报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米报告下调单产但产量仍处高位，后期或继续下调单产，美玉米窄幅震荡；中国对美玉米回到15%关税，配额内共计26%关税，对美国高粱共计22%关税，国外玉米进口利润较高；国内玉米现货短期相对稳定，10月底前东北玉米现货继续反弹，但10月底吉林玉米有卖压，华北玉米和北港价格可能下跌；淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，后期玉米淀粉现货会回落，短期盘面01淀粉跟随玉米窄幅震荡；交易策略上，美玉米400美分/蒲有支撑，01或05玉米多单离场等待回调，套利观望；期权策略为短期累沽累购策略，滚动操作 [4][6][7][8][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2133，跌11，跌幅0.52%，成交量551,281，减幅7.76%，持仓量853,369，增幅0.47%；C2605收盘价2239，跌10，跌幅0.45%，成交量37,586，减幅29.23%，持仓量219,285，增幅2.99%等；CS2601收盘价2426，跌3，跌幅0.12%，成交量91,515，减幅36.56%，持仓量201,568，增幅0.51%等 [2] - 现货与基差：玉米方面，诸城兴贸今日报价2340，涨跌0，基差66；青冈今日报价1970，涨5，基差 -304等；淀粉方面，嘉吉今日报价2800，涨跌0，基差251；龙凤今日报价2650，涨跌0，基差101等 [2] - 价差：玉米跨期价差C01 - C05为 -123，涨跌 -106；淀粉跨期价差CS01 - CS05涨跌 -2；跨品种价差CS09 - C09为338，涨跌21等 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米报告下调单产但产量仍处高位，后期或继续下调单产，美玉米窄幅震荡；中国对美玉米回到15%关税，配额内共计26%关税，对美国高粱共计22%关税，国外玉米进口利润较高；北方港口平仓价稳定，东北玉米产区现货偏强，华北上量增加玉米现货偏弱，东北与华北玉米价差稳定；华北小麦价格偏强，与玉米价差扩大，玉米有性价比，但小麦拍卖使短期小麦上涨幅度有限；国内养殖需求稳定，下游饲料企业库存低，部分企业去东北建库存，玉米现货短期相对稳定；10月底前东北玉米现货继续反弹，但10月底吉林玉米有卖压，华北玉米跌到2200元/吨附近，黑龙江跌到1950元/吨附近，北港价格可能跌到前期低点2070元/吨附近；01玉米窄幅震荡，现货基差走弱，玉米现货上涨空间有限 [4][6] - 淀粉：山东深加工到车辆增多，山东玉米现货偏弱，山东地区淀粉基本在2760元附近，东北淀粉现货稳定；本周玉米淀粉库存下降，厂家库存为114万吨，较上周下降5.9万吨，月增幅0.1%，年同比增幅43.4%；淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，副产品价格偏强，玉米和淀粉的现货价差较低；华北玉米短期回落，东北玉米仍在下跌，企业已盈利；01淀粉跟随玉米窄幅震荡，华北玉米到10月底仍有回落空间，后期玉米淀粉现货也会回落，但盘面已没利润，预计短期盘面01淀粉跟随玉米窄幅震荡 [7] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽累购策略，滚动操作，并给出2025/10/22部分期权合约相关数据，如C2605 - P - 2160.DCE标的物价格2,239，收盘价38.00等 [11] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等附图及对应数据 [13][15][19]

