在于东来看来，当前的市场表现并非消费降级，而是消费者开始懂得什么是真正的好东西。他指出，市场上充斥着价格虚高、品质堪忧的"伪高端"产品，当 这些产品无法满足消费者需求时，他们自然会选择性价比更高的选项。这种选择并非出于经济压力，而是对商品价值的理性判断。 胖东来的实践正是这一观点的最佳证明。在河南许昌，胖东来不仅以低价提供高品质商品，还通过极致的服务赢得了消费者的信赖。这种"优质供给创造需 求"的逻辑，正在颠覆传统的消费观念。消费者不再盲目追求品牌溢价，而是更加注重商品的实用价值和服务体验。 近期，社交媒体上"消费降级"一词频繁出现，引发了广泛讨论。从超市货架上被一扫而空的临期食品，到消费者从星巴克转向瑞幸9.9元爆款饮品，再到家 电购买偏好从国际大牌转向国货平替，种种迹象似乎都在指向消费趋势的变化。然而，在这场讨论中，零售界传奇人物于东来的观点如同一股清流，为我们 提供了全新的思考角度。 于东来，这位可能不为大众所熟知的零售界巨头，以其创办的"胖东来"超市在业界声名显赫。胖东来以"极致性价比"和"变态级服务"著称，顾客在这里不仅 能享受到免费切块、剁排骨等贴心服务，还能无理由退换购物袋。在电商冲击实体零售的 ...

权益类基金长期业绩表现 - 过去十年间全市场1053只权益类基金中正收益产品数量达958只占比超过90%仅95只收益为负体现主动权益基金在长期维度创造超额收益的能力 [1] 头部基金业绩排名 - 华商新趋势优选以456.21%总回报率位居十年期收益榜首规模44.69亿元 [2] - 大成高鑫A以373.82%回报率位列第二规模达179.16亿元是TOP30中唯一百亿基金成立以来累计回报400.83% [2] - 易方达瑞享I以370.95%回报率位列第三今年以来回报率高达89.41%为前十名中短期表现最突出产品 [2] - 东吴移动互联A 信澳新能源产业A 华安媒体互联网A 富国新动力A和农银汇理工业4.0等五只基金近十年收益率均超过315% [2] - 鹏华医药科技A等32只基金近十年收益率超过204%其中鹏华医药科技A今年以来收益达93.86% [3] 基金产品类型特征 - 灵活配置型基金在榜单中占据优势前十名中占六席通过灵活资产配置与行业轮动把握市场机会 [3] - 普通股票型与偏股混合型基金表现优异大成高鑫A 信澳新能源产业A和交银趋势优先A均跻身前十 [4] 基金规模与成立时间分布 - 优秀基金规模呈现多样化特征包括大成高鑫A近180亿元大型产品和景顺长城稳健回报A等规模不足10亿元基金 [4] - 前三十名榜单中20只基金成立于2015年5只成立于2012年其余成立于2013年 2010年和2009年2015年成立基金表现突出 [4] 行业投资方向 - 基金投资聚焦新能源 科技创新 高端制造 消费升级等中国经济转型领域成为超额收益重要来源 [4] - 产品名称如东吴移动互联A 信澳新能源产业A反映投资重点体现对时代趋势的把握 [4] 基金公司投研实力 - 富国基金 大成基金 华安基金等公司有多只产品上榜显示强大整体投研能力和产品布局完善性 [5] - 富国基金旗下富国新动力A 富国中小盘精选A 富国文体健康A三只产品同时上榜体现权益投研平台综合实力 [5] 市场背景与行业价值 - 在沪指创十年新高背景下基金卓越表现为持有人创造财富彰显专业投资价值 [5] - 随着资本市场改革深入和居民财富管理需求增长公募基金行业有望继续发挥专业优势创造长期稳健回报 [5]

