核心观点 - 美股科技板块因估值担忧出现回调，标普500指数连续四日下跌，但A股在流动性改善和政策预期推动下表现强劲，两融余额创三年新高显示市场风险偏好提升[8] - 全球地缘政治局势持续紧张，美联储政策立场保持紧缩，市场关注杰克森霍尔央行年会鲍威尔讲话对利率政策的指引[10] - A股和日股ETF成为短期配置焦点，建议采用"品质成长+主动管理+主题轮动"策略，并利用结构性产品对冲市场波动风险[8] 今日市场焦点及策略 - 美股科技股出现显著回调，纳指盘中最大跌幅达1.92%，收盘跌幅收窄至0.67%；标普500指数盘中跌1.05%，收盘仅跌0.24%[8][10] - 美国10年期国债收益率下降至4.275%，反映市场避险情绪升温[8] - A股市场受多重利好因素推动，包括流动性改善、政策预期升温、居民资金入市以及科创板强劲表现[8] - 两市融资融券余额突破2.1万亿元人民币，创三年新高，显示投资者风险偏好明显提升[8] - 建议短期部署A股和日股ETF，布局主轴聚焦"品质成长+主动管理+主题轮动"策略[8] - 推荐使用具Airbag或低参考价型挂钩商品来对冲市场剧烈波动风险[8] - 策略主轴强调分散化、多元资产组合，灵活调整ETF与债券配置比例[8] 全球市场表现 - 港股恒生指数收报25,165.94点，上涨43.04点，涨幅0.17%；恒生科技指数微跌0.76点至5,541.27点[14] - 沪深300指数表现突出，上涨48.02点至4,271.40点，涨幅1.14%[14] - 台湾加权股价指数大幅下跌728.06点至23,625.44点，跌幅2.99%[14] - 日经225指数下跌657.74点至42,888.55点，跌幅1.51%[14] - 美股道指微涨16.04点至44,938.31点，涨幅0.04%；标普500指数下跌15.59点至6,395.78点[14] - 欧洲市场表现分化，英国富时100指数上涨98.92点至9,288.14点，涨幅1.08%；德国DAX指数下跌146.10点至24,276.97点[14] 个股及板块表现 - 港股市场中舜宇光学科技(2382)、中芯国际(981)、药明生物(2269)表现较好[16] - 翰森制药(3692)、京东健康(6618)、中升控股(881)表现相对较差[16] - 恒指夜期收报25,168点，上涨43点，涨幅0.17%[16] - 标普500指数11个行业中有7个上涨，4个下跌，VIX波动率指数上升0.77%至15.69[16] 重点公司分析 - 比亚迪电子(285)积极转型汽车电子和AI服务器零部件业务，汽车电子收入有望持续增长，建议买入价37.40港元，目标价41.61港元[20] - 耐世特(1316)2025年上半年净利润达6,300万美元，同比增长305%，毛利率提升至11.5%[20] - 名创优品(9896)全球门店达7,768家，其中海外门店3,213家，70%新店位于海外，北美门店突破300家，单店日销达2.9万元[20] - 百度集团(09888)AI转型仍处初步阶段，正研发下一代旗舰AI大模型，64%移动搜索结果显示AI生成内容，较三个月前提升32个百分点[12] - PepsiCo(PEP)第二季度营收227.3亿美元超预期，公司重申年度成长指引并提升EPS展望[22] - Revvity(RVTY)第二季度营收7.2亿美元，同比增长4.13%，主要从事健康科学解决方案业务[23] 经济数据及事件 - 美联储7月议息记录显示多数官员认为通胀风险超过就业风险，现在减息为时过早[10] - 8月前17天中国乘用车市场零售86.6万辆，同比增长2%，环比增长8%；厂商批发84.1万辆，同比增长20%[12] - 6月中国手机出货量2,259.8万部，同比下降9.3%，其中5G手机1,843.6万部，同比下降16.7%[12] - 重点关注即将公布的欧元区PMI数据、美国失业救济金申请人数及成屋销售数据[18] 推荐回顾 - 中国太保(2601)自8/11推荐后股价从32.12港元上升至37.58港元[27] - 东方甄选(1797)自7/23推荐后股价从16.72港元上升至43.04港元[28] - Reddit(RDDT)自8/4推荐后股价从160.59美元上升至246.5美元[30]

