股权转让与资金状况 - 公司近期收回容大致远贰号创业投资合伙企业逾期支付的420万元股权转让款，尚待支付930万元[1][2] - 2024年9月公司以3100万元转让子公司阿克苏咏林51%股权，分5期支付，第4期620万元中200万元逾期[2] - 截至3月底公司货币资金余额1.67亿元，短期借款达3.1亿元，6月挪用不超过3.25亿元闲置募资补充流动资金[3] 业绩与子公司出售 - 2024年上半年净利润预亏5500万至6600万元，亏损同比扩大1053%，创上市最差中期业绩[4] - 2021-2024年累计亏损约5.7亿元，其中2024年亏损2.09亿元[4] - 2023年出售阿克苏咏林、武汉汇信、内蒙古塞力斯三家子公司股权，其中前两家亏损6464万元，导致一季度营收减少1.27亿元、毛利下降1600万元[5] 业务转型与市场表现 - 主业IVD业务营收连续三年下滑（2022-2024年分别为10.41亿、7.19亿、6.05亿），SPD业务营收增长但毛利率仅约10%[6] - 公司布局AI医疗领域，计划开发精神疾病诊疗系统及脑科学大模型，但尚未披露具体收入或商业化项目[6][7] - 股价年内暴涨364%，7月29日收盘31.62元，转股价经多次下调至12元/股[3][7] 可转债与信用评级 - 放弃行使可转债提前赎回权，该债券发行规模5.43亿元，当前转股价12元/股[3] - 6月28日主体信用评级从BBB-降至BB+，债券丧失质押回购资格[3]

从AI驱动医疗企业发展的情况看，约30%企业在进行技术研发时会借助AI工具，约30%企业会在销售与 运营环节中引入AI，另有约10%的企业会在生产制造阶段运用AI。 AI（人工智能）医疗产品、服务的买单方与支付逻辑何在？AI医疗产业实现可持续发展有无经验可 循？ 在7月28日举办的2025世界人工智能大会"AI+医健产业可持续创新论坛"上，多位医疗大健康产业界资 深人士围绕上述问题展开讨论。 新模式、新路径 根据BCG（波士顿咨询）董事总经理、全球合伙人郝婧给出的一组数据，从AI驱动医疗企业发展的情 况看，约30%企业在进行技术研发时会借助AI工具，包括靶点选择、效率提升、创意来源等；约30%企 业会在销售与运营环节中引入AI，包括市场资料搜集、宣传等；另有约10%的企业会在生产制造阶段运 用AI以进行质量管控、分析等。 瑞宁康生物创始人兼CEO、原FDA（美国药监局）临床药理审评室定量药理学审评部部长王亚宁表示， 以美国经验为例，基于AI算法的AI医疗器械在美国已形成了一套较为成熟的审评流程，上市产品也有 1000余个，但AI驱动的药物还没有成功的。 王国鑫建议说，一方面，AI医疗可以探索在急危重症方面的快 ...

AUF ITP IT: Veeva AI（人工智能）医疗产品、服务的买单方与支付逻辑何在？AI医疗产业实现可持续发展有无经验可循？医疗产业如何理解AI向善？ 在今日举办的2025世界人工智能大会"AI+医健产业可持续创新论坛"上，多位医疗大健康产业界资深人士围绕上述痛点难点展开讨论。 新模式、新路径 根据BCG董事总经理、全球合伙人郝婧给出的一组数据，从AI驱动医疗企业发展的情况看，约30%企业在进行技术研发时会借助AI工具，包括靶点选择、效 率提升、创意来源等；约30%企业会在销售与运营环节中引入AI，包括市场资料搜集、宣传等；另有约10%的企业会在生产制造阶段运用AI以进行质量管 控、分析等。 俞熔表示，早些时期，大家在谈论健康管理时都觉得似乎有些不太靠谱，因为工具、方法以及可反馈、可量化的东西都不具备。现在不一样了，数据、智能 终端、可穿戴监测设备都打通了，商业逻辑就显现出来了，付费主体也就出现了，"后续，AI医疗服务将率先在院外市场（慢病）领域取得突破，真正实现 医疗服务质量、可及性、成本三个要素的协同。" 京东健康探索研究院首席科学家王国鑫也表示，正是因为AI能够实现更强、更快的链接，因此AI能够在 ...

