有记者问：近日，何立峰副总理与美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔进行视频通话，双方同意尽快 举行新一轮中美经贸磋商，请问商务部是否有进一步消息？ 答：经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于10月24日至27日率团赴马来西亚 与美方举行经贸磋商。双方将按照今年以来两国元首历次通话重要共识，就中美经贸关系中的重要问题 进行磋商。 双方将按照今年以来两国元首历次通话重要共识，就中美经贸关系中的重要问题进行磋商。 10月23日，商务部新闻发言人就中美经贸磋商有关问题答记者问。 ...

中美经贸磋商安排 - 中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于10月24日至27日率团赴马来西亚与美方举行新一轮中美经贸磋商 [2] - 磋商将按照今年以来两国元首历次通话重要共识进行，聚焦中美经贸关系中的重要问题 [2]

10月23日，据商务部官网，商务部新闻发言人就中美经贸磋商有关问题答记者问。 答：经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于10月24日至27日率团赴马来西 亚与美方举行经贸磋商。双方将按照今年以来两国元首历次通话重要共识，就中美经贸关系中的重要问 题进行磋商。 编辑｜钉钉 有记者问：近日，何立峰副总理与美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔进行视频通话，双方同意尽快 举行新一轮中美经贸磋商，请问商务部是否有进一步消息？ ...

商务部网站10月23日消息，商务部新闻发言人就中美经贸磋商有关问题答记者问。 答：经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于10月24日至27日率团赴马来西亚 与美方举行经贸磋商。双方将按照今年以来两国元首历次通话重要共识，就中美经贸关系中的重要问题 进行磋商。 有记者问：近日，何立峰副总理与美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔进行视频通话，双方同意尽快 举行新一轮中美经贸磋商，请问商务部是否有进一步消息？ ...

中美经贸磋商安排 - 中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于10月24日至27日率团赴马来西亚与美方举行经贸磋商 [1] - 磋商将按照今年以来两国元首历次通话重要共识进行 [1] - 双方将就中美经贸关系中的重要问题进行磋商 [1]

021-60635736 期货从业资格号：F3033782 投资咨询证书号：Z0014484 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 021-60635727 期货从业资格号：F03134307 报告类型 铁矿石日评 日期 2025 年 10 月 22 日 黑色金属研究团队 研究员：翟贺攀 zhaihepan@ccb.ccbfutures.com 研究员：聂嘉怡 研究员：冯泽仁 fengzeren@ccb.ccbfutures.com | | 表2：10月21日黑色系期货持仓情况（单位：手、%） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 前 20 多头 | 前 20 空头 | 前 20 多头 | 前 20 空头 | 多空 | 偏离度 | | | 持仓 | 持仓 | 持仓变化 | 持仓变化 | 对比 | | | RB2601 | 1,175,046 | 1,246,557 | -2,203 | -16,676 | 14,473 | 1.20% | | ...

