核心财务表现 - 营业总收入5.86亿元，同比微增2.57%，其中第二季度营收3.02亿元，同比基本持平（-0.01%）[1] - 归母净利润291.54万元，同比大幅下降94.36%，第二季度净利润213.71万元，同比下降90.79%[1] - 扣非净利润308.85万元，同比下降93.54%[1] 盈利能力指标 - 毛利率19.5%，同比下降22.97个百分点[1] - 净利率-0.96%，由正转负，同比下降112.63个百分点[1] - 每股收益0.01元，同比下降94.62%[1] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总额8881.85万元，三费占营收比15.15%，同比上升16.04%[1] - 管理费用同比增加31.81%，主要因折旧摊销和职工薪酬增加[1] 资产负债状况 - 货币资金1.76亿元，同比下降45.16%[1] - 应收账款2.86亿元，同比增长4.42%，占最新年报归母净利润比例达536.95%[1][3] - 有息负债8.77亿元，同比下降17.84%[1] - 每股净资产3.48元，同比增长16.7%[1] 现金流表现 - 每股经营性现金流0.1元，同比下降56.77%[1] - 经营活动现金流量净额同比下降53.32%，因销售商品收到现金减少[2] - 投资活动现金流量净额同比改善43.94%，因房屋土建及设备投资支付现金减少[2] - 筹资活动现金流量净额同比大幅增长279.11%，因取得银行借款增加[2] 投资回报能力 - 去年ROIC为2.4%，资本回报率不强[2] - 去年净利率2.57%，产品附加值不高[2] - 上市以来ROIC中位数9.93%，2024年为历史最低水平[2] 商业模式特征 - 业绩主要依靠研发及资本开支驱动[2] - 需关注资本开支项目效益及资金压力[2]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入42.54亿元，同比下降40.57% [1] - 归母净利润亏损1.99亿元，同比下降245.15%，第二季度单季度亏损1.01亿元 [1] - 毛利率降至4.93%，净利率降至-5.04%，同比分别下降31.84%和346.82% [1] 损益表关键指标 - 扣非净利润亏损2.01亿元，同比下降256.64% [1] - 三费总额1.26亿元，占营收比例升至2.95%，同比增长116.85% [1] - 销售费用增长32.79%因氯化法钛白产量增长导致运费增加 [3] 资产负债表变动 - 货币资金增长12.17%至12.49亿元，应收账款下降11.48%至1.4亿元 [1] - 有息负债减少10.13%至3.96亿元，长期借款因子公司经营借款增加 [1][3] - 在建工程减少89.35%因项目转固，固定资产相应增加5.01% [3] 现金流状况 - 每股经营性现金流降至-0.0元，同比下降100.74%因货币资金收款减少 [1][3] - 投资活动现金流增长103.52%因理财到期及固定资产支出减少 [3] - 筹资活动现金流增长52.85%因新增银行借款 [3] 业务与战略定位 - 主营业务为钒制品、钛白粉、钛渣生产，具备年产能钒制品4.42万吨、钛白粉30万吨、钛渣24万吨 [6] - 公司业绩具有周期性，去年ROIC为2.19%，近10年中位数ROIC为11.68% [4] - 业绩驱动主要依赖研发，商业模式需关注实际驱动力 [4] 机构持仓情况 - 东方量化多策略混合A持有6.87万股且持仓未变动，该基金规模0.24亿元 [5] - 该基金近一年收益率64.47%，最新净值0.95元 [5]

核心财务表现 - 营业总收入7.5亿元，同比增长48.31% [1] - 归母净利润2322.42万元，同比大幅增长2699.69% [1] - 扣非净利润2216.82万元，同比增长816.48% [1] - 第二季度营业总收入4.03亿元，同比增长45.94% [1] 盈利能力指标 - 毛利率20.53%，同比下降17.47个百分点 [1] - 净利率3.24%，同比提升454.42% [1] - 每股收益0.22元，同比增长2605.75% [1] - 三费占营收比11.44%，同比下降27.91% [1] 资产负债结构 - 应收账款6.68亿元，同比增长49.47% [1] - 货币资金3.86亿元，同比增长8.98% [1] - 有息负债2.16亿元，同比增长178.79% [1] - 短期借款同比增长91.23%，主要因业务需求增加 [2] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.34元，同比下降40.07% [1] - 经营活动现金流净额下降39.92%，因购买商品支付现金增加 [7] - 投资活动现金流净额增长189.71%，因购建长期资产支出减少 [7] - 筹资活动现金流净额增长2319.84%，因借款增加及分红减少 [7] 特殊项目说明 - 其他应收款下降96.16%，因报告期初基金赎回在途款到账 [2] - 应付票据增长35.17%，因本期开立银行承兑汇票增加 [3] - 所得税费用增长256.35%，因递延所得税费用增加 [6] - 财务费用增长143.81%，因汇兑收益减少及利息费用增加 [5] 历史业绩对比 - 公司上市以来ROIC中位数为24.47% [7] - 2024年ROIC为0.52%，投资回报表现一般 [7] - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 [7]

