融资活动 - 公司以先旧后新方式配售1.91亿新股 每股配售价6.1港元 总集资额约11.7亿港元 [1] - 配售价较前五日平均收市价溢价16% 较前十日平均收市价溢价38% [1] - 配售目的为扩大股东及资本基础 增加股份市场流动性 [1] 资金用途 - 集资金额主要用于系统设施升级 人才招募及相关资本金需求 [1] - 资金将支持推出全面的虚拟资产交易服务及虚拟资产相关投资管理服务 [1] 战略规划 - 集团将持续推动传统金融与区块链技术深度融合 [1] - 发展愿景为"万物上链 链接全球 打造新一代Web3金融服务生态系统" [1]

国家战略引领 - 数字化和经济多元化战略规划为行业提供清晰政策导向和增长路径 [3] - 2017年迪拜土地局率先将区块链技术应用于房地产交易 成为全球首家利用区块链处理日常事务的政府机构 [3] - 2023年3月阿联酋央行启动数字迪拉姆战略 旨在通过发行央行数字货币解决支付痛点并支持数字化转型 [3] - 2024年发布2031年国家投资战略 将加密货币行业定位为实现可持续经济发展和数字化转型的基石之一 [3] - 2025年7月阿联酋央行表示数字迪拉姆即将分阶段落地 将用于各种支付并通过区块链技术降低支付成本 [3] 创新监管框架 - 监管体系特点是联邦层面宏观指导与自由区层面灵活创新相结合 为不同类型企业提供不同监管环境 [4] - 阿联酋证券和商品管理局负责监管证券 商品和虚拟资产服务提供商 阿联酋央行负责监管支付代币服务 [4] - 2024年6月阿联酋央行颁布《支付代币服务条例》 为加密货币建立清晰运营框架 [4] - 2022年3月迪拜通过《虚拟资产监管法》并成立虚拟资产监管局 为加密资产交易 投资和支付提供明确法律框架 [4][5] - 迪拜金融服务局作为迪拜国际金融中心的监管机构 于2022年底发布加密代币制度 并于2025年3月发布《代币化监管沙盒指南》 [5] 实施激励措施 - 个人在阿联酋进行加密货币交易 挖矿或质押所获收益均无需缴纳所得税或资本利得税 [7] - 针对特定自由区内符合条件的企业提供显著税收优惠 可享受公司税减免甚至零税率 [7] - 阿联酋拥有40多个不同功能的自由区 为外国投资者提供独立监管框架和税收优惠的独特商业环境 [7] - 黄金签证计划为加密货币投资者和创业者提供三条正规申请途径 包括投资 科技创业和专业人才通道 [7] 行业发展势头 - 全球主流加密货币交易平台如币安 Crypto com和Bybit等正在阿联酋持续建立和扩大其影响力 [8] - 截至2025年6月 迪拜虚拟资产管理局已向36家公司颁发虚拟资产服务提供商完整许可 另有5家获原则性批准 [8] - 2025年3月Ripple公司成为首家获得迪拜金融服务管理局许可的区块链支付提供商 [8] - 2023年7月至2024年6月 阿联酋吸收的加密货币投资总额达到340亿美元 同比增长42% [8] - 2024年阿联酋居民加密货币持有率超过25% 居全球首位 每日活跃的加密货币交易者数量超过50万人 [9] - 2024年阿联酋排名前49位的加密应用程序下载量跃升至1500万次 较2023年的620万次大幅增长 [9]