天气影响与国内供应 - 10月中旬以来华北地区连续阴雨导致玉米减产预期升温扭转大连玉米期货价格单边下行趋势并开始小幅增仓上行[1] - 华北玉米主产区遭受近几十年最长阴雨天气玉米霉变数量增多优质玉米数量急剧下降玉米有效供应量减少[1] - 市场机构9月预计2025/2026年度全国玉米产量为29616万吨较去年增加124万吨但降雨增加后市场可能下调产量产生较大预期差利多支撑[1] 进口与替代品供应 - 受贸易摩擦影响9月中国进口玉米及玉米粉6万吨比去年同期减少81.9% 1—9月累计进口93万吨比去年同期减少92.7%[2] - 玉米替代物高粱进口数量大幅下降1—8月中国高粱进口量为298万吨同比下降48.7%[2] 下游需求分析 - 玉米深加工需求有所下降9月全国149家主要深加工企业玉米消费量预估为510万吨较上月减少2万吨较上年同期下降48万吨[2] - 玉米饲料需求量增加1—8月我国配合饲料累计产量为2.2亿吨同比增加6.7%玉米用量占比39.6%同比增4.3个百分点[2] 市场综合展望 - 华北阴雨导致玉米减产降质已成事实叠加进口量减少形成的供应端利多将持续支撑玉米期货价格震荡上行[2] - 尽管深加工需求减弱但饲料需求稳健增长能部分对冲压力市场供需格局正从前期的宽松转向紧平衡[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周一玉米盘面普遍收高，远月合约领涨，期价收复 9 月跌幅，合约月差走陡体现市场对 26 年度玉米价格乐观预期，价格下行空间或受限 [2] - 现货价格在下跌后企稳，首轮价格冲击波告一段落，期货价格探底或完成，后期或进入磨底阶段，是否二次探底需观察本月下旬玉米后半程上市表现，2601 合约 2100 元得失及 10 月底至 11 月初价格底部确认情况需重点关注 [2] - 昨日玉米注册仓单大幅增加，期货端反弹为现货市场提供出口，玉米淀粉跟随玉米反弹，走势弱于原料端 [2] - 周一 CBOT 玉米期货连续五日上涨但涨幅小，受大豆带动且丰产压力限制涨势 [2] 根据相关目录分别进行总结 利多因素 - 中储粮部分库点托市收购，后续或增加收购库点 [2] - 期货远期合约大幅反弹，提振市场信心、改变预期 [2] - 2025 年 9 月中国进口玉米及玉米粉 6 万吨，同比减少 81.9%；1 - 9 月累计进口 93 万吨，同比减少 92.7% [2] - 国家粮食和物资储备局开会推进秋粮收购和产销衔接工作，强调守住农民“种粮卖得出”底线，推动粮价合理 [3] 利空因素 - 生猪产业产能调控或影响远期玉米饲用需求 [3] - 新季供应压力释放需过程，现货价格承压 [3] 玉米&淀粉现货价格及主连基差 | 品种 | 地区 | 价格 | 涨跌 | 基差 | 基差涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 玉米 | 锦州港 | 2180 | 30 | 42 | 9 | | 玉米 | 蛇口港 | 2310 | 0 | - | - | | 玉米 | 哈尔滨 | 2000 | 20 | - | - | | 玉米淀粉 | 山东 | 2750 | 20 | 370 | 14 | | 玉米淀粉 | 吉林 | 2550 | 0 | - | - | | 玉米淀粉 | 黑龙江 | 2460 | 0 | - | - | [4] 玉米&淀粉期货盘面价格 | 合约 | 2025 - 10 - 17 | 2025 - 10 - 20 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 玉米 11 | 2108 | 2120 | 12 | 0.57% | | 玉米 01 | 2117 | 2138 | 21 | 0.99% | | 玉米 03 | 2145 | 2168 | 23 | 1.07% | | 玉米 05 | 2222 | 2250 | 28 | 1.26% | | 玉米 07 | 2237 | 2272 | 35 | 1.56% | | 玉米 09 | 2286 | 2286 | 0 | 0.00% | | 玉米淀粉 11 | 2374 | 2380 | 6 | 0.25% | | 玉米淀粉 01 | 2384 | 2410 | 26 | 1.09% | | 玉米淀粉 03 | 2407 | 2435 | 28 | 1.16% | | 玉米淀粉 05 | 2518 | 2543 | 25 | 0.99% | | 玉米淀粉 07 | 2530 | 2559 | 29 | 1.15% | | 玉米淀粉 09 | 2580 | 2605 | 25 | 0.97% | | 小麦均价 | 2469 | 2469 | 0 | 0.00% | [4] 美玉米价格及进口利润 | 品种 | 价格 | 每日涨跌 | 涨幅 | 进口利润 | | --- | --- | --- | --- | --- | | CBOT 玉米主连 | 424 | 1 | 0.24% | - | | COBT 大豆主连 | 1032.75 | 11.75 | 1.15% | - | | CBOT 