报告行业投资评级 - RU及NR谨慎偏多 [5] - BR中性 [6] 报告的核心观点 - 预计海内外主产区降雨增强使原料产出有限，橡胶成本端支撑重新增强国内青岛港口到港量下降但云南替代指标进口量回升，预计进口持稳下游需求无亮点，轮胎厂开工率难回升，本周在供应端支撑下胶价有望维持偏强运行 [5] - 顺丁橡胶上游装置部分检修部分重启，供应或环比小幅增加下游需求无亮点，工厂订单未改善，开工率持稳总体供需偏弱，因处于生产亏损格局，下行空间取决于上游丁二烯原料价格波动近期上游装置重启使国内供应增加，下游需求无亮点，预计丁二烯价格偏弱顺丁橡胶自身供需矛盾不突出，供应小幅增加需求持稳，或跟随原料走弱，但周边天然橡胶价格强势，轮胎替换需求持续存在 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与数据 - 期货方面，昨日收盘RU主力合约15755元/吨，较前一日变动+205元/吨；NR主力合约12620元/吨，较前一日变动+215元/吨 [1] - 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14750元/吨，较前一日变动+200元/吨；青岛保税区泰混14580元/吨，较前一日变动+200元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1805美元/吨，较前一日变动+25美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1755美元/吨，较前一日变动+25美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11700元/吨，较前一日变动+200元/吨；浙江传化BR9000市场价11700元/吨，较前一日变动+250元/吨 [1] 市场资讯 - 2025年7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计63.4万吨，较2024年同期的61.3万吨增加3.4% [2] - ANRPC预测2025年6月全球天胶产量料降1.5%至119.1万吨，较上月增加14.5%；消费量料增0.7%至127.1万吨，较上月增加0.1%；上半年，全球天胶累计产量料降1.1%至607.6万吨，累计消费量则增1%至771.5万吨 [2] - 2025年前7个月，科特迪瓦橡胶出口量共计908,487吨，较2024年同期的794,831吨增加14.3%；7月出口量同比增加28.3%，环比增加28.5% [2] - 2025年7月份重卡市场销售8.3万辆左右，较去年同期5.83万辆上涨约42% [2] - 2025年上半年美国进口轮胎共计14343万条，同比增加6.8%；其中，乘用车胎进口同比增3%至8489万条；卡客车胎进口同比增10%至3232万条；航空器用胎同比降13%至13.2万条；摩托车用胎同比增22%至188万条；自行车用胎同比增5%至315万条 [3] 市场分析 天然橡胶 - 现货及价差：2025 - 08 - 11，RU基差 - 1005元/吨（ - 5），RU主力与混合胶价差1175元/吨（ + 5），烟片胶进口利润 - 3686元/吨（ + 54.82），NR基差269.00元/吨（ - 32.00）；全乳胶14750元/吨（ + 200），混合胶14580元/吨（ + 200），3L现货14800元/吨（ + 150）；STR20报价1805美元/吨（ + 25），全乳胶与3L价差 - 100元/吨（ + 0）；混合胶与丁苯价差2480元/吨（ + 0） [4] - 原料：泰国烟片61.96泰铢/公斤（ + 0.76），泰国胶水54.00泰铢/公斤（ + 0.00），泰国杯胶48.65泰铢/公斤（ + 0.30），泰国胶水 - 杯胶5.35泰铢/公斤（ - 0.30） [4] - 开工率：全钢胎开工率为60.06%（ + 0.80%），半钢胎开工率为69.71%（ - 0.27%） [4] - 库存：天然橡胶社会库存为1288849吨（ - 4853.00），青岛港天然橡胶库存为619852吨（ - 11918），RU期货库存为176280吨（ - 1350），NR期货库存为42235吨（ + 2519） [4] 顺丁橡胶 - 现货及价差：2025 - 08 - 11，BR基差 - 185元/吨（ - 120），丁二烯中石化出厂价9400元/吨（ + 0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11700元/吨（ + 200），浙江传化BR9000报价11700元/吨（ + 250），山东民营顺丁橡胶11550元/吨（ + 200），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 1154元/吨（ + 95） [4][5] - 开工率：高顺顺丁橡胶开工率为68.17%（ - 4.30%） [5] - 库存：顺丁橡胶贸易商库存为7290吨（ - 230），顺丁橡胶企业库存为24150吨（ + 350 ） [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天然橡胶产区降水增多影响割胶进程，库存呈去库态势，价格将震荡偏强；合成橡胶市场偏空情绪消化，价格将震荡运行，需关注天然橡胶14800 - 15000附近支撑位及15700 - 16000附近压力位，丁二烯橡胶10800 - 11000附近支撑位及11800 - 12000附近压力位 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格与市场数据 - 2025年8月6日天然橡胶收盘价15495，较昨日增加950；成交量261478手；持仓量183004手，较昨日减少2.24%；注册仓单量176470，较昨日减少40；基差 - 1020，较昨日减少950；天津 - 上海标准胶SCRWF日度价差 - 125，较昨日增加25；山东 - 上海标准胶SCRWF日度价差 - 150，较昨日持平；云南 - 上海标准胶SCRWF日度价差175，较昨日持平；近月 - 连一月差 - 75，较昨日增加5；连一 - 连二月差 - 30，较昨日减少20；连一 - 连三月差 - 25，较昨日持平 [1] - 2025年8月6日合成橡胶收盘价11505，较昨日减少10；成交量51579手，较昨日减少2.37%；持仓量28087手，较昨日减少2345；注册仓单量10310，较昨日减少230；基差 - 138.33，较昨日增加10；华北 - 华东顺丁橡胶价差较昨日持平；华南 - 华东顺丁橡胶价差 - 50，较昨日持平；近月 - 连一月差55，较昨日增加85；连一 - 连二月差 - 5，较昨日增加10；连一 - 连三月差 - 20，较昨日减少5 [1] 供给端 - 未来几日泰国、越南、印度尼西亚等天然橡胶主产区均有降水，泰国发布暴雨预警；国内广东、广西、云南等多地有降水，海南地区降水较少 [1] - 截至2025年7月31日，顺丁橡胶周度产能开工率为69.33%，较上周上升2.9%；丁苯橡胶周度产能开工率为78.79%，与上周持平；合成橡胶相关产品装置运行较稳定 [1] 库存端 - 截至2025年8月1日，上期所天然橡胶周度仓单总库存为208.43千吨，较上周减少2.38千吨；青岛天然橡胶周度社会库存为41.36万吨，较上周减少0.61万吨；保税区库存为8.77万吨，较上周减少0.12万吨 [1] - 截至2025年7月31日，顺丁橡胶周度社会库存为12988吨，较上周增加142吨 [1] 成本端 - 全球天然橡胶供应进入增产期，国内外主产区全面开割；截至2025年8月6日，泰国宋卡府合艾市场胶水收购价格为54泰铢/千克，与前日持平；海南市场天然橡胶胶水日度收购价格为14650元/吨，较前日上涨200元/吨 [1] - OPBC + 决定九月继续增产，叠加美国就业数据下滑，原油价格预计走弱，上游原料丁二烯价格有所下降；截至2025年8月6日，中国丁二烯（99.5%）日度均价为342.5元/吨，较前日上升62.5元/吨；截至2025年8月6日，中国丁二烯港口周度库存为14.7千吨，较上周增加4.3千吨 [1] 需求端 - 截至2025年7月31日，山东全钢轮胎周度开工负荷率为61.06%，较上周下降3.94%；中国半钢轮胎周度开工负荷率为74.63%，较上周下降0.87% [1] - 乘联分会数据显示，6月1 - 30日全国汽车市场零售290.4万辆，较上月增加21.77万辆；6月乘用车销量为253.6万辆，较上月增加18.43万辆；6月我国货车销量31.6万辆，较上月增加2.45万辆，轮胎配套需求有所上升 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期成本及供应面支撑松动，顺丁橡胶期货及主流供价均快速冲高回落，套利商入市但下游终端采购消极，生产企业库存总体下降、贸易企业库存略增；本周齐翔腾达、茂名石化装置短停检修，山东益华装置预计重启，供应面预计小幅减量，但需求偏弱下生产企业库存仍可能增加；个别半钢胎和部分全钢胎企业检修致产能利用率下行，本周检修企业开工恢复有拉动，但另有企业月初检修，预计整体产能利用率小幅调整、提升空间受限；br2509合约短线预计在11400 - 