行业与公司 * 行业为钴矿开采、精炼及电池材料制造，涉及刚果金钴矿资源分配、全球供应链、中美欧政策博弈及市场需求动态[1][3][6] * 公司包括嘉能可、欧亚资源、淡水河谷、住友等国际矿业巨头，以及华友、中伟、洛钼等中资企业[1][7][12][23] 核心观点与论据 **刚果金政策与配额制度** * 刚果金钴矿出口配额政策可能延期，33个矿山中26家公司未提交申请或数据，政府效率低下及腐败问题导致短期明确配额可能性低[1][3][11] * 配额制度旨在应对供应增速远超需求增速的问题，避免价格下跌，中资企业贡献约80%原料但可能面临配额限制转向欧美客户[6][12][21] * 刚果金可能通过ESG标准（如手挖矿、童工、腐败问题）压制中资企业，欧美企业采用区块链技术认证负责任矿产[9][32] **产量与供应动态** * 2025年刚果金铜产量预计达12万吨（同比增5000-10000吨），钴作为副产品产量随之提高，受益于当前铜价及薄利多销策略[4][5] * 美国后勤储备局五年收储7500吨电钴，影响淡水河谷、住友、嘉能可供应能力，全球海外电钴总产量预计提升至21000-23000吨[7] * 嘉能可封盘停止报价放货，中国企业原料库存自6月下降，全产业链仍有8-10万吨库存待消化[16][17][34] **价格与需求趋势** * 硫酸钴价格可能上涨至65000-67000元/吨（当前最低成交价超57000元/吨），钴原料价格约14美元/磅（约24万元/吨）[18][26] * 动力电池用钴份额从21%降至十几%，三元材料前驱体出口萎缩，钴酸锂2025年产量预计突破9.5万吨（同比增约1万吨）[19][20] * 高温合金刚需消费量约1.5万吨，3C产品中钴酸锂需求较好，储能领域以磷酸铁锂为主对钴需求带动有限[30][38] **地缘政治与战略布局** * 美国战略为建立闭环锂电池产业链，欧盟通过电池法案（2026年实施）限制供应链需求[10] * 刚果数字贸易平台采用区块链技术认证矿产，美国可能获取勘探权开发巨型钴矿，并涉足锂资源[8][9] * 若中美关系恶化可能影响刚果金资源分配，印尼产能到2028年仅8万吨无法弥补刚果金进口缺口（2024年中国进口15156万吨）[22][31] 其他重要内容 **库存与成本结构** * 国内电钴库存保守估计1.3-1.5万吨（测算超2万吨），钴原料加工费为电钴重溶8000-12000元/金属吨、钴岩26000-30000元/金属吨[33][35] * 中国企业面临库存压力，洛钼库存约7-8万吨，需半年时间消化库存[12][26] **产能与出口限制** * 印尼以原料和电钴输出为主，美国对电钴进口征收25%-30%关税，大部分通过印尼生产转口至美国[36][37] * 刚果金不适合发展下游产品生产（原辅料运输成本高），更适合专注上游资源开发[14] **长期风险与机会** * 若钴价暴涨至30美元/磅以上可能触发50%暴利税，但可能性较小[29] * 人形机器人、低空经济等高端应用可能增加三元材料需求，低端应用倾向磷酸铁锂[38]