小麦主连 | 505.5 | 1 | 0.2% | - | | 美湾完税价 | 2119.1 | 6.07 | 0.29% | 190.9 | | 美西完税价 | 1965.97 | 0.95 | 0.05% | 344.03 | [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米报告下调单产但产量仍处高位，后期或继续下调单产，价格窄幅震荡；中国对美玉米和高粱加征关税，国外玉米进口利润高；北方港口平仓价企稳反弹，东北产区现货企稳，华北上量增多价格回落，东北与华北价差稳定；华北小麦价格偏强，与玉米价差扩大，玉米有性价比；国内养殖需求偏弱，下游饲料企业库存低，部分企业去东北建库存，玉米现货短期相对稳定；新季玉米有所缓解，东北现货开始企稳，但预计10月底吉林玉米仍有卖压；淀粉方面，山东深加工到车辆增多，玉米现货偏弱，淀粉现货也偏弱，本周库存增加，价格主要看玉米价格和下游备货情况，副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差低，企业已盈利，预计短期盘面01淀粉跟随玉米窄幅震荡 [4][5][6] - 交易策略上，美玉米400美分/蒲有支撑，01或05玉米多单持有并设好止盈，套利观望；期权策略为短期累沽累购策略，滚动操作 [7][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601涨0.42%，收盘价2136，成交量375,510，持仓量727,244；C2605涨0.76%，收盘价2235，成交量70,421，持仓量163,979；C2509涨0.66%，收盘价2262，成交量1,847，持仓量2,722；CS2601跌0.04%，收盘价2417，成交量71,678，持仓量169,649；CS2605涨0.47%，收盘价2541，成交量709，持仓量3,999；CS2509涨0.89%，收盘价2594，成交量42，持仓量146 [2] - 现货与基差：玉米方面，诸城兴贸今日报价2290，青冈1950，松原嘉吉2020，寿光2220，锦州港2140，南通港2200，广东港口2310；淀粉方面，嘉吉今日报价2800，龙凤2650，中粮2650，玉峰2920，金玉米2800，诸城兴贸2900，恒仁工贸2760 [2] - 价差：玉米跨期价差C01 - C05为 - 124，C05 - C09为 - 53，C09 - C01为177；淀粉跨期价差CS01 - CS05为 - 13；跨品种价差CS09 - C09为332，CS01 - C01为281，CS05 - C05为306 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米报告下调单产但产量仍高，价格回落且后期或继续下调单产，窄幅震荡；中国对美玉米和高粱加征关税，国外玉米进口利润高；北方港口平仓价企稳反弹，东北产区现货企稳，华北上量增多价格回落，东北与华北价差稳定；华北小麦价格偏强，与玉米价差扩大，玉米有性价比；国内养殖需求偏弱，下游饲料企业库存低，部分企业去东北建库存，玉米现货短期相对稳定；新季玉米有所缓解，东北现货开始企稳，但预计10月底吉林玉米仍有卖压 [4][5] - 淀粉：山东深加工到车辆增多，玉米现货偏弱，淀粉现货也偏弱，本周库存增加，价格主要看玉米价格和下游备货情况，副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差低，企业已盈利，预计短期盘面01淀粉跟随玉米窄幅震荡 [6] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽累购策略，滚动操作 [10] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等图表 [12][14][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告通过走访黑龙江区域玉米市场全产业链，深入了解新季玉米情况，认为今年黑龙江新季玉米产量预计同比稳中有增、品质好且种植成本下降，开秤价高开低走，市场情绪谨慎；当前玉米市场产业链各环节理性谨慎，价格先扬后抑，供应上国内外各有压力，需求端养殖和深加工表现不佳；企业对玉米期货及衍生品接受度和运用程度提高；短期玉米现货价格弱势延续，中长期维持区间交易思路 [4][7][8][13] 