美国经济放缓信号 - 美国经济显现明确放缓信号 劳动力市场成为关键指标 美联储降息周期箭在弦上 [2] - 高盛测算显示潜在月度就业增长从Q1的20.6万骤降至7月的2.8万 远低于维持市场稳定所需的9万盈亏平衡点 [2][4] - 花旗指出就业数据大幅下修后 美联储可能失去观望耐心 9月降息25基点概率极高 [2] 劳动力市场恶化 - 7月非农新增就业7.3万远低于预期 前两月数据下修25.8万 显示劳动力市场"急速刹车" [4] - 高盛分析延迟报告数据的公司多为裁员企业 导致初步就业数据存在结构性高估 [4] - 花旗认为修正后的就业增长可能非正数 反映市场疲软程度超预期 [4] 宏观经济失速 - 高盛数据显示2025年上半年美国实际GDP年化增长率仅1.2% 低于潜在增长率1个百分点 [6] - 就业增长乏力叠加关税传导效应未完全显现 实际可支配收入与消费支出增长将显著放缓 [6] - 花旗指出潜在经济活动已低于潜力水平 为降息至中性或更低利率提供依据 [6] 美联储政策转向 - FOMC会议现1993年以来首次两位理事同时投反对票 显示内部鸽派力量集结 [8] - 美联储理事辞职事件或使特朗普任命新理事 进一步改变FOMC力量平衡 [8] - 高盛认为政治动态可能为更早更快降息扫清障碍 [8] 激进降息路径预测 - 高盛基准情景：2025年9/10/12月连续三次降息25基点 2026年上半年再降两次至3.0-3.25%区间 [10] - 花旗基准预测政策利率降至3% 并强调风险偏向更低水平 不排除9月降50基点的可能 [13] - 市场定价显示2026年底联邦基金利率略高于3% [16] 美元走势影响 - 美联储与欧央行政策分化可能削弱美元利差优势 高盛明确看空美元 [17] - 美元实际贸易加权汇率仍高于长期均值15% 经常账户赤字达GDP的4% 基本面不利 [17] - 特朗普解雇劳工统计局长引发美元贬值 显示市场对治理风险敏感 [17]

特朗普政府施压美联储降息的动机 - 美国财政部长贝森特需要推动利率下降以降低外汇对冲成本 从而安抚国际投资者并确保其美元计价资产回报免受货币贬值影响[2] - 白宫向美联储施压要求降息的一大动机是处理美元下跌问题 贝森特作为前外汇交易员深谙资本流动和对冲策略[2] 国际投资者对冲策略变化 - 2021年外国真实货币投资者已基本完全放弃货币对冲 亚洲人寿保险公司将对冲比率从90%减半至45%[2] - 许多大型海外机构不再通过卖出等额美元远期合约对冲 而是直接购买美国国债等美元资产[3] - 亚洲寿险公司外国债券投资组合的一半未对冲 若美元一天内下跌2%可能抹掉一整年全部收益率优势[3] 利率与对冲成本对投资回报的影响 - 平坦收益率曲线意味着利率差被对冲成本吞噬 10年期美债收益率仅比德债高160基点时对冲成本约2%导致交易无利可图[3] - 更便宜的对冲可以改善对冲后回报 可能吸引国际买家重返美国长期资产[6] 外国资本流动与债券购买压力 - 外国资本流动一直为美国贸易逆差提供资金 但当前面临长期美债购买者缺失问题[5] - 日本结束收益率曲线控制后其政府债券收益比2024年1月高出100基点 正拉高美债收益率[5] - 降低联邦基金利率可缩小美日利差 利差缩小意味着更便宜的对冲成本[5] 市场事件与投资者行为 - 特朗普4月2日关税声明让超配美国资产且未对冲的国际投资者措手不及[2] - 关税威胁叠加政府主张美元走弱 迫使国际投资者直接平仓美元资产风险敞口[4]

