电网建设进展 - 黑龙江佳木斯佳南~南西线37号110千伏线路新建工程完工 新建线路8 34千米 新建铁塔37基 工程投运后该线路由T接供电改为专线供电 佳木斯电网网架结构进一步完善 [1] - 国网黑龙江电力安排2023年电网基建投资71 59亿元 截至4月末已建成投运35千伏及以上电压等级电网工程31项 [1] 主网架强化措施 - 国网黑龙江电力加快构建"四横五纵"500千伏主干网架 已复工安北~黑河换流站500千伏线路等10项500千伏续建工程 [2] - 明确大庆肇源新能源汇集500千伏输变电等10项500千伏工程关键时间节点 加快推进鸡西~林海第二回500千伏线路等4项500千伏工程前期 [2] 局部电网优化 - 针对220千伏 110千伏局部电网单线 单变供电等薄弱环节 重点实施绥化绥棱~庆安220千伏线路 哈尔滨五常~帽东220千伏线路 牡丹江中山~绥芬河220千伏线路 伊春金山~南岔110千伏线路等工程项目 [2]

中标项目 - 公司近期成功中标国家电网及其下属子公司输变电、配网相关项目，累计中标金额为9073.46万元 [1] - 中标项目包括国家电网有限公司的继电保护和变电站计算机监控系统，以及国网江苏省电力有限公司和国网天津市电力公司的配电设备和DTU三遥站所终端等 [1] 财务影响 - 此次中标合同金额占公司2024年度营业总收入的比例为5.12% [1] 市场地位 - 项目的成功中标显示了公司在输变电、配网领域的品牌影响力和核心竞争力 [1] - 有助于进一步巩固公司在国家电网公司主流供应商的市场地位 [1]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2025年一季度营业收入22.9亿元，同比降9.3%；归母净利润0.9亿元，同比增113.1%；扣非净利润0.8亿元，同比增133.7% [1][3] - 公司收入小幅下滑或因原材料价格下行影响收入规模；毛利率提升显著，达11.19%，同比增4.20pct，或因优化生产流程、降低采购成本；2025Q1单季度四项费用率达5.03%，同比增1.25pct，环比增0.02pct，或因销售收入规模下降且加大营销和研发强度 [9] - 公司多项财务指标有变化，2025Q1末存货19.96亿元，同比降18.6%，环比降12.9%；合同资产3.27亿元，同比降58.3%，环比增8.8%等；资产负债率达51.92%，同比降1.65pct，环比降0.86pct [9] - 公司毛利率提升显著，经营稳健，Q1归母净利润率达3.87%创上市以来季度新高，预计2025年归母净利润约3.6亿元，对应PE约30倍 [9] 财务报表及预测指标总结 利润表 - 2024 - 2027年营业总收入预计从101.39亿元增至130亿元；营业成本从92.37亿元增至116.47亿元；毛利从9.02亿元增至13.53亿元等 [15] 资产负债表 - 2024 - 2027年货币资金从15.22亿元增至20.39亿元；应收账款从22.68亿元增至28.8亿元；存货从22.92亿元增至28.67亿元等 [15] 现金流量表 - 2024 - 2027年经营活动现金流净额从9.03亿元降至4.61亿元；投资活动现金流净额从 - 4.51亿元升至 - 0.32亿元；筹资活动现金流净额从 - 4.74亿元降至 - 2.8亿元等 [15] 基本指标 - 2024 - 2027年每股收益从0.09元增至0.20元；市盈率从50.58倍降至19.93倍；市净率从2.65倍降至2.04倍等 [15]

"五一"假期，广西重点电网工程项目攻坚正酣，27个220千伏及以上主电网工程、百余项配网施工 现场忙碌有序，电力建设者们坚守岗位，奏响项目建设的"冲锋号"。 5月4日，在广西崇左至凭祥铁路牵引站220千伏外部电源送电工程的源江—龙旺牵线Ⅱ线施工现 场，作业人员正在紧张开展地面铁塔组装工作。"五一"期间，现场共有68名电网建设人员坚守岗位推进 作业。 据南方电网广西送变电建设公司建设管理部副经理冯迎春介绍，该工程规划建设四条220千伏线 路，创新采用无人机放线、吊车辅助组塔、挖掘机基础开挖，配合牵引机、张力机协同作业等方式，建 设效率提升30%。目前工程进度达61%，项目全部建成投运后，将构建双回路供电网络，为高铁安全运 行提供稳定可靠的电力保障。 在南宁市武鸣区至三塘镇的崇山峻岭间，南宁抽水蓄能电站500千伏送出工程建设现场，电网"高空 飞人"头顶烈日，在四五十米高空，开展线路附件安装作业，冲刺5月底建成投产目标。 作为广西首座抽水蓄能电站电能输送的"大动脉"，该工程新建98基杆塔、42.5千米线路，自开工以 来便备受关注。面对线路跨越地域复杂、工期紧张等挑战，项目部采用"智能机械+无人机"协同施工， 大幅提 ...

