美国通胀数据 - 11月美国CPI同比意外降温至2.7%，低于市场预期的3.1% [3] - 11月美国核心CPI同比上涨2.6%，低于市场预期的3.0%，为自2021年以来的最低增速 [3] - 美联储官员古尔斯比表示，若明确通胀正在消退，利率便可下调，但需要对提前大幅降息保持谨慎 [3] 白银市场行情 - 截至发稿，国际白银暂报65.66美元/盎司，较开盘价65.44美元/盎司上涨0.33%，日内最高触及66.01美元/盎司，最低下探64.46美元/盎司 [1] - 白银在100小时简单移动平均线（约64.75美元/盎司）附近找到动态支撑，保持在该均线上方被视为维持看涨基调 [5] - 技术指标显示，MACD直方图已转为正值并在扩展，RSI位于56，处于中性至看涨状态 [5] 白银价格技术分析 - 白银短期可能在66.50-66.55美元/盎司区域面临阻力，记录高点约在67.00美元/盎司附近 [5] - 关键支撑区域在65.40-65.35美元/盎司，紧随其后的是100小时SMA支撑位约64.75美元/盎司 [5] - 若跌破64.75美元/盎司的关键支撑，可能引发技术性卖盘，并测试64.00美元/盎司以下水平，甚至跌至63.35美元/盎司的中间支撑 [5][6] 市场关注焦点 - 市场焦点包括即将公布的美国密歇根大学消费者信心指数及加拿大零售销售数据，可能为银价提供新的方向指引 [4] - 美国此前政府停摆问题对部分经济数据的统计与完整性造成影响，令市场在解读通胀走势时保持谨慎 [3]

通胀数据概览 - 美国11月整体CPI同比录得2.7%，低于市场预期的3.1%，为2021年初以来新低[2][6] - 11月核心CPI同比录得2.6%，较9月的3.0%回落0.4个百分点[2][3] - 环比数据因联邦政府停摆导致价格采集受限，未能正常披露[2] 数据失真与噪声 - 通胀读数因政府停摆存在失真，价格采集窗口压缩，样本更多反映促销期特征，可能低估整体价格水平[3][6] - 部分未采集商品价格需通过插值法估算，数据可信度相对偏弱[6] 通胀结构分析 - 食品项同比上涨2.6%，较9月的3.1%明显回落，是通胀下行主要贡献项之一[3][8] - 能源项同比上涨4.1%，较9月的2.9%明显走高，是主要上行项，其中电力价格同比上涨6.9%[3][10][11] - 核心服务项同比上涨3.0%，较9月回落，其中住房价格同比涨幅从3.9%回落至3.5%[3][11] 分项贡献拆解 - 核心服务对CPI的同比贡献为1.82个百分点，较9月的2.12个百分点明显回落0.3个百分点[12] - 能源项对CPI的同比贡献为0.26个百分点，较9月的0.19个百分点上升0.07个百分点[12] - 食品项对CPI的同比贡献为0.35个百分点，较9月的0.42个百分点下降0.07个百分点[12] 对政策与市场的影响 - 该通胀数据尚不足以重塑对美联储降息路径的判断，政策拐点需后续数据验证[4][13] - 数据公布后，市场对“金发女孩”宏观环境回归的预期在情绪层面得到强化[4][13] - 市场反应理性，3月降息25个基点仍是基准情形，但需后续通胀数据验证[13][17]

