公司战略动向 - 蚂蚁集团在香港为虚拟资产、稳定币和区块链技术提交了商标申请，其中包括“ANTCOIN” [1] - 此举被视为公司可能向Web3领域扩张的信号，尽管其稳定币发行计划因监管警告而暂停 [1] - 尽管在国内遭遇监管挫折，但公司正积极将其区块链基础设施向全球扩张 [6] 稳定币业务发展 - 公司于6月宣布计划在香港、新加坡和卢森堡申请稳定币牌照 [3] - 至10月中旬，中国人民银行和网信办指示公司暂停或放弃其稳定币计划 [4] - 监管机构担忧大型科技公司发行类货币代币可能削弱央行的货币权威 [4] - 前央行行长周小川警告稳定币易成为投机或欺诈工具，并质疑其零售支付价值 [5] 区块链技术与应用 - 公司的Whale区块链去年处理了其全球支付平台超过1万亿美元交易额中的约三分之一 [6] - 7月，公司与Circle Financial合作，将USDC整合到其区块链平台，旨在提升其商户网络的跨境支付效率 [6] - 公司的区块链部门蚂蚁链在中国可再生能源领域开创了实物资产代币化，已将价值超过600亿元人民币的能源相关资产连接至蚂蚁链 [7] - 该业务帮助如朗新科技集团和协鑫能科等公司通过发行代表充电站和太阳能装置部分所有权的数字代币筹集了数亿元人民币 [7] 行业竞争格局 - 中国科技公司正竞相在数字资产领域获取知识产权，尽管监管日益收紧 [2] - 京东同样通过香港的法定货币支持代币试点计划寻求发行离岸人民币导向的稳定币 [3]

行业趋势 - 金融行业数智化转型深入 客户需求不再局限于单一IT产品或业务解决方案 [1] - 在人工智能和Web3技术快速发展的背景下 金融客户需要融入技术生态并对接丰富的场景生态与用户生态 接入全面协同的生态系统 [1] 公司战略与能力 - 公司基于创新运营业务的积累 在过去几年已构建起一套较为完善的生态系统 [1] - 公司能够为金融机构提供提升业务价值的综合解决方案 [1] - 在Web3领域 公司将持续积极拓展合作生态圈 与产业链上下游伙伴共同探索更多合作机会 [1]

公司核心优势与市场地位 - 公司持有香港证监会第1、2、3、4、5、6、9类全牌照，并拥有首批数字资产分销运营资质，牌照覆盖全面 [1][3] - 作为行业先行者，公司很早就开始策划将西方金融概念引入亚洲市场，并在香港证监会完备监管条例后成为第一批获得相关资质的机构 [3] - 公司业务覆盖虚拟资产和RWA的销售、分销、包销、承销及资产管理，已成为该领域的第一梯队参与者 [5] RWA的创新实践与业务模式 - 公司致力于高端农业、贵金属等实体资产的数字化转型，通过资产碎片化与跨平台流通实现创新 [1] - 核心突破在于将传统资产细分化、单位化，通过全链条线上交易平台运作，摆脱固有交易所与地域限制 [5] - 香港RWA产品目前涵盖贵金属、房地产、充电桩及固收类等资产类别 [5] - 创新模式拓宽了企业融资渠道，并让全球投资者能便捷参与此前难以触及的高门槛优质资产 [1][5] 技术能力与合规风控体系 - 公司内部组建专业金融科技团队，深耕智能合约、链上交互、KYT、KYA、资产上链等底层技术 [2][6] - 建立了多维度评估机制，从业务端研判经济效益，再经投资团队和财务法务部门审核，形成双重保障 [6] - 要求团队具备编码等科技认知，以确保与服务商高效对接，为RWA业务的技术落地筑牢基础 [6] RWA生态构建与战略发展 - 公司构建“技术 + 合规 + 生态”三位一体的发展模式，内部以金融科技团队为技术底座，外部链接资产持有方、投资方、持牌服务供应商等核心角色 [2][8] - 生态搭建注重内外协同、全链路覆盖，通过参与行业展会、与科技界团体交流以同步全球前沿技术 [8] - 