黄金投资需求 - 2025年前三季度国内黄金ETF增仓量达79.015吨，较2024年同期的29.927吨大幅增长164.03% [1] - 截至2025年9月底，国内黄金ETF持仓总量为193.749吨 [1] - 上海期货交易所全部黄金期货期权累计成交额单边61.08万亿元，同比大幅上升112.60% [3] - 金条及金币消费量达352.116吨，同比增长24.55% [3] 黄金消费市场 - 2025年前三季度全国黄金消费总量为682.730吨，同比下降7.95% [3] - 黄金首饰消费量为270.036吨，同比下降32.50% [3] - 工业及其他用金量为60.578吨，同比增长2.72% [3] - 轻克重、高附加值首饰产品及“悦己”与“轻珠宝”类产品保持较强市场吸引力 [3][5] 黄金零售企业动态 - 周大福在2025年净关闭905家门店，其中国内地零售网点从2024年的7407家缩水至6501家，日均关店2.5家 [1][4] - 周大生截至2025年9月30日终端门店数量为4675家，较上年同期净减少560家，其中加盟门店减少380家 [4] - 周生生集团2025年上半年在中国内地净减少74家门店，其中主品牌“周生生”净关店62家 [5] - 周六福2025年6月对比2024年底，加盟店减少280家，自营店新增6家 [5] 黄金价格与交易 - 2025年9月底伦敦现货黄金定盘价为3825.30美元/盎司，较年初上涨44.65% [7] - 2025年9月底上海黄金交易所Au9999黄金收盘价为871.86元/克，较年初上涨42.00% [7] - 上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量单边2.38万吨，同比上升2.45%；累计成交额单边17.68万亿元，同比上升41.55% [3] 央行购金与储备 - 全球央行2025年第三季度购金量达220吨，环比增长28%；前三季度累计购金量达634吨 [7] - 截至2025年10月，黄金在全球央行储备资产中的占比从6月底的24%跃升至30% [7] - 中国央行10月末黄金储备报7409万盎司（约2304.457吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第12个月增持 [8] - 世界黄金协会调查显示，95%的受访央行预计未来12个月将继续增持黄金，其中43%计划主动加大配置 [8]

黄金投资需求强劲 - 2025年前三季度国内黄金ETF增仓量达79.015吨，同比大幅增长164.03% [1] - 截至9月底国内黄金ETF持仓总量达到193.749吨 [1] - 上海期货交易所黄金期货期权累计成交量单边10.36万吨，同比上升59.98%，成交额单边61.08万亿元，同比上升112.60% [3] - 全球央行购金需求旺盛，第三季度购金量达220吨，环比增长28%，前三季度累计购金量已达634吨 [7] 黄金消费市场分化 - 2025年前三季度全国黄金消费量682.730吨，同比下降7.95% [3] - 黄金首饰消费量270.036吨，同比下降32.50% [3] - 金条及金币消费量352.116吨，同比增长24.55% [3] - 工业及其他用金60.578吨，同比增长2.72% [3] - 轻克重、高附加值首饰产品保持较强市场吸引力，金条需求因避险功能凸显而旺盛 [3] 黄金零售企业收缩 - 周大福2025年净关闭905家门店，日均关店2.5家，门店总数从2024年的7407家缩水至6501家 [4] - 周大生截至2025年9月终端门店数量为4675家，较上年同期净减少560家，其中加盟门店减少380家 [4] - 周生生集团2025年上半年在中国内地各类品牌门店净减少74家，其中主品牌"周生生"净关店62家 [5] - 周六福2025年6月在中国内地的加盟店较2024年底减少280家，自营店新增6家 [5] 黄金价格表现与央行储备 - 9月底伦敦现货黄金定盘价3825.30美元/盎司，较年初上涨44.65% [7] - 上海黄金交易所Au9999黄金收盘价871.86元/克，较年初上涨42.00% [7] - 截至2025年10月黄金在全球央行储备资产中占比从6月底的24%跃升至30%，美元份额从43%滑落至40% [7] - 中国央行10月末黄金储备报7409万盎司（约2304.457吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第12个月增持 [8] 行业趋势与前景 - 95%的受访央行预计未来12个月将继续增持黄金，其中43%计划主动加大配置 [8] - 各大投行对2026年黄金价格预测差异较大，花旗预测最低约3250美元/盎司，美国银行和法业银行预测最高达5000美元/盎司 [9] - 中长期看黄金仍具避险和资产保值属性，但短期波动可能明显 [9] - 零售企业通过优化产品结构，发展轻量化、个性化、高性价比产品及电商渠道来应对市场挑战 [4][5]

