灌区建设与现代化改造 - 近5年实施1959处大中型灌区现代化改造，新增恢复和改善灌溉面积超2亿亩 [1] - 新建吉林水网骨干工程、黑龙江粮食产能提升工程等30项重大引调水和重点水源工程，配套新建191处灌区 [1] - 截至2024年底全国耕地灌溉面积较“十三五”末增加4900万亩，其上生产的粮食产量占比超80% [1] 防洪抗旱与粮食安全保障 - “十四五”前4年通过调度流域防洪工程体系共减淹耕地7360万亩，避免粮食减产量530亿斤 [1] - 水利部着力建立健全科学灌溉制度、用水计量监测、农业水价政策等农业节水制度政策体系 [1] 农业节水增效成果 - 截至2024年底全国节水灌溉工程面积达6.38亿亩，较“十三五”末提高12.5% [1] - 耕地灌溉亩均用水量降低4% [1] 农村供水体系发展 - 与“十三五”末相比，规模化供水工程服务农村人口比例提高15个百分点，小型集中和分散供水工程数量压减近一半 [2] - 已建成世界上服务人口最多的农村集中供水体系，预计“十四五”末全国农村自来水普及率达96% [2]

水利基础设施建设成就 - 建成世界上规模最大、功能最全、惠及人口最多的水利基础设施体系 [1] - "十四五"期间水利建设完成投资预计超5.4万亿元，是"十三五"时期的1.6倍 [1] - 2024年水利建设完成投资达13529亿元，连续3年突破历史纪录 [1] 重大水利工程项目进展 - "十四五"以来新开工重大水利工程172项 [1] - 截至2024年底共建成水库9.5万座、大中型调水工程200项、大中型灌区6924处、堤防31.8万公里 [1] - 国家水网建设加快形成"南北调配、东西互济"格局，预计年底国家水网覆盖率达80.3% [2] 防洪减灾能力提升 - 七大江河洪水调蓄能力达2104亿立方米，具备防御新中国成立以来最大洪水能力 [2] - 实现大江大河重要堤防无一决口、2022年起各类水库无一垮坝 [2] - 洪涝灾害损失占GDP比例由"十三五"的0.28%下降至"十四五"的0.18% [2]

文艺创作与公共服务建设 - 国家艺术基金资助、创作、演出、展览、人才等项目3568个 [1] - 全国共有公共图书馆3248个，群众文化机构近4.4万个，新型公共文化空间4万多个 [1] - 全国智慧图书馆体系与公共文化云建设成效显著，旅游公共服务设施网络日益完善，服务质量提升 [1] 文化遗产保护与传承 - 文物保护利用考古研究全面加强，中华文明探源工程等项目成果丰硕，文物保护法修订实施 [1] - 公布第五批国家级非遗代表性项目325项，第六批国家级非遗代表性传承人942人，非遗保护传承制度更加完善 [2] - 非遗系统性保护水平持续提升，文化生态保护区建设加快推进，非遗更好地融入现代生活 [1][2] 文旅产业发展与消费拉动 - 2024年文化产业实现营业收入19.14万亿元，产业结构布局优化，效益明显提升 [2] - 2025年上半年国内居民出游32.85亿人次，总花费3.15万亿元，创历史新高 [2] - 文旅、商、体、农等融合发展成为激发文旅消费、拉动综合消费、带动增加就业的重要引擎 [2]