纳斯达克证券代币化提案核心细节 - 纳斯达克于2025年9月8日向SEC提交《规则15c3-3修订申请》，核心诉求是打破传统证券“T+2”结算周期限制，将区块链技术嵌入证券交易全流程 [4] - 提案目标包括效率提升（实现“T+0”实时结算，结算周期缩短90%以上）、范围拓展（支持24小时不间断交易覆盖非美时区投资者）和门槛降低（通过代币化拆分允许小额投资者参与高价股交易） [4] - 技术设计采用“兼容传统、聚焦结算”路径，代币化证券与传统证券共享同一股票代码、实时行情和股东权利，仅持有与结算方式存在差异 [5] - 监管框架未突破现有规则，交易撮合仍由纳斯达克现有系统完成，反洗钱和客户身份验证流程与传统一致，依赖DTC区块链结算系统（2025年6月完成测试） [5] SEC历史审批案例与政策环境 - SEC监管逻辑从“风险规避型禁止”转向“合规引导型开放”，2024年1月批准11只比特币现货ETF标志转向“通过合规工具控制风险” [9] - 2025年2月受理XRP和狗狗币现货ETF申请，要求额外披露“加密货币底层协议安全性报告”和“智能合约代码第三方验证文件” [10] - 2025年3月保罗·阿特金斯出任SEC主席，公开表态支持代币化技术，承诺构建透明监管框架 [11] - 2025年4月SEC发布《代币化证券发行与交易合规指引》，明确技术架构披露、ATS牌照要求和证券法合规标准 [12] 审批时间线与通过概率 - 审批流程已进入第二阶段（公众意见征集截至2025年9月29日），第三阶段SEC staff审核需12-16周，第四阶段委员投票需3票赞成 [13] - 预计SEC staff审核2025年Q4完成，委员投票2026年1-2月进行，最终决定2026年2月末公布，规则30天后生效（2026年3月末） [14] - 通过概率超过80%，基于政策支持（主席表态+指引明确）、技术成熟（DTC系统支持每日1000万笔交易）和市场需求（全球机构需求规模5000亿美元） [15] - 唯一不确定性在于跨境监管协作细节，可能导致审批后补充规则而非直接否决 [15] 全球资本市场交易量与流动性影响 - 代币化证券可通过合规区块链钱包直接交易，支持全球投资者24小时参与，结算实时到账且汇率成本低于0.1%（通过美元稳定币） [16] - 预计纳斯达克代币化证券首日交易量超3亿美元，12个月内日均交易量突破50亿美元（占当前主板日均交易量15%-20%） [16] - “T+0”实时结算可提升资金使用效率，BIS测算全球主要市场代币化后流动性提升20%-30%，美股流动性增量占全球50%以上 [17] - 代币化拆分将吸引小额资金入场，以伯克希尔哈撒韦为例拆分后100美元即可参与，预计新增数百万散户投资者 [17] 金融市场范式重构 - 美元霸权进一步强化，代币化证券以美元计价和美元稳定币交易，扩大美元在全球资本流动中使用场景 [19] - 全球美元稳定币交易量2024年达12万亿美元，代币化落地后预计增至20万亿美元（占全球跨境资本流动比例从15%提升至25%） [19] - 全球交易所掀起数字化竞赛，香港加速Ensemble项目（2026年Q3试点港股代币化），新加坡升级Ubin+计划，欧盟推动MiCA II框架 [20] - 德勤报告显示未来3-5年未推出代币化业务的全球前20大交易所面临10%-15%交易量流失 [20] 对不同国家地区的冲击 - 新兴市场资本外流压力加剧，2024年新兴市场资本外流1200亿美元（60%流向美股），代币化后拉美地区资金流出规模预计从120亿美元增至300-400亿美元/年 [22] - 发达国家面临资本市场竞争，伦敦证券交易所若2026年Q4代币化进度落后，2027年国际资金流入规模可能下降20%-30% [23] - 日本修改《金融商品交易法》允许代币化证券交易，但需与美国达成跨境监管互认否则增加合规成本 [23] - 欧盟MiCA框架对非欧元稳定币限制可能导致投资者参与纳斯达克代币化证券成本上升 [23] 对中国内地资本市场影响 - 资金外流风险需警惕，初期规模可能达500-800亿美元/年（主要通过QDII额度或灰色路径），A股科技板块换手率或从250%降至225% [24] - 科技企业赴美上市竞争加剧，代币化IPO可提升融资规模20%-30%（如BJSZ案例从20.8亿美元增至26亿美元）并获得更高估值溢价 [25] - 更多中国科技公司可能优先选择赴美上市，削弱科创板、北交所的“硬科技聚集地”定位 [25] 对中国内地借鉴意义 - 技术应用可聚焦区块链优化结算流程，上交所2024年试点区块链ABS项目结算效率提升50%以上，可推广至股票债券结算探索“T+0” [26] - 监管框架可试点“监管沙盒”机制，选择合规金融机构在特定区域试点低风险资产代币化（如国债、优质企业债） [27] 对香港资本市场影响 - 国际金融中心地位面临挑战，若代币化美股分流10%-15%国际资金，港股日均成交额可能下降400-600亿港元（当前日均1200亿港元） [28] - 监管套利压力增大，企业可能利用两地规则差异选择纳斯达克上市规避香港严格审核，投资者可能绕过“合格投资者”限制 [29] 对香港借鉴意义 - 金融科技融合可推动港股代币化试点，选择高流动性港股（如TX、ALBB）实现“T+0”结算，结合数字港元扩大应用场景 [30] - 跨境监管协作需与美国SEC、欧盟达成信息共享和规则互认，降低合规成本并提升监管能力 [31]

