大势研判 - 报告认为指数有望继上周新高之后再创新高，对指数保持略微走强的判断 [3][12] - 市场情绪回暖的驱动因素包括：中美双方就解决各自关切的安排达成基本共识以降低不确定性，以及谈判中展现的平等性提升投资者信心 [3][12] - 市场在调整后重新起势，回到科技引领的格局 [3][12] - 尽管短期涨幅过快需注意回踩风险，但报告维持调整空间有限且调整是短期的观点 [3][12] 行业比较 - 科技是当前行情的主线，科技引领经济预期的提升是行情主要动因之一 [4][13] - 科技作为主线已成为较多投资者的共识，后续有望在乐观情绪下继续保持上行趋势，但需防范乐观交易过度一致后的回调风险 [4][13] - 建议开始关注科技内部新预期的产生 [4][13] - 行业关注方向一：AI作为中美共振核心主线，关注通信、电子、计算机、传媒、互联网大厂 [4][13] - 行业关注方向二：在全球货币宽松周期、资源战略地位提升及新旧产业转型共振下，有色金属板块进入供需紧平衡驱动的新周期，关注黄金、稀土等小金属和铜 [4][13] 主题关注 - 主题关注未来产业，依据是《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出前瞻布局未来产业 [5][14] - 规划推动成为新经济增长点的领域包括：量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信 [5][14] - 综合考虑产业前景、战略意义和筹码结构，主题依次关注量子科技、具身智能、核聚变和脑机接口 [5][14]

产业政策与市场机遇 - 产业战略首要任务为建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基，部署重点任务包括固本升级、创新育新、扩容提质、强基增效 [4] - 推动重点产业提质升级，巩固提升化工、机械、造船等行业全球地位和竞争力，发展先进制造业集群，预计未来5年新增10万亿元左右市场空间 [4] - 打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，预计催生数个万亿元级甚至更大规模市场 [4] - 前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新经济增长点，未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业 [4] - 实施服务业扩能提质行动，提高现代服务业与先进制造业、现代农业融合发展水平 [4] - 加强基础设施统筹规划，适度超前建设新型基础设施，完善现代化综合交通运输体系 [5] 内需与市场环境 - 坚持扩大内需战略基点，关键为拓展增量、提升效益、畅通循环 [5] - 深入实施提振消费专项行动，扩大服务消费，推动商品消费扩容升级，保持投资合理增长，高质量推进“两重”项目建设，实施重大标志性工程，完善民营企业参与重大项目建设长效机制 [5] - 优化政府投资结构，提高民生类政府投资比重，加强政府投资全过程管理，以更好发挥撬动作用并增进综合效益 [5] - 统一市场基础制度规则，破除地方保护和市场分割，规范地方政府经济促进行为，统一市场监管执法，综合整治“内卷式”竞争，以释放超大规模市场红利 [5] 区域发展战略 - 区域发展部署重点任务归纳为“三个注重”，即注重优化布局、注重新型城镇化、注重陆海统筹 [5]

