公司核心产品与技术突破 - 公司获得中国调味品行业首个清洁标签产品0级认证，标志着其打破行业技术瓶颈并实现配料干净酱油的规模化生产[1][3] - 千禾0系列酱油仅使用4种或5种食品配料，配料干净无添加，并通过中国质量认证中心的严格审核[3] - 公司采用6+6双重发酵策略，即酱油经历两次各为期6个月的发酵过程，以充分释放香味[6] - 发酵环节已进入智能时代，通过智能控温、供氧和监测等程序为微生物提供最佳酿造环境[6] - 公司位于四川眉山的天然黄金酿造带，具备适宜的温度、湿度、风速和水源等得天独厚的地理条件[4] 产品包装与市场策略 - 公司于2025年9月开启产品包装焕新升级，行业首家将配料表放置在包装正面，清晰标示所用配料，实现标签信息透明化[3] - 公司未来2至3年将核心聚焦于酱油、醋、蚝油、料酒四大品类的生产，并专注于配料干净的细分赛道[8] - 2025年前三季度，公司营收达20亿元，毛利率为37.41%，同比上升1.21个百分点，高于2024年同期的36.2%[8] 行业发展趋势与市场环境 - 2024年中国酱油市场规模达1041亿元，消费已从基础性需求转向品质性需求[7] - 据益普索报告，配料干净酱油将逐渐成为中国家庭采购首选，头部品牌已占据五成市场份额，预计未来三年其在品质酱油市场规模中占比将提升至63.9%[7] - 《酱油质量通则》将于2026年12月1日实施，新国标引导行业从追求指标向品质优先转变[7] - 中国调味品行业已迎来配料干净酱油消费普及的市场拐点，品质竞争将成为行业持续发展的主题[7]

行业趋势 - 中国食品行业正经历以清洁标签和减量使用食品添加剂为核心的产业革新浪潮 驱动因素包括2025年实施的食品安全新国标以及行业推行的减盐减糖双减行动 [3] - 配料干净酱油将逐渐成为中国家庭酱油采购的首选 头部品牌已占据50%市场份额 预计未来三年该品类在零售端品质酱油市场中的占比将提升至63.9% [4] - 行业迎来配料干净酱油消费普及的市场拐点 品质竞争将成为行业持续发展的主题 推动力包括政策引导 健康消费意识觉醒与渠道变革 [3] 公司举措与成就 - 千禾味业旗下产品获得中国调味品行业首个清洁标签产品0级认证 该证书由中国检验认证集团颁发 [1][3] - 千禾味业率先响应2025年9月的预包装食品新国标和添加剂双减倡议 开启产品包装焕新升级 其0系列酱油将配料表置于包装正面 清晰标示酿造所用4种或5种天然原料 [3] - 清洁标签0级认证是认证体系中的最高等级 要求企业建立从原料甄选 生产制作到包装储运的全链条风险管控体系 标准源于欧盟 [3]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司营收19.87亿元，归母净利润2.6亿元 [1] - 第三季度单季营收6.69亿元，单季归母净利润0.86亿元 [1] - 第三季度单季酱油/食醋/其他业务收入分别为4.19亿、0.79亿和1.33亿元，单季降幅环比二季度显著收窄 [1] - 第三季度线下渠道收入5.81亿元，增速回正；分区域看，中部和南部收入转正，增速分别为5.2%和10.8% [1] 公司战略与产品认证 - 公司于9月率先响应《预包装食品标签通则》新规，在外包装去掉0添加中文字样，并将配料表放在产品正面 [1][2] - 公司0系列酱油获得中国质量认证中心的清洁标签产品0级认证 [2] - 公司宣布已落地预包装食品新国标和添加剂"双减"倡议，完成产品包装焕新升级 [2] - 公司与沃尔玛、品质永辉等渠道进行深度战略合作，为其生产自有品牌酱油产品 [7][9] 行业监管与标准变化 - 《食品安全国家标准 预包装食品标签通则》实施过渡期内，新规明确不允许标识无添加、零添加，倡导消费者关注食品配料和营养标签 [2] - GB/T 18186-2025《酱油质量通则》发布，新标准提高了对酱油原料的要求，取消了配制酱油，标志着行业将全面转向纯粮酿造 [6] - 清洁标签等级分为0级和1级，0级要求产品标签配料中不含有GB2760中允许使用的添加剂（食品用天然香料除外） [5] 行业趋势与竞争格局 - 中国调味品行业迎来配料干净酱油消费普及的市场拐点，配料干净成为消费者对食品安全诉求的价值体现 [9] - 全国商超系统如沃尔玛、品质永辉、盒马NB店追求特级酱油，倾向于与头部企业战略合作进行差异化品牌定制 [7] - 清洁标签理念要求成分表可读性高、无人工合成添加剂，并注重加工工艺的清洁度，这推动了食品科学在天然提取物、生物保鲜等领域的创新 [4][5][6]

