公司业绩表现 - 2025年第一季度营业收入1.67亿元，同比增长18.8% [2] - 归母净利润3441.29万元，同比大幅增长57.71% [2] - 扣非净利润3402.58万元，同比上升60.57% [7] - 毛利率达到50.05% [7] - 负债率11.48%，财务费用-105.47万元 [7] 业绩增长驱动因素 - 产能利用率提升带来成本下降和毛利提升 [2] - 2024年底成功导入OPPO、vivo、华为、荣耀等头部消费电子品牌客户 [2] - 2025年第一季度废料销售零成本产生利润 [2] - 消费电子市场份额持续稳固 [3] 产品与技术优势 - 专注于电流感测精密电阻及熔断器的设计、研发、制造和销售 [7] - 全球少数能量产超小型合金电阻的企业之一 [4] - 产品结构向高精度、小型化、低阻值等高端方向升级 [3] - 采用类半导体的曝光、显影、蚀刻等制程技术 [6] - 具备0.01欧姆以下、精度±1%内的产品生产能力 [4] 市场竞争策略 - 开发高附加值产品，避免价格战 [4] - 通过技术创新提升产品性能和质量 [4] - 快速响应客户需求，抢占市场份额 [3] - 与设备供应商紧密协作定制优化生产设备 [6] 行业机遇 - I终端(I智能手机、I PC、I耳机、I眼镜)快速发展带来产品精密微小化需求 [6] - 功率和工作电流提升促使更多产品采用电流感测电阻 [6] - 2017年已与英伟达展开合作，提供全套电流感测精密电阻解决方案 [6] 融资情况 - 近3个月融资净流入8306.74万，融资余额增加 [7] - 融券净流入25.74万，融券余额增加 [7]

1H25财务表现 - 公司1H25总收入同比增长10.6%至17087百万元人民币，略超预期[1] - 净利润同比增长33.2%至1287百万元人民币，略超预期[1] - 饮料销售额同比增长7.6%，占总收入63.1%，其中即饮茶增长9.0%，无糖即饮茶实现MDD%同比增长[1] - 食品销售额同比增长8.8%，从最大竞争对手处获得更多市场份额[1] - 其他收入同比激增91.8%至916百万元人民币，占总收入5.4%[1] - 整体毛利率提升0.5个百分点至34.3%，饮料毛利率提升1.4个百分点至39.4%，食品毛利率下降0.4个百分点至26.8%[1] - 销售及管理费用比率同比下降1.4个百分点，主要由于促销减少和效率优化[1] 业务细分表现 - 饮料业务中即饮茶和无糖即饮茶表现突出，分别增长9.0%和MDD%[1] - 食品业务保持强劲增长势头，同比增长8.8%[1] - 其他收入增长显著，主要受益于OEM业务和新兴渠道发展[1][2] 未来展望 - 管理层预计长期收入增长将维持在6%-8%的同比增速[2] - 短期来看，竞争加剧可能拖累2H25饮料和食品销售增长[2] - OEM业务预计在2025-27年保持强劲增长，中国食品饮料OEM市场规模未来两年可能翻倍[2] - 新兴渠道如胖东来和山姆会员店的发展将推动业务增长[2] - 净利率扩张将依赖产品组合升级、促销减少和效率提升[2] - 尽管棕榈油价格近期反弹，但原材料成本总体可控[2] 估值与投资建议 - 调整2025-27年收入预测，主要反映其他收入增长超预期和竞争加剧带来的短期压力[3] - 略微上调净利率预测，反映更严格的费用控制[3] - 维持目标价10.40港元，隐含25-26年市盈率18.2倍/16.2倍，潜在上涨空间12%[3]

大和发表报告，预计小米-W(1810.HK)2025年第二季度智能手机出货量略低于先前预测，主要受印度市 场同比下降25%的拖累。尽管小米全球市场份额在2025年第二季度达到15%的历史新高，但这以毛利率 下降为代价。该行预测小米2025年第二季度总收入为1126亿元人民币，略低于市场预期；调整后净利润 为102亿元人民币，符合市场预期。同时，该行下调2025年下半年IoT收入预测，以反映国家补贴政策的 调整。 受618购物节强劲表现推动(总商品交易额达355亿元人民币，同比增长35%)，大和维持小米2025年第二 季度IoT收入预测为361亿元人民币，相当于同比增长35%，毛利率为22.5%。然而，受国家补贴政策调 整导致去年高基数影响，该行下调2025年第三季度及第四季度收入增速预测5个百分点至25%及20%。 智能家电出货量增加亦推高物流成本。互联网服务收入预计维持93亿元人民币，毛利率77%。 受益于 SU7 Ultra交付，大和预计小米2025年第二季度电动车交付量达8.2万台，平均售价升至24.2万元人民 币，毛利率改善至25%，电动车业务亏损进一步收窄。YU7已于7月启动交付，二期工厂预计于9月 ...