公司经营状况 - 2024年金属制品板块合计生产66.06万吨，销售68.51万吨，同比分别增长20.78%和21.55%，营业收入和毛利率均同比增长 [2] - 有机硅及其相关产品生产9.05万吨，销售8.64万吨，同比分别增长60.41%和46.80%，毛利率提升 [2] - 2025年第一季度归母净利润567万元，同比增长390.50%，扣非净利润232.07万元，同比增长50.79%，扭亏主因捐赠减少及恒星化学盈利能力提升 [3] 产品应用领域 - 预应力钢绞线产品应用于高速公路、高速铁路、桥梁、水坝、城市高架、风机塔筒等基建领域 [2] - 镀锌钢丝及镀锌钢绞线作为电力电缆骨架材料，主要应用于电力电缆、特高压工程 [2] 产销量增长驱动因素 - 2024年镀锌钢绞线和预应力钢绞线产销量大幅增长，受益于国家加快电网建设（特高压工程）及基建投资 [2] 金矿业务进展 - 2025年3月底全资子公司永金矿业获得龙头山金矿采矿权，4月上旬委托内蒙古第十地质矿产勘查公司开展详查工作，以核实金金属资源储量 [4] 财务数据 - 2025年第一季度主营收入11.17亿元，同比下降0.83%，负债率56.05%，财务费用2075.1万元，毛利率8.27% [4] - 近3个月融资净流入6164.44万元，融券净流入2184万元 [4] 主营业务结构 - 金属制品板块涵盖镀锌钢丝、钢绞线、钢帘线、胶管钢丝、预应力钢绞线、金刚线等 [4] - 化工板块主营有机硅及其相关产品 [4]

公司基本情况 - 公司成立于1995年，有金属制品和化工制品两个业务板块 [2] - 金属制品业务涵盖镀锌钢丝等产品，应用于电力电缆等领域；化工制品业务从事有机硅产品生产销售，应用于建筑等行业 [2] 2024年经营状况 - 镀锌钢丝等合计生产66.06万吨、销售68.51万吨，较上年同期分别增长20.78%和21.55%，营收和毛利率增长 [2] - 有机硅产品生产9.05万吨、销售8.64万吨，较上年同期分别增长60.41%和46.80%，毛利率提升 [2] 产品应用领域 - 全资子公司宝畅联达与恒星钢缆的预应力钢绞线用于高速公路等基础设施建设 [2][3] - 全资子公司恒星金属的镀锌钢丝及镀锌钢绞线用于电力电缆、特高压工程 [3] 产销量增长原因 - 2024年度镀锌钢绞线和预应力钢绞线产销量同比增幅大，得益于国家电网和基建投资 [3] 2025年第一季度业绩 - 实现归属于上市公司股东的净利润567.00万元、扣除非经常性损益的净利润232.07万元，较上年同期分别增长390.50%、50.79%，因捐赠减少及恒星化学盈利能力提升 [3] 赤峰市龙头山金矿进展 - 2025年3月底，全资子公司永金矿业获龙头山金矿采矿权 [3] - 2025年4月上旬，永金矿业委托内蒙古第十地质矿产勘查公司承担详查工作，明确核实金金属资源储量 [3]