云计算合作协议 - Meta Platforms与谷歌达成至少100亿美元云计算服务协议 协议期限为六年[1] - 协议旨在提升AI工具竞赛算力 使用谷歌云服务器和存储服务[1] - 此为双方首个重大云计算合作 谷歌云为全球第三大云计算服务商[1] 人工智能战略投入 - Meta首席执行官承诺投入数千亿美元开发AI及配套基础设施[1] - 公司拥有超过20座自建数据中心 正在扩建包括400万平方英尺项目[1] - 目标为每位AI研究员配置最高算力资源并要求快速实现[1] 历史合作与技术整合 - 谷歌云2023年通过Vertex AI平台提供Meta开源AI模型Llama多个版本[2] - 分发协议允许企业通过谷歌云调用Meta AI模型进行应用开发[2] - Meta过去曾使用谷歌云技术进行小型实验[2] 行业竞争分析 - 分析师认为协议印证谷歌云token定价优于其他超大规模云服务商[2] - Meta可能更专注于提升Llama模型在搜索编程代理等领域的推理能力[2] - 谷歌云战略定位为提供灵活一站式AI服务[2]

市场参与结构变化 - "00后"投资者在2024年7月首次成为开户主力军 [1] - 沪指于8月18日突破3731.69点阻力位 创近10年新高 [1] - 新一代投资者普遍通过线上渠道开户 决策周期显著缩短 [9] 新一代投资者特征 - 典型"00后"投资者具备5年投资经验 初始资金规模为1万元 [6] - 偏好生物医药、人工智能、新消费等新兴板块 [9] - 依赖碎片化信息及即时消息作为决策依据 [9] - 单日最高收益可达2000元 相当于月工资的30% [7] - 平均学习周期仅10节网络课程即进入实操阶段 [9] 投资行为模式转变 - 新一代投资者采用"买传闻卖事实"策略 与传统价值投资形成差异 [9] - 短期盈利体验促使资金加速入场 案例显示10万元资金在两天内投入市场 [9] - 跟风操作现象显著 部分投资者直接参照龙虎榜进行交易 [7] - 全职炒股门槛被认定为需100万元闲置资金及10年以上经验 [5] 代际投资理念冲突 - 老一辈投资者强调市场周期规律 认为"每次都说不一样 结果次次都一样" [8] - 新一代投资者自认学习能力和信息处理能力超越父辈 [9] - 历史数据显示前代投资者尚未完全解套 新一代已携资入场 [10] 心理状态与行为影响 - 投资者出现两极情绪波动 从自我膨胀到深度自我怀疑 [6] - 错失恐惧症(FOMO)现象凸显 压力源从亏损转向机会流失 [5] - 短期盈利案例产生示范效应 朋友圈收益展示引发跟风行为 [4] - 全职炒股者出现决策游离状态 表现为"盯着屏幕大脑空白" [5] 市场生态演变 - 线下投资交流活动持续活跃 形成非正式 mentorship 机制 [4] - 微信群成为新股民交流主要场景 通常由经验者带领操作 [7] - 投资者教育存在明显断层 书本理论与市场实践脱节 [6] - 市场参与周期呈现缩短趋势 从"长时间观察"转向"迅速入场" [8]

美银美股与量化策略主管Savita Subramanian在一份报告中写道，历史显示，大型股的权重优势可能还 会持续一段时间。但如果美联储的下一步行动是降息，而市场状态指标正转向复苏阶段，我们认为这波 行情可能已接近尾声。 美银团队研究发现，自2015年以来，标普500指数中市值最大的50档股票表现比 大盘高出73个百分点。上一次出现类似大市值股票大幅领先的情况是在1990年代末期，随后就是互联网 泡沫破裂。此后，市场出现重大转向，由超大型成长股领涨转为价值股和小型股在2000年代初期表现更 佳。Subramanian认为，类似的趋势转变可能正临近市场。 自2022年10月牛市启动以来，大型科技股一 直是美股明显的赢家， 人工智能(AI)热潮更推升了这波涨势。不过，近几周市场表面下已经出现一些轮 动迹象。小型股罗素2000指数自2021年以来未创新高，但8月份迄今已上涨约6%，优于标普500指数约 3.5%的涨幅。 ...

