政策调整 - 中央结算公司即日起不再要求境外央行类机构提供协议签署承诺书 [1] - 上海清算所即日起对需开户的境外央行或货币当局等机构不再要求提供《间接结算成员协议签署声明及承诺》 [1] 市场影响 - 政策调整旨在进一步简化境外央行类机构入市投资流程 [1] - 措施推动我国债券市场高水平对外开放并优化投资环境 [1] 机构举措 - 中央结算公司将持续加强国家金融基础设施建设并保障安全高效运行 [1] - 中央结算公司深化核心服务能力以更好服务市场和客户 [1]

债券市场开放举措 - 三家机构推出简化境外央行类机构入市投资材料的举措 包括全国银行间同业拆借中心 银行间市场清算所股份有限公司和中央国债登记结算有限责任公司 [1] - 全国银行间同业拆借中心取消债券通模式及结算代理模式下的合规承诺函要求 [1] - 银行间市场清算所股份有限公司不再要求境外央行类机构提供《间接结算成员协议签署声明及承诺》 [1] - 中央国债登记结算有限责任公司不再要求境外央行类机构提供协议签署承诺书 [1] 政策影响 - 此举有助于简化境外央行类机构投资中国银行间债券市场的流程 [1] - 措施旨在提升境外央行或货币当局 国际金融组织 主权财富基金投资中国银行间债券市场的效率和便利度 [1] - 政策推动中国债券市场高水平对外开放 [1]

债券市场开放政策 - 上海清算所取消对境外央行或货币当局、国际金融组织、主权财富基金机构开户时需提供《间接结算成员协议签署声明及承诺》的要求 [1] - 该政策旨在优化债券市场投资环境并推动中国债券市场高水平对外开放 [1] - 银行间市场清算所股份有限公司自8月11日起实施此项开户流程简化措施 [1]

债券市场开放政策 - 上海清算所即日起对境外央行或货币当局、国际金融组织、主权财富基金机构不再要求提供《间接结算成员协议签署声明及承诺》[1] - 政策旨在优化债券市场投资环境并推动中国债券市场高水平对外开放[1]

债券通发展历程与成果 - 债券通"北向通"于2017年7月3日启动，成为连接境内外金融市场的重要桥梁，上线首日达成142笔交易，金额70.48亿元，其中买入占比68.6%（49.04亿元）[1][2] - 截至2024年5月，"北向通"入市投资者达821家，日均成交额从2017年22亿元跃升至2024年5月的466亿元，单月成交达9792亿元[2] - 境外机构持有银行间市场债券规模达4.22万亿元，占市场总托管量3%，较2017年末增长248%[2][6] 双向互联互通机制拓展 - 2021年9月"南向通"上线，托管债券数量从2021年9月的35只（余额55.25亿元）增至2024年5月的865只（余额4420.2亿元）[4] - 2023年5月推出"互换通"，累计达成利率互换交易3600笔，名义本金1.77万亿元，日均成交从首月30亿元增至2024年4月120亿元[5] - 2024年5月优化"互换通"机制，新增产品类型与配套功能，降低参与成本[5] 国际认可度与市场影响 - 中国债券被纳入彭博巴克莱、摩根大通和富时罗素三大全球债券指数，引入数千亿美元跟踪资金[6] - 境外机构连续8个月增持中国债券，累计增持超8500亿元，熊猫债发行规模较2017年末增长280%至8500亿元[6] - 国际投资者通过债券通参与中国债市的渠道占比达40%，成为最重要投资渠道之一[3] 未来发展方向 - 将以制度型开放为重点，完善"债券通""互换通"机制，探索人民币债券作为离岸合格担保品[7] - 计划丰富利率汇率衍生工具，推动境内外基础设施联通合作与跨境监管互认[7] - 目标提升债券市场国际吸引力，吸引更多长期投资者参与[7]

境外机构参与中国债市情况 - 截至4月15日共有1160余家境外机构进入中国债券市场涵盖70多个国家和地区的主权类及商业类机构 [1] - 境外机构持债总量达4.5万亿元较2024年末增加2700多亿元 [1] - 境外机构累计发行熊猫债规模超过9500亿元 [1] 中国债券市场国际地位 - 中国债券市场总规模达183万亿元位居世界第二 [1] - 中国国债和政策性金融债在彭博全球综合指数权重为9.7%较4年前提升3.7个百分点2024年11月超过日本升至全球第三 [1] - 中国国债在摩根大通全球新兴市场政府债券指数权重达10%为国别最大权重 [1] - 中国国债在富时罗素国债指数权重为10%是最初预计的两倍 [1] 对外开放空间与政策方向 - 境外投资者持债量占比仅2.4%低于发达经济体和部分新兴市场经济体水平 [2] - 中国人民银行将继续推进债券市场高水平对外开放深化境内外市场互联互通优化投资环境吸引长期投资者 [2]