核心观点 - 报告核心观点为“以时间换空间”，认为A股在经历6月23日以来的上涨后进入滞涨稳固期，需等待“十五五”政策作为下一轮上涨的催化剂 [5][33] - 配置上建议关注港股的超额收益机会，以及在A股中自下而上挖掘具备“困境反转”逻辑的个股α机会 [5][33][34] 市场表现回顾 - 9月主要股指表现分化，成长风格领涨，截至9月26日，创业板指上涨9.04%，科创50上涨8.16%，深证成指上涨4.04%，而上证指数下跌0.77%，上证50下跌1.19% [4][12] - 按风格划分，成长风格上涨4.06%，周期风格上涨2.24%，而金融风格下跌6.13%，消费风格下跌2.60%，稳定风格下跌1.67% [4][12] - 市场节奏呈现先抑后扬，外部扰动较少，内部经济数据平稳，美联储降息符合预期 [4][12] - 行业层面，TMT和金融涨幅居前，通信（11.97%）、有色金属（9.13%）、非银金融（8.84%）领涨；食品饮料（-6.34%）、美容护理（-4.57%）等大消费行业显著回调 [16][19] A股高频数据跟踪 - 中邮策略HMM择时模型基于9月26日收盘数据，发出空仓信号，认为当前市场潜在收益无法覆盖风险，参与性价比低 [20][21] - 个人投资者情绪指数7日移动平均数报-4.56%，较9月20日的15.96%明显下降 [25][27] - 融资盘成交占全A比例维持在20%以上高位，且延续净流入态势，高风险偏好资金尚未明显离场 [28][30] - 红利性价比模型显示，以银行为代表的纯红利资产性价比或显不足，当前银行的股债差异补偿为0.81%，若以1%为要求，对应股息率应为4.43% [29][32] 后市展望及投资观点 - 自6月23日行情启动以来A股积累较大涨幅，技术面出现滞涨，需等待“十五五”政策刺激扣动上涨扳机 [5][33] - 港股对国际流动性更为敏感，在当前环境下其表现可能与2007年降息后追涨的剧本相似，月度维度看好港股相对A股的超额收益 [5][33] - A股行业层面缺乏业绩验证的主线机会，应重视自下而上挖掘个股α机会，其中“困境反转”策略比“业绩超预期”策略更有效 [5][33][34]

文艺创作繁荣 - 大型情景史诗《伟大征程》和音乐舞蹈史诗剧《正义必胜》等重大演出精彩呈现 文艺工作者深入生活创作风气盛行 [4] - 文化和旅游部组织实施舞台艺术和美术创作行动计划 国家美术发展和收藏工程 推动文艺作品从优秀文化和实践中汲取养分 [4] - 持续举办中国艺术节 中国诗歌节 中国京剧艺术节等20余项全国性展演活动 为优秀作品搭建展示平台 [4] - 通过戏曲进乡村和文化进万家等活动 支持优秀文艺作品赴城乡基层演出 加强艺术普及 [4] 公共文化服务提升 - 公共文化服务标准化和均等化建设持续推进 公共文化设施网络更加健全 [8] - 全国智慧图书馆体系和公共文化云建设成效显著 [8] - 全国新增58家5A级旅游景区 A级景区总数达1.65万家 县域覆盖率提升至97% [8] - 旅游景区在产品业态和服务品质方面加快焕新升级 [8] 非遗保护与传承 - 各地建设非遗工坊1.29万家 带动相关产业120万余人就业增收 [10] - 推动非遗进景区 街区和社区 非遗之光点亮群众文化生活 [10] - 推动非遗系统性保护 找准非遗与现代生活的连接点 [11] 文旅产业发展 - 2024年文化产业实现营业收入19.14万亿元 较2020年增长37.7% [12] - 规上文化企业达7.8万家 较2020年增加1.3万家 [12] - 2024年各地举办惠民活动21万场次 发放消费券等惠民补贴23亿元 带动消费超1400亿元 [12] - 旅游业快速恢复发展 产品供给和服务质量持续优化 市场乱象得到整治 [12] - 文旅融合深入推进 文化遗产游 红色旅游和研学旅游等持续升温 [12] 国际交流合作 - 海外中国文化中心和旅游办事机构增至73家 与150多个国家签订文化合作协定 [13] - 打造欢乐春节 茶和天下和中秋诗会等系列文化活动 发展对外文化贸易 [13] - 2024年入境游客1.32亿人次 同比增长60%以上 内地居民出境旅游1.23亿人次 同比增长40%以上 [13] - 推动入境旅游便利化 优化免签支付和退税等政策 [13]