日元汇率走势与市场情绪 - 周五亚洲时段日元遭遇新的抛售压力，跌至接近前一日兑美元的周低点 [3] - 日元下跌与日本全国CPI同比上涨2.9%形成鲜明对比，该数据略低于上月的3.0% [3][4] - 市场焦点集中在日本央行行长植田和男的会后新闻发布会，以获取未来直至2026年的政策走向线索 [3] 日本通胀数据与央行政策预期 - 日本11月全国核心CPI（剔除生鲜食品）保持在3%，符合预期 [4] - 剔除生鲜食品和能源价格的核心CPI从10月的3.1%降至11月的3%，该指标是日本央行密切关注的潜在通胀指标 [4] - 日本通胀率仍远高于央行2%的年度目标，市场预期日本央行将于当日晚些时候加息 [3][4] 影响日元的其他因素 - 日本的财政困境（公共债务占GDP比重约250%）以及受美国降息前景提振的积极风险情绪，削弱了日元的避险吸引力 [3][4] - 日本国债收益率近期大幅上升，加剧了市场对财政状况恶化的担忧，可能限制日元反弹 [4] 美元表现与美国通胀数据 - 美元维持在周高点附近，交易员忽略了美国11月CPI同比上涨2.7%的数据，该数据低于预期的3.1% [2][3][5] - 美国11月核心CPI（剔除食品和能源）同比上涨2.6%，同样低于预期 [5] - CA Markets分析认为通胀压力降温可能让美联储进一步放松货币政策，交易员预计美联储将在2026年降息63个基点 [5] 货币政策预期对比与汇率影响 - 日本央行的鹰派预期与美联储的鸽派预期形成对比，理论上应支撑日元 [5] - 但最初的市场反应短暂，美元/日元汇率得到支撑，本周走势基本持平 [5] - 对美联储进一步降息的预期可能会限制美元和美元/日元汇率的显著上行空间 [3] 美元/日元技术分析 - 美元/日元需要突破156.00关口才能支持进一步上涨 [5] - 持续高于156.00可能测试上周触及的月度高点157.00附近，中间阻力位在156.55-156.60区域 [7] - 100小时移动平均线（SMA）位于155.30附近提供即时支撑，关键心理支撑位在155.00 [7] - 有效跌破155.00可能将汇率推至154.35-154.30区域（12月5日月度低点），跌破154.00关口则可能使市场偏向看跌 [7]

全球股市与市场情绪 - 亚太股市追随隔夜美股涨势，日经225指数上涨1.25%，MSCI亚太指数上涨0.6%，澳大利亚标普/ASX 200指数上涨0.5% [1] - 隔夜美股上涨，标普500指数周四上涨0.8%，纳斯达克100指数涨1.5%，主要受美国通胀数据降温强化美联储降息预期及科技股反弹提振 [1][2] - 科技巨头如软银集团和腾讯控股成为亚太股市最大贡献者，芯片巨头美光科技的强劲前景缓解了市场对人工智能支出和估值的担忧 [2] 美国通胀与货币政策预期 - 美国11月消费者价格同比上涨2.7%，低于经济学家预测的3.1%，为2021年初以来最低增速，数据提振了投资者信心并支撑美国国债 [2] - 通胀数据降温强化了美联储降息预期，有分析认为若鸽派占上风，股价可能在美联储继续降息且经济持续增长的背景下得到支撑并走高 [2] - 但需注意通胀数据可能因美国劳工统计局在10月及11月的数据收集受政府停摆影响而存在技术性扭曲 [2] 日本央行货币政策与市场反应 - 日本央行宣布加息25个基点，将基准利率上调至0.75%，为30年来最高水平，并暗示若经济前景按预期实现将继续收紧货币政策 [1][3][4] - 日本央行加息推动日本国债收益率上行，10年期国债收益率自2006年以来首次触及2.000%，30年期收益率上行至3.415%，40年期收益率上行至3.71% [1][7] - 尽管加息，日元兑美元走弱，下跌0.3%至1美元兑155.92日元，市场认为加息已被充分消化且日本央行未来加息步伐可能仍将谨慎 [1][4][7] 大宗商品市场表现 - 现货黄金下跌0.1%至每盎司4328.08美元，因美国通胀放缓和美元走强降低了其作为通胀对冲工具的吸引力，但本周仍上涨0.4% [1][10] - 现货白银上涨0.4%至65.97美元/盎司，逼近66美元，本周涨幅达5%，今年迄今上涨125%，表现跑赢黄金 [1][14] - 布伦特原油和美国WTI原油期货双双下跌0.3%，分别至每桶59.32美元和55.81美元，连续第二周下跌，主要受全球供应过剩预期抑制 [1][17] 其他核心市场数据 - 美股期货涨跌不一，道指期货下跌0.26%，纳指100期货上涨0.1% [1] - 10年期美国国债收益率上升两个基点至4.14%，澳大利亚10年期国债收益率上升两个基点至4.76% [1] - 加密货币上涨，比特币上涨1.6%至86,994.64美元，以太坊上涨3.3%至2,920.9美元 [1]

