关税效应 - 特朗普政府拟议关税可能导致物价出现"一次性上涨"，实际影响可能超出传统经济模型预测 [3] - 关税的最终规模、实施节奏及市场反应将决定通胀传导路径，若企业成本结构调整或公众通胀预期升温，短期价格压力可能演变为持续性风险 [3] - 美联储需警惕关税通过企业提高终端价格和消费者加速消费决策等渠道放大通胀压力 [3] 利率政策 - 美联储选择按兵不动，因当前关税计划规模远超2018年试点阶段且全球经济联动性增强，历史经验参考价值有限 [4] - 美联储将观察关税实际落地后的企业定价行为、消费者反应及供应链调整数据，再评估政策响应空间 [4] - 市场普遍预期的年内两次降息仍存变数，具体时机取决于夏季通胀数据及贸易谈判进展 [4] 政治博弈 - 鲍威尔重申货币政策"基于经济数据而非政治考量"，与白宫呼吁降息刺激经济的立场存在分歧 [5] - 特朗普已启动美联储主席继任者筛选流程，加剧市场对政策连续性的关注 [5] - 鲍威尔任期将于2025年5月结束，接任者的政策倾向或成为影响美联储长期框架的关键变量 [5] 市场影响 - 黄金作为避险资产，短期内可能受通胀预期与降息预期的双向拉动 [7] - 若关税推高实际通胀且美联储维持限制性政策，金价可能因抗通胀属性获支撑 [7] - 若经济数据软化促使宽松加速，利率下行预期或压制金价表现 [7]