智通财经APP获悉，据知情人士透露，获得英伟达(NVDA.US)投资的云计算基础设施公司Lambda正与 投资方洽谈新一轮融资，公司估值或将达到40至50亿美元，为后续首次公开募股(IPO)铺路。这家总部 位于加利福尼亚州的企业最快或于今年年底上市，目前已就IPO承销事宜与多家投行展开初步接洽。 如果Lambda在融资后迅速推进IPO，将有望延续当前市场对人工智能(AI)云计算领域的热潮。此前，云 计算提供商CoreWeave Inc.(CRWV.US)于3月末上市，股价自发行以来已上涨逾一倍。这家总部位于新泽 西州利文斯顿的企业作为英伟达重要合作伙伴，吸引了众多寻求布局AI云基础设施领域的基金经理的 关注。 Lambda官网显示，这家成立于2012年的企业在亚特兰大、洛杉矶、芝加哥和奥斯汀等城市的数据中心 部署了逾100万块英伟达图形处理器(GPU)，并在圣何塞和旧金山设有办事处。今年2月的融资主要用于 扩展Lambda云平台，目前公司累计融资额已超8.6亿美元。值得关注的是，彭博新闻社母公司彭博LP旗 下的风险投资机构Bloomberg Beta也是Lambda的投资方之一。 知情人士强调，相关融资及IP ...

公司技术突破 - 参股公司四川光为首批800G OSFP2×DR4光模块成功实现小批量交付 [1] - 产品采用硅光技术和低功耗设计 具有高带宽和高可靠性特点 [1] - 该光模块主要应用于800G以太网 数据中心 人工智能及云计算网络等前沿领域 [1] 研发与产业化进展 - 此次交付标志着公司在高速光模块研发与产业化能力迈上新台阶 [1] - 未来将持续优化800G系列产品并推进更多型号研发量产 [1] - 通过技术迭代增强市场竞争力 [1]

核心观点 - 摩根士丹利维持特斯拉增持评级 目标价410美元 认为公司解散Dojo超算团队是优化AI计划成本效益的战略举措 将深化与xAI协同合作 重新配置资本支出和研发资源 重点突破机器人生产成本优化与制造工艺提升 [1][2] 战略调整 - 特斯拉解散自研Dojo超算团队 团队负责人Peter Bannon离职 公司未证实该消息 [1] - Dojo超级计算机原用于处理特斯拉汽车大量数据和视频 训练全自动驾驶和Optimus机器学习模型 [1] - 马斯克下令终止项目 计划增加与英伟达 AMD等外部技术合作伙伴合作 在计算领域寻求支持 与三星电子合作芯片制造 [1] - Dojo团队约20名员工离职加入新成立的DensityAI 剩余成员将被重新分配到其他数据中心和计算项目 [1] 财务影响 - 此举是特斯拉效率驱动降本计划的一环 旨在削减可能耗费巨额资本与运营支出的项目成本 [2] - 特斯拉二季报显示AI计划推高运营支出 得州超级工厂培训规模扩大 [2] - 2025财年资本支出预计超90亿美元 大部分将投向AI相关领域 [2] 协同效应 - 战略转向潜在受益者是马斯克旗下xAI公司 xAI正承担越来越多特斯拉AI大脑开发工作 [2] - xAI利用X平台社交媒体数据与特斯拉车辆真实行驶数据 [2] - 收缩Dojo项目为两家实体深化协作铺平道路 [2] 技术重心转移 - 特斯拉可能将重心转向机器人技术与边缘推理能力 [2] - 马斯克强调特斯拉全球车队作为分布式推理网络的潜在战略价值 [2] - 随着Optimus商业化进程加速 公司可能将增量资本支出与研发投入转向降低机器人生产成本 优化制造体系 [2] 行业背景 - 马斯克多次提及的GPU短缺困境已大幅缓解 消除过去迫使特斯拉开发Dojo等自研算力资源的关键制约因素 [2] - 英伟达研发投入超过每年150亿美元 AI投资范围扩展到机架连接 软件和服务领域 [3] - 开发能在主流任务中超越英伟达的ASIC芯片将愈发困难 [3] - 随着AI任务趋同于复杂推理 定制芯片的性价比优势正在消失 [3]