公司致力于深化投资者教育，推动RWA宣讲普及，帮助投资者建立清晰认知 [11] 行业前景与香港市场机遇 - RWA为中小企业提供了门槛更低的全新融资平台，能帮助其获得支持未来5年发展的融资，从而推动整体经济上行 [12] - 香港拥有清晰的法规框架和政策支持，明确告知金融机构如何将资产对接虚拟资产交易平台，对行业发展是友好趋势 [12] - 行业认为RWA是当今国际上最炙手可热的金融产品，其发展动力来自政策支持、商业社会支持及实际经济需求 [4][12] 标的资产适配性与参与者要求 - 适合RWA的标的资产需满足三大核心条件：合法合规、具备公允价值、商业逻辑清晰且收益明确 [9] - 市场参与者主要分为三类：资产持有方、服务供应商（如投行、技术团队）和投资人 [10] - 对服务供应商的要求是需构建“投行 + 金融 + 科技”能力，既要具备牌照与全链条运营经验，也要深耕RWA底层技术 [11]

好的，我将根据您的要求，仔细研读这份电话会议记录，并总结关键要点。 行业与公司 * 纪要涉及的行业为香港股市及宏观经济，具体公司包括摩根大通推荐的2026年首选股：富途控股(FUTU)、香港交易所(0388 HK)、银河娱乐(0027 HK)、美高梅中国(2282 HK)、创科实业(0669 HK)、恒基地产(0012 HK)、中国建筑国际(3311 HK)和港铁公司(0066 HK)[2][6] 核心观点与论据 * 对香港股市持积极看法，认为其自2023年以来的复苏势头在2026年将更加明显，MXHK指数远期市盈率较10年平均水平16倍低0.3个标准差，是亚太地区（除东盟外）最便宜的市场[2] * 基于2025年及2026年共识每股收益增长分别为6%和9%的假设，若MXHK指数远期市盈率回归至10年均值或高出0.5/1.0个标准差，则2026年底目标位分别为14,366点、15,522点和16,679点，较10月21日收盘价13,333点有8%、16%和25%的潜在上行空间[2][8] * 当前美联储宽松周期比过去三次更为有利，自2024年9月首次降息以来，MXHK指数回报约30%，共识远期每股收益上升7%，而过去三次降息周期由全球危机引发并伴随每股收益下调，MXHK在首次降息后一年内平均下跌约30%[5] * 香港呈现跨行业同步复苏，包括9M25全球IPO集资额达240亿美元（同比增长2.3倍）、住宅价格自6月企稳（摩根大通预计2026年上涨3-5%）、澳门4月至7月博彩总收入超预期、香港8月零售销售同比增长3.8%（在连续14个月下降后第四个月增长）[5] * 北部都会区作为第二增长引擎势头增强，2025年政策纲领确认将优先发展人工智能、生物科技和金融科技等领域，预计可容纳人口从目前的98万增至250万，新增约50万套住宅和65万个就业岗位[5][120] * 香港国际投资头寸在2024年同比增长7%，与新加坡持平，直接投资和证券投资增长10%，超越新加坡的8%，为十年来首次，主要得益于香港政府吸引企业和人才的支持措施以及南向资金流入，9M25南向资金流入达创纪录的1.17万亿港元，约为2024年同期的2.2倍[36][38] * 香港住宅市场在从2021年峰值下跌约27%后，于2025年中企稳，中原城市领先指数自6月起在135-140点区间整固，8M25住宅成交量达50.5万套，同比增长12%，随着美联储进一步降息，预计2026年可实现正利差，支撑楼价[45][49][50] * 澳门博彩业进入周期性上行周期，尽管9月受超强台风影响，3Q25博彩总收入仍同比增长13%至626亿澳门元，达到疫情前水平的88%，受财富效应、流动性充裕及体验式消费偏好推动[52][57] * 