世界经济展望 - 经合组织维持2025年全球经济增长预期为3.2% 维持2026年增长预期为2.9% 并预期2027年增长为3.1% [1] - 报告认为当前世界经济富有韧性 但存在潜在的脆弱性 新的贸易政策壁垒在逐步实施 政治不确定性和投资下降阻碍了经济增长 [1] - 强劲的需求归因于全球金融状况宽松 宏观经济政策支持以及人工智能领域相关新投资 [1] 主要经济体增长预期 - 美国2025年和2026年的经济增长预期分别为2%和1.7% [2] - 欧元区2025年和2026年的经济增长预期分别上调至1.3%和1% [2] - 法国2025年和2026年的经济增长预期分别上调至0.8%和1% [2] 潜在风险与政策建议 - 未来经济风险因素包括贸易壁垒进一步增加 人工智能投资回报低于预期以及通货膨胀意外卷土重来 并可能引发金融市场波动 [1] - 报告建议各国寻找在全球贸易体系中的合作路径 使贸易政策更加可预测 对通胀风险保持警惕 并采取积极措施维护金融市场稳定 [1] - 经合组织秘书长呼吁各国加大建设性对话以解决贸易紧张局势 并认为推进结构性改革是增强创新和商业活力并提高生活水平的关键 [1]

世界经济韧性超出预期 - 全球经济增速下滑程度小于预期，原预测下滑0.5个百分点（从3.3%降至2.8%），但实际下滑不大 [3][9] - 全球贸易增长好于预期，1-10月增速达3.6%，高于去年3.5%的增速0.1个百分点，而此前预期将低于GDP增速并下滑1.8个百分点 [3][9] - 物价水平未如预期上涨0.2%-0.3%，反而回落0.1个百分点，显示全球产业链供应链贸易体系具有强韧弹性 [4][9] 经济韧性的驱动因素 - 特朗普2.0关税政策虽猛烈，但受多国抵制致其影响力下降，中国被视为经济全球化的中坚力量 [4][9] - 中国高科技主导的新贸易成为稳定力量，对美贸易下降约20%，但对全球贸易同比增长6.2%，全球贸易份额从2020年12.8%提升至今年约15% [4][9] - 多国采取积极财政货币政策对冲美国政策，全球公共债务达GDP的95%，较去年及前年提高2.3个百分点，全球整体杠杆率已超3% [5][10] - 科技创新是关键力量，中美AI投资中，美国去年AI投资同比增长18%，今年预计增长接近90% [5][10] 影响未来经济发展的核心要素 - 特朗普2.0关税政策是否推出新方案 [5][11] - 中国科创带来的超级竞争力能否持续贯穿全球南方国家和新兴经济体 [5][12] - AI等新技术变革能否像1999年互联网风潮一样转换为短期经济增长 [5][12] - 各国在失序环境中能否推行结构性改革并对财政赤字进行有效调整 [6][12]

宏观经济政策建议 - 报告建议为“十五五”规划设置跨周期组合目标，包括4.5%—5%的实际GDP增长目标、1%—3%的居民消费价格指数（CPI）目标以及5%以上的名义GDP增长目标 [2] - 需通过结构性改革与创新激发内生活力，推动新旧动能转换，提高潜在增长率的核心抓手在于构建现代化产业体系 [15] - 面对短期经济下行压力，应着眼于中长期视角，通过制度创新推动高质量发展 [1][15] 金融因素与资本市场 - 当前资金呈现“脱媒”趋势，即资金从银行系统外流，自2025年以来M1增长速度开始接近M2 [4] - 利率下行是世界性趋势，资金“脱媒”为资本市场发展创造更好条件，可参考美国“脱媒”后资本市场长足发展的历史经验 [4] - 货币政策新范式不仅关注商品与劳务价格稳定，也关注资产价格稳定，逐步转向以流动性管理为中心 [5] 消费提振与需求管理 - 中国最终消费占GDP比重较全球平均水平低约20个百分点，“十五五”期间应将消费占比每年提高1个百分点作为“硬任务” [1][7][8] - 提振消费需从工资性、经营性、转移性、财产性收入四方面推进结构性改革，例如将城乡居民养老保险人均月养老金从246元逐步增加到1000元 [9] - 经济增长的“宽度”指社会成员形成有效需求的程度，扩展宽度对实现实际增长速度至关重要，不能仅靠技术创新提升增长“高度” [7] 就业、收入与预期管理 - 统筹促就业、增收入、稳预期需实现“五个结合”，包括应对周期冲击与保持长期增长结合、供给侧与需求侧结合等 [11] - 稳就业需关注结构性矛盾，如就业增量新形态化、劳动力流动“内卷化”，并加强“一老一小”职业培训 [11] - 增收入目标包括增加人均收入和改善收入分配，需提高劳动报酬在初次分配中的比重及住户部门在可支配收入中的比重 [12] - 稳预期关键在于建立分享劳动生产率的制度，测算显示到2035年平均经济增速能跑赢老龄化速度，人工智能将进一步提升确定性 [13] 经济增长动能与潜力 - 中国经济长期向好基本面未变，新增长动能内生于经济中，体现在市场导向的技术前沿创新、深度城市化潜力、消费提质扩容、结构性改革与高水平对外开放深化以及人口数量红利向“工程师红利”转变 [15] - 深度城市化如城市群一体化发展仍有巨大潜力，能有效拉动增长与消费升级 [15]

