报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国家政策强力支持，《2025年政府工作报告》首次将“深海科技”写入，标志其从“科研探索”向“产业驱动”转型，有望带来军民深海产业链共振 [3] - 深海科技市场空间广阔，2024年中国海洋经济总量达105438亿元，首次突破10万亿，同比增长5.9%，预计到2030年将达29万亿元左右 [4] - 深海科技兼具“军民”属性，有经济和国防双重战略价值，且国产替代空间大，当前国产化率不足30% [5][6] - 深海科技聚焦“三深”，产业链包括上游材料等、中游装备制造、下游应用服务，上游预计率先受益 [11][13] - 深海科技与低空经济、商业航天有相似性和差异性，底层逻辑都具军民深度融合与经济外溢特点 [23][24][25] 根据相关目录分别进行总结 Q1：概念股掀“涨停潮” ，深海科技为何突然成资本新宠？ - 国家政策强力支持，《2025年政府工作报告》首次将“深海科技”纳入，标志其从“科研探索”向“产业驱动”转型，有望带来军民深海产业链共振 [3] - 深海科技市场空间广阔，2024年中国海洋经济总量达105438亿元，同比增长5.9%，预计到2030年将达29万亿元左右 [4] - 深海科技兼具“军民”属性，有经济和国防双重战略价值，美国地质调查局预计到2065年，关键金属供应的35%-45%将来自于深海开采 [5] - 深海科技行业国产替代空间大，当前国产化率不足30% [6] Q2：什么是深海科技？深海科技涉及哪些产业链环节？ - 深海科技聚焦“三深”，即深潜、深钻、深网，“深潜”包括载人和无人深潜器，“深钻”是从海底向下科学钻探，“深网”是海底观测系统及水下观测移动装置 [11][12] - 深海科技产业链包括上游材料、核心零部件与基础技术，中游深海装备制造，下游应用服务，上游预计率先受益 [13] Q3：以深海装备为载体，深海科技上游哪些核心配套有望受益？ - 特种材料中钛合金和碳纤维复材与高压高腐深海环境适配性较好，AUV、ROV等装备未来有望高速发展 [15] - 能源与动力系统中能量密度≥200 Wh/kg的半固态和全固态锂离子电池方案较适配 [17] - 深海通信当前以UAC为主流，未来多模态融合的通信方式将成发展趋势，水下探测将向非声探测和多源信息融合探测方向发展 [19] Q4：深海科技为何能与低空经济、商业航天比肩而立？ - 深海科技与低空经济、商业航天底层逻辑都具军民深度融合与经济外溢特点，均有军民两用属性 [23][24] - 三者在政策驱动、军民深度融合、经济外溢性、市场规模预期上有相似性，在技术门槛、核心产业形态、商业化阶段上有差异性 [25] Q5：深海科技行业哪些企业正在耕织万亿市场？ - 报告给出了深海科技产业链企业图谱，但未具体提及企业名称 [29]

军工板块市场表现 - A股三大指数小幅调整 军工板块午后异动拉升 航空航天ETF（159227）一度翻红 持仓股中兵红箭、中航沈飞、国博电子、长城军工等多股异动 [1] - 航空航天ETF（159227）紧密跟踪国证航天指数 规模位居同指数第一 [1] - 通用航空ETF基金（159230）跟踪国证通用航空产业指数 聚焦通用航空、低空经济产业链龙头 兼具低空经济、国防军工和国产大飞机概念 [1] 巴黎航展影响 - 第55届巴黎航展于6月16日-22日举办 中国航空工业集团携军用飞机、无人机、民用飞机等重磅装备亮相 [1] - 展出歼20、歼35A、歼10CE 以及运20、直20和直10ME 形成"全谱系"军机体系 [1] - 展现从技术追随者到领域引领者的转型雄心 巴黎航展有望推动我国军贸上行 [1] 行业指数构成 - 国证航天指数申万一级行业中国防军工行业占比达96.2% [1] - 国证航天指数的航空航天装备权重占比高达71% 高于中证军工和中证国防指数 [1] - 国证航天指数在航空装备、航天装备领域的占比更高 指数集中度更高 [1] 军工行业展望 - 低空经济、商业航天、深海科技、大飞机、军事智能化等主题高度活跃 这些大军工新域新质主题仍将不断深化、反复演绎 [2] - 军工基本面有望迎来持续回暖 主题活跃+业绩提振将共同推动军工整体行情的再次到来 [2]

