公司概况与财务表现 * 拓邦股份上半年营收55亿元 同比增长约10%[2] * 净利润3.3亿元 同比下降15.1% 若加回股权激励费用则净利润为3.83亿元 与去年同期基本持平[2][8] * 股权激励费用影响净利润表现[2][8] 业务板块表现 家电板块 * 收入44亿元左右 同比增长16.15%[2][9] * 家电控制器业务增速接近30%[10][17] * 上半年家电板块收入23亿元 同比增长28%[10][12] * 与全球头部客户深度合作 受益于市场头部集中趋势[17][18] * 主要市场在海外 包括商用空调 洗衣机等大客户开始放量[18] * 智能家居产品如吸尘器 卫浴设备实现显著增长[18] 工具板块 * 增速约5.7% 主要集中在海外市场[10][11] * 竞争激烈 公司巩固专业高价值领域份额和盈利能力[11] * 受美国关税政策影响较大 基数高导致增速放缓[26] 数字能源业务 * 收入下降33% 影响整体收入表现[2][13] * 主动调整优化低毛利同质化品类订单[13] * 重心转向创新引领 构建云光储充全面产品生态[2][13] * 具备从核心组件到系统集成的完整解决方案能力[2][13] * 上半年储能部门下降33% 因放弃通讯基站等低毛利订单[26] 智能汽车业务 * 布局高压低压全系列产品[5][13] * 激光雷达电机市场份额领先 2024年生产约42万台 2025年预计突破100万台[5][15] * 充电桩业务显著增长 搭建直流充电全场景产品平台[5][15] * 上半年收入不到3亿元 增速达百分之八九十[19] * 客户包括国内外头部新能源汽车企业[5][19] * 毛利率有所提升[29] 机器人业务 * 服务机器人实现翻倍成长 毛利水平较好[16] * 工业机器人增长较慢[16] * 人形机器人以方案为主 整机尚未出货[16] 技术发展与创新 * 加大研发投入 融合AI技术在家电 智能汽车及机器人领域进行战略布局[5][20] * 深耕控制器底层核心技术 构建硬件设计 底层软件 云服务及AI算法全栈技术能力[12] * 通过数字化机件库提升研发效率[12] * 在智能液冷热管理系统中优化散热技术和环境适应性[14] * 补全PCS产品线 从无到有进入该市场[13] * 自研云平台实现远程自控与多能协同[13] 市场策略与竞争优势 * 采取产品创新和结构优化应对全球贸易冲突和金融波动[2][6] * 海外布局降低关税壁垒影响[2][6] * 在全球市场占据较好的龙头地位[2][6] * 客户和品类双拓展 利用全球化运营和头部优势进入前五大客户群体[11] * 家电板块采取"守"与"攻"策略 巩固传统优势同时扩大AI化和智能家居份额[10][12] * 工具板块依托电动化 无绳化趋势提升渗透率[10][11] * 国内市场竞争激烈 公司采取选择性策略 放弃低毛利订单[24][26] * 海外经营成本较高 订单转移需要时间 未来逐步实现海外工厂接单[26] 行业趋势与未来展望 * 未来三年科技行业将迎来显著发展机遇 TMT板块估值较低具备增长潜力[3] * 正处于20年一遇的技术变革时期 2025年至2027年可能是科技股牛市期[3] * AI技术推动从基础设施到端侧设备智能化大势所趋[4] * 智能化率和AI化率不断提升带来广阔市场空间[4] * AI技术推动电源业务和相关解决方案发展 小型算力中心对电源有较高需求[21][22] * 智能控制器 电源管理和散热等领域更好结合 带来增量机会[22] * 海外客户开始融入AI技术进行主动管理 市场对智能化解决方案有强烈需求[23] * 公司期待新老业务共同推动业绩回升[30][31] 风险与挑战 * 全球贸易冲突和金融波动带来不确定性[2][6] * 数字能源业务经历产能过剩和去库存压力[13] * 传统业务因需求疲软 竞争激烈及关税影响导致毛利率下降[29] * 海外经营成本较高 短期内处于投入期可能出现利润波动[26] * 新业务如数字能源和智能汽车增速快但体量不大[25] 财务指标与运营效率 * 智能控制器业务毛利率为22%[10] * 传统业务毛利率下降 部分因订单转移至成本较高的海外生产[29] * 数字能源和智能汽车板块毛利率有所提升[29] * 通过内部降本增效 新产品推向市场及规模效应 下半年及未来毛利率有望稳中恢复并逐步提升[29] * 公司注重现金流和利润流的安全健康 在扩张与健康发展之间取得平衡[25]