近期的逆风包括中美关系再度紧张及三季度业绩、香港银行同业拆息在美联储降息后不降反升、IPO禁售期到期可能增加股票供应、以及商业地产风险在2025年仍存但2026年可能改善[5][100][104][109] 其他重要内容 * 将通信服务行业评级上调至超配，建议在整固/回调时增持优质股，对2026年持积极看法[2] * 香港财政状况面临压力，财政储备余额自2020年以来降至5380亿港元，与2010年水平相当，2019年至2024年间财政收入增长停滞，财政支出年均增长8%[127][129] * 大湾区与全球主要大都会区比较，2024年估计生产总值达2.0万亿美元，人口8700万，但受“一国两制”影响整合度不如其他地区，北部都会区发展有望提升一体化水平[138][140] * 摩根大通香港市场情绪指数自2024年9月升至+1.0标准差水平，并在此水平维持了12个月，超过此前两个峰值期的8个月和4个月，显示当前市场情绪的持续性更强[65][70]

区块链技术核心定义 - 区块链是一种新型数据库，即分布式数字账本，其独特性在于其构建、保护和共享数据的方式 [1] - 区块链是一个不可更改、透明和去中心化的交易记录，是创建无需信任中央权威系统的强大工具 [1] - 区块链技术是Web3革命的基础，其应用范围远超数字货币 [1] 区块链解决的问题 - 区块链技术旨在解决数字世界中的“双花问题”，即防止同一笔数字资产被重复花费 [4][5] - 在传统金融体系中，银行等中央中介机构通过更新其私有账本来解决双花问题，但这带来了中心化、审查、高费用和准入壁垒等问题 [5] - 比特币的创建者中本聪通过区块链技术，在没有中央权威的情况下解决了双花问题，使互不相识的网络参与者能就单一共享的交易历史达成共识 [6] 区块链的工作原理 - 交易数据被捆绑成“区块”，每个区块包含交易数据、时间戳和对前一个区块的引用，区块按顺序连接形成“链” [7] - 加密哈希是区块链安全的核心，SHA-256算法能为任何数据生成唯一的固定长度字符串（哈希值），任何微小数据变动都会产生完全不同的哈希，确保数据不可篡改 [8][9] - 每个区块包含自身数据哈希和前一个区块的哈希，形成加密链接，篡改旧区块数据会导致其哈希值改变，从而破坏与后续区块的链接，使得篡改行为立即被网络发现 [10][11] - 网络通过“共识机制”来决定将哪个新区块添加到链上，这是所有参与者验证交易和添加新区块必须遵守的规则集 [12][13] 区块链的核心特性 - 去中心化：账本分布在点对点网络的计算节点上，每个节点都有区块链的完整副本，消除了单点故障，增强了抗审查性 [17] - 不可篡改性：交易一旦被记录并添加到链上就无法更改或删除，区块间的加密链接确保了交易历史的永久性和不可变更性 [17] - 透明度：在比特币和以太坊等公有链上，任何人都可以查看全部交易历史，资金流向完全公开可审计 [17] - 安全性：去中心化、加密哈希和共识机制共同作用，攻击者需要控制网络超过51%的计算能力才能攻破大型成熟区块链，成本极高 [17] 共识机制类型 - 工作量证明是比特币使用的原始共识机制，矿工通过竞争解决复杂数学难题来获得提议新区块的权利并获得加密货币奖励，该过程耗能巨大 [17] - 权益证明是以太坊等现代区块链使用的更节能的替代方案，验证者通过质押自身加密货币作为抵押品，网络随机选择验证者提议新区块，作恶将导致质押资金被罚没 [17] 区块链类型 - 公有链是完全开放和无许可的网络，任何人都可以加入网络成为节点并参与共识过程，例如比特币和以太坊，具有完全去中心化和透明性 [17] - 私有链是需许可的网络，由单一组织控制，中心权威决定谁能加入网络及其权限，常用于企业内部流程，牺牲了抗审查性以换取更高的速度和可扩展性 [17] - 联盟链是混合模式，由预选的一组组织或个人控制网络，比私有链更去中心化但不如公有链开放，常用于同业公司间的协作 [17] 区块链应用场景 - 智能合约是条款直接写入代码的自执行程序，在区块链上运行，具有透明、不可变和不可阻挡的特性，开启了去中心化金融等应用新浪潮 [16] - 去中心化金融旨在构建无需银行的完整替代性金融系统，用于借贷和交易 [19] - 供应链管理通过区块链追踪商品从生产到销售的全过程，创建产品旅程的不可更改记录，确保真实性并防止欺诈 [19] - 投票系统通过区块链创建安全透明的投票平台，每张选票被记录在链上，使结果可验证且防篡改 [19] - 数字身份允许个人拥有和控制自己的数字身份，而非依赖第三方，用户可选择分享的信息对象，即自主权身份概念 [19] - 非同质化代币代表从艺术品、音乐到游戏内资产和现实世界财产等任何事物的唯一所有权 [19] 区块链发展面临的挑战 - 区块链三难困境指区块链难以同时实现去中心化、安全性和可扩展性这三个属性，为提高可扩展性往往需要在去中心化或安全性上做出妥协 [19] - 用户体验是主要障碍，管理私钥、理解燃料费和使用加密钱包对普通人而言仍然复杂，需要变得像现代网络应用一样无缝 [19] - 能源消耗备受批评，特别是比特币的工作量证明机制耗能巨大，尽管行业正向更节能的权益证明模型转型，环境影响仍是关注点 [19] - 监管存在不确定性，全球各国政府和金融机构仍在探索如何应对这项新技术，这可能抑制创新并为企业和用户带来风险 [19]

公司战略与资本运作 - 公司拟发行H股并在香港联交所主板上市 旨在推进全球化战略布局 打造国际化资本运作平台 提高国际形象及综合竞争力 [1] - 公司确立战略位移的经营战略 主动退出部分利润空间狭窄的业务领域 并持续加码海外市场 大力发展创新业务 优化成本开支 [1] 近期财务表现 - 公司前三季度实现营收4.53亿元 同比下降14.46% 但净利润为6689.15万元 同比增长27.36% [1] - 公司经营性净现金流为5934.86万元 同比增幅达217.48% [1] 海外市场业务 - 海外市场已成为公司核心业务 今年上半年境外业务营收达2.4亿元 同比增长17.05% 占总营收比重近8成 [2] - 境外市场毛利水平更高 今年上半年板块毛利率为44.35% 同比增长0.88个百分点 [2] - 公司已与海外金融机构建立长期稳固合作关系 具备为全球金融机构提供规模化、定制化离岸服务的能力 并在2025年上半年开拓了新的战略客户 [2] 创新业务与技术 - 公司主营业务分为数字化转型创新业务及传统金融IT业务两大板块 [1] - 公司深耕Web3领域 FINNOSafe合规Web3平台支持各类数字资产的代币化发行、交易及托管 [2] - 公司在项目交付方面为Project Ensemble沙盒项目、mBridge多边央行数字货币桥提供技术支持 护航香港数字资产关键基础设施 [2]

公司战略与里程碑 - 公司于2025年10月24日在纳斯达克交易所举行开市敲钟仪式，并正式启用新交易代码“AXG”[1] - 新代码的启用标志着公司从传统金融服务机构向全球数字金融基础设施建设者的全面转型[2] - 公司的长期愿景是打造合规化、可审计、面向机构级的金融基础设施，构建连接传统金融与Web3世界的桥梁[1] 核心业务领域 - 公司未来将深耕稳定币支付与结算网络、稳定币财资中心建设、现实资产代币化以及合规链上金融应用等关键领域[2] - 公司致力于通过创新推动香港乃至全球金融市场的数字化进程，为全球机构用户提供下一代数字新金融基础设施[2] 市场地位与合作伙伴 - 公司被定位为连接传统与数字的新金融科技平台，专注于稳定币基础设施和现实资产代币化领域[1] - 仪式现场云集了来自全球的投资人及战略合作伙伴，包括新加坡金管局、工商银行、中信银行、高盛集团、美国银行、渣打银行以及多个主流区块链基金会和投资机构[1]