医疗ETF表现 - A股最大医疗ETF（512170）收涨2.45%报0.377元 收盘价创去年9月24日以来次高 [1] - 日线实现10连阳 刷新历史最长连阳纪录 [1] - 全天成交11.52亿元 为近3个月次高 [1] 制药板块表现 - 国内首只药ETF（562050）盘中摸高2% 场内收涨1.68% 收盘价续创上市以来新高 [1] - 百亿美元出海大单加持 核心权重股恒瑞医药继昨日涨停后续涨2.84% [1] - 恒瑞医药成交107.31亿元 跻身A股前三 [1] CXO板块表现 - 药明康德涨7.72% 股价逼近100元创3年新高 成交90.14亿元位列A股第7 [3] - 九洲药业涨停 昭衍新药午后触板 [3] - 医疗ETF覆盖的6只CXO龙头股集体上攻 [3] 药明康德财务表现 - 上半年实现营收207.99亿元 同比增长20.64% [4] - 归母净利润85.61亿元 同比大增101.92% [4] - 启动首次中期分红10亿元 全年股东回报或达80亿元 [4] - 在手订单566.9亿元再创历史新高 同比增37.2% [4] - 上调全年收入增速预期至13%-17% [4] - 第二季度单季营收首次站上百亿元台阶 达111.45亿元 [4] 行业分析 - 药明康德作为CXO行业龙头企业 逆势交出最强中报 向市场注入强心剂 [4] - 创新药板块估值中枢上修 BD资金和二级热度上涨将反哺国内新药研发需求 [4] - 中国企业成本与效率优势对海外客户具较强吸引力 外需CDMO订单趋势向好 [4] - CXO和GLP-1等景气赛道表现亮眼 建议关注有望逐步走出拐点的细分板块 [4] 投资工具 - 医疗ETF（512170）聚焦医疗器械+医疗服务 与AI医疗高相关 覆盖6只CXO龙头股 [5] - 药ETF（562050）聚焦A股50大龙头药企 重仓创新药 兼顾高壁垒仿制药及中药 [5]

市场表现 - 创新药企ETF(560900)午间收盘上涨2 74%，换手率达30 12%，市场交投活跃 [1] - 跟踪指数中证创新药产业指数(931152)上涨2 82%，成分股泰格医药(300347)上涨10 32%，九洲药业(603456)上涨10 01%，药明康德(603259)上涨6 30% [1] - 创新药企ETF(560900)早盘价格一度涨至1 019元，创年初以来新高，半日成交额达1889 45万元，创上市以来新高 [1] 资金动态 - 创新药企ETF(560900)最新规模达6185 45万元，份额达6296 91万份，均创近半年新高 [1] - 最新资金净流入488 15万元，近10个交易日内有7日资金净流入，合计净流入1711 63万元 [1] 行业分析 - 医疗器械高值耗材板块因集采压制股价低位徘徊，政策定调后市场重新关注人工晶体、镜下耗材、骨科、神经外科等细分方向 [2] - 创新药板块持续发酵，成为市场主要方向之一，创新药、创新器械、AI医疗等细分领域具备长期投资价值 [2] - 中证创新药产业指数选取不超过50只最具代表性的创新药研发上市公司证券，反映行业整体表现 [2] 科技驱动 - AI驱动新一轮科技浪潮，摩根资产管理整合"全球视野投科技"产品线，助力投资者布局优质科技企业 [2]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [2] 报告的核心观点 - 本周医药生物指数上涨 1.9%，跑赢沪深 300 指数 0.21 个百分点，跑赢上证综指 0.23 个百分点，行业涨跌幅排名第 19 [3][17] - 本周申万医药指数继续跑赢沪深 300 指数，领涨个股具创新属性或潜力大品种，器械公司受关注；领跌个股以前期涨幅大的为主 [35] - 