报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面，马来西亚棕榈油产量预计突破2000万吨给价格带来压力，但印尼生柴政策有支撑，大连棕榈油或震荡上扬，需提防9000元下方遇阻风险；美国大豆产量下调不及预期令CBOT大豆和豆油下行，国内豆油库存高、需求淡，连豆油短线或回调[1] - 玉米方面，阶段性供需偏紧使盘面反弹，但供应压力下反弹受限，关注2200 - 2220附近压力位及后续卖粮、采购和收储情况[3] - 白糖方面，近期基本面平静，原糖预计在14美分/磅附近震荡整理，国内市场下周预计维持震荡走势[7][8] - 棉花方面，11月USDA供需平衡表偏空，国内新棉上市有压力，需求疲弱，但局部产品和纺企库存情况有支撑，短期棉价或区间内承压偏弱运行[9] - 粕类方面，USDA数据缺乏亮点，美豆上涨乏力，国内大豆库存高、储备轮库预期强，豆粕维持宽幅震荡[11] - 鸡蛋方面，产蛋鸡存栏高、供应宽松，需求淡季难改，市场利好不足，本周预计震荡偏弱整理，近月空单可逢低止盈[15] - 生猪方面，现货价格偏弱但盘面有支撑，行情进入区间震荡，出栏增加使市场转弱但下方空间有限，3 - 7反套可继续持有[17] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - **价格数据**：11月14日，江苏一级豆油现价8590元，涨0.35%，期价8256元，跌0.72%；广东24度棕榈油现价8590元，涨0.23%，期价8644元，跌1.23%；江苏三级菜籽油现价10290元，涨0.29%，期价9923元，跌0.52%[1] - **价差数据**：豆油跨期01 - 05涨2.70%，棕榈油跨期01 - 05跌13.73%，菜籽油跨期01 - 05涨1.63%；豆棕现货价差涨100%，2601合约涨3.68%；菜豆油现货价差持平，2601合约涨0.48%[1] 玉米系 - **玉米数据**：2601锦州港平舱价涨0.45%，基差涨78.57%，1 - 5价差涨5.63%；蛇口散粮价涨0.43%，南北贸易利润持平，到岸完税价跌0.21%，进口利润涨5%；山东深加工早间剩余车辆涨11.15%，持仓量跌1.16%，仓单持平[3] - **玉米淀粉数据**：2601合约跌0.08%，长春和潍坊现货持平，基差涨66.67%，1 - 5价差持平，淀粉 - 玉米01盘面价差跌0.31%，山东淀粉利润跌2.78%，持仓量跌0.43%，仓单持平[3] 白糖产业 - **期货市场**：白糖2601跌0.76%，2605跌0.53%，ICE原糖主力涨2.91%，1 - 5价差跌16.46%，主力合约持仓量跌2.99%，仓单数量涨11.67%，有效预报跌84.53%[7] - **现货市场**：南宁和昆明价格持平，南宁基差涨12.78%，昆明基差涨27.10%；进口巴西配额内和配额外价格均下跌，与南宁价差缩小[7] - **产业情况**：全国食糖产量和销量累计值增加，广西产量累计值增加、当月销量下降；全国和广西销糖率有不同变化；全国工业库存下降，广西和云南增加；食糖进口量增加[7] 棉花产业 - **期货市场**：棉花2605跌0.19%，2601跌0.30%，ICE美棉主力跌0.68%，5 - 1价差涨300%，主力合约持仓量跌1.15%，仓单数量涨5.29%，有效预报跌26.77%[9] - **现货市场**：新疆到厂价、CC Index、FC Index均下跌，3128B与01、05合约价差及CC Index与FC Index价差有不同变化[9] - **产业情况**：商业库存、进口量、保税区库存、棉花出疆发运量、纱线库存天数、服装鞋帽针纺织品类零售额及同比等有不同程度变化；纺织纱线、织物及制品出口额和服装及衣着附件出口额下降[9] 粕类产业 - **豆粕数据**：江苏豆粕现价涨0.33%，期价涨0.68%，基差跌52.38%，盘面进口榨利跌800%，仓单跌0.3%[11] - **菜粕数据**：江苏菜粕现价持平，期价跌0.08%，基差涨25%，盘面进口榨利跌3.48%，仓单持平[11] - **大豆数据**：哈尔滨大豆现价持平，期价涨2.08%，基差跌41.15%；江苏进口大豆现价持平，期价涨0.37%，基差跌8.7%；仓单涨2.04%[11] - **价差数据**：豆粕跨期01 - 05涨11.42%，菜粕跨期01 - 05涨3.17%；油粕比现货持平、主力合约跌1.4%；豆菜粕现货和2601合约价差均上涨[11] 鸡蛋产业 - **期货数据**：鸡蛋12合约跌0.23%，01合约跌0.92%，12 - 01价差涨10.22%，基差跌6.54%[15] - **现货数据**：鸡蛋产区价格跌0.34%，蛋鸡苗价格持平，淘汰鸡价格涨0.25%，蛋料比跌1.68%，养殖利润跌8.51%[15] 生猪产业 - **期货指标**：主力合约基差涨103.57%，生猪2605跌0.33%，2601跌0.72%，1 - 5价差跌12%，主力合约持仓跌3.05%，仓单持平[17] - **现货价格**：河南、山东、辽宁等地价格有不同涨跌，当地升贴水情况各异[17] - **现货指标**：样本点屠宰量日跌0.74%，白条价格周持平，仔猪价格周涨1.47%，母猪价格周持平，出栏体重周涨0.14%，自繁和外购养殖利润周下降，能繁存栏月跌0.07%[17]

报告行业投资评级 - 观望 [5] 报告的核心观点 - 棕榈油产地及国内近月仍有压力且未见上行驱动，震荡偏空对待，P1 - 5月差接近无风险套利区间，空间较小；豆油或受CBOT回落影响回调，基本面暂无驱动，基差预计稳中偏强；菜油单边缺乏新驱动，近端偏紧格局支撑基差 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，棕榈油近月偏空、豆油中性、菜油偏空但近月偏多，原因是马来棕榈油产地库存高位、国内四季度到港预期增加，国内四季度去库预期仍在且USDA报告利多不及预期或带来情绪利空，菜油近端原材料短缺、进口补充有限 [5] - 需求方面，观望，产地印尼生柴政策积极推进中，B40带来支撑但B50落地时间较远难带来驱动，美国生柴RVO未敲定，豆油国内消费稳定并有出口端支撑，菜油冬季消费旺季在即 [5] - 库存方面，观望，国内油脂总库存仍处高位，菜油因原料短缺持续去库，棕榈油因贸易商大量买船有补库预期，豆油需关注美豆进口后的去向 [5] - 宏观及政策方面，偏空，USDA报告出口数据不及预期使美盘回落，从成本端利空国内豆油，印尼B50预计明年下半年实行但实施仍存在障碍，美生柴豁免请愿书部分获批，RVO仍存不确定性，加拿大将提高生柴产能 [5] - 投资观点为观望，棕榈油震荡偏空，豆油或回调，菜油单边缺乏新驱动 [5] - 交易策略为单边空棕榈油01合约，期权买入看涨期权进行保护，套利多Y01空P01 [5] 行情回顾 - 展示了油脂主力合约收盘价及农产品指数走势、P1 - 5价差、Y1 - 5价差、OI1 - 5价差、国内豆油和棕榈油现货价差等数据图表 [7][11][12][16] 油脂供需基本面 - 东南亚天气部分展示了未来和过去的降水、气温距平预报等数据 [21][23][25] - 印尼月度供需部分展示了印尼棕榈油产量、国内消费、出口量、期末库存等数据 [34][39] - 马来月度供需部分展示了马来棕榈油产量、国内消费、出口量、期末库存等数据 [40][45] - 印度月度进口及国际豆棕价差部分展示了印度进口棕榈油、豆油、葵油数量及阿根廷豆油 - 马来棕榈油价差等数据 [46][50] - 国内棕榈油进口利润及供需部分展示了中国进口棕榈油累计值、日成交量、商业库存、进口成本价、对盘利润、月度进口数量等数据 [52][54][56] - 天气及美豆产情部分展示了未来阿根廷和巴西大豆产区的气温、降水分布，美豆优良率、收割进度等数据 [63][66][72] - 美国及巴西出口情况部分展示了美豆累计出口销售量、往中国累计出口销售量、累计出口量、往中国累计出口量，巴西大豆月度出口量、CNF升贴水等数据 [76][80] - 国内大豆及豆油情况部分展示了中国大豆周度到港量、国内压榨厂周度豆油产量、日成交量、周度库存等数据 [90] - 菜籽产区情况部分展示了未来加拿大和欧洲菜籽产区的降水、气温分布，加拿大土壤墒情等数据 [91][100] - 产地菜籽出口及国内到港情况部分展示了乌克兰、澳大利亚、加拿大菜籽FOB价，加菜籽周度出口量、出口菜油，加菜籽进口盘面榨利，国内菜籽预计到港量、菜油到港量等数据 [102][104] - 国内菜油情况部分展示了中国油菜籽周度压榨量、油厂菜油周度产量、提货量、周度库存等数据 [109][113]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025 