银行ETF表现 - 银行ETF指数基金今日涨幅1.28% 年内涨幅13.04% 由华安基金管理 [2] - 银行ETF天弘今日涨幅1.29% 年内涨幅12.98% 由天弘基金管理 [2] - 银行ETF今日涨幅1.09% 年内涨幅12.39% 由花宝真金管理 [2] - 银行ETF龙头今日涨幅1.17% 年内涨幅12.43% 由汇添富基金管理 [2] - 银行ETF南方今日涨幅1.14% 年内涨幅12.92% 由南方基金管理 [2] - 银行AH优选ETF今日涨幅1.13% 年内涨幅16.28% 由招商基金管理 [2] - 银行ETF今日涨幅1.12% 年内涨幅12.50% 由富国基金管理 [2] - 银行ETF指数今日涨幅1.12% 年内涨幅12.57% 由鹏花真金管理 [2] - 银行ETF易方达今日涨幅1.10% 年内涨幅13.36% 由易方达基金管理 [2] - 银行ETF基金今日涨幅1.09% 年内涨幅12.82% 由华夏基金管理 [2] 银行ETF投资策略 - 银行ETF被动跟踪中证银行指数 成份股囊括A股42家上市银行 近三成仓位布局工商银行、农业银行、交通银行等国有大行 [4] - 约七成仓位聚焦招商银行、兴业银行、江苏银行等高成长性股份行、城商行、农商行 [4] - 银行AH优选ETF跟踪银行AH指数 由中证银行指数及其中同时有AH上市的香港市场证券组成 采用AH价格优选月度证券类别转换策略 目前共有42只成份券 [4] 银行业绩表现 - 42家A股上市银行上半年共实现营业收入超2.9万亿元 同比增长超过1% [4] - 实现归母净利润1.1万亿元 同比增长0.8% [4] - 工行、建行、农行、中行上半年净利润均超过千亿元 [4] - 六大商业银行的不良贷款率都保持在低位 [4] - 上半年银行财务指标边际向好 多数银行营收和利润增速回升、不良率稳中有降、拨备覆盖率边际企稳 [4] 银行子板块表现 - 国有行业绩改善超预期 手续费和其他非息收入增速较Q1显著回升 [5] - 股份行在非息业务收入向好、资产质量稳定的带动下 营收和利润增速触底反弹 [5] - 部分城商行信贷投放动能强劲 利息净收入增长拉动营收增速抬升 [5] - 农商行在当前环境下营收承压 [5] 机构观点 - 华福证券指出银行板块有望轮动补涨 当前板块调整已相对充分 [5] - 银行板块在成长股行情演绎之后往往迎来第二轮补涨行情 [5] - 银行业ROE触底回升的预期有望逐步兑现 [5] - 华福证券对银行子板块的排序是：股份行>城商行=国有行>农商行 [5] - 股份行估值有望加快修复 城商行业绩弹性有望持续释放 国有行估值中枢有望上移 [5] - 天风证券指出银行股系统性估值修复的长期逻辑不变 [6] - 受益于息差下行趋缓 银行经营压力有所改善 [6] - 低利率和"资产荒"背景下 银行股息率和估值优势依然存在 [6] - 中长期资金入市和公募基金新规等政策红利释放下 险资入市、主动基金增配和被动基金扩容或将合力为银行板块带来稳定增量资金 [6] 技术指标 - MACD金叉信号形成 这些股涨势不错 [7]

