国内糖价走势 - 国内糖价预计平稳偏弱运行 [1] - 2025/26榨季食糖生产已开启 国产新糖逐步上市 [1] - 大量进口糖陆续进入国内市场 供应压力导致糖价整体偏弱 [1] 国际糖价走势 - 国际糖价预计震荡偏弱运行 [1] - 巴西正处于食糖供应高峰期 [1] - 印度和泰国等主产国预计增产 [1] - 多家机构预测2025/26榨季全球食糖市场供需格局趋于宽松 [1] - 基本面供应充裕将主导市场 宏观因素或带来短期价格扰动 [1]

消息面数据 - 10月22日白糖期货仓单为8313张，较前一交易日减少63张 [1] - 以进口巴西原糖为原料的白糖销售利润为1865元/吨（配额外755元/吨） [1] - 以进口泰国原糖为原料的白糖销售利润为1780元/吨（配额外643元/吨） [1] - 巴西中南部下一榨季糖产量预估为4320万吨，高于本榨季的4142万吨 [1] - 2025/26年度全球糖市场预计供应过剩198万吨，上一年度为短缺500万吨 [1] 行业供需分析 - 全球糖市由供应短缺转为供应过剩，对糖价形成压力 [1] - 南半球糖产量基本确定，北半球增产预期强烈 [2] - 新榨季全球供应过剩预期达198万吨 [1] 国内生产情况 - 国内新糖陆续上市，现货市场延续清库态势 [2] - 广西地区甘蔗含糖率普遍偏低，未来两三周天气对产量至关重要 [2] - 需关注广西、云南新季甘蔗的受损情况 [3] 价格走势展望 - 原糖市场近期缺乏反弹驱动 [2] - 国内糖价预计维持偏弱运行，继续考验5400点整数关口支撑 [2][3] - 后期需重点关注印度新榨季的出口政策 [2]

国内白糖现货市场行情 - 10月10日广西白糖现货成交价为5679元/吨 较前日上涨7元/吨 [1] - 同日广西制糖集团报价区间为5780至5860元/吨 调整幅度在10至20元/吨之间 呈现涨跌不一态势 [1] - 云南制糖集团报价区间为5690至5740元/吨 加工糖厂主流报价区间为5860至6050元/吨 报价保持平稳 [1] - 10月11日市场报价显示 不同品牌和规格的白糖价格存在差异 例如“大明山”一级糖报价5820元/吨 “杜鹃花”一级糖报价5810元/吨 “凤凰”一级糖报价5880元/吨 [2] 白糖期货市场表现 - 期货市场方面 白糖主力合约报5489元/吨 日内跌幅0.51% [2] - 该合约最高触及5503元/吨 最低下探至5488元/吨 [2] - 日内成交量达到56988手 [2] 国内主产区生产情况 - 2025/26榨季内蒙古已有8家糖厂开机生产 剩余4家糖厂将于近日陆续开机 [3] - 受频繁降雨影响 内蒙古糖厂本榨季开机时间普遍较往年推迟十余天 同时甜菜含糖量有所降低 对总产糖量和生产进度造成不利影响 [3] - 初步预计2025/26榨季内蒙古糖产量约为65至68万吨 与上榨季基本持平 [3] - 广西主产区在国庆前后连续遭遇两轮台风袭击 对甘蔗影响较大 崇左等主产区正在统计受灾和生产恢复情况 [5] - 台风“麦德姆”正面登陆湛江市 导致该市甘蔗几乎全部受灾 雷州片区灾情更为严重 其影响整体超过去年台风“摩羯” [5] 海外供应及国际市场动态 - 巴西中南部地区9月上半月产糖量达到362.2万吨 同比大幅增长15.72% [4] - 同期巴西中南部制糖比为53.49% 同比提高5.75个百分点 [4] 行业分析观点 - 分析观点认为 尽管两广地区甘蔗因台风影响倒伏受损 但由于种植面积增加以及海外供应带来压力 糖价短期上涨动力有限 [5]

