国际金价走势 - 国际金价持续回调并失守3350美元关口 [1] 国内黄金市场消费情况 - 国内黄金市场在暑期消费旺季迎来客流高峰 [1] - 深圳水贝黄金市场各大卖场柜台前聚集大量带孩子看金买金的顾客 [1] - 家长因金价下跌特地带小朋友购买黄金 [1] - 暑期带娃看金买金的客户群体明显增多且整体客流量上升 [1] - 消费产品以小克重黄金首饰类为主且受金价波动影响较小 [1]

黄金消费 - 上半年全国黄金消费量554.88吨 同比增长16.37% 呈现较快恢复态势 [1] - 黄金首饰消费量368.26吨 同比增长14.82% 消费者倾向购买轻克重产品和古法金饰品、硬足金饰品 [1] - 金条及金币消费量146.31吨 同比增长30.12% 因居民收入增长和避险需求增加推动实物黄金投资消费增长 [1] 黄金生产 - 国内原料黄金产量178.598吨 同比增长2.24% 较2022年同期增产3.911吨 [2] - 进口原料产金65.397吨 同比增长17.50% 全国总产量达243.996吨 同比增长5.93% [2] - 大型黄金企业积极推进兼并重组 例如山东黄金完成对银泰黄金收购 持有23.1%股份 [2] 行业趋势 - 黄金企业生产恢复正常 主力矿山全部复工复产 产能恢复至疫情前水平 [2] - 美联储加息接近尾声 降息预期和经济衰退担忧升温 金价有望继续走高 [3] - 扩内需促消费政策落地 下半年黄金消费预计实现同比增长 但高价格可能抑制投资类消费 [3]

国际金价与国内市场差异 - 8月8日国际金价收于3380.3美元/盎司，折算人民币国内基础金价约为780.7元/克，但实际回收价仅768元/克，差价达12元/克 [3] - 品牌金饰价格差异显著：周大福、老凤祥等品牌金饰价达1015元/克，菜百等品牌约982元/克，每克差价超30元 [3] - 差价源于国际金价波动、加工费、品牌溢价及商家利润 [3] 品牌溢价与投资价值 - 品牌金饰溢价包含设计、工艺、售后服务及品牌附加值，但投资保值应优先选择溢价低、易变现的投资金条 [3] - 投资金条注重纯度高（如9999纯度），首饰金更侧重款式和工艺 [3][5] - 大牌首饰金价破千元/克，但回收按基础价计算，价差巨大（如8月8日基础价780.8元/克 vs 零售价796.8元/克） [5] 回收价格构成 - 回收价已扣除品牌溢价、加工费及商家运营成本，8月8日回收价768元/克较基础价低12元/克，100克黄金差价超1000元 [4] - 短期投机需评估金价涨跌幅，否则买卖差价可能吞噬利润 [4] 黄金用途选择 - 投资类黄金（金条、金币）应关注纯度和低溢价，消费类黄金（首饰、摆件）侧重款式和工艺 [5] - 中国黄金基础金价780.8元/克，零售价796.8元/克，回收价777.8元/克，价差相对较小 [5] 国际金价影响因素 - 国内金价与国际金价强相关，受美元汇率、通胀预期、国际局势等影响 [6] - 美元贬值或避险情绪高涨时金价可能上涨，美元走强或利率上升时金价可能下跌 [6] 黄金购买策略 - 投资选金条/金币，消费选首饰，需明确用途 [8] - 货比三家选择信誉良好的渠道，关注国际形势和美元走势以把握时机 [8] - 保留购买凭证（发票、证书）以便后续回收 [8]

黄金储备与生产 - 2025上半年中国增持黄金18.97吨 截至6月黄金储备达2298.55吨创历史新高 [1] - 2025上半年国内原料产金179.083吨 同比下降0.31% 进口原料产金76.678吨 同比增长2.29% 全国总产量252.761吨 同比增长0.44% [1] - 大型黄金企业加速推进重点项目 招金海域金矿攻克海底防腐技术 预计2025年底试运营 中金纱岭金矿地表工程进度过半 预计2025年底具备试车条件 [1] - 2025上半年大型黄金集团境外矿产金产量39.608吨 同比增长16.17% [1] 黄金消费与交易 - 2025上半年中国黄金消费量505.205吨 同比下降3.54% 其中黄金首饰199.826吨(降26%) 金条及金币264.242吨(增23.69%) 工业用金41.137吨(增2.59%) [2] - 高金价抑制首饰消费 轻克重高附加值产品更受青睐 [2] - 2025上半年上海黄金交易所黄金品种单边成交量16786.870吨(增12.70%) 成交额12.1180万亿元(增56.46%) 占交易所总成交额比重从96.27%升至97.58% [2] - 2025年6月上海黄金交易所启用香港国际板仓库并上线香港交割合约 [2]