年 11 月 14 日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告核心观点 - 油脂板块低位反弹，建议波段做多 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 东莞菜油贸易商报价：三级菜油 01+620，一级菜油 01+720；华东市场一级豆油基差价格：11 月 01+270，12 - 1 月 01+280；广东贸易商棕榈油报价稳定，18 度 01+120（广州库、东莞库），24 度 01 - 20（东莞库），28 度 01 - 20（东莞库） [7] - 菜油连续增仓上涨走势最强，国内沿海油厂菜籽压榨未恢复，进口菜籽供应中断致油厂停机，菜油库存去化，远月进口菜油买船偏慢，关注澳籽到港压榨及中加关系进展，国内现货基差稳中偏强 [7] - 豆油按进口成本测算当前价格下跌空间有限有买入价值，但短期受高库存压制涨幅 [7] - 棕榈油 10 月高产量库存达高点，11 月预计减产减库存 [7] 行业要闻 - 马来西亚 2025 年毛棕榈油产量预计首破 2000 万吨，可能高库存结束今年，给基准期货价格带来压力 [8] - 马来西亚 11 月 1 - 10 日棕榈油出口量 190533 吨，较 10 月 1 - 10 日减少 49.5%，对中国出口 0.57 万吨，较上月同期减少 4.8 万吨 [8] - 11 月 12 日，印尼毛棕榈油报 1070 美元，马来西亚毛棕榈油折合 987 美元，两者价差 83 美元，较上日涨 11 美元，上周同期价差 102 美元 [8] 数据概览 - 包含华南 24 度棕榈油现货价格、棕榈油基差变动、华东三级菜油现货价格、华东四级豆油现货价格、豆油基差变动、菜油基差变动、P1 - 5 价差、P5 - 9 价差、P9 - 1 价差、美元兑林吉特汇率、美元兑人民币汇率等图表 [12][13][20][21][26][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油反弹高度有限，需警惕二次下探；美豆企稳，可继续做扩豆棕价差 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货价格方面，棕榈油主力日盘收盘价8744元/吨，跌0.30%，夜盘收盘价8664元/吨；豆油主力日盘收盘价8288元/吨，涨0.61%，夜盘收盘价8260元/吨；菜油主力日盘收盘价9840元/吨，涨0.66%，夜盘收盘价9831元/吨；马棕主力收盘价4125林吉特/吨，跌0.34%，夜盘收盘价4113林吉特/吨；CBOT豆油主力收盘价50.88美分/磅，跌1.01% [1] - 期货成交及持仓方面，棕榈油主力昨日成交396375手，减少109457手，持仓419304手，增加623手；豆油主力昨日成交236707手，减少37411手，持仓455420手，增加9460手；菜油主力昨日成交195909手，减少52411手，持仓221984手，增加4090手 [1] - 现货价格方面，棕榈油（24度：广东）8620元/吨，变动10元/吨；一级豆油（广东）8610元/吨，变动10元/吨；四级进口菜油（广西）10210元/吨，变动80元/吨；马棕油FOB离岸价（连续合约）1045美元/吨，变动10美元/吨 [1] - 基差方面，棕榈油（广东）基差 -124元/吨，豆油（广东）基差322元/吨，菜油（广西）基差370元/吨 [1] - 价差方面，菜棕油期货主力价差1096元/吨，豆棕油期货主力价差 -456元/吨，棕榈油15价差 -90元/吨，豆油15价差224元/吨，菜油15价差450元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 马来西亚2025年毛棕榈油产量预计首次突破2000万吨，较去年1934万吨增长3.4%，超越2015年的1996万吨纪录；11月产量可能环比降9%至186万吨，12月再降11%至166万吨；MPOB目前预估为1950万吨 [2][3] - SGS预计马来西亚11月1 - 10日棕榈油出口量190533吨，较上月同期减少49.53% [3] - USDA出口销售报告前瞻，分析师预计截至11月6日当周，美国大豆出口销售净增45 - 160万吨，豆粕出口销售净增5 - 