公司概况 * 纪要涉及的公司为吉利汽车[1] 财务与销量表现 * 2025年上半年销量达141万辆 其中二季度销量70.5万辆[13] * 二季度经营性利润约31亿人民币 上半年累计经营性利润约66亿人民币[13] * 上调全年销量预期至300万辆（原预期271万辆）[14] * 预计全年经营性利润可达140亿人民币[14] * 当前估值对应全年预测利润约12倍[16] 燃油车业务表现 * 在萎缩市场中实现逆势增长 达到自主品牌燃油车销量第一位置[4] * 预计全年出口达45万辆 其中大部分为燃油车[4] * 俄罗斯市场占比约20%[4] * 受益于2026年电动车购置税政策 燃油车将更受益[4] 新能源业务进展 * 一季度新能源车销量34万辆（纯电24万辆 插混10万辆）[12] * 二季度新能源车销量增至38.6万辆（纯电27万辆 插混11万辆）[12] * 银河系列占比从一季度37%升至二季度40%[12] * 预计全年银河系列销量目标百万辆[12] 产品矩阵与车型表现 * 银河M9发布后24小时订单超4万台[3] * 心愿车型：2024年底月销稳定1.5-1.6万台 2025年6月突破4万台 7月维持3-4万台[8] * 银河E5月销接近1.3-1.5万辆[8] * 星耀8以A级价格定位B级插混车型 月销突破1万辆[8] * 极氪001月销稳定2000-3000辆 007月销达5000辆或更高[11] 高端化战略 * 发布三款高端SUV：银河M9（20万元级）、领克900（30-40万元级）、极氪9X（50万元级）[9] * 明确大六座SUV市场产品策略[9] * 极氪9X预计8月底预售 定价约50万元[11] 品牌整合与运营优化 * 整合极氪和领克品牌 通过流程、采购、研发融合实现控本降费[10] * 极氪一季度首次扭亏为盈[10] * 计划9月将极氪完全并入上市公司主体[10] * 极氪全年预计销量接近30万辆[11] * 领克将推出EMP中大型轿车领克10及纯电产品Z10、Z20[11] * 极氪与领克合计月销4-5万辆 全年目标60万辆以上[11] 发展展望 * 2026年计划推出超过五款新银河系列车型[15] * 预计全年银河系列销量达百余万台[15] * 处于产品周期左侧阶段 新车型和高端化产品将在下半年集中释放业绩[15] * 在电动化、高端化和全球化三大增量领域具备良好发展前景[15]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 业绩符合预期 2025H1收入36亿元同比+6% 归母净利润2.8亿元同比+8% 2025Q2收入21亿元同比+11%环比+35% 归母净利润1.8亿元同比+19%环比+97% [1] - 受益于赛力斯汽车Q2销量10.7万辆环比+138% 客户结构多元化包括赛力斯、大众、蔚来、奇瑞等 [1] - 盈利能力持续改善 2025H1销售毛利率15.7%同比+0.3pct 归母净利率7.6%同比+0.2pct [1] - 客户结构优质 已进入上汽大众、戴姆勒奔驰、奥迪汽车、赛力斯、L汽车、T汽车等知名车企供应商体系 新增订单涵盖极氪、奇瑞E02等车型 [2] - 海外市场拓展顺利 通过罗马尼亚公司优化供应链管理 加强欧洲市场战略布局 [2] - 新能源车高压线束需求增长 公司已研制40A-600A全系高压连接器 产品已在X汽车、赛力斯、上汽等客户实现搭载 [3] - 机器人业务取得突破 为某知名AI头部企业提供多个产品系列线束总成 部分零件号出货量近千套 参与分拣搬运机器人50系列整机线束报价并完成首批送样 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.4/10.2/11.9亿元 对应PE分别为19/16/13倍 [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为94.96/113.95/134.47亿元 增长率分别为20.0%/20.0%/18.0% [4] - 预计2025-2027年EPS分别为1.93/2.33/2.73元/股 [4] - 盈利能力持续提升 预计2025-2027年毛利率维持在17.7%-18.0% 净利率维持在8.9% [9] - 净资产收益率保持较高水平 预计2025-2027年ROE分别为28.7%/26.7%/24.8% [9] 估值指标 - 当前股价36.58元 总市值159.77亿元 总股本4.37亿股 [5] - 当前估值水平 2025年预测PE 18.9倍 PB 5.4倍 [4] - EV/EBITDA倍数持续下降 预计2025-2027年分别为13.0/10.7/9.0倍 [9]

