投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 公司25H1营收28.1亿元（同比+18.9%），归母净利3.4亿元（同比+1.9%），扣非归母净利3.0亿元（同比-10.8%）；单Q2营收15.2亿元（同比+20.9%），归母净利1.5亿元（同比-15.6%），扣非归母净利1.3亿元（同比-26.9%），经营性净现金流5.9亿元（同比+22.9%）[1] - 毛利率承压：25H1毛利率40.1%（同比-3.0pcts），单Q2毛利率37.8%（同比-5.2pcts），主因租金价格下滑及铝模板、脚手架等业务压力 [2] - 费用率上升：25H1期间费用率26.5%（同比+1.8pcts），其中销售费用率9.7%（同比+2.0pcts）系职工薪酬增加，财务费用率12.5%（同比+1.3pcts） [2] - 算力租赁业务推进：截至25H1末交付算力资产超14亿元，并开拓海马云等推力算力客户 [3] - 新业务布局：战略入股数字资产交易平台XMeta、发行NFT产品、联合上海数据交易所设立数纽中心，探索Web3领域 [3] - 传统租赁业务扩张：线下网点新增10个至380个，香港首店投入资产超千万元；韩国开设第二家店，沙特和阿联酋启动市场准备；线上有效订单量1.44万单，收入近0.9亿元（同比+25%） [3] - 多品类设备拓展：载重无人机签订合同额超0.15亿元，设立房车租赁事业部拓展C端客户 [3] 财务预测与估值 - 下调盈利预测：25-27年归母净利润调整为6.56/9.85/12.83亿元（较上次-23%/-18%/-16%） [3] - 营收预测：25-27年营收65.01/81.65/96.90亿元，增长率25.71%/25.60%/18.68% [4] - 盈利能力指标：25-27年毛利率预测39.9%/40.4%/40.5%，归母净利润率10.1%/12.1%/13.2%，ROE（摊薄）9.7%/12.8%/14.4% [10] - 估值指标：25-27年PE为32/21/16倍，PB为3.1/2.7/2.4倍 [4][11] 市场表现与数据 - 当前股价10.61元，总市值211.21亿元，总股本19.91亿股 [5] - 近一年股价涨幅138.04%，相对收益100.32% [7] - 一年股价区间4.04-13.25元，近3月换手率678.32% [5]

股价表现 - 云锋金融股价上涨4.72%至3.33港元 成交额3438.99万港元 [1] 碳链计划启动 - 公司联合澳门国际碳排放权交易所完成碳信用资产交易数据全面上链 正式启动碳链计划 [1] - 该计划是公司在Web3领域的重要战略布局 旨在构建全球绿色资产市场新一代基础设施 [1] - 技术端由云锋金融区块链团队实现 平台将作为传统碳交易市场和绿色电力证书市场的创新补充 [1] 业务转型与战略意义 - 计划体现公司向Web3领域的重要转型 [1] - 云锋基金通过该计划践行责任投资和ESG创造长期价值 [1] 市场数据 - 澳门国际碳排放权交易所累计成交超100万吨碳信用及20万张绿证 [1] - 交易客户包括巴西林业集团 国泰海通证券 三菱电机 中建材绿色能源等领先企业 [1]

股价表现 - 云锋金融股价上涨4.72%至3.33港元 成交额3438.99万港元 [1] 战略合作与业务布局 - 公司联合澳门国际碳排放权交易所完成碳信用资产交易数据全面上链 正式启动"碳链"计划 [1] - 该计划是Web3领域重要战略布局 旨在构建全球绿色资产市场新一代基础设施 [1] - 平台由云锋金融区块链团队提供技术支持 将成为传统碳交易市场和绿色电力证书市场的创新补充 [1] 业务规模与客户基础 - 澳门国际碳排放权交易所累计成交超100万吨碳信用及20万张绿证 [1] - 交易客户包括巴西林业集团 国泰海通证券 三菱电机 中建材绿色能源等领先企业 [1] 战略转型方向 - 该计划体现公司向Web3领域的重要转型 [1] - 云锋基金通过此项布局践行责任投资和ESG创造长期价值的理念 [1]