白糖期货市场表现 - 10月10日白糖期货主力合约收盘报5496.00元，跌幅0.38%，盘中最低下探至5490.00元 [1] - 当日白糖期货主力合约小幅下跌0.38% [2] 机构后市行情观点 - 南华期货核心观点为糖价短期上涨动力有限 [2] - 国投安信期货核心观点为白糖关注后续天气情况和甘蔗长势 [2] - 中财期货核心观点为预计短期内糖价震荡运行 [2] 南华期货观点详情 - 国庆前后连续遭遇两轮台风袭击，对广西甘蔗影响较大，崇左等主产区正在统计受灾情况 [3] - 台风"麦德姆"正面登陆湛江市导致甘蔗几乎全部受灾，雷州片区更严重，受灾情况整体比去年台风"摩羯"更严重 [3] - 尽管两广地区甘蔗倒伏受损，但因种植面积增加叠加海外供应压力，糖价短期上涨动力有限 [3] 国投安信期货观点详情 - 9月上半月巴西中南部生产数据偏空，生产进度加快，食糖产量同比增加，美糖上方面临压力 [4] - 国内市场交易重心转向下榨季估产，7月份后广西降雨量较往年偏多 [4] - 遥感数据显示广西甘蔗植被指数同比增加，25/26榨季广西食糖产量预期较好，需关注后续天气和甘蔗长势 [4] 中财期货观点详情 - 本榨季白糖销售节奏提前，工业库存维持同比低位，但三季度加工糖大量入市导致广西产区外销受阻，8月底工业库存同比增加 [5] - 内蒙古、新疆开榨标志新榨季开始，新糖即将入市，陈糖工业库存同比增加，加工糖厂全线开工，消费市场旺季不旺，现货压力倍增 [5] - 巴西高制糖比维持高产量及北半球增产预期压制原糖价格上涨，国内期货市场26年合约几乎平水，震荡偏弱运行，市场等待新驱动 [5] - 巴西压榨进入后半段含糖量下降及乙醇折糖价格回收可能给原糖带来反弹可能，预计短期内糖价震荡运行 [5]

近期糖价表现 - 10月纽约11号糖期货周二收盘上涨0.08点，涨幅0.50%，伦敦12月ICE白糖期货收盘上涨6.00点，涨幅1.30% [1] - 糖价走高的原因是美元走弱以及全球需求增强的信号，例如巴基斯坦已下单总计32万公吨糖要求立即交付 [1] - 纽约糖价触及4周高点，伦敦糖价攀升至1.5周高点 [1] 全球糖供应前景 - 上周二糖价曾触及多年低点，因全球糖供应充裕的预期延续了长达7个月的下行趋势 [2] - StoneX预测2025/26年度全球糖供应将出现280万公吨的盈余，而2024/25年度为470万公吨的短缺 [2] - 国际糖组织在8月29日预测2025/26年度全球糖供应缺口为23.1万公吨，这将是连续第六年出现短缺，较2024/25年度的488万公吨缺口有所改善 [5] 主要产区生产情况 - 巴西中南部地区8月下半月糖产量同比增长18%至387.2万公吨，用于制糖的甘蔗比例从去年同期的48.78%升至54.20% [3] - 然而截至8月，2025-26年度巴西中南部地区累计糖产量同比下降1.9%至2675.8万公吨 [3] - 印度作为全球第二大糖生产国，交易商Sucden称其可能在2025/26年度将400万公吨糖转用于生产乙醇，但这不足以缓解国内过剩，可能导致印度糖厂出口高达400万公吨糖，高于此前200万公吨的预期 [4] 机构供需预测 - 国际糖组织预计2025/26年度全球糖产量将同比增长3.3%至1.806亿公吨，全球糖消费量将同比增长0.3%至1.808亿公吨 [5] - 商品交易商Czarnikow在6月30日预测2025/26年度全球糖供应盈余将达到750万公吨，为8年来最大盈余 [6] - 美国农业部在5月22日的报告中预测，2025/26年度全球糖产量将同比增长4.7%至创纪录的1.89318亿公吨，全球糖期末库存为4118.8万公吨，同比增长7.5% [6]