【导读】中概股表现较好，纳斯达克中国金龙指数涨0.93%，中概科技龙头指数涨1.53% 大家早上好！昨夜今晨，又有很多大事发生。 美国三大股指全线收涨。苹果公司将在美国投入承诺增至6000亿美元，市值大涨1536.68亿美元（约合人民币1.1万亿元）。中概股多数上涨。国际油价大 幅下跌。美元指数下跌，摩根士丹利预计，到2026年底，美元可能再贬值10%。 美国三大股指全线收涨 美东时间8月6日，美国三大股指全线收涨，道指涨0.18%，报44193.12点；标普500指数涨0.73%，报6345.06点；纳指涨1.21%，报21169.42点。 大型科技股多数上涨，美国科技七巨头指数涨1.74%。 苹果涨5.10%，亚马逊涨4.00%，特斯拉涨3.62%，领涨美国科技七巨头。 | 序号 代码 | 现价 涨跌 涨跌幅▽ 年初至今 时间 | | --- | --- | | 1 AAPL 苹果(APPLE) | 213.275 | | 2 | 222.305 8.555 4.00% 1.33% 16:00 | | 3 | 319.910 11.190 3.62% -20.78% 16:00 | | 4 脸书(META ...

美国经济放缓信号 - 美国经济显现明确放缓信号 劳动力市场成为关键指标 美联储降息周期箭在弦上 [1] - 高盛测算美国潜在月度就业增长从第一季度20.6万骤降至7月2.8万 远低于维持市场稳定所需的9万盈亏平衡点 [1][2] - 花旗指出就业数据大幅下修后 美联储可能"不再有耐心等待降息" 失去"观望"态度的"奢侈" [1] 就业市场恶化 - 美国7月非农新增就业7.3万远低于预期 前两月数据大幅下修25.8万 劳动力市场从"温和放缓"转为"急速刹车" [2] - 高盛分析显示经济走弱时延迟报告数据的公司往往是裁员企业 导致初步就业数据存在高估 修正后就业增长可能非正数 [2] - 花旗认为考虑到薪资统计结构性高估 修正后的就业增长甚至可能不是正数 [2] 经济增速放缓 - 高盛数据显示2025年上半年美国实际GDP年化增长率仅为1.2% 比潜在增长率低整整一个百分点 [4] - 高盛预计下半年经济将维持同样疲软增长步伐 就业增长乏力及关税传导效应将抑制消费支出 [4] - 花旗认为潜在经济活动增长已放缓至潜力以下 为降息至中性或更低水平提供理由 [5] 美联储政策转向 - 美联储内部鸽派力量增强 1993年以来首次出现两位理事同时投下反对票 预示更快宽松政策可能 [1][7] - 高盛预计美联储将在2025年9月、10月和12月连续三次降息25基点 2026年上半年再降息两次 [8] - 花旗基准情景预测政策利率降至3% 风险偏向更低利率 若数据恶化9月可能激进降息50基点 [11] 美元走势预测 - 美联储政策转向与其他主要央行形成鲜明对比 可能成为驱动美元走弱关键催化剂 [14] - 美元广义实际贸易加权汇率比长期平均水平高出15% 美国经常账户赤字占GDP比重达4% 基本面不利美元 [15] - 高盛建议投资者在美债收益率曲线前端建立多头头寸 为美元进一步大幅贬值做好准备 [15]