黄金ETF持仓与投资需求 - 2025年前三季度国内黄金ETF增仓量达79.015吨，同比大幅增长164.03% [1] - 截至9月底国内黄金ETF持仓总量为193.749吨 [1] - 2025年前三季度我国官方增持黄金23.95吨，截至9月底黄金储备为2303.52吨 [5] 黄金生产与供应 - 2025年前三季度国内原料黄金产量为271.782吨，同比增长1.39% [3] - 同期进口原料产金121.149吨，同比增长8.94% [3] - 国内与进口原料合计生产黄金392.931吨，同比增长3.6% [3] - 大型黄金集团境外矿山矿产金产量61.439吨，同比增长18.39% [3] - 辽宁省大东沟金矿初步评审金资源量近1500吨，三山岛金矿副井深度达2005米 [3] 黄金交易市场表现 - 上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量单边2.38万吨，同比上升2.45%，累计成交额单边17.68万亿元，同比上升41.55% [4] - 上海期货交易所全部黄金期货期权累计成交量单边10.36万吨，同比上升59.98%，累计成交额单边61.08万亿元，同比上升112.6% [4] 黄金消费结构变化 - 2025年前三季度黄金消费总量682.73吨，同比下降7.95% [7] - 黄金首饰消费270.036吨，同比下降32.50% [7] - 金条及金币消费352.116吨，同比增长24.55% [6][7] - 工业及其他用金60.578吨，同比增长2.72% [7] - 金条需求旺盛因全球地缘冲突与经济不确定性凸显黄金避险保值功能 [7] 黄金税收政策影响 - 通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金，卖出方免征增值税 [7] - 政策有利于黄金场内交易，提升交易规范性和透明度，强化投资与消费需求分流机制 [8]

黄金投资需求 - 国内黄金ETF增仓量达79.015吨，同比增长164.03%，截至9月底持仓量为193.749吨 [1] - 金条及金币消费量352.116吨，同比增长24.55% [5] - 2025年前三季度我国增持黄金储备23.95吨，截至9月底黄金储备为2303.52吨 [4] 黄金市场交易 - 上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量单边2.38万吨，同比上升2.45%，累计成交额单边17.68万亿元，同比上升41.55% [3] - 上海期货交易所全部黄金期货期权累计成交量单边10.36万吨，同比上升59.98%，累计成交额单边61.08万亿元，同比上升112.6% [3] 黄金供应与生产 - 国内原料和进口原料共计生产黄金392.931吨，同比增长3.6%，其中国内原料产金271.782吨同比增长1.39%，进口原料产金121.149吨同比增长8.94% [2] - 大型黄金集团境外矿山实现矿产金产量61.439吨，同比增长18.39% [2] - 辽宁省大东沟金矿初步评审金资源量近1500吨，三山岛金矿副井井筒工程深度达2005米 [2] 黄金消费结构 - 2025年前三季度我国黄金消费量682.73吨，同比下降7.95%，其中黄金首饰270.036吨同比下降32.50%，工业及其他用金60.578吨同比增长2.72% [5] - 轻克重、附加值高的首饰产品保持较强市场吸引力，工业用金需求因电子、新能源等产业发展而稳步回升 [5] 行业政策环境 - 财政部、税务总局公告对通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金的卖出方免征增值税，未发生实物交割出库的交易所免征增值税 [5] - 政策有利于黄金场内交易，使交易更规范集中，提升透明度和监管效能，强化投资和消费需求分流机制 [6]

黄金消费总量 - 2025年前三季度中国黄金消费总量为682.730吨，同比下降7.95% [1][2] 黄金首饰消费 - 2025年前三季度黄金首饰消费量为270.036吨，同比下降32.50% [1][2] 金条及金币消费 - 2025年前三季度金条及金币消费量为352.116吨，同比增长24.55% [1][2] 工业及其他用金 - 2025年前三季度工业及其他用金消费量为60.578吨，同比增长2.72% [1][2]

黄金ETF市场动态 - 2025年前三季度国内黄金ETF增仓量达79.015吨，较2024年同期的29.927吨大幅增长164.03% [1] - 截至2025年9月底，国内黄金ETF总持仓量为193.749吨 [1] 黄金供应情况 - 2025年前三季度国内原料黄金产量为271.782吨，同比增长1.39% [3] - 2025年前三季度进口原料产金量为121.149吨，同比增长8.94% [3] - 国内原料与进口原料合计生产黄金392.931吨 [3] 黄金消费与需求 - 2025年前三季度黄金消费量为682.389吨，同比下降7.95% [3] 行业重点项目进展 - 辽宁省大东沟金矿初步评审金资源量近1500吨，有望成为世界级金矿 [3] - 三山岛金矿副井井筒工程安全落底，最终深度达2005米，实现技术突破 [3] 企业海外发展 - 2025年前三季度大型黄金集团境外矿山实产金量同比增长18.39% [3]