巴西白糖供应动态 - 2025年9月第4周巴西累计装出白糖291.59万吨，较去年9月的387.95万吨显著下降 [1] - 日均装运量为14.58万吨/日，较去年同期的18.47万吨/日减少21.08% [1] - 巴西25/26榨季压榨高峰期制糖比持续偏高，远高于历史同期，糖厂制糖偏好明显 [4] 国际市场需求与进口成本 - 巴基斯坦通过招标采购8万吨食糖，并再次招标采购10万吨，显示国际需求存在 [2] - 9月26日配额内巴西进口食糖即期到港成本为4482元/吨，比广西食糖价格低1408元/吨 [2] - 配额外巴西进口食糖即期到港成本为5709元/吨，比广西食糖价格低181元/吨 [2] 国内食糖市场供需 - 新榨季内蒙古、新疆已开榨，预计新糖即将上市销售，给现货市场带来压力 [3] - 国内食糖25/26榨季产量预期平稳略增，进口糖近期大量到港，供应压力持续增加 [4] - 双节备货结束导致市场交投情绪谨慎，整体购销氛围相对清淡 [3] 机构对糖价走势研判 - 广发期货预计糖价整体维持偏弱走势，四季度策略建议保持偏空思路，谨慎追空 [3] - 华联期货认为国内食糖供需基本面趋向宽松，预计国内糖价维持低位震荡走势 [4] - 华联期货操作建议适当短空，郑糖2601参考压力区间为5550-5580元/吨 [4]

近期糖价表现 - 10月纽约11号糖期货价格上涨015美元或095% 12月伦敦5号白糖期货价格上涨130美元或028% [1] - 糖价攀升至15周高点并收高 美元走弱刺激了期货市场的空头回补 [1] - 纽约糖价在上周二触及425年来的近期期货低点 伦敦糖价触及4年低点 延续了长达7个月的下行趋势 [2] 全球糖供应前景 - StoneX预测2025/26年度全球糖供应将出现280万吨盈余 而2024/25年度为470万吨短缺 [2] - 国际糖业组织在8月29日预测2025/26年度全球糖供应短缺231,000吨 这将是连续第六年出现短缺 较2024/25年度的488万吨短缺有所改善 [5] - 商品交易商Czarnikow预测2025/26年度全球糖供应盈余达750万吨 为8年来最大盈余 [6] - 美国农业部在5月22日的报告中预测 2025/26年度全球糖产量将同比增加47% 达到创纪录的189318万吨 全球糖期末库存为41188万吨 同比增加75% [6] 主要产区动态 - 巴西中南部地区8月下半月糖产量同比增长18% 达到3872万吨 用于产糖的甘蔗比例从去年同期的4878%增至5420% [3] - 截至8月 巴西2025-26年度累计糖产量同比下降19% 至26758万吨 [3] - 糖贸易商Sucden表示 印度可能在2025/26年度将400万吨糖转用于生产乙醇 但这不足以缓解该国糖过剩 可能导致印度糖厂出口高达400万吨糖 高于此前预期的200万吨 印度为全球第二大糖生产国 [4] 供需基本面预测 - 国际糖业组织预测2025/26年度全球糖产量将同比增长33% 至1806万吨 全球糖消费量将同比增长03% 至1808万吨 [5]

行情回顾 - 白糖期货2601合约下跌0.05%收于5494元/吨 [1] - 昨夜原糖期货价格上涨0.99% [1] 基本面汇总 - 印度糖业协会敦促政府将2025-26榨季糖最低销售价格上调至每公斤40.2卢比，较当前水平提高约9卢比 [2] - Stonex预计25/26年度全球糖市将出现277万吨供应过剩，而24/25年度为供应短缺467万吨 [2] - 巴西港口等待装运食糖的船只数量为76艘，待运食糖数量为310.39万吨，均较前一周的85艘和328.27万吨有所下降 [2] 机构观点 - 东吴期货认为巴西供应高峰及国内新榨季增产预期将持续施压糖价，同时传统需求旺季接近尾声，预计糖价延续区间震荡 [3] - 五矿期货指出国内进口量创历史新高及巴西糖产量同比大增是利空因素，糖价大方向维持看空，但技术面显示短期下跌动能减弱，建议节前观望 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内豆粕市场提货处于高水平，9月或去库支撑油厂榨利，后市关注美豆格局和巴西种植交易能否改善供需格局，榨利关注提货水平，豆粕区间震荡操作等待方向 [3][5] - 进口大豆成本受美豆低估值、中美贸易关系及巴西种植季节交易支撑，但面临全球蛋白原料供应过剩等压力 [3] - 油脂受印度和东南亚产地植物油低库存等因素支撑中枢，现实供需平衡或略宽松、预期偏紧，中期震荡偏强，当前估值高，以回落企稳买入为主 [8] - 白糖内外盘基本偏空，糖价大方向看空，往下空间取决于外盘巴西产量 [10][11] - 棉花多空因素交织，下游开机率增加但低于往年，国内库存低但远期增产预估，短期棉价或延续震荡 [13][14] - 鸡蛋供应基数大、冷库蛋多，现货上行后有回落预期，但淘鸡放量后供压减小，建议观望，遇回落后增仓多可考虑远月短多 [16][17] - 生猪供应基调偏空，但消费等潜在支撑因素聚集，现货窄幅整理，盘面关注低位反弹和反弹后短空机会，远月反套 [19][20] 根据相关目录分别总结 蛋白粕 - 周二美豆小幅上涨，国内豆粕现货涨20元/吨，成交尚可，提货高位，上周下游库存天数升0.42天至9.22天，上周国内压榨大豆236万吨，本周预计238万吨，大豆、豆粕库存环比持平、同比处近年高位 [3] - 美豆产区未来两周降雨正常，8月因干旱优良率下滑，USDA仅下调0.1蒲式耳/英亩单产，收割面积上调20万英亩，巴西升贴水回落后震荡反弹 [3] - 交易策略：大豆进口成本弱稳，关注企稳表现，国内豆粕9月或去库支撑榨利，后市关注美豆和巴西种植交易改善供需格局，榨利关注提货水平，豆粕区间震荡操作等待方向 [5] 油脂 - 重要资讯：马来西亚9月1 - 10日棕榈油出口降1.2% - 8.43%，前15日环增2.6%，9月1 - 10日产量环比上月同期减3.17%；巴西9月大豆出口预计升至753万吨；2025年食用油价格预计坚挺，供应落后需求3% - 4%，2026年供应同比增2 - 3%仍低于需求增量；周二国内三大油脂偏强，外资周一油脂多单加仓，国内现货基差低位稳定 [6] - 交易策略：油脂受产地库存、需求政策等支撑中枢，现实供需平衡或略宽松、预期偏紧，中期震荡偏强，当前估值高，回落企稳买入 [8] 白糖 - 重点资讯：周二郑州白糖期货震荡，1月合约收盘价报5547元/吨，跌2元/吨或0.04%；广西制糖集团报价5890 - 5940元/吨持平，云南制糖集团报价5730 - 5790元/吨持平，加工糖厂主流报价区间5950 - 6090元/吨，下调0 - 30元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约基差343元/吨；巴西中南部8月甘蔗单产77.5吨/公顷略低于2024年同期，含糖量指标降2.9%，2025/26榨季截至8月中南部平均甘蔗单产同比降8.2% [10] - 交易策略：内外盘偏空，糖价大方向看空，往下空间取决于外盘巴西产量 [11] 棉花 - 重点资讯：周二郑州棉花期货震荡，1月合约收盘价报13895元/吨，涨10元/吨或0.07%；中国棉花价格指数3128B报15300元/吨，涨51元/吨，基差1405元/吨；截至9月12日当周，纺纱厂开机率66.5%，环比增0.5个百分点，织布厂开机率38%，环比增0.6个百分点；棉花周度商业库存127万吨，较去年同期减46万吨；截至9月14日当周，美国棉花优良率52%，较前一周下调2个百分点，收割率9%，较前一周提高1个百分点 [13] - 交易策略：基本面多空交织，下游开机率增加但低于往年，国内库存低但远期增产预估，短期棉价或延续震荡 [14] 鸡蛋 - 现货资讯：全国鸡蛋价格有稳有涨，主产区均价涨0.07元至3.74元/斤，供应尚可，需求稳定，预计今日蛋价多数稳定、少数上涨 [16] - 