美联储12月FOMC会议决议与政策信号 - 美联储宣布降息25个基点，符合市场普遍预期，但会议释放的整体信号比市场预期更为鸽派 [1][46] - 鸽派信号主要体现在三个方面：点阵图未如市场担心的那样转向鹰派、记者会言论强调就业风险、以及宣布启动技术性扩表 [1][46] 点阵图与经济预测摘要 - 点阵图维持了2026年和2027年各降息1次的预期，与9月预测一致，缓解了市场对降息路径中断的担忧 [3][4][49] - 显著上调2026年GDP增长预期0.5个百分点至2.3%，主要基于对生产率、消费和投资活动的更乐观展望 [4][50] - 下调2026年PCE通胀预期0.2个百分点至2.4%，核心PCE通胀预期下调0.1个百分点至2.5%，同时维持失业率预测不变 [5][51] - 点阵图勾勒出“金发姑娘”前景，即更高的增长、更低的通胀和平缓的降息路径 [4][50] 政策声明与未来利率路径 - 政策声明措辞修改，将评估货币政策立场改为“考虑额外调整的幅度和时机”，这通常意味着短期内将暂停行动，进入观望状态 [2][48] - 美联储释放了明年年初可能暂缓降息的信号，但考虑到市场预期本就有限，此举并不意外 [2][48] - 美联储主席鲍威尔明确表示，下一步行动不是加息，加息并非当前任何人的基本情景 [6][18][52][64] 记者会核心鸽派信号 - 鲍威尔多次强调就业市场正在软化且存在恶化风险，指出官方就业数据可能被高估，实际就业增长可能为负 [6][20][32][52][66][77] - 在通胀方面，鲍威尔淡化上行风险，认为服务业通胀正在下降，而当前商品通胀主要集中于受关税影响的行业，并预期关税影响是一次性的 [7][20][26][52][66][72] - 整体上，鲍威尔的言论重心回归到对就业市场的担忧，类似于其在8月杰克逊霍尔会议上的立场 [7][52] 内部政策分歧 - 本次会议投票分歧扩大，出现3张反对票，其中1人支持降息50个基点，2人支持不降息 [2][48] - 此外，还有4名委员在点阵图中预测2025年仅降息2次（相当于反对本次降息），构成“软反对” [2][48] - 分歧源于在通胀与就业两大目标风险权衡上的不同判断，但鲍威尔认为讨论是深思熟虑且相互尊重的 [14][17][60][62] 准备金管理型购买计划 - 美联储宣布将于12月12日开始准备金管理型购买，初始购买速度为每月400亿美元，其速度和启动时点均略超市场预期 [1][8][46][53] - 该操作旨在确保银行体系准备金供应充足，与量化宽松的货币政策目的不同，预计长期月度购买中枢将在200-250亿美元左右 [8][54] - 启动原因包括应对货币市场流动性压力，以及为明年4月纳税季可能造成的准备金大幅下降未雨绸缪 [9][22][54][68] 经济前景与驱动因素 - 对2025年更乐观的增长预测（中值2.3%）源于有韧性的消费者支出、与AI相关的数据中心投资以及具有支持性的财政政策 [11][56] - 更高的GDP预测伴随稳定的失业率预期，被解读为生产率提高的结果，可能部分由AI等技术推动 [13][42][59][86] - 鲍威尔指出，若剔除关税影响，通胀率已在2%出头，超过一半的超额通胀来源于关税商品 [31][41][76][84] 对特定行业与市场的看法 - 关于住房市场，鲍威尔认为降息25个基点对改善负担能力影响有限，市场主要受结构性供应短缺和现有低利率抵押贷款锁定效应制约 [39][83] - 对于“K型经济”问题，鲍威尔承认高收入与低收入群体境况分化，但强调强劲的劳动力市场是帮助低收入人群的关键 [37][81] - 针对长期利率上升，鲍威尔认为主要反映对更高增长的预期，而非对长期通胀的担忧，因为通胀补偿指标仍与2%目标一致 [29][74]

