有收缩，聚酯开工稳定出口乐观，但加工费被压缩，行业利润受产能过剩制约，下游织造表现好旺季或持续到11月，需关注中美关税下降对出口的刺激 [3] - 乙二醇方面华东港口库存低位，到货量有限，海外进口量预计下滑，新装置投产使价格承压，低库存通过基差体现，煤制乙二醇利润已修复，中美贸易谈判或增加纺织服装出口需求 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA因传闻华东PX装置明年年初检修，PX行情上涨成本推涨PTA，虽延续低加工费但市场寄希望主力供应商计划外减产，行情上涨 [3] - MEG张家港乙二醇市场本周现货价格上涨，期货止跌小幅回升，现货价格略有反弹，基差商谈略有走强 [3] 指标数据 |指标|2025/11/5|2025/11/6|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |INE原油(元/桶)|463.7|460.4|-3.30|[3]| |PTA - SC(元/吨)|1230.2|1342.2|111.98|[3]| |PTA/SC(比价)|1.3651|1.4012|0.0361|[3]| |CFR中国PX|816|826|10|[3]| |PX - 石脑油价差|240|249|9|[3]| |PTA主力期价(元/吨)|4600|4688|88.0|[3]| |PTA现货价格|4505|4540|35.0|[3]| |现货加工费(元/吨)|162.2|120.9|-41.3|[3]| |盘面加工费(元/吨)|232.2|268.9|36.7|[3]| |主力基差|(77)|(80)|-3.0|[3]| |PTA仓单数量(张)|69979|75888|5909|[3]| |MEG主力期价(元/吨)|3914|3924|10.0|[3]| |MEG - 石脑油(元/吨)|(147.78)|(147.78)|0.0|[3]| |MEG内盘|3974|3972|-2.0|[3]| |主力基差|70|73|3.0|[3]| 产业链开工情况 |指标|2025/11/5开工率|2025/11/6开工率|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |PX开工率|86.21%|86.21%|0.00%|[3]| |PTA开工率|77.84%|77.84%|0.00%|[3]| |MEG开工率|63.74%|63.74%|0.00%|[3]| |聚酯负荷|89.56%|89.56%|0.00%|[3]| 涤纶长丝情况 |指标|2025/11/5|2025/11/6|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |POY150D/48F|6515|6515|0.0|[3]| |POY现金流|82|53|-29.0|[3]| |FDY150D/96F|6730|6730|0.0|[3]| |FDY现金流|(203)|(232)|-29.0|[3]| |DTY150D/48F|7785|7790|5.0|[3]| |DTY现金流|152|128|-24.0|[3]| |长丝产销|52%|70%|18%|[3]| 涤纶短纤情况 |指标|2025/11/5|2025/11/6|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |1.4D直纺涤短|6365|6380|15|[3]| |涤短现金流|282|268|-14.0|[3]| |短纤产销|38%|70%|32%|[3]| 聚酯切片情况 |指标|2025/11/5|2025/11/6|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |半光切片|5550|5555|5.0|[3]| |切片现金流|17|(7)|-24.0|[3]| |切片产销|46%|143%|97%|[3]| 装置检修动态 - 华东一套220万吨PTA装置小幅降负，恢复时间待跟踪 [4]