六大行中期分红总额 - 六大国有银行2025年中期现金分红总额合计2046.57亿元 [1] 工商银行分红情况 - 拟每10股派发1.414元（含税），总额约503.96亿元，分红总额位居上市银行之首 [1] - 2024年度现金分红1098亿元，为A股上市公司现金分红总额最高 [1] - 2025年中期分红比例稳定在30%以上 [1] 农业银行分红情况 - 拟每10股派发1.195元（含税），总额418.23亿元 [1][4] - 分红比例占2025年半年度归属于母公司股东净利润的30.0% [4] 中国银行分红情况 - 拟每10股派发1.094元（税前），总额352.5亿元 [1][4] - 派息比例继续保持在30% [4] 建设银行分红情况 - 拟每10股派发1.858元（含税），总额约486.05亿元 [1][4] - 分红占2025年上半年集团口径下归属于该行股东净利润的30.0% [4] 交通银行分红情况 - 拟每10股派发1.563元（含税），总额138.11亿元 [1][4] 邮储银行分红情况 - 拟每10股派发1.230元（含税），总额147.72亿元 [1][5] - 自2018年以来分红比例稳定在30%，H股上市以来累计分红超过1700亿元 [2] - 2024年首次开展中期分红，由一年一次调整为一年两次 [2] 六大行业绩表现 - 2025年上半年六大行营收均实现正增长，合计规模达1.8万亿元 [1] - 工商银行上半年股价累计上涨11.18% [2] - 农业银行上半年股价累计上涨37.37% [2] - 中国银行上半年股价累计上涨4.65% [2] - 建设银行上半年股价累计上涨7.20% [2] - 交通银行上半年股价累计下跌1.55% [2] - 邮储银行上半年股价累计上涨11.56% [2] 市场环境与银行股表现 - 8月沪指累计上涨7.97%，深证成指累计上涨15.32%，创业板指累计上涨24.13% [2] - 受益于息差下行趋缓，银行经营压力有所改善 [3] - 银行股对各路中长期资金的吸引力较强，短期回调后投资性价比进一步凸显 [3]

银行基本面 - 银行净息差下行压力减轻将支撑业绩企稳 [1] 银行板块投资价值 - 银行板块基本面稳健、分红稳定、估值较低 [1] - 公募基金新规和中长期资金入市等制度变革增强板块吸引力 [1] - 短期回调后投资性价比进一步凸显 [1] - 红利价值驱动下的估值修复逻辑或仍将持续 [1]

行业投资评级 - 强于大市(维持评级) [4] 核心观点 - 银行股近期回调为阶段性调整而非牛市终点 长期估值修复逻辑不变 [1][2][3] - 回调主因包括短期抛压加剧和市场风格切换等交易与情绪因素 [2][9][10] - 银行基本面呈现边际改善趋势 息差下行压力趋缓支撑业绩企稳 [3][13][14] - 低利率环境下银行股息率和估值优势显著 对中长期资金吸引力较强 [3][15][16] - 险资入市、主动基金增配和被动基金扩容有望为银行板块带来稳定增量资金 [16][17] 分章节总结 本轮银行股回调主要受阶段性因素影响 - 7月中下旬银行指数下跌7.2% 主因二季度贸易摩擦后防御价值凸显带来的获利了结压力及7月集中分红引发的套利资金流出 [2][9] - 8月中下旬银行指数下跌3.7% 主因市场情绪提升驱动资金从防御板块转向成长板块 同期创业板指上涨16.7% [2][10] - 沪深两市8月日均成交额达2.2万亿 超越2024年10月高点2万亿 [10] 银行股系统性估值修复的长期逻辑不变 - 2025年上半年商业银行净利润同比下滑1.2% 较一季度收窄1.1个百分点 [13] - 净息差较2024年下降10bp至1.42% 为2022年以来同期最低水平但下行趋势趋缓 [14] - 银行股息率达3.97% 显著高于1年期定期存款利率0.95%、10年期国债收益率1.7%-1.8%及保险产品利率1.75% [15] - 主动权益类基金重仓银行比重为4.5% 较沪深300指数中银行股权重14.9%仍有约10个百分点增配空间 [16] - 被动指数型基金2025年二季度末持股市值达3.44万亿元 同比增长66.9% [17] 投资建议 - 短期回调后银行板块投资性价比进一步凸显 红利价值驱动的估值修复逻辑将持续 [18] - 公募基金新规与中长期资金入市等制度变革强化资金面支撑 [3][18]