根据相关目录分别进行总结 新陈交替之际 产业聚焦新季玉米 - 新季玉米定产情况：黑龙江玉米播种面积稳中略降，但单产同比增加，整体产量预计同比稳中有增，且品质好于去年，容重增加、毒素水平偏低 [4] - 新作玉米种植成本情况：黑龙江区域玉米种植成本普遍同比下降，主要是地租成本下降，推算新粮种植成本折港价格约为2100 - 2150元/吨 [5] - 开秤价及市场情绪：黑龙江新作玉米开秤价高开低走，某深加工企业9月中旬到24日30水潮粮收购价从0.85元/斤降至0.79元/斤，市场情绪谨慎，下游企业被动建库，部分农户会惜售，市场关注30个水潮粮0.75元/斤的支撑效果 [7] 玉米市场现状与展望 - 市场现状：产业链各环节理性谨慎，价格先扬后抑，锦州港平舱价运行区间2000 - 2400元/吨；供应上国际美玉米供给压力大，国内新作丰产预期强；需求上养殖存栏高位但利润不佳，深加工需求弱 [8] - 后市展望：市场表现或平稳，价格波动区间有限，短期11月前价格预期偏弱，中期下跌空间有限，长期向上空间有限 [9] 企业参与玉米期货及衍生品情况 - 玉米产业企业对期货市场认知和运用深入，定价多采用基差 + 一口价模式，基差点价较普遍但有提升空间 [10] - 产业链各环节对玉米期货套期保值运用成熟，可稳定种植收益、规避库存价值下跌风险、增厚企业利润，头部企业还探索为客户锁价服务 [11] 玉米期货观点及操作建议 - 市场逻辑：短期新粮上量压力兑现，关注华北天气影响，盘面下方支撑关注种植成本折港价，上方关注小麦玉米价差；中期围绕新季玉米驱动波段交易；长期维持进口替代 + 种植成本定价逻辑，关注政策导向 [13] - 交易策略：中长期维持区间交易思路，提示关注2601合约2100附近及以下低多机会，已进场多单轻仓持有，第一压力关注2140，第二压力关注2150 [14]

新季玉米产量与质量 - 黑龙江玉米播种面积较去年稳中略降，但单产同比增加，预计新季玉米总产量同比稳中有增 [3] - 黑龙江东部地区玉米单产多在12至13吨/公顷，去年为11至12吨/公顷，部分高产地块可达15吨/公顷，个别达18至20吨/公顷 [3] - 新作玉米品质普遍好于去年，容重水平同比明显增加，毒素水平偏低，少量上市玉米容重多在710至720g/L，部分达740至750g/L [3] 玉米种植成本 - 今年黑龙江地区玉米种植成本同比普遍下降，主要原因是地租成本同比下降，其他农资成本基本不变 [4] - 黑龙江东部地区平均地租约为12000元/公顷，去年为13000元/公顷，农资成本为6000至6500元/公顷，种植总成本为18000至18500元/公顷 [4] - 按照12吨/公顷产量和18000元/公顷总成本计算，30个水潮粮种植成本约为1500元/吨（0.75元/斤），折合14个水玉米成本约1900元/吨（0.95元/斤），预计新粮到港价格为2100至2150元/吨 [4] 市场情绪与价格走势 - 新作玉米开秤价整体高开低走，某深加工企业30个水潮粮收购价从9月中旬的0.85元/斤降至9月24日的0.79元/斤 [6] - 在丰产预期下市场情绪相对谨慎，下游企业短期处于被动建库阶段，贸易商收购态度谨慎，多采用快进快出策略 [6] - 部分农户表示若30个水潮粮价格低于0.8元/斤会惜售观望，市场普遍关注0.75元/斤的价格支撑效果 [6] 玉米市场供需展望 - 今年以来锦州港平舱价运行区间为2000至2400元/吨，9月26日为2310元/吨 [7] - 国内新作玉米丰产预期较强，预估产量同比稳中有增，产需缺口补充需关注小麦替代及政策粮源投放力度 [7] - 生猪及禽类养殖存栏量仍处相对高位，但养殖企业利润处于亏损或临界点，玉米深加工行业利润欠佳，加工需求表现较弱 [7] 后市价格预期 - 相关企业认为今年玉米市场整体表现或相对平稳，价格波动区间相对有限 [8] - 价格下方看种植成本支撑和基层售粮情绪，上方看下游企业建库情绪、谷物替代规模及政策粮源拍卖节奏 [8] - 短期（11月前）市场对价格预期偏弱，中期下跌空间有限，长期向上空间有限，重点关注玉米小麦价差及政策变化 [8] 期货工具运用情况 - 玉米产业链各环节对期货工具认知和运用逐步深入，期货价格已成为重要决策参考，基差点价模式在现货采购销售中占比达30%至50% [9] - 上游种植端通过期货套期保值及“保险+期货”等模式锁定销售价格，某农场牵头500多户参与“银期保”项目获得信贷支持和定向收粮保障 [9] - 