11700区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 主力合约收盘价11505元/吨，环比-10；持仓量28087，环比-2345；9 - 10价差5元/吨，环比10；丁二烯橡胶仓单数量2490吨，环比0 [2] 现货市场 - 顺丁橡胶主流价方面，齐鲁石化山东11600元/吨、大庆石化山东11550元/吨、大庆石化上海11650元/吨、茂名石化广东11550元/吨，均环比50；基差95元/吨，环比10；布伦特原油820美元/桶，环比-1.12；东北亚乙烯价格67.64美元/吨；石脑油CFR日本584美元/吨；丁二烯CFR中国1080美元/吨，环比-0.63；WTI原油65.16美元/桶，环比-1.13；山东市场丁二烯主流价9375元/吨，环比125 [2] 上游情况 - 丁二烯产能当周值14.78万吨/周，环比0.01；产能利用率69.97%，环比-0.03；港口库存期末值10400吨，环比-5300；山东地炼常减压开工率48.2%，环比0.04 [2] 中游情况 - 顺丁橡胶产量当月值12.25万吨，环比-1.69；产能利用率当周值72.46%，环比4.83；生产利润当周值-375元/吨，环比65；社会库存期末值3.13万吨，环比-0.1；厂商库存期末值23800吨，环比-1050；贸易商库存期末值7520吨，环比50 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率74.45%，环比-1.42；全钢胎开工率61.08%，环比-3.94；全钢胎产量当月值1262万条，环比80；半钢胎产量当月值5523万条，环比108；全钢轮胎山东库存天数期末值39.45天，环比-1.5；半钢轮胎山东库存天数期末值45.64天，环比-0.91 [2] 行业消息 - 截至7月30日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量3.13万吨，环比-3.09%；截至7月31日，半钢胎样本企业产能利用率69.98%，环比-0.08个百分点，同比-10.19个百分点；全钢胎样本企业产能利用率59.26%，环比-2.97个百分点，同比-0.20个百分点；2025年6月中国顺丁橡胶出口量29748.90吨，环比+5.99%，1 - 6月出口总量152812.3吨，较去年同期+30.81%；2025年6月中国顺丁橡胶进口量19183.53吨，环比-20.38%，1 - 6月进口总量138619.08吨，较去年同期+1.86% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天然橡胶产区降水增多影响割胶进程，轮胎开工率回落，价格或震荡运行；合成橡胶原料成本下降，库存有所累库，价格或震荡偏弱。需关注天然橡胶14800 - 14000附近支撑位及15000 - 15200附近压力位，丁二烯橡胶10800 - 11000附近支撑位，11700 - 11900附近压力位[1] 根据相关目录分别进行总结 价格与交易数据 - 天然橡胶8月4日收盘价15585，7月25日至8月4日成交量、持仓量、注册仓单量等有不同变化，基差、月差也有相应变动[1] - 合成橡胶8月4日收盘价12415，7月25日至8月4日成交量、持仓量、注册仓单量等有不同变化，基差、月差也有相应变动[1] 供给端 - 未来几日，泰国、越南、印度尼西亚等天然橡胶主产区及国内广东、广西、云南等地均有降水，海南降水较少[1] - 截止2025年7月31日，顺丁橡胶周度产能开工率为69.33%，较上周上升2.9%，丁苯橡胶周度产能开工率为78.79%，与上周持平[1] - 截止8月4日，中国丁苯橡胶乳液聚合法日度税后毛利为 - 146.02元/吨，较前日下降154.87元/吨；中国SBS溶液聚合工艺日度税后毛利为663.72元/吨，较前日上升135.4元/吨；顺丁橡胶溶液聚合工艺税后毛利为 - 964.6元/吨，较前日下降265.48元/吨[1] 库存端 - 截止2025年8月1日，上期所天然橡胶周度在库库存为208.43千吨，较上周减少2.38千吨，青岛天然橡胶周度社会库存为1.96万吨，较上周增加0.59万吨，保税区库存为8.89万吨，较上周减少0.3万吨[1] - 截止2025年7月31日，顺丁橡胶周度社会库存为12988吨，较上周增加12吨[1] 成本端 - 全球天然橡胶供应进入旺产期，国内外主产区全面开割。截止2025年8月4日，泰国宋卡府合艾市场胶水收购价格为62泰铢/千克，与前日持平，海南市场天然橡胶胶水日度收购价格为14400元/吨，较前日下降650元/吨[1] - 合成橡胶方面，OPEC + 决定九月继续增产，叠加就业数据下滑，原油价格预计走弱，上游原料工业价格有所下降。