货币政策 - 央行宣布降低存款准备金率0.5个百分点 预计向市场提供长期流动性约1万亿 [4] - 下调政策利率0.1个百分点 公开市场7天期逆回购操作利率从1.5%降至1.4% 预计带动LPR同步下行约0.1个百分点 [4] 汽车行业 - 工信部发布《汽车车门把手安全技术要求》强制性国家标准制修订计划 规范隐藏式门把手设计 [5] - 极氪、岚图汽车、吉利汽车成为首批通过GB 38031-2025《电动汽车用动力蓄电池安全要求》检测报告的新能源车企 [8] - 极氪自研神盾金砖电池通过220项系统级测试和682项零部件测试 其中15项超行业标准 [8] 金融支持消费 - 央行研究出台金融支持消费指导性文件 设立服务消费与养老再贷款5000亿 重点支持住宿餐饮、文体娱乐、教育及养老产业 [6] - 广东发布《金融支持促消费扩内需专项行动方案》 加大对消费品以旧换新、住房、汽车、文旅体育等重点领域金融资源倾斜 [6][7] 新能源车企动态 - 吉利汽车拟私有化极氪 目前持股65.7% 若完成极氪将成为全资附属公司并从纽交所退市 [9] - 吉利控股董事长李书福表示将整合汽车业务优势 回归一个吉利 提升创新能力和盈利能力 [9] 资本市场 - 宁德时代通过港交所聆讯 计划募资40亿至50亿美元 或成为2021年以来香港最大规模IPO [10] 房地产市场 - 广州五一期间楼市升温 盘均来访205组同比增22% 成交13套同比增35% [11] - 克而瑞数据显示广州50个典型楼盘来访10642组环比增131% 认购534套环比增181% [12] 金融改革 - 广东农信系统计划改制组建农商联合银行 目前形成"1+7"市场体系 [13] - 2024年广东农信系统开展专项行动 去年以来至少16名高管"落马" [13] 消费品行业 - 玛氏部分巧克力单品涨价4.9%-15% 费列罗旗下健达巧克力计划6月小幅调价 [14] - 涨价主因是全球可可价格飙升 多家国际巧克力巨头已采取调价措施 [15] 运动品牌 - 斯凯奇接受3G资本溢价30%收购要约 交易总估值超90亿美元 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国4月外贸数据显示进出口总值同比增长4.6%，出口增长8.1%，进口增长 -0.2%，贸易顺差扩大，东盟对出口拉动上升，降准降息落地后债券收益率震荡，长期利率下行但需消化降息预期抢跑影响 [1][11][15] - 美国多项经济数据公布，美债收益率长短端向上修复，期限利差约50bp，预计美债收益率在4 - 4.5%箱体震荡，美联储短期内维持利率不变，但市场对后续降息有一定预期 [2][17][22] 根据相关目录分别进行总结 一周观点 - 中国4月进出口总值5352亿美元，同比增长4.6%，出口3157亿美元，同比增长8.1%，进口2195亿美元，同比增长 -0.2%，贸易顺差962亿美元，东盟、美国和欧盟为主要出口经济体，东盟对出口拉动较3月上升1.81个百分点，降准降息落地后债券收益率因“锚”的作用保持震荡，长期利率下行需时间消化 [11][12][15] - 美国上周美债收益率长短端向上修复，期限利差约50bp，预计美债收益率在4 - 4.5%箱体震荡，5月3日当周申请失业金人数和4月26日续申请失业金人数下降，4月服务业PMI小幅上升，3月贸易逆差创历史新高，2月批发商库存金额环比下降，美联储5月议息会议维持利率不变，短期内降息概率低，但市场对后续降息有预期 [17][18][22] 国内外数据汇总 流动性跟踪 - 2025年5月5 - 9日公开市场操作净投放 -7817亿元，展示了货币市场利率对比、利率债两周发行量对比、央行利率走廊等情况，还呈现了国债、国开债、进出口和农发债的中标利率和二级市场利率，以及两周国债与国开债收益率变动、本周国债期限利差变动、国开债与国债利差等数据 [32][33][40] 国内外宏观数据跟踪 - 