下游企业通过期货市场卖出套期保值规避库存价值下跌风险，交割库通过发挥交割功能增厚利润，期货盘面机会成为企业重要盈利来源 [9][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 连盘玉米期货近几日快速下跌，近月11合约跌破2100元，价格结构近弱远强，2601合约将成主力合约，期价2100元失而复得，短线或整理修复，收储库开收支撑反弹，注册仓单增至36709手；现货市场消化新粮上市压力，价格疲软，山东华北深加工收购价跌多涨少，黑龙江部分中储粮直属库开启收储稳定价格；随着中储粮收购开启，玉米现货价格跌势或有节奏变化，跌幅待修复，利好因素累计，但新粮上量阶段支撑不足，短期仍消化压力；本月底新粮收割进入末期或现价格重要节点；CBOT玉米期价弱势运行，等待美国农业部10月供需报告指引，因政府停摆报告发布延后 [2] 根据相关目录分别进行总结 利多因素 - 中储粮直属库收购展开抑制价格下跌空间，国家相关部门密集调研华北黄海产区缓解降雨影响 [2] - 国内玉米增产压力有限，度过季节性压力后有望展现韧性 [2] 利空因素 - 生猪产业产能调控或中期影响玉米饲用需求 [6] - 新季供应压力释放需过程，价格处于探底或底部阶段 [6] - 山东到车辆多，深加工企业压价收购，华北变质玉米冲击价格 [6] 玉米&淀粉现货价格及主连基差 - 玉米方面，锦州港价格2140元，跌10元；蛇口港2310元，跌20元；哈尔滨2020元，持平；锦州港主连基差47，跌11 [4] - 玉米淀粉方面，山东价格2740元，持平；吉林2550元，持平；黑龙江2460元，跌20元；山东主连基差355，涨16 [4] 玉米&淀粉期货盘面价格 - 玉米期货，11合约2093元，涨1元，涨幅0.05%；01合约2111元，涨5元，涨幅0.24%；03合约2140元，涨15元，涨幅0.71%；05合约2202元，涨10元，涨幅0.46%；07合约2218元，涨9元，涨幅0.41%；09合约2235元，持平 [4] - 玉米淀粉期货，11合约2385元，跌16元，跌幅0.67%；01合约2401元，跌1元，跌幅0.04%；03合约2422元，涨6元，涨幅0.25%；05合约2517元，涨2元，涨幅0.08%；07合约2527元，涨3元，涨幅0.12%；09合约2570元，跌3元，跌幅0.12%；小麦均价2464元，持平 [7] 美玉米价格及进口利润 - CBOT玉米主连价格413.25，涨2.75，涨幅0.67%；COBT大豆主连价格1006.25，跌2，跌幅0.2%；CBOT小麦主连价格500.25，涨3.5，涨幅0.7% [29] - 美湾完税价2081.57，跌7.51，跌幅0.36%，进口利润248.43；美西完税价1933.38，跌7.47，跌幅0.38%，进口利润396.62 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年10月15日玉米价格有所反弹[1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 重要现货价格方面，锦州平仓价2120元/吨，较昨日降20元/吨；广东蛇口价2310元/吨，较昨日降30元/吨；山东玉米淀粉价格2770元/吨，较昨日持平[2] - 期货价格方面，C2511昨日收盘价2093元/吨，日涨跌 -0.66%，昨夜夜盘收盘价2096元/吨，夜盘涨跌0.14%；C2601昨日收盘价2111元/吨，日涨跌 -0.14%，昨夜夜盘收盘价2118元/吨，夜盘涨跌0.33%[2] - 期货成交及持仓方面，C2511昨日成交568484手，成交变动47648手，昨日持仓479322手，持仓变动 -72733手；C2601昨日成交369769手，成交变动65582手，昨日持仓663421手，持仓变动79234手；玉米全市场昨日成交1107336手，成交变动169073手，昨日持仓1650545手，持仓变动28854手[2] - 期货仓单方面，玉米全市场昨日仓单36709手，仓单变化0手[2] - 价差方面，主力11基差27元/吨，11 - 01跨期 -18元/吨[2] 宏观及行业新闻 - 北方玉米散船集港价格2070 - 2080元/吨，较昨日下跌30元/吨，集装箱集港2170 - 2180元/吨（新粮，含低毒），较昨日持平[3] - 广东蛇口散船2290 - 2310元/吨，较昨日下调20 - 30元，集装箱报价2420 - 2440元/吨，较昨日持平[3] - 