项目急刹与产能过剩 - BlueOval SK肯塔基工厂启动量产不足一月即需为过剩电池寻找买家 目前仅启用首条产线 规划年产能86GWh [2][4] - 福特电动皮卡F-150 Lightning销量承压 2025年第一季度在美销量7913辆 较去年同期小幅下滑 [4] - 特斯拉销售受挫致松下推迟德索托工厂全面投产至2027年3月 并暂缓第三生产基地投资计划 [5] - Cybertruck第二季度在美销量4306辆 环比降32% 同比降51% 创一年最差纪录 累库问题致LG Ensol的4680电池合作告吹 [5] 市场环境与政策冲击 - 美国电动车市场增长疲软 6月经季节性调整后汽车年化销售速率(SAAR)为1568万辆 较3-4月超1700万辆持续降温 [6] - 特朗普政府取消电动车税收抵免导致消费预期下滑 企业集体调整在美电动车与电池投资项目 [6] - 美国清洁能源协会研究显示 因对等关税和市场不确定性 约21GWh原计划2028年投产电池产能已被取消 [7] - 远景动力暂缓南卡罗来纳州30GWh大圆柱电池工厂项目 宁德时代与福特密歇根州合作项目面临搁置风险 [6][7] 技术路线重置与成本压力 - 美国电池商长期坚持三元技术路线 依赖成熟技术提升能量密度 且拥有镍钴供应链优势 [8] - 三元电池成本高昂 特斯拉21700电池系统成本155美元/kWh 较18650电池节约9% 但仍高于磷酸铁锂130美元/kWh的Pack价格 [9] - 磷酸铁锂能量密度普遍未达200Wh/kg 但性价比优势显著 推动多家厂商转向LFP产线 [9][11] - 通用要求LG新能源合资工厂转产LFP电池 福特计划在密歇根州BlueOval Battery Park生产LFP电池 [12] 技术创新与多元布局 - 企业通过低钴/无钴化材料创新和布局LFP/固态电池等多技术路线降低战略风险 [13] - 特斯拉与专家合作研发混合正极材料技术 将LFP与镍基材料结合优化性能 [13] - 特斯拉内华达州LFP电池工厂进入最后建设阶段 为北美首座LFP电芯生产设施 覆盖储能与入门车型需求 [13] - LG新能源与通用联合开发富锂锰基(LMR)电池 兼顾高性能与低成本 计划2028年用于皮卡和SUV [13] 储能市场机遇与挑战 - 2024年美国储能装机需求约40GWh 占全球20% 对应电池需求80-100GWh [14] - 美国储能电池本土产能不足 运营商Fluence部分采用远景动力美国产电池 其余依赖进口 [14] - LG新能源获特斯拉43亿美元LFP电池订单 在密歇根州霍兰德工厂生产储能电池 [15] - 远景动力田纳西工厂储能电池产线投产 一期产能7GWh 特斯拉内华达工厂规划10GWh年产专供Megapack系统 [15][16] - 美国电网侧储能占比超60% 但特朗普政府限制风光项目政策可能抑制配套储能需求 [17] - 可再生能源渗透率停滞可能削弱加州、得州等市场储能盈利能力 [17] - 2024年美国户储装机量达380MW 户储接入率34%创纪录 电动汽车充电站和数据中心推动工商业储能增长 [18] - 预测2025年美国储能总装机容量超15GW 未来5年乐观情景可增10GW 悲观情景2025-2029年总装机量减少22% [18] 行业利润波动与短期刺激 - LG新能源上半年利润暴涨超150% 主要受益于美国关税预期引发的抢购潮 短期透支带来不可持续利润 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][4] 核心观点 - Q2归母净利润同比+37.8%超预期 龙头充分受益于国内外周期共振 [2] - 2025H1归母净利润52.2亿元(同比+46.0%) 