报告基本信息 - 报告类型为股指日评 [1] - 日期是2025年10月22日 [2] - 研究员包括聂嘉怡、何卓乔、黄雯昕 [3] 报告行业投资评级 - 无相关内容 报告的核心观点 - 10月21日万得全A放量上涨，超4600支个股上涨，沪深300、上证50、中证500、中证1000均上涨，中小盘股表现更优 [6] - 消息面上中美关系情绪有所缓解但谈判进展需观察，白宫官员称政府停摆可能本周结束提振市场风险偏好；国内9月经济数据显示基本面压力加深，有待政策提振；政策面二十届中共中央委员会第四次全体会议本周召开带来政策预期；资金面市场量能前几日萎缩今日略有放量但仍在两万亿以下需观察后续修复情况；当前市场预期主要在十五五政策指引，中美谈判有不确定性，三季报密集披露带来避险情绪，操作上短期建议轻仓为主谨慎看待 [7] 根据相关目录分别总结 行情回顾与后市展望 - 行情回顾：10月21日万得全A收涨1.62%，沪深300、上证50、中证500、中证1000收盘分别上涨1.53%、1.09%、1.64%、1.45%，中小盘股表现更优 [6] - 后市展望：消息面中美关系情绪缓解但需观察谈判进展，白宫官员称政府停摆可能本周结束提振市场风险偏好；国内9月经济数据显示基本面压力加深，有待政策提振；政策面二十届中共中央委员会第四次全体会议本周召开带来政策预期；资金面市场量能前几日萎缩今日略有放量但仍在两万亿以下需观察后续修复情况；当前市场预期主要在十五五政策指引，中美谈判有不确定性，三季报密集披露带来避险情绪，操作上短期建议轻仓为主谨慎看待 [7] 数据概览 - 展示国内主要指数表现、市场风格表现、行业板块表现（申万一级指数）、万得全A成交量（亿）、股指现货成交量（亿）、股指期货成交量、股指期货持仓量、主力合约基差走势、跨期价差走势、主要ETF基金份额统计（亿张）、主要ETF成交额统计（亿元）等图表，数据来源均为Wind和建信期货研究发展部 [8][12][13][16][17][24] 行业要闻 - 外交部发言人郭嘉昆表示中方处理中美经贸问题立场一贯明确，双方应在平等、尊重、互惠基础上协商解决问题 [25] - 央行10月21日开展1595亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日910亿元逆回购到期，单日净投放685亿元 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜市场后续谈判仍有空间，在矿端紧张及需求增长背景下维持回调买入思路，关注伦铜1.03w美金附近支撑，可考虑卖1w以下看跌期权或逐步建立虚拟库存 [1] - 铝短期基本面尚可，长期以逢低持有为主 [1] - 锌建议观望为主，或关注伦锌空配机会；内外正套可逐步止盈，关注远月反套机会；关注12 - 02的正套机会 [2] - 镍短期现实基本面偏弱，建议观望为主 [3][4] - 不锈钢基本面整体维持偏弱，印尼政策端有一定挺价动机 [8] - 铅预计下周内外铅价维持窄幅震荡，预计17000 - 17300区间，可关注正套 [10] - 锡短期跟随宏观情绪为主，建议观望；中长期贴近成本线逢低持有 [12] - 工业硅短期价格预计震荡偏弱运行，中长期价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主 [13] - 碳酸锂短期供需双强，整体维持去库趋势；长期需求端弹性是格局扭转的关键变量 [14] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 本周市场行情受关税谈判进展主导，本次关税影响范围与市场恐慌情绪蔓延程度不高于清明节扰动，彼时伦铜跌幅12%，黄金涨幅2.6% [1] - 冶炼端减产量超预期且本周中度累库，高价测试下下游点价量与接货情绪尚可，下游点价心理价位明显抬升，铜线缆近期开工与铝线缆劈叉明显 [1] - 部分数据变化：沪铜现货降15，废精铜价差升70，上期所库存降3641，沪铜仓单降93.94等 [1] 铝 - 运行产能持平，需求端光伏组件排产企稳，9月铝水比例明显回升，受节日效应影响铝锭与铝棒出现季节性累库，节后去库幅度可观，表需上行 [1] - 全球经济复苏迹象显现，美联储降息预期强化，但中美经贸关系不确定性加深，内外盘走势出现分化 [1] - 部分数据变化：上海铝锭价格升40，长江铝锭价格升40，广东铝锭价格升50等 [1] 锌 - 本周锌价震荡，供应端国产TC下降，进口TC上升，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，海外二季度矿端增量超预期，8月我国锌矿进口46万吨，累计同比增长43%，10月冶炼端环比小幅修复 [2] - 需求端内需季节性疲软，9月旺季后或延续偏弱震荡，海外欧洲需求一般，部分炼厂生产有阻力，国内社库震荡，海外LME库存去化，显性库存接近近两 年低位，外强内弱格局下出口窗口已打开 [2] - 部分数据变化：上海锌锭价格升70，天津锌锭价格升90，广东锌锭价格升90等 [2] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，近期升水平稳，库存端国内、海外持续累库，短期现实基本面偏弱 [3][4] - 部分数据变化：沪镍现货升400，金川升贴水和俄镍升贴水无变化 [3] 不锈钢 - 供应层面钢厂10月排产环比小幅增加，需求层面刚需为主，成本方面镍铁、铬铁价格维持，库存方面库存高位维持，仓单维持 [8] - 各项价格本周无变化 [8] 铅 - 本周铅价高位小幅震荡，供应侧报废量同比偏弱，预计10月再生复产增量2 - 3万吨，精矿开工增加，原生高冶炼利润致精矿紧张，TC报价混乱下行 [9][10] - 需求侧本周电池开工率增加，电池成品库存高，国庆备货结束，需求存走弱预期，精废价差 - 50，再生复产已逐步出料，LME注册仓单减10万吨 [10] - 10月市场有旺季转淡预期，国庆后下游补货，短期存提库需求，目前下游集中采购补库或将结束，需求无显著好转，库存历史平均水平，10月后续去库力度有待验证 [10] - 部分数据变化：现货升贴水升5，1再生铅价差降25，社会库存无变化等 [9] 锡 - 本周锡价震荡，供应端矿端加工费低位，云锡检修结束，供应边际修复，海外佤邦10月恢复预期较强，印尼天马出口于9月中下旬恢复，印尼总统宣布2026年锡锭出口将恢复至正常水平 [12] - 需求端焊锡旺季小幅回暖，高价下主要由刚性支撑，节后到货较慢，国内库存小幅去化，海外LME库存低位震荡 [12] - 部分数据变化：锡持仓升859，LME C - 3M升56，LME注销仓单升25 [12] 工业硅 - 本周新疆头部企业继续复产，后续川滇开工数量将明显减少，枯水期工业硅整体供给将环比下滑，Q4工业硅供需仍处于平衡偏宽松状态，月度累库幅度在4 - 5万吨 [13] - 部分数据变化：421云南基差升60，421四川基差升60，仓单数量降452 [13] 碳酸锂 - 本周碳酸锂价格震荡偏强运行，原料端矿端延续挺价态势，现货偏紧运行，锂盐端消费走势与去库水平不断超出预期，周内伴随仓单注销速度加快，一线品牌基差同步偏强运行 [14] - 短期碳酸锂供需双强，整体维持去库趋势，10月预计去库水平在8000 - 10000吨，年底有多种预期博弈，长期需求端弹性是格局扭转的关键变量 [14] - 部分数据变化：SMM电碳价格升100，SMM工碳价格升100，仓单数量降813 [13][14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 棕榈油产地驱动不明，关注棕油下方支撑 [2][4] - 豆油南美产情偏好，关注中美经贸关系 [2][5] - 豆粕盘面偏弱 [2][12] - 豆一调整震荡 [2][12] - 玉米震荡运行 [2][15] - 白糖关注印度食糖和乙醇份额变化 [2][19] - 棉花延续反弹势头 [2][24] - 鸡蛋弱势震荡 [2][29] - 生猪屠宰、肥标及二育情绪共振 [2][31] - 花生关注现货 [2][36] 根据相关目录分别进行总结 油脂类 棕榈油 - 基本面：日盘主力合约收盘价9294元/吨，跌0.26%；夜盘收盘价9270元/吨，跌0.26%；现货（24度，广东）9200元/吨，跌100元/吨；基差-94元/吨 [5] - 新闻：2025年10月1 - 20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加1.45%，出油率增加0.24%，产量增加2.71%；同期出口量为965066吨，较上月同期增加2.5%；进入2026年，毛棕榈油价格将守在每吨4400林吉特之上 [7][8][10] - 趋势强度：0 [11] 豆油 - 基本面：日盘主力合约收盘价8294元/吨，跌0.05%；夜盘收盘价8252元/吨，跌0.51%；现货（一级，广东）8680元/吨，持平；基差386元/吨 [5] - 新闻：预计巴西10月大豆出口量为734万吨，高于上周预期；豆粕出口量预计为209万吨，高于上周预期；玉米出口量预计为657万吨，高于上周预期 [10] - 趋势强度：0 [11] 粕类 豆粕 - 基本面：DCE豆粕2601日盘收盘价2889元/吨，跌0.17%；夜盘收盘价2861元/吨，跌1.24%；山东现货2960 - 2970元/吨，持平 [12] - 新闻：10月21日CBOT大豆期货收盘略微下跌，因多头获利了结；市场关注中美贸易关系，预期中国将再次购买美国大豆 [12] - 趋势强度：-1 [14] 豆一 - 基本面：DCE豆一2601日盘收盘价4061元/吨，涨0.15%；夜盘收盘价4059元/吨，跌0.34% [12] - 趋势强度：0 [14] 玉米 - 基本面：重要现货价格中，锦州平仓2140元/吨，涨10元；期货C2511日盘收盘价2120元/吨，涨0.09%，夜盘持平；C2601日盘收盘价2144元/吨，涨0.75%，夜盘跌0.37% [16] - 新闻：北方玉米散船集港价格上涨，集装箱集港持平；广东蛇口散船和集装箱报价持平；东北深加工玉米价格小幅走强，华北玉米价格略涨；广东10 - 11月船期进口澳洲高粱报价2400元/吨，进口大麦12月 - 次年2月预售2030 - 2050元/吨 [17] - 趋势强度：0 [18] 白糖 - 基本面：原糖价格15.24美分/磅，同比降0.53；主流现货价格5750元/吨，持平；期货主力价格5438元/吨，涨10元；主流现货基差312元/吨，降10元 [19] - 新闻：巴西9月下半月食糖产量同比大幅增加11%，但9月出口325万吨，同比减少16%；Conab下调25/26榨季巴西产量至4450万吨；中国9月进口食糖55万吨，增加15万吨；24/25榨季国内食糖产量预计1116万吨，消费量1580万吨，进口量500万吨；25/26榨季预计产量1120万吨，消费量1590万吨，进口量500万吨；ISO首次预计25/26榨季全球食糖供应短缺23万吨 [19][20][21] - 趋势强度：-1 [22] 棉花 - 基本面：CF2601日盘收盘价13540元/吨，涨0.56%，夜盘持平；北疆3128机采现货14677元/吨，涨70元 [24] - 新闻：国内棉花现货市场交投一般，除低价成交顺畅外，多数为刚需成交，现货基差稳中偏弱；新疆机采籽棉收购价稳中偏强；纯棉纱市场心态有所好转，局部走货略有改善；ICE棉花期货小幅上涨，受国际贸易形势预期影响 [25][26] - 趋势强度：0 [28] 鸡蛋 - 基本面：鸡蛋2511收盘价2822元/500千克，涨1.88%；鸡蛋2601收盘价3169元/500千克，涨0.51%；辽宁现货2.80元/斤，降0.1元 [29] - 趋势强度：-1 [29] 生猪 - 基本面：河南现货11730元/吨，涨250元；期货生猪2511收盘价11525元/吨，涨115元；生猪2601收盘价12235元/吨，涨80元 [31] - 新闻：越秀及扬翔新增交割库 [32] - 趋势强度：0 [33] 花生 - 