现货黄金市场行情 - 截至发稿，现货黄金最新报4319.20美元/盎司，日内跌幅0.28%，最高上探至4336.33美元/盎司，最低触及4308.59美元/盎司，短线走势偏向震荡 [1] - 黄金市场自上周四至本周呈现规律性走势，白天时段多以下跌为主，美盘时段则常出现拉升行情 [4] - 当前技术面显示，金价上方关键压力区间位于4320-4330美元，下方关键支撑位在4300-4290美元，特别是4290美元附近 [4] - 从日K线图观察，4380美元附近形成明显水平压力位，需警惕冲高后的震荡下行风险 [5] - 市场分析认为，只有当金价有效突破4380美元压力位后，方可继续看涨，今日操作建议以高空为主 [6] 美联储主席潜在继任者分析 - 美国总统特朗普已面试三位候选人，以期在明年5月接替现任美联储主席鲍威尔 [2] - 三位候选人的共识是认同利率应该更低，这与特朗普对美联储的主要抱怨相符，同时他们认为人工智能可以提高经济生产力，在不推高通胀的情况下实现更快的增长 [2] - 候选人之一凯文·哈塞特，现年63岁，拥有经济学博士学位，曾任白宫经济顾问委员会主席，现为国家经济委员会主任，是特朗普核心圈成员 [2] - 哈塞特对政策影响持乐观态度，认为降息空间大，潜在GDP增长率可能超过3%-4%，并支持对美联储资产负债表进行审查 [2] - 候选人之一克里斯托弗·沃勒，现年66岁，是三位候选人中最远离华盛顿政治圈者，现任美联储理事 [3] - 沃勒以理论与实证推动货币政策，推动了2022年的加速加息及近期的降息，市场因其表述严谨、独立于特朗普而对其最为青睐 [3] - 沃勒认为降息尚有空间，美联储资产负债表规模适中，并曾促进联邦公开市场委员会聚焦核心议题并精简流程 [3] - 候选人之一凯文·沃什，现年55岁，律师出身，曾于2006年至2011年担任美联储理事，因反对前主席伯南克的量化宽松政策而辞职 [3] - 沃什主张大幅降息以促进房贷可负担性，批评美联储资产持有是过度干预，并指责美联储涉足气候、包容性等政治议题缺乏专业权限 [3]

通胀数据表现 - 美国2025年11月CPI同比上升2.7%，较9月下降0.3个百分点[3] - 美国2025年11月核心CPI同比上升2.6%，较9月下降0.4个百分点[3] - 11月能源项通胀同比上升4.2%，较9月上升1.4个百分点[4] - 11月食品项通胀同比上升2.6%，较9月下降0.5个百分点[4] 核心通胀驱动因素 - 核心服务通胀同比上升3.02%，较9月下降约0.44个百分点，是CPI超预期下行的主要驱动[4] - 核心商品通胀同比增速较9月下降0.15个百分点，贡献度略有下降[4] - 美联储关注的超级核心服务通胀（去住房）11月同比增速为2.7%，较9月下降0.48个百分点[5] 未来展望与政策含义 - 通胀下行趋势明显，叠加12月密歇根大学居民通胀预期降至4.1%（1年期）和3.2%（5年期），对美联储行动的制约减小[5] - 基准情形下，预计2026年美联储或还有1-2次降息，时间点主要在下半年[6] - 通胀风险虽降，但美联储预测通胀可能在2027年才能达到2%目标，短期内进一步大幅降息可能性低[6]