医保局“反内卷”指引下，集采政策不唯低价，引发市场对“仿制药和医疗器械”板块关注，低位医疗器械和 IVD 板块受青睐，走过集采的仿制药公司因创新布局受关注 [35] - 创新的硬科技是医药板块主要方向之一，创新板块包括创新药、创新器械、AI 医疗等，也包括脑机接口、机器人和干细胞等细分方向 [7][37] - CXO 行业处于拐点待向上阶段，2025 年及后续几年需求端逐步复苏，供给端产能去化，业绩端进入平稳增长阶段，外部宏观环境缓解，估值陆续修复 [44] - 医疗服务领域建议关注具备优秀经营管理能力与可复制商业模式的专科医院，生物制品领域疫苗行业需求分化，加速出海，血制品行业景气度稳定向好 [48][51][56] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 本周医药生物指数上涨 1.9%，跑赢沪深 300 指数 0.21 个百分点，跑赢上证综指 0.23 个百分点，行业涨跌幅排名第 19 [3][17] - 7 月 25 日，医药生物行业 PE（TTM，剔除负值）为 28X，位于 2012 年以来“均值 - 1X 标准差”和“均值 - 2X 标准差”之间，较 7 月 18 日 PE 上涨 0.5，比 2012 年以来均值（33X）低 5 个单位 [3][19] - 13 个医药 III 级子行业中，11 个子行业上涨，2 个子行业下跌，医疗研发外包涨幅最大，上涨 8.29%；化学制剂涨幅最小，下跌 2.02%；7 月 25 日估值最高的子行业为疫苗，PE(TTM）为 62X [3][22] 本周个股表现 A 股个股表现 - 本周 474 支 A 股医药生物个股中，343 支上涨，占比 72.36% [4][24] - 本周涨幅前十的医药股为海特生物、振东制药、塞力医疗等；跌幅前十的医药股为 *ST 苏吴、永安药业、力生制药等；成交额前十的医药股为药明康德、恒瑞医药、智飞生物等 [4][24][28] 港股个股表现 - 本周港股 114 支个股中，76 支上涨，占比 66.67% [4][30] - 本周涨幅前十的港股医药股为微创医疗、圣诺医药 - B、艾美疫苗等；跌幅前十的港股医药股为美中嘉和、三生制药、科笛 - B 等；成交额前十的港股医药股为药明生物、三生制药、康方生物等 [30][31][33] 周观点 创新药板块 - 核心推荐泽璟制药、博安生物、君实生物，并建议配置医药板块龙头标的 [7][38] - 肿瘤 IO2.0 为创新药核心主线，梳理了创新药大药靶点赛道，包括 PD - 1 + 抗肿瘤血管生成、PD - 1 + treg 清除机制等多个赛道及对应公司 [7][38] 其他板块的思路和思考 - 医疗硬科技关注迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗等；医疗消费关注爱尔眼科、通策医疗、美年健康等；出海关注迈瑞医疗、新产业、美好医疗等；大国央企医药企业关注天士力、中国医药、重药控股等；相对新的技术方向落地关注润达医疗、诚益通、天智航等 [8][9][39][41] 周关注 - 今年以来创新药 BD 出海及优质创新管线获批或取得新进展，使创新药板块关注度提高，仿制药企、原料药企及 CXO 企业有优质创新资产值得关注 [42] 本周新发报告 CXO2025 中期策略 - CXO 行业处于拐点待向上阶段，2025 年及后续几年需求端逐步复苏，供给端产能去化，业绩端进入平稳增长阶段，外部宏观环境缓解，估值陆续修复 [44] - 投资建议关注海外加速成长、业绩稳定的药明康德、凯莱英等；内需改善优先修复的泰格医药、普蕊斯等；其他的阳光诺和等 [46] 2024 年&2025Q1 医疗服务、生物制品板块业绩总结和投资展望 - 医疗服务领域 2024 年公立医院收入承压，民营医院分化，2025 年建议关注具备优秀经营管理能力与可复制商业模式的专科医院，如固生堂、海吉亚医疗、美年健康等 [48][49] - 生物制品领域疫苗行业需求分化，加速出海，关注智飞生物、百克生物等；血制品行业 2024 年呈现“供给放量、价格承压、集中度提升”格局，2025 年景气度稳定向好，关注博雅生物、上海莱士、天坛生物等 [51][53][56]

