报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 国际玉米因生长初期优良率良好产出前景高价格承压；国内玉米进口拍卖成交低溢价走低，前期粮源供应增加价格下跌，现贸易粮库存减少企业有刚需采购，价格近日偏强，盘面短期观望 [2] - 玉米淀粉企业生产亏损开机率处低位，供应压力减弱，但下游需求在淡季，供需仍宽松，库存周降月增年同比增，盘面近日反弹，短期观望 [3] 各目录要点总结 期货市场 - 玉米活跃合约期货收盘价2321元/吨环比降1元/吨，淀粉活跃合约期货收盘价2675元/吨环比增7元/吨等 [2] 外盘市场 - CBOT玉米活跃合约期货收盘价417.5美分/蒲式耳环比降5美分/蒲式耳，总持仓1470395张环比降28569张等 [2] 现货市场 - 玉米平均现货价2409.02元/吨环比降0.88元/吨，长春玉米淀粉出厂报价2680元/吨环比持平 [2] 上游情况 - 美国、巴西、阿根廷、中国、乌克兰等国预测年度玉米产量及播种面积数据，部分数据环比无变化 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存83.8万吨环比降4.8万吨，北方港口玉米库存317万吨环比降36万吨等 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2762.1万吨环比增98.1万吨，山东玉米淀粉加工利润-151元/吨环比持平 [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率6.68%环比降0.13%，60日历史波动率6.82%环比降0.12% [2] 行业消息 - 美国玉米作物优良率保持稳定为2016年以来同期最高值，吐丝率、糊熟期比例有相关数据对比 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米方面，国际玉米价格因美国玉米生长初期优良率好、产出前景高而承压；国内进口玉米拍卖成交情况低、溢价走低，前期贸易商抛售使粮源供应增加、价格下跌，现贸易粮库存减少、持粮主体惜售，部分加工企业有刚需采购需求，收购价小幅偏强，盘面短期观望 [2] - 淀粉方面，受企业生产亏损影响，行业开机率处于近年同期低位，供应压力减弱，但下游需求处于传统淡季，供需仍宽松，库存增加，盘面受玉米低位反弹提振同步回弹 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米期货收盘价2322元/吨，玉米淀粉期货收盘价2668元/吨，玉米持仓量975861手、环比减60392手，玉米淀粉持仓量224231手、环比减12418手 [2] - 玉米前20名持仓净买单量-22140手，玉米淀粉前20名持仓净买单量6856手 [2] - 黄玉米注册仓单量175657手、环比减1686手，玉米淀粉注册仓单量12134手、环比减50手 [2] - 主力合约CS - C价差346元/吨 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价422.5美分/蒲式耳、环比降5.5美分/蒲式耳，总持仓1470395张、环比减28569张 [2] - CBOT玉米非商业净多头持仓数量-129457张、环比增12305张 [2] 现货市场 - 玉米现货平均价2409.9元/吨、环比涨1.17元/吨，锦州港玉米平舱价2360元/吨 [2] - 进口玉米到岸完税价格1994.13元/吨、环比涨5.15元/吨，国际运费46美元/吨、环比涨1美元/吨 [2] - 长春玉米淀粉出厂报价2680元/吨，潍坊2900元/吨，石家庄2840元/吨 [2] - 玉米主力合约基差87.9元/吨、环比降0.83元/吨，玉米淀粉主力合约基差12元/吨、环比降4元/吨 [2] - 山东淀粉与玉米价差390元/吨、环比降20元/吨，木薯淀粉与玉米淀粉价差179元/吨、环比涨40元/吨 [2] - 玉米淀粉与30粉价差3元/吨、环比降12元/吨 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度产量401.85百万吨，播种面积35.37百万公顷 [2] - 巴西玉米预测年度产量131百万吨，播种面积22.6百万公顷 [2] - 阿根廷玉米预测年度产量53百万吨，播种面积7.5百万公顷 [2] - 中国玉米预测年度产量295百万吨，播种面积44.3百万公顷 [2] - 乌克兰玉米预测年度产量30.5百万吨 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存83.8万吨、环比减4.8万吨，北方港口玉米库存317万吨、环比减36万吨 [2] - 深加工玉米库存量427万吨、环比减16.6万吨，淀粉企业周度库存134.6万吨、环比增0.9万吨 [2] - 