微软AI人才战略 - 微软聘请DeepMind创始人之一穆斯塔法-苏莱曼担任AI主管以增强AI竞争力 [1] - 苏莱曼采用类似Meta扎克伯格的策略亲自致电招募顶尖人才 [1] - 微软新成立的AI部门被宣传为比DeepMind更灵活、更具初创企业氛围的工作环境 [1] 人才争夺战成果 - 微软过去几个月从谷歌挖走至少24名高管和员工 [1] - 被挖人员多数来自DeepMind包括前杰出工程师Adam Sadovsky和前工程副总裁Amar Subramanya [1] 薪酬与项目吸引力 - 微软提供更丰厚薪酬条件吸引人才 [1] - 提供参与Copilot聊天机器人开发项目的机会旨在打造比ChatGPT更强的竞争对手 [1]

市场整体展望 - 2025年下半年中国市场预计呈现"股债双牛"格局，股票市场以新经济结构性机会为主，债券市场则呈现"缓慢增长，低通胀，低利率"的资产荒行情 [1] - 大中华区等新兴市场具备较大吸引力，A股市场虽存在不确定性但流动性偏宽松，决策层重视股市对公众信心和消费的影响，市场已充分预期中美关系紧张因素 [1] - 美元指数大幅波动及人民币阶段性走强，历史显示人民币升值周期境内股票资产通常表现较好，环球资本开始加大对欧洲及新兴市场国家的配置 [2] - 美联储降息步伐日益谨慎，为香港及内地资本市场创造了有利外围环境 [2] 股票市场分析 - 周期性板块中短期可关注有色金属结构性机会，但板块全面共振需等待宏观需求明显改善 [2] - 工业制造行业整体稳定，汽车价格战为主要扰动因素，整车企业估值合理但零件板块受主题交替影响出现调整 [2] - 消费板块呈现新旧分化，潮玩"出海"成为新亮点，新消费领域活跃而传统消费仍处调整阶段 [2] - 科技板块将出现明显海内外分化格局，海外算力需求持续超预期，重点关注GPU供应链、光模块及高带宽存储等AI基础设施建设硬件环节 [2] 债券市场分析 - 中国已步入低利率环境，商业银行1年期定期存款挂牌利率低于1%，大类资产配置或多元化投资理念将成为未来投资核心思维 [3] - 2025年下半年债券市场利好因素牢固，预计继续扮演投资组合"压舱石"角色，宏观环境支持债券市场表现 [3] - 债券市场股息率下降反映宽松货币环境和较低通胀压力，市场资金配置呈现正面变化，商业银行存款逐步向多元化资产转移 [3] - 受地产市场调整影响，部分资金开始流入金融市场，信用债市场因低波动和稳健收益特征持续受青睐 [3] - 债券市场处于稳定上行慢牛行情中，但赚取超额收益空间趋于收窄 [3] 宏观环境与资产配置 - 中国正面对人口结构快速变化和复杂地缘政治局势，经济加速转型，政策推动消费和科技成为新增长点 [3] - 2025年下半年可适当关注固收+、股票、海外短债和黄金的配置，以分享中国经济转型期红利 [3]

投资评级与目标价 - 重申联想集团增持评级 目标价13港元 [1] 财务预测调整 - 上调2026/2027财年盈利预测2-3% [1] - 预计首财季销售额182.66亿美元 毛利28.21亿美元 毛利率15.4% [1] 个人电脑业务表现 - PC业务强势主要归因于市场份额增长和供应链管理灵活性 [1] - 公司在PC领域跑赢同行 体现行业领导力 [1] 服务器与基础设施业务 - 服务器业务持续增长并获得新订单 [1] - 基础设施方案业务集团净利润预计维持在盈亏平衡水平 [1] 盈利与重组影响 - 2026年盈利有望上升 因重组成本影响较小 [1] 中长期发展机遇 - 公司可能进军人工智能领域 迎来重新估值机会 [1]