当地时间9月14日，美国总统特朗普向美国上诉法院提出最后请求，要求允许其解雇美联储理事库克， 理由是她涉嫌房贷欺诈。 文｜财华社 "懂王"又要按捺不住了。 特朗普政府称，库克要求继续留在美联储理事会的请求毫无根据，对于库克是否在财务问题上有所误导 的担忧，引发了人们对于"在管理美国货币供应方面，能否信任库克做到坦诚、审慎且公正行事"的疑 虑。 01 美联储降息临近？ 值得注意的是，美联储将于本周（9月16日至17日）召开议息会议，届时将决定是否降息，这也是近期 全球资本市场关注的焦点。 此前，华盛顿特区美国地方法院法官贾·科布作出初步裁定，暂时阻止特朗普罢免美联储理事库克。只 要联邦法官的裁决有效，库克就能参加本次议息会议，这可能会对降息计划构成潜在阻碍，这显然不是 特朗普愿意看到的。 有分析认为，特朗普本次敦促上诉法院批准解雇库克，希望通过此举将库克踢出美联储阵营，以免影响 其"降息梦"的落地。 尽管美国通胀仍然居高不下，但面对放缓的劳动力市场，市场普遍预计美联储本周将降息。 按照"美联储观察"工具显示，本周FOMC有93.4%的概率将祭出25个基点的降息，还有极其微弱的可能 性会降息50个基点。按照惯例， ...

区块链技术应用 - 通过区块链技术将海运提单从纸质变为电子 每单减少约5000张A4纸原料消耗[1] - 电子提单跨境流转实践探索历经三个阶段 2023年10月完成首单全环节数字化实单试点 首次打通中国"信贸链"与新加坡IMDA的"TradeTrust"[1] - 2024年引入航运巨头马士基构建数字贸易网络 签发电子提单后10日内完成交单[2] - 2025年融合金融服务 完成D/P付款方式下首个跨境全环节互操作数字化银行托收业务[2] 效率与成本效益 - 电子提单提高80%单证处理效率 降低30%业务操作成本[1][2] - 跨境交易交货时间从一个月左右加快至12天[2] - 买卖双方在合同签订 海关通关 提单流转 货款支付等全环节实现无纸化[2] 贸易数字化发展 - 中粮集团受商务部委托建设中-新"数字贸易港"项目 依托对新加坡出口业务场景开展实践[1] - 带动上下游企业加入数字化生态 形成"商业实践－标准制定－国际推广"闭环模式[2] - 中国数字贸易迅速增长 上半年可数字化交付服务进出口达1.5万亿元 跨境电商进出口达1.3万亿元[2] 技术实施细节 - 利用区块链技术确保提单跨国流转真实 安全与高效[1] - 马士基在集成TradeTrust标准框架的信贸链上操作 贸易各方可对货物状态全程一站式实时追踪[2] - 实现电子提单在船东 货主 银行各方之间的高效安全流转[2]

稳定币市场现状 - 稳定币总市值约2340亿美元，被广泛用作"链上现金" [1][8][16] - 与美元挂钩的稳定币占比超99%，其中Tether（USDT）市值1450亿美元，Circle（USDC）市值602亿美元 [1][16] - 代币化货币基金（MMFs）作为替代选择快速发展，如贝莱德BUIDL代币首周吸引超2.4亿美元投资，富兰克林邓普顿BENJI代币发行于多个区块链 [1][13] 监管框架与立法动态 - 美国《天才法案》（2025年）将稳定币定义为"支付手段的数字资产"，规定其无息属性，要求发行方需获联邦或州授权 [2][26] - 储备资产限于93天内短期国债等低风险资产，且仅限公共区块链发行，要求月度披露储备信息 [2][26] - 法案对比欧盟MiCA、新加坡MAS、中国香港稳定币法案，四地均要求稳定币无息且储备以低风险资产为主，但在发行人资质、区块链类型等方面存在差异 [2] 增长预测与驱动因素 - 报告预测到2028年稳定币市值或达2万亿美元，若《天才法案》通过，交易量可能从每月7000亿美元增至6万亿美元 [1][22][24] - 增长驱动因素包括金融机构参与、批发市场链上迁移、商户支付集成及生息稳定币潜力 [22] - 渣打银行研究报告指出稳定币交易占比可能从外汇即期市场交易总量的3%提升至10% [24] 对金融领域的影响 - 对银行存款：无息稳定币影响较小，生息稳定币可能引发存款转移，银行或需提高利率应对 [2][29] - 对国债市场：当前稳定币发行方持有超1200亿美元国债，未来若指数级增长，预计新增约9000亿美元短期国债需求，且需求向收益率曲线前端集中 [2][30] - 对货币供应：稳定币对美国货币供应净影响中性，但可能推动非美元流动性转入美元，导致M1/M2内部资金转移 [2][33] 应用场景与金融机构参与 - 稳定币应用场景包括跨境转账、链上结算、商户支付等，区块链技术提供即时结算、24/7跨境支付等功能支持 [3][20] - 金融机构可通过发行稳定币、管理储备、加强资金和抵押品管理等方式参与市场 [20] - 代币化货币基金与稳定币在目标用户、用例场景、标的资产等方面存在差异，但均可作为链上支付和投资工具 [18] 市场结构与风险缓解 - 历史上稳定币存在脱钩风险，如2022年2347次脱钩事件，2023年1914次 [35] - 现行立法储备要求类似2010年货币基金改革，要求>10%资产为现金或短期国债，加权平均到期日<60天，可能减轻脱钩风险 [35] - 稳定币发行方无法接入美联储系统，可能加剧压力时期波动，但监管框架或减少对市场准入的需求 [2][35]