玉米进口数量当月值16万吨、环比减3万吨，饲料产量当月值2762.1万吨 [2] - 玉米淀粉出口数量当月值27.78吨、环比增4.06吨 [2] 下游情况 - 样本饲料玉米库存天数31.34天、环比减0.24天，深加工玉米消费量110.05万吨、环比减5.73万吨 [2] - 酒精企业开机率38.34%、环比降4.62%，淀粉企业开机率50.29%、环比增0.15% [2] - 山东玉米淀粉加工利润-151元/吨、环比降10元/吨，河北-62元/吨、环比涨9元/吨，吉林-66元/吨、环比降4元/吨 [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率7.13%、环比增0.17%，60日历史波动率6.94%、环比降0.13% [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率10.37%、环比降0.42%，平值看跌期权隐含波动率10.37%、环比降0.43% [2] 行业消息 - 截至2025年7月17日当周，美国玉米出口检验量为983625吨，上周为1314302吨，去年同期为991257吨 [2] - 截至7月18日，巴西二季玉米收获进度达预计总播种面积的53.30%，一周前为40.46%，去年同期为50.84%，五年均值57.69% [2] - 截至2025年7月20日当周，美国玉米优良率为74%，前一周为74%，上年同期为67% [2] 重点关注 - 周四、周五mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米种植结束且偏弱，中美关税降低使其继续下跌，后续易炒作天气；中国对美玉米回到15%关税，配额内共计26%关税，对美国高粱共计22%关税，国外玉米进口利润较高；国内玉米现货短期相对稳定，华北玉米供应偏紧，09玉米后期仍有反弹可能；淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，短期盘面09淀粉下跌空间有限 [5][7][8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2240，涨6，涨跌幅0.27%，成交量52,023，增减幅130.34%，持仓量149,068，增减幅2.50%；C2605收盘价2278，涨5，涨跌幅0.22%，成交量12,507，增减幅295.42%，持仓量27,525，增减幅3.95%；C2509收盘价2296，涨3，涨跌幅0.13%，成交量553,936，增减幅48.33%，持仓量1,059,650，增减幅0.48%；CS2601收盘价2610，涨8，涨跌幅0.31%，成交量4,293，增减幅6.08%，持仓量11,790，增减幅4.68%；CS2605收盘价2641，涨0，涨跌幅0.00%，成交量29，增减幅20.69%，持仓量283，增减幅1.80%；CS2509收盘价2646，涨7，涨跌幅0.26%，成交量129,700，增减幅39.72%，持仓量268,397，增减幅0.21% [2] - 现货与基差：玉米青冈今日报价2230，涨跌0，基差 -66；嘉吉生化今日报价2240，涨跌0，基差 -56；诸城兴贸今日报价2502，涨跌10，基差206；寿光今日报价2480，涨跌10，基差184；锦州港今日报价2320，涨跌0，基差24；南通港今日报价2450，涨跌 -10，基差154；广东港口今日报价2460，涨跌0，基差164；淀粉龙凤今日报价2800，涨跌0，基差159；中粮今日报价2800，涨跌0，基差159；嘉吉今日报价2850，涨跌0，基差209；玉峰今日报价3000，涨跌0，基差359；金玉米今日报价2950，涨跌0，基差309；诸城兴贸今日报价2960，涨跌0，基差319；恒仁工贸今日报价2960，涨跌0，基差319 [2] - 价差：玉米跨期价差C01 - C05为 -38，涨跌1；C05 - C09为 -18，涨跌2；C09 - C01为56，涨跌 -3；淀粉跨期价差CS01 - CS05为 -31，涨跌8；CS05 - CS09为 -5，涨跌 -7；CS09 - CS01为36，涨跌 -1；跨品种价差CS09 - C09为350，涨跌4；CS01 - C01为370，涨跌2；CS05 - C05为363，涨跌 -5 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米种植结束且偏弱，中美关税降低使其继续下跌，后续易炒作天气；中国对美玉米回到15%关税，配额内共计26%关税，对美国高粱共计22%关税，国外玉米进口利润较高，8月巴西进口价格1979元；北方港口平仓价稳定，锦州港平舱价基本2320元附近，东北玉米产区现货稳定；华北上量减少，玉米现货继续反弹，东北与华北玉米价差扩大；华北小麦价格偏弱，小麦与玉米价差较小，小麦继续替代；国内养殖需求仍偏弱，下游饲料企业库存较高，玉米现货短期相对稳定；近期进口玉米陆续拍卖，玉米现货回落；华北玉米贸易商库存仍较低，且7月部分饲料企业备货，预计华北玉米供应仍偏紧；预计华北玉米短期2400元/吨附近支撑较强，黑龙江2200元/吨附近有支撑，最近市场交易进口玉米拍卖；今日09玉米探底回升，现货基差走强，但华北玉米供应仍偏紧，后期仍有反弹可能 [5][7] - 淀粉：山东深加工到车辆减少，山东玉米现货反弹，山东地区淀粉基本在2860元附近，东北淀粉现货也稳定；本周玉米淀粉库存增加，厂家库存为134.6万吨，较上周增加0.9万吨，月增幅2.83%，年同比增幅26.27%；目前淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，过去几年副产品平均带来的收益基本在600元以上，今日山东副产品贡献在628元（黑龙江副产品669元），最近副产品价格仍偏强，已经高于去年，玉米和淀粉的现货价差较低；华北玉米短期稳定，东北玉米相对偏弱；中长期由于淀粉需求偏弱，企业会长期处于亏损状态；今日09淀粉偏弱震荡，华北玉米短期相对稳定，后期华北玉米供应仍偏紧，且华北深加工亏损扩大，预计短期盘面09淀粉下跌空间有限 [8] 第三部分 玉米期权 - 期权策略：有现货企业卖出玉米看涨期权平仓，或者短线可以尝试底部累购 [13] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米09合约基差、玉米9 - 1价差、玉米淀粉9 - 1价差、玉米淀粉09合约基差、玉米淀粉09合约价差等图表 [14][16][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米种植结束且偏弱，中美关税降低使其继续下跌，后续易炒作天气；中国对美玉米和高粱有关税，国外玉米进口利润高；北方港口平仓价和东北、华北玉米现货回落，华北小麦价格偏弱且与玉米价差小，小麦继续替代；国内养殖需求弱，下游饲料企业库存高，玉米现货短期相对稳定，近期进口玉米拍卖使其继续回落，预计玉米震荡，华北玉米短期2400元/吨、黑龙江2200元/吨附近有支撑；山东深加工到车辆减少，山东和东北淀粉现货稳定，本周玉米淀粉库存增加，中长期淀粉需求偏弱，企业长期亏损，预计短期盘面09淀粉下跌空间有限 [4][6][7] - 交易策略为国内09玉米窄幅震荡；买现货空09玉米平仓，09玉米和淀粉价差逢低做扩，震荡操作 [8][9] - 期权策略为有现货企业卖出玉米看涨期权持有 [12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：展示C2601、C2505、C2509、CS2505、CS2509、CS2601的收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、增减幅、持仓量、增减幅 [2] - 现货与基差：玉米今日报价涉及青冈、嘉吉生化等多地，有涨跌情况；淀粉今日报价涉及龙凤、中粮等企业，也有涨跌情况；还列出基差、玉米跨期价差、淀粉跨期价差、跨品种价差及涨跌 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米种植结束后偏弱，关税降低使其继续下跌，后续易炒作天气；中国对美玉米和高粱有关税，国外玉米进口利润高，8月巴西进口价格1930元；北方港口平仓价回落，东北和华北玉米现货回落，华北小麦价格偏弱且与玉米价差小，小麦继续替代；国内养殖需求弱，下游饲料企业库存高，玉米现货短期相对稳定，近期进口玉米拍卖使其继续回落，预计玉米震荡，华北玉米短期2400元/吨、黑龙江2200元/吨附近有支撑；今日09玉米继续下跌，现货基差继续走强 [4][6] - 淀粉：山东深加工到车辆减少，山东和东北淀粉现货稳定，本周玉米淀粉库存增加至133.7万吨，月增幅2.14%，年同比增幅26.97%；淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，过去几年副产品平均收益超600元，今日山东副产品贡献640元，黑龙江685元，副产品价格偏强；中长期淀粉需求偏弱，企业长期亏损，今日09淀粉探底回升，预计短期盘面09淀粉下跌空间有限 [7] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为有现货企业卖出玉米看涨期权持有，并列出2025年7月14日C2509 - P - 2380.DCE、C2507 - P - 2360.DCE的标的物价格、收盘价、涨跌幅等数据 [12] 第四部分 相关附图 - 展示各地区玉米现货价格、玉米09合约基差、玉米9 - 1价差、玉米淀粉9 - 1价差、玉米淀粉09合约基差、玉米淀粉09合约价差的图表及对应数据来源 [14][16][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米种植结束后偏弱，底部震荡，后续易炒作天气，中国对美玉米回到15%关税，配额内共计26%关税，对美国高粱共计22%关税，国外玉米进口利润较高，8月巴西进口价格1943元，国内玉米现货短期相对稳定，近期进口玉米和糙米拍卖使现货回落，预计玉米仍会震荡；淀粉库存增加，价格受玉米价格和下游备货影响，中长期需求偏弱，企业长期亏损，预计短期盘面09淀粉下跌空间有限 [5][7][8] - 交易策略上，国内09玉米窄幅震荡，有现货可空09玉米，09玉米和淀粉价差逢低做扩，震荡操作；有现货企业可卖出玉米看涨期权持有 [9][10][13] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2234，跌7，跌幅0.31%，成交量27,820，减幅42.68%，持仓量128,391，增幅5.06%等多组期货数据 [3] - 现货与基差：玉米今日报价青冈2270元，嘉吉生化2260元等，涨跌方面青冈-10元，嘉吉生化170元等；淀粉今日报价龙凤2800元，中粮2800元等，涨跌方面中粮-50元，其余为0 [3] - 价差：玉米跨期C01 - C05价差 -30，涨跌 -3等；淀粉跨期CS01 - CS05价差 -27，涨跌 -4等；跨品种CS09 - C09价差358，涨跌3等 [3] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米种植结束后偏弱，中国对美玉米关税调整，国外玉米进口利润高，北方港口平仓价偏弱，东北玉米现货回落，华北上量减少价格稳定，东北与华北玉米价差缩小，华北小麦价格偏弱，小麦替代玉米，国内养殖需求弱，下游饲料企业库存高，近期进口玉米和糙米拍卖使玉米现货回落，预计玉米震荡 [5][7] - 淀粉：山东深加工到车辆减少，玉米现货稳定，淀粉库存本周增加到133.7万吨，较上周增加2.4万吨，月增幅2.14%，年同比增幅26.97%，价格受玉米价格和下游备货影响，中长期需求偏弱，企业亏损，预计短期盘面09淀粉下跌空间有限 [8] 第三部分 玉米期权 - 期权策略：有现货企业卖出玉米看涨期权持有 [13] 第四部分 相关附图 - 展示各地区玉米现货价格、玉米09合约基差、玉米9 - 1价差、玉米淀粉9 - 1价差、玉米淀粉09合约基差、玉米淀粉09合约价差等图表 [15][17][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米种植结束后底部震荡，后期易炒作天气，下跌空间有限；国内09玉米和09淀粉窄幅震荡；有现货可空09玉米，09玉米和淀粉价差逢低做扩；有现货企业可卖出玉米看涨期权持有 [9][10][13] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2245，跌17，跌幅0.76%，成交量48112，增幅81.10%，持仓量116324，增幅0.78%；C2505收盘价2278，跌15，跌幅0.66%，成交量10354，增幅453.10%，持仓量19838，增幅4.89%；C2509收盘价2326，跌27，跌幅1.16%，成交量644587，增幅42.58%，持仓量986514，增幅4.35%；CS2601收盘价2629，跌26，跌幅0.99%，成交量4754，增幅82.99%，持仓量6428，减幅4.22%；CS2505收盘价2655，跌23，跌幅0.87%，成交量59，增幅10.17%，持仓量241，增幅0.42%；CS2509收盘价2680，跌37，跌幅1.38%，成交量161485，增幅37.58%，持仓量213203，增幅19.54% [3] - 现货与基差：玉米方面，青冈今日报价2290，跌10，基差 -36；嘉吉生化今日报价2090，持平，基差 -236；诸城兴贸今日报价2534，跌16，基差208；寿光今日报价2470，跌30，基差144；锦州港今日报价2390，跌10，基差64；南通港今日报价2500，跌10，基差174；广东港口今日报价2470，持平，基差144。淀粉方面，龙凤今日报价2800，持平，基差145；中粮今日报价2850，持平，基差195；嘉吉今日报价2850，持平，基差195；玉峰今日报价3020，持平，基差365；金玉米今日报价2950，持平，基差295；诸城兴贸今日报价2980，持平，基差325；恒仁工贸今日报价2960，持平，基差305 [3] - 价差：玉米跨期，C01 - C05价差 -33，跌2；C05 - C09价差 -48，涨12；C09 - C01价差81，跌10。淀粉跨期，CS01 - CS05价差 -26，跌3；CS05 - CS09价差 -25，涨14；CS09 - CS01价差51，跌11。