黄金昨天多头意外转跌，快跌后上演深V，意外反转，大涨40美金，再破高回落调整，或再战3400的关 口。 今天的走势 昨天深V反弹，最高触及3390的位置。 再次回落调整，今天面临3385承压。 下方看调整力度，先看3350的位置。 此位置支撑有效，看两个区域范围内的调整。 调整力度过小，那么3350上方继续看反弹延续。 上方再次突破3385，看破高，持续看向3416的阻力承压。 同时，下方若持续回调。 下方跌破了3350的位置，继续看到3320的支撑。 七部门，又开始搞事情了。 中长期融资出台，又要放水了，科创板要起飞了。 一方面，美俄关系紧张，双方剑拔弩张，看似紧张情绪下面，继续为俄乌局势降温。俄乌或重回谈判 桌，面临美欧再度制裁，俄释放积极信号，或再达成空中停火，给地缘风险降温，黄金迎来回落调整。 另外一方面，美就业数据造假，整体就业数据大幅降温之后。昨天美非制造业PMI数据也不及预期，经 济数据疲软迹象，再次提升美联储降息预期，特别是特朗普继续对鲍威尔施压，提名接班人接替鲍威 尔，美元贬值，利好黄金逆袭。 今天消息面 重点今晚还是美联储，几个官员接连表态，重点依然是围绕降息的预期，特别是9月是否降息的几 ...

美联储上周五宣布，理事阿德里安娜·库格勒（Adriana Kugler）将于8月8日正式离任。这位2023年9月就 任、原定任期至2026年1月的理事，上周因个人原因缺席了联邦公开市场委员会（FOMC)会议。 特朗普将其称为"一个令人愉快的惊喜"。特朗普表示，将从四位候选人中挑选库格勒的继任者，或许会 利用库格勒留下的空缺来挑选未来的美联储主席。 库格勒离职之际，白宫正对美联储施加史无前例的公开压力，特朗普频繁对鲍威尔进行人身攻击。因鲍 威尔坚持反对降息，特朗普称其"太愤怒、太愚蠢、太政治化"，并要求其辞职。 新华财经北京8月6日电（马萌伟）当地时间5日，美国总统特朗普表示，可能很快宣布美联储新任主 席，美联储理事的人选决定将于本周末做出。 特朗普表示，主席候选人已缩减至国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）、美联储前理事凯 文·沃什（Kevin Warsh）以及其他两人。特朗普未透露另外两人姓名，但外界猜测其中一位是现任美联 储理事沃勒（Christopher Waller）。 目前，货币市场定价暗示美联储在9月降息的概率高达94.4%。在市场对9月降息押注迅速升温之际，特 朗普此番人 ...

美国就业数据与市场反应 - 2025年7月非农就业新增7.3万人 低于市场预期的11万人 [3] - 5月和6月数据总计下修25.8万个岗位 创2020年以来最大修正幅度 [3] - 美股道琼斯指数暴跌542点 纳斯达克指数重挫2.24% [3] 政策干预与市场波动 - 特朗普解雇劳工统计局局长 开创该机构141年首次政治解职先例 [3] - 旧金山联储主席戴利暗示2025年降息幅度超预期 纳斯达克指数盘中涨幅近2% [5] - 特朗普4月9日发布"BUY! DJT"消息 特朗普集团股票单日暴涨22.67% 家族持股市值单日增4.15亿美元 [5] 政策 timing 与行业影响 - 4月2日关税行政令导致标普500指数一周暴跌12% [5] - 一周后暂停关税90天 纳斯达克指数创2008年以来最大单日涨幅12.16% [5] - 军工和能源股成为关税政策最大受益者 [6] 资本流动与资产配置 - 特朗普长子基金重仓押注军工和能源股 [6] - 库什纳科技股崩盘前抛售特斯拉和苹果股票 转投生活必需品股票 [6] - 特朗普集团六成租户为受关税保护的美国本土企业 [6] 货币汇率与资本趋势 - 离岸人民币汇率连续四天上涨 中间价升至7.1366创10个月新高 [8] - 中美十年期国债利差从2024年-1.5%收窄至-0.3% [8] - 2025年一季度中国实际使用外资同比增长11.3% 其中47%流向高新技术制造业 [8] 企业成本与利润影响 - 人民币升值使铁矿石采购价月降8% [8] - 中国中小出口企业利润率压缩2-3个百分点 [8] 债务与财政压力 - 美国国债总额突破36万亿美元 年利息支出超8000亿美元 [8] - 十年期美债收益率若再升50个基点 财政赤字率恐突破7% [8] 去美元化举措 - 数字人民币跨境支付试点覆盖70个国家 [10] - 与东盟国家本币结算占比达32% [10] - 上海原油期货人民币计价份额升至25% [10]