行业趋势 - 中国食品行业正经历以清洁标签和减量使用食品添加剂为核心的产业革新浪潮 [3] - 在食品安全新国标实施与行业减盐减糖双减行动的双重驱动下，调味品企业纷纷探索健康化转型新路径 [3] - 配料干净酱油将逐渐成为中国家庭酱油采购首选，预计未来三年该品类在零售端品质酱油市场占比将提升至63.9% [4] - 头部品牌已占据配料干净酱油市场五成份额 [4] 公司行动与成就 - 千禾味业旗下产品获得中国调味品行业首个清洁标签产品0级认证 [1] - 千禾味业率先响应2025年9月实施的预包装食品新国标和添加剂双减倡议，开启产品包装焕新升级 [3] - 公司0系列酱油将配料表置于包装正面，清晰标示酿造所用4种或5种天然原料 [3] - 清洁标签0级认证要求企业建立从原料甄选到包装储运的全链条风险管控体系，是认证体系中的最高等级 [3] 管理层观点 - 千禾味业董事长认为中国调味品行业已迎来配料干净酱油消费普及的市场拐点 [3] - 在政策引导、健康消费意识觉醒与渠道变革推动下，品质竞争将成为行业持续发展的主题 [3]

公司产品与认证 - 2025年10月31日公司举行产品焕新发布会其0系列酱油获得国内调味品行业首个清洁标签产品0级认证该认证为最高等级[1] - 0系列酱油仅使用4种或5种配料包括水非转基因黄豆小麦食用盐或白砂糖配料干净无添加[1] - 公司于2025年9月开启产品包装焕新升级行业首家将配料表放置在包装正面清晰标示酿造所用配料标签信息透明[1] - 公司已实现配料干净酱油规模化生产不靠添加酵母抽提物添加剂等外源物增鲜防腐[2] 行业趋势与政策 - 2024年中国酱油市场规模达1041亿元酱油消费已从基础性需求转向品质性需求[2] - 预计未来三年配料干净酱油在零售端的品质酱油市场规模中占比将提升至639%[2] - 《酱油质量通则》将于2026年12月1日正式实施新国标明确酱油中添加的味精食品添加剂不影响其质量等级引导行业向品质优先转变[2] - 国家市场监管总局等部委出台多项政策提倡食品添加剂减量减品种引导企业采用天然原料及加工工艺[1] 市场竞争与公司定位 - 配料干净酱油将逐渐成为中国家庭酱油采购的首选头部品牌已占据五成市场份额[2] - 公司率先落地预包装食品新国标和添加剂双减倡议走在了行业前列[1][3] - 市场需求驱动着供给侧加速转型吃得健康吃得安全是当前调味品市场的新痛点[2] - 公司董事长认为中国调味品行业已迎来配料干净酱油消费普及的市场拐点品质竞争将成为行业持续发展的主题[3]

行业趋势与政策背景 - 2025年中国食品行业掀起以“清洁标签”和“减量使用食品添加剂”为核心的产业革新浪潮，由“食品安全新国标”实施和行业“双减行动”（减盐、减糖）双重驱动 [1] - 国家市场监管总局等部委出台多项政策，提倡食品添加剂减量、减品种，引导企业采用天然原料及加工工艺，推动行业持续健康发展 [2] - 《GB/T18186-2025酱油质量通则》将于2026年12月1日实施，新国标明确添加的味精、食品添加剂不影响酱油质量等级，引导行业从追求指标向品质优先转变 [3] 公司战略与产品认证 - 千禾味业获得中国调味品行业首个清洁标签产品0级权威认证，该认证源于欧盟标准，要求建立从原料甄选到包装储运的全链条风险管控体系中的最高等级，证明加工过程中无人为添加和带入添加剂风险 [2] - 公司将“0”注册为商标，作为零添加产品线的核心标识，旨在强化消费者认知并保护品牌资产 [2] - 公司于2025年9月开启产品包装焕新升级，成为行业首家将配料表放置在包装正面、标示出酿造所用4种或5种配料的企业 [2] - 认证过程非常严谨，包括对工艺、原料、现场的审核及每一个产品的抽检，确保产品标签配料中不含有GB2760中允许使用的添加剂 [3] 市场前景与行业影响 - 据益普索2025年报告，配料干净的酱油将逐渐成为中国家庭酱油采购首选，头部品牌已占据五成市场份额，预计未来三年其在零售端品质酱油市场规模中占比将提升至63.9% [3] - 中国调味品行业已进入配料干净酱油消费普及的市场拐点，配料干净和清洁标签产品0级认证有望成为行业标配 [1] - “吃得健康、吃得安全”是当前调味品市场新痛点，市场需求驱动供给侧加速转型，配料干净将成为推动行业消费升级和高质量的核心引擎 [3][4] 公司财务与渠道表现 - 公司2025年前三季度营收为19.86亿元，实现归属于上市公司股东的净利润为2.59亿元 [5] - 第三季度公司线下渠道收入同比增长3.69%，经销商数量增加49家，其中东部和北部经销商分别增加21家和13家，显示渠道下沉和区域拓展取得进展 [6] - 券商评价积极，中金公司认为公司第三季度净利率环比提升，经营低点已过去；国金证券预计四季度收入有望回暖改善 [6] 市场反应与未来展望 - 在三季报及清洁标签认证加持下，2025年10月31日公司股价报收于9.27元/股，涨幅达5.82% [6] - 公司表示获得0级认证仅是开始，未来将深耕0赛道，做好四大品类 [6]

公司核心事件与产品认证 - 公司于2025年10月31日举行产品焕新暨清洁标签产品0级认证发布会，获得中国调味品行业首个清洁标签产品0级认证 [1] - 公司0系列酱油仅用4种或5种配料，无添加，通过中国质量认证中心的审核检测，获得行业首个0级认证 [3] - 公司于2025年9月开启产品包装焕新升级，行业首家将配料表放置在包装正面，标签信息透明易懂 [3] - 清洁标签产品0级认证标准源于欧盟，要求建立全链条风险管控体系，0级为最高等级，证明加工过程无人为添加和带入添加剂风险 [4] - 公司已实现配料干净酱油的规模化生产，不靠添加酵母抽提物、添加剂等外源物增鲜防腐 [4] 行业趋势与市场前景 - 预计未来三年，配料干净酱油市场占比将达到63.9% [1] - 2024年中国酱油市场规模达1041亿元，消费从基础性需求转向品质性需求 [3] - 配料干净酱油将逐渐成为中国家庭酱油采购首选，头部品牌已占据五成市场份额，预计未来三年在零售端品质酱油市场规模中占比将提升至63.9% [3] - 《酱油质量通则》将于2026年12月1日实施，新国标引导行业从追求指标向品质优先转变 [4] - 市场需求驱动供给侧加速转型，"吃得健康、吃得安全"成为调味品市场新痛点 [4] 公司战略与行业地位 - 公司打破行业技术瓶颈，在产业、消费、渠道合力驱动下推动市场发展 [1] - 公司率先落地预包装食品新国标和添加剂"双减"倡议 [3] - 公司董事长认为中国调味品行业已迎来配料干净酱油消费普及的市场拐点，配料干净是消费者对食品安全诉求的价值体现 [5] - 在政策引导、健康消费意识觉醒与渠道变革推动下，品质竞争将成为行业持续发展主题，配料干净将成为行业消费升级和高质量的核心引擎 [5]

文章核心观点 - 零售行业自有品牌快速发展，通过强调“配料干净”等健康概念吸引消费者并获取溢价 [11][12][13] - 食品配料表存在标签信息不透明问题，“桃浆”、“浓缩果汁”等复合配料名称可能隐藏多种食品添加剂 [16][17][20] - “清洁标签”概念兴起但实际执行中存在营销话术，行业需要真正的成分透明以保障消费者知情权 [24][26][34] 自有品牌发展现状 - 2024年全国实体零售至少有超过12000家门店关闭，其中商超有782家 [8] - 2025年上半年国内至少有1.71万家门店宣布闭店，商超行业关闭720家门店 [9][10] - 山姆会员店自有品牌Member's Mark贡献约40%销售额，2024年销售额达1000亿元，会员费收入增长超35% [11] - 华润万家新林大道店更新6000支商品中900支为自有品牌，占比15% [11] - 