40万吨，豆油出口销售净增0 - 2.5万吨 [3] - 预计巴西2025/26年度大豆产量1.784亿吨，预估区间1.741 - 1.826亿吨，高于USDA 9月预估的1.75亿吨 [4] - 截至11月5日当周，阿根廷农户销售24/25年度大豆28.67万吨，累计销量3883.46万吨；销售25/26年度大豆3.11万吨，累计销量417.47万吨；所有年度大豆累计销量8398.43万吨；24/25年度累计出口销售登记1226.4万吨，25/26年度累计出口销售登记186.7万吨 [5] - 乌克兰2026/27年度油菜籽产量预计340万吨，预估区间320 - 360万吨，与上次预估持平 [5] - 澳大利亚2025/26年度油菜籽产量预计630万吨，与上次预估持平 [6] 趋势强度 - 棕榈油趋势强度 -1，豆油趋势强度0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂经历大幅下跌后有所企稳并迎来技术性反弹 棕榈油短期缺乏明显驱动上涨幅度有限 豆油上涨乏力预计震荡运行 菜油继续边际去库对价格形成支撑 交易策略上单边可考虑棕榈油逢低短多或观望 套利和期权建议观望 [5][6][8] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 油脂现货价格及基差：豆油2601收盘价8288元 涨50元 张家港、广东、天津现货价分别为8548元、8598元、8458元 基差分别为310元、260元、170元；棕榈油2601收盘价8744元 跌26元 广东、张家港、天津现货价分别为8694元、8764元、8854元 基差分别为 - 50元、20元、110元；菜油2601收盘价9840元 涨65元 张家港、广西、广东现货价分别为10190元、10340元 基差分别为350元、500元 [2] - 月差收盘价：豆油1 - 5月差224元 涨12元；棕油1 - 5月差 - 90元 跌6元；菜油1 - 5月差450元 涨24元 [2] - 跨品种价差：01合约Y - P价差 - 456元 涨76元；OI - Y价差1552元 涨15元；OI - P价差1096元 涨91元；油粕比2.71 涨0.01 [2] - 进口利润：24度棕榈油（马来&印尼）盘面利润 - 277元 船期12月 CNF价1057元；毛菜油（鹿特丹）盘面利润 - 913元 船期12月 FOB价1080元 [2] - 周度油脂商业库存：2025年第45周 豆油库存115.7万吨 上周121.6万吨 去年同期107.8万吨；棕榈油库存59.7万吨 上周59.3万吨 去年同期53.1万吨；菜油库存45.5万吨 上周51.4万吨 去年同期41.3万吨 [2] 第二部分 基本面分析 - 国际市场：截至11月5日当周 阿根廷农户销售24/25年度大豆28.67万吨 累计销量3883.46万吨；销售25/26年度大豆3.11万吨 累计销量417.47万吨；当周所有年度大豆销售合计32.2万吨 累计销量8398.43万吨；24/25年度大豆累计出口销售登记数量1226.4万吨 25/26年度186.7万吨 [4] - 国内市场：棕榈油期价震荡小幅收跌 截至11月7日库存59.73万吨 环比增0.45万吨 增幅0.76% 进口利润倒挂收窄 基差偏稳；豆油期价震荡小幅收涨 上周油厂大豆压榨量180.57万吨 开机率49.67% 截至11月7日库存115.72万吨 环比降5.86万吨 降幅4.82% 基差偏稳；菜油期价震荡小幅收涨 上周沿海菜籽压榨量0万吨 开机率0% 截至11月7日库存45.5万吨 环比降5.9万吨 欧洲菜油FOB报价持稳 进口利润倒挂扩大 基差稳中偏强 [5][6] 第三部分 交易策略 - 单边：棕榈油可考虑逢低短多或继续观望 [8] - 套利：观望 [8] - 期权：观望 [8] 第四部分 相关附图 包含华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差图 Y、P、OI 1 - 5月差图 Y - P、OI - Y 01价差图等 [10][12]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 阿根廷大豆播种陆续开始，油脂震荡运行，本周USDA预计发布月度供需报告，对9月美豆单产数据进行修正，对市场影响较大需重点关注 [1][3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2601合约8770.00元/吨，环比变化+80元，幅度+0.92%；豆油2601合约8238.00元/吨，环比变化+10.00元，幅度+0.12%；菜油2601合约9775.00元/吨，环比变化+188.00元，幅度+1.96% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8740.00元/吨，环比变化+140.00元，幅度+1.63%，现货基差P01 - 30.00，环比变化+60.00元；天津地区一级豆油现货价格8430.00元/吨，环比变化+40.00元/吨，幅度+0.48%，现货基差Y01 + 192.00，环比变化+30.00元；江苏地区四级菜油现货价格10130.00元/吨，环比变化+190.00元，幅度+1.91%，现货基差OI01 + 355.00，环比变化+2.00元 [1] 国内油厂情况 - 上周国内主要油厂大豆压榨量继续大幅回落，不及市场预期，降至近6个月低点，国内油厂平均开机率为52.94%，较上周的61.60%开机率下降8.66%，全国油厂大豆压榨总量为198.62万吨，较上周的231.11万吨下降了32.49万吨，其中国产大豆压榨量为5.32万吨，进口大豆压榨量为193.30万吨，本周预期大豆加工量再度回升至233.02万吨，开机率为62.11% [2] 进口价格及升贴水 - 美湾大豆(12月船期)C&F价格501美元/吨，较上个交易日上调2美元/吨；美西大豆(12月船期)C&F价格496美元/吨，较上个交易日下调4美元/吨；巴西大豆(12月船期)C&F价格495美元/吨，较上个交易日上调5美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾(12月船期)238美分/蒲式耳，较上个交易日下调5美分/蒲式耳；美国西岸(12月船期)225美分/蒲式耳，较上个交易日下调20美分/蒲式耳；巴西港口(12月船期)220美分/蒲式耳，较上个交易日上调3美分/蒲式耳 [2] - 加拿大菜籽(1月船期)C&F价格528美元/吨，较上个交易日上调5美元/吨；加拿大菜籽(3月船期)C&F价格536美元/吨，较上个交易日上调4美元/吨 [2] - 阿根廷豆油(12月船期)C&F价格1144美元/吨，较上个交易日上调17美元/吨；阿根廷豆油(2月船期)C&F价格1138美元/吨，较上个交易日上调2美元/吨 [2] - 进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油(12月船期)1085美元/吨，较上个交易日持平；加拿大菜油(2月船期)1065美元/吨，较上个交易日持平 [2] 船运费 - 东南亚棕榈油（12月船期）至中国中部船运费27美元/吨，未发生变化；阿根廷豆油（12月船期）至中国中部船运费110美元/吨，未发生变化；加拿大菜油（12月船期）至中国中部船运费65美元/吨，未发生变化 [2] 其他资讯 - 截至11月10日，印尼今年生物柴油消费量已达1225万千升，采用棕榈油制成的脂肪酸甲酯(FAME)为原料，印尼政府已为2025年生物柴油消费分配了1560万千升的FAME用量 [2] - 2025年11月1 - 10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期下降4.14%，出油率环比上月同期下降0.4%，产量环比上月同期下降2.16% [2] - 预计巴西11月大豆出口有望达到426万吨，高于前一周的377万吨；预计豆粕出口为247万吨，高于前一周的223万吨；预计玉米出口为604万吨，高于前一周的557万吨 [2] 南美大豆播种情况 - 南美大豆播种顺利，产区天气良好，阿根廷也陆续开始播种，当前已超过4%进度 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油短期暂企稳，反弹高度有限；豆油因美豆企稳，震荡偏强 