报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月规模养殖企业出栏计划增加，市场供应上升，养殖端出栏积极，部分企业加快出栏节奏规避风险，屠宰企业收购顺畅，猪肉供应宽松；终端消费跟进减弱，家庭及餐饮采购需求回落，屠宰企业开工率与屠宰量下滑，白条走货放缓，制约猪肉价格；价格连续下跌后养殖端挺价情绪渐起，少量二育及冻品入库形成支撑，价格暂时止跌，但养殖端出栏压力仍存，预计生猪价格仍有下行空间，操作上建议观望，等待止跌企稳 [2][22] 根据相关目录分别进行总结 供应情况分析 10月规模养殖企业出栏计划普遍增加，市场供应量呈上升趋势，养殖端出栏情绪积极，部分企业加快出栏节奏规避风险，屠宰企业收购顺畅，猪源到厂量充足，猪肉供应宽松 [2][22] 需求情况分析 终端消费跟进明显减弱，家庭及餐饮采购需求回落，屠宰企业开工率与屠宰量同步下滑，市场白条走货速度放缓，对猪肉价格形成持续掣肘 [2][22] 成本利润分析 未提及 行情展望 价格连续下跌后养殖端挺价情绪渐起，少量二育及冻品入库形成支撑，价格暂时止跌，但养殖端出栏压力仍存，预计生猪价格仍有下行空间，操作上建议观望，等待止跌企稳 [2][22]

生猪价格走势 - 2025年10月10日全国外三元生猪价格呈下跌趋势，31个省份中0个上涨，28个下跌，3个持平 [1] - 10月10日全国生猪均价为11.35元/公斤，较昨日下跌0.31元/公斤 [1] - 全国大区间平均价差约为0.54元/公斤，较昨日下跌0.02元/公斤，并低于平均调运成本0.51元/公斤 [3] 市场供需分析 - 供应端因部分集团企业节前出栏计划完成不佳，导致节后供应放量，生猪出栏量上涨 [3] - 需求端在双节集中备货后明显放缓，南方高温和北方降雨天气抑制了消费需求的释放 [3] - 预计次日生猪价格将维持弱势稳定 [3] 相关市场数据 - 重庆市肉品供给指数在10月10日较昨日上涨3.93% [1] - 北京市白条猪批发交易量为50.83万公斤，较昨日上涨0.61% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全国猪价弱稳运行，前期连续下跌使市场抵触情绪增强，局部二育询价增加致现货跌势放缓，短期供大于求，但价格连续下行后养殖端挺价情绪渐起，操作上可尝试短多，短期内需关注集团厂出栏节奏变化以及需求恢复情况 [2][21] 各目录总结 生猪价格行情回顾 未提及具体内容，仅展示生猪期现货价格图（元/吨） [4] 供应情况分析 未提及具体内容，展示样本企业能繁母猪存栏量月度走势图（万头）、全国样本商品猪出栏均重周度走势图（公斤）以及商品猪存栏结构分体重（%）图 [5][6][9] 需求情况分析 未提及具体内容，展示重点屠宰企业开工率（%）、重点屠宰企业冻品库容率（%）图 [12][15] 成本利润分析 未提及具体内容，展示自繁自养养殖利润（元/头）、外购仔猪养殖利润（元/头）图 [17][19] 行情展望 同报告核心观点，全国猪价弱稳运行，前期连续下跌，市场抵触情绪增强，局部二育询价增加，现货跌势放缓，短期供大于求，价格连续下行后养殖端挺价情绪渐起，操作可尝试短多，需关注集团厂出栏节奏变化和需求恢复情况 [2][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月进入中秋国庆双节前供需旺季，出栏积极性增加，猪价短期震荡，预计本周猪、肉供给双增；国内宏观环境预期回升，开学季和长假将至，居民消费意愿回升，提振鲜猪肉消费和市场信心；本周市场或供需双增，猪价短期探底回升维持震荡格局；需关注月中集团场出栏节奏和二次育肥市场动态；生猪LH2511预计在13000至13400附近区间震荡 [10] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 基本面方面，供应上9月进入双节前供需旺季，出栏增多，预计本周猪、肉供给双增；需求上国内宏观环境预期回升，开学季和长假将至，居民消费意愿回升，提振鲜猪肉消费和市场信心；综合来看本周市场或供需双增，猪价短期探底回升维持震荡格局，需关注月中集团场出栏节奏和二次育肥市场动态，整体判断为中性 - 基差方面，现货全国均价12960元/吨，2511合约基差200元/吨，现货贴水期货，偏空 - 库存方面，截至6月30日，生猪存栏量42447万头，环比增加0.4%，同比增加2.2%；截至6月末，能繁母猪存栏为4042万头，环比增加0.02%，同比增加4.2%，偏空 - 盘面方面，价格在20日均线下方且方向向下，偏空 - 主力持仓方面，主力持仓净多，多减，偏多 - 预期方面，近期生猪供需均回升，预计本周猪价探底回升维持区间震荡格局，生猪LH2511在13000至13400附近区间震荡 [10] 近期要闻 - 中国对美国和加拿大猪肉进口加征关税，提振市场信心，国内生猪消费受淡季影响，中秋国庆临近，大猪出栏增多，生猪供需双增，现货价格短期回归震荡，盘面呈区间震荡格局 - 近期高温天气使猪肉需求短期转淡，生猪现货价格受供应增加影响震荡偏弱，但因需求逐渐回升下跌空间有限 - 国内生猪养殖利润维持偏低位，短期利润转差，大猪出栏积极性尚好，供需双增支撑短期生猪期现价格预期 - 生猪现货价格国庆节前或震荡偏强，期货短期整体回归区间震荡格局，未来需观察供应和需求增长情况 [12] 多空关注 - 利多因素为国内生猪消费进入长假前旺季，国内生猪现货价格继续下跌空间或有限 - 利空因素为国内宏观环境受中美关税战影响存在悲观预期，国内生猪存栏同比增加 - 当前主要逻辑是市场聚焦生猪出栏情况和鲜肉需求 [13] 基本面数据 - 展示了9月8日至9月16日生猪期货主力2511、远月2601、生猪2411合约价格，生猪期货仓单数量，以及外三元生猪在全国、山东、江苏、湖南、广东的现货价格 [14] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周全国各地生猪价格整体回落，供应端规模企业出栏量增加，普通养殖户出栏量减少，二次育肥出栏动力变化不大，市场大体重猪源较多，总体供应维持高位，后续供应仍较充足；需求端生猪屠宰量下降，冻品库存增加，实际需求表现一般；预计生猪价格仍将下行，期货也有一定下行压力 [5] 根据相关目录分别进行总结 综合分析&交易策略 - 综合分析：本周生猪价格回落，供应充足，需求一般，预计价格和期货仍有下行压力 [5] - 交易策略：单边近月逢高抛空，套利观望，期权买入远月看涨期权 [6] 生猪价格 - 本周全国各地生猪价格下行，各地区均有不同程度下跌，规模企业出栏积极性增加，总体供应压力明显，价格中枢下移 [11] 出栏与消费变化 - 出栏情况：本周出栏量增加，规模企业增量明显，普通养殖户出栏放缓，二次育肥变化不大，出栏体重增加，大体重猪源占比上升，后续供应压力仍明显 [13] - 消费状况：本周需求下行，屠宰量环比增加，冻品库存增加，但实际需求一般 [13] 养殖利润 - 截止9月12日当周，自繁自养利润16.84元/头，较上周下跌15.39元/头，外购仔猪利润 -161.93元/头，较上周下跌13.53元/头，养殖利润整体回落 [21] 母猪&仔猪价格 - 仔猪和母猪价格继续回落，7公斤仔猪价格294元/头，较上周下跌29元/头，15公斤仔猪价格399元/公斤，较上周下跌27元/头，母猪价格1592元/头，较上周下跌2元/头，补栏动力下降 [26] - 能繁存栏情况：涌益口径8月能繁存栏环比小幅增加，钢联口径8月能繁母猪存栏环比下降，二者数据有差异 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 从供应端看养殖场出栏积极性高、调运严查、二育进场积极性不高，屠宰厂收购货源顺畅，猪肉产能充足；从需求端看终端暂无明显利好，屠宰厂暂无做冻品意向，多维持高鲜销率，屠宰量变化不大，猪肉消费持续偏弱；综合来看养殖端出栏压力大、终端需求无改善、二育进场少，供大于求，猪价已达近年新低，价格涨少跌多 [2][20] 根据相关目录分别进行总结 生猪价格行情回顾 未提及具体内容，仅给出“生猪期现货价格（元/吨）”图表标题 [4] 供应情况分析 未提及具体内容，给出样本企业能繁母猪存栏量月度走势图、全国样本商品猪出栏均重周度走势图、商品猪存栏结构分体重百分比图及对应数据来源 [5][7][9] 需求情况分析 未提及具体内容，给出重点屠宰企业开工率、重点屠宰企业冻品库容率图及对应数据来源 [12][15] 成本利润分析 未提及具体内容，给出自繁自养养殖利润、外购仔猪养殖利润图及对应数据来源 [17][19] 行情展望 同报告核心观点 [20]

