核心业绩表现 - 2025年上半年营业收入330.39亿元，同比增长20.44% [2] - 归母净利润137.19亿元创上市以来同期最高，同比增长29.8% [2] - 营业利润率53.52%，营业支出同比增长14.7% [3] 分业务收入表现 - 经纪业务收入93.19亿元（同比增长21.11%），营业利润率37.67% [2][3] - 资管业务收入60.17亿元（同比增长22.32%），营业利润率39.64% [2][3] - 证券投资业务收入144.97亿元（同比增长8.15%），营业利润率74.26% [2][3] - 证券承销业务收入20.54亿元（同比增长19.16%），营业利润率21.94% [2][3] 投资业务表现 - 投资收益208.99亿元，同比大幅增长126.91% [7] - 公允价值变动收益-15.21亿元，上年同期为30.62亿元 [7] 财富管理业务 - 客户数量超1650万户，托管资产规模超12万亿元，较上年末均增长4% [7] - 境外财富管理产品销售规模和收入实现同比翻倍增长 [7] 资产管理业务 - 资产管理总规模15562.42亿元，其中集合、单一、专项计划分别为3608.99亿、9077.76亿、2875.67亿元 [8] - 华夏基金资产管理规模28512.37亿元，公募基金规模21019.52亿元 [8] - 华夏基金营收42.58亿元（同比增长16.05%），净利润11.23亿元（同比增长5.74%） [9] 投行业务表现 - A股主承销项目36单，承销规模1485.28亿元排名市场第一 [5] - A股IPO承销6单（金额35.7亿元），数量行业第一但金额低于中信建投（84.31亿元） [5] - 港股完成30单境外股权项目，承销规模29.89亿美元，其中香港市场IPO18单、再融资9单 [5] 国际化发展 - 中信证券国际营收14.9亿美元（同比增长53%），净利润3.9亿美元（同比增长66%） [5] - 香港市场股权融资发行规模419.92亿美元（同比增长490.96%），IPO发行规模137.03亿美元（同比增长673.95%） [5] - 公司推进境外财富管理全球化布局，以香港和新加坡为"双簿记中心" [7] 行业环境 - A股IPO市场回暖，上半年51只新股上市（同比增加7家），募资总额373.55亿元（同比增长14.96%） [4] - 港股股权融资发行规模大幅增长，中资离岸债发行和全球并购交易规模同比提升 [5] - A股主要股指上涨，中证1000指数上涨6.69%，中小市值及成长风格表现优异 [7]

核心财务表现 - 2025H1营业收入204.75亿元，同比增长1.76% [1][2][3] - 2025H1归母净利润19.09亿元，同比增长43.85% [1][2][3] - 扣非归母净利润18.43亿元，同比增长40.08% [2] - 加权净资产收益率8.79%，同比增加2.46个百分点 [2] - 基本每股收益0.62元/股，同比增长49.59% [2] 盈利驱动因素 - 售电量及供热量同比增长带动营收增长 [1][3] - 入厂标煤单价936.14元/吨，同比下降12.7%改善燃料成本 [1][3] - 内部成本管控加强助推利润提升 [1][3] 费用结构变化 - 管理费用率4.46%（+0.23pct）、研发费用率0.28%（-0.08pct）、财务费用率6.67%（-2.23pct） [1][3] - 财务费用同比下降23.73%，主因资金成本压降及汇兑损益影响 [1][3] - 综合资金成本2.70%，同比下降0.50个百分点 [1][3] 装机结构与发电量 - 控股装机容量2580.13万千瓦，清洁能源占比61.83% [4] - 煤电984.8万千瓦（38.17%）、气电362.02万千瓦（14.03%）、风电523.56万千瓦（20.29%）、光伏709.75万千瓦（27.51%） [4] - 总发电量378.48亿千瓦时，同比上升5.48%，其中煤电246.13亿千瓦时（+2.94%）、风电58.83亿千瓦时（+16.94%）、光伏38.17亿千瓦时（+28.05%） [4] - 供热量1079.54万吉焦，同比增长10.49% [4] 电价与未来产能 - 上网电价均价0.58元/千瓦时，同比下降0.03元/千瓦时 [5] - 六台百万千瓦火电机组（漕泾二期、外高桥扩建、滨海三期）预计2026年后陆续投产 [5] 战略发展方向 - 实施"均衡增长战略"，统筹国内外市场 [5] - 风光新能源增长迅速，持续优化能源结构 [5] - 具备境外项目投建营一体化能力，国际化战略积累深厚 [5] 业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润35.73/39.81/43.19亿元 [1][5] - 对应普通股股东EPS 1.18/1.32/1.43元/股 [1][5]