公司业绩 - 第四财季营收57.6亿美元同比增长7.5%低于分析师预期的60.1亿美元 [1] - 调整后每股收益0.41美元低于预期的0.44美元 [1] 财务展望 - 预计2026财年首财季营收60亿至70亿美元低于分析师预期的65.9亿美元 [1] - 预计2026财年首财季调整后每股盈利0.4至0.52美元低于分析师预期的0.59美元 [1] - 将2026财年营收预期从400亿美元下调至330亿美元 [1] 行业竞争 - 营收预期下调反映高度竞争的定价环境 [1] - 戴尔等竞争对手可能侵蚀公司市场份额 [1] 市场反应 - 盘前股价大跌超17%至47.5美元 [1]

公司评级与股价 - 东吴证券给予宇通客车买入评级 最新股价26.08元 [2] 销量表现 - 7月销量同环比下降 淡季加库为后续放量做库存准备 [2] - 细分销量环比均下降 轻客销量占比同比提升 [2] 市场拓展 - 欧洲市场占有率稳步提升 [2] - 巴基斯坦新能源大单支撑下半年销量 [2]

高管任命 - 伯乐任命拉贾特・梅塔为全球商业运营执行副总裁 任命将于2025年8月4日生效 [1][2] - 梅塔此前在Labcorp担任高级副总裁 负责西部分区大规模商业运营 更早前担任赛默飞世尔科技副总裁兼应用技术部总经理 [2] 高管背景与能力 - 梅塔在生物制药 生命科学研究和诊断市场拥有丰富领导和商业经验 [2] - 其过往业绩包括实现高于市场水平的增长 打造高绩效团队 推动多业务部门协同 [2] - 在赛默飞世尔科技积累的行业知识和管理经验将助力伯乐全球商业策略推进 [2] 预期影响 - 梅塔的加入将带来新视角和方法 优化产品开发和服务 [2] - 专注于全球商业运营的角色将加强公司在全球市场的竞争力 [2] - 预计将促进销售增长 提升运营效率 [2] - 其专业背景有助于公司更快响应生命科学领域新技术和市场需求变化 [2] 战略意义 - 此次任命体现公司扩大市场份额 提高运营效率及加速创新的决心 [3] - 公司可能推出更多具体措施实现长期目标 [3]