公司战略转型 - 华检医疗正式将英文名称更改为ETHK Labs Inc 中文名称变更为华检数字产业集团有限公司[1] - 公司与ETHK Group成立合资公司ETHK INC 构建以区块链技术为核心的链上金融平台[1] - 重点聚焦现实资产代币化与全球合规布局 旨在精准反映集团向数字技术基础设施提供者的转型[1] 业务发展目标 - 为优质资产提供链上流通通道 提升股东长期价值[1] - 新公司ETHK INC将构建以区块链技术为核心的链上金融平台[1]

公司战略转型 - 华检医疗正式将英文名称更改为"ETHK Labs Inc" 中文名称变更为"华检数字产业集团有限公司" [1] - 公司与ETHK Group成立合资公司ETHK INC 构建以区块链技术为核心的链上金融平台 [1] - 重点聚焦现实资产代币化(RWA)与全球合规布局 [1] 业务发展方向 - 转型为数字技术基础设施提供者 为优质资产提供链上流通通道 [1] - 旨在提升股东长期价值 [1]

新区建设与金融支持 - 雄安新区进入大规模建设与承接北京非首都功能疏解并重阶段，地上、地下、云端“三座城”同步规划建设 [2][3] - 金融机构在资源投入、产品设计、审批机制、贷款定价等方面做出创新和突破，例如工商银行针对业态丰富的TOD开发项目设计专属贷款产品“雄安发展贷” [4] - 建设银行将“雄安新区支持贷”升级为“雄安新区疏解承接贷”，提供经营周转、项目建设、不动产购置等一揽子信贷服务，贷款期限最长可达30年 [4][5] - 截至6月末，雄安新区银行业项目融资余额1270亿元，今年新增投放786亿元 [6] 产业引入与科创金融 - 雄安新区正加快高端高新产业发展，已集聚空天信息、人工智能、低空经济等领域的200多家新一代信息技术重点企业 [7] - 针对成立时间短、财务状况待完善的科创企业，工商银行创新推出“雄创贷”，实现“贷早、贷小、贷硬科技” [8] - 中国银行为煜鼎增材公司落地雄安新区首笔“投贷联动”业务，在重大科技成果转化股权投资1亿元后提供1160万元贷款支持 [7] - 中国银行围绕创新载体平台为企业量身制定“中银科创+产品服务指南”专属服务方案 [8] 民生服务与金融创新 - 建设银行在供给端向回迁安置房建设方提供网络供应链金融服务，在需求端为回迁安置群众提供征迁安置住房贷款，已累计投放超过3亿元 [9] - 工商银行将区块链技术应用于征迁安置和工程建设场景，累计穿透式拨付征迁资金和工人工资近900亿元 [9] - 建设银行实现银行系统与国管公积金系统互联互通，让疏解人员实现公积金“北京缴、雄安提、雄安贷”，已服务中国星网等50多家单位 [9] - 农业银行受托发行“雄才卡”并配套研发“雄才码”平台，截至8月底已为疏解来雄安的工作人员发放“雄才卡”超1.5万张 [10]