熊猫债券发行 - 摩根士丹利发行2025年首期熊猫债券 规模20亿元人民币 期限5年 票面利率1.98% 为首单总部位于美国的公司发行熊猫债 [1] - 熊猫债是由境外机构在中国境内发行的人民币计价债券 为境外机构在中国本土市场重要募资途径 [1] 兴业银行债券承销业务 - 作为联席主承销商和联席簿记管理人协助摩根士丹利完成发行 [1] - 截至6月末已服务超30家境外客户发行超1000亿元人民币熊猫债 涵盖企业/金融机构/多边机构等发行主体 [1] - 过去三年境外债承销规模持续位居中资股份制银行首位 [1] 国际业务战略 - 构建境内外/线上下/本外币/离在岸/投商行"五位一体"国际业务服务体系 [1] - 积极参与债券市场对外开放 发挥"商行+投行"优势助力海外机构来华发债 [1] - 国际化经营迈出更大步伐 为高水平对外开放贡献金融力量 [1]

债券市场发行情况 - 6月份债券市场共发行各类债券87939.5亿元 [1] - 国债发行15903.9亿元 [1] - 地方政府债券发行11753.2亿元 [1] - 金融债券发行10738.7亿元 [1] - 公司信用类债券发行14257.3亿元 [1] - 信贷资产支持证券发行247.2亿元 [1] - 同业存单发行34569.3亿元 [1] 债券市场对外开放 - 截至6月末境外机构在中国债券市场托管余额4.3万亿元 [1] - 境外机构托管余额占中国债券市场托管余额比重2.3% [1] - 银行间债券市场境外机构托管余额4.2万亿元 [1] - 境外机构持有国债2.1万亿元占比49.6% [1] - 境外机构持有同业存单1.2万亿元占比27.2% [1] - 境外机构持有政策性银行债券0.8万亿元占比19.1% [1]

熊猫债券发行 - 摩根士丹利发行首单总部位于美国的公司熊猫债券 规模20亿元人民币 期限5年 票面利率1.98% [1] - 熊猫债是由境外机构在中国境内发行的人民币计价债券 为境外机构在中国本土市场重要募资途径 [1] - 兴业银行作为联席主承销商和联席簿记管理人参与此次发行 [1] 兴业银行熊猫债业务 - 截至6月末 兴业银行已服务超30家境外客户发行超1000亿元人民币熊猫债 [1] - 服务客户涵盖企业 金融机构 多边机构等各类发行主体 [1] - 过去三年 兴业银行境外债承销规模持续位居中资股份制银行首位 [1] 国际业务发展 - 兴业银行构建境内外 线上下 本外币 离在岸 投商行"五位一体"的国际业务服务体系 [1] - 银行积极参与我国债券市场对外开放 发挥"商行+投行"优势 [1] - 国际化经营迈出更大步伐 为我国高水平对外开放贡献金融力量 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年以来中国内外部环境复杂，关税博弈增加全球贸易和经济发展的不确定性，内部虽上半年韧性增长，但内生需求弱、投资边际弱化、出口放缓等问题仍需稳增长政策发力。上半年货币政策适度宽松，债券市场强化直接融资功能，推出“科技板”，加强对重点领域定向支持，规范市场运行，推动对外开放[5]。 根据相关目录分别进行总结 重点领域 - 科技创新领域支持政策密集出台，“科技板”落地，拓宽发行主体范围，细化发行流程等，政策一致性和可操作性增强，科创债发行热度提升，规模约1万亿元，同比大幅增长，后续仍有望扩容，风险分担工具和ETF也取得积极进展[4][11] - 债券市场加大对消费、体育产业支持，助力稳预期稳增长，体育产业或有创新品种推出，消费领域新规落地有望促进居民消费潜力释放与服务供给升级[12][14] 薄弱环节 - 中央部署加力解决民企融资问题，《民营经济促进法》落地，强化民营经济法治保障，债券市场主管单位引导市场信心，优化融资环境[15][18] - 政策支持下民企融资有边际改善，如民营房企重启境外融资、境内信用债融资规模增加，但仍面临需求不足、成本较高等制约，融资改善需时间[22] 基础制度 - 优化发行、交易、估值等环节制度规则，减免交易结算费用，修订审核指引，试点续发行业务，优化估值指引，促进市场规范运行[25][26][27] - 规范债务重组类债券置换业务，提高信用风险缓释工具创设灵活性，便利市场管理和化解风险[28][29] 对外开放 - 自贸离岸债有望重启，强调“两头在外”原则，拓展企业融资渠道，促进国际化发展[33] - 债券通迎来八周年，交易规模增长，投资者结构多元化，优化扩容措施有望促进境内外市场互联互通，深化对外开放[34][37] - 中国债券配置性价比较高，或吸引更多长期配置资金，未来债券市场开放程度有望加深[38][39]