**宇信科技2025年上半年电话会议纪要关键要点** **公司财务表现** - 公司归母净利润增长35.3% 扣非归母净利润增长49.5% 剔除股份支付后净利润增长45%[3] - 软件业务现金流同比增长77.3% 综合毛利率提升1个百分点 银行IT解决方案毛利增长2.8%[2][4] - 创新运营业务同比增长18% 负债率较低 应收账款显著改善 对外投资收益增加[2][10][26] - 三费同比下滑14.1% 销售费用同比下滑39.2% 通过严格内部考核提升运营效率[25][26] **业务板块表现** - 银行IT解决方案收入占比约50% 与大型商业银行合作最长25年 股份制银行全覆盖[2][6] - 外资银行收入增长57.7% 海外收入同比大幅增长121%[2][6] - 非银IT解决方案收入增加（硬件集成占比提升）[4] - 创新运营业务毛利下降但仍保持较高水平 受益于海外项目投入及新兴市场拓展[4] **研发与技术创新** - 研发投入占比收入10%-12% 重点布局AI驱动和Web3赋能[2][7] - 上半年新增AI订单接近1亿元 AI产品覆盖监管报送、信贷、智能金融、数字银行等领域[7][17] - AI产品落地案例：国有大行信贷全流程、ChatGPT应用、数字管理平台等[17] - 通过智算上云为中小银行提供算力支持 成为未来增长方向[18] **数字货币与Web3战略** - 定位为创新金融与传统金融的连接者 布局数字货币（数字人民币、境外数字法币）及RWA[9][14] - 稳定币业务进展：帮助银行对接发行机构、储备资产托管、解决兑换头寸问题[16] - RWA领域探索债券及信贷资产代币化 通过数据能力确保链上真实性[28][30][31] - 海外数字货币项目一期金额"大几百万人民币" 后续将扩展至二期、三期[24] **海外市场拓展** - 香港上市申报作为重要资本战略 支撑海外业务发展[13] - 东南亚知名银行核心系统一期上线 预计未来两三年海外签约额及收入快速增长[23][24] - 重点布局东南亚、中东、中亚市场 需求包括清算支付、数字钱包等系统[22][36] - 海外商业模式：项目周期1.5-2年（如香港7000万港元项目）[24] **其他关键信息** - 人员结构调整：压缩低需求岗位 引入AI、数字货币及海外领域高端人才[11][32] - 数据要素SaaS服务整合数交所资源 与AI融合提升产品性能[29] - 传统金融经验赋能数币时代 通过生态合作应对技术挑战（安全性、兼容性）[35][36][37] - 长期目标：海外业务及数字货币驱动毛利与净利率稳定在15%左右[21] **行业与市场机遇** - 全球数字货币与传统金融融合处于起步阶段 各国同步发展带来巨大市场空间[24] - 银行稳定币系统建设需求分化（被动跟随 vs 主动拥抱） 投入规模差异显著[34] - RWA与AI技术融合成为研发重点 探索平台化服务及持续运营收费模式[28] - 新兴市场（如东南亚）对数字货币产品政策开放 需求持续增长[22][36]

业绩表现 - 扣非归母净利润达2.16亿元，同比增长49.45% [2] - 综合毛利率34.79%，同比增加1.05个百分点 [2] - 银行IT产品与解决方案收入12.02亿元，毛利率33.69%，同比增加2.77个百分点 [2] - 非银IT产品与解决方案收入1.49亿元，同比增长28.18%，毛利率34.54% [2] - 创新运营业务收入6139.94万元，同比增长17.74% [2] - 海外业务营收1635.54万元，同比提升121.25% [2] 客户结构 - 国有大型商业银行、股份制银行及政策性银行贡献主营业务收入的45.54% [2] - 中小银行和农信社贡献36.23% [2] - 非银金融机构、外资银行和其他金融客户贡献18.23% [2] 研发投入与技术创新 - 研发投入1.55亿元，占营业收入10.99% [3] - AI产品已触达各类银行客户，信贷、数据、监管等业务线深化AI赋能 [3] - 与高校、科研机构合作探索AI技术应用 [3] - Web3领域在数字人民币和境外数字法币项目成功落地 [3] - 探索债券和信贷资产代币化等RWA层应用 [3] 海外战略与市场拓展 - 2025年上半年筹划发行H股并在香港联交所上市 [3] - 核心系统产品进行本地化适配，开拓东南亚、中亚、中东及欧洲市场 [3] - 中标业内领先银行伦敦分行数据平台一期项目 [3] 数字货币业务进展 - 2024年布局数字货币领域，2025年5月将稳定币作为重点方向 [4] - 为某境外银行搭建数字货币体系，与海外研究机构联合申请课题 [4] - 帮助银行对接数字货币体系并解决相关痛点 [4] - 稳定币业务与海外战略整合推进 [4] 业务展望 - 传统金融与数字货币融合空间巨大 [5] - 针对不同类型银行提供差异化解决方案 [5] - 海外业务未来两到三年内有望快速发展 [5]