美联储政策决议与市场反应 - 美联储宣布降息25个基点 将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75% [3] - 决议出现近六年首次的三票反对 芝加哥联储主席古尔斯比和堪萨斯城联储主席施密德反对降息 而美联储理事米拉恩则主张降息50个基点 [3] - 美联储宣布将于两天后启动一项规模为400亿美元的国债购买计划 以维持“充裕的准备金水平” 此举早于预期且规模高于预期的200-300亿美元 [4] - 美联储对2026年国内生产总值增长预期上调0.5个百分点至2.4% 通胀率预期下调10个基点至2.5% 2027年通胀预期为2.1% [5] - 根据最新预测 11名美联储成员主张2026年全年最多降息一次 其中7人主张不降息 而理事米拉恩则主张在2026年降息125个基点 [5] - 美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示 当前利率已接近整体通胀中性利率水平 并多次提及美联储已为应对未来经济状况“做好了准备” [6] 金融市场表现 - 股市全面上涨 道琼斯指数上涨497点（涨幅1.05%） 标普500指数上涨46点（涨幅0.67%） 纳斯达克指数上涨77点（涨幅0.33%） 罗素2000指数上涨33点（涨幅1.32%） [2] - 罗素2000指数创下历史收盘新高 标普500指数距其历史高点仅差5点 [1] - 年内至今 道琼斯指数上涨12% 纳斯达克指数上涨22.5% [2] - 债券市场方面 10年期国债收益率在美联储声明前曾升至4.2% 声明后回落 2年期与10年期国债收益率利差达到60个基点 为近期首次 [1] 公司财报：甲骨文 - 甲骨文第二财季每股收益为2.26美元 大幅超过扎克斯共识预期的1.63美元 营收为161亿美元 略低于分析师预期的161.5亿美元 [7] - 剩余履约义务业务持续超预期 尽管该业务利润率较低 但来自Meta和英伟达等公司的人工智能和云服务溢出需求推动其同比增长438% 增幅高于第三财季 [8] - 财报发布后 甲骨文股价在盘后交易中下跌3.8% [8] 公司财报：奥多比 - 奥多比第四财季业绩超预期 每股收益为5.50美元 高于预期的5.39美元及去年同期的4.81美元 营收为61.9亿美元 优于扎克斯共识预期的61亿美元 [9] - 公司对下一财季的业绩指引有所上调 [9] - 财报发布后 奥多比股价在盘后交易中上涨1% [9] 公司财报：新思科技 - 新思科技第四财季业绩超预期 每股收益为2.90美元 高于预期的2.79美元 营收为22.6亿美元 高于预期的22.5亿美元 [10] - 公司宣布积压订单金额达114亿美元 并对下一季度营收进行了大幅向上调整 [10] - 财报发布后 新思科技股价在盘后交易中上涨5.5% [10]

全球AI发展格局与中美路径 - 全球AI发展呈现“两强引领”格局，由中美两大核心引擎强力驱动 [1] - 美国启动“创世纪计划”，被称为“自阿波罗计划以来最大规模的联邦科学资源动员” [1] - 中国国办印发《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》，聚焦22类场景培育和开放重点领域，与“人工智能+”行动形成政策接力 [1] 中美AI发展模式差异 - 美国发展路径倾向于闭源，聚焦通用能力突破，通过强化技术壁垒维持商业优势 [1] - 中国发展路径展现出开源与闭源并举、技术攻关与场景落地深度融合的特点，形成“应用反哺技术”的生态 [1] - 中国路径力求实现从底层硬件、框架到上层模型与应用的系统性自主创新 [1] - 双方差异呈现深刻的互补与竞争并存态势，共同推高AI技术天花板，形成全球性“良性循环” [1] 美国对华技术封锁态势 - 美国政策界部分人士仍抱持零和思维，试图制造障碍，强调在算力维度“守住乃至扩大领先边际”，推动更严厉技术封锁 [2] - 美中经济与安全审查委员会在2025年11月的年度报告中仍将中国定位为“系统性战略挑战” [2] 中国AI自主创新成果 - 在美国禁售先进GPU期间，中国大模型依然跻身全球顶尖行列 [3] - DeepSeek-V3.2在推理能力上与GPT-5并驾齐驱 [3] - 百度ERNIE-5.0-Preview的参数规模达2.4万亿，在多项国际评测中与全球最先进模型不相上下 [3] - 技术封锁非但未能阻止中国技术进步，反而加速了其自主技术体系的完善 [3] AI产业竞争实质与制高点 - AI竞争的制高点正从控制单一供应链环节，演进为比拼从芯片、框架、模型到应用服务的全栈整合能力 [3] - 竞争核心是体系化创新效率与生态构建速度的竞赛 [3] - 谷歌TPU架构的成果已证明全栈整合能力的重要性 [3] - 唯有打通并做强全产业链条，才能真正融入并塑造可持续的全球AI产业生态 [3] 中国AI发展的场景驱动独特性 - 中国AI发展路径的最大独特性在于场景驱动 [4] - 凭借全球最复杂、最多元的实体经济和社会治理场景，中国不仅应用技术，更以场景定义技术需求，催生新的模型架构和训练方法 [4] - 这种能力解决了西方实验室环境中未曾遇到的真实世界难题，让中国成为全球AI创新生态中不可或缺的创新领航员 [4] - 中国建立了自主可控、能持续产出顶级成果的完整技术体系 [4] 中美AI良性竞争与平行攀登 - 美国在通用底层技术上寻求极限突破，中国在复杂场景应用中探索系统创新，双方在各自优势路径上展开平行攀登 [4] - 这种良性竞争构建起相互映照、相互启发的共存关系 [4] - 从当前技术进步进度看，通用人工智能的实现仍需未来5至10年内取得一系列重大技术突破 [4] - 中美任何一方的突破都能为另一方提供宝贵验证或警示，必要的、聚焦关键领域的开放与合作已成为加速技术进步、降低全人类探索风险的必需品 [4] 全栈竞争的产业现实与全球合作必要性 - 全栈竞争需要天文数字的投入，没有任何一家公司或一个国家能完全独立、经济地维持所有环节的持续领先 [5] - 适度的技术流通与市场开放有助于分摊研发成本，维持创新生态的健康 [5] - AI的安全、伦理与治理是全人类的共同挑战，中美作为两大主导力量应积极对话建立有效的全球护栏 [5] - 基于规则的良性竞争是双方保持必要对话、共同管理风险的前提条件 [5] - AI的未来不可能由单一国家或技术路径垄断 [5] 全球AI未来格局展望 - 期待未来的全球AI领域格局是各国在良性竞争中相互挑战、在必要时相互参照，共同拓展智能技术的边疆 [6] - 超越零和博弈，AI才能真正成为造福全人类的突破性力量 [6]

公司战略更新 - 公司公布了一项扩大的多年期战略 旨在提升盈利能力并巩固其在一个价值900亿美元市场中的地位 [1] - 该战略旨在为客户、供应商、员工和股东创造共享增长 聚焦于提升服务水平、降低运营成本和增加回报 [2] - 公司首席执行官表示 正在加速一个植根于当前优势与未来改进的新增长时代 [3] 新财务目标 - 公司公布了涵盖2025至2028财年的新财务目标 [3] - 目标包括：平均年净销售额实现低个位数增长 调整后EBITDA实现低双位数平均年增长 年度自由现金流约为3亿美元 [3] - 管理层表示 这些目标反映了高置信度的计划 旨在实现长期价值创造 [4] 能力建设举措 - 客户管理：公司重组商业组织 以更好地与个体客户战略对齐 并提供更定制化的产品与服务建议 [4] - 商品销售与供应商支持：增强商品销售能力 为核心价值商品提供更具竞争力的定价 并拓宽产品种类 同时简化供应商流程 [5] - 专业与数字服务：计划扩展其专业与数字服务套件 帮助零售商降低成本、提高效率并建立顾客忠诚度 数字产品（如UNFI媒体网络）重要性日益增加 [6] - 自有品牌：鉴于自有品牌产品已占全国杂货销售额的20%以上 公司在天然和传统品类中均看到增长机会 [7] - 技术与创新：投资于能提供实时洞察并简化运营的技术 已在半数分销网络部署Relex系统 利用自动化与AI提高满足率并减少库存天数 同时部署Samsara平台以提升驾驶员安全与追踪配送绩效 [8] - 下一代供应链：供应链改进仍是长期计划的核心 过去两年已提升满足率、准时交货率和吞吐量 同时减少损耗 已在34个分销中心实施精益日常管理 并追求建设“未来分销中心” [9] - 生产力提升：通过价值交付办公室主导的举措 持续减少销售、一般及行政管理费用并消除浪费 目前已实现的效率提升仅为预期成果的早期部分 [10]

公司战略转型 - 公司将AI服务器确立为必须抢占的关键战略赛道，以支撑万亿级的澎湃算力需求 [1] - 公司正坚定从全球智能终端精密制造龙头，向全球AI硬件创新平台全面转型 [1] - 公司制定了“三年攻坚计划”，目标成为AI端侧硬件制造领域的全球龙头之一 [14] 收购元拾科技详情 - 公司于12月10日签署意向协议，拟以现金及其他合法方式收购PMG International Co.,LTD. 100%股权，进而间接收购元拾科技95.11645%股权 [5][6] - 元拾科技成立于2003年8月，注册资本2150万美元 [9] - 交易完成后，公司将快速获得国内外特定客户服务器机柜业务的成熟技术与客户认证，以及先进液冷散热系统集成能力 [9] AI服务器与算力基础设施布局 - 公司已在服务器机箱结构件实现批量出货，并向液冷模组、固态硬盘组装等环节拓展 [1] - 公司去年已预判AI发展将带动算力散热升级，并将AI服务器尤其是液冷方向作为重点开拓领域 [11] - 公司争取今年下半年实现结构件产品的量产，明年将进一步推出机柜、固态硬盘组装等更多产品 [12] - 公司在国内外均有产能布局，已落实专用厂房，装修和设备采购在有序推进 [12] AI端侧硬件机遇与产品布局 - 公司董事长认为，AI正从云端走向端侧，一场万亿级的硬件革命已来临，2026年将成为真正的“AI端侧元年” [11] - 公司已成为国内外核心AI端侧硬件供应链的重要一环，在AI手机、AI眼镜、可穿戴、具身智能及智能汽车等前沿领域深度布局 [1][12] - 公司旗下蓝思智能机器人永安园区已启用，具备年产1万台/套大型自动化设备以及50万台具身智能机器人等AI硬件产品的能力 [14] - 在机器人领域，公司计划2026年使人形机器人核心部件和整机组装规模翻几番，2027年人形机器人与四足机器狗出货量稳居全球前列 [14]

大家好，今晚泰勒真的无眠，因为要等待美联储降息。北京时间周四凌晨，美联储预计将再次降息，但这很可能是近期最后一次降息行 动。 12月10日晚间，美股三大指数涨跌不一，道指微涨，纳指、标普指数下跌。 投资者越来越认为这将是一场"鹰派式降息"。高盛的分析师认为，美联储有三种关键方式来传递这种信息： 在决议声明中，对进一步降息设置更高门槛，暗示未来继续降息的条件更苛刻； 美联储的议息日，这次决策层内部的分歧格外严重。再降一次25个基点的概率依然很高，但美联储内部这种深层分裂的情况，以及主席 鲍威尔如何对外阐释决策思路，都可能在今日稍晚引发剧烈的市场波动。 投资者将密切关注鲍威尔的每一句话，重点放在最新的点阵图和经济预测上。市场担忧情绪升温——这可能是一场"鹰派式降息"，即一 边降息、一边暗示后续宽松空间有限。 投资者对明年继续降息的信心有所减弱，部分原因在于凯文·哈塞特（被视为最有可能接替鲍威尔的人选）近期言论偏谨慎。 哈塞特周二表示，如果自己最终出任主席，不会屈服于任何要求降息的政治压力。特朗普已表示，希望下一任主席在立场上"坚定支持 降息"，并计划在接下来几天进行最后一轮面试。 分析师表示，尽管美联储周三几乎肯 ...