跨品种，CS09 - C09价差354，跌10；CS01 - C01价差384，跌9；CS05 - C05价差377，跌8 [3] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米种植结束后偏弱，底部震荡，后期易炒作天气；中国对美玉米关税调整，国外玉米进口利润高；北方港口平仓价偏弱，东北和华北玉米现货回落，价差缩小；华北小麦价格偏弱，替代玉米；国内养殖需求弱，下游饲料企业库存高，玉米现货短期稳定；进口玉米和糙米拍卖使玉米现货上涨空间有限；华北玉米贸易商库存低，7月部分饲料企业备货，玉米仍会偏强；09玉米继续回落，基差走强 [5][7] - 淀粉：山东深加工到车辆增多，玉米现货稳定，山东和东北淀粉现货稳定；本周玉米淀粉库存略增，厂家库存131.3万吨，较上周增加0.4万吨，月增幅0.31%，年同比增幅22.83%；淀粉价格取决于玉米价格和下游备货情况，副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差低；中长期淀粉需求偏弱，企业亏损，利润待修复；09淀粉继续回落，预计短期盘面下跌空间有限 [8] 第三部分 玉米期权 - 期权策略：有现货企业卖出玉米看涨期权持有 [13] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米09合约基差、玉米9 - 1价差、玉米淀粉9 - 1价差、玉米淀粉09合约基差、玉米淀粉09合约价差等图表 [15][17][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货建议短线交易为主，近期震荡下跌，国际种植面积增加、库存下滑但产出前景好且价格有优势，国内进口玉米拍卖增加供应、小麦替代使饲用需求下降，期价高位震荡回落总体维持震荡[9][10] - 玉米淀粉期货建议短线参与为主，震荡下跌，企业生产亏损开机率低，现货价格受供应压力减弱和玉米价格支撑表现良好，但下游需求进入淡季提货放缓，库存增加，受玉米回落影响同步走弱[13][14] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 玉米策略建议短线交易，本周主力2509合约收盘价2353元/吨较前一周降31元/吨，美玉米种植面积略降但较2024年增5%，6月1日当季库存较去年同期降7%，国内7月1日进口玉米定向拍卖多数溢价，4日投放量增至30.6万吨，小麦替代使饲用需求下降，期价高位震荡回落总体震荡[9][10] - 玉米淀粉策略建议短线参与，本周主力2509合约收盘价2717元/吨较前一周降26元/吨，企业生产亏损开机率处近年同期低位，现货价格相对良好，下游需求进入淡季提货放缓，库存总量131.3万吨较上周增0.4万吨，受玉米回落影响同步走弱[13][14] 期现市场 - 期货价格及持仓：本周玉米期货9月合约震荡回落，总持仓量945346手较上周减28424手；玉米淀粉期货9月合约震荡回落，总持仓量178348手较上周增28954手[20] - 前二十名净持仓：本周玉米期货前二十名净持仓为 -35964，上周为 -43659，净空持仓减少；淀粉期货前二十名净持仓为 -11107，上周为 -15335，净空持仓减少[27] - 期货仓单：黄玉米注册仓单量为204318张，玉米淀粉注册仓单量为22643张[33] - 现货价格及基差：截至2025 - 07 - 03，玉米现货均价2436.86元/吨，9月期价和现货均价基差 +84元/吨；玉米淀粉吉林报2850元/吨、山东报2940元/吨，9月合约期价和吉林长春现货基差133元/吨[38][42] - 期货月间价差：玉米9 - 1价差报91元/吨，处于同期偏高水平；淀粉9 - 1价差报62元/吨，处于同期中等水平[48] - 期货价差：淀粉 - 玉米9月合约价差报364元/吨，2025年第27周山东玉米与玉米淀粉价差为400元/吨，环比上周降20元/吨[57] - 替代品价差：截至2025 - 07 - 03，小麦 - 玉米价差报14.03元/吨；2025年第27周木薯淀粉与玉米淀粉平均价差120元/吨，环比上周收窄13元/吨[61] 产业情况 玉米 - 供应端：截至2025年6月27日，广东港内贸玉米库存104.1万吨较上周减9.2万吨，外贸库存0.3万吨较上周持平；北方四港玉米库存272.4万吨，周环比减8.0万吨，当周下海量25.2万吨，周环比减8.6万吨；2025年5月普通玉米进口总量19.00万吨，较上年同期减86.00万吨降81.90%，较上月增1.00万吨；截至7月3日，全国饲料企业平均库存31.96天，较上周减0.63天，环比降1.93%，同比涨1.62%[52][70][74] - 需求端：截至2025年一季度末，生猪存栏41731万头，同比增2.2%；5月末，能繁母猪存栏4042万头，环比增4万头，同比增1.15%；截至2025 - 06 - 27，自繁自养生猪养殖利润报50.25元/头，外购仔猪报 -131.71元/头；截至2025 - 07 - 03，玉米淀粉加工利润吉林报 -49元/吨；截至2025 - 07 - 04，玉米酒精加工利润河南报 -540元/吨、吉林报 -384元/吨、黑龙江报 -111元/吨[78][82][86] 玉米淀粉 - 供应端：截至2025年7月2日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量435.4万吨，降幅4.66%；本周全国玉米加工总量54.47万吨，较上周降0.15万吨，玉米淀粉产量26.49万吨，较上周升0.02万吨，开机率51.2%，较上周升0.05%；截至7月2日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量131.3万吨，较上周增0.40万吨，周增幅0.31%，月增幅0.31%，年同比增幅22.83%[90][94] 期权市场分析 截至7月4日，玉米主力2509合约震荡收跌，对应期权隐含波动率为8.72%，较上一周9.85%回落1.13%，本周隐含波动率震荡回降，处于20日、40日、60日历史波动率偏高水平[97]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米种植基本结束，底部震荡，后续易炒作天气，中国对美玉米回到15%关税，配额内共计26%关税，对美国高粱共计22%关税，国外玉米进口利润较高 [5] - 国内玉米现货短期相对稳定，进口玉米和糙米拍卖影响下，中长期玉米会震荡，09玉米继续回落，基差走强 [5][7][9] - 淀粉库存本周下降，价格主要看玉米价格和下游备货情况，中长期需求偏弱，企业亏损，停机多利润会修复，09淀粉短期下跌空间有限 [8] - 交易策略上，国内09玉米窄幅震荡，09淀粉可短多，有现货可空09玉米，09玉米和淀粉价差逢低做扩 [10] - 期权策略上，有现货企业可卖出玉米看涨期权持有 [13] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2262，跌18，跌幅0.80%，成交量41,919，增幅200.90%，持仓量113,910，减幅1.19%等多组期货数据 [3] - 现货与基差：玉米青冈今日报价2300，涨跌0，基差 -63等；淀粉龙凤今日报价2800，涨跌0，基差120等 [3] - 价差：玉米跨期C01 - C05价差 -26，涨跌 -2等；淀粉跨期CS01 - CS05价差 -14，涨跌6等；跨品种CS09 - C09价差368，涨跌8等 [3] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米种植结束，底部震荡易炒作天气，中国关税调整，国外进口利润高，北方港口平仓价稳定，东北现货偏强，华北上量少，部分深加工停机，玉米与小麦价差小，养殖需求弱，下游库存高，现货短期稳定，进口和糙米拍卖使上涨空间有限，7月部分饲料企业备货预计玉米偏强 [5][7] - 淀粉：山东深加工到车辆减少，玉米现货稳定，淀粉库存本周下降，价格看玉米和下游备货，副产品收益高，中长期需求弱企业亏损，停机多利润会修复，09淀粉短期下跌空间有限 [8] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为有现货企业卖出玉米看涨期权持有，并列出2025/7/2的C2509 - P - 2380.DCE等期权合约相关数据 [13] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米09合约基差、玉米9 - 1价差、玉米淀粉9 - 1价差、玉米淀粉09合约基差、玉米淀粉09合约价差等图表及对应数据来源 [15][17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米优良率向好且中美贸易关系缓和，市场忧虑远期进口压力；国内东北产区基层粮源见底，供应收紧，中储粮拍卖溢价，贸易商看涨后市，但小麦替代效应冲击使玉米价格上涨势头放缓，盘面高位回落维持震荡，短线参与为主 [2] - 玉米淀粉企业生产持续亏损，开机率处近年同期低位，供应压力减弱且受玉米价格支撑，现货价格表现良好、库存下滑，近日受玉米回落影响同步走弱，短线参与为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米淀粉期货收盘价活跃合约为2378元/吨，玉米月间价差（9 - 1）为2728元/吨，环比降4元/吨；玉米淀粉月间价差（7 - 9）为107元/吨，期货持仓量活跃合约黄玉米为994414手，玉米淀粉为144187手，环比增8875手 [2] - 期货前20名持仓净买单量玉米淀粉为7895手，玉米为 - 39278手，环比降4065手；注册仓单量黄玉米为217440手，玉米淀粉为23174手，环比降289手；主力合约CS - C价差为350元/吨，环比降5元/吨 [2] - 期货收盘价活跃合约CBOT玉米为405.25美分/蒲式耳，环比降6.5美分/蒲式耳；CBOT玉米总持仓为1592477张，环比降21797张；非商业净多头持仓数量为 - 107244张，环比降11750张 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价活跃合约为405.25美分/蒲式耳，环比降6.5美分/蒲式耳；总持仓为1592477张，环比降21797张；非商业净多头持仓数量为 - 107244张，环比降11750张 [2] 现货市场 - 玉米现货平均价为2430元/吨，环比涨3.92元/吨；长春玉米淀粉出厂报价为2720元/吨，潍坊为2940元/吨，石家庄为2880元/吨，均环比持平 [2] - 锦州港玉米平舱价为2380元/吨，进口玉米到岸完税价格为1899.63元/吨，环比降21.71元/吨；国际运费为0美元/吨；玉米淀粉主力合约基差为41，环比涨4；玉米主力合约基差为52，环比涨2.92；山东淀粉与玉米价差为440元/吨，环比持平 [2] 替代品现货价格 - 小麦现货平均价为2446.11元/吨，环比持平；木薯淀粉与玉米淀粉价差为135元/吨，环比降71元/吨；玉米淀粉与30粉价差为26元/吨，环比持平 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度播种面积为401.85百万公顷，产量为35.37百万吨，环比增1.82百万吨；巴西播种面积为131百万公顷，产量为22.6百万吨，环比增0.3百万吨 [2] - 阿根廷播种面积为53百万公顷，产量为7.5百万吨，环比增1.1百万吨；中国播种面积为295百万公顷，产量为44.3百万吨，环比降0.44百万吨；乌克兰产量为30.5百万吨，环比增3.7百万吨 [2] - 南方港口玉米库存为113.5万吨，环比增11.9万吨；北方港口为382万吨，环比降9万吨；深加工玉米库存量为459.2万吨，环比降5.9万吨 [2] 产业情况 - 玉米进口当月值为19万吨，玉米淀粉出口当月值为2664吨，饲料产量当月值为27.78万吨，环比降113.2万吨；玉米淀粉加工利润山东为 - 81元/吨，环比降5元/吨；河北为 - 35元/吨，环比持平；吉林为 - 94元/吨，环比持平 [2] - 样本饲料玉米库存天数为33.07天，环比降0.41天；深加工玉米消费量为117.62万吨，环比降0.98万吨；酒精企业开机率为43.8%，环比降5.26%；淀粉企业开机率为51.15%，环比降0.47% [2] 下游情况 - 深加工玉米消费量为117.62万吨，环比降0.98万吨；酒精企业开机率为43.8%，环比降5.26%；淀粉企业开机率为51.15%，环比降0.47% [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率为6.54%，环比持平；60日为6.7%，环比降0.01%；平值看涨期权隐含波动率为10.07%，环比降0.16%；平值看跌期权隐含波动率为10.07%，环比降0.16% [2] 行业消息 - 分析师预计2025年美国玉米种植面积达9535万英亩，接近3月播种意向；大豆种植面积为8365万英亩，略高于3月播种意向 [2] - 预计6月1日美国玉米库存为46.41亿蒲，比去年同期降7.1%；截至6月22日当周，美国玉米优良率为70%，低于市场预期，前一周为72%，上年同期为69% [2] 观点总结（玉米） - 美玉米优良率向好且中美贸易关系缓和，市场忧虑远期进口压力；国内东北产区基层粮源见底，供应收紧，中储粮拍卖溢价，贸易商看涨后市，但小麦替代效应冲击使玉米价格上涨势头放缓，盘面高位回落维持震荡，短线参与为主 [2] 观点总结（淀粉） - 玉米淀粉企业生产持续亏损，开机率处近年同期低位，供应压力减弱且受玉米价格支撑，现货价格表现良好、库存下滑；截至6月25日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量130.9万吨，较上周降1.90万吨，周降幅1.43%，月降幅7.29%，年同比增幅22.68%；近日受玉米回落影响同步走弱，短线参与为主 [3] 重点关注 - 周四、周五mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 玉米方面美玉米种植基本结束，底部震荡，后续易炒作天气，中国对美玉米回到15%关税，国外玉米进口利润高，7月巴西进口价1960元，北方港口平仓价稳定，东北和华北玉米现货稳定，华北上量增多，部分深加工停机，东北与华北玉米价差扩大，小麦与玉米价差小继续替代，国内养殖需求偏弱，下游未集中备货但供应量低，玉米现货短期上涨，进口谷物减少预计利好现货，目前交易拍卖政策，7月后糙米和玉米可能拍卖，华北贸易商库存低，7月部分饲料企业备货，玉米预计走强，市场预期今年玉米库存低，谷物进口减少，华北玉米短期2400元/吨附近、黑龙江2200元/吨附近支撑强，中长期先涨至与小麦价差低后7月政策粮或拍卖，今日07玉米回落多，79玉米价差高，现货基差走强，等待抛储政策 [5][8] - 