东北深加工玉米价格继续下调，黑吉潮粮主流收购价格1950 - 2020元/吨，饲料玉米主流价格2060 - 2160元/吨之间[3] - 华北玉米价格下跌居多，深加工企业主流收购价格2200 - 2360元/吨，饲料企业本地粮收购价格2270 - 2320元/吨之间，乳猪料陈粮2480元/吨[3] - 广东进口大麦12月 - 次年2月预售2030 - 2050元/吨[3] 趋势强度 玉米趋势强度为0[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 四季度新季玉米集中供应，10月收获及上市压力大，供需阶段性失衡致价格易跌难涨，新季玉米价格走低，华北产区阴雨使玉米质量下降增加短期价格压力，东北产区产情好，近期价格止跌，因短期跌势大且华北优质玉米占比下降，东北本地深加工企业或锁粮；整体中后期玉米价格不悲观，但当前仍处上市高峰期，价格承压，利多因素待发酵，短期难企稳上涨，关注月末及11月初价格表现；连盘玉米期货多合约下跌，主力11合约跌破2100元关口，远月合约跌势减弱，月差结构走陡，注册仓单增加凸显现货压力；CBOT玉米期价低位盘整，等美国农业部10月供需报告指引 [1] 相关目录总结 利多因素 - 玉米及谷物进口数量维持低水平，为中期玉米供需结构改善提供基础 [5] - 国内玉米增产压力有限，度过季节性压力后有望展现韧性 [5] - 东北产区收购情绪有所升温，价格出现止跌 [5] 利空因素 - 生猪产业处于产能调控过程中，或中期影响玉米饲用需求 [3] - 新季供应压力释放仍需过程，价格处于探底或磨底阶段 [3] - 近两日山东到车辆较多，深加工企业普遍压价收购为主 [3] 玉米&淀粉现货价格及主连基差 | 类别 | 地区 | 价格 | 今日涨跌 | 基差 | 基差今日涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 玉米 | 锦州港 | 2150 | -20 | 58 | 13 | | 玉米 | 蛇口港 | 2330 | -40 | - | - | | 玉米 | 哈尔滨 | 2020 | 0 | - | - | | 玉米淀粉 | 山东 | 2740 | -10 | 339 | 21 | | 玉米淀粉 | 吉林 | 2550 | -10 | - | - | | 玉米淀粉 | 黑龙江 | 2480 | 0 | - | - | [3] 玉米&淀粉期货盘面价格 | 合约 | 2025-10-10 | 2025-10-13 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 玉米11 | 2125 | 2092 | -33 | -1.55% | | 玉米01 | 2125 | 2106 | -19 | -0.89% | | 玉米03 | 2140 | 2125 | -15 | -0.70% | | 玉米05 | 2204 | 2192 | -12 | -0.54% | | 玉米07 | 2216 | 2209 | -7 | -0.32% | | 玉米09 | 2226 | 2226 | 0 | 0.00% | | 玉米淀粉11 | 2432 | 2401 | -31 | -1.27% | | 玉米淀粉01 | 2430 | 2402 | -28 | -1.15% | | 玉米淀粉03 | 2440 | 2416 | -24 | -0.98% | | 玉米淀粉05 | 2531 | 2515 | -16 | -0.63% | | 玉米淀粉07 | 2535 | 2524 | -11 | -0.43% | | 玉米淀粉09 | 2578 | 2573 | -5 | -0.19% | | 小麦均价 | 2462 | 2464 | 2 | 0.08% | [3][6] 美玉米价格及进口利润 | 类别 | 价格 | 每日涨跌 | 涨幅 | 进口利润 | | --- | --- | --- | --- | --- | | CBOT玉米主连 | 410.5 | -3 | -0.73% | - | | COBT大豆主连 | 1008.25 | 1.25 | 0.12% | - | | CBOT小麦主连 | 496.75 | -2 | -0.4% | - | | 美湾完税价 | 2089.08 | -22.55 | -1.07% | 280.92 | | 美西完税价 | 1940.85 | -16.5 | -0.84% | 429.15 | [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期对玉米和玉米淀粉维持偏空思路 [7][11] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 玉米期货本周偏弱调整，主力2511合约收盘价2125元/吨，较节前跌18元/吨；美国玉米库存高于预期，收割推进供应压力增加令价格承压，国内东北产区新玉米收割加快、丰产预期且潮粮不耐储存，基层出售积极，市场粮源流通量增大，用粮企业下调价格，盘面受现货偏弱影响维持偏弱调整 [8] - 玉米淀粉期货震荡收跌，主力2511合约收盘价2432元/吨，较节前跌36元/吨；新季玉米上市增加，原料供应压力加大、价格走弱，成本支撑下滑，下游部分行业假期停机检修，需求减少，行业库存偏高，替代优势仍存挤压市场需求，盘面受玉米偏弱拖累同步收跌 [12] 期现市场 - 玉米期货11月合约震荡收跌，总持仓量692516手，较节前减少4760手；玉米淀粉期货11月合约震荡收跌，总持仓量134743手，较节前减少15998手 [16] - 玉米期货前二十名净持仓为 -30774，节前净持仓为 -30523，净空持仓变化不大；淀粉期货前二十名净持仓为 -37899，节前净持仓为 -37380，净空持仓变化不大 [22] - 黄玉米注册仓单量为22700张，玉米淀粉注册仓单量为8028张 [28] - 截至2025 - 10 - 09，玉米现货平均价报2318.24元/吨，玉米活跃合约11月期价和现货均价基差报 +193元/吨 [33] - 玉米淀粉吉林报2700元/吨，山东报2750元/吨，本周现货价格稳中偏弱，玉米淀粉11月合约期价和吉林长春现货基差报268元/吨 [38] - 玉米11 - 1价差报 +0元/吨，处于同期中等水平；淀粉11 - 1价差报 +2元/吨，处于同期中等水平 [44] - 淀粉 - 玉米11月合约价差报307元/吨，截至本周四，山东玉米与玉米淀粉价差为446元/吨，环比上周升高86元/吨 [53] - 截至2025 - 09 - 25，小麦 - 玉米价差报71.16元/吨；2025年第41周，木薯淀粉与玉米淀粉平均价差268元/吨，环比上周增加3元/吨 [58] 产业情况 玉米 - 供应端：截至2025年10月3日，广东港内贸玉米库存21.5万吨，较上周减少11.80万吨，外贸库存11.7万吨，较上周持平；北方四港玉米库存71.4万吨，周环比减少1.5万吨，当周下海量37.1万吨，周环比增加14.70万吨 [48] - 供应端：2025年8月普通玉米进口总量为4.00万吨，较上年同期减少39.00万吨，减少90.70%，较上月同期减少2.00万吨 [66] - 供应端：截至10月9日，全国饲料企业平均库存24.49天，较上周减少0.72天，环比下跌2.86%，同比下跌6.06% [70] - 需求端：截止到2025年二季度末，生猪存栏42447万头，同比增长2.2%；截止到7月末，能繁母猪存栏4042万头，环比减少1万头，为3900万头正常保有量的103.6% [74] - 需求端：截至2025 - 09 - 25，自繁自养生猪养殖利润报 -74.11元/头，外购仔猪养殖利润报 -236.57元/头 [77] - 需求端：截至2025 - 10 - 09，玉米淀粉加工利润吉林报 -196元/吨；玉米酒精加工利润河南报224元/吨，吉林报 -107元/吨，黑龙江报156元/吨 [82] 玉米淀粉 - 供应端：截至2025年10月8日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量233.4万吨，增幅14.64% [86] - 供应端：2025年10月2日 - 10月8日全国玉米加工总量为54.45万吨，较上周增加1.78万吨，周度全国玉米淀粉产量为26.8万吨，较上周增加1.22万吨，周度开机率为51.81%，较上周升高2.36%；截至10月8日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量119.1万吨，较上周增加4.30万吨，周增幅3.75%，月增幅4.57%，年同比增幅31.17% [90] 期权市场分析 - 截至10月10日，玉米主力2511合约震荡微涨，对应期权隐含波动率为9.72%，较节前11.38%回落1.66%，本周隐含波动率震荡回落，处于20日、40日、60日历史波动率略偏高水平 [93]