截止2025年8月4日，中国丁二烯（99.5%）日度均价为7225元/吨，较前日下降7.5元/吨。截止2025年7月30日，中国丁二烯港口周度库存为10.4千吨，较上周减少5.3千吨[1] 需求端 - 截止2025年7月31日，本周山东全钢轮胎周度开工负荷率为61.06%，开工率较上周下降3.94%，本周中国半钢轮胎周度开工负荷率为74.63%，较上周下降0.87%[1] - 乘联分会数据显示，6月1 - 30日全国汽车市场零售290.4万辆，较上月增加21.77万辆，6月乘用车销量为233.6万辆，较上月增加18.43万辆；6月我国货车销量31.6万辆，较上月增加2.45万辆，轮胎配套需求有所上升[1]

报告行业投资评级 - 天然橡胶RU和NR评级为中性，顺丁橡胶BR评级为中性 [4] 报告的核心观点 - 本周泰国主产区雨水减少原料产出回升，杯胶价格回落，橡胶成本端支撑减缓，国内到港量下降供应压力减缓，但需求疲弱，轮胎厂原料采购意愿下降且成品库存回升，橡胶供需重回偏弱格局 [4] - 顺丁橡胶装置逐步重启，供应环比增加，需求疲弱，轮胎厂原料采购意愿下降且成品库存回升，个别轮胎企业有检修计划，预计带来轮胎开工率回落，自身供需呈现偏弱格局 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与数据 - 期货方面，7月31日RU主力合约14560元/吨，较前一日降385元/吨，NR主力合约12275元/吨，较前一日降300元/吨 [1] - 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14550元/吨，较前一日降400元/吨，青岛保税区泰混14250元/吨，较前一日降300元/吨等 [1] 市场资讯 - 2025年6月中国天然橡胶进口量46.34万吨，环比增2.21%，同比增33.95%，1 - 6月累计进口312.57万吨，累计同比增26.47% [2] - 2025年上半年泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）138.6万吨，同比降2%，出口到中国55.7万吨，同比增13% [2] - 2025年6月全国乘用车市场零售208.4万辆，同比增18.1%，环比增7.6%，上半年累计零售1090.1万辆，同比增10.8% [2] - 2025年二季度欧洲替换胎市场销量同比降3.5%至5704.4万条 [2] 市场分析 天然橡胶 - 现货及价差：7月31日RU基差 - 10元/吨（较前一日降15），RU主力与混合胶价差310元/吨（降85）等 [3] - 原料：泰国烟片65.33泰铢/公斤（降0.26），泰国胶水54.50泰铢/公斤（降0.50）等 [3] - 开工率：全钢胎开工率为59.26%（降2.97%），半钢胎开工率为69.98%（降0.08%） [3] - 库存：天然橡胶社会库存为1293702吨（增4602吨），青岛港天然橡胶库存为640384吨（增5798吨）等 [3] 顺丁橡胶 - 现货及价差：7月31日BR基差 - 95元/吨（降20），丁二烯中石化出厂价9400元/吨（不变）等 [3] - 开工率：高顺顺丁橡胶开工率为72.46%（增4.73%） [4] - 库存：顺丁橡胶贸易商库存为7520吨（增50吨），顺丁橡胶企业库存为23800吨（降1050吨） [4]

报告行业投资评级 - RU中性，NR中性，BR中性 [4][5] 报告的核心观点 - 近期橡胶主要走宏观逻辑，在估值不高且市场氛围偏暖带动下价格持续反弹，预计胶价延续反弹走势，后期关注宏观氛围转变、需求端实质改善程度；顺丁橡胶供应环比回升，自身供需偏弱，但合成橡胶价格低于天然橡胶使下游替换需求有支撑，后期关注上游丁二烯原料价格变化 [4][5] 市场要闻与数据 - 期货方面，昨日收盘RU主力合约15245元/吨，较前一日变动+240元/吨；NR主力合约13120元/吨，较前一日变动+345元/吨 [1] - 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格15200元/吨，较前一日变动+250元/吨；青岛保税区泰混14900元/吨，较前一日变动+300元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1850美元/吨，较前一日变动+40美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1780美元/吨，较前一日变动+40美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格12200元/吨，较前一日变动+200元/吨；浙江传化BR9000市场价11900元/吨，较前一日变动+150元/吨 [1] 市场资讯 - 2025年6月中国天然橡胶进口量46.34万吨，环比增加2.21%，同比增加33.95%，2025年1 - 6月累计进口数量312.57万吨，累计同比增加26.47% [2] - 2025年上半年，科特迪瓦橡胶出口量共计75.17万吨，较2024年同期增加11.8%，6月出口量同比增加36.9%，环比增加13.3% [2] - 今年6月，全国乘用车市场零售208.4万辆，同比增长18.1%，环比增长7.6%，今年上半年，乘用车市场累计零售1090.1万辆，同比增长10.8% [2] 市场分析 天然橡胶 - 现货及价差：2025 - 07 - 24，RU基差 - 45元/吨（+10），RU主力与混合胶价差345元/吨（-60），烟片胶进口利润 - 5115元/吨（+547.16），NR基差86.00元/吨（-65.00）；全乳胶15200元/吨（+250），混合胶14900元/吨（+300），3L现货15050元/吨（+200）；STR20报价1850美元/吨（+40），全乳胶与3L价差150元/吨（+50）；混合胶与丁苯价差2600元/吨（+100） [3] - 原料：泰国烟片65.59泰铢/公斤（-0.78），泰国胶水55.30泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶50.00泰铢/公斤（+0.05），泰国胶水 - 杯胶5.30泰铢/公斤（-0.05） [3] - 开工率：全钢胎开工率为62.23%（+0.25%），半钢胎开工率为70.06%（+1.93%） [3] - 库存：天然橡胶社会库存为1289100吨（-6053.00），青岛港天然橡胶库存为634586吨（-1797），RU期货库存为186640吨（-2050），NR期货库存为36691吨（-303） [3] 顺丁橡胶 - 现货及价差：2025 - 07 - 24，BR基差 - 485元/吨（-310），丁二烯中石化出厂价9700元/吨（+100），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12200元/吨（+200），浙江传化BR9000报价11900元/吨（+150），山东民营顺丁橡胶11700元/吨（+50），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 862元/吨（+66） [3] - 开工率：高顺顺丁橡胶开工率为67.63%（+3.31%） [3] - 库存：顺丁橡胶贸易商库存为7470吨（+870），顺丁橡胶企业库存为24850吨（-800） [3] 策略 - 近期橡胶走宏观逻辑，在估值不高、市场氛围偏暖下价格持续反弹，后期关注宏观氛围转变；泰柬冲突消息影响泰国胶农割胶，泰国原料或继续回升；国内浓乳利润好于胶水制干胶利润，主产区降雨干扰使全乳胶增加缓慢，原料价格对国内橡胶价格支撑强；泰国东北部雨水多使杯胶价格强势，胶水与杯胶价格缩窄，本周雨水或继续扰动，短期原料产出受抑制，7月国内到港减缓，供应回升压力有限，泰国加工厂到国内港口利润亏损，进口压力减缓，下游需求持稳，预计胶价延续反弹走势，关注需求端实质改善程度 [4][5] - 近期上游锦州石化、菏泽科信和顺丁装置重启，本周燕山石化预计也重启，供应环比回升；下游轮胎厂开工率回升后难继续上升，顺丁橡胶自身供需偏弱；合成橡胶价格低于天然橡胶使下游替换需求有支撑，后期关注上游丁二烯原料价格变化 [5]

报告行业投资评级 - 天然橡胶和合成橡胶投资评级均为震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 泰国与柬埔寨发生武装冲突或使天然橡胶价格震荡偏强，合成橡胶因宏观氛围改善及原料成本上升形成支撑，价格或震荡偏强，需关注天然橡胶14000 - 14200附近支撑位及16000 - 16300附近压力位，丁二烯11300 - 11600附近支撑位、12600 - 12800附近压力位 [1] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶期货活跃合约情况 - 2025年7月24日收盘价15245，较昨日变动240；成交量522391手；持仓量210844手；注册仓单量186680，较昨日变动 - 20；天然橡胶基差 - 270，较昨日变动 - 240 [1] 天然橡胶基差（现货与期货）情况 - 天津 - 上海标准胶SCRWF日度价差 - 125，较昨日变动0；山东 - 上海标准胶SCRWF日度价差 - 200，较昨日变动0；云南 - 上海标准胶SCRWF日度价差 - 325，较昨日变动0 [1] 天然橡胶月差（近月与远月）情况 - 天然橡胶近月 - 连一为 - 90，较昨日变动 - 20；天然橡胶连一 - 连二为15，较昨日变动5；天然橡胶连一 - 连三为 - 10，较昨日变动 - 35 [1] 合成橡胶期货活跃合约情况 - 2025年7月24日收盘价12285，较昨日变动410；成交量148642手；持仓量48828手；注册仓单量9840，较昨日变动0；合成橡胶基差 - 535，较昨日变动 - 343.33 [1] 合成橡胶基差（现货与期货）情况 - 华北 - 华东顺丁橡胶价差较昨日变动0；华南 - 华东顺丁橡胶价差 - 75，较昨日变动25；某价差 - 25，较昨日变动 - 60 [1] 合成橡胶月差（近月与远月）情况 - 合成橡胶连一 - 连二为40，较昨日变动20；合成橡胶连一 - 连三为40，较昨日变动20 [1] 供给端情况 - 未来几日，泰国、越南等主产区天气稳定降水量少，印度尼西亚降水多，国内广东、广西、海南、云南等地有降水。截止2025年7月24日，顺丁橡胶周度产能开工率为66.43%，较上周上升3.21%；丁苯橡胶周度产能开工率为78.79%，与上周持平 [1] 成本端情况 - 全球天然橡胶供应进入增产期，国内外主产区全面开割。截止2025年7月24日，泰国宋卡市场胶水收购价格为55.3泰铢/千克，与前日持平；海南市场天然橡胶胶水日度收购价格为15600元/吨，较前日上涨150元/吨。合成橡胶方面，原油短期矛盾不凸显，油价波动率回落震荡，上游原料丁二烯价格有所增加 [1] 需求端情况 - 截止2025年7月24日，本周山东全钢轮胎周度开工负荷率为65.00%，开工率较上周下降0.08%；本周中国半钢轮胎周度开工负荷率为76.58%，较上周下降0.12%。6月1 - 30日全国汽车市场零售280.4万辆，较上月增加21.77万辆；6月乘用车销量为253.6万辆，较上月增加18.43万辆；6月我国货车销量31.6万辆，较上月增加2.45万辆，轮胎配套需求有所上升 [1] 库存端情况 - 截止2025年7月18日，上期所天然橡胶周度仓单总库存为212.92千吨，较上周库存减少0.67千吨，青岛天然橡胶周度社会库存为1.37万吨，较上周库存减少0.12万吨，保税区库存为9.19万吨，较上周库存减少0.07万吨。截止2025年7月24日，顺丁橡胶周度社会库存为12796吨，较上周库存增加150吨 [1]

报告行业投资评级 - RU中性，NR中性，BR中性 [4][5] 报告的核心观点 - 近期橡胶主要走宏观逻辑，估值不高，在市场氛围带动下价格持续反弹，后期关注宏观氛围转变 [4] - 基本面看，国内浓乳利润好于胶水制干胶利润，主产区受降雨干扰，全乳胶增加缓慢，原料价格支撑强；泰国东北部雨水多使杯胶价格强势，胶水与杯胶价差缩窄，本周雨水或继续抑制原料产出，7月国内到港减缓，供应回升压力有限，加工厂到港利润亏损进口压力减缓，下游需求持稳无亮点，预计胶价延续反弹走势，后期关注需求改善程度 [5] - 近期顺丁橡胶上游装置重启供应环比回升，下游轮胎厂开工率回升后难继续上升，自身供需偏弱，合成橡胶价格低于天然橡胶，下游替换需求有支撑，后期关注丁二烯原料价格变化 [5] 市场要闻与数据 - 期货方面，昨日收盘RU主力合约15005元/吨，较前一日变动 -55元/吨；NR主力合约12775元/吨，较前一日变动 -80元/吨 [1] - 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14950元/吨，较前一日变动 -50元/吨；青岛保税区泰混14600元/吨，较前一日变动 -50元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1810美元/吨，较前一日变动 -10美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1740美元/吨，较前一日变动 -10美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格12000元/吨，较前一日变动 +0元/吨；浙江传化BR9000市场价11750元/吨，较前一日变动 -150元/吨 [1] 市场资讯 - 2025年6月中国天然橡胶进口量46.34万吨，环比增加2.21%，同比增加33.95%，1 - 6月累计进口312.57万吨，累计同比增加26.47% [2] - 