文章核心观点 - 生物制造被国家层面定位为未来10年高技术产业发展的核心方向，是制造业转型升级的新质生产力，预计到本世纪末将占据全球制造业产值的三分之一，形成规模高达30万亿美元的新兴产业市场[4][6][7] - 生物制造对中国具有特别战略意义，体现在其是制造业转型升级的基础、最具可持续性的绿色产业方向、可形成最大规模的新兴产业门类以及可吸纳海量资本的领域[6] - 中国生物制造产业面临自主知识产权菌种缺乏、核心工具软件受限等瓶颈，未来10年发展的重点是掌握底层技术，需通过搭建高水平研究平台、坚持产学研协同创新、发挥市场机制作用及加强顶层设计来实现突破[9][10] “十五五”规划与生物制造战略意义 - 国家“十五五”规划建议提出打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料等战略性新兴产业集群发展，并前瞻布局未来产业，推动生物制造等成为新的经济增长点[4] - 生物制造的重要性不亚于芯片研制，是大国战略竞争的焦点，各国均在积极布局[7] - 生物制造可最大程度弥补中国在石油、耕地等方面的不足，仅美国就已规划形成30万亿美元的生物制造业规模，相当于再造一个美国[6] 全球竞争格局与产业布局 - 美国制定详细行动计划，目标在20年内用生物基产品替代90%的传统塑料；欧盟将于2027年实施碳边界调节机制，对中国高碳排放产品构成新的绿色贸易壁垒[7] - 国际市场中，美国、欧盟等布局实施“生命铸造厂”和“微生物细胞工厂”等计划，研究利用合成生物学技术实现生物基材料的标准化设计和制造[8] - 国际大型生物科技公司加大投入构建核心竞争优势：美国杜邦公司历时12年投入4亿美元通过基因工程改造大肠杆菌实现1,3-丙二醇的全生物法合成；日本味之素公司建立1700人研发团队，年投入研发经费3亿美元；Ginkgo与Zymergen并购上市后估值约150亿美元[8] 中国生物制造产业现状与发展路径 - 中国生物制造产业已形成全球70%的发酵产能规模，但存在自主知识产权菌种缺乏、核心工具软件受限等瓶颈[9] - 未来发展需搭建高水平研究平台，在国家实验室布局中给予生物制造方向一席之地[10] - 需坚持产学研协同创新，明确分工定位，消除各类机构间的重复立项和恶性竞争[10] - 需充分发挥市场机制作用，让企业在科研方向和模式选择上掌握更多话语权[10] - 需加强顶层设计，重点攻关二氧化碳生物转化、未来食品制造等前沿方向，探索同步解决绿色化学品替代和蛋白供应安全难题[10]

产业战略定位 - 生物制造被视为通过技术颠覆对传统工业体系进行“换道超车”的战略选择，而非简单的“弯道超车”[1][2] - 生物制造被列为应前瞻布局的新增长点，并首次在政府工作报告中作为未来产业提出[2] - 已有上海、北京、江苏、广东等20余个省份出台了生物制造产业提振政策，多个相关专项基金陆续建立[2] 市场规模与竞争力 - 中国生物制造产业总规模已经接近1万亿元，据预测到2030年市场规模将增长至1.8万亿元，占全球市场规模近25%[3] - 中国成为全球生物制造中心之一，最近5年以39所高校为代表累计申请相关专利超过12万件，占历史专利记录的39.5%[3] - 中国100个主要生物制造企业累计申请专利数量达到13680件，占到历史总申请量的52.2%[3] 技术瓶颈与突破路径 - 当前领域需要突破技术、模式与制度相结合的瓶颈，例如微生物菌株构建依赖传统路径耗时漫长且成本高昂[4] - 建议通过加入AI预测模型、提升实验自动化程度等方法，从“反复试错”跨越到“理性设计”[4] - 需要构建自主创新的技术底座，突破底层技术壁垒，并推动全链条协同和跨界融合[4] 产业链构建与关键环节 - 生物制造全流程链路包括底盘细胞筛选构建、发酵优化放大、分离纯化、质控包装等环节[6] - 国产生物反应器市场份额已从不足30%提升至50%以上，但关键传感器及软件仍依赖进口[6] - 中游工艺开发面临“放大效应”挑战，高纯度生物制品纯化所需色谱介质主要依赖进口，但中国科研力量正利用先进工具进行优化[6] - 