公司：纽约梅隆银行 (The Bank of New York Mellon, BNY) 行业：金融服务业（托管银行、资产服务、投资与财富管理） 核心观点与论据 * **2025年业绩强劲，2026年势头良好**：公司在2025年实现了强劲的有机增长、超预期的净利息收入、正向运营杠杆，并向股东返还了大量资本，股价年内上涨超过40%[1] 公司以强劲的势头结束2025年，为2026年奠定了良好基础[3] * **战略执行获得市场信任**：过去三年，公司在战略支柱和原则的指导下，通过兑现承诺赢得了市场对其执行力的信任[2] * **增长的两大驱动力**：1) **商业化模式（1BNY）**：通过改变服务客户的方式，深化现有客户关系，这是最大的增长机会[3][4] 2) **平台运营模式**：目前75%的业务已纳入该模式，其中25%已运行一年，正在带来增长、生产力和文化转型等方面的收益[5] * **业务模式多元化且表现良好**：公司业务模式非常多元化，各业务线表现不一，但整体表现强劲[8] 投资与财富管理业务目前处于转型早期，其复苏将推动公司整体增长[8][9] * **对无机增长持审慎态度**：公司认为不需要通过并购来实现其雄心，现有内部战略足以驱动增长[12] 去年收购的Archer表现远超预期，证明了公司的并购执行能力，但并购门槛很高，需符合财务吸引力和整体战略[13][14] * **资产服务业务增长强劲**：该业务是最大的费用收入来源，有望实现近10年来最快的增长[15] 市场份额增长源于领导力、文化、回归基础、投资核心基础设施以及通过平台运营模式提供规模化解决方案[16] 过去18个月未看到实质性的定价压力，通过改善利润率降低了服务成本，使定价更具竞争力[17] * **数字资产领域的战略布局**：公司在数字资产托管、链上资产净值计算方面处于领先地位，拥有分布式账本技术专长[20] 目前该业务对收入贡献尚不重大，但未来重要性将增长，是公司的重点投资领域[22][23] 数字资产能力有助于吸引传统客户，并为传统业务带来更多机会[24] 公司不认为数字化导致的摩擦现金减少在中期内会成为重大不利因素[25] * **Pershing业务展望积极**：此前导致增长放缓的客户流失问题已基本解决[26] 公司相信该业务在近中期能实现中个位数增长，并持续投资于Wove平台技术[26] 该平台需求旺盛，挑战在于如何快速满足客户的上线需求[27] 过去三年，Pershing与公司其他业务的整合大大加强，能够为客户提供全面的银行服务能力[28] * **投资与财富管理业务的转型与信心**：该业务面临有机增长挑战，尤其是投资管理部分[30] 公司对私人财富业务（排名前十）感到满意，并持续进行战略招聘[30] 公司拥有2.1万亿美元资产管理规模，旗下Insight、Dreyfus、Walter Scott均为市场领先品牌[30] 管理层有信心在中期将该业务板块的利润率恢复到20%中段，并已规划了清晰的路径[31] * **费用与利润率管理**：公司的“北极星”目标是实现正向运营杠杆，并在2023-2025年执行良好[32] 过去几年每年大约产生5亿美元的效率收益[32] 公司注重“好的支出”，以投资促进增长，年度规划和预算变得更加动态[33] 公司员工总数已降至疫情前水平，在收入增长的同时实现了“少花钱多办事”，提高了生产率[34] * **2025年第四季度财务指引**：净利息收入预计环比增长中个位数[37] 运营费用预计环比增长约3.5%，此外本季度预计将计提约1亿美元的遣散费[38] 总营收预计同比增长中个位数[39] * **存款表现与展望**：三分之二的存款是运营性的，因此被认为是稳定的[40] 