钢材价格下行，LME有色金属期货官方价涨跌互现，商品房总成交面积下行，焦煤、动力煤价格有波动，同业存单利率和余额宝收益率有变化，蔬菜价格指数、RJ/CRB商品及南华工业品价格指数、布伦特原油和WTI原油价格等数据展示了宏观经济情况 [56][57][65] 地方债一周回顾 国内外宏观数据跟踪 - 本周一级市场地方债发行28只，金额1054.59亿元，净融资额671.91亿元，主要投向综合，5个省市发行，福建、广东和江西发行总额排名前三，大连市发行3.67亿元用于置换存量隐债的地方特殊再融资专项债，自2025年1月1日至本周全国累计发行17944.72亿元，本周城投债提前兑付总规模31.89亿元，湖南、广西和重庆排名前三，自2024年11月15日至本周全国城投债提前兑付规模635.70亿元，湖南省累计兑付规模最高 [66][69][80] 二级市场概况 - 本周地方债存量50.56万亿元，成交量2877.46亿元，换手率0.57%，江苏省、湖南省和山东省交易活跃，30Y、10Y和7Y期限交易活跃，本周地方债到期收益率总体下行 [83][84][86] 本月地方债发行计划 - 展示了地方债发行计划相关数据 [90] 信用债市场一周回顾 一级市场发行概况 - 本周一级市场信用债发行194只，总发行量1706.82亿元，净融资额48.27亿元，较上周增加901.26亿元，其中城投债净融资额 -253.30亿元，产业债净融资额301.57亿元，短融净融资额 -17.31亿元，中票净融资额110.10亿元，企业债净融资额 -145.14亿元，公司债净融资额82.79亿元，定向工具净融资额17.83亿元 [91][93][95] 发行利率 - 短融发行利率1.8494%，变化 -1.96BP，中票发行利率2.3468%，变化3.53BP，企业债发行利率2.1384%，变化13.84BP，公司债发行利率2.1769%，变化 -20.20BP [100] 二级市场成交概况 - 本周信用债成交额4618.63亿元，展示了不同评级和品种的成交额情况 [102] 到期收益率 - 本周国开债、短融中票、企业债、城投债到期收益率全面下行 [102][103][104] 信用利差 - 本周短融中票信用利差呈分化趋势，企业债和城投债信用利差总体收窄 [107][113][114] 等级利差 - 本周短融中票、企业债、城投债等级利差总体走阔 [116][122][125] 交易活跃度 - 展示了各券种前五大交易活跃度债券，本周工业行业债券周交易量最大 [128] 主体评级变动情况 - 苏州狮山商务创新发展集团有限公司主体评级由AA调高至AA+，评级展望为稳定 [130]

01 重要事件回顾 (5.5-5.11) 1、5月7日国务院新闻办公室举行的发布会上，中国人民银行行长潘功胜宣布，央行降 准0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，并降低政策利率0.1个百分点。 2、当地时间5月7日，美联储委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利 率目标区间维持在4.25%至4.5%之间不变。鲍威尔表示，通胀的影响可能是短暂的，但 也可能会"更加持久"。面对这种不确定性，鲍威尔表示"等待和进一步观察的成本相当 低"。 报告正文共计2932字 链接报告 阅读全文（长按上方二维码） 您也可点击下方"阅读原文"查看报告全文，更多高质量研究成果等你发现！ (5.25-5.11) 债市小幅上涨 本周央行通过逆回购净投放资金1586亿元，维护流动性宽松。5月8日开展的7天期逆回购利 率维持在1.40%，推动货币市场利率显著下行，市场流动性保持充裕。5月7日央行宣布降准 0.5个百分点（释放约1万亿元流动性）和降息10BP（逆回购利率从1.5%降至1.4%），受 此消息提振，本周债市整体小幅上涨。 A股显著反弹 5月7日央行降准0.5个百分点并下调逆回购利率，释放流动性，叠加 ... 0 ...