财务业绩 - 2025年中报营业总收入4.62亿元 同比增长16.37% 归母净利润8240.51万元 同比增长6.65% [1] - 第二季度营业总收入1.91亿元 同比增长17.32% 归母净利润1970.0万元 同比增长7.08% [1] - 扣非净利润7932.87万元 同比增长6.40% 货币资金4.39亿元 同比增长27.04% [1] 盈利能力指标 - 毛利率54.35% 同比下降10.06个百分点 净利率17.86% 同比下降8.14个百分点 [1] - 三费占营收比30.78% 同比下降5.97个百分点 每股收益0.23元 同比增长4.55% [1] - 历史净利率14.32% 显示产品附加值较高 ROIC去年为4.82% 资本回报率不强 [3] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.4元 同比增长37.89% 每股净资产4.43元 同比增长4.18% [1] - 应收账款5785.09万元 同比下降11.33% 有息负债115万元 同比增长12.10% [1] - 现金资产状况非常健康 偿债能力良好 [3] 业务驱动因素 - 维矿类产品通过线下药店终端实现增长 主力产品21金维他市场占有率稳步提升 [5] - 新产品包括赖氨酸磷酸氢钙颗粒、碳酸钙D3咀嚼片等在线下药店销售贡献增长 [5][6] - 线上设立三个事业部运营 涵盖新零售保健品和OTC业务 渠道从电商扩展至社交电商平台 [6] 业绩预期与历史表现 - 证券研究员普遍预期2025年业绩1.07亿元 每股收益均值0.3元 [4] - 上市以来ROIC中位数13.66% 2024年为最低水平4.82% 投资回报一般 [3] - 公司业绩主要依靠营销驱动 需关注驱动力背后的实际情况 [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入241.92亿元，同比下降2.66%，归母净利润4.88亿元，同比上升1.5% [1] - 第二季度营业总收入137.44亿元，同比下降2.8%，归母净利润3.46亿元，同比上升2.7% [1] - 毛利率7.82%，同比下降14.98%，净利率2.17%，同比下降29.21% [1] - 每股收益0.23元，与去年同期持平，每股经营性现金流0.48元，同比下降47.52% [1] - 扣非净利润4.03亿元，同比增长3.51% [1] 资产负债结构 - 应收账款31.3亿元，同比大幅增长43.01%，主要因年中货款账期内尚未结算 [1][3] - 货币资金146.07亿元，同比下降11.45% [1] - 有息负债129.44亿元，同比增长2.64% [1] - 其他应付款同比大幅增长145.31%，主要因同一控制下收购三爱富股权尚未支付转让款 [3] - 一年内到期的非流动负债同比增长67.52%，主要因一年内到期的长期借款增加 [3] 现金流状况 - 经营活动产生的现金流量净额同比下降47.73%，主要因财务公司对合并报表外成员企业吸收存款减少 [3] - 投资活动产生的现金流量净额同比下降64.46%，主要因财务公司购买同业存单 [3] - 筹资活动产生的现金流量净额同比大幅增长136.05%，主要因项目贷款增加 [3] 业务运营 - 能源化工主要产品包括甲醇、醋酸和工业合成气，生产醋酸用的一氧化碳与甲醇、合成气为同一生产系统中的联产品 [7] - 三爱富主要从事含氟聚合物、氟碳化学品、含氟精细化学品等含氟化学品的研发、生产和销售，产品应用于新能源、电子信息、航空航天等行业 [7] - 三爱富部分产品市场占有率位居行业前列，公司正布局新的产线和工艺以应对制冷剂专利到期 [7] - 上海华谊工业气体有限公司80万吨醋酸项目预计2025年建成 [8] 资本运作与投资 - 公司同一控制下收购三爱富股权，导致资本公积同比下降36.37% [3] - 库存股同比下降76.62%，主要因本期回购注销限制性股票 [3] - 广西新材料基地设计产能包括丙烯75万吨、双酚A等项目 [7] 机构持仓与预期 - 信澳信用债债券A新进持有92.30万股，农银瑞泽添利债券A新进持有33.38万股，农银瑞云增益6个月持有混合A新进持有2.39万股 [6] - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩9.38亿元，每股收益均值0.44元 [5] 历史业绩评价 - 公司去年ROIC为3.05%，净利率2.8%，近10年中位数ROIC为3.13%，2020年最低为1.76% [4] - 