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货价格方面，棕榈油主力日盘收盘价8690元/吨，涨0.35%，夜盘收盘价8708元/吨，涨0.21%；豆油主力日盘收盘价8228元/吨，涨0.54%，夜盘收盘价8232元/吨，涨0.05%；菜油主力日盘收盘价9587元/吨，涨0.57%，夜盘收盘价9642元/吨，涨0.57%；马棕主力日盘收盘价4111林吉特/吨，涨0.02%，夜盘收盘价4124林吉特/吨，涨0.29%；CBOT豆油主力日盘收盘价50.53美分/磅，涨1.71% [1] - 期货成交和持仓方面，棕榈油主力昨日成交530809手，成交变动29032手，昨日持仓424116手，持仓变动8067手；豆油主力昨日成交251903手，成交变动 -62806手，昨日持仓462461手，持仓变动 -9082手；菜油主力昨日成交158000手，成交变动 -6344手，昨日持仓208976手，持仓变动 -1514手 [1] - 现货价格方面，棕榈油(24度):广东8560元/吨，价格变动0；一级豆油：广东8550元/吨，价格变动60；四级进口菜油：广西9930元/吨，价格变动30；马棕油FOB离岸价（连续合约）1035美元/吨，价格变动0 [1] - 基差方面，棕榈油（广东）-130元/吨；豆油（广东）322元/吨；菜油（广西）343元/吨 [1] - 价差方面，菜棕油期货主力价差前一交易日897元/吨，前两交易日873元/吨；豆棕油期货主力价差前一交易日 -462元/吨，前两交易日 -476元/吨；棕榈油15价差前一交易日 -102元/吨，前两交易日 -70元/吨；豆油15价差前一交易日230元/吨，前两交易日224元/吨；菜油15价差前一交易日413元/吨，前两交易日405元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 马来西亚10月底棕榈油库存较前月增加4.4%，至246万吨；10月毛棕榈油产量较前月增加11.02%，至204万吨；当月棕榈油出口量增加18.58%至169万吨 [2] - AmSpec数据显示，马来西亚11月1 - 10日棕榈油出口量为448328吨，较上月同期减少9.5% [3] - ITS数据显示，马来西亚11月1 - 10日棕榈油出口量为459320吨，较上月同期减少12.28% [5] - 印度2025年豆油进口可能跳升约40%，至470 - 490万吨；总的食用油进口预计将仅小幅降至1550万吨，进口依赖度保持在55%左右；2025年棕榈油进口量料降至800万吨左右，低于去年的900万吨 [5] - 截至周日，美国大豆收割率为96%，玉米收割率为92%，农户正收割预期历史上产量最高的玉米，且大豆也将丰收 [5] - 截至11月8日，巴西大豆播种率为58.4%，上周为47.1%，去年同期为66.1%，五年均值为57.0% [6] - 截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种率已经达到预期的61% [7] 趋势强度 - 棕榈油趋势强度为1，豆油趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油短期或随 MPOB 报告利空出尽，关注 11 月减产兑现情况，年底产地库存或大增，价格向上需期待减产及新故事 [4][5] - 豆油多配为主但无独立上行驱动，美豆油累库压力大，关注中美贸易及出口持续性 [8][9] - 豆粕和豆一预计震荡，关注贸易情绪和 USDA 报告 [17][21] - 玉米关注现货，尤其新粮上市和东北粮外发情况 [29][34] - 白糖关注政策变化，国际震荡偏弱，国内关注进口政策 [54][56] - 棉花近期预计维持窄幅区间震荡，关注美国农业部月度供需报告 [84][102] - 生猪矛盾积累，等待现货印证，现货价格或下移，期货注意止盈止损 [103][106] - 花生面临供应压力，关注麦茬花生上量和油厂入市情况 [117][118] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油 - 上周观点：市场担忧马来产量，缺乏需求故事，但印度买兴转好，棕榈油 01 合约周跌 1.59%，短期或企稳，年末有二次下探可能 [4] - 本周观点：马来四季度产量或超去年，年末库存缓慢去化，印尼 11 月出口压力大，销区印度进口利润上行，美豆油难好转压制国际油脂价格，短期或随报告落地利空出尽，后续关注减产情况 [5] - 行情数据：棕榈油主连开盘 8732 元/吨，最高 8756 元/吨，最低 8562 