货币市场 - 近两周央行OMO分别净投放7358亿元与-7817亿元，合计净回笼459亿；4月买断式逆回购净回笼5000亿，与MLF净投放规模大致匹配[3][7] - 跨月当日R007为1.84%，周五DR007降至1.54%创年内新低；截至5月9日，R001、DR001、R007、DR007分别较4月25日下行6.2BP、9.1BP、7.8BP、9.5BP[7] - 质押式回购近两周日均成交量分别为4.67万亿和6.81万亿，整体规模维持在7.7万亿附近；银行整体刚性净融出周五回升至3.5万亿上方[15] - 新口径资金缺口指数周五降至 -15，略低于4月25日的60；4月各类机构跨月进度普遍较快[15][19] - 5月7日央行宣布全面降准0.5%，下调政策利率10BP至1.4%；预计DR007中枢至少降至1.5 - 1.6%区间[21][26] 政府债 - 下周国债缴款规模或达6110亿元，8地区地方债发行规模1973亿元，政府债净缴款规模从本周-123亿元升至6853亿元[3][4][33] - 4月政府债净融资7938亿元，预计5月国债净融资约8600亿元，地方债净融资6700亿元，政府债发行约2.34万亿，净融资约1.54万亿[4][36][37] 资金面展望 - 下周逆回购到期规模8361亿元，周四1250亿元MLF到期；下周四降准释放约1万亿，预计资金面维持均衡偏松，关注1.5%是否成新下限[4][45] 同业存单 - 近两周1Y期Shibor利率下行5.5BP至1.71%，1年期股份行存单发行利率下行6.7BP至1.68%，AAA级1年期同业存单二级利率下行10.0BP至1.66%[46] - 近两周同业存单净融资4707亿元，1Y期存单发行占比升至37%；下周存单到期规模约5939亿元，较近两周下降2610亿元[4][48] - 近两周城商行存单发行成功率小幅下降，其余银行上升，城商行 - 股份行1Y存单发行利差收窄至6.7BP[49] 票据与债券交易 - 近两周国股3M期票据利率上行8BP至1.09%，6M期利率下行3BP至1.08%[4] - 近两周债券市场震荡偏强，大行减持债券意愿上升，交易型机构增持意愿节前上升节后下滑，配置型机构态度分化[4]

货币政策与刺激措施 - 宽松货币政策已快速落地 通过降低资金成本刺激经济 后续可能持续推出货币宽松政策[1][4] - 财政刺激政策同步推进 旨在提升需求端动力 形成货币与财政的双重支持[2][6] - 政策具有连续性 需求端和货币端的支持措施预计不会中断[7] 内外经济环境联动 - 美联储6月后进入降息周期 中外利差缩小 为国内进一步货币宽松创造条件[4] - 外部环境存在不确定性 需通过提振内需应对潜在通胀压力[5][6] 资本市场反应机制 - 流动性充裕环境下 上市公司估值扩张与订单需求提升存在正向关联[3][8] - 政策初期市场反应滞后 部分资金已提前布局并获利了结 导致短期走势偏离预期[8] 机构资金行为分析 - 股价波动本质反映机构资金意图 单纯跟踪价格走势易产生误判[9][16] - 大数据监测显示 机构震仓行为通过空头回补(蓝色柱体)和持续主导交易(橙色柱体)两类数据识别[17][19] - 典型案例显示 机构在关键位置通过震仓洗盘后 往往伴随后续拉升行情[11][13][15]