核心财务表现 - 1H25营业收入330.4亿元，同比增长20.4% [1] - 1H25归母净利润137.2亿元，同比增长29.8% [1] - 加权平均ROE（未年化）4.91%，同比提升0.95个百分点 [1] - 单二季度归母净利润71.7亿元，同比增长27.9%，环比增长9.6% [2] 业务收入结构 - 证券主营收入326.0亿元，同比增长21.2% [2] - 净投资收入172.3亿元（占比52.9%），同比增长27.1% [2] - 经纪业务收入64.0亿元（占比19.6%），同比增长31.2% [2] - 资管业务收入54.4亿元（占比16.7%），同比增长10.8% [2] - 投行业务收入21.0亿元（占比6.4%），同比增长20.9% [2] - 其他手续费收入8.8亿元（占比2.7%），同比增长82.7% [2] - 净利息收入2.2亿元（占比0.7%），同比下降80.1% [2] 国际业务发展 - 境外营收69.1亿元（占比20.9%），同比增长13.6% [3] - 境外资产规模4219亿元（占总资产23.3%），较年初增长12.9% [3] - 中信证券国际营收14.9亿美元，同比增长52.8% [3] - 中信证券国际净利润3.9亿美元，同比增长65.9%，占公司净利润比重20.0% [3] 资产与投资能力 - 总资产18077亿元，较年初增长5.7% [4] - 净资产3054亿元，较年初增长4.2% [4] - 投资资产规模9186亿元，较年初增长0.9% [4] - 投资收益率3.77%，同比提升0.30个百分点 [4] - 权益衍生工具名义本金5591亿元，较年初增长3.3% [4] 财富管理业务 - 客户总数突破1650万户，较年初增长4.0% [5] - 托管资产规模超12万亿元，较年初增长4.0% [5] - 代买业务净收入50.6亿元，同比增长41.7% [5] - 代销业务收入8.4亿元，同比增长18.2% [5] - 境外财富管理收入实现同比翻倍增长 [5] 投行业务表现 - A股主承销规模1485亿元，同比增长366%，市场份额19.2% [6] - 债券承销规模10387亿元，同比增长11.6%，市场份额6.65% [6] - 境外股权承销规模29.9亿美元，同比增长132%，完成30单项目 [6] 资管业务发展 - 华夏基金营收42.6亿元，同比增长16.1% [7] - 华夏基金净利润11.2亿元，同比增长5.8% [7] - 非货AUM规模1.3万亿元，较年初增长7.0% [7] - 券商资管规模1.6万亿元，较年初增长0.9% [7] - 私募资管业务市占率12.83%，排名行业第一 [7]

核心观点 - 中国民营企业500强在复杂环境中展现强劲韧性与活力 经营效益持续向好 结构不断优化 创新投入增强 数字化绿色化国际化转型加速 [1][3][4] - 北京上榜企业以科技主导 形成平台经济与硬科技双核结构 深度契合首都战略定位并受益于政策与生态协同 [9][10] 经营规模与效益 - 营业收入总额43.05万亿元 户均营收861.02亿元（同比增长2.72%） 资产总额51.15万亿元 户均资产1023.09亿元（增长2.62%）[3] - 361家企业营收增长 其中237家增幅超5% 161家超10% 380家企业资产增加 262家增幅超5% 170家超10%[3] - 净利润合计1.80万亿元 户均净利润36.05亿元（增长6.48%） 平均净资产收益率10.61% 总资产周转率86.62%[4] 研发与创新投入 - 研发费用总额1.13万亿元 研发人员总数115.17万人 平均研发经费投入强度2.77%[6] - 研发集中在计算机通信设备、互联网服务、汽车制造、电气机械、化学制品、软件信息技术六大行业[6] - 349家企业研发人员占比超3% 191家超10% 103家企业研发投入强度超3% 14家超10%[6] - 有效专利72.16万件（增长8.23%） 其中国内专利增长12.42% 主导或参与制定国家标准9948项 行业标准7568项[6] - 国内有效商标注册20.91万件 国外有效商标注册6.00万件[6] 转型与战略布局 - 企业积极布局新材料、新能源、新一代信息技术、高端装备制造、新能源汽车、节能环保等战略性新兴产业[4] - 加速数字化绿色化转型 境外业务韧性凸显 国际化发展路径清晰[4][5] - 数字化转型成为培育新质生产力的重要途径[5] 社会贡献 - 纳税总额1.27万亿元 就业总人数1109.12万人 户均就业2.22万人[8] - 72.80%企业投身乡村振兴 65.40%参与"万企兴万村"行动 79.00%参与社会慈善捐赠 捐赠总额104.76亿元[8] 北京企业特征 - 22家北京企业上榜 前三为京东集团、联想控股、小米通讯[9] - 68%企业集中在数字经济与高端制造领域 形成"平台经济+硬科技"双核结构 11家注册于海淀区[9] - 19家企业研发费用超百亿元（含百度、小米、美团） 制造业企业仅6家且以研发和总部功能为主[9] - 企业积极响应国家战略 如京东在廊坊布局智能仓实现京津冀2小时物流圈 小米在雄安设立未来技术研究院聚焦自动驾驶与智能制造[10] - 与高校及科研院所共建超200个联合实验室 例如小米与清华大学合作固态电池技术（能量密度达400Wh/kg） 百度与中国科学院合作量子计算（实现20位量子比特稳定操控）[10]