扣非归母净利润54.1亿元(同比+73.1%) [2] - 国内外毛利率显著提升 H1销售毛利率27.6%(同比+0.8pct) 净利率11.9%(同比+2.5pct) [3] - 全球化与电动化战略持续推进 新能源产品收入40.3亿元(同比+23%) 多类电动产品市占率行业第一 [4] 财务表现 - 2025H1营业总收入447.8亿元(同比+14.6%) 单Q2收入236.0亿元(同比+11.2%) [2] - 分业务收入: 挖掘机175.0亿元(同比+15.0%) 起重机械78.0亿元(同比+17.9%) 混凝土机械74.4亿元(同比-6.5%) [2] - 盈利预测: 2025-2027年归母净利润预测85.0/111.4/127.1亿元 对应PE 21/16/14x [1][4] - 现金流表现优异: H1经营性现金流量净额101.3亿元(同比+20.1%) [3] 业务亮点 - 挖掘机业务受益国内周期上行与出口底部回暖 [2] - 起重机业务表现优异 主要受益国内风电等结构性需求好转 [2] - 海外毛利率31.2%(同比+1.0pct) 受益于出口产品结构改善 [3] - 全球化产能布局完善 印尼/美国产能持续扩张 [4] - 电动化产品竞争力突出 电动搅拌车/挖掘机/起重机/泵车市占率均居行业第一 [4] 行业展望 - 2025年为国内周期上行起点 预计维持2-3年上行景气周期 [4] - 海外短期非洲/印尼需求高景气 长期中国品牌市占率持续提升 [4] - 7月内外销挖机保持高增速 国内非挖降幅显著收窄 [2]

市场格局 - 欧洲品牌长期垄断全球超跑市场 法拉利、兰博基尼、保时捷等凭借技术专利、品牌文化及供应链优势占据主导地位 2024年中国市场百万元以上跑车销量前十中欧洲品牌占比超90% [2][3] - 中国品牌通过电动化与燃油车双路径突破 蔚来EP9以纯电驱动创纽北赛道纪录 比亚迪仰望U9搭载四电机技术实现量产交付 2024年交付87辆超过部分欧洲车型 [3] - 长城汽车开发V8混动超跑对标法拉利SF90 综合功率1000马力 0-100km/h加速低于2.5秒 极速350km/h 展现传统动力领域追赶能力 [4] 技术突破 - 核心零部件自研能力显著提升 长城4.0T V8发动机热效率达38.5% 配合混动系统优化动力与燃油经济性 [5] - 新能源部件全球领先 比亚迪刀片电池能量密度180Wh/kg 支持12分钟快充至80% 极氪四电机系统提升弯道速度5.3%并减少ESP干预85% [6] - 轻量化技术取得进展 T800级碳纤维材料使车身重量降低40% 满足超跑高强度需求 [6] 供应链与成本优势 - 中国拥有完整电动车供应链 电池、电驱、芯片等核心部件成本较欧洲低30%-40% 使量产成本降低30%以上 [7] - 智能化技术成为差异化竞争关键 华为ADS 3.0智驾系统、小米V8s电机（27200rpm转速）提供传统燃油车无法比拟的体验 [7] 政策影响 - 2025年豪车税调整起征点降至90万元且税率提至25% 短期导致进口车型价格降幅达43% 长期倒逼技术升级与品牌向上 [8] - 国产超跑通过规模化生产消化税负成本 仰望U9售价150万元低于同性能进口车型200万元 政策强化"国产高端"消费认知 [8] 品牌与生态建设 - 超跑作为品牌图腾产生溢出效应 仰望成功带动比亚迪整体毛利率提升 核心技术下放至中高端车型实现科技平权 [9] - 仍需突破品牌认知壁垒 碳纤维车身成本为传统结构5倍以上 需建立专属服务体系满足高端用户需求 [10] 行业趋势 - 电动化与智能化深度融合重构技术壁垒 中国品牌通过四电机独立控制（如比亚迪易四方平台）、扭矩矢量控制（极氪ZVC系统）等创新改写市场格局 [7][11] - 超跑成为中国汽车工业价值创造转型标志 从规模扩张转向技术攻坚与生态构建 推动"中国制造"向"中国创造"跨越 [11]

