报告行业投资评级 - RU及NR中性，BR中性 [6] 报告的核心观点 - 美联储降息利好落地使大宗商品调整，本周胶价偏弱未来一两周国内降雨减缓，海外泰国产区受降雨干扰，预计海外原料价坚挺，橡胶成本端支撑强国内到港量小恢复，下游集中拿货使青岛港库存去化，下游轮胎开工率回升，需求旺季环比改善，但下游备货结束后国内港口库存有回升压力 [6] - 顺丁橡胶有成本端拖累担忧，原油价格趋弱或调整丁二烯价格，丁二烯库存回升，下游补库结束后有压力顺丁橡胶基本面较好，部分装置有检修计划，供应阶段性下降下游轮胎需求旺季，开工率回升，与天然橡胶价差大，支撑顺丁橡胶价格 [6] 市场要闻与数据 - 期货方面，9月18日收盘RU主力合约15570元/吨，较前一日降310元/吨；NR主力合约12300元/吨，较前一日降290元/吨；BR主力合约11415元/吨，较前一日降175元/吨 [1] - 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14750元/吨，较前一日降350元/吨；青岛保税区泰混14750元/吨，较前一日降250元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1830美元/吨，较前一日降30美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1740美元/吨，较前一日降40美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11700元/吨，较前一日降200元/吨；浙江传化BR9000市场价11450元/吨，较前一日降100元/吨 [1] 市场资讯 - 2025年8月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）66.4万吨，较2024年同期增7.8%；1 - 8月共计537.3万吨，较2024年同期增19% [2] - 2025年前8个月，科特迪瓦橡胶出口量105万吨，较2024年同期增14.4%；8月出口量同比增14.8%，环比降8.9% [2] - 2025年8月我国重卡市场销量8.4万辆左右，环比微降1%，比上年同期增约35%；1 - 8月累计销量约70.8万辆，同比增约13% [2] - 2025年1 - 8月我国汽车产销量分别为2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%；新能源汽车产销量分别为962.5万辆和962万辆，同比分别增长37.3%和36.7%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的45.5% [3] - 2025年1 - 8月汽车出口429.2万辆，同比增长13.7%；其中新能源汽车出口153.2万辆，同比增长87.3% [3] 市场分析 天然橡胶 - 2025 - 09 - 18，RU基差 - 820元/吨（降40），RU主力与混合胶价差820元/吨（降60），烟片胶进口利润 - 3576元/吨（降140.37），NR基差709元/吨（升91）；全乳胶14750元/吨（降350），混合胶14750元/吨（降250），3L现货15200元/吨（降100）；STR20报价1830美元/吨（降30），全乳胶与3L价差 - 400元/吨（降200）；混合胶与丁苯价差2650元/吨（降50） [4] - 原料方面，泰国烟片60.20泰铢/公斤（降0.43），泰国胶水56.30泰铢/公斤（升0.10），泰国杯胶51.05泰铢/公斤（降0.60），泰国胶水 - 杯胶5.25泰铢/公斤（升0.70） [4] - 开工率方面，全钢胎开工率为66.36%（升0.05%），半钢胎开工率为72.74%（升0.13%） [5] - 库存方面，天然橡胶社会库存为1235510吨（降22205），青岛港天然橡胶库存为586639吨（降5636），RU期货库存为151740吨（降10490），NR期货库存为45964吨（降605） [5] 顺丁橡胶 - 2025 - 09 - 18，BR基差35元/吨（升75），丁二烯中石化出厂价9250元/吨（持平），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11700元/吨（降200），浙江传化BR9000报价11450元/吨（降100），山东民营顺丁橡胶11400元/吨（降150），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 1710元/吨（降100） [5] - 开工率方面，高顺顺丁橡胶开工率为69.72%（降3.76%） [5] - 库存方面，顺丁橡胶贸易商库存为7820吨（降390），顺丁橡胶企业库存为25900吨（降400） [5] 策略 - RU及NR维持中性判断 [6] - BR维持中性判断 [6]