核心财务表现 - 上半年营业收入55.56亿元 同比下降54.12% 主要因会计口径调整导致大宗商品风险管理业务从毛收入改为净收入统计[1] - 归母净利润1.70亿元 同比下降44.69% 但第二季度单季净利润1.61亿元 环比大幅增长1630.64%[1] - 中期拟每股派发现金红利0.02元（含税）[1] 业务板块表现 - 期货代理交易量1.02亿手 同比增长13% 成交金额7.25万亿元 同比增长7%[3] - 期末客户权益397.75亿元 同比增长15% 经纪业务手续费净收入2.1亿元 同比增长4%[3] - 基金销售业务营业收入2890万元 同比增长21%[4] - 大宗商品风险管理业务现货贸易总额196.46亿元[5] - 场外衍生业务名义金额1603亿元 同比增长72% 做市业务成交规模6018亿元 同比增长23%[5] 境外业务发展 - 境外金融服务业务营业收入1.24亿元 营业利润0.73亿元 同比增长近5%[5] - 境外期货经纪交易量同比增长22% 机构客户权益占比达78% 交易量占比提升至83%[5] - 新增基金销售额约1.72亿美元 同比大幅增长185.5% 累计孵化私募基金管理人17家[5] - 拟向境外增资不超过5.36亿港元并设立英国子公司 已获监管批复[5] 战略举措与市场行动 - 设立经纪业务改革专班 成立四大产业事业部 发力线上引流并补齐量化服务短板[3] - 成功获取上期所镍期货做市资格[5] - 8月27日首次回购公司股份62.68万股 向市场传递信心[2] 业绩展望与估值 - 第二季度投资类收入显著改善 因权益市场回暖上调投资类收入假设[6] - 预计2025-2027年EPS分别为0.35/0.39/0.42元 较前值上调21%/15%/9%[6] - 2025年预测BPS为9.06元 给予2.3倍PB估值 目标价20.84元[6]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入330.39亿元同比增长20.44% [1] - 归属于母公司股东净利润137.19亿元同比增长29.8%创历史中期最好水平 [1] - 基本每股收益0.89元同比增长28.99% [1] - 加权平均净资产收益率4.91%同比增加0.95个百分点 [1] 业务板块收入 - 经纪业务收入93.19亿元同比增长21.11% [2] - 资产管理业务收入60.17亿元同比增长22.32% [2] - 证券投资业务收入144.97亿元同比增长8.15% [2] - 证券承销业务收入20.54亿元同比增长19.16% [2] - 其他业务收入11.52亿元 [2] 资本与资产规模 - 资产总额18077.31亿元较上年度末增加970.2亿元增长5.67% [1] - 资产管理总规模15562.42亿元包括集合计划3608.99亿元、单一计划9077.76亿元和专项计划2875.67亿元 [3] 国际业务发展 - 国际业务营业收入14.9亿美元同比增长53% [3] - 国际业务净利润3.9亿美元同比增长66%创历史同期新高 [3] - 完成30单境外股权项目承销规模29.89亿美元 [2] 财富管理业务 - 财富管理客户数量超1650万户较上年末增长4% [2] - 托管客户资产规模超12万亿元较上年末增长4% [2] - 金融产品保有规模6000亿元买方投顾资产保有规模1100亿元配置型FOF保有规模100亿元 [2] 投行业务地位 - 境内股权融资业务保持市场第一债务融资业务保持同业第一 [2] - 深化科技创新企业全链条融资服务完成多单市场标杆性交易 [2] 股东回报 - 中期现金分红每10股派发2.9元合计42.98亿元占中期净利润32.53% [3] - 分红金额较2024年中期增长超20%每10股派发金额从2.4元提升至2.9元 [3]