黄金市场短期走势分析 - 黄金价格在周五开盘后继续呈现偏弱运行态势，主要受到近日调整压力以及美元指数止跌回升的压力影响 [1] - 尽管存在短期压力，但金价整体仍维持在回升趋势中，市场暂无明显且持续的利空压力 [1] - 日内市场将关注美国12月密歇根大学消费者信心指数终值及美国12月一年期通胀率预期终值等数据，市场预期好坏参半 [3] - 根据通胀降低会减弱黄金避险需求以及昨日走盘情况判断，今日金价大概率以震荡波动为主，操作上多空都有机会 [3] - 从技术分析日图来看，金价近日呈现震荡回升表现，但尚未突破趋势线阻力以进一步打开上行空间，这使得后市仍有遇阻回调走低的预期 [3] 黄金市场中长期前景与驱动因素 - 在较长期方向，未来一年左右周期内，对金价方向看涨且目标触及5000美元的观点暂时未有改变 [3] - 推动长期看涨的因素之一是就业市场表明美联储应继续降息，且美联储多位官员近日表达了后续还有降息空间，这使得金价仍处于降息周期中的看涨预期中 [3] - 另一方面，地缘政治紧张局势升级以及央行的持续买盘等多重因素合力推动金价长期上行 [3] 黄金市场投资策略建议 - 短期操作策略以震荡波动为主，长线或波段操作建议在回撤触及中轨线和60日均线支撑时进场做多，或者在突破趋势阻力刷新新高并持稳收线后顺势跟进 [3] - 整体操作策略概括为短期看调整，长期以逢低看涨布局为主 [3] - 如有回撤触及支撑位，被视为看涨入场的机会 [1]

美国11月通胀数据概览 - 美国11月消费者价格指数同比上涨2.7%，低于9月的3.0%，10月数据因政府停摆未公布[1] - 11月核心消费者价格指数同比上涨2.6%，较9月的3.0%有所放缓[1] - 数据收集工作因政府停摆延迟至11月下旬，恰逢零售商提供假日折扣，可能无法全面体现通胀趋势[1] 市场对美联储政策的预期变化 - 通胀数据公布后，联邦基金利率期货市场反映的美联储在明年1月政策会议上降息的可能性略有上升[1] - 交易员押注美联储在整个2026年的宽松幅度约为64个基点，较数据公布前的63个基点小幅增加[1] - 市场定价的微调表明，交易员对美联储立即启动新一轮降息仍持相对谨慎态度，对全年宽松幅度的预期仅轻微上修[1] 经济学家对数据质量的质疑 - 多位经济学家指出，作为CPI最大组成部分之一的住房类价格在两个月内基本持平，这一异常现象令整个估算结果遭到质疑[2] - 考虑到政府关门对数据收集造成的巨大影响，很难对11月低于预期的通胀率做出过多解读[2] - 通胀放缓几乎涉及所有类别，这加深了对政府关门导致数据出现问题的疑虑，数据收集延迟可能使样本偏差超出预期[2] - 通胀压力在住房租金等价格较为稳定的服务业领域突然停滞非常罕见，需等待12月数据来确定是统计异常还是真正的通胀下行[2] 机构对通胀趋势及政策走向的解读 - 美联储上周降息25个基点，但同时表示在劳动力市场和通胀方向更明确前，借贷成本短期内不太可能进一步下降[2] - 市场注意力已转向后续数据的验证以及美联储官员如何解读此次可能受技术因素干扰的通胀报告[3] - 目前机构更倾向于认为美国通胀温和发展态势不会出现较大意外，租金成本和二手车价格等其他指标与旧有的通胀驱动因素已非当前通胀源头的说法相符[3] - 美联储可能会将失业率的上升和温和的通胀数据视为再次降息的理由[3]