公司上市以来32份年报中亏损2次，显示生意模式比较脆弱 [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入7.01亿元，同比下降6.98% [1] - 归母净利润3325.08万元，同比增长8.81% [1] - 第二季度营收3.91亿元同比下降13.39%，净利润2013.32万元同比增长13.58% [1] - 毛利率8.66%同比减少10.06%，净利率4.75%同比增长16.97% [1] - 三费总额1923.57万元占营收比2.75%，同比增加50.96% [1] 资产负债变动 - 货币资金减少33.47%因分配股利及经营支付现金增加 [2] - 应收票据减少48.64%因非6+9银行承兑汇票减少 [3] - 应收款项融资增长376.72%因6+9银行未到期承兑汇票增加 [3] - 其他流动资产增长404.0%因持有至到期大额存单增加 [4] - 在建工程减少71.16%因部分工程转固 [5] 现金流与负债 - 每股经营性现金流-0.23元，同比改善78.61% [1][9] - 应付票据减少84.78%因前期票据到期偿还 [7] - 应交税费增长62.73%因期末应交增值税增加 [8] - 投资活动现金流净额增长1781.57%因理财投资净额增加 [9] - 筹资活动现金流净额下降116.5%因股利支付现金增多 [9] 经营质量评估 - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为6.49% [12] - 去年ROIC为4.2%，历史中位数ROIC为10.58% [9] - 2022年ROIC最低为-4.05%，上市以来亏损年份1次 [9] - 公司现金资产非常健康 [10] - 业绩主要依靠研发驱动 [11]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入7.32亿元，同比微增0.4%，但归母净利润1.06亿元同比下降13.12% [1] - 第二季度营收3.93亿元同比下降17.32%，净利润7206.32万元同比下降21.44% [1] - 毛利率提升至37.17%（同比+4.11%），净利率下降至14.43%（同比-12.95%）[1] 现金流与资产负债 - 每股经营性现金流0.19元，同比大幅增长1007.81%，主要因销售回款增加 [1][3] - 货币资金增至8.78亿元（同比+37.73%），有息负债降至6870.23万元（同比-64.41%）[1] - 应收账款规模9.2亿元，占归母净利润比例达364.85% [1][5] 费用与研发投入 - 三费总额9550.65万元，占营收比例13.04%（同比+5.43%）[1] - 财务费用同比下降47.15%，主要因银行借款利息减少 [1] - 研发投入大幅增长75.08%，源于子公司新产品试验费增加 [2] 投资回报与历史表现 - 2024年ROIC为9.94%，净利率14.32%，产品附加值较高 [4] - 近10年ROIC中位数7.79%，2018年曾低至-14.82% [4] - 上市14年年报中仅1次亏损年份 [4] 机构关注与行业地位 - 主要基金持仓为创金合信启富优选股票发起A，持有4.7万股 [5] - 公司隔离开关产品为国网集采前三名，500千伏产品已中标、800千伏产品研发成功 [5] - 较许继电气、平高电气规模较小，但细分领域具备技术优势 [5]

财务表现 - 2025年中报营业总收入2885.37亿元同比下降1.92% 归母净利润20.4亿元同比上升29.65% [1] - 第二季度营业总收入1553.9亿元同比下降3.62% 归母净利润10.56亿元同比上升41.62% [1] - 毛利率2.02%同比下降19.71% 净利率1.04%同比上升22.11% [1] - 每股收益0.39元同比上升34.48% 每股净资产7.8元同比上升12.97% [1] - 扣非净利润18.43亿元同比上升34.81% [1] 现金流与负债 - 每股经营性现金流-0.53元同比改善55.87% [1] - 有息负债486.58亿元同比下降3.67% [1] - 货币资金310.85亿元同比上升1.79% 主要因票据及期货保证金增加 [1][2] - 经营活动现金流改善55.88% 因存货增加较去年同期减少 [4] 资产结构变动 - 应收账款200.57亿元同比上升11.74% 占净利润比例达651.43% [1][8] - 交易性金融资产同比大幅上升91.49% 因权益工具投资及国债逆回购增加 [2] - 债权投资同比上升137.89% 因子公司物产资管公司投资增加 [2] - 应付债券同比上升72.75% 因本期发行40亿元中期票据 [4] 运营指标 - 三费总额38.54亿元占营收1.34%同比下降4.29% [1] - 预付款项同比上升42.85% 因年中预付供应商货款增加 [2] - 合同负债同比上升47.64% 因预收客户货款增加 [4] - 短期借款同比上升40.3% 因经营性资金需求增加 [2] 投资与筹资 - 投资活动现金流改善69.24% 因对外投资较去年同期减少 [5] - 筹资活动现金流下降48.69% 因经营现金需求减少导致融资需求降低 [5] - 在建工程同比上升36.31% 因子公司厂房及生产线投入增加 [2] 基金持仓 - 博道中证500增强A新进持仓383.63万股 基金规模11.74亿元近一年上涨59.37% [9] - 6只基金新进十大持仓 包括中金中证500增强A(136.06万股)等 [9] - 3只基金增仓 包括华夏中证浙江国资ETF(101.16万股)等 [9]