人民币汇率动态 - 8月6日人民币兑美元中间价报7.1409，较前一交易日下调43点 [2] 美联储降息预期 - 美国7月非农数据修正后，摩根士丹利认为经济衰退概率因此提升9个百分点 [4] - 花旗表示若美国失业率升至4.5%，美联储可能执行50个基点的降息操作 [4] - 若8月就业报告继续走弱，市场预期9月美联储政策转向将更难以回避 [4] 美元汇率展望 - 双线资本投资组合经理Bill Campbell认为美元有望进一步大幅贬值 [5] - 新上任的美联储主席若迅速采取降息行动，可能成为推动美元下跌的导火索 [5]

美国"非农"数据暴雷令美联储降息预期飙升，但本周华尔街知名投行对降息分歧却在加大。 不过，美银全球研究部却对此持有不同看法。该团队认为，劳动力需求的下降与供给减少相匹配，失业 率保持相对稳定，且消费者支出似乎正在增强，这可能预示着美国经济走向更强劲的轨迹。 高盛8月4日发布报告表示，美国潜在的月度就业增长已从第一季度的20.6万骤降至7月的2.8万，这表明 劳动力市场正在迅速降温。基于此，高盛认为9月降息25个基点的可能性极高，若数据进一步恶化，甚 至可能激进降息50个基点。 花旗也预计美联储可能降息50个基点。该机构表示，在就业数据大幅下修后，美联储官员可能会失去观 望的"奢侈"，并预计政策利率最终将降至3%。该机构认为，潜在经济活动增长在今年上半年已放缓至 潜力以下，这为将政策利率降至中性或更低水平提供了理由。 摩根大通在最新研报中预测，9月与11月美联储可能各降息50个基点，12月再降25个基点，全年累计125 个基点;并称"存在提前至9月会议前紧急降息的强烈理由"。 高盛预计，即使美联储到2026年中期将利率降至3%-3.25%，欧洲央行仍可能维持较高存款利率，这种 政策分化将进一步削弱美元。同时，对 ...

美元贬值趋势 - 双线资本投资组合经理Bill Campbell认为美元有望进一步大幅贬值，并有更多下跌空间[1] - 尽管美元在7月份实现2025年以来首次月度上涨，但观点是美元已进入长达数年的下跌趋势[1] - 美元下跌趋势的驱动因素包括投资者因美国巨额财政赤字而却步，并将投资转向其他地区[1] 政策与市场压力 - 美国总统特朗普推动降低借贷成本的举措是美元面临的主要不利因素，其行动引发对央行独立性的质疑[4] - 特朗普将任命新美联储理事，为在鲍威尔任期于5月结束时接任主席提供可能性，新理事可能更倾向于降低利率[4] - 美国经济疲软态势对美元造成压力，劳动力市场数据比预期糟糕，美联储青睐的6月份通胀指标也有所上升[4] 投资策略与市场表现 - Campbell利用美元近期稳定态势，已增加在新兴及发达市场非美元债券上的投资，为贬值做准备[4] - 彭博美元现货指数在周二上涨0.2%，但自上个月末以来下跌0.7%，今年以来累计跌幅已超过7%[4] 潜在风险与不确定性 - 美元贬值理论面临的最大威胁是美国再次推行"例外主义"政策，即财政和贸易政策调整提振经济并支撑美国资产需求[5] - 贸易伙伴（包括欧盟和日本）向美国投入数十亿美元的承诺可能抵消资金外流，但投资的具体性质和时间安排仍不明确[5] - 全球储蓄回流到美国的速度预计会比过去慢[5]