日本央行货币政策决议 - 日本央行于12月19日宣布将政策利率从0.5%上调至0.75%，加息幅度为25个基点，使政策利率达到30年来的最高水平，该决定获得政策委员会全体委员一致通过 [1] - 央行同步调整货币市场操作指引，将引导无担保隔夜拆借利率维持在约0.75%，并将补充性存款便利利率设定为0.75%，基本贷款利率设定为1.0% [1] 经济与通胀评估 - 日本央行评估当前经济整体呈现“温和复苏态势”，但局部仍存在疲弱，劳动力市场持续偏紧，企业利润总体维持高位 [1] - 央行认为企业明年仍将持续稳步提高工资，积极进行工资设定的行为被打断的风险预计较低 [1] - 剔除生鲜食品后的消费者物价指数同比涨幅近期维持在约3%，基础性CPI通胀继续呈现“温和上升态势” [2] - 央行判断工资与价格同步温和上涨的机制将得以维持，并认为在2025年10月《经济活动与物价展望》预测期后半段，基础性CPI通胀率大体与2%的价格稳定目标相一致的基准情景可能性正在上升 [2] 未来政策路径与考量 - 日本央行表示，鉴于当前实际利率仍处于“显著负值”，宽松金融环境将继续支撑经济活动 [2] - 若2025年10月展望报告所设经济与物价前景得以实现，央行将随着经济活动和物价的改善，继续上调政策利率并调整货币宽松程度 [2] - 央行指出需高度关注三大因素对日本经济的影响：各经济体贸易及其他政策对海外经济活动与物价走势的扰动、企业工资与价格设定行为的变化、以及金融市场与外汇市场的波动 [2]

基本面：美国通胀与劳动力市场 - 美国11月消费者物价指数同比上涨2.7%，涨幅低于预期的3.1% [1] - 牛肉和电力等基本商品和服务价格急升，家庭仍面临负担能力挑战，构成政治问题 [1] - 通胀涨幅放缓部分原因可能是联邦政府停摆43天导致数据收集推迟至11月下半月，当时零售商推出假日季折扣 [1] - 白宫经济顾问哈西特称美国经济呈现高增长且通胀下降态势，芝加哥联储总裁古尔斯比认为数据有助于为明年进一步降息打开大门 [1] - 在截至12月13日的一周内，初请州政府失业金人数减少1.3万人，经季节性调整后为22.4万人，暗示12月劳动力市场状况保持稳定 [1] - 现货黄金下跌0.2%至每盎司4331.89美元附近，因低于预期的通胀数据降低了黄金作为通胀对冲工具的吸引力，但11月失业率上升带来支撑 [1] 技术面：黄金与白银走势分析 - 黄金技术分析显示，当前可视为自下方4170一线开启新一轮上行的四浪整理末端，可尝试第五浪上行的跟进 [4] - 黄金结束了此前长时间的区间盘整，并完成了突破回踩确认的过程，呈现阶梯势震荡上行 [4] - 黄金1小时图MACD指标量能表现为缩量，操作上建议逢低布局多单思路为主 [4] - 黄金日内交易策略：建议4308.0附近尝试做多，止损4288.0，目标4328.0-4348.0附近 [5] - 白银技术分析显示，自下方56.40一线开启一波新的上行，当前处于5-4浪回调阶段，可尝试5-5浪上行的跟进操作 [7] - 白银呈现趋势性通道上行，1小时图MACD指标显示多头量能明显多于空头量能，操作上建议逢低布局多单思路为主 [7] - 白银日内交易策略：建议64.50附近尝试做多，止损63.50，目标65.50-66.50附近 [8] 消息面：即将发布的经济数据与事件 - 日本央行将公布利率决议，行长植田和男将召开新闻发布会 [7] - 欧元区将发布10月季调后经常帐数据 [7] - 英国将发布12月CBI零售销售差值 [7] - 加拿大将发布10月零售销售月率 [7] - 美联储威廉姆斯将接受CNBC采访 [7] - 欧元区将发布12月消费者信心指数初值 [7] - 美国将发布12月密歇根大学消费者信心指数终值、12月一年期通胀率预期终值及11月成屋销售总数年化数据 [7]