展会概况 - 第二十八届成都国际汽车展览会于8月29日开幕 主题为"领潮而立 向新而行" [1] - 展会预计汇聚近120个汽车品牌 覆盖整车、改装车、人形机器人、三电系统等产业热点 [1] - 展陈空间达22万平方米 覆盖12大展馆及室外展区 [1] 自主品牌表现 - 奇瑞集团携旗下五大品牌在5号馆独家呈现 [1] - 长安汽车以10号馆为主秀场 携家族五大品牌亮相 [1] - 比亚迪集团独占9号馆 并于室外展区打造智能化街区 [1] - 红旗展示礼兵车队及"国耀"序列 彰显国车品级风范 [1] - 长城、鸿蒙智行、吉利、北汽等自主品牌展台面积较往届显著扩容 [1] 外资与合资品牌战略 - 外资与合资品牌以"电动化"与"本土化"双轨并进 深度诠释对中国市场的承诺 [2] - 智能机器人与前沿电池技术同台展示 勾勒立体出行生态雏形 [2] 展会定位与影响 - 作为下半年首场A级车展 立足车市"金九银十"前黄金档期 [2] - 成为全国年中车市核心舞台及中西部地区链接全球产业链的关键平台 [2] - 通过汇聚全球新车、前沿技术和产业政策 发挥市场活力"晴雨表"与消费信心"强心剂"作用 [2] - 突破传统工业展会边界 将汽车深度融入城市肌理 打造"人车生活"共融的全民节日 [2] 主办与承办信息 - 展会由成都市人民政府和中国国际贸易促进委员会汽车行业分会联合主办 [2] - 由成都世纪衡越会议展览有限公司、汉诺威米兰展览（上海）有限公司和中国国际贸易促进委员会四川省委员会共同承办 [2]

行业与公司 * 行业为工程机械行业 涉及公司包括三一重工 徐工 柳工 中联重科等主机厂[1][6][16] * 雅鲁藏布江大项目（简称雅江项目或雅香项目）正式开工 总投资1.2万亿元 土建投资约7000多亿元[1][14] 核心观点与论据 * 2025年1-7月挖掘机出口增速超10% 叉车 重卡等产品表现良好 反映全球制造业复苏[1][4] * 中大型挖掘机出口占比提升 毛利率高于小型挖掘机5-10个百分点 显著拉动利润增长[1][5] * 预计下半年美联储降息将改善全球投资环境 带动海外需求增长[1][6] * 中国工程机械企业凭借成本优势逐步取代小松和卡特彼勒的市场份额 国内外市场均处于上行周期起点[1][6][16] * 雅江项目工程机械占比15%-20% 拉动需求超1000亿元 五年工期内每年设备采购规模约250-300亿元 相当于四大主机厂收入总规模的10%左右[1][14] * 雅江项目设备采购预算约1800亿元 混凝土与土方设备占比30%-35% 盾构占比10%-15% 自卸车 塔吊等占比20%-25%[1][12] * 设备采购预计从2025年Q4至2026年Q1开始 集中在2026年上半年 以新设备为主[1][13] * 雅江项目对无人化和电动化设备需求高 无人矿用机械技术进展快 预计2024年无人矿卡产品放量 渗透率已达6%并有望加速提升[1][7][8] * 无人矿车市场规模预计从2024年的20亿元增长至2030年的300亿元左右 渗透率从6%提高至50%以上[2][8][9] * 工程机械主机厂在无人驾驶和电动化领域具有技术积累和市场优势 如三一重工已推出5G遥控挖掘机及全电动挖掘机器人 徐工也有类似布局[4][10] * 高原环境下电动方案成本优势显著 仅为柴油方案的60%-70% 大型项目开工小时数长 有利于缩短回本周期 预计半年到一年内即可回本[4][15] * 8月前两到三周的实际销量同比增速约为10% 预计8月全月销量增速将超过10% 出口销量增速预计维持在10%到15%之间[3] * 资金到位率对销量影响较大 目前资金情况已过最差时期 未来两到三年内国内更新替换需求将驱动需求上行[3] * 无人矿车市场主要参与者包括方案商（易控智驾 中科慧拓 踏歌智行） 主机厂（三一 徐工 临工 同力）以及IT厂商（网易 华为）[9][11] * 方案商在软件及数据积累方面具备优势 主机厂在商务关系方面更具优势 未来轻资产模式与主机厂合作可能成为主流发展路径[9] * 雅江项目由于电动化与无人化产品交付比例高 盈利能力较强 毛利率中枢预计在25%到35%[14] * 国内外工程机械板块景气度向上 处于周期起步阶段 未来两到三年内整个板块业绩确定性高 龙头企业未来三年的年复合业绩增速预计均超过20%[16] 其他重要内容 * 雅江项目具有隧道取水特点 带来大量掘进和盾构设备需求 项目难度大 对环境保护要求高[7] * 在施工安全性要求极高的情况下 无人化装备成为优先选择[7] * 设备每3至5年进行一次更新替换[13] * 高原高寒地区柴油发动机启动难度大 需要配套低温抗冻柴油及预热器 防冻滤芯等配件 使得成本增加[15] * 国内有雅香等大项目托底 海外则通过电动化与无人化实现弯道超车[16]