下游需要建立严格在线实时的质控体系，并考虑将AI技术应用于实时质量控制和预测性维护[7] 应用领域与未来趋势 - 生物制造意味着用“生物法”替代“化工法”，可应用于塑料降解、香精香料、石化等较大品类[8] - 合成生物下的发酵工艺改进（如川宁生物将头孢菌素C发酵水平提升8.28%）和酶催化工程优化正在重塑医药产业模式[8] - 除ADC药物、PD-1抗体、CAR-T细胞治疗受益外，对长链二元酸、氨基酸等的合成路径探索将推动护肤、医美领域应用[9] - 生物制造可优化外泌体纯度和制剂工艺，助力癌症治疗和皮肤抗衰等医美场景落地，并可能在人造肉领域得到进一步应用[9]

大会与产业生态 - 奥浦迈与道彤投资联合主办的"生衍万物——生物制造产业价值伙伴大会"于10月23日在上海成功举办 [1] - 大会汇聚了政府部门、产业界、科研机构及资本方代表，共同探讨生物制造前沿趋势与产业化路径 [1] - 会上同步成立"生物制造产业价值伙伴"，首批联席会成员包括七家机构，覆盖资本、高校、科研院所及企业四大领域 [2] 产业基金 - 上海首支专注于生物制造领域的产业基金在大会上正式启动 [1] - 该基金由奥浦迈与道彤投资共同发起，采用"C(产业链主企业)+VC(专业投资机构)"的双轮驱动模式 [1] - 基金旨在融合奥浦迈在细胞培养基领域的产业优势与道彤投资在早期医疗及合成生物领域的专业经验，推动关键技术突破与企业成长 [1] 战略目标 - 发起基金旨在通过平台将奥浦迈的产业经验与道彤的投资智慧深度融合，发现、培育和支持生物制造产业链上拥有核心技术的企业 [2] - 基金致力于整合企业、高校、科研院所资源，为产业发展注入"资本+生态"双重动力 [1]

文章核心观点 - 党的二十届四中全会审议通过“十五五”规划《建议》，将“建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基”作为首要战略任务，重点培育新兴产业和未来产业 [1] - 规划提出打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，预计将催生数个万亿元级甚至更大规模的市场 [1] - 规划提出前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新经济增长点，未来10年将再造一个中国高技术产业 [1] - 北京、上海、深圳、杭州、合肥等城市已在量子科技、生物制造等六大未来产业赛道前瞻布局，抢占未来发展制高点 [2][3] 量子科技产业 - 量子科技涵盖量子计算、量子通信、量子测量等关键方向，蕴含巨大潜力，“十五五”时期将建立未来产业投入增长机制，开辟量子信息新赛道 [4] - 合肥聚集全国近1/3量子科技企业，产业链上下游企业近90家居全国首位，已初步构建从基础研究到工程化、产业化的完整生态链 [4] - 安徽、合肥省市两级安排不少于3000万元资金，计划打造不少于30个城市场景和30个产业场景，以推动量子产业发展 [4] - 本源量子计算科技（合肥）股份有限公司获上市辅导备案，拟A股IPO，有望成为合肥第三家上市量子科技企业 [4] - 北京提出多维开放城市场景资源，支持跨领域联合技术攻关 [5]；上海强调技术攻关，重点支持技术难题攻关和路线收敛 [5] - 武汉依托光电子产业基础和资本投入，提出成为中国量子产业“第三极”的发展目标 [6] 生物制造产业 - 生物制造是变革传统制造模式的重大方向，目前中国生物制造产业总规模已接近1万亿元 [7] - 上海、北京、杭州、深圳、广州五城的生物产业基地最具创新力，展示了在生物制造产业的先发地位 [7] - 深圳是全国合成生物产业高地，近3年全国新增合成生物企业40%集聚在深圳，并通过立法推动缩短合成生物产品入市周期 [7] - 