交易策略：供应基数大、冷库蛋多，现货上行后有回落预期，但淘鸡放量后供压减小，建议观望，遇回落后增仓多可考虑远月短多 [17] 生猪 - 现货资讯：昨日国内猪价下跌，河南均价落0.17元至13.19元/公斤，四川均价落0.13元至12.74元/公斤，需求端一般，屠宰量稳定，预计今日猪价偏弱，多数小跌、个别稳定 [19] - 交易策略：供应基调偏空，但消费等潜在支撑因素聚集，现货窄幅整理，盘面关注低位反弹和反弹后短空机会，远月反套 [20] 农产品重点图表 - 大豆/粕类：包含主要油厂豆粕库存、颗粒菜粕库存、港口大豆库存、饲料企业库存天数、北美未来降水、大豆和菜籽月度进口等图表 [21][22][27] - 油脂：包含国内三大油脂库存、马棕库存、马棕进口成本及利润、马棕生柴价差、东南亚未来降水距平等图表 [37][38][43] - 白糖：包含全国单月销糖量、累计产糖量、累计产销率、工业库存、我国食糖月度进口量、巴西中南部地区双周产糖量等图表 [49][50][56] - 棉花：包含全球和美国棉花产量及库存消费比、中国棉花产量、我国棉花月度进口量、纺纱厂开机率、我国周度棉花商业库存等图表 [60][61][66] - 鸡蛋：包含在产蛋鸡存栏、蛋鸡苗补栏量、存栏及预测、淘鸡鸡龄、蛋鸡养殖利润、斤蛋饲料成本等图表 [68][73][75] - 生猪：包含能繁母猪存栏、各年理论出栏量、生猪出栏均重、日度屠宰量、肥猪 - 标猪价差、自繁自养养殖利润等图表 [80][83][90]

报告基本信息 - 报告名称：白糖日报 [1] - 报告日期：2025年9月5日 [2] - 研究员：王海峰、林贞磊、余兰兰、洪辰亮、刘悠然 [3][4] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 周三纽约原糖期货和伦敦ICE白糖期货主力合约均收低，巴西天气利于甘蔗收割、糖放量及油价走弱抑制糖价 [7] - 昨日郑糖主力合约继续走弱，国内产区现货价下跌，进口糖和糖浆预拌粉增加、新季甜菜糖将上市、下游承接力不足，且前期投机资金多翻空可能进一步加仓助跌 [8] 各部分内容总结 行情回顾与操作建议 - 期货行情：SR601收盘价5533元/吨，跌36元，跌幅0.65%，持仓量369333张，增7114张；SR605收盘价5514元/吨，跌25元，跌幅0.45%，持仓量31942张，增833张；美糖10收盘价16.05美分/磅，跌0.10美分，跌幅0.62%，持仓量345119张，减4339张；美糖03收盘价16.68美分/磅，跌0.10美分，跌幅0.60%，持仓量291677张，增8680张 [7] 行业要闻 - 印度国家合作糖厂联合会主席表示白砂糖出口平价应为每吨500美元，原糖应达每吨19美元以上 [9] - 巴西25/26榨季截至8月16日中南部地区乙醇库存55.2亿升，环比增15.6%，同比降29.5%；7月含水乙醇销量16.5亿升，同比降6.1%，环比微降0.3%，汽油销量37.8亿升，同比增0.8%，环比增3%；2025年前七个月乙醇消费量122.3亿升，较2024年同期减2.2%，汽油累计销量260.6亿升，同比增3.5% [9] - 截至8月27日当周，巴西港口等待装运食糖船只72艘，此前一周70艘；等待装运食糖数量272.21万吨，此前一周291.69万吨；高等级原糖247.64万吨；桑托斯港等待出口食糖178.17万吨，帕拉纳瓜港61.27万吨 [9][10] 数据概览 - 展示SR9 - 1价差、巴西原糖进口利润、现货走势、2509合约基差、郑商所仓单、巴西雷亚尔汇率、郑糖主力合约前20名席位成交持仓等数据图表 [14][15][20] - 给出郑糖SR605合约2025年9月4日前20名会员成交量、持买量、持卖量及增减量数据 [25]