**行业与公司** 生猪养殖行业 涉及大型规模养殖场 中型养殖场 散户养殖企业[1][3][24] **核心观点与论据** **生猪价格承压下行** 8月生猪月均价13.77元/公斤 环比降5.36% 同比降32.27%[2] 8月29日价格跌至年内最低点13.57元/公斤 较年初高点16.36元/公斤价差2.8元/公斤[1][2] 9月出栏计划环比增4.19% 供应增加压制猪价[3][14] **产能调整进行中** 8月能繁母猪存栏环比降1.11% 同比增5.38% 连续两个月下降[1][5] 头部企业积极响应去产能政策 但中小型企业去产能步伐缓慢[18][21] 仔猪销售若亏损将驱动所有规模企业加速去产能[7][18] **养殖利润大幅缩水** 8月自繁自养盈利63.7元/头 环比降62.51% 同比降92.2%[1][8] 仔猪育肥亏损28.35元/头 环比降122.93% 同比降103.44%[1][8] 饲料成本下降支撑盈利 但仔猪补栏成本高导致育肥亏损[9][25] **供需结构变化** 8月出栏量环比增3.65% 同比增23.32% 存栏量环比增1.05% 同比增14.12%[1][3][4] 8月屠宰量同比增25.25% 环比增8.14% 开工率33.27%[13] 交易体重123.87公斤 环比降0.74% 同比降0.53%[1][10] **市场预期与风险** 四季度供应持续增加 间歇性压栏或支撑短期反弹[3][15][16] 预计年底周度最高价14.5-15元/公斤 最低点13.5元/公斤以内[3][22][23] 疫情复发可能增加可出栏数量 利空11-12月行情但利好春节前[20] **其他重要内容** 肥标价差0.42元/公斤 环比涨50% 因养殖端降体重出栏[1][11] 二次育肥补栏量同比降60.79% 市场预期谨慎[3][12] 9-10月为补栏淡季 仔猪价格或降至200元/头[6][7] 四季度养殖成本可能微降 但疾病风险增加死淘率[25][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 北方区域猪价持续上涨，企业出栏量级缩减拉动猪价走强且涨幅超预期，散户及二育出猪积极性增强，屠企宰量稳中有增但提升缓慢 [2] - 南方多数市场猪价上涨，养殖企业出栏量级有限，供应量减少支撑价格上调，需关注企业端出栏节奏变化 [2] - 淡季供应结束，9月或呈供需双增格局，前期猪企减重或减轻9月供应压力，标肥价差使二育有进场空间 [3] 相关目录总结 价格相关 - 展示了中国生猪出栏均价、全国生猪与河南价格对比图等价格数据 [4][5] 存栏相关 - 呈现了生猪存栏结构变化、出栏均重、能繁母猪存栏等存栏数据 [5][6] 生产相关 - 展示了能繁殖母猪PSY生产指数等生产数据 [7][11] 屠宰相关 - 包含生猪屠宰量、能繁殖母猪淘汰量、屠宰毛利润、重点屠宰企业开工率等屠宰数据 [11][12][16] 利润相关 - 展示了猪的外购利润、自养利润、屠宰毛利润等利润数据 [12][14][16] 其他 - 展示了生猪仓单数量季节性、冷冻猪肉库容率、淘汰母猪均价、仔猪季节性等数据 [4][8][17]

生猪价格现状 - 全国外三元生猪均价跌至13.82元/公斤，环比下跌4.2%，同比下跌33% [1] - 北方多地价格跌破13元/公斤，平均每斤生猪价格进入6元时代 [1] - 价格低位主要由需求疲软及市场情绪共同导致 [1] 短期市场展望 - 猪价短期仍将维持低位震荡格局 [1] - 月末出栏压力释放叠加天气转凉或带动消费边际改善 [1] - 供需偏弱格局难逆转，预计反弹空间有限 [1] 中长期行业趋势 - 行业进入效率竞争阶段 [1] - 若产能调减计划顺利实施，预计2026年年中生猪出栏量将出现拐点，由增转降 [1] - 猪价逐步转向小波动、稳盈利新周期 [1]

生猪价格走势 - 当前山东省沂源县生猪价格为14 1元/公斤 仔猪(15公斤左右)价格为28 00元/公斤 与上周相比价格基本持平 [1] - 月环比生猪和仔猪价格略有下跌 平均下跌幅度在5%左右 [1] - 今年以来生猪价格从16 3元/公斤缓慢下跌 仔猪价格从27 00元/公斤持续缓慢上涨 最高涨至40 00元/公斤左右 [1] 市场供需情况 - 4月份以来生猪价格持续低位徘徊 在15 00元/公斤左右 甚至跌至14 00元/公斤 [1] - 5月底开始仔猪价格持续缓慢下跌 销售市场惨淡 大部分养殖户处于观望状态 未增加存栏 [1] - 仔猪价格处于较低水平 甚至出现无人问津的局面 [1] 未来价格预期 - 受市场供求影响 预计今后一个时期生猪和仔猪价格将继续保持较低水平 [1]