核心财务表现 - 营业总收入23.74亿元，同比下降8.2% [1] - 归母净利润3.71亿元，同比下降21.89% [1] - 第二季度营业总收入11.31亿元，同比下降14.19%，归母净利润1.48亿元，同比下降42.01% [1] 盈利能力指标 - 毛利率31.63%，同比下降2.22个百分点 [1] - 净利率15.63%，同比下降14.91个百分点 [1] - 每股收益0.56元，同比下降21.89% [1] 费用与现金流 - 销售费用、管理费用、财务费用总计1.58亿元，三费占营收比6.66%，同比上升19.57% [1] - 每股经营性现金流0.45元，同比下降49.16% [1] - 经营活动产生的现金流量净额下降49.16%，主因购买商品、接受劳务支付的现金增加 [2] 资产与负债结构 - 货币资金9.55亿元，同比下降27.36% [1] - 应收账款9.75亿元，同比微增0.33%，占最新年报归母净利润比例达103.35% [1][4] - 应收款项融资下降36.23%，因银行承兑汇票结算减少 [2] - 应付职工薪酬上升38.92%，因激励基金未支付 [2] 特殊项目变动 - 投资收益上升36.84%，因银行结构性存款到期收益增加 [2] - 资产减值损失下降61.92%，因计提存货跌价损失增加 [2] - 资产处置收益上升63.86%，因固定资产处置收益增加 [2] - 公允价值变动收益下降54.65%，因交易性金融资产公允价值变动减少 [3] 历史业绩与行业对比 - 公司近10年ROIC中位数为10.38%，2024年ROIC为11.86% [3] - 2024年净利率18.4%，显示产品或服务附加值较高 [3] - 分析师普遍预期2025年业绩为9.84亿元，每股收益均值1.48元 [4] 机构持仓动态 - 永赢中证全指医疗器械ETF（159883）持有179.86万股并增仓，为最大持仓基金 [5] - 宏利行业精选混合A等9只基金出现减仓操作 [5] - 永赢中证全指医疗器械ETF规模18.17亿元，近一年上涨32.77% [5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入1245.03亿元，同比增长20.18% [1] - 归母净利润66.44亿元，同比增长23.13% [1] - 第二季度营业总收入627.15亿元，同比增长22.51%，归母净利润36.01亿元，同比增长23.09% [1] - 净利率5.86%，同比提升5.4个百分点，毛利率11.61%，同比下降0.81个百分点 [1] - 每股收益0.92元，同比增长22.67%，每股净资产10.24元，同比增长24.64% [1] 资产负债结构变动 - 货币资金585.65亿元，同比增长50.94%，主要因业绩增加保障正常支付 [1][3] - 应收账款308.81亿元，同比增长23.68%，占归母净利润比例达231.05% [1][26] - 有息负债912.5亿元，同比增长55.37%，有息资产负债率达37.33% [1][26] - 短期借款同比增长58.14%，主要因补充流动资金需求 [10] - 合同负债同比增长101.01%，主要因预收货款增加 [11] 现金流与费用管理 - 每股经营性现金流-0.23元，同比下滑168.4%，主要因支付供应商到期货款 [1][25] - 三费总额35.59亿元，占营收比例2.86%，同比上升2.09% [1] - 财务费用同比下降32.37%，主要因汇率波动带来汇兑收益增加 [23] - 经营活动现金流净额同比下降169.05%，投资活动现金流净额同比增长8.3%，筹资活动现金流净额同比增长16.1% [25] 业务运营与投资 - 研发投入同比增长8.86%，主要因人员薪酬、模具及材料费用增加 [25] - 长期股权投资同比增长19.6%，因权益法认列投资收益增加 [6] - 交易性金融资产同比增长244.08%，主要因远期外汇及理财投资 [14] - 在建工程同比增长18.95%，因厂房、车间改造及设备投入增加 [8] 机构持仓与市场预期 - 被7位明星基金经理持有，谢治宇管理的兴全合润LOF持仓3837.34万股 [26][27] - 睿远成长价值混合A增仓至3017.07万股，睿远均衡价值三年持有混合新进十大持仓 [27] - 证券研究员普遍预期2025年业绩162.89亿元，每股收益均值2.25元 [26]