银行板块市场表现 - 8月20日银行ETF（512800）场内价格一度涨逾1%，现涨0.59%，冲击日线3连阳，不足半日实时成交额超5亿元 [1] - A股42只银行股全线上涨，江苏银行、杭州银行、江阴银行、渝农商行涨超2%，中国银行、成都银行、厦门银行等涨逾1%，邮储银行创历史新高 [1] - 银行ETF（512800）基金规模截至7月末超144亿元，年内日均成交额超6亿元，为A股10只银行类ETF中规模最大、流动性最佳 [1] 外资机构观点 - 摩根大通报告指出中国银行股有望进一步上涨，行业受益于净息差企稳及手续费收入增长，预计A股银行板块潜在涨幅达15% [1] 行业近期调整因素 - 银行板块自7月中旬创历史新高后震荡调整，主要受前期涨势较强后的阶段性调整、套利资金"分红即走"策略加大短期抛压影响 [1] 机构后市展望 - 天风证券认为本轮回调后银行股估值长期修复向好趋势不变，低利率和"资产荒"背景下资金面驱动的估值修复行情有望延续 [1] 银行ETF产品特性 - 银行ETF（512800）及其联接基金被动跟踪中证银行指数，成份股囊括A股42家上市银行，是跟踪银行板块整体行情的高效投资工具 [2]

行业前景与市场表现 - 中国银行股下半年有望迎来估值修复机会 成为寻求稳定收益投资者的重点关注对象 [1] - A股银行板块潜在涨幅达15% H股银行板块潜在涨幅达8% [1] - 追踪香港上市中资银行的关键指数今年以来累计涨幅约25% [4] - 充足的流动性环境与相对疲软的宏观经济背景推动资金向收益型资产配置倾斜 [1] 财务指标与收益预测 - 覆盖的内地银行股今年平均股息收益率预计约4.3% [1] - 下半年银行板块收入与利润增长有望环比改善 [4] - 净息差企稳及手续费收入温和回升构成主要改善动力 [4] - 全球降息周期接近尾声 2025年下半年至2026年可能还有1-2次降息操作 [4] 个股评级与投资选择 - 交通银行A股及H股评级从"中性"上调至"增持" [4] - 平安银行评级从"减持"上调至"中性" [4] - 招商银行被列为内地上市银行股首选 具备稳定股息收益能力和较高盈利弹性 [4] - 稳定的净息差 增长的手续费收入以及相对合理的估值水平共同构成投资逻辑 [4]

行业投资评级 - 投资评级为"看好"并维持 [13] 核心观点 - 商业银行二季度净利润增速回升，国有行上半年净利润同比增速1.1%，较一季度提升1个百分点，股份行同比增速-2.0%，较一季度提升3个百分点 [6][7] - 净息差降幅收敛，上半年商业银行净息差1.42%，较一季度下降1.5BP，其中国有行下降2BP至1.31% [6][7] - 资产质量总体平稳，二季度末各类银行不良率普遍回落，拨备覆盖率环比上升，其中国有行拨备覆盖率环比回升2个百分点至249% [8] - 二季度末商业银行资本充足率普遍回升，其中国有行环比回升0.4个百分点，主要因财政注资补充资本和债市企稳带动OCI浮盈增加 [8] 市场表现 - 本周长江银行指数累计下跌3.2%，相较沪深300超额收益-5.6%，相较创业板指数超额收益-11.8% [10][18] - 六大国有行A股平均股息率3.96%，相较10年期国债收益率利差221BP，H股平均股息率5.14%，利差更突出 [10][20] - 银行股换手率和成交额普遍回落，国有行换手率略有提升，其余银行回落 [32][36] 行业数据 - 二季度末商业银行资产同比增速环比回升2个百分点至8.9%，其中国有行同比增长10.4%，增速环比提升3个百分点 [6][39] - 6月新发放贷款利率创新低，个人住房贷款平均利率降至3.06%，企业新发放贷款平均利率降至3.22% [9][56] - 二季度末商业银行核心一级资本充足率环比回升，各类银行资本充足率普遍回升 [51][52] 可转债市场 - 齐鲁银行可转债摘牌，转股压力出清，常熟银行股价接近可转债强赎价但受板块调整影响空间重新走扩 [26][29] - 上银转债、常银转债、兴业转债等转股溢价率分别为13.3%、3.7%、18.7% [29]

