美联储与市场动荡 - 美国总统特朗普与美联储主席鲍威尔矛盾激化加剧市场紧张情绪 [2] - 美股三大指数全线下挫 道指、纳指周跌幅超2.6% 标普500周跌1.5% [3] - 白宫证实特朗普团队研究解雇鲍威尔 市场尚未定价此风险 [4] - 高盛预测若美联储屈服政治压力大幅降息 或引发美元信心崩塌和金价飙升 [4] - 野村证券警告特朗普对美联储的批评可能延迟降息 推高通胀预期并导致美债市场不稳定 [5] 经济数据与关税影响 - 美联储褐皮书将公布 揭示政策不确定性对企业决策的影响 [2][5] - 美国、欧元区、英国下周同步公布4月制造业与服务业PMI初值 反映关税冲击 [7][8] - 美国制造业PMI投入价格指数3月升至近两年高位 4月或进一步走高 [9][10] - 丹麦银行指出贸易不确定性或已压制新订单 PMI报告至关重要 [11] - 欧元区PMI初值将评估特朗普关税对欧洲增长的潜在冲击 重点关注新出口订单 [11] - 英国PMI受美国征税情绪影响 但服务出口免关税使直接冲击有限 [13] 财报季与科技巨头表现 - 特斯拉、谷歌等巨头财报将考验美股市场 特斯拉或推迟低价车型发布 [14][15][16] - 谷歌财报需关注广告支出与AI算力资本开支细节 [16] - 美股科技"七巨头"遭抛售 谷歌年内跌超20% 特斯拉暴跌40% [17] - 波音、英特尔、百事可乐等公司下周公布季报 [17]

【央行圆桌汇】人民银行：根据国内外经济金融形 势和金融市场运行情况 择机降准降息 ·中国人民银行货币政策委员会召开2025年第一季度例会 ·美联储维持利率不变 ·英国央行维持基准利率不变 ·日本央行维持现行利率水平不变 ·瑞士央行将基准利率下调25个基点至0.25% ·俄罗斯央行宣布维持关键利率在21%不变 ·巴西央行加息100个基点 ·土耳其央行将隔夜拆借利率提高至46% 【全球央行动态】 ·中国人民银行货币政策委员会2025年第一季度（总第108次）例会于3月18日召开。会议研究了下 阶段货币政策主要思路，建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根 据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。保持流动性充裕，引导金融机构加大货币 信贷投放力度，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。 ·美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间。这是自1月底会议以来，美联储再 次决定维持利率不变。美联储在声明中提到"经济前景不确定性增加"，相较于1月议息会议声明的措 辞"经济前景不确定"，程度进一步升级。 ·美国纽约联储主席威廉姆斯表示 ...