财务数据和关键指标变化 - 上半年基础销售额增长3.4%，其中销量增长1.5%，价格增长1.9% [2][6] - 第二季度基础销售额增长3.8%，环比改善，其中销量增长1.8%，价格增长2% [6] - 集团营业额为301亿欧元，同比下降3.2%，主要受4%的汇率负面影响抵消 [30] - 基础营业利润率为19.3%，同比下降30个基点，主要因品牌营销投资增加 [33] - 基础每股收益为1.59欧元，同比下降2.1% [34] - 自由现金流为11亿欧元，较去年同期的22亿欧元下降 [36][37] 各条业务线数据和关键指标变化 美容与健康 - 基础销售额增长3.7%，其中销量增长1.7%，价格增长2% [14] - 健康业务连续21个季度实现两位数增长 [15] - 核心护肤品实现低个位数增长，护发和高端美容持平 [14] - 营业利润率19.4%，同比下降60个基点 [17] 个人护理 - 基础销售额增长4.8%，其中销量增长1.4%，价格增长3.3% [17] - 多芬品牌实现高个位数增长 [18] - 营业利润率22.1%，同比下降90个基点 [19] - 收购Wild和Doctor Squatch品牌以加强高端产品组合 [20] 家庭护理 - 基础销售额增长1.3%，其中销量增长1.1%，价格增长0.2% [21] - 第二季度增长加速至1.8% [21] - 营业利润率15.5%，同比下降80个基点 [22] 食品 - 基础销售额增长2.2%，其中销量增长0.3%，价格增长1.9% [23] - 营业利润率23.3%，同比提高100个基点 [24] 冰淇淋 - 基础销售额增长5.9%，其中销量增长3.8%，价格增长2% [24] - 营业利润率下降40个基点 [25] - 确认将于11月中旬完成分拆 [26][27] 各个市场数据和关键指标变化 发达市场 - 占集团营业额的44%，基础销售额增长4.3% [8] - 连续四个季度实现约4%的增长 [8] - 北美增长5.4%，销量增长3.7% [8] - 欧洲增长3.4%，销量增长2.8% [10] 亚太非洲 - 占集团营业额的43%，基础销售额增长3.5% [11] - 印度第二季度增长5%，主要由销量驱动 [11] - 中国和印尼仍面临挑战，但预计下半年将加速 [11][14] 拉丁美洲 - 占集团营业额的13%，基础销售额增长0.5%，但销量下降4.6% [12] - 巴西和墨西哥市场疲软 [13] - 预计下半年将有所改善 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续将投资组合转向美容与健康和个人护理领域 [48] - 重点发展美国和印度两大市场 [48] - 转向高端科学创新 [48] - 冰淇淋业务分拆进展顺利，将于11月完成 [26][27] - 计划保留冰淇淋业务约20%的股份，最多五年 [27][28] - 预计分拆后Unilever的毛利率将提高160个基点至46.7% [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年全年基础销售额增长将在3%-5%范围内 [41] - 下半年营业利润率预计至少为18.5%，较2024年显著改善 [41] - 发达市场表现强劲，新兴市场势头增强 [43] - 宏观经济和汇率环境仍不确定 [42] - 目标实现多年至少2%的销量增长和持续的毛利率扩张 [45] 其他重要信息 - 品牌营销投资增加40个基点至营业额的15.5% [33] - 生产力计划超出预期，预计年底累计节省6.5亿美元 [34] - 完成15亿欧元的股票回购计划 [40] - 第二季度股息同比增长3% [39] - 预计全年自由现金流转换率约为100% [38] 问答环节所有的提问和回答 关于非冰淇淋业务增长 - 预计下半年非冰淇淋业务将加速增长，目标实现2%的销量增长 [63] - 印度尼西亚和中国将显著改善 [68] 关于拉丁美洲和亚洲市场 - 拉丁美洲面临挑战，但预计下半年将有所改善 [80] - 印度表现良好，预计将继续增长 [84] - 印尼和中国正在改善，预计下半年将恢复增长 [89][91] 关于美国市场 - 美国业务转型成功，个人护理业务表现强劲 [94] - 在个人护理和皮肤清洁领域重新获得市场份额 [97] 关于组织重组 - 已完成前24个市场的销售队伍重组 [103] - 其他市场业务增长4.9%，组织规模缩小35% [106] 关于利润率 - 预计下半年利润率改善将来自销量、产品组合和生产效率 [111] - 将保持15%-16%的品牌投资水平 [117] 关于食品业务 - 食品业务表现良好，营业利润率提高100个基点 [123] - 核心品牌Hellmann's和Knorr表现强劲 [124] 关于市场份额 - 在美国、欧洲和印度市场份额增加 [132] - 在巴西洗衣粉市场短期份额下降，但已调整价格策略 [155] 关于关税影响 - 关税影响可控，主要关注供应链弹性 [145] - 预计下半年将优化库存水平 [146] 关于定价策略 - 在巴西洗衣粉和美国部分护发产品中调整了过高定价 [154] - 印度液体洗涤剂价格下降17%后销量显著增长 [156] 关于渠道策略 - 亚马逊和沃尔玛是重要销售和品牌发现渠道 [169] - 美国电子商务业务占比高，约50%的高端美容业务通过电商销售 [170]

公司上市进展 - 奥克斯电气更新招股书补充2024年财务数据，继续冲刺港交所主板上市 [1] - 公司2016年曾计划A股上市，后转战港股，独家保荐人从东方证券更换为中金公司 [1] - 2018年10月开始A股上市辅导，2023年6月完成辅导但未继续推进，转而集中资源在香港上市 [9] 市场份额争议 - 公司自称2024年全球空调市场份额7.1%，但298亿元营收仅占全球1.31万亿元市场的2.25%，数据测算方式未披露 [1][2] - 在中国家用空调大众市场（单价<2500元）自称市场份额25.7%，但行业高管认为定义边界模糊缺乏说服力 [3] - 2024年中国空调线上市场份额7.35%（排名第五），线下仅1.36%（排名第11），与自称的"中国第四大空调公司"7.3%份额存在矛盾 [4] 财务表现 - 2022-2024年净利润分别为14.4亿元、24.8亿元（+72.5%）、29.1亿元（+17.0%），2025Q1为9.2亿元（+23%） [8] - 同期净利润率分别为7.4%、10.0%、9.8%，毛利率维持在21%左右（21.3%、21.8%、21.0%） [8][11] - 2024年竞争对手格力电器消费电器业务毛利率34.91%，海尔智家空调业务毛利率23.87%，均高于奥克斯 [8] 业务特点 - 产品定位低端市场，国内空调均价2207元（线上）和2982元（线下），同比分别下降11.23%和3.25% [4] - 主要原材料铜、铝、钢和塑料成本占比大，2025年铜价8万元/吨高位运行带来成本压力 [7][9] - 通过降低售价和增加ODM销售比例应对竞争，导致毛利率下降 [8] 战略布局 - 2019年在日本建立研发中心，在泰国设立生产基地拓展全球市场 [9] - 通过四家境外持股平台间接持有3.64%股份，用于员工激励 [10] - 选择港股上市主要考虑国际资本市场准入、融资渠道扩展和品牌提升等因素 [10]