水利建设投资与规模 - 水利建设完成投资连续3年突破万亿元，2024年达13529亿元创历史新高 [2] - “十四五”时期预计水利建设总投资达5.4万亿元，是“十三五”时期的1.6倍 [2] - 新开工重大水利工程172项，建成水库9.5万座、大中型灌区6924处、堤防31.8万公里，形成世界最大水利基础设施体系 [2] 国家水网建设进展 - 国家水网覆盖率预计到2025年底达80.3%，“南北调配、东西互济”格局加快形成 [3] - 开工建设南水北调中线引江补汉等15项重大引调水工程，建成引江济淮一期等12项工程 [3] - 南水北调东中线一期工程累计调水超830亿立方米，为沿线48座城市1.95亿人提供水源 [3] 水资源节约利用 - 在经济总量和粮食产量增长情况下，全国用水总量实现零增长 [4] - 2024年万元国内生产总值用水量和万元工业增加值用水量较2020年分别下降17.7%和23.6% [4] - 节水灌溉面积达6.38亿亩，农田灌溉水有效利用系数提升至0.58，非常规水利用量达251亿立方米 [4] 粮食安全与农村供水保障 - 新建吉林水网骨干工程等30项重大水源工程，配套新建191处灌区 [5] - 实施1959处大中型灌区现代化改造，新增恢复和改善灌溉面积超2亿亩 [5] - 推行农村供水“3+1”标准化模式，预计“十四五”末农村自来水普及率达96% [5] 防洪减灾与数字化建设 - 洪涝灾害损失占GDP比例由“十三五”的0.28%下降至“十四五”的0.18% [2] - 水库防洪库容达1856亿立方米，堤防保护人口6.6亿人，战胜3981条河流超警洪水 [2] - 全国大江大河洪水预见期从3天延长至10天，系统推进数字孪生水利体系建设 [2] 河湖生态治理成效 - 实施母亲河复苏行动，京杭大运河、西辽河、永定河等断流河流全线贯通，重点河湖生态流量达标率达98.6% [7] - 京津冀治理区浅层和深层地下水较“十三五”末分别回升3.29米和7.67米，102眼干涸泉眼复涌 [7] - 依法划定170万公里河道和3000多个湖泊范围，整治“四乱”问题14万个 [7] 水土保持成果 - 黄土高原水土流失面积消减超过一半，主色调由“黄”转“绿” [8] - “十四五”以来新建淤地坝3879座、旱作梯田400万亩，新增拦截入黄泥沙能力超12亿吨 [8] - 预计“十四五”末新增水土流失治理面积34万平方公里，水土保持率达73% [7]

公共文化服务体系建设进展 - 公共文化服务标准化均等化建设持续推进 公共文化设施网络更加健全 截至2024年底全国共有公共图书馆3248个 群众文化机构近4.4万个 新型公共文化空间4万多个 [1] - 通过完善免费开放政策及鼓励延时错时服务激发群众参与热情 2024年全国公共图书馆到馆人次比2019年增加4.4亿 增长49% [1] - 服务模式从政府单一供给向政府主导社会参与转变 实现供需有效对接 [1] - 覆盖国家省市的公共数字文化网络初步建成 群众可通过手机免费享受多种文化服务 [1] 旅游公共服务发展 - 旅游公共服务更加惠民便民利民 设施网络日益完善 服务质量不断提升 智慧旅游服务成为出游助手 [2] - 旅游厕所革命深入实施 新建改扩建厕所约15万座 为游客提供便利并显著提升旅游体验 [2] 未来发展方向 - 将继续坚持政府主导社会参与 尊重群众主体地位 [2] - 以数字化赋能传统服务模式 以社会化激活基层文化活力 推动公共文化服务提质增效 让优质文化资源直达基层 [2]

水利建设投资 - 2022年水利建设完成投资首次迈上万亿元大台阶并连续3年突破历史纪录 [3] - 2024年水利建设完成投资达13529亿元 [3] - 预计"十四五"水利建设完成投资超5.4万亿元，是"十三五"的1.6倍 [3] 国家水网与资源配置 - 预计到今年底国家水网覆盖率达到80.3% [5] - "南北调配、东西互济"的水资源配置格局加快形成 [5] - 重点河湖生态流量达标率达98.6% [5] 水土保持与生态治理 - 预计新增水土流失治理面积34万平方公里 [5] - 水土保持率达73% [5] 灌区建设与粮食生产 - 近5年实施1959处大中型灌区现代化改造 [5] - 新增恢复和改善灌溉面积超2亿亩 [5] - "十四五"以来灌区用水效率连年提高，单方灌溉水的粮食生产力保持在3.6斤以上 [5]