港股新消费及创新药板块表现 - 泡泡玛特股价创历史新高，6月16日收盘价报275港元/股，总市值逼近3700亿港元 [1] - 4月7日-6月11日港股创新药和新消费板块均上涨超55%，远超同期互联网龙头 [1] - A股部分消费细分领域表现突出，4月8日-6月16日Wind休闲用品、居家用品、创新药指数分别涨超37%、30%、26% [1] 资金流向分析 - 南下资金今年以来加仓港股创新药和新消费板块551.4亿港元、183.25亿港元 [2] - 外资两次在新消费板块行情左侧加仓并在快速上涨时兑现浮盈，南下资金主要右侧做趋势投资 [2] - 2月17日以来港股通加速净流入创新药板块，累计加仓超520亿港元 [2] - 4月8日-6月9日南下资金净流入创新药、专业零售等板块，减持软件服务和资讯科技器材较多 [3] 交易热度分析 - 创新药交易拥挤度达3.9%，处于97.7%分位水平 [5] - 新消费板块交易拥挤度5月底触及本轮最高7.2%，接近75%分位水平 [5] - 截至6月13日新消费板块交易拥挤度5.1%、处于43%分位 [5] 个股及行业动态 - 浦银国际上调泡泡玛特2025年盈利预测，目标价至293.9港元 [7] - 泡泡玛特推出Labubu 3.0系列引爆全球潮玩市场 [8] - 港股新消费三巨头包括泡泡玛特、蜜雪冰城和老铺黄金 [10] - 1-5月1类创新药获批数量创五年新高，中国药企在ASCO年会上取得前沿突破 [11] 投资策略观点 - 建议关注三条投资主线：景气预测边际改善、盈利预测显著上修、财报展现盈利拐点的行业 [10] - 政策支持、研发能力提升及国际化进展三重驱动下，港股创新药板块或正迎来收获期 [11] - 成长科技板块估值过高有调整诉求，建议配置银行保险等稳健类资产 [11]

巴黎航展中国参展情况 - 中国航空工业集团以"20"系列装备为引领，展示军民机航空装备建设成果，包括歼-20、歼-35A、运-20等军用机型模型及体系解决方案 [1] - 无人机板块展出攻击-11、"翼龙"-2H等高端外贸无人系统，突出"察打一体"与"体系协同"能力 [1] - 民用航空板块展示"新舟"60增雨机、AC352直升机等产品，覆盖应急救援、气象保障等民生领域 [2] - 中国商飞静态展示C919客机并披露CR929宽体客机最新进展 [2] 军工板块市场表现 - 6月16日军工板块353只个股上涨，捷强动力、富吉瑞光电等公司股价"20cm"涨停 [2] - 资本市场对军工行业关注度攀升，推动板块行情上扬 [3] 航空航天产业分析 - 航空航天产业需求端受国防装备升级、新兴领域崛起及全球化市场拓展驱动 [3] - 供给端技术自主创新加速，政策红利释放，产业链协同效应增强 [3] - 中国军贸"成体系、高性价比"解决方案获国际市场关注 [3] - 低空经济、商业航天、大飞机等主题持续活跃，行业基本面有望回暖 [3]