宏观经济表现与展望 - 预计2025年经济增长率为4.5% [1] - 通货膨胀率维持在2%以内 [1] - 2026年预算收支增长超10% [1] - 2026年财政赤字维持在3.5%以内 [1] - 公共债务占GDP比重将从45.2%降至43.3% [1] 基础设施建设进展 - 已建设修复约1000公里路段 [2] - 继续推进约750公里道路修建项目 [2] - 后续将启动800公里道路新建与改造项目 [2] - 中毛友谊立交桥竣工通车 [2] - 中毛友谊医院即将进行改扩建 [2] 医疗与社会服务 - 专科医院中心、14个医疗中心及137个医疗点完成建设与装备 [2] - 本财年增加近40亿乌吉亚社会支出 [3] - 承担约10万个贫困家庭的医疗保险费用 [3] - 将高等教育学生及家长纳入医保体系 [3] - 约14万个贫困家庭获得现金资助 [3] 能源领域发展 - 推进努瓦克肖特-祖埃拉特225KV输电线路项目 [2] - 推进基法-塞利巴比中压电网延伸项目 [2] - 实施481个村庄电气化工程 [2] - 推进采用公私合营模式的60兆瓦双燃料发电站项目 [2] 民生与公共部门政策 - 建立价格稳定机制保障低收入公民购买力 [3] - 自2026年1月1日起将教师及安全部队人员工资提高1000乌吉亚 [3] - 为鼓励教学人员将粉笔津贴提高2000乌吉亚 [3] - 未来将启动大规模招聘吸纳约3000名青年人才加入公共服务 [3] 经济改革与治理 - 持续深化结构性改革解放经济活力 [1] - 通过开放协商的治理模式搭建合作平台完善营商环境 [1] - 以制度化方式深化反腐败斗争完善法律并强化司法独立 [3] - 推进行政数字化构建廉洁高效治理体系 [3]

经济刺激计划规模与构成 - 日本政府批准总规模21.3万亿日元（约合人民币9656亿元）的综合经济对策，为高市早苗上任以来首个经济刺激计划 [1] - 2025财年补充预算一般会计支出高达17.7万亿日元，较去年13.9万亿日元水平增长27%，创下新冠疫情以来新高 [1][6] - 若算上私营部门相关支出等，日本经济计划的总规模为42.8万亿日元 [1] 财政支出主要投向 - 物价纾困为核心，包含能源成本补贴、育儿家庭补助以及税收减免等措施，旨在缓解民众生活成本压力 [1][9] - 8.9万亿日元用于应对高物价和改善民生，包括为每个家庭提供7000日元电费和燃气费补贴，为每个18岁以下孩子提供2万日元补贴，且无收入门槛限制 [9] - 6.4万亿日元布局未来产业，重点投向造船业、航空相关项目、能源和科技产业以及基建 [10] - 1.7万亿日元强化国防开支，增加国防预算并为受关税上涨影响的企业提供财政支持 [10] 经济背景与刺激动因 - 日本核心消费价格指数（CPI）连续49个月同比上升，9月同比上升2.9%至111.4，今年涨价或计划涨价食品累计将超过2万种 [9] - 超过99%的受访者表示物价上涨带来负担，81.6%的人感受到“强烈”压力 [9] - 专家观点认为，政府选择大规模财政支出的深层动机是为维护经济景气表象，逃避推动艰难的结构性改革 [4][20] 华尔街机构对刺激效果的评估 - 高盛分析师指出，大规模财政刺激对经济的提振效果可能“远低于预期”，主因在于劳动力严重短缺导致生产能力跟不上需求 [11][12] - 当前日本65岁以上人口占比达29%，在劳动力短缺等严重供给约束下，财政政策推动作用可能因进口增加、订单积压、物价上升等原因而削弱 [12] - 能源补贴、分发购物券等转移支付措施本质是将政府资金转移给居民，并不能直接创造新经济活动，对经济增长拉动效应微弱 [12] 财政状况与债务风险 - 截至今年7月，日本公共债务预计达到1350万亿日元（约合8.8万亿美元），占GDP比例高达263%，远超2009-2010年希腊债务危机时的142% [14] - 美国银行分析师指出，2025财年实际的财政赤字规模可能约为10万亿日元，约占日本全年GDP的1.5% [14] - 若支出模式常态化，市场对“日本政府债务可持续性”的担忧会急剧上升，2026年日本财政赤字面临再次扩大风险 [14][15] 潜在宏观经济影响 - 大规模财政扩张可能推升通胀远高于日本央行2%的目标水平，若出现此情况，日本央行可能需要实施比基准情境更大幅度加息 [18] - 大幅度加息将加重日本政府国债利息压力，大幅上升企业贷款成本，并增加背负房贷家庭的每月还款额 [18] - 日美、日欧之间巨大利差导致日元持续贬值，“卖出日元”已成为国际金融市场趋势 [4][28] 企业层面挑战与结构性困境 - 日本企业出现严重“贫富分化”，大型企业劳动分配率已跌破40%，有充足利润空间加薪，但中小企业劳动分配率攀升至80%，利润空间狭窄，加薪乏力 [25] - 日本政府决定将最低工资标准大幅上调6.3%，对大量雇佣人力的中小企业构成巨大成本压力，可能导致企业减少招聘甚至裁员 [13] - 由于关税协定变化，日本企业出口到美国的许多商品面临高达15%的关税，而相关产业平均利润率可能只有8%到10%，关税已超出其承受范围 [30]