淀粉方面山东深加工到车辆增多，玉米回落，山东和东北淀粉现货稳定，本周玉米淀粉库存下降，厂家库存132.8万吨，较上周降3.2万吨，月降幅5.95%，年同比增幅26.4%，淀粉价格看玉米价格和下游备货情况，副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差低，中长期淀粉需求偏弱，企业亏损停机多，利润会修复，今日09淀粉回落多，华北玉米短期偏强，深加工亏损扩大，但现货稳定，预计短期盘面09淀粉窄幅震荡 [9] - 交易策略上美玉米后期有反弹空间，华北玉米上量增多，东北玉米继续上涨，预计短期玉米偏强，7月下游有补库需求，玉米仍会偏强，09玉米今日回落多，短期窄幅震荡，基差走强，后期受政策影响大，玉米会长时间震荡，单边建议国内09玉米窄幅震荡或反弹短空，套利建议有现货的空09玉米，09玉米和淀粉价差逢低做扩并震荡操作 [10][11][12] - 期权策略建议有现货企业卖出玉米看涨期权持有 [15] 各部分总结 第一部分 数据 - 期货盘面C2601收盘价2291，涨2，涨跌幅0.09%，成交量24184，增幅73.19%，持仓量106578，增幅6.82%；C2505收盘价2317，跌2，跌跌幅 -0.09%，成交量3148，增幅13.28%，持仓量13234，增幅13.47%；C2509收盘价2408，跌1，跌跌幅 -0.04%，成交量495033，增幅32.83%，持仓量994996，增幅3.72%；CS2601收盘价2679，跌18，跌跌幅 -0.67%，成交量1012，增幅16.59%，持仓量4514，降幅 -4.75%；CS2505收盘价2698，跌11，跌跌幅 -0.41%，成交量81，降幅 -66.67%，持仓量164，增幅3.14%；CS2509收盘价2744，跌42，跌跌幅 -1.53%，成交量103424，增幅114.27%，持仓量114722，增幅16.63% [3] - 现货与基差玉米青冈今日报价2280，涨跌0，基差 -128；嘉吉生化今日报价2090，涨跌0，基差 -318；诸城兴贸今日报价2532，涨跌 -6，基差124；寿光今日报价2470，涨跌 -4，基差62；锦州港今日报价2390，涨跌0，基差 -18；南通港今日报价2500，涨跌0，基差92；广东港口今日报价2470，涨跌0，基差62。淀粉龙凤今日报价2780，涨跌0，基差82；中粮今日报价2800，涨跌0，基差102；嘉吉今日报价2850，涨跌0，基差152；玉峰今日报价2990，涨跌10，基差292；金玉米今日报价2950，涨跌0，基差252；诸城兴贸今日报价2980，涨跌0，基差282；恒仁工贸今日报价2920，涨跌0，基差222 [3] - 价差玉米跨期C01 - C05价差 -26，涨跌4；C05 - C09价差 -91，涨跌 -1；C09 - C01价差117，涨跌 -3。淀粉跨期CS01 - CS05价差 -19，涨跌 -7；CS05 - CS09价差 -46，涨跌31；CS09 - CS01价差65，涨跌 -24。跨品种CS09 - C09价差336，涨跌 -41；CS01 - C01价差388，涨跌 -20；CS05 - C05价差381，涨跌 -9 [3] 第二部分 行情研判 - 玉米美玉米种植基本结束，底部震荡，易炒作天气，中国对美玉米回到15%关税，国外玉米进口利润高，7月巴西进口价1960元，北方港口平仓价稳定，东北和华北玉米现货稳定，华北上量增多，部分深加工停机，东北与华北玉米价差扩大，华北小麦价格回落，小麦与玉米价差小，小麦继续替代，国内养殖需求偏弱，下游未集中备货，供应量低，玉米现货短期上涨，进口谷物减少，预计利好现货，目前交易拍卖政策，7月后糙米和玉米可能拍卖，华北贸易商库存低，7月部分饲料企业备货，玉米预计走强，市场预期今年玉米库存低，谷物进口减少，华北玉米短期2400元/吨附近、黑龙江2200元/吨附近支撑强，中长期先涨至与小麦价差低后7月政策粮或拍卖，今日07玉米回落多，79玉米价差高，现货基差走强，等待抛储政策 [5][8] - 淀粉山东深加工到车辆增多，玉米回落，山东和东北淀粉现货稳定，本周玉米淀粉库存下降，厂家库存132.8万吨，较上周降3.2万吨，月降幅5.95%，年同比增幅26.4%，淀粉价格看玉米价格和下游备货情况，副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差低，中长期淀粉需求偏弱，企业亏损停机多，利润会修复，今日09淀粉回落多，华北玉米短期偏强，深加工亏损扩大，但现货稳定，预计短期盘面09淀粉窄幅震荡 [9] 第三部分 玉米期权 - 期权策略建议有现货企业卖出玉米看涨期权持有 [15] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米09合约基差、玉米9 - 1价差、玉米淀粉9 - 1价差、玉米淀粉09合约基差、玉米淀粉09合约价差等附图及对应数据来源 [17][19][21]