财务表现 - 报告期内公司实现营业收入6.8亿元，同比增长9.74% [1] - 实现净利润3763万元，同比大幅增长497.36% [1] - 新能源材料业务实现营业收入1.27亿元，营收占比提升至18.57% [2] 医药业务发展 - 公司成功开辟非洲市场新路径，启动坦桑尼亚综合制剂生产项目 [1] - 计划投资1000万美元改造当地设施，建设符合国际标准的固体制剂生产线 [1] - 项目建成将拓宽业务辐射范围并打造新利润增长点 [1] 新能源材料业务进展 - 新能源板块营收同比增长显著，已成为公司重要业务支撑和第二增长曲线 [2] - 通过加强尼日利亚选矿厂管理，实现生产连续稳定运行 [2] - 原矿日处理能力与锂综合收率均得到进一步提升 [2] 战略规划 - 公司紧密围绕战略部署推进国际化进程，在两个主业取得实质性进展 [1] - 下半年将继续聚焦核心战略，加快非洲医药及新能源业务重点工作的推进 [2] - 将持续优化人才结构与运营效率以努力实现全年经营目标 [2]

核心财务表现 - 报告期实现营业收入56.64亿元，归属上市公司股东净利润6.28亿元 [1] - 经营活动现金净流入为9.59亿元 [1] - 半年度分配预案拟10派3.9元（含税），派现金额合计4.11亿元，占净利润比例65.52% [6] - 股息率2.52%（按半年度成交均价计算） [6] - 完成5147万股回购股份注销，占注销前总股本比例4.65%，总股本缩减至10.55亿股 [6] - 上市以来累计分红75.37亿元，回购及注销股份支付金额17.44亿元 [6] 研发创新进展 - 阿达木单抗注射液注册申请获国家药监局受理，适应症覆盖8类自身免疫性疾病 [2] - 研发管线多点开花：四价流感病毒裂解疫苗、拉考沙胺注射液获批上市 [2] - 水痘减毒活疫苗获得临床试验批件，苯磺顺阿曲库铵注射液成功获批 [2] - 通过受让安宫牛黄丸药品生产技术强化传统中药领域竞争优势 [2] - 形成院士为核心的研发顾问团队，构建"生产一代、储备一代、研制一代、构思一代"的研发循环 [3] - 战略布局从中药向化药、生物药等高技术壁垒领域拓展，形成中药、生物药、化药三驾马车并行格局 [3] 战略转型与国际化 - 积极响应"一带一路"倡议，子公司与菲律宾药商签署独家供应协议 [4] - 中药现代化绿色智能工厂获评"先进级智能工厂"，实现全流程数字化管理 [4] - 国际化布局迈出重要步伐，推动中医药进入东南亚市场 [4] 企业荣誉与社会责任 - 荣获"山东省民营经济高质量发展突出贡献企业"称号 [5] - 子公司获评山东省"专精特新"中小企业 [5] - 累计全国纳税超320亿元（截至2025年7月31日） [6] - 连续18年赞助"同心·共铸中国心"公益活动，累计组织3.2万余人次医疗专家，帮扶覆盖全国17个地市州，惠及群众超100万人次 [7] 行业背景与市场定位 - 阿达木单抗行业市场规模迅速扩张，受医保纳入、需求增长及生物类似药产品推动 [2] - 企业竞争力取决于扩充适应症和拓展研发优势的能力 [2] - 公司定位为聚焦大行业、研发培育大品种，争做中国最优秀制药企业之一 [1]

全球化布局 - 产品销往全球超150个国家和地区 [1] - 截至2024年末海外收入占比约40% [1] - 公司持续走国际化发展路径推动业务发展 [1] 化学发光业务 - 化学发光是公司主要发展平台 [1] - 拥有高中低通量全系产品 [1] - 发光业务发展主要依托血栓六项等特色项目推动 [1]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入6.8亿元 同比增长9.74% [1] - 净利润3763万元 同比大幅增长497.36% [1] - 新能源材料业务营收1.27亿元 营收占比提升至18.57% [2] 医药业务进展 - 启动坦桑尼亚综合制剂生产项目 计划投资1000万美元建设固体制剂生产线 [1] - 维生素B6注射液通过仿制药一致性评价 取得二羟丙茶碱注射液药品注册证书 [1] - 成功开辟非洲市场新路径 有利于拓宽业务辐射范围并打造新利润增长点 [1] 新能源材料业务 - 尼日利亚选矿厂实现生产连续稳定运行 原矿日处理能力与锂综合收率均得到提升 [2] - 新能源板块已成为公司重要的业务支撑和第二增长曲线 [2] 战略规划 - 公司聚焦医药和新能源材料两大核心业务领域 [1] - 积极推进国际化进程 特别是在非洲市场的医药及新能源业务布局 [1][2] - 持续优化人才结构与运营效率 努力实现全年经营目标 [2]