元/吨，收盘 8660 元/吨，涨跌幅 -1.59% [11] - 基本面数据：展示马来、印尼产量、库存、出口等数据及相关价格走势 [13][14] 豆油 - 上周观点：巴西产情好，豆油难有独立驱动，跟随油脂板块震荡偏弱，但出口需求和去库进程使其偏强，豆油 01 合约周涨 0.39% [4] - 本周观点：美豆油生柴端性价比下滑，累库压力大，南美大豆前景积极，国内豆油或去库，多配为主但无独立驱动，关注中美贸易和出口持续性 [8] - 行情数据：豆油主连开盘 8108 元/吨，最高 8230 元/吨，最低 8062 元/吨，收盘 8184 元/吨，涨跌幅 0.39% [11] 豆粕和豆一 - 上周行情：美豆期价涨跌互现，国内豆粕和豆一期价偏强震荡，美豆主力 01 月合约周涨幅 0.2%，美豆粕主力 12 月合约周跌幅 1.37%，豆粕主力 m2601 合约周涨幅 1.22%，豆一主力 a2601 合约周涨幅 0.39% [17] - 基本面情况：美国政府停摆，出口销售报告暂停发布，巴西大豆进口成本上升、种植进度放缓，南美大豆主产区天气预报中性；国内豆粕成交量、提货量下降，库存上升，压榨量本周下降下周预计上升，豆一现货价格稳中偏强，国储收购启动 [17][18][20] - 下周展望：预计连豆粕和豆一期价震荡，关注贸易情绪和 USDA 报告 [21] 玉米 - 市场回顾：现货市场价格下跌，期货市场盘面上涨，主力合约 C2601 最高价 2158 元/吨，最低 2126 元/吨，收盘价 2146 元/吨 [29][30] - 市场展望：CBOT 玉米下跌，小麦价格上涨，玉米淀粉库存增加，关注新粮上市和东北粮外发情况 [31][33][34] - 行情数据：展示玉米期货走势和基差情况 [36] 白糖 - 本周回顾：国际市场美元指数、原油价格等有变化，纽约原糖活跃合约价格下跌，基金净多单大幅减少；国内市场广西集团现货报价上涨，郑糖主力下跌，基差走高 [54][55] - 下周展望：国际市场震荡偏弱，关注巴西生产和出口、印度产量和政策；国内市场弱现实，关注进口政策变化 [56] - 操作建议：同下周展望 [80] 棉花 - 行情数据：ICE 棉花主连开盘 65.85 美分/磅，最高 66.04 美分/磅，最低 63.52 美分/磅，收盘 63.55 美分/磅，涨跌幅 -3.07%；郑棉主连开盘 13590 元/吨，最高 13640 元/吨，最低 13455 元/吨，收盘 13580 元/吨，涨跌幅 -0.11% [87] - 基本面情况：国际市场 ICE 棉花回落，美国政府停摆出口销售报告停发，印度籽棉上市量少，巴西新季棉花面积或下降，巴基斯坦进口需求有限，孟加拉成衣出口有变化，东南亚纺织企业开机率有差异；国内市场棉花现货价格稳定，仓单情况明确，下游情况改善 [88][90][95][97] - 操作建议：维持郑棉期货震荡走势判断，关注美国农业部月度供需报告 [102] 生猪 - 本周回顾：现货市场生猪价格偏弱震荡，期货市场价格震荡调整，LH2601 合约收盘价 11865 元/吨 [103][104] - 下周展望：现货价格弱势运行，供应压力大，需求预期转弱；期货市场 LH2601 合约关注支撑位 11000 元/吨和压力位 12300 元/吨，注意止盈止损 [105][106] - 行情数据：展示基差、月差、供给、价格、需求等相关图表 [109][113][115] 花生 - 市场回顾：现货市场价格偏弱，期货市场 11 月 7 日当周下跌，主力合约 PK2601 收盘价 7754 元/吨 [117] - 市场展望：商品和油料锚定不同产区，预计供应量增加，期货市场筑底，关注麦茬花生上量和油厂入市情况 [118] - 行情数据：展示基差、月差、价格、供应、需求等相关图表和数据 [122][125][134]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在产地棕榈油还未减产之前以及美生柴政策推迟公布的情况下 预计油脂短期或宽幅震荡为主[3] 根据相关目录分别进行总结 基本面观点 - 豆油方面 巴西中西部未来两周降雨良好利于大豆作物播种 美豆进口关税13%高于南美豆的3% [3] - 棕榈油方面 2025年10月1 - 31日马来西亚棕榈油产量环比上月同期增加12.31% 预计10月1 - 31日出口量较上月同期分别增加5.19%和4.31% 