自有品牌毛利率比销售品牌商产品高出15-30个百分点 [11] 消费者偏好与市场趋势 - 胖东来1升装桃汁售价13元，配料表仅含水、鲜榨果汁和浓缩果汁，主打“甜只来源于水果” [5] - NFC果汁、100%果汁等高端果汁2023年销售额增长40%，推动果汁品类平均价格上涨8.9% [12] - 认为品牌“非常重要”的消费者占比回升到60.43% [29] - 全球清洁标签成分市场预计2025-2030年复合增长率约6.51%，2030年市场规模达624.3亿美元 [24] 配料表标签问题 - “桃浆”作为复合配料应标注原始成分，但胖东来配料表仅写“桃浆”未进一步说明 [16] - 果浆通常含增稠剂、稳定剂等添加剂，常见增稠剂包括果胶、黄原胶、卡拉胶等 [17] - 浓缩果汁生产过程中可能添加柠檬酸、抗氧化剂、香精等辅料 [20] - 2024年3月有媒体曝光某些NFC果汁配料表第一位是水而非果汁 [21] - 企业利用GB 7718-2011标准漏洞，将添加剂用量控制在2%以下并排在配料表末尾 [26] 清洁标签商业策略 - 叮咚买菜2022年10月提出“清洁标签”概念并制定企业标准 [24] - 2025年2月“新国标”实施后胖东来烘焙停用脱氢乙酸钠等原料 [24] - 清洁标签策略包括使用天然提取物代替化学添加剂、利用复合配料隐藏添加剂等 [26] - 企业通过概念替换如使用“天然抗氧化剂”代替“防腐剂”等话术进行营销 [26] 行业监管与透明度 - 市场监管总局2024年3月发布通知要求预制菜明示保障消费者知情权 [31] - 配料表应按添加剂加入量递减顺序排列，但执行中存在漏洞 [31] - 缺乏透明度导致消费者知情权被侵犯，长期将透支信任 [33][34] - 行业需要实质性的成分公开而非表面上的配料简单 [34]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以“维持” [11] 报告核心观点 - 清洁标签是一种食品行业产品理念，旨在通过简化配料表、减少人工添加剂使用、提升生产透明度等方式建立消费者信任 [5][8] - 2024年我国清洁标签食品市场规模约965亿元，约占整体食品支出的3.31%，部分板块消费占比仍较低，存在较大渗透提升空间 [5] - 清洁标签市场的扩容短期由经济发展和老龄化程度决定，长期则由社会教育水平和政策宣导驱动，预计2025-2028年我国清洁标签食品消费规模将加速提升 [9][42][63] - 近年来“零添加”等清洁标签特征日益成为产品矩阵中的“标配”，调味品和乳制品行业迎来相关政策迭代，相关上市公司正积极调整产品策略 [9][70] 清洁标签市场现状 - 清洁标签市场可分为原料端和产品端，2024年全球原料端市场规模约4069亿元，产品端消费规模约1.79万亿元 [8] - 原料端以天然和有机类原料为主，2024年天然原料市占率45.7%，预计至2032年全球原料市场规模可达6273亿元，CAGR约5.56% [28][29] - 从地区看，北美与欧洲清洁标签消费相对领先，亚太地区占比不高；2024年亚太地区人均清洁标签食品消费金额约55.2元，低于世界平均水平的220.6元 [35][36] - 2024年我国清洁标签食品人均消费金额为68.5元，低于日本（219.3元）、韩国（243.4元）等亚太发达经济体，未来市场扩容空间广阔 [35][38] 市场驱动因素分析 - 经济驱动：人均可支配收入与清洁标签食品支出比呈正相关，样本国家多分布于拟合线附近 [45][47] - 老龄化驱动：以65岁及以上人口占比15%为分界，超过该比例后清洁标签食品支出比呈现快速提升趋势 [49][50] - 教育驱动：社会受教育水平与清洁标签食品支出存在正相关，国内高等教育人口比重处于相对低位，仍有上升空间 [52][53] - 政策驱动：我国食品安全相关政策持续完善，从建立卫生标准迈向强调“真实、可核验”，助推消费者健康意识提升 [54][55][57] 国内市场前景与结构 - 