全球黄金需求趋势 - 2025年二季度全球黄金需求总量达1249吨，同比增长3% [1] - 中国市场零售黄金投资与消费需求达245吨，同比增长28%，创2013年以来二季度新高 [1][4] - 按金额计，2025年二季度及上半年中国零售黄金投资与消费需求均创世界黄金协会有记录以来的最高纪录 [1][4] 黄金ETF与实物投资 - 全球黄金ETF连续两个季度需求强劲，二季度流入量达170吨，上半年总量达397吨，创2020年以来最高上半年纪录 [2] - 中国市场黄金ETF二季度流入464亿元人民币(合65亿美元)，持仓增加61吨，资产管理总规模上半年飙升116%至1525亿元人民币(合213亿美元) [7] - 全球金条与金币投资总量同比增长11%至307吨，其中中国需求同比激增44%至115吨，印度需求达46吨 [2] 金饰消费与央行购金 - 全球金饰消费量同比下降14%，逼近2020年疫情期间低谷水平，中国与印度需求量分别同比下滑20%与17% [3] - 以价值计，全球金饰消费金额二季度达360亿美元，中国上半年金饰消费总额1370亿元人民币(合190亿美元)，与去年同期持平 [3][7] - 全球央行二季度增储166吨，购金增速放缓但仍处高位，95%受访央行预计未来12个月将进一步增加黄金储备 [3] 中国市场表现 - 中国上半年零售黄金投资与消费总需求达518吨，同比增长5%，金条与金币投资上半年需求239吨，同比增长26% [4][7] - 中国市场金饰需求二季度进一步走弱至69吨，环比骤降45%，同比下滑20%，为2007年以来最疲弱二季度表现 [7] - 分析认为中国市场黄金投资需求有望保持强劲，金饰消费或继续面临消费者信心低迷和金价高企压力 [7][8]

黄金价格走势 - 7月23日至7月28日现货黄金持续下跌 7月23日跌幅超1% 7月24日跌幅0.55%至3368.03美元/盎司 7月25日跌破3360美元至3336.25美元/盎司 7月28日跌幅0.66% [1] - 截至7月29日19点08分现货黄金价格在3320.35美元/盎司附近波动 [1] - 国内金饰市场价格同步下行 7月29日周大福等品牌最高价为998元/克 周六福最低价978元/克 单日下跌12元/克 [1] 黄金消费数据 - 2025年上半年中国黄金消费量505.205吨同比下降3.54% 其中黄金首饰199.826吨同比下降26% 金条及金币264.242吨同比增长23.69% 工业用金41.137吨同比增长2.59% [1] 黄金消费趋势分析 - 金价飙升超过居民收入增速抑制黄金首饰消费意愿 缺乏购买场景和产品设计不符需求也阻碍消费 [2] - 高金价下轻克重、设计感强、高附加值首饰产品仍受青睐 商家盈利较好 金条需求旺盛但利润较低 [2] - 地缘冲突与经济不确定性凸显黄金避险功能 民间金条金币投资需求大幅增长 [2] - 工业用金因金盐需求回升呈现小幅上涨趋势 [2]

除了实物黄金，金价上涨也带动了黄金ETF（交易型开放式指数基金）规模的上涨。中国黄金协会公布 的数据显示，上半年，国内黄金ETF增仓量为84.771吨，同比增长173.73%。 中国黄金协会日前公布的数据显示：上半年，我国黄金消费量505.205吨，同比下降3.54%。其中黄金首 饰199.826吨，同比下降26%；金条及金币264.242吨，同比增长23.69%；工业及其他用金41.137吨，同 比增长2.59%。 （文章来源：人民日报） 黄金消费量下降与金价上涨有密切关系。中国黄金协会相关负责人表示，高金价抑制黄金首饰消费，但 轻克重、设计感强、附加值高的首饰产品仍受青睐。黄金避险保值的功能凸显，民间金条和金币投资需 求大幅增长。 ...

金价走势 - 现货黄金跌0 28%至3358 56美元/盎司 现货白银跌0 1%至38 98美元/盎司 [1] - 国内品牌金饰价格跟跌 周六福足金饰品报价跌破1000元至990元/克 [2] - 国际金价冲高回落 但未有效跌破3200美元/盎司前仍处于震荡上涨大趋势 [3] 黄金供需 - 上半年中国黄金产量179 083吨同比下降0 31% 消费量505 205吨同比下降3 54% [3] - 黄金首饰消费量199 826吨同比大幅下降26% 金条及金币消费量264 242吨同比增长23 69% [3] - 工业及其他用金41 137吨同比增长2 59% [3] 消费市场特征 - 高金价显著抑制黄金首饰消费 消费者仅保留刚需或投资需求 [3] - 轻克重 设计感强 高附加值首饰产品更受青睐 商家盈利情况较好 [3] 市场风险因素 - 美联储政策变化可能通过利率和美元渠道削弱黄金吸引力 [4] - 贸易与地缘风险缓解或导致资金从安全资产回撤 冲击黄金需求 [5] - 高频算法交易可能加剧短线震荡 市场一致预期或引发价格泡沫风险 [5]