财务业绩表现 - 2025年上半年归母净利润2.20亿元，同比增长35.26% [3] - 扣非归母净利润2.16亿元，同比增长49.45% [3] - 综合毛利率34.79%，同比增加1.05个百分点 [3] - 银行IT产品与解决方案收入12.02亿元，毛利率33.69% [3] - 非银IT产品收入1.49亿元，同比增长28.18% [3] - 创新运营业务收入6139.94万元，同比增长17.74% [3] - 海外营收1635.54万元，同比提升121.25% [3] 客户结构分布 - 国有大行/股份制银行/政策性银行贡献45.54%主营业务收入 [3] - 中小银行及农信社贡献36.23%收入 [3] - 非银金融机构/外资银行贡献18.23%收入 [3] 研发投入与AI布局 - 研发投入1.55亿元，占营业收入10.99% [4] - AI产品覆盖国有大行、政策性银行、股份制银行等全类型银行客户 [4] - 信贷业务线"星睿智调"产品落地国有大行及多家城商行 [4] - 数据业务线"星辰"ChatBI产品实现多类银行场景化落地 [4] - 监管业务线中标大型金融机构"AI+监管"项目 [4] Web3与数字货币战略 - 聚焦数字人民币及境外数字法币领域项目落地 [5] - 2025年5月将稳定币作为独立重点研究方向 [8] - 为境外银行搭建数字货币体系（含账户与智能合约） [9] - 帮助银行对接稳定币发行机构实现兑换功能 [10] - 协助银行满足储备资产托管与披露监管要求 [10] 海外业务拓展 - 以东南亚、中亚、中东及欧洲为重点目标市场 [6] - 中标伦敦分行数据平台项目及跨国银行核心系统项目 [6] - 印尼数字银行联合运营业务快速增长 [6] - 与乌兹别克斯坦探讨跨境支付/数字货币合作 [6] - 筹划发行H股提升国际化品牌形象 [6] 智能合约与生态构建 - 智能合约作为支撑上层应用的核心基础设施 [11] - 业务模式从系统建设转向运营和生态构建 [11] - 全球金融机构数字货币生态需求规模巨大 [13] - 与政府、商户多方共建智能合约应用场景 [11] 银行分类合作策略 - 被动跟随型银行：提供快速接入解决方案 [14] - 主动拥抱型银行：共建生态圈及联合运营模式 [14]

股价表现 - 周五股价飙升243%至6.69美元 成为当日涨幅最大股票 [1] - 年初至今累计涨幅近16% [1] - 过去一年股价曾下跌87%至约0.22美元 [7] 业务合作 - 与迪拜科技公司OOKC集团签署非约束性谅解备忘录 [3] - 计划推出全球首个合规驱动的Web3数字投行平台 [3] - 旨在实现现实资产代币化 为Web3项目融资并构建去中心化资本结构 [4] 公司背景 - 总部位于芝加哥 运营提供职业机会培训和专业人脉的在线网络平台 [3] - 属于纳斯达克上市微型市值股票 [1] 资本运作 - 宣布将于2025年3月13日进行10比1的反向拆股 [7] - 此举使公司满足纳斯达克1美元最低上市要求 [8] 分析师观点 - 唯一华尔街预测设定12个月目标价6.5美元 低于当前市价 [5] - Web3 ventures仍处早期探索阶段 协议仅处于初步阶段 [7]

在这场盛会上，XerpaAI首次亮相，并且发布了世界上首个"AI Growth Agent（AGA）"，旨在通过智能化方式解决Web3项目在增长中的核心痛点。 而这一产品诞生的背景，正来自于Web3初创企业的核心难题：增长。对于Web3初创企业来说，高昂的营销成本、难以规模化的社群运营、碎片化的用户触 达，以及过度依赖人力与KOL的传统推广模式，一直制约着他们的成长速度。 Web3的想象力，正在逐渐被打开。 8月25-26日，日本东京皇家王子公园塔（The Prince Park Tower）迎来了一场亚洲Web3领域的盛会——WebX东京峰会。作为亚洲规模最大的Web3会议之 一，本届WebX以"Connecting the Nodes, Beyond the Screen"为主题，汇聚了来自全球范围内的数千家企业、超百家展商以及诸多业内大咖，共同探讨区块链 技术、数字资产合规及生态创新等前沿议题。 峰会现场，日本首相石破茂在演讲中表示，Web3与AI技术是"新一轮产业革命的核心"，并将Web3发展提升到了国家战略的高度。 作为首个AI Growth Agent（AGA），我们的定位非常清晰：成为项目的智能 ...

财务表现 - 2025年上半年录得溢利183.6万港元 去年同期亏损867.9万港元 实现扭亏为盈 [1] - 上市证券投资公平值收益净额323.3万港元 是盈利主要来源 [1] 投资组合 - 投资组合总市值7786.1万港元 [1] - 持有iShares比特币信托ETF、华夏比特币ETF、iShares以太坊信托ETF等加密货币相关资产 [1] 战略转型 - 主要股东变更后拟增加Web3及AI科技领域投资 [1] - 计划将集团建设成创新数码资产投资控股集团 [1] - 建议更改名称为Long Corp（Long集团）以反映新战略方向 [1]

投资框架 - 绿色转型是投资核心目标和定性衡量手段 技术创新是实现转型落地的工具 [1] - 投资决策最重要维度是绿色转型潜力 直接决定最终投资收益率和投资效果 [1] - ESG表现在资本端估值和认可中起重要作用 [1] 技术应用策略 - 资产类投资更倾向成熟技术 前沿技术商业化周期长需要孵化场景 [1] - 以绿色转型潜力为导向 将具体项目作为试验田和孵化场景落地整合创新技术 [1] - 落地技术包括波浪能 生物质循环等前沿能源技术 [1] 资产配置趋势 - 消费侧新能源资产如碳中和园区带动的光伏 储能 充电设施将成为主流资管平台大类配置重要组成部分 [2] - 中国已形成数万亿级新能源资产 消费侧资产在市场化和交易化属性方面愈发凸显 [2] - 新能源资产具有较高数字化信息化水平 可与区块链技术结合实现数据可追溯不可篡改 成为Web3领域具备良好信用性的生息资产 [2]