10月马棕累库概率较大 关注10月MPOB报告 [3] - 菜油方面 后期澳大利亚和俄罗斯菜籽进口到国内 国内菜油供应预期增加 需关注我国对澳菜籽及其他地区菜油的进口情况 以及印尼B50和美生柴政策进展情况 [3] 策略观点与展望 - 单边 建议棕榈油01支撑位参考8400 - 8500 豆油01支撑位参考8000 - 8100 棕榈油看跌期权买单止盈离场 [5] - 套利 暂观望 [5] - 展望 关注各国生柴政策 东南亚棕榈油的产量和出口情况 中国进口菜籽政策 原油价格 油脂短期或宽幅震荡 [5] 期现市场 - 上周油脂宽幅震荡 [12] - 豆棕价差、菜棕价差、菜豆价差宽幅震荡 目前豆棕价差处于历史低位 均建议暂观望 [17] 供给端 - 马棕月度数据 9月MPOB报告显示 马来西亚9月棕榈油库存大幅累库至236.10万吨 远高于预期 产量小幅下降但降幅不及市场预期 出口环比增加至142.76万吨 与市场预期相符 表观消费量为33.34万吨 环比上月大幅下降 报告利空 [30] - 国内大豆豆油进口量&压榨量&库存量 展示了中国进口大豆港口库存量、豆油进口量、大豆进口量、进口大豆压榨量相关数据图表 [33][35][37] - 国内菜籽菜油进口量&压榨量&库存量 展示了中国进口菜籽港口库存量、菜油进口量、菜籽进口量、进口菜籽压榨量相关数据图表 [43][45][47] - 中国棕榈油进口量 展示了相关数据图表 [51][52] 需求端 展示了国内豆油、棕榈油、菜油、三大油脂成交量相关数据图表 [55][57][59] 库存 - 截至2025年10月31日 全国重点地区豆油商业库存121.58万吨 环比上周减少3.45万吨 降幅2.76% 同比增加8.33万吨 涨幅7.36% [63] - 截至2025年10月31日（第44周） 全国重点地区棕榈油商业库存59.28万吨 环比上周减少1.43万吨 减幅2.36% 同比去年50.54万吨增加8.74万吨 增幅17.29% [63] - 截止到2025年10月31日 沿海地区主要油厂菜籽库存为0万吨 较上周减少0.6万吨 菜油库存为3.8万吨 较上周减少0.4万吨 未执行合同为1.5万吨 较上周减少0.5万吨 [66] 盘面进口利润 截止到2025年11月7日 12月船期24度棕榈油盘面进口利润为 - 215元/吨 [70]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 昨日三大油脂价格震荡，印度棕榈油进口下降至近五个月低值，叠加MPOA数据马来棕榈油产量创8年来新高，整体棕榈油承压震荡 [3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2601合约8590.00元/吨，环比变化-26元，幅度-0.30%；豆油2601合约8138.00元/吨，环比变化+30.00元，幅度+0.37%；菜油2601合约9407.00元/吨，环比变化-36.00元，幅度-0.38% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8520.00元/吨，环比变化+20.00元，幅度+0.24%，现货基差P01 + -70.00，环比变化+46.00元；天津地区一级豆油现货价格8310.00元/吨，环比变化-10.00元/吨，幅度-0.12%，现货基差Y01 + 172.00，环比变化-40.00元；江苏地区四级菜油现货价格9760.00元/吨，环比变化-30.00元，幅度-0.31%，现货基差OI01 + 353.00，环比变化+6.00元 [1] 近期市场资讯 - 印度10月棕榈油进口降至五年低位，总进口量为75万吨，低于9月的98万吨，主要原因是印度港口和仓库库存充足，持有超120万吨食用油，且豆油和葵花籽油等植物油价格相对便宜 [2] - 马来西亚10月1 - 31日棕榈油产量预估增加12.31%至207万吨，创八年最高水平，其中马来半岛增加6.57%，沙巴增加19.83%，沙捞越增加21.25% [2] - 欧盟理事会就修改《欧洲气候法》达成一致，维持到2040年在1990年水平基础上减少90%的温室气体净排放目标，还引入减排相关措施 [2] - 预计印度今年油菜种植面积将创新高，油菜和芥菜种植面积预计增加7% - 8%，今年迄今已种植油菜417万公顷，较去年同期增加13.5% [2]