财务表现 - 2024年全年营收124.02亿元，同比+11.96%，归母净利润10.23亿元，同比+25.43%，扣非归母净利润9.93亿元，同比+22.99% [1] - 2024年毛利率22.36%，同比+0.98pct，销售净利率9.02%，同比+0.71pct [1] - 2025Q1单季度营收25.1亿元，同比+22.82%，环比-44.41%，归母净利润3.58亿元，同比+55.94%，环比+115.68% [1] - 2025Q1毛利率28.74%，同比+3.52pct，环比+9.72pct，净利率15.39%，同比+2.75pct，环比+11.03pct [1] 业务板块表现 - 高压板块2024年收入76.98亿元，同比+25.06%，毛利率25.53%，同比+2.66pct，主要受益于甘孜等14间隔1000千伏GIS和庆阳换流站等97间隔750千伏GIS交付 [2] - 配网板块2024年收入32.42亿元，同比+11.43%，毛利率16.03%，同比+0.21pct，主要因标准化生产成本摊薄和销量增加 [2] - 国际业务2024年收入2.04亿元，同比-71.79%，毛利率-30.43%，同比-39.58pct，主要受国际政治经济形势和汇率变动影响 [2] 行业与公司动态 - 国家电网2025年预计投资超6500亿元，2025Q1电网投资同比+27.7%，创一季度历史新高 [2][3] - 公司完成高海拔特高压组合电器套管、800kV快速断路器等国际首台套产品研制，252kV组合电器进入欧洲高端市场 [3] - 公司推进配电网产品标准化，实施国内网外和国际市场适应性产品开发计划 [3] 技术与认证进展 - 公司完成国际首台550kV/80kA大容量组合电器、252kV真空断路器工程应用 [3] - 平芝公司获评国家级专精特新企业、省级制造业单项冠军企业 [3] - 8种产品通过意大利TCA认证，252kV组合电器进入欧洲高端市场 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为14.42/16.64/18.80亿元，对应PE估值分别为15.7/13.6/12.1x [3]

公司基本情况 - 湖南广信科技股份有限公司是绝缘纤维材料及其成型制品的专业供应商 产品应用于输变电系统 电气化铁路及轨道交通牵引变压系统 新能源产业以及军工装备等领域 [1][6] - 公司总部位于湖南省邵阳市新邵县 成立于2004年8月 2009年3月完成股改 2023年10月在新三板挂牌 [4] - 实际控制人为魏冬云 魏雅琴父女 本次发行前二人合计持有公司总股本的60.80% 深创投参投的新材料基金和红土瑞锦分别持有公司10.62%和1.99%的股份 [4] 股权结构与融资 - 2025年4月 新材料基金 红土瑞锦 深创投与公司实际控制人签署估值调整协议 将公司投资前估值由6.53亿元调整为4.96亿元 [5] - 估值调整导致实际控制人对投资方形成2400万元债务 已支付400万元 剩余2000万元将分别于2025年末和2026年末前各支付1000万元 [5] 财务表现 - 2021年至2024年收入分别为2.31亿元 3.04亿元 4.2亿元 5.78亿元 扣非后归母净利润分别为916.73万元 1039.99万元 4520.55万元 1.17亿元 [10] - 2024年主营业务毛利率为33.50% 较2022年的18.06%显著提升 主要受益于下游需求增加 直销客户占比提升以及高毛利率产品占比增加 [12][13] - 2022年至2024年研发费用率分别为3.97% 3.62%和2.68% 低于同行业公司平均值约5% [12][15] - 预计2025年1-3月营业收入为1.6亿元至1.8亿元 同比增长41.12%至58.76% 扣非后归母净利润为3300万元至4300万元 同比增长79.72%至134.19% [11] 业务构成 - 产品包括绝缘天然纤维材料 绝缘合成纤维材料 绝缘复合纤维材料以及绝缘纤维成型制品 [6] - 2022年至2024年绝缘纤维材料销售占比由76.13%下降至65.57% 绝缘纤维成型制品占比由23.87%提升至34.43% [6][7] 客户与供应商 - 特变电工为第一大客户 报告期内销售占比约8% 前五大客户贡献收益占比约33% [16] - 主要原材料为普通级木浆和电子级木浆 前五大供应商采购占比约50% 电子级木浆主要通过境外终端供应商在境内的经销商采购 [15][16] 风险与监管关注 - 2022年至2024年收入单据存在"客户只签字未盖章"瑕疵 相关收入金额分别为1.85亿元 2.66亿元 4.26亿元 占主营业务收入比例分别为60.96% 63.59% 73.94% [10] - 监管层关注签字人员身份 收入单据有效性及规范整改情况 公司解释因客户印章管控严格且交货频率高导致 [10] 行业前景 - 绝缘材料行业受电网建设投资规模影响较大 2024年我国电力行业主要发电企业投资总额为1.78万亿元 同比增长18.86% [19] - 2018年我国绝缘材料市场规模为654.9亿元 2022年增长至733.6亿元 增幅达12.02% [19] - 全球绝缘材料行业大型企业集中在美国 瑞士 瑞典等国家 主要竞争对手包括瑞士魏德曼控股集团 ABB集团等 [23] 募资计划 - 公司计划募集资金2亿元 用于电气绝缘新材料扩建项目 研发中心建设项目和补充流动资金 [23]