2024年我国清洁标签食品市场规模约965亿元，预计到2028年市场规模有望上升至1489亿元，CAGR约11.45% [63][65] - 当前国内清洁标签产品消费主要集中在饮料、乳品、粮油烘焙等板块，调味品、休闲零食、肉制品等板块消费占比很低 [58][60][62] - 通过拟合估算，预计到2028年，我国清洁标签食品支出比重有望达到4.57% [63][66] 细分行业动态与公司策略 - 调味品行业近年掀起“零添加”潮流，2025年新规明确禁止使用“零添加”等模糊宣称，推动行业向“真实、可核验”发展 [71][72][73] - 调味品龙头公司如千禾味业、海天味业等以供应链优势保持清洁标签产品高性价比，或通过明星产品聚焦突破打造消费心智 [10][77][78] - 乳制品行业政策从“安全底线”走向“来源清晰、可核验”，2025年新规明确灭菌乳仅能以生乳为原料，不得使用复原乳 [70][81][82] - 乳制品龙头如伊利股份通过全产业链系统性创新推进清洁标签，新乳业则聚焦低温赛道实施差异化升级策略 [10][79][85]

零售行业变革与自有品牌发展 - 2024年全国实体零售至少有超过12000家门店宣布关闭，其中商超有782家 [6] - 2025年上半年国内至少有1.71万家门店宣布闭店，涵盖超过100家企业，商超行业至少关闭720家门店，百货关闭17家 [6] - 零售商纷纷转向发展自有品牌以寻求新的盈利和差异化路径，相比销售品牌商产品，自有品牌的毛利率高出15-30个百分点 [10] - 山姆会员店自有品牌Member's Mark贡献约40%的销售额，截至2025年1月底在中国拥有53家门店，2024年销售额达到1000亿元，会员费收入增长超35% [8] - 华润万家新林大道店在其更新的6000支商品中，900支为自有品牌，占比15% [10] 消费者趋势与市场表现 - “配料干净”成为重要消费趋势，消费者愿意为此支付溢价，高端果汁如NFC果汁、百分百果汁在2023年销售额增长40%，推动果汁品类平均价格上涨8.9% [12] - 根据《2024中国购物者报告》，认为品牌“非常重要”的消费者占比回升到60.43%，“先看配料表，再做决定”的人越来越多 [26] - 山姆的小青柠汁和胖东来的1升装桃汁成为现象级产品，后者配料表只有水和浓缩果汁，没有白砂糖、香精、色素和防腐剂，获得消费者高度赞誉 [2][12] 配料表透明度的挑战与问题 - 食品行业存在利用“复合配料”概念隐藏添加剂的普遍做法，例如“桃浆”、“果浆”等名词可能包含增稠剂、稳定剂等多种食品添加剂，但未在配料表中明确拆解标注 [14][16] - 浓缩果汁的生产工艺可能导致营养成分流失，且为保证稳定性和口感，生产商通常会添加柠檬酸、抗氧化剂、香精、稳定剂等辅料，但配料表上仅显示“浓缩果汁” [17][19] - 2024年3月有媒体曝光某些NFC果汁产品配料表第一位是水而非果汁，引发行业震动，反映出标准模糊和监管缺失的问题 [19] 清洁标签的兴起与商业逻辑 - “清洁标签”概念在食品行业兴起，核心理念是配料表应简单、透明，不含人工添加剂，全球清洁标签成分市场预计在2025年至2030年间保持约6.51%的年复合增长率，到2030年达到624.3亿美元 [20][21][24] - 叮咚买菜于2022年10月正式提出“清洁标签”概念并制定企业标准，山姆、盒马、胖东来等零售商也跟进相关行动，如胖东来在2025年2月8日“新国标”实施后烘焙产品停用脱氢乙酸钠 [22] - 企业实现“清洁标签”的策略包括使用天然提取物代替化学添加剂、使用复合配料隐藏添加剂、进行概念替换等，这被视为一种更高明的营销游戏 [24] 行业呼吁真正透明 - 当前配料表标识规定执行存在漏洞，许多“复合配料”未被进一步拆解，侵犯了消费者的知情权 [30][34] - 行业需要实质上的“成分公开”，每一种复合配料都应被拆解标注，每一种添加剂都应被明确说明，而非表面上的“配料简单” [36] - 部分企业选择通过文字游戏营造“配料干净”的假象以节省成本并赚取溢价，这种做法短期有效但长期会透支消费者信任 [35][36]