广州依托高校科研优势，成立前沿生物技术与生物制造创新促进中心，与深圳形成错位发展格局 [8] - 长三角地区强调平台搭建和投资驱动，上海支持建设概念验证平台、中试平台等专业服务机构，按规定给予最高3000万元支持 [9] - 杭州力争到2026年合成生物制造业总产值达400亿元，建成1个产业中试基地、3个特色园区、5个国家级创新平台 [9] - 合肥、常州、无锡等地设立生物制造相关专项基金，助力形成全国竞相发展格局 [9] 氢能与核聚变能产业 - 氢能和核聚变能因燃料可再生、污染小、能量密度高被视为未来能源解决方案，已有超过20个省份明确未来5至10年氢能中长期规划 [10] - 可控核聚变尚处前期试验阶段，成都和合肥因分别拥有核工业西南物理研究院和中科院等离子体物理研究所，在科研实力上夺得头筹 [10] - 合肥多个大科学装置取得实验新突破，实现1亿摄氏度等离子体稳态运行1066秒，创造世界纪录 [10]；成都装置“中国环流三号”实现“双亿度”运行，具备开展燃烧实验条件 [10] - 中国聚变能源有限公司在上海挂牌成立，标志着中国可控核聚变领域进入规模化发展新阶段，上海富集的产业链资源是其关键优势 [11] 脑机接口产业 - 脑机接口技术让人脑与外部设备直接“对话”，2024年全球脑机接口市场规模约为26.2亿美元 [12] - 中国提出到2030年培育2至3家有全球影响力的领军企业和一批“专精特新”中小企业，综合实力迈入世界前列 [12] - 北京提出到2030年脑机接口产业生态初步形成，培育3~5家具有全球影响力的科技领军企业、100家左右创新型中小企业 [12] - 上海力争2030年前实现高质量控脑，脑机接口产品全面实现临床应用，打造全球脑机接口产品创新高地 [13] - 中国脑科学发展形成北京、上海、深圳三足鼎立之势，北京创新策源能力最强，上海、深圳在产业化方面走在前列 [13] - 天津建设“中国脑谷”，杭州、成都、济南、合肥等地凭借在人工智能、医疗等领域的优势蓄势出击 [13] 具身智能产业 - 具身智能被视为新一波人工智能浪潮重点方向，2023年中国具身智能市场规模达4186亿元，预计2027年有望达到6328亿元 [14] - 北京和深圳锁定具身智能千亿级集群，北京规划到2027年培育产业链核心企业不少于50家，形成量产产品不少于50款，量产总规模率先突破万台 [14] - 深圳规划到2027年具身智能机器人产业综合实力达国际领先水平，关联产业规模超1000亿元，产业集群相关企业超1200家 [14] - 杭州目标2027年实现具身智能机器人整机企业工业总产值超200亿元，产业链总产值超300亿元 [16] - 上海和成都分别提出具身智能核心产业规模突破500亿元的发展目标 [16] - 北京、深圳、上海引领下，杭州、成都、苏州、重庆等“三超多强”格局雏形初现 [16] 第六代移动通信（6G）产业 - 6G在5G能力基础上增加通感一体、通智一体、空天一体新能力，连接对象将突破手机，涵盖人形机器人、低空飞行器等设备 [17] - 南京在6G领域储备多年，紫金山实验室公开全球首个6G通智感融合外场试验网，开展低空巡检、物流、安防等应用演示和试点 [17] - 紫金山实验室建立业界首个6G综合实验室，初步建成6G端到端实验平台，创造6G太赫兹实时无线传输10余项“世界第一” [17] - 北京亦庄出台首个地方6G产业资金支持政策，推动6G与自动驾驶、具身智能等领域融合，目标2030年打造10个以上6G标杆应用场景 [18] - 上海出台《上海市6G未来产业培育方案（2025—2030年）》，以AI等场景推动6G技术有效落地 [18] - 今年是6G标准制定元年，全球统一技术标准是6G生态构建和产业应用的基础 [18]