美国通胀与市场反应 - 美国9月CPI同比上涨3%，环比上涨0.3%，核心CPI同比和环比涨幅均低于预期 [2] - 通胀数据温和强化美联储降息预期，交易员加大对年内两次会议降息的押注，10年期国债收益率跌破4% [2] - 美股三大股指均创历史新高，强劲的企业盈利报告亦提振市场情绪 [2] 加密货币动态 - 特朗普赦免币安创始人赵长鹏，赵长鹏曾承认协助洗钱罪名 [2] - 币安关联代币BNB价格在消息传出后上涨8% [2] - 此举意味着币安可能重返美国市场，赵长鹏承诺助力美国成为全球加密货币之都并推动Web3发展 [2] 关键矿产供应链 - 美国与澳大利亚达成价值数十亿美元的稀土供应协议 [2] - 美国试图争夺哈萨克斯坦大型钨矿所有权，白宫计划以政府贷款支持美国企业 [2] - 中国在稀土提炼技术上优势明显，美国国内政治分歧可能影响其稀土合作推进 [2] 中国科技突破 - 北京大学团队研发出全球首款基于铋基二维材料的无硅芯片，厚度仅1.2纳米，可在0.5伏低电压稳定运行 [3] - 该芯片电子迁移率远超传统硅基芯片3倍，并解决漏电问题，打破欧美3纳米工艺困局 [3] - 国产降三高口服科技成品"血生心"出口订单暴涨，中国在芯片、操作系统、生命健康等多领域取得突破 [3] 基金持仓与市场热点 - 融通产业趋势、平安核心优势、万家趋势领先等多只基金三季报显示重仓人工智能、创新药、有色金属等热门赛道 [3] - 基金前十大重仓股中涌现多只翻倍股 [3] - 基金经理看好人工智能、创新药等医药子行业及工业有色等方向 [3] 无糖饮料市场前景 - 2023年中国无糖饮料市场规模达401.6亿元，预计2028年将增长至815.6亿元 [3] - 健康饮食理念普及驱动行业快速发展，健康属性是消费者青睐主因 [3] - 产业链上游原料需求激增，中游头部企业竞争优势突出，下游即时零售成为新增长渠道 [3] 国际贸易与地缘政治 - 特朗普因不满加拿大安大略省广告宣布终止与加拿大贸易谈判，导致加元汇率直线跳水 [4] - 美加贸易额巨大，此次事件可能影响双边经济关系，加拿大总理表示愿恢复谈判 [4] 企业并购与产业布局 - 美力科技发布预案，拟现金收购HH3公司100%股权，从而间接控制德国汽车拖车钩制造商ACPS集团 [4] - 全球SUV市场增长带动拖车钩需求增加，公司借此布局国内外市场 [4] 中国政策导向 - 中共二十届四中全会审议通过"十五五"规划建议，提出建设现代化产业体系、加快科技自立自强、扩大内需等重点任务 [4] - 未来10年将再造一个中国高技术产业，"十五五"期间经济有望实现质与量的增长 [4] A股市场表现 - 10月24日A股市场放量上攻，沪指创十年新高，以算力、芯片为代表的科技股点燃行情 [5] - 光模块龙头中际旭创股价创新高，存储芯片板块领涨，市场热点轮动较快 [5]

中国高技术产业政策 - 二十届四中全会提出打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，将催生数个万亿元级市场 [2] - 全会提出前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新经济增长点，未来10年将再造一个中国高技术产业 [2] - 政策强调科技自立自强，与支持国产替代、AI产业链发展的方向一脉相承，是应对复杂国际贸易局势的有效策略 [2] 日本通胀与货币政策 - 日本9月份核心消费者价格同比上涨2.9%，较前一个月2.7%的涨幅加速，连续超过日本央行2%目标近三年 [4] - 日本9月份剔除波动性新鲜食品后的食品价格同比上涨7.6%，食品价格快速上涨是推动通胀的主要因素 [4] - 尽管通胀走高，但日本央行对加息态度谨慎，因服务业增速放缓、制造业景气度下滑，经济复苏出现放缓势头 [4][5] 英特尔业绩与前景 - 英特尔2025年第三季度营收137亿美元，同比增长3%，为自去年一季度以来首次营收同比正增长 [6] - 公司三季度调整后营业利润率为11.2%，相比二季度的-3.9%和上年同期的-17.8%实现扭亏为盈 [6] - 英特尔获得美国政府、软银、英伟达注资，其18A代工技术达成量产，对标台积电3nm水平，未来有望获得更多订单 [7] 人工智能行业动态 - 谷歌将向AI初创公司Anthropic提供多达100万颗专用AI芯片，交易价值数百亿美元，计划于2026年部署，带来超过1吉瓦算力 [8] - Anthropic的Claude大模型在编码领域享有盛誉，自5月以来实现10倍用户增长，创造约5亿美元年化营收，公司完成130亿美元融资后估值达1830亿美元 [8] - Claude大模型通过遵循预设规则进行训练，在降低幻觉率、避免生成有害内容方面表现出色，获得大量企业用户信赖 [9] 加密货币监管趋势 - 美国总统特朗普赦免币安创始人赵长鹏，赵长鹏表示将帮助美国成为加密货币之都并推动Web3发展 [10] - 此事件被视为美国加密货币政策转向的标志，为维护美元领先地位，特朗普政府大力推动加密货币立法 [11] - 全球加密货币监管出现松绑趋势，行业有望进入新周期，但特朗普家族深度介入加密货币业务，政策转向或捆绑商业利益 [12] 银行理财市场 - 截至2025年9月末，银行理财规模达32.1万亿元，第三季度增长约1.4万亿元，7月单月增长超预期达2万亿元 [15] - 固收类产品占全部理财产品存续规模比例超过95%，其三季度末近3个月年化收益率平均水平为2.73%，环比下跌0.21个百分点 [15] - 低利率环境下市场利率下行，“存款搬家”趋势延续，未来或有更多资金直接或间接流入资本市场 [16] 中国股市表现 - 10月24日沪指涨0.71%报3950.31点，深成指涨2.02%，创业板指涨3.57%，两市成交额1.97万亿元，较上一交易日放量3303亿元 [17] - 算力硬件、存储芯片概念股走强，商业航天板块掀起涨停潮，科技板块集体走高，超3000家个股上涨 [17] - 市场主要围绕四中全会提到的科技自主可控等内容展开布局，会议内容预计将继续发酵，成交额有望重回2万亿区间 [18]

公司战略与里程碑 - 公司在纳斯达克交易所举行敲钟仪式，庆祝其股票代码变更为“AXG”，这标志着公司战略演变的一个重要里程碑 [3] - 新的股票代码“AXG”代表公司构建一个无缝连接传统金融与数字金融世界的“超级应用”的宏伟愿景 [4] - 此次敲钟仪式不仅是一次公司品牌重塑，更是向全球市场发出的战略宣言，即一个融合传统稳定性与数字创新的金融生态系统正在迅速成型 [5] 核心业务与战略重点 - 公司战略重心转向稳定币基础设施和现实世界资产赛道，旨在捕捉快速扩张的Web3生态系统中的新机遇 [1][4] - 未来公司将专注于提升稳定币支付与结算、国库管理、代币化技术以及合规的去中心化金融解决方案，这些是其保持领先地位和长期增长的支柱 [5] - 公司通过其自主研发的垂直整合企业级平台，提供合规的传统金融服务、现实世界资产代币化以及全球稳定币支付解决方案 [6] 公司背景与运营能力 - SOLOWIN HOLDINGS是一家在传统和Web3行业运营的全球金融服务公司，成立于2016年 [6] - 公司利用其香港证监会持牌子公司和全面的数字资产能力，运营一个强大的Web3基础设施部门 [6] - 公司致力于通过无缝的Web3至传统金融生态系统重塑全球金融格局 [6]