国内经济数据发布 - 中国国家统计局将公布5月国民经济运行情况、规模以上工业生产、能源生产、固定资产投资、房地产开发和销售、社会消费品零售总额、70个大中城市住宅销售价格等月度报告 [3] - 中国央行将公布6月一年期及五年期贷款市场报价利率LPR [1][4] - 5月70个大中城市住宅销售价格月度报告将发布 [3] 国际央行动态 - 日本、加拿大、印尼、瑞典、巴西、瑞士、挪威、英国、俄罗斯等多国央行将公布最新利率决议 [1][4] - 日本央行公布利率决议 [4] - 加拿大央行公布货币政策会议纪要 [4] 金融市场事件 - 本周沪深两市近400亿元市值限售股解禁 涉及38只股票 其中迪阿股份解禁112.03亿元 瑞泰新材解禁88.66亿元 冀东水泥解禁46.80亿元 [5][6] - 上证580指数将于6月16日发布 反映上海证券市场市值较小上市公司证券的整体表现 [8][9] - 本周沪深两市仅一只个股申购 为深市主板的信通电子 [12][13] 能源与商品市场 - 中国成品油调价窗口将于6月17日24时开启 可能迎来年内第5次油价上调 [8] - 欧佩克和IEA将分别公布月度原油市场报告 [3] 重要会议与论坛 - 2025陆家嘴论坛将于6月18日至19日在上海举办 主题为"全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展" [1][9] - 2025数据智能大会将于6月18日至19日在北京召开 将发布数智应用领域多项标准和《智能体产业图谱》 [9] 政策与改革动向 - 深圳有望试点红筹股二次上市 相关部门正在制定相关上市规则 [10] - 中国人民银行公开市场将有8582亿元逆回购到期 同时将开展4000亿元买断式逆回购操作 [8] 机构观点与投资建议 - 建议关注非银金融、电子、家用电器、汽车、农林牧渔等业绩较好行业 [15] - 关注人工智能、低空经济、人形机器人、航空航天、深海科技、可控核聚变、创新药等新质生产力投资机会 [15] - 中美谈判释放出口管制缓和信号 利好稀土产业、恒生科技板块及AI中游与出口链条 [16] - 关注科技自主可控、消费升级等领域 以及大金融、红利、重组概念等国家队增持方向 [17]

报告核心观点 2025年6月13日A股主要指数多数收跌，个股跌多涨少，成交额较上一交易日放量，申万一级行业多数下跌，部分概念板块涨幅居前 [1] 市场回顾 指数涨跌情况 沪指跌0.75%，收报3477.00点；深证成指跌1.10%，收报10122.11点；科创50跌0.51%，收报972.94点；创业板指跌1.13%，收报2043.82点；全市场4474只个股下跌，847只个股上涨，92只个股收平 [1] 行业涨跌情况 申万一级行业除石油石化、国防军工、公用事业上涨外，其余全部下跌，美容护理、传媒、食品饮料等行业领跌 [1] 板块涨跌情况 涨幅居前概念板块为油气开采、天然气、航运精选等板块 [1]

军工板块市场表现 - A股三大指数集体回调 军工板块逆市上涨 航空航天ETF（159227）领涨军工类ETF 涨幅0 60% 持仓股中无人机涨超7% 天和防务 航天彩虹 安达维尔 国科军工 中兵红箭等股跟涨 [1] 军工行业驱动因素 - 以色列对伊朗袭击事件催化 现代战争中空中力量作用凸显 航空装备成为各国军队建设重点 行业技术门槛高 涉及高端技术和复杂工艺 在军工产业链中价值量占比较高 [1] - 低空经济 商业航天 深海科技 大飞机 军事智能化等大军工新域新质主题高度活跃 预计将持续深化和反复演绎 军工基本面有望持续回暖 主题活跃叠加业绩提振将推动军工整体行情 [2] 航空航天ETF产品特征 - 航空航天ETF（159227）紧密跟踪国证航天指数 规模位于同指数第一 指数申万一级行业中军工行业占比达99 2% [1] - 国证航天指数集中度高于中证军工和中证国防指数 航空装备和航天装备领域占比更高 航空航天装备权重占比高达73% 远高于中证军工（40%）和中证国防指数（53%） [1]

报告核心观点 - 平安电工深耕云母绝缘材料行业30余年，全产业链布局可发挥成本优势，未来将坚守战略定力，为电与热安全发展做技术贡献 [24] - 公司境外销售毛利率高于国内，因质量品牌美誉度高且外贸产品多为中高端，预计未来较长时间可保持较高毛利率 [24] - 公司聚焦耐高温绝缘材料研发制造，构建全产业链格局，推动产品向新兴领域延伸，致力于成为全球领先的安全绝缘系统解决方案商 [25] - 公司出口销售占比逐年增高，海外市场主要为欧洲、东南亚等，美国业务占比小，关税对公司直接影响较小，海外投资布局在东南亚和非洲 [25] - 公司会根据经营发展考虑股权激励事宜，积极探索多元化员工激励机制 [26] - 公司2024年度利润分配预案已通过股东大会，将在2个月内完成分红发放 [27] - 电池新规推动行业以“安全”为原点技术迭代，公司布局“多层级热失控阻断”技术，形成新能源车热失控防护完整解决方案 [28] 调研基本情况 - 调研对象为平安电工，接待时间是2025年6月12日，上市公司接待人员有董事会秘书李俊、证券事务代表魏嘉、财务负责人丁恨几 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型为投资者网上提问等 [20] 主要内容资料 - 投资者询问与浙江荣泰相比优势及市值差距问题，公司称全产业链布局可降低成本，未来将坚守战略回报股东投资者 [24] - 投资者询问境外销售毛利率高原因及可持续性，公司表示因质量品牌和产品定位，预计未来可保持较高毛利率 [24] - 投资者询问公司在深海科技和固态电池领域布局，公司称聚焦研发制造，构建全产业链，推动产品向新兴领域延伸 [25] - 投资者询问关税战对海外业务影响及海外产能布局，公司称出口占比增高，美国业务占比小，关税影响小，海外布局在东南亚和非洲 [25] - 投资者询问公司是否有新股权激励计划，公司称会根据经营考虑，探索多元化激励机制 [26] - 投资者询问24年分红实施时间，公司称已通过股东大会，将在2个月内完成发放 [27] - 投资者询问电池新规带来的机遇，公司称新规推动行业技术迭代，公司布局相关技术形成完整解决方案 [28]