文章核心观点 - 生物制造被中国“十五五”规划建议列为未来产业，是未来10年高技术产业的重要增长点，预计到本世纪末将占据全球制造业产值的三分之一，形成30万亿美元的新兴产业市场[2][4][6] - 生物制造对中国具有特别意义：是制造业转型升级的基础和新质生产力，是最可持续的绿色产业方向，是能形成最大规模的新兴产业门类，是能吸纳海量资本的领域[4][5] - 全球大国正积极布局生物制造，美国、欧盟等已制定详细计划和投入巨资，国际大型生物科技公司正加大投入以构建核心竞争优势[6][7] - 中国生物制造产业虽已形成全球70%的发酵产能规模，但面临自主知识产权菌种缺乏、核心工具软件受限等瓶颈，未来10年需重点攻关底层技术、加强顶层设计和产学研协同[8][9] “十五五”规划与政策支持 - 国家发展改革委提出要培育壮大新兴产业和未来产业，2024年中国“三新”经济增加值占GDP比重超过18%[2] - “十五五”规划建议提出打造新兴支柱产业，加快战略性新兴产业集群发展，将催生数个万亿元级市场；并前瞻布局未来产业，推动生物制造等成为新的经济增长点，未来10年将再造一个中国高技术产业[2] 生物制造的战略重要性 - 生物制造的重要性不亚于芯片研制，是真正意义上的新质生产力，可为几乎所有制造业门类赋能[4][6] - 该产业最具可持续性和低碳，可最大程度弥补中国在石油、耕地等方面的不足[4] - 美国已规划形成30万亿美元的产业规模，相当于再造一个美国；该领域可成为房地产泡沫破灭后的最大资金池[4][5] 全球竞争格局与企业案例 - 美国计划在20年内用生物基产品替代90%的传统塑料；欧盟碳边界调节机制对中国高碳排放产品构成绿色贸易壁垒[6] - 美国杜邦公司历时12年投入4亿美元，通过基因工程改造大肠杆菌实现1,3-丙二醇的全生物法合成，垄断全球市场[7] - 日本味之素公司建立1700人研发团队，年投入研发经费3亿美元，在氨基酸等核心菌种技术上国际领先[7] - 合成生物公司Ginkgo与Zymergen并购上市后估值约150亿美元，成为领域独角兽[7] 中国生物制造产业的现状与挑战 - 中国生物制造产业已形成全球70%的发酵产能规模，但自主知识产权菌种缺乏、核心工具软件受限制约产业竞争力[8] 中国生物制造产业的发展路径 - 需搭建高水平研究平台，在国家实验室布局中给予生物制造一席之地[9] - 需坚持产学研协同创新，明确分工定位，消除重复立项和恶性竞争[9] - 需充分发挥市场机制作用，让企业在科研方向和模式选择上掌握更多话语权[9] - 需加强顶层设计，重点攻关二氧化碳生物转化、未来食品制造等前沿方向[9]

公司董事会决议 - 公司第六届董事会第二十八次会议于10月24日审议通过两项议案 [1] - 会议表决结果为6票同意、0票反对、0票弃权 [2] - 会议由董事长刘毅主持，应到董事6名，实到6名，全体监事及高级管理人员列席 [3] 2025年第三季度报告 - 董事会审议通过《2025年第三季度报告》 [1] - 该报告已获公司审计委员会审议通过 [2] - 报告于10月25日刊登于《证券时报》及巨潮资讯网，可供投资者查阅 [2] 对外投资设立基金 - 公司拟出资不超过1亿元参与设立总规模7.01亿元的天津市海河创业投资基金合伙企业 [1] - 公司作为有限合伙人出资额占基金总规模的比例约14.26% [3] - 该投资为财务性投资，在确保主营业务正常运作的前提下进行，不影响公司现金流及核心业务 [3] 投资基金策略与领域 - 海河创投基金采取"投早、投小、投长期、投硬科技"的投资策略 [3] - 基金重点覆盖硬科技、生物制造、新能源、新材料、医疗大健康等领域 [3] - 公司旨在通过合作拓展投资渠道，把握新兴领域机遇，提升资金使用效率及长期投资回报 [3]