消费市场总体表现 - 1-7月社会消费品零售总额284238亿元 同比增长4.8% [1] - 7月单月社会消费品零售总额38780亿元 同比增长3.7% [1] - 一季度社会消费品零售总额12.47万亿元 同比增长4.6% [1] - 上半年社会消费品零售总额245458亿元 同比增长5% [1] 消费结构升级趋势 - 消费结构呈现由生存型向发展型消费升级趋势 [2] - 实物型向服务型消费升级趋势明显 [2] - 传统消费向新型消费升级持续推进 [2] 新型消费业态发展 - 1-7月全国网上零售额86835亿元 同比增长9.2% [2] - 即时零售交易额呈现两位数增长 [2] - 直播电商交易额呈现两位数增长 [2] - 直播带货等新业态新模式日益成熟 [2] 消费新增长点 - 银发经济快速发展 [2] - 首发经济快速发展 [2] - 消费新增长点不断涌现 [2] 消费市场潜力 - 14亿多人口庞大市场具备巨大潜力 [2] - 4亿多中等收入群体具有强大购买力 [2] - 新型城镇化推进加快消费潜力释放 [2] - 乡村振兴实施促进消费潜力释放 [2] 消费对经济贡献 - 消费连续多年成为经济增长第一动力 [3] - 消费对经济发展基础性作用愈加凸显 [2] - 国际货币基金组织将2025年中国经济增长预期上调至4.8% 较4月预期提高0.8个百分点 [3] 政策支持措施 - 2025年重点任务包括大力提振消费和提高投资效益 [1] - 全方位扩大国内需求成为政策重点 [1] - 消费品以旧换新加力扩围开展 [1] - 系列政策措施增强市场消费活力 [3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入123.54亿元，同比增长251% [1] - 经调整净利润23.5亿元，同比增长291% [1] - 毛利47.05亿元，同比增长223.4% [1] - 拟派中期股息每股9.59元 [1] - 足金产品收入123.46亿元，同比增长250.9%，占总收入99.9% [2] - 其他产品收入952万元，同比增长512.7% [2] 增长驱动因素 - 品牌影响力扩大和产品优化带动线上线下店铺整体营收增长 [1] - 坚持原创设计，拥有境内专利273项，境外专利246项，作品著作权1505项 [2] - 线下门店收入107.36亿元，同比增长243.2%，占比86.9% [2] - 线上平台收入16.18亿元，同比增长313.3% [2] - 境外业务收入15.97亿元，同比增长455.2%，占比提升至12.9% [3] 行业对比 - 2025年上半年中国黄金消费量505.205吨，同比下降3.54% [2] - 黄金首饰消费量199.826吨，同比下降26% [2] - 公司平均店效4.59亿元 [2] - 拥有超1800个SPU与2700个SKU [3] 产品策略 - 专注古法黄金市场，以非遗工艺、独家设计与现代审美为核心 [3] - 形成金饰和金器双引擎结构 [3] - 将非遗花丝镶嵌、錾刻等传统技艺融入产品设计 [3] - 打破传统黄金饰品设计老旧、同质化的局限 [5] 国际化进展 - 新加坡金沙购物中心店为海外首家门店 [4] - 海外首店客流量强劲，90%客户为首次到店 [4] - 计划优先布局日本及东南亚等华人消费占比高的高端商圈 [4] - 预计2028年门店总数增至60-70家，其中海外15-20家 [4] 市场定位 - 国内唯一专注古法黄金的黄金珠宝品牌 [3] - 抓住消费升级与文化认同双重红利 [3] - 以文化价值为核心的增长模式 [5] - 探索中国奢侈品牌全球化新路径 [5]

社保基金投资表现 - 近20年年化收益达7.4% 截至2024年 [1] - 股票资产年化收益达11.6% 与纳斯达克收益水平相当 [1] 持仓结构特点 - 前十重仓股包括常熟银行 南钢股份 华发股份等传统行业龙头 [2] - 常熟银行获4家社保组合持股 比例达8.38% [2] - 科技领域布局南微医学 获3家社保组合持股4.89% [2] - 消费领域新进海大集团 北鼎股份 恩华药业等个股 [2] 行业配置偏好 - 重仓行业集中于化工 硬件设备 食品饮料 医药 银行 [3] - 基础化工行业最受青睐 11只个股合计持仓市值40.75亿元 [3] - 万华化学虽业绩下滑但未遭减持 [3] 化工行业走势 - 基础化工行业指数7月以来累计上涨11.51% [5] - 全球制造业PMI向荣枯线靠拢 制造业下行态势放缓 [5] - 供需关系修复推动行业景气回升 [5] 化工主题ETF表现 - 鹏华中证细分化工产业主题ETF近一年回报30.18% 超额回报1.59% [9] - 华宝化工ETF回报32.09% 年化回报32.09% 超额回报3.50% [7][9] - 富国中证细分化工产业主题ETF回报32.40% 年化回报32.40% 超额回报3.81% [7][9] - 国泰中证细分化工产业ETF回报30.07% 年化回报30.07% 超额回报1.48% [9] - 所有化工ETF均跑赢沪深300指数28.59%的回报 [7][9]