行业整体业绩表现 - 截至3月6日 22家上市银行全部实现业绩预喜 归母净利润均正增长 [1] - 19家银行归母净利润增速达两位数 占比超八成 [1] - 21家银行营收实现预增 仅厦门银行营收同比减少 [1][2] 头部银行业绩规模 - 招商银行营收3312.34亿元居首 兴业银行和中信银行营收均超2000亿元 [2] - 招商银行归母净利润1199.22亿元 是唯一超千亿银行 兴业银行826.80亿元和中信银行556.41亿元紧随其后 [2] 银行业绩增速 - 11家银行营收同比增速超10% 宁波银行以28.24%的营收增速位列榜首 [2] - 19家银行归母净利润同比增速超10% 江苏银行以30.72%的增速居首 [2] - 厦门银行虽营收减少 但归母净利润仍增长18.65% [2] 资产质量指标 - 上海银行资产总额达2.65万亿元 同比增长7.76% 不良贷款率1.25%同比上升0.03个百分点 拨备覆盖率301.13%同比下降20.25个百分点 [1] 国际资本关注度提升 - 富时A50指数新纳入两只千亿市值银行股宁波银行和邮储银行 [3] - 安联神州A股基金1月加仓招商银行10.10% 持仓市值达3.18亿美元 [4] - 摩根基金-中国A股机遇前十大重仓股包括招商银行和宁波银行 [4] - 挪威政府全球养老基金持仓建设银行、工商银行和招商银行 市值均列前十 [4] 机构行业展望 - 稳增长政策导向下 商业银行业绩有望持续向好 催化估值修复 [3] - 政策发力见效和数据改善将持续催化银行行情 [3]

业绩表现 - 4家A股上市银行2022年上半年营业收入和净利润均实现稳步增长 [1] - 江阴银行营业收入20.36亿元同比增长25.96% 归母净利润5.75亿元同比增长22.10% [2] - 张家港行营业收入23.53亿元同比增长5.74% 归母净利润7.62亿元同比增长27.76% [2] - 南京银行营业收入235.32亿元同比增长16.28% 归母净利润101.51亿元同比增长20.07% [2] - 常熟银行营业收入43.74亿元同比增长18.86% 归母净利润12.01亿元同比增长19.96% [2] 资产质量 - 4家银行不良贷款率较年初均有所下降 [1] - 江阴银行不良贷款率0.98%较年初下降0.34个百分点 拨备覆盖率496.08%较年初上升165.46个百分点 [2] - 南京银行房地产对公贷款不良率1.01% 个人按揭贷款不良率0.42% [7] 息差水平 - 江阴银行净息差2.19%较2021年末上升5个基点 [3] - 常熟银行净息差3.09%较2021年末上升3个基点 [3] 机构持仓 - 中庚价值领航基金二季度加仓常熟银行3143.08万股市值6.20亿元 [4] - 中庚价值品质一年持有基金加仓常熟银行393.93万股市值4.20亿元 [4] - 南方金融主题基金新进张家港行前十大流通股东市值1.15亿元 [4] - 社保基金16042组合新进常熟银行前十大股东持股6557.21万股占比2.49%市值5.01亿元 [4] - 法国巴黎银行增持南京银行持股比例从14.04%提升至16.37% [4] 业务发展 - 南京银行贷款总额9036.17亿元较年初增加1132.95亿元增长14.34% [7] - 房地产对公贷款余额461.18亿元 个人按揭贷款余额839.87亿元 [7] 行业展望 - 申万银行指数年内调整幅度达13.74% [6] - 机构看好银行股估值修复 特别是有区域优势的城商行和农商行 [7] - 宏观经济有望向好 银行业资产质量预期改善 [7]

险资增量资金测算 - 2025年险资将为银行股带来1404亿和737亿增量资金 [1] - 2024年新增保费收入25%投向A股市场 预计2025年银行股增量资金较2024年增长29% [1] - 财产险和人身险公司理论权益类资产配置上限为上季末总资产的30% [1] 银行股资金面驱动 - 用足权益类资产配置上限可能至少扩张2432亿险资持仓银行股市值 [1] - 监管引导新增保费入市和提升存量资产权益配置比例将持续带来可观增量资金 [1] - 资金面驱动下银行股估值存在修复空间 [1]