公司业绩与财务表现 - 2025年一季度主营收入2.59亿元，同比增长18.0% [7] - 归母净利润5237.29万元，同比增长22.69% [7] - 扣非净利润5154.26万元，同比增长21.43% [7] - 毛利率36.63%，负债率15.18% [7] - 机构预测2025年净利润2.73亿元，2026年3.41亿元，2027年4.22亿元 [8] 竞争优势与战略布局 - 全产业链布局覆盖云母、新能源安全防护复合材料等八大领域，成本优势显著 [2] - 境外销售毛利率高于国内，因产品定位中高端且品牌壁垒强，可持续性高 [3] - 海外市场以欧洲、东南亚为主，美国业务占比小，关税影响有限 [4] - 东南亚和非洲布局生产基地及矿产资源，马来西亚产能可灵活调节 [4] 新兴领域技术拓展 - 研发方向延伸至新能源汽车、固态电池、储能系统、5G/6G通讯及深海科技 [4] - 针对电池新规推出"多层级热失控阻断"技术，提供电芯至系统级安全解决方案 [6] - 使命聚焦耐高温绝缘材料，推动技术迭代与高端智能制造升级 [4] 投资者关注事项 - 2024年分红将于股东大会通过后2个月内实施 [5] - 股权激励计划将根据经营发展需要推进，探索多元化员工激励机制 [5] - 近3个月融资净流出5261.41万元，融券净流入0.0 [8]

公司业绩表现 - 2024年一季度归母净利润同比增长50 33%至2 55亿元，扣非净利润同比增长186 68%至2 69亿元，主要系期间费用减少[4][5] - 2024年全年营业收入344 56亿元（+4 62%），归母净利润5 34亿元（+2 60%）[5] - 2024年港口机械板块营收205 94亿元（占比59 7%），同比下降3 03%，毛利率15 02%（-1 31pct）[5] - 海工装备业务营收82 93亿元（+52 92%），钢结构业务营收33 42亿元（+5 56%）[5][6] 业务结构与发展战略 - 主营业务涵盖港口机械、重型装备、工程建设项目、钢结构及船舶运输，形成"3+1"业务体系（港口机械/海工装备/钢结构+智慧港口）[5][7] - 港口机械保持全球市占率第一，岸桥产品连续28年全球领先，2024年新签港机订单40 01亿美元（+11%），自动化码头系统贡献70%增量[5][9] - 海工装备领域交付"新海鲟"LNG挖泥船、DSV潜水支持船等高端装备，钻井平台全部实现租赁[5][6] - 2025年战略聚焦深海经济与数字化转型，研发投入15 02亿元（+14 55%），累计专利2475件[7] 市场与政策环境 - 北美市场营收下降30 24%，当前中国/亚洲（除中国大陆）市场占比分别为50%/30%，欧美非市场各占4%[6] - 国家政策推动智慧港口建设，《政府工作报告》首次纳入"深海科技"，中邮证券看好海工装备在油气/风电领域需求[7][8] - 自动化码头技术取得突破，ZPMC-TOS系统应用于洋山港等60个项目，自动化单项目毛利率较传统高3-5pct[8][9] 财务与运营管理 - 2024年资产负债率78 64%（+0 87pct），计划通过资产盘活、库存优化及加强收款控制两金规模[3] - 海工库存化解进展：部分船舶完成租售交付，钻井平台全部出租且租金回收正常[6]