通胀预测 - 国际货币基金组织预测土耳其通胀将在2025年底降至33% [1] - 该预测低于2024年末接近50%的通胀水平 [1] - 预测与土耳其央行公布的预测区间基本一致 [1] 前景与政策建议 - 尽管短期指标有所改善，但通胀前景仍面临风险 [1] - 土耳其应推进更深入的结构性改革以提升生产率 [1] - 结构性改革旨在降低外部脆弱性 [1]

通胀前景与预测 - 国际货币基金组织预计土耳其通胀将在2025年底降至33%，低于2024年末接近50%的水平 [1] - 土耳其通胀在10月放缓至32.87%，但央行将年末通胀预测区间从25%-29%上调至31%-33% [2] - 若通胀持续高于央行目标，将削弱市场效率并加剧收入不平等 [2] 政策建议与财政状况 - 国际货币基金组织建议土耳其提高实际政策利率、推迟降息，并明确沟通政策转向的触发条件 [2] - 国际货币基金组织对土耳其财政整顿表示肯定，预计预算赤字将从2024年占GDP的4.7%降至2025年的3.6%，2026年预计小幅扩大至3.7% [2] - 建议土耳其加大收入端改革，包括简化增值税结构、减少企业税收优惠，并逐步取消能源补贴 [2] 货币金融稳定性与增长 - 土耳其央行通过政策利率、信贷增长上限等多工具组合，有效缓和了通胀冲击并保持市场稳定性 [3] - 土耳其银行体系总体稳健，外汇保护型存款机制已基本退出，显示其正减少对非常规货币政策的依赖 [3] - 土耳其GDP增速预计将在2026年保持在3.7%，实现更高潜在增速有赖于推进深入的结构性改革 [3]

文章核心观点 - “十五五”规划建议释放出从“数量扩张”到“可持续与创新驱动发展”的转型信号 高质量增长的主线有望成为未来十二个月行业板块轮动和估值切换的关键力量 [1] - 目前市场仍处于“技术性修复”阶段 要实现持续资金回流 投资者仍需看见结构性改革的持续推进与可持续性增长的迹象 [1] 投资者情绪与资金流向 - 目前投资者情绪改善 包括长线基金和对冲基金在内的全球投资者正在积极参与中国股票的基石投资与二级市场交易 [1] - 当前外资大多选择通过ETF的方式进入中国市场 而非主动管理型基金 [1]

经济增长预测 - 国际货币基金组织预测斯洛文尼亚2025年国内生产总值增长0.8%，较10月预测值下调0.3个百分点 [1] - 2026年国内生产总值增长预测为2.2%，较此前预测下调0.1个百分点，2027年增长预测为2.3% [1] - 经济在2024年第一季度萎缩后，于第二季度和第三季度恢复增长，预计全年增速为0.8%，增长势头将持续 [1] - 中期国内生产总值增速预计将稳定在2.1%左右 [1] 经济驱动因素与通胀展望 - 投资者信心增强和出口需求上升是推动2026年及以后经济增长的关键因素 [1] - 如果食品和能源价格增长放缓，到2030年通货膨胀率预计将稳定在2%左右 [1] 长期结构性挑战 - 结构性改革面临挑战，需提高公共部门和税收制度的效率 [1] - 需为养老金制度和长期护理制度寻找更多融资来源 [1] - 面临的挑战包括劳动力短缺、行政障碍、加强创新环境以及为有发展前景的企业提供激励措施 [1] - 需要更多投资以促进生产力增长 [1]

法案立法进程 - 阿尔及利亚国民议会于2025年11月18日全体会议正式通过《2026年财政法案》草案 [1] - 法案在表决前财政与预算委员会提交了补充报告议员们提出12项修正建议 [1] - 法案后续将提交给国民院进行二次审议程序完成后于明年初正式生效 [1] 法案修正与讨论重点 - 议员提出的12项修正建议内容涉及税收政策促进增长机制以及改进公共管理绩效等领域 [1] - 审议讨论重点包括减轻部分税费负担进行有针对性的财政调整修改敏感预算条款 [1] - 讨论还包括提升国家经济吸引力的措施委员会采纳新修正案并修改部分条款 [1] 法案目标与影响 - 法案旨在使文本更契合国家的经济和社会发展目标同时保持财政可持续性 [1] - 法案更好地支持国家正在实施的结构性改革并更加贴合公众期待 [1] - 法案目标包括税制现代化促进生产型投资以及公共支出的合理化 [1]