京东七夕营销活动分析 活动核心内容 - 京东新品频道联合迪奥、TOMFORD、YSL、PRADA、阿玛尼、GUCCI、海蓝之谜、百雀羚等国内外品牌推出明星同款礼盒及美妆护肤新品[1][3] - 活动时间从即日起持续至8月29日七夕节当天[3] - 提供"新品最快9分钟送达"的极速物流服务[3] 产品品类覆盖 - 涵盖面霜、精华、唇膏、香水、剃须刀、按摩器、蓝牙耳机等多品类商品[3] - 具体包括迪奥烈艳蓝金唇膏、YSL七夕限定大理石礼盒、TOMFORD全新限定双唇礼盒等新品[3] - 推出王一博同款SKG腰部按摩器、LiberLiveC2无弦吉他等特色商品[3] 明星营销策略 - 邀请任嘉伦、迪丽热巴、李昀锐、古力娜扎等十余位明星参与直播互动[1][3] - 8月25-26日举办"新品惊喜日"特别活动，侯明昊、何瑞贤等明星将做客品牌直播间[4] - 提供明星定制语音祝福及林允、文淇、杨紫、赵今麦等明星的来电预约服务[3][6] 互动玩法设计 - 推出1元抽奖活动，奖品包括鞠婧祎蒂玮娜亲签礼盒、檀健次CPB同款礼盒等[6] - 消费者可参与"尖货抽签"获得王一博亲签及SKG金腰带等限量商品[6] - 提供檀健次、肖战、赵今麦、张凌赫等明星限定祝福贺卡服务[6] 平台战略升级 - 京东小魔方正式升级为"京东新品"，采用更符合用户习惯的页面设计[6] - 推出"新品孵化三步法"，通过加码搜推流量、打造IP活动、升级明星营销等方式持续投入资源[6] - 致力于为消费者提供更丰富、更优质的新品选择，引领消费升级浪潮[6]

上海消费市场发展 - 上海消费市场广阔 通过举办首发上海等消费促进活动支持国内外品牌首发 激发消费新动能 创新消费模式 满足多元消费需求[3] - 上海美丽行业和大健康行业处于高速发展阶段 市场规模持续扩大 线上销售和银发消费等新增长点不断涌现[3] - 居民收入增加和消费者健康意识提升将推动行业升级[3] 如新集团战略规划 - 如新集团深耕上海市场25年 在沪建立大中华区总部和研发中心[3] - 上海营商环境优越 创新研发和人才资源高度集聚 被视为全球战略高地[3] - 集团将持续投资创新 加大在华在沪投入 推出更多贴近上海消费市场的新产品[3] 政府支持与合作 - 上海市商务委支持如新集团在沪拓展业务布局 欢迎将更多新产品新技术新服务引入中国[3] - 如新集团将积极参加上海促消费活动 抓住产业升级新机遇[3] - 市商务委外资处、促进处、外事处参与会见协调[4]

消费政策与财政支持 - 财政部联合多部门印发服务业经营主体贷款贴息和个人消费贷款财政贴息政策实施方案 通过财政金融协同发力撬动金融资源流向消费领域[3] - 两项贴息政策分别从消费需求端和供给端发力 与消费品以旧换新补贴政策形成组合拳[5] - 第三批690亿元支持消费品以旧换新超长期特别国债资金已下达完毕 10月份将下达第四批690亿元资金[6] 消费市场表现 - 1-7月社会消费品零售总额同比增长4.8% 服务零售额增长5.2% 保持总体稳定[1] - 1-7月家用电器和音像器材类零售额同比增长30.4% 通讯器材类增长22.9% 受益于以旧换新政策支持[6] - 上半年最终消费支出对GDP增长贡献率达52% 是经济增长的主动力[13] 地方消费促进措施 - 江苏连云港开展行业协会商会惠民活动 首批发放惠民券1000余万元 覆盖餐饮住宿、装饰装修、美容美发等多个领域[7][10] - 重庆推出景区特惠和火锅折扣活动 通过体育+文旅+消费融合提供多元化消费体验[9] - 湖北将发放1亿元暑期零售餐饮消费券 上海安排5亿元财政资金用于发放餐饮旅游等消费券 广州正在发放食在广州政府消费券[11] 消费升级趋势 - 家电消费从刚需型向改善型升级 低能耗智能产品受青睐 以旧换新补贴最高可达800元[5] - 暑期旅游度假、休闲消暑等消费需求旺盛 中秋和十一传统消费旺季即将到来[5] - 清凉家电走俏市场 节能产品全年耗电量可降低超过10%[5]