"十四五"以来，文化和旅游系统在党中央坚强领导下，统筹推进文化事业、文化产业和旅游业发展，高效完成"十四五"规划的 目标任务，有力促进了经济社会高质量发展，为不断满足人民美好生活需要作出了积极贡献。跟随海报，一起看看。 新华社权威速览 ·非凡" 文旅公共服务惠及城 截至2024年底,全国共有公共图书馆3248 群众文化机构近4.4万个 新型公共文化空间4万多个 "村晚"活力四射,"村歌"唱响全 "广场舞"舞动城乡 旅游厕所革命深入实施,新建改扩建厕所约15万座 公布第五批国家级非遗代表性项目325项 第六批国家级非遗代表性传承人942人 北京中轴线、西夏陵和中国茶、春节申遗成, 我国列入《世界遗产名录》项目60项 列入联合国教科文组织非遗名录名册项目44项 新华社权威速览 ·非风 "十四五 文旅产业发展蓬勃兴旺 新华社权威速览 · 非风 · 十 文化遗产工作开创新 新华社权威速览 ·非凡 ·十四) 国际交流合作走深走实 中国 -- 中亚峰会、中非合作论坛峰会、 上海合作组织峰会等配套文化活动成功举办 服务了大国外交、展现了中国形象 海外中国文化中心、旅游办事机构增至73家 会同相关部门推动入境旅游便利化国际化 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端沥青亏损大、原料短缺、终端需求改善不明显，四季度开工率预计仍处低位，进口增量有限；需求端受资金和天气制约，虽四季度需求或环比改善但难有明显提升且与往年有差距，关注资金面及实物量节奏，库存偏低支撑期价，关注炼厂淘汰整合情况 [4][78] - 沥青供需双弱，四季度跟随原油波动且整体重心下移，基差偏高建议北方现货商做空基差，01 - 06价差季节性走弱建议做空 [4][78] 根据相关目录分别进行总结 沥青价格走势 - 2025年前三季度沥青/原油比值上涨，受多种因素影响波动，四季度预计因地缘局势扰动居高不下 [9] 沥青现货价格 - 华南地区炼厂开工提升，现货价格优势明显 [20] 沥青基差走势情况 - 2025年基差先跌后回升至高位，近期期价反弹、现货稳定，基差降至中性略偏高位置 [29] 重交沥青开工率 - 2025年8月开工率环比降1.1个百分点至30.74%，山东地区减幅更大，近两月开工率偏低 [34] 沥青产量 - 2025年8月产量环比增0.75%至252.67万吨，同比增22.63%；1 - 8月累计产量同比增9.28%至1881.56万吨 [39] 沥青表观消费量与出货量 - 2025年7月表观消费量环比增2.79%至283.3万吨，同比增21.21%；1 - 7月累计同比增4.98%至1806.29万吨 [44] - 截至9月26日当周，全国出货量环比降0.32%至31.26万吨，处中性水平 [44] 沥青开工率与利润 - 截至9月26日开工率环比回升5.7个百分点至40.1%，较去年同期高12.4个百分点；前三季度开工率多数时间偏低，山东现货利润亏损超600元/吨，炼厂转产焦化料积极性高 [47] 沥青进出口 - 2025年1 - 8月净进口累计195.91万吨，同比减15.73%，进口利润负值，8月净进口降至近年同期最低 [49] 沥青下游 - 下游需求主要在道路建设与养护、建筑防水、船燃和焦化等，2025年道路建设项目集中交付期将推动需求 [52] - 2025年1 - 8月道路运输业固定资产投资累计同比降3.3%，摊铺机累计销量1120台，同比增36.58% [57] - 2025年1 - 8月固定资产基础设施投资累计同比增5.42%，不含电力的基建投资增速降至2.0% [59] - 2025年1 - 7月全国公路建设完成投资同比降8.0%，新增地方债发行进度高于2024年同期低于2023年同期，预计9 - 10月专项债环比增加 [62] - 三季度下游主力道路改性沥青季节性走强但幅度不高，截至9月26日当周各行业开工率多数上涨但仍处近年同期低位 [66] 沥青库存 - 截至9月26日当周，炼厂库存存货比环比升0.2个百分点至14.7%，处近年同期最低位 [71] - 社会库存环比降3.50%至157万吨，同比降18.14%；厂内库存环比增1.16%至69.8万吨，同比降27.74%，整体库存小幅增加但仍处历年同期偏低水平 [76]