集采政策优化 - 第十一批集采启动 国家医保局优化中选规则 不再简单以最低报价为参考 要求最低报价企业公开说明合理性并承诺不低于成本报价 [1][9] - 集采政策有望从药品拓展至器械领域 高值耗材和体外诊断板块将迎来政策边际优化带来的业绩反转 [1][9] - 医疗设备板块受益于招采恢复性增长 器械板块三季度整体有望迎来业绩拐点 [1][9] 板块投资前景 - 医疗器械板块迎来政策转折 集采规则优化下企业盈利能力改善 板块估值处于相对低位 下半年重点领域基本面或有明显改善 [1][9] - 医疗器械指数ETF（159898）近10日累计获超3700万元资金净申购 该ETF跟踪医疗器械指数 覆盖医疗设备、医疗耗材和体外诊断领域 [1] - 光大证券建议从支付视角甄选投资机会 看好院内政策支持（创新药械、设备更新）、人民群众需求扩容（血制品、家用医疗器械、减肥药产业链）和出海周期上行（肝素、呼吸道联检）三大方向 [11] - 华金证券建议重点关注设备板块弹性及AI医疗、脑机接口等新技术方向 设备厂商渠道库存出清后业绩有望迎来拐点 高值耗材集采影响逐步出清 IVD企业关注出海进展 [11] 指数历史表现 - 中证全指医疗器械指数自2004年12月31日基日至2025年7月25日累计涨幅953% 年化收益率12.51% [2][6][7] - 该指数表现跑赢同期上证指数（累计涨幅182.14% 年化收益率5.33%）、中证500（累计涨幅529.96% 年化收益率9.65%）、中证医疗（累计涨幅769.89% 年化收益率11.45%）和沪深300医药 [2][6][7][8] 指数成分结构 - 中证全指医疗器械指数（H30217.CSI）覆盖医疗设备、医疗耗材、体外诊断等细分领域龙头股 [4] - 前十大权重股包括迈瑞医疗（13.92%）、联影医疗（9.34%）、爱美客（3.99%）、惠泰医疗（3.34%）、新产业（3.09%）、鱼跃医疗（2.97%）、乐普医疗（2.86%）、山东药玻（2.13%）、英科医疗（1.95%）和华大基因（1.82%） [5]

《健康中国行动(2019—2030年)》明确提出，我国将针对心脑血管疾病、癌症、慢性呼吸系统疾病、糖 尿病这四类重大慢性病开展防治行动，旨在通过科技创新推动慢病防治技术的研发与应用。由于慢病不 易发现、病程较长、并发症多等特点，让医院、医生、患者建立长期疾病管理模式面临诸多挑战。 针对这一问题，AQ联合中国科学院院士、浙江大学附属第二医院党委书记王建安及其医生团队，共同 打造推出"Jack安心智能体"，这是首个连接智能硬件提供专科疾病管理的专业智能体。 打开AQ，在对话框说一句"帮我找王建安的智能体"即可调用，除常见心内科疾病症状科普问答功能之 外，用户可接入华为手表、鱼跃血压计等设备，智能体将结合血压、脉搏、ECG等数据，为心脏瓣膜病 患者提供专业的诊后管理服务，如健康分析、异常预警、复查提醒、加号申请等。 "AI技术的独特优势，在于能快速识别并总结出隐藏在大量数据中的规律，尤其擅长锁定人类难以察觉 的特征模式。Jack安心智能体将AI+医生+硬件结合，在心脏瓣膜疾病的管理中充分利用AI技术，让患 者得到24小时的及时守护。我们相信这将带来诊断方式的革命性进步，让科技更好守护生命的脉 动。"王建安表示。 在 ...