黄金消费 - 2025年上半年中国黄金消费量505 205吨 同比下降3 54% [1] - 黄金首饰消费199 826吨 同比下降26 00% 高金价抑制消费 轻克重高附加值产品受青睐 [1] - 金条及金币消费264 242吨 同比增长23 69% 地缘冲突与经济不确定性推动避险需求 [1] - 工业及其他用金41 137吨 同比增长2 59% [1] 黄金投资 - 国内黄金ETF增仓84 771吨 同比增长173 73% 较2024年同期30 696吨大幅上升 [1] - 截至6月底国内黄金ETF持仓量达199 505吨 [1] - 中国增持黄金储备18 97吨 6月底总储备达2298 55吨 [2] 黄金生产 - 国内原料产金179 083吨 同比下降0 31% 与2024年基本持平 [2] - 高金价促使企业降低入选品位以利用资源 但产量未显著增加 [2] - 大型黄金集团境外矿产金产量39 608吨 同比增长16 17% [3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：黄金珠宝、奢侈品、美妆 - **公司**：老铺、卡地亚、Tiffany、宝格丽、梵克雅宝、爱马仕、Plana、LV、迪奥、Gucci、周大福、月王补法、国家宝藏、宫廷制造、老凤翔、老庙、六福、孟克烈、蔻驰、泡玛特 纪要提到的核心观点和论据 - **老铺销售情况** - **北京门店**：4月做了4.5亿生意，同比增速超150%；1 - 4月已做过12亿，全年预估21 - 22亿；若边厅改造完成，增量或增加，活动月表现好，8月和11月活动若同比增速超100%，两次活动加起来可超5亿 [1][9] - **西安门店**：4月整月做了1.4亿，同比增速120% [2] - **成都门店**：4月做了接近1亿，同比增速接近200%；目前3亿多，全年预计超6亿 [2][11] - **武汉门店**：4月做了6000万，无同比数据；目前1.6亿，全年预计接近4亿 [2][11] - **SKPS店**：4月中旬开业，多半个月不到8000万；5月到现在200多万；今年预计2亿多 [1][2][11] - **老铺销售超预期原因**：活动周期同比增加一周，带动业绩增长 [3] - **消费群体变化**：去年老铺破圈主要是高端客人，今年吸收更多入门级客人，年轻人消费情况比预想更好，但入门级客人和年轻人忠诚度不高 [4][7] - **品牌发展策略**：争取更大更好位置、更大面积店铺，持续开发货品；目前北京预计下半年挑边厅，面积超100平 [7][8] - **其他品牌销售情况** - **硬奢品牌**：卡地亚稳定增长，单月增速超15%；宝格丽和Tiffany因活动收缩，跌约50%；梵克雅宝稳定增长，单月增速超10% [13] - **软奢品牌**：爱马仕单月增速到30%；Plana双位数增长；LV、迪奥、Gucci等头部品牌不同程度下跌 [14][15] - **黄金品牌**：周大福4月个位数增长；月王补法增速超50%；国家宝藏4月新开半月做100多万，刚达标；宫廷制造、老凤翔同期开，月销售300万 [19] - **金价对销售影响**：25年2月起消费者形成越涨越买、跌了更买共识，金价波动对老铺影响不大，对其他黄金品牌可能有影响 [28] - **门店调整情况**：各门店有调整计划，扶持表现好的品牌，淘汰表现差的；北京预计下半年调整，西安7月调整，调整后店铺位置更优、面积更大 [22][25][30] - **消费趋势**：消费者更注重体验类和情绪价值，SKP与泡玛特合作基于此趋势，非单纯针对年轻人 [32] 其他重要但可能被忽略的内容 - **SKPS店客流量问题**：非活动时自然客流少，靠活动期间与SKP联动客流量会上来，后续改善方向更明确 [12] - **美妆品牌情况**：三月份美妆区有化妆品节活动，某品牌单月销售过千万为当月最高；成都pop - up店铺日常非活动月销售约七八十万 [24] - **不同城市消费差异**：西安客人对品牌时尚度要求没北京高，老凤翔、老庙等品牌在西安受欢迎，老铺受国内品牌分流 [29] - **五月销售数据参考性**：5月商场生意体量小，品牌增幅绝对值可能不大，5 - 6月数据对判断市场走向关键 [34][35] - **品牌应对策略**：品牌削减预算控制成本，处于恶性循环状态，目前集中资源投入老铺 [36]