货币政策与市场流动性 - 央行释放择机降准降息信号 4月进行12000亿元买断式逆回购操作且首次缩量 5月至6月降准降息概率较大 [1] - 6月有超60000亿元国债到期 美联储6月降息预期强烈 可能推动中国同步采取宽松政策 [1] - 中美关税谈判重启释放积极信号 可能1-2个月内取得进展 对市场流动性形成支撑 [1] A股市场表现 - 上证指数跌0.30% 深证成指微跌0.69% 创业板指跌0.87% 超4000只个股下跌但市场情绪仍乐观 [3][5] - 全市场成交12224亿元 较前日缩量994亿元 涨跌停个股比例58:8 属于良性调整 [5] - 周线级别三大指数维持上涨趋势 成交量恢复至1.3万亿元水平 政策托底效应明显 [7] 港股与板块分化 - 恒生指数收涨0.40% 成交额缩量至1616亿港元 半导体板块集体调整 [5] - 华虹半导体盘中跌超12% 芯原股份跌超6% 中芯国际等半导体个股跌幅超4% [5] - 银行股表现活跃 与半导体板块形成明显分化 显示资金避险倾向 [7] 市场情绪与机会 - 五一假期后A股迎开门红 人民币资产吸引力提升 港股提前走强释放积极信号 [3] - 中美贸易缓和叠加海外市场走强 机构对5月行情普遍乐观 结构性机会突出 [3][7] - 政策托底形成"金坑"机会 建议把握震荡上行节奏 重点关注政策受益领域 [7]

债市行情 - 国债期货多数下跌，30年期主力合约涨0 02%报120 370，10年期主力合约跌0 01%报109 060，5年期主力合约跌0 07%报106 095，2年期主力合约跌0 01%报102 346 [2] - 银行间主要利率债收益率多数上行0 5BP左右，10年期国开债收益率上行0 35BP至1 7025%，30年期国债收益率上行0 55BP至1 882% [2] - 中证转债指数收盘下跌0 11%，报427 47点，成交金额599 62亿元，豪24转债、宏昌转债等跌幅超4% [2] 海外债市 - 美债收益率集体上涨，2年期涨10 99BPs至3 880%，10年期涨12 48BPs至4 392%，30年期涨7 71BPs至4 850% [3] - 日债收益率普遍上行，10年期上行3 8BPs至1 363%，欧元区10年期德债收益率涨5 9BPs至2 530%，意债收益率涨3 4BPs至3 581% [4] 一级市场 - 财政部发行1年期债券规模1700亿元，发行利率1 3766%，投标倍数2 88倍，30年期债券规模710亿元，发行利率1 8463%，投标倍数3 17倍 [5] - 国开行182天期金融债中标利率1 17%，全场倍数5 04，2年期浮息债中标利率1 47%，全场倍数4 51 [5] 资金面 - 央行单日净投放770亿元7天期逆回购，操作利率1 40% [6] - Shibor短端品种集体下行，隔夜品种下行4 2BPs至1 497%，7天期下行7 5BPs至1 519%，创2024年12月以来新低 [6] 机构观点 - 货币市场利率有望迎来新一轮补降，短端债券确定性强，收益率曲线或趋于陡峭化 [1][8] - 降准降息是宽松的开始，广谱利率需进一步下行，短端利率下行空间打开将带动长端利率下行 [8] - 降准降息力度显示货币政策积极态度，资金宽松对短端利好明确，长端利率面临止盈扰动 [8]

政策组合拳核心内容 - 央行宣布三大类共十项金融政策，包括降准0.5个百分点、政策利率下调0.1个百分点，预计释放长期流动性1万亿元，带动LPR同步下行0.1个百分点 [2] - 政策聚焦稳增长、稳股市、稳企业、稳楼市、促创新，延续"9.24政策组合拳"并落实"两会"精神，采用"量价工具+结构创新"双轨模式 [3] - 结构性货币政策工具扩容1.1万亿元，利率下调0.25个百分点，重点支持科技、服务消费、小微企业领域 [9] 降准具体措施 - 金融机构存款准备金率从6.6%降至6.2%，汽车金融公司和金融租赁公司准备金率从5%阶段性调降至0% [6][7] - 降准释放1万亿元流动性，降低金融机构资金成本约4000亿元，稳定净息差并增强信贷供给能力 [7] - 汽车金融领域定向降准打破5%隐性下限，为后续超常规调控打开空间 [7] 利率调整细节 - 7天期逆回购利率从1.5%降至1.4%，带动LPR下降0.1个百分点 [9][10] - 公积金贷款利率下调0.25个百分点，首套5年以上利率降至2.6%，二套降至3.075% [11] - 以100万元30年期公积金贷款为例，月供减少133元，总还款额减少4.8万元 [11] 资本市场影响 - 上证指数5月7日强势收复失地，接近2025年4月3日水平，反映政策对冲效果 [14] - 债市收益率曲线陡峭化，短端利率回落显示流动性充裕，长端利率上行反映经济预期改善 [15] - 央行支持汇金公司增持股票指数基金并提供再贷款，强化市场托底机制 [14] 后续政策预期 - 分析师预计全年政策性降息幅度达0.6个百分点，降准幅度1个百分点，可能恢复国债净买入操作 [16] - 年内或再降准50bp，通过中长期资金投放满足市场需求 [16]

金融政策支持稳市场稳预期 - 国新办发布会发布多项金融新政，包括存款准备金率降低0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元 [2] - 政策利率降低0.1个百分点，预计带动LPR同步下调，住房商业贷款利率有望进一步下降 [2] - 降低公积金贷款利率0.25个百分点，5年期以上首套房利率由2.85%降至2.60%，预计每年节省居民公积金贷款利息支出超过200亿元 [4][5] 房地产行业改革与支持措施 - 稳楼市被重申为"对畅通内需循环有重要意义"，政策工具包括新融资制度、再贷款、增加高品质住房资金供给等 [2] - 商业银行审批通过的"白名单"贷款已增至6.7万亿元，支持1600多万套住宅建设和交付 [7] - 保障性住房再贷款利率从1.75%下调至1.5%，旨在加快存量商品房去库存和保障房供给 [8] 市场反应与数据表现 - 一季度房地产贷款余额增加7500多亿元，新增个人住房贷款创2022年以来单季最大增幅，住房租赁贷款同比增长28% [9] - 全国25个重点城市住宅用地溢价率前4个月分别为20%、18%、23%和15%，楼面价达13003元/平方米，较2024年全年增长54% [9] - 地价上涨原因包括优质地块供应增加、新房销售表现良好、高品质住宅政策释放红利 [10] 行业预期与未来方向 - 房企转型聚焦"好房子"建设，高品质住房资金供给强化，成为房企新机会 [7][10] - 政策组合拳预计缓解居民住房贷款负担，稳定住房消费，但效果持续性依赖政策落地 [10] - "新房向好促进地市向好带动新房市场再向好"的良性循环机制正在形成 [10]

货币政策措施 - 中国人民银行将推出三大类共10项具体货币政策措施，加大宏观调控强度 [1] - 降低存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元 [4] - 下调政策利率0.1个百分点，7天期逆回购操作利率从1.5%降至1.4%，预计带动LPR同步下行约0.1个百分点 [4] 市场影响分析 - 此次一揽子货币政策同时推进降准降息，强于市场预期的先降准再降息 [4] - A股市场正处于新"国九条"行情+类"四万亿"投资的重叠趋势中 [4] - 2018年以来历次降准后A股主要指数总体呈现涨幅扩大趋势，2024年两次降准后涨幅明显高于此前 [4] - 大金融是流动性宽松的直接受益者，银行、证券、保险等金融行业龙头股迎来上涨行情 [4] 银行业影响 - 降准可降低银行资金成本，缓解净息差收窄压力 [6] - 流动性充裕环境有助于刺激企业信贷需求，提升银行盈利空间 [6] 证券业影响 - 在市场流动性保持充裕背景下，预计2025年证券行业将实现盈利回升 [6] - 可关注两条主线：经纪优势突出的券商和综合性头部券商 [6] 市场展望 - A股市场在多重利好支持下将继续走出"慢牛"行情 [6] - 大金融方向值得投资者重点关注 [6]