战略性新兴产业与未来产业机遇 - 新兴支柱产业将催生多个万亿级甚至更大规模市场，包括新能源、新材料、航空航天、低空经济等产业集群 [3] - 未来产业蓄势发力，涵盖量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等领域 [3] - 未来10年这些产业新增规模相当于再造一个中国高技术产业 [5] 蓝色经济与绿色经济增长潜力 - 中国海洋经济总量已突破10万亿元，绿色低碳产业规模达到约11万亿元 [7] - 未来五年绿色低碳产业有翻一番乃至更大的增长空间，将通过协同推进降碳、减污、扩绿、增长实现 [7] 传统产业优化与新市场空间 - 优化提升传统产业在未来五年将新增约10万亿元市场空间 [9] - 产业优化过程将涌现新技术、新产品及新就业岗位，使传统产业优势更加明显 [9] 基础设施投资需求 - 未来五年国家预计建设改造地下管网超过70万公里，新增投资需求超过5万亿元 [11] - 投资策略坚持投资于物和投资于人紧密结合，将成为重要发力点 [11]

市场整体情绪与驱动因素 - 市场对中美关系出现和谈迹象持乐观预期，引发中美资产全线大涨，全球风险资产走势受中国态度影响 [1][2] - 港股科技股全面大涨，走势大幅跑赢美股，中国产业红利正在释放 [1] - 港股资产受消息刺激迎来全面反弹 [1] 中国高技术产业发展战略 - 中国宣布新的战略目标为“未来10年将再造一个中国高技术产业”，重点加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，将催生数个万亿元级或更大规模市场 [2] - 同时提出前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新经济增长点 [2] - 上一次智能制造2025口号下约90%目标已完成，带来科技实力成果密集爆发 [2] 港股市场与特定板块表现 - 摩根大通看好香港市场，指出MSCI香港指数年初至今以美元计回报达26%，其未来12个月预测市盈率仍较10年平均水平低0.3个标准差，令香港成为亚太区内除东盟以外估值最便宜的市场 [3] - 摩根大通将今年年底MSCI香港指数基本及乐观目标分别上调至13000点及14000点，并给出2026年底目标位14366点、15522点及16679点，对应潜在升幅达8%、16%及25% [3] - 摩根大通对香港明年持正面看法，首选港交所、富途控股等8只股票，并将通讯服务板块评级升至“增持” [3] - 芯片股全面走强，已有明显反转迹象 [2] - 科网股相对低迷，主线更多聚焦在硬核科技上 [2] 黄金白银市场前景 - 摩根大通商品团队将2026年第四季度平均金价预测上调至5055美元/盎司，预计银价将在2026年末升至56美元/盎司 [4][5] - 该行认为金价当前回调和盘整是健康的，不改变其对黄金“多年结构性牛市”的根本看法 [5] - 高盛也坚定看涨，认为当前抛售主要由投机性头寸平仓导致，结构性买盘仍在持续流入，其4900美元/盎司目标价存在上行风险 [5] - 推动金价上涨的核心力量来自西方投资者的ETF流入，在截至10月的八周内，全球黄金ETF累计增持268吨，名义流入资金达330亿美元 [6] AI发展对电力行业的影响 - AI爆炸式发展引发电力需求激增，推动电力公司新建电厂，预计将驱动未来多年盈利增长 [7] - 麦肯锡预测全球数据中心容量至2030年将以逾20%的年复合速度增长 [7] - FactSet数据显示，美国大型公用事业股预计至2027年EPS年化增速为8.8%，高于今年的7% [7] - 行业并购活动增加，普华永道统计今年上半年完成24起并购，较去年同期17起显著增加，预期并购将持续，尤其集中于小型区域性电力公司 [7][8] - 潜在并购候选者包括市值不足100亿美元的小型上市电力企业，如AES发电、Idacorp等 [8]