2025年上半年，科特迪瓦橡胶出口量75.17万吨，较2024年同期增加11.8%，6月出口量同比增加36.9%，环比增加13.3% [2] - 2025年6月全国乘用车市场零售208.4万辆，同比增长18.1%，环比增长7.6%，上半年累计零售1090.1万辆，同比增长10.8% [2] 市场分析 天然橡胶 - 现货及价差：2025 - 07 - 23，RU基差 -55元/吨（+5），RU主力与混合胶价差405元/吨（-5），烟片胶进口利润 -5652元/吨（+16.01），NR基差151.00元/吨（+0.00）；全乳胶14950元/吨（-50），混合胶14600元/吨（-50），3L现货14850元/吨（+0）；STR20报价1810美元/吨（-10），全乳胶与3L价差100元/吨（-50）；混合胶与丁苯价差2500元/吨（-50） [3] - 原料：泰国烟片66.37泰铢/公斤（-0.20），泰国胶水55.30泰铢/公斤（+0.50），泰国杯胶49.95泰铢/公斤（+0.20），泰国胶水 - 杯胶5.35泰铢/公斤（+0.30） [3] - 开工率：全钢胎开工率为61.98%（+0.87%），半钢胎开工率为68.13%（+2.34%） [3] - 库存：天然橡胶社会库存为1289100吨（-6053.00），青岛港天然橡胶库存为634586吨（-1797），RU期货库存为186640吨（-2050），NR期货库存为36691吨（-303） [3] 顺丁橡胶 - 现货及价差：2025 - 07 - 23，BR基差 -175元/吨（+25），丁二烯中石化出厂价9600元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12000元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11750元/吨（-150），山东民营顺丁橡胶11650元/吨（-100），顺丁橡胶东北亚进口利润 -928元/吨（-88） [3] - 开工率：高顺顺丁橡胶开工率为64.32%（-1.22%） [3] - 库存：顺丁橡胶贸易商库存为7470吨（+870），顺丁橡胶企业库存为24850吨（-800） [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天然橡胶库存微去，轮胎需求上升，价格或震荡偏强；合成橡胶受宏观氛围改善及原料成本上升支撑，价格或震荡偏强，需关注天然橡胶13800 - 14000附近支撑位及15400 - 15600附近压力位，合成橡胶11100 - 11400附近支撑位及12400 - 12600附近压力位 [1] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶期货活跃合约情况 - 2025年7月22日收盘价15060，较21日的14895上涨165；成交量567016手，较21日的438790手增加128226手；持仓量216311手，较21日的218128手减少1817手；注册仓单量186620，与21日持平；天然橡胶基差 - 85，较21日的 - 20下降65 [1] 天然橡胶基差情况 - 天津 - 上海标准胶SCRWF日度价差 - 125，与21日持平；山东 - 上海标准胶SCRWF日度价差 - 175，与21日持平；云南 - 上海标准胶SCRWF日度价差 - 225，较21日的 - 325上涨100 [1] 天然橡胶月差情况 - 天然橡胶近月 - 连一为 - 50，较21日的 - 25下降25；天然橡胶连一 - 连二为 - 5，较21日的 - 10上涨5；天然橡胶连一 - 连三为 - 15，较21日下降15 [1] 合成橡胶期货活跃合约情况 - 2025年7月22日收盘价12100，较21日的11995上涨105；成交量121387手，较21日的87016手增加34371手；持仓量49351手，较21日的14993手增加34358手；注册仓单量9850，较21日的9700增加150 [1] 合成橡胶基差情况 - 合成橡胶基差 - 341.67，较21日的 - 253.33下降88.34；华北 - 华东顺丁橡胶价差0，较21日的25下降25；华南 - 华东顺丁橡胶价差 - 100，较21日的 - 75下降25 [1] 合成橡胶月差情况 - 合成橡胶近月 - 连一为15，较21日的25下降10；合成橡胶连一 - 连二为25，与21日持平；合成橡胶连一 - 连三为40，较21日的20上涨20 [1] 供给端情况 - 未来几日，泰国、越南、印度尼西亚等主产区天气稳定降水量少，国内广东、广西、海南、云南等多地有降水；截止2025年7月17日，顺丁橡胶周度产能开工率为63.22%，较上周上升0.47%，丁苯橡胶周度产能开工率为78.79%，较上周上升1.6% [1] 