公司不刻意追求存款，存款随整体业务和客户活动表现而增长[40] 对2026年从当前水平实现增长的能力感到良好，并将第四季度视为2026年的良好起点[41] * **资本回报政策持续**：公司资本回报率很高，曾在一个季度实现28%的普通股有形股本回报率[42] 公司政策是在没有良好内部投资机会时将资本返还股东，2025年指引约为100%，实际回购比例在95%-100%之间，预计这一模式将在中期持续[43] 其他重要内容 * **产品创新**：公司聘请了在数字资产领域知名的Carolyn Weinberg负责产品创新，预计产品端将出现与销售端类似的积极发展轨迹[9][10] * **人工智能机遇**：叠加人工智能带来的机遇，公司对产生有意义的有机增长能力充满信心[10] * **平台运营模式的成熟度**：平台运营模式中，不同批次（wave）的成熟度曲线差异很大，最早一批（wave one）已开始显现效益[5] * **资产服务业务的协同**：资产服务与Pershing之间的互动日益重要，为客户整合全公司资源已成为该业务的一个重要特点[18] * **数字资产的双重角色**：公司既从CFO角度关注数字资产业务的盈利性，也将其视为公司整体思想领导力的一部分[20] * **风险管理的提升**：公司在净利息收入风险管理方面的能力、团队合作和透明度令管理层感到自豪[37]

新华社北京12月10日电 题：美联储持续降息缘何"不灵" 美国联邦储备委员会定于10日货币政策例会后公布议息决定。芝加哥商品交易所美联储观察工具最新数 据显示，美联储在12月货币政策会议上降息25个基点的概率接近90%，降息已是市场普遍预期。 美联储去年9月开启降息周期，至今年11月已累计降息150个基点。不过，由于就业市场和通胀目标极难 平衡，以及对人工智能（AI）投资热潮泡沫化的担忧，降息这一"工具"正越来越"不灵"。 通胀就业两头难顾 美联储两大使命是促进充分就业和维持物价稳定，然而在今年10月的货币政策会议上，美联储官员当时 已就12月是否进一步降息出现明显分歧。 特朗普主张加快降息，压低债券收益率，带动各类贷款利率下行，但债券市场似乎"并不买账"。彭博社 9日报道，美国10年期国债收益率已从今年10月低点上升逾20个基点，这在美联储可能再次降息背景下 颇为反常。 对冲基金巨头英仕曼集团首席市场策略师克里斯蒂娜·胡珀指出，相比偏好宽松货币政策的股票投资 者，债券投资者更关注财政可持续性和美联储独立性。"下调联邦基金利率不能确保长期利率走低。" 彭博社日前援引知情人士说法报道，在特朗普及其顾问和盟友眼中 ...

6G与AI融合技术研发进展 - 韩国全南大学成功研发多项融合人工智能的6G物理层原创技术 包括神经解码器、图神经网络波束赋形等核心成果 [1] - 相关技术可保障超低延迟与超高可靠性通信环境下的稳定传输 [1] - 研究成果已在国际权威SCI期刊发表5篇论文 [1] 技术标准化与未来研究方向 - 研究团队已与韩国电子通信研究院合作 向国际6G标准化会议提交技术提案 [1] - 研究团队表示6G标志着通信进入“AI自主学习网络”的智能时代 [1] - 未来研究方向将拓展至AI无线接入网、AI原生网络等领域 [1]

公司战略与领导层动态 - 公司首席执行官马克·扎克伯格指示Meta Platforms远离开源人工智能领域 [1] - 公司首席技术官安德鲁·博斯沃思有时对扎克伯格的微观管理感到沮丧 [1] 产品开发与商业模式 - 公司正在开发一个代号为“牛油果”的新人工智能模型 [1] - 该代号为“牛油果”的新模型未来可能会进行收费 [1] 技术合作与优化 - 公司使用了中国科技公司阿里巴巴集团的通义千问模型来优化其新的人工智能模型 [1]