25年第二季度业绩概况 - 净收益同比增长2.3%，环比增长5.3%，达17.9亿美元（恢复到2019年的84%）[1] - 贵宾业务同比减少13.3%，环比减少4.9%（恢复到2019年同期的28%）[1] - 中场业务同比增长0.8%，环比增长7.5%（高端中场同比减少0.3%，环比增长5.2%；大众中场同比增长1.9%，环比增长9.5%）[1] - 零售业务毛收入和经营利润分别同比增长7.8%和4.8%，环比增长0.8%和持平[1] - 酒店入住率为96.2%，平均价格为226美元[1] - 经调整EBITDA同比增长0.9%，环比增长5.8%，达5.66亿美元（恢复到2019年同期的74%）[1] - EBITDA率同比减少0.4个百分点，环比提升0.1个百分点至31.6%[1] - 季度净利润同比减少13.0%，环比增长5.9%，达2.14亿美元[1] - 集团持有现金约9.85亿美元，净负债减少0.9亿至59.4亿美元[1] 各娱乐场表现 - 澳门威尼斯人收入663百万美元，经调整EBITDA 236百万美元（恢复到2019年同期的70%）[2] - 伦敦人收入642百万美元，经调整EBITDA 205百万美元（恢复到2019年同期的124%）[2] - 巴黎人收入194百万美元，经调整EBITDA 44百万美元（恢复到2019年同期的32%）[2] - 澳门四季酒店及百利宫娱乐场收入194百万美元，经调整EBITDA 66百万美元（恢复到2019年同期的80%）[2] - 澳门金沙收入71百万美元，经调整EBITDA 9百万美元（恢复到2019年同期的21%）[2] 行业与公司动态 - 行业良好表现受益于人流增加、新项目推出及受欢迎的非博彩产品，高端中场为主要增长动力[2] - 伦敦人第二期2405间客房已投入服务，客户反馈良好[2] - 公司调整推广策略，5月和6月表现提升，预计未来市场份额和EBITDA将继续增长[2] - 短期预计集团EBITDA将达27亿美元（澳门威尼斯人和伦敦人EBITDA预计为20亿美元）[2] - 公司重视股东回报，期内回购1.79亿美元股份，持股比例提升至73.4%，未来可能增加分红[2] 投资评级与目标价 - 维持买入评级，目标价25.31港元，对应2025年14倍EV/EBITDA[3] - 公司作为澳门最大规模综合娱乐度假村经营者，在中场和非博彩领域拥有领先地位[3] - 伦敦人第二期投入及新推广活动预计将推动收入和利润逐步提升[3]

收购传闻 - KKR公司收购远景国际有限公司85%股权的案件已通过重庆市市场监督管理局审批，审结时间为2025年7月4日 [2] - 远景国际于2024年在开曼群岛成立，通过关联公司在中国境内从事饮料业务 [4] - 远景国际2024年在中国碳酸饮料市场占比达到5%～10% [4] 大窑饮品与远景国际的关联 - 远景国际注册董事名为"WANG， QINGDONG"，与大窑汽水董事长王庆东拼音拼写高度雷同 [4] - 大窑饮品2024年碳酸饮料市场占比2.42%，是唯一接近远景国际市场占比的国产饮料品牌 [4][5] - 大窑饮品运营方大窑嘉宾饮品股份目前无外资股东，王庆东持股67.984% [5] 碳酸饮料市场表现 - 2025年前四个月碳酸饮料线下市场整体下滑 [6] - 可口可乐在华装瓶合作伙伴中国食品与太古可口可乐2024年相关产品销量均下滑 [7] - 大窑市场份额持续提升：2023年2.28%，2024年2.42%，2025年上半年2.64% [8] 市场格局 - 2024年碳酸饮料市场可口可乐占比60.28%，百事可乐29.37%，大窑2.42%排名第三 [4] - 若收购完成，大窑可能不再被视为国货品牌 [9]