毛利情况 - 截止7月22日，中国丁苯橡胶乳液聚合法日度脱后毛利为278.76元/吨，较前日上升4.25元/吨，中国SBS溶液凝合工艺日度施后毛利为203.54元/吨，较前日上升70.8元/吨，顺丁橡胶溶液聚合工艺税后毛利为876.11元/吨，与前日持平 [1] 库存端情况 - 截止2025年7月18日，上期所天然橡胶周度期货库存为212.92千吨，较上周减少0.67千吨，青岛天然橡胶周度社会库存为11.37万吨，较上周减少0.12万吨，保税区库存为1.97万吨，较上周减少0.07万吨；截止2025年7月17日，顺丁橡胶周度社会库存为12640吨，较上周减少123吨 [1] 成本端情况 - 全球天然橡胶供应进入增产期，国内外主产区全面开割；截止2025年7月22日，泰国宗卡府合艾市场胶水收购价格为54.8泰铢/千克，较前日上涨0.3泰铢/千克，海南市场天然橡胶胶水日度收购价格为15250元/吨，较前日上涨100元/吨；合成橡胶方面，原油短期矛盾不凸显，油价波动率回归震荡，上游原料丁二烯价格有所增加，截止2025年7月21日，中国丁二烯（99.5%）日度均价为9775元/吨，较前日上涨37.5元/吨，截止2025年7月16日，中国丁二烯港口周度库存为20千吨，较上周减少3.6千吨 [1] 需求端情况 - 截止2025年7月17日，本周山东全钢轮胎周度开工负荷率为65.08%，开工率较上周上升0.54%，本周中国半钢轮胎周度开工负荷率为75.62%，较上周上升3.07%；乘联分会数据显示，6月1 - 30日全国汽车市场零售290.4万辆，较上月增加21.77万辆，6月乘用车销量为253.6万辆，较上月增加18.43万辆，6月我国货车销量31.6万辆，较上月增加2.45万辆，轮胎配套需求有所上升 [1]

报告行业投资评级 - 对RU和NR谨慎偏多，对BR谨慎偏多 [4][6] 报告的核心观点 - 市场氛围偏暖带动需求预期好转，胶价延续反弹走势，供应端扰动叠加宏观氛围偏暖，预计胶价延续反弹，后期关注需求端实质改善程度；顺丁橡胶自身供需偏弱，但成本端支撑强且下游替换需求有支撑 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与数据 - 期货方面，RU主力合约15060元/吨，较前一日涨165元/吨，NR主力合约12855元/吨，较前一日涨105元/吨 [1] - 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格15000元/吨，较前一日涨150元/吨，青岛保税区泰混14650元/吨，较前一日涨80元/吨等 [1] 市场资讯 - 2025年6月中国天然橡胶进口量46.34万吨，环比增2.21%，同比增33.95%，1 - 6月累计进口312.57万吨，累计同比增26.47% [2] - 2025年上半年科特迪瓦橡胶出口量75.17万吨，较2024年同期增11.8%，6月出口量同比增36.9%，环比增13.3% [2] - 2025年6月全国乘用车市场零售208.4万辆，同比增18.1%，环比增7.6%，上半年累计零售1090.1万辆，同比增10.8% [2] 市场分析 天然橡胶 - 现货及价差：2025 - 07 - 22，RU基差 - 60元/吨（-15），RU主力与混合胶价差410元/吨（+85）等 [3] - 原料：泰国烟片66.57泰铢/公斤（-0.05），泰国胶水54.80泰铢/公斤（+0.30）等 [3] - 开工率：全钢胎开工率为61.98%（+0.87%），半钢胎开工率为68.13%（+2.34%） [3] - 库存：天然橡胶社会库存为1295153吨（+1811.00），青岛港天然橡胶库存为634586吨（-1797）等 [3] 顺丁橡胶 - 现货及价差：2025 - 07 - 22，BR基差 - 200元/吨（-5），丁二烯中石化出厂价9600元/吨（+0）等 [3] - 开工率：高顺顺丁橡胶开工率为64.32%（-1.22%） [3] - 库存：顺丁橡胶贸易商库存为6600吨（+330），顺丁橡胶企业库存为25650吨（-850） [3] 策略 天然橡胶 - RU和NR谨慎偏多，市场氛围偏暖带动需求预期好转，胶价延续反弹，国内浓乳利润好、主产区降雨干扰等使原料价格支撑强，供应端扰动叠加宏观氛围偏暖，预计胶价延续反弹，关注需求端改善 [4][5] 顺丁橡胶 - BR谨慎偏多，顺丁装置重启供应环比回升，下游开工率回升但终端无亮点，自身供需偏弱，但上游丁二烯成本支撑强，天然橡胶与合成橡胶价差扩大使下游替换需求有支撑 [6]