文章核心观点 - 3月11日特朗普宣布对加拿大钢铝加征关税，美国2月CPI数据待公布，通胀风险显现，美联储平衡经济和物价挑战严峻；国内商品期市收盘多数下跌，上期所基本金属期货夜盘多数收涨，农产品涨跌不一 [1] - 对铜、蛋白粕、尿素等重点品种及金融、能化、金属、黑色、农产品、航运指数等主要品种进行分析，给出价格走势判断和投资建议 [2][3][8][10] 各部分总结 重点品种 - 铜：夜盘收涨，精矿加工费低位考验冶炼产量，2025年预计轻微供大于求，国内下游需求总体稳定向好，铜价可能宽幅区间偏强波动 [2][19] - 蛋白粕：夜盘豆粕偏弱、菜粕收涨，3月20日起对原产加拿大部分进口商品加税，短期内菜粕价格预计提振走强，4月后国内进口大豆到港量增加，USDA报告预计上调南美大豆产量预估将压制豆粕价格 [2][31] - 尿素：期货下跌，山东地区现货小幅上涨，装置开工率维持高位，企业库存延续下滑但绝对水平处往年同期最高位，后市价格低位震荡为主 [3][32] 当日主要新闻关注 国际新闻 - 12日不对加拿大钢铝产品征50%关税，但25%关税于12日午夜开始实施且无豁免；加拿大安大略省暂停对输美电力征25%附加费；鞍钢4月部分产品平盘，无缝下调50元/吨 [4] 国内新闻 - 3月11日下午3时十四届全国人大三次会议闭幕，党和国家领导人出席 [5] 行业新闻 - 沧州市3月12日8时解除重污染天气Ⅱ级应急响应 [6] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数下跌，上一交易日股指低开高走，科技股催化中国资产重估，走势强势，短期建议做多 [8] - 国债：大幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行，海外美债收益率回升，国内出口增长、CPI和PPI有变化，政府将实施积极财政和适度宽松货币政策，预计期债价格波动加大，建议观望并关注跨品种套利机会 [9] 能化 - 原油：SC夜盘下跌0.04%，特朗普保护主义政策扰乱市场，俄乌停火或取消对俄能源制裁增加原油供应，市场偏空 [10] - 甲醇：夜盘下跌0.27%，国内装置开工负荷下降，煤制烯烃装置开工负荷上升，沿海库存稳中下滑，短期偏多 [11] - 橡胶：周二止跌，国内产区停割、泰国减产，供给端影响弱化，青岛库存增加，需求端待观察，短期走势预计偏弱 [12] - 聚烯烃：周二弱势运行，基本面供需平稳受原油影响，关注终端开工复苏行情，估值不高是反弹动力，成本端松动，多头保值逢高控制仓位 [13] - 玻璃纯碱：周二玻璃期货整理，长假累库待需求消化，关注消费驱动、供给调节等；纯碱期货弱势，关注供需调节和库存变化 [15] - PTA：期货价格收至4776元/吨，旺季结束需求后劲不足，检修多供应压力减轻，成本端PX上涨乏力，期现价格上涨幅度有限 [16] - 乙二醇：期货价格收至4473元/吨，开工率处季节性高位，港口库存回升，进口有增加预期，下游订单改善有限且有累库可能，上方有压力 [17] 金属 - 贵金属：金银持续震荡，特朗普关税政策反复推升避险需求，市场衰退预期升温，通胀下美联储近期不降息但市场为更多降息定价，黄金或偏强运行但临近3000美元/盎司短期买入性价比降低 [18] - 铜：夜盘收涨，精矿加工费低位，2025年预计轻微供大于求，国内下游需求总体稳定向好，铜价可能宽幅区间偏强波动 [19] - 锌：夜盘收涨，精矿加工费回升，国内汽车等行业表现良好，市场预期2025年精矿供应改善，锌价可能宽幅区间波动 [20] - 铝：夜盘沪铝主力合约收涨0.36%，宏观偏多，氧化铝回调，下游需求回暖，短期内库存或去化，铝价走势震荡偏强 [21] - 镍：夜盘沪镍主力合约收跌0.29%，宏观利好叠加矿端不确定，镍价低位走强，印尼产能投放，镍盐价格有上涨可能，不锈钢厂商库存充足，短期内盘面宽幅震荡 [23] - 碳酸锂：供应增加，社会库存小拐点小幅累库，仓单库存恢复对盘面有压力，价格上有顶下有底，短期偏震荡偏弱运行，关注下游备货需求 [24] 黑色 - 铁矿石：原料端偏弱但铁水产量有回升空间，钢厂复产动能强，全球铁矿发运减量，港口库存去化快，中期供需失衡压力大，调整后短期偏多 [25] - 钢材：终端需求企稳，钢厂利润修复，复产意愿增强，螺纹表观消费待观察，关注钢厂复产速度和累库拐点，国内预期支撑下短期偏多，警惕海外关税扰动 [26] - 煤焦：隔夜双焦期价冲高回落，焦煤现货价格偏弱，焦炭有提降预期，焦煤产量回升，下游焦企利润收缩产量下滑，库存高位，终端需求平平，铁水产量增速不宜乐观，高库存下短期价格难向上修复 [27] - 铁合金：锰硅期价低位震荡，硅铁期价偏强整理，锰硅成本有支撑，硅铁成本支撑松动，终端需求平平，钢厂补库积极性有限，双硅产量高位有去库压力，锰硅价格下方有空间，硅铁价格或偏弱运行 [28] 农产品 - 油脂：夜盘偏弱运行，中国对加拿大商品加税提振菜系价格，菜油提振幅度小于菜粕，MPOB报告数据偏空致棕榈油价格回落，预计油脂震荡运行 [29][30] - 蛋白粕：夜盘豆粕偏弱、菜粕收涨，3月20日起对原产加拿大部分进口商品加税，短期内菜粕价格预计提振走强，4月后国内进口大豆到港量增加，USDA报告预计上调南美大豆产量预估将压制豆粕价格 [31] - 尿素：期货下跌，山东地区现货小幅上涨，装置开工率维持高位，企业库存延续下滑但绝对水平处往年同期最高位，后市价格低位震荡为主 [32] - 苹果：期货再度低开高走，全国主产区苹果冷库库存减少，走货减速，现货价格持平，AP2505合约预计在6000 - 8000区间波动，建议区间操作 [33] - 生猪：价格继续上涨，节后消费淡季，上半年生猪供应有望增加，二次育肥情绪增加不利于近月价格，LH05合约预计在12500 - 14500区间波动，长期生猪供应或过剩，远期合约可逢反弹做空 [34] - 原木：期货先抑后扬，现货价格持平，1 - 2月中国原木及锯材进口量下滑，市场供需弱平衡，交割有不确定性，价格易涨难跌 [35] - 白糖：昨夜原糖冲高回落，现货价格上调，巴西榨季产量下调支撑市场，北半球其他产区预计增产，长期处于增产周期，投资者可逢高卖出 [36] - 棉花：昨日震荡，现货价格上涨，巴西2月棉花出口量增加，外棉跌至成本附近，后市底部震荡，投资者可逢低买入2505合约 [37] 航运指数 - 集运欧线：EC低开高走，3月中下旬船司运力调控有限，4月货量淡季且有新增运力投放，船司提涨运价实质性兑现程度待验证，06和08合约短期或震荡，突破需船司调控运力或货量转好 [38]

海外经济政策 - 美国将如期对墨西哥和加拿大加征关税，预计很快宣布对欧盟输美商品加征关税[3][4] - 美联储多位高官警告通胀与经济增长风险并存，3月降息25BP概率降至4%，2025年末政策利率预期降至3.66%[3][11] - 欧洲央行会议纪要显示通胀回归目标路径明确，但政策宽松节奏需谨慎[3][14] - 日本央行行长将审视美国政策影响后决策，2月东京CPI通胀放缓，加息预期降温[3][15] 全球大类资产 - 全球股市涨跌互现，美股、日股续跌，标普500、纳指分别跌1.0%、3.5%，欧股STOXX600涨0.6%[3][17] - 美债利率大幅下行，2年期、10年期分别降20BP、18BP至3.99%、4.24%[3][21] - 油金下跌，布伦特、WTI原油分别跌1.7%、0.9%，黄金现货价跌3.4%[3][23] - 美元指数涨0.86%至107.56，非美货币大多下跌，人民币小幅涨0.1%[3][25] 风险提示 - 特朗普新政、美国通胀和经济、全球金融市场波动、国际地缘局势可能超预期[3][28]