基本面：辽宁308通货现货8400元/吨，持平；PK511收盘价7660元/吨，跌0.65%；PK601收盘价7880元/吨，跌0.91% [36] - 新闻：河南白沙产区麦茬花生少量上市，价格平稳；吉林、辽宁、山东等地花生价格基本平稳 [37] - 趋势强度：0 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜维持回调买入思路，关注伦铜1.03w美金附近支撑，可考虑卖1w以下看跌期权或逐步建立虚拟库存 [1] - 铝短期基本面尚可，关注终端需求，长期逢低持有 [1] - 锌建议观望或关注伦锌空配机会，内外正套逐步止盈，关注远月反套机会和12 - 02正套机会 [2] - 镍建议观望 [5] - 不锈钢基本面整体偏弱，短期宏观面不确定增加，印尼政策有挺价动机 [9] - 铅预计下周内外铅价维持窄幅震荡，17000 - 17300区间，可关注正套 [11] - 锡短期跟随宏观情绪，建议观望，中长期贴近成本线逢低持有 [13] - 工业硅短期价格震荡偏弱，中长期以季节性边际成本为锚周期底部震荡 [14] - 碳酸锂短期供需双强维持去库，长期需求端弹性是格局扭转关键变量 [15] 各金属情况总结 铜 - 市场行情受关税谈判进展主导，本次关税影响范围与恐慌情绪不高于清明节扰动，彼时伦铜跌幅12%，黄金涨幅2.6% [1] - 冶炼端减产量超预期且本周中度累库，高价测试下下游点价量与接货情绪尚可，下游点价心理价位抬升，铜线缆与铝线缆开工劈叉 [1] 铝 - 运行产能持平，需求端光伏组件排产企稳，9月铝水比例回升，受节日效应影响铝锭与铝棒季节性累库，节后去库幅度可观，表需上行 [1] - 全球经济复苏，美联储降息预期强化，但中美经贸关系不确定加深，内外盘走势分化 [1] 锌 - 本周锌价震荡，供应端国产TC下降、进口TC上升，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，海外二季度矿端增量超预期，8月我国锌矿进口46万吨，累计同比增长43%，10月冶炼端环比小幅修复 [2] - 需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般，部分炼厂生产有阻力，国内社库震荡，海外LME库存去化，外强内弱格局下出口窗口打开 [2] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，升水平稳，库存端国内外持续累库，短期现实基本面偏弱 [5] - 印尼矿端扰动持续，政策端有挺价动机，宏观面短期不确定性增加 [5] 不锈钢 - 供应层面钢厂10月排产环比小幅增加，需求层面以刚需为主，成本方面镍铁、铬铁价格维持，库存高位维持，仓单维持 [9] 铅 - 本周铅价高位小幅震荡，供应侧报废量同比偏弱，10月再生复产增量2 - 3万吨，精矿开工增加但原生高冶炼利润致精矿紧张，TC报价下行 [11] - 需求侧电池开工率增加，成品库存高，国庆备货结束，需求存走弱预期，精废价差 - 50，再生复产出料，LME注册仓单减10万吨 [11] - 10月市场有旺季转淡预期，国庆后下游补货，短期存提库需求，目前下游集中采购补库或结束，需求无显著好转，库存历史平均水平，10月后续去库力度待验证 [11] 锡 - 本周锡价震荡，供应端矿端加工费低位，云锡检修结束，供应边际修复，海外佤邦10月恢复预期强，印尼天马出口9月中下旬恢复，2026年锡锭出口将正常 [13] - 需求端焊锡旺季小幅回暖，高价下刚性支撑，节后到货慢，国内库存小幅去化，海外LME库存低位震荡 [13] 工业硅 - 本周新疆头部企业复产，后续川滇开工数量减少，枯水期工业硅供给环比下滑，但考虑多晶硅头部企业检修，Q4供需平衡偏宽松，月度累库4 - 5万吨 [14] 碳酸锂 - 本周碳酸锂价格震荡偏强，原料端矿端挺价，持货商惜售，现货偏紧，锂盐端消费与去库超预期，仓单注销加快，一线品牌基差偏强 [15] - 短期供需双强维持去库，10月预计去库8000 - 10000吨，年底有多种预期博弈，长期需求端弹性是格局扭转关键 [15]