展会基本信息 - 第二十八届成都国际汽车展览会将于8月29日至9月7日在中国西部国际博览城举办 [1] - 展会由成都市人民政府和中国国际贸易促进委员会汽车行业分会联合主办 [1] - 展会主题为"领潮而立·向新而行" [1] 展会规模与参展品牌 - 预计汇聚近120个汽车品牌 [1] - 展会规模达22万平方米 [1] - 展出车辆逾1600辆 [1] - 涵盖整车、改装车、人形机器人、三电系统等产业热点 [1] 自主品牌参展亮点 - 奇瑞携旗下五大品牌承包5号馆 [2] - 长安以10号馆为主秀场携五大品牌亮相 [2] - 比亚迪集团霸馆9号馆新增"天神之眼"系统动态演示与"兆瓦闪充"技术专区 [2] - 长城、鸿蒙智行、吉利、北汽等自主品牌展台面积较往届显著扩容 [2] - 鸿蒙智行首度集齐五大品牌集体亮相3号馆 [2] - 212品牌首次独立参展 [2] 国际品牌参展亮点 - 梅赛德斯-奔驰推出全新AMG CLE 53 4MATIC+敞篷轿跑车和全新纯电CLA [2] - 宝马BMW M3 E46 GTR官方复刻涂装版首次亮相国内车展 [2] - 一汽奥迪携27款车型登场包括Q6L e-tron家族和A5L [2] - 别克发布高端新能源子品牌"至境"及三款先导车 [2] - 丰田首次联合一汽丰田和广汽丰田同台 [2] - 福特烈马新能源全球首秀并官宣中文名 [2] - 进口现代新一代帕里斯帝开启预售 [2] 技术创新展示 - 引入具身智能机器人提供沉浸式现场服务 [3] - 小鹏AI机器人Iron灵巧亮相车展 [3] - 展示汽车工业的新技术、新产品、新动向 [1] - 汽车产业边界被打破交通工具与智能终端融合成为重要趋势 [3] 跨界合作与消费促进 - 联合京东、伊利、小红书等跨界伙伴打造"人车生活"体验区 [3] - 主办方联合成都市商务局设立"购车补贴"专项政策 [3] - 联动成都文旅旅投集团携手百余品牌带动全城商圈 [3] - 车展作为消费引擎体现西部市场潜力 [3] 行业地位与意义 - 作为下半年首场A级车展立足车市"金九银十"前的黄金档期 [1] - 是全国年中车市的核心舞台 [1] - 是中西部地区链接全球汽车产业链推动区域消费升级的关键平台 [1]

投资评级与核心观点 - 报告给予美力科技"优于大市"评级，维持盈利预测[1][5][33] - 预计2025-2027年净利润分别为1.8/2.5/3.2亿元，对应PE 29.4/21.5/17.0倍[4][34] - 核心逻辑：并购整合见效+新业务拓展驱动业绩加速兑现[3][33] 财务表现 - 2025H1营收9亿元（+25.25%），归母净利0.8亿元（+71.98%）[1][7] - Q2单季营收4.83亿元（+16.16%环比+16%），净利0.46亿元（+52%环比+35%）[1][7] - Q2毛利率24.25%（+3.87pct），净利率9.52%（+2.07pct）[16] - 费用率：销售6.42%（+1.13pct）、管理4.14%（-0.67pct）、研发0.62%（+0.14pct）[16] 业务结构 - 底盘弹簧占比50%：悬架弹簧（单车4个*30-40元）+稳定杆（单车2个*80-200元）[2][25] - 车身内饰占比40%：座椅/油门踏杆等异形弹簧（单价<2元，用量大）[2][26] - 注塑件等占比10%：工程塑料零部件[2][23] 战略布局 - 并购扩张：2017-2024年收购上海科工/江苏大圆/上海核工/AHLE资产，获取冷卷/碟形/Miniblock弹簧技术[2][23] - 产能建设：投资6.5亿元建设200万件智能悬架+1000万件机器人弹性元件产能[31][33] - 全球化：德国AHLE资产+墨西哥工厂布局，当前出口占比10%[29] 行业前景 - 底盘弹簧市场空间：2023年130亿元→2027年150亿元[25] - 公司份额：从2023年9%提升至2027年18%（底盘领域）[26] - 新增长点：智能悬架/人形机器人弹簧（已送样）[3][31] 客户资源 - 主机厂：吉利/比亚迪/理想/蔚来/华晨宝马/现代等[27] - Tier1供应商：万都/采埃孚/佛吉亚/麦格纳等[27][32]