公司表现与市场动态 - 鹰瞳科技-B(02251)在2025世界人工智能大会期间受到资本市场关注 股价于7月28日收盘涨7.03%至14港元 盘中最高触及14.36港元 [1] - 公司通过社区活动推广AI眼底筛查服务 采用"健康讲座+AI检测"模式为居民提供心脑血管疾病早期风险评估 [1][2] - 2024年公司核心产品服务710万病例 识别3.56万例重大阳性案例 活跃服务网点同比增长39%达7883个 [3] 产品与技术优势 - 全自动智能眼底相机可在1-3分钟内完成全自动拍摄 通过云端AI算法精准识别55种眼部疾病及心梗、中风、糖尿病、老年痴呆等慢病风险 [3] - 近视防控AI使用次数达402.5万次 同比增长352.1% 服务用户数同比增长61.8%至2.3万人 [3] - 软硬一体化视网膜影像AI诊断系统实现"拍摄-分析-报告"全流程一站式服务 [3] 行业政策与趋势 - 2024年6月发布的《体检人群眼健康筛查及健康管理专家共识》强调人工智能在辅助诊断方面的潜力 提出标准化筛查路径及系统化解决方案 [2] - AI医疗正从"概念期"进入"场景为王"阶段 政策与临床需求联动推动技术规模化应用 [2] - 视网膜影像诊断AI技术在政策支持与商业化落地双重推动下加速进入社区场景 [1][2] 商业模式与成果 - 社区实践采用医生操作眼底相机拍摄 结合一对一报告解读和健康建议的服务模式 [2] - 居民通过AI眼底检查不仅了解眼部健康 还对全身性疾病风险产生提前认知 [2] - 国元国际研报认为公司产品力强大 在重大疾病早发现方面具有重大医疗价值 面临医疗AI产业发展机遇 [3]

市场表现 - A股三大指数集体上涨，沪指涨0.12%，深证成指涨0.44%，创业板指涨0.96%，沪深两市成交额超1.7万亿元 [1] - 创新药相关ETF领涨，创新药ETF沪港深(159622)涨4.10%，港股创新药50ETF(513780)涨4.04%，港股创新药ETF(513120)涨4.01% [1] - 能源ETF批量回调，科创综铝ETF嘉实(589300)跌14.01%，能源化工ETF(159981)跌4.12%，煤炭ETF(515220)跌2.87% [3] 行业动态 - 恒瑞医药与葛兰素史克达成125亿美元License-out合作，覆盖一款临床阶段呼吸系统创新药及11个非临床阶段候选项目，恒瑞医药A股涨停，H股涨超16% [2] - 信达证券指出创新仍是未来投资主线，AI医疗主题机会或受世界AI大会催化，医疗设备招采复苏及CXO需求恢复值得关注 [2] - 建信期货分析原油需求偏弱，OPEC+或延续55万桶/日增产幅度，油价短期或震荡运行 [3] ETF活跃度 - 货币ETF成交额回升，短融ETF(511360)成交额339.15亿元居首，银华日利ETF(511880)成交额210.07亿元 [4] - 基准国债ETF(511100)换手率552.67%最高，5年地方债ETF(511060)换手率254.38%，港股医疗ETF(159366)换手率160.17% [5][6] ETF发行 - 明日暂无新ETF发行动态 [7]