消费趋势核心观点 - 当前消费市场并非消费降级 而是消费者认知升级 表现为从被动接受转向主动筛选商品 更注重实际价值而非品牌溢价 [2][4][6] - 消费支出持续增长 全国居民人均消费支出从2020年21210元增至2024年28227元 年均复合增长6.8% 显著高于同期CPI年均2.3%的涨幅 [7][9] - 消费结构发生质变 食品烟酒等生存型支出占比从35%降至28% 服务型消费占比从30%升至38% 体验型消费占比从12%翻倍至24% [13] 消费行为变化 - 消费者决策逻辑转变 63%受访者愿为节省时间的服务支付15%-30%溢价 72%家庭优先考虑教育支出 [13] - 平价商品爆发反映理性消费 拼多多季度营收同比增长超50% 通过农产品直供模式使苹果价格比超市低30% [15][16] - 中高端市场面临挑战 京东高端家电销量环比下滑 但通过供应链优化实现经营利润率提升 [17] 企业案例研究 - 胖东来单店坪效达8万元/㎡ 远超行业平均2.5万元/㎡ 顾客满意度常年维持98%以上 许昌人年均消费超5000元 [1][3][29] - 拼多多成功关键在于"平价≠低质"策略 999元变频空调和699元智能洗衣机以接近成本价销售 [15][16] - 京东通过自营物流体系提供确定性配送体验 在品牌溢价褪色环境下依靠供应链效率建立差异化优势 [17] 消费结构变革 - 服务性消费占比提升 2024年达45.6% 较2020年提升5.2个百分点 [9] - 体验型消费快速增长 定制旅行等品类年增速连续三年超25% [13] - 即时零售等新业态崛起 消费者愿为有机蔬菜支付高价 同时减少冲动性消费 [14] 国际经验借鉴 - 日本第四消费时代特征显现 中国消费者出现相似转变 闲鱼等二手平台用户突破5亿 [20] - 中国市场存在双重特性 三四线城市仍处消费普及期 一线城市已进入个性化消费阶段 [21] - 企业需构建"质价比+情感价值"双体系 类似日本Daiso通过供应链优化实现优质低价 [22] 企业应对策略 - 大型品牌需剥离非核心价值泡沫 某家电巨头砍掉30%SKU后高端线销量增长15% [28] - 中小企业可借鉴胖东来模式 通过区域深耕建立服务壁垒 员工薪资高于当地平均水平50% [29] - 电商平台需平衡低价与质量 2024年低价商品退货率达42% 为正常价格商品的3倍 [30]

宏观经济与消费趋势 - 2025年上半年中国经济呈现矛盾景象，消费者信心偏弱但微观层面出现积极变化，核心品类零售额稳步回升，航空出行量超越2019年水平，汽车出口跃居全球首位[2] - 消费者信心指数仍处历史低位，房地产低迷持续压制情绪，但中国消费者信心显著高于美国、日本和西欧等成熟市场[2] - 家庭储蓄意愿高涨，2025年上半年居民存款总额达163万亿元，新增储蓄净额17.94万亿元，远高于2024年同期的11.46万亿元[3] 零售与消费市场 - 2025年上半年社会消费品零售总额同比增长5.0%，食品类以12.3%同比涨幅领跑，零食专卖店、会员制与折扣商超等新渠道快速扩张[4] - 汽车销售整体增幅达11.2%，新能源汽车销量同比大增37.4%，618购物节GMV同比增长15.2%，家电、运动与户外等品类实现两位数增长[4][6] - 旅游业复苏强劲，2025年Q1-Q2国际航班进出港客运量较2019年同期增长9%-13%，国内旅游人次达3.29亿，较2019年增长18%[6] 新能源汽车与汽车出口 - 新能源汽车市占率从2019年的4%提升至2024年的46%，2024年Q3首次突破50%并稳定在该水平，本土车企市占率达58%[7][8] - 2023年中国成为全球最大汽车出口国，2024年出口量达550万辆（2019年仅72.5万辆），单车均价从4.7万元攀升至11.1万元[10] - 2025年上半年新能源车占乘用车出口比例近50%，比亚迪2024年销量427万辆超越特斯拉，小米SU7 Ultra定价52.99万元并刷新纽博格林赛道纪录[13][14] 入境旅游与文化出海 - 2025年Q1入境游客达3500万人次同比增19.6%，上半年累计增幅22%，成都、西安等西部城市成为新热点[15][18] - 国产游戏《黑神话：悟空》海外玩家占比30%，营收90亿元，泡泡玛特Labubu形象海外收入占比从2021年4%跃升至2024年39%[24][28] 资本市场与外资品牌 - 2025年上半年港交所融资总额1071亿港元（去年同期130亿港元），蜜雪冰城全球门店46479家超越麦当劳和星巴克[19] - 私募股权二季度交易额2280亿元环比翻倍，外资户外运动品牌在华年营收突破5亿美元，中国户外服饰销售额五年翻倍[22][23][29][31]