黄金供应情况 - 2025年前三季度国内原料黄金产量为271.782吨，同比增长1.39% [1] - 同期进口原料产金121.149吨，同比增长8.94% [1] - 国内及进口原料合计生产黄金392.931吨，同比增长3.60% [1] 黄金消费需求 - 2025年前三季度全国黄金消费总量为682.730吨，同比下降7.95% [1] - 黄金首饰消费量为270.036吨，同比下降32.50% [1] - 金条及金币消费量为352.116吨，同比增长24.55% [1] - 工业及其他用金量为60.578吨，同比增长2.72% [1]

税收新政核心内容 - 11月1日实施的新税收政策导致黄金首饰价格快速上涨，例如金饰价格从每克1193元升至1259元，单日涨幅约60元 [1] - 政策核心是通过发票类型改变将黄金用途严格划分为投资与非投资两类，过去上海黄金交易所向金店供应原料时开具可抵扣13%税款的增值税专用发票，新政后改为普通发票，使金店进项抵扣税率从13%降至6%，采购税务成本增加7% [3][5] - 针对投资金条，政策规定转售时只能开具普通发票，使接盘方无法抵扣税款，封堵了利用发票链条进行税收套利的灰色地带 [7] 对黄金零售行业的影响 - 周大福、老凤祥等大型金饰品牌将增加的7%税务成本直接转嫁给消费者，导致零售价格立即上调 [5] - 小规模商家因进货渠道不正规，面临的成本涨幅可能高达13%，而非7%，其转嫁给消费者的价格压力更为沉重 [9] - 金饰店的生存模式被改写，竞争核心由渠道和价格转变为工艺品质与品牌溢价能力，销售模式从“按克销售”转向强调设计感、情感价值和品牌象征的奢华时尚单品销售 [17][19] 对黄金回收市场的影响 - 个人出售旧金饰无法向回收公司开具增值税专用发票，导致回收公司无进项可抵扣，需自行承担13%的增值税 [11] - 回收公司通过压低回收价格转嫁税负，造成巨大差价，例如市场价值1000元/克的黄金回收价可能仅为700元/克，价差中的300元主要为交易税负 [13] - 高额税费严重限制了黄金饰品的流动性，使其资产价值大打折扣，类似“公寓”与“住宅”的流动性差异 [13][15] 投资与消费路径的分离 - 政策意图将黄金市场与金融属性彻底分离，迫使消费者在购买时明确其目的是投资还是消费 [7][23] - 标准化金融产品如黄金ETF、银行存金成为更优投资选择，因其交易方便、成本低、流动性好，且能规避实物黄金回收的税务问题 [15][17][21] - 对于刚性消费需求（如婚庆“三金”），建议消费者选择带有“上金所供货”标志的正规品牌店铺，以确保原料来源正规和工艺水平 [19]

黄金市场行情 - 黄金市场近期热度不减，涨跌幅表现温和但整体价格处于历史高位 [1] 年轻消费者行为 - 面对高金价门槛，年轻消费者的省钱攻略不断升级 [1] - 年轻人通过务实与创意的方式实现“穿金戴银”的生活向往 [1] 行业服务模式创新 - 租黄金平台迭代服务，推出定制化租赁套餐，覆盖日常佩戴与特殊场合需求 [1] - “打金”成为硬核选择，包括专业师傅手工打造和居家DIY两种并行模式 [1] - 新模式有效规避品牌溢价，并能充分利用消费者的闲置金料 [1] - 新模式的核心是让消费者的每一分钱都花在“黄金本身”上 [1]

政策核心调整 - 对通过上海黄金交易所和上海期货交易所进行的标准黄金场内交易 销售环节免征增值税 [1] - 若黄金未提实物 在交易所内直接免征增值税 若提取实物则区分情况：投资性黄金享受即征即退优惠 消费性黄金买方可按6%税率抵扣进项税 [1] - 通过金店、银行柜台等非交易所渠道买卖黄金 卖方仍需缴纳13%的增值税 政策保持不变 [1] 对个人交易的影响 - 个人销售自己使用过的黄金首饰免征增值税 例如转售旧金戒指无需缴税 [2] - 购买黄金首饰作为消费品 其税收政策未变 对零售价的直接影响很小 [2] - 新政可能间接影响金饰价格 若投资需求转向交易所导致金店原料供给减少和加工成本上升 最终可能推高零售价 [2] 投资建议与渠道选择 - 出于对抗通胀、资产保值增值目的的投资 建议优先选择交易所渠道 如黄金期货（避免实物交割） 这些方式交易方便且免征增值税、流动性高 [2] - 若以佩戴或囤积实物为目的购买金饰或金条 通过金店购买渠道依然适用 [2] 政策出台背景与目的 - 调整旨在清晰区分黄金的“商品属性”和“金融属性” 让投资归投资、消费归消费 [1][3] - 通过鼓励规范化的交易所渠道交易 支持黄金产业发展并强化上海国际金融中心的定价权 [3] - 政策意在规范市场、确保公平 防范非交易所渠道因税收管理松散可能出现的税收漏洞等风险 [3]