报告行业投资评级 - 黄金投资评级为谨慎偏多 [3] - 白银投资评级为谨慎偏多 [3] - 套利建议为逢高做空金银比价 [3] - 期权建议为暂缓 [3] 报告的核心观点 - 2025年9月26日当周，贵金属价格延续强势，白银创14年新高，市场宽松预期和避险情绪助推价格上涨，不过美联储未来降息路径不确定，市场倾向押注连续降息 [1] - 当周上期所和Comex的黄金、白银仓单及库存有不同变化，贵金属ETF持仓量上涨，CFTC持仓中黄金和白银投机净多头持仓也上涨，沪深300及相关板块指数有涨跌，光伏价格和经理人指数有不同表现 [2] - 黄金或延续偏强震荡，价格区间在855 - 875元/克；白银虽表现强劲但波动大，操作可逢低买入套保，需关注仓位和止损；套利可逢高做空金银比价；期权操作暂缓 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观面 - 2025年9月26日当周，贵金属价格延续强势，白银突破46美元/盎司创14年新高 [1] - 美联储主席强调政策风险双向性，美财长认为利率过高需下调100 - 150个基点，多位官员持鸽派立场，但降息路径不确定，市场倾向押注连续降息，10月继续降息25BP概率为87.7% [1] - 美国总统特朗普计划10月1日起对多种进口商品征高额关税，重型卡车25%、厨房和浴室柜50%、软垫家具30%、部分药品100% [1] 基本面 - 2025年9月26日当周，上期所黄金仓单较前一周变化8397千克至65826千克，白银仓单变化 - 1177千克至1158266千克 [2] - Comex黄金库存变化482874.92盎司至39946410.45盎司，白银库存变化6301249.93盎司至530344533.33盎司 [2] - 9月26日当周，黄金SPDR ETF持仓量周度上涨11.16吨至1005.72吨，白银SLV ETF持仓量周度上涨156.86吨至15362吨 [2] - 截至2025年9月23日，CFTC持仓中黄金投机净多头持仓上涨0.13%至266749张，白银多头净持仓上涨1.43%至52276张 [2] - 2025年9月26日当周，沪深300指数较前一周上涨1.07%，电子元件板块指数下跌1.34%，光伏板块上涨0.47% [2] - 截至2025年9月22日，光伏价格指数报15.73，较此前一期上行0.53；截止9月15日，光伏经理人指数报119.66，环比下跌5.43 [2] 策略 - 黄金谨慎偏多，因降息路径不明但官员释放鸽派信号，市场倾向押注连续降息，且关税问题或带来避险溢价，价格区间855 - 875元/克 [3] - 白银谨慎偏多，基于降息预期表现强劲，宽松周期工业属性凸显，金银比价需修复，但波动大，操作可逢低买入套保，要关注仓位和止损 [3] - 套利建议逢高做空金银比价 [3] - 期权操作建议暂缓 [3]

市场分析 - 美联储内部分歧加剧，圣路易斯联储主席穆萨莱姆称目前利率处于“略微紧缩与中性之间”，未来降息空间有限；亚特兰大联储主席博斯蒂克因通胀长时间过高不支持进一步降息；美联储理事米兰除非情况有变，否则将力促降息 [1] - 地缘方面，法国正式承认巴勒斯坦国，至此联合国193个会员国中已有152个国家承认，联合国安理会五常中只剩美国未承认 [1] 期货行情与成交量 - 2025年9月22日，沪金主力合约开于831.02元/克，收于846.50元/克，较前一交易日收盘变动1.92%，成交量41087手，持仓量129725手；昨日夜盘开于847.5元/克，收于850.98元/克，较昨日午后收盘上涨0.53% [2] - 2025年9月22日，沪银主力合约开于9971.00元/千克，收于10317.00元/千克，较前一交易日收盘变动3.47%，成交量789654手，持仓量504051手；昨日夜盘开于10276元/千克，收于10348元/千克，较昨日午后收盘上涨0.30% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025年9月22日，美国10年期国债利率收于4.147%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.546%，较前一交易日持平 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025年9月22日，Au2508合约上，多头较前一日变化1016手，空头变化 -263手，沪金合约上个交易日总成交量为362999手，较前一交易日变化 -22.77% [4] - 2025年9月22日，Ag2508合约上，多头变动2手，空头变动 -2手，白银合约上个交易日总成交量1340506手，较前一交易日变化 -21.56% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为994.56吨，较前一交易日持平，白银ETF持仓为15369吨，较前一交易日增加164吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025年9月22日，黄金国内溢价为 -19.58元/克，白银国内溢价为 -1087.95元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为82.05，较前一交易日变动 -0.59%，外盘金银比价为86.60，较上一交易日变化 -1.29% [6] 基本面 - 2025年9月22日，上金所黄金成交量为45222千克，较前一交易日变化 -5.12%，白银成交量为606548千克，较前一交易日变化 -21.67% [7] - 2025年9月22日，黄金交收量为11508千克，白银交收量为15330千克 [7] 策略 - 黄金谨慎偏多，现阶段市场倾向押注10月美联储延续降息进程，美元资产替代逻辑仍存，预计近期黄金价格以震荡偏强格局为主，Au2512合约震荡区间在820元/克 - 850元/克 [8] - 白银谨慎偏多，宏观面宽松预期仍存，工业需求下金银比价有望收窄，预计白银价格维持震荡偏强格局，Ag2512合约震荡区间在10100元/千克 - 10600元/千克 [8] - 套利策略为逢高做空金银比价 [8] 期权 - 期权策略为暂缓 [9]

市场分析 - 美国上周初请失业金人数回落至23.1万人，创近四年最大降幅，但持续申请失业救济人数仍维持在190万人以上，显示劳动力市场有压力 [1] - 美国政府拟推动50亿美元矿产投资基金，由美国国际开发金融公司和纽约投资公司Orion Resource Partners组建合资企业 [1] 期货行情与成交量 - 2025-09-18，沪金主力合约开于835.34元/克，收于824.10元/克，较前一交易日变动-1.31%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘收于831.48元/克，较午后收盘上涨0.27% [2] - 2025-09-18，沪银主力合约开于9924.00元/千克，收于9835.00元/千克，较前一交易日变动-0.72%，成交量646031手，持仓量395854手；夜盘收于9902元/千克，较午后收盘上涨0.68% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025-09-18，美国10年期国债利率收于4.101%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.544%，较前一交易日-0.21BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025-09-18，Au2508合约上，多头较前一日变化129手，空头变化176手，沪金合约上个交易日总成交量485609手，较前一交易日变化32.56% [4] - 2025-09-18，Ag2508合约上，多头变动2手，空头变动-2手，白银合约上个交易日总成交量1305261手，较前一交易日变化0.13% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为975.66吨，较前一交易日下降4.29吨；白银ETF持仓为15205.14吨，较前一交易日+15.53吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025-09-18，黄金国内溢价为-8.58元/克，白银国内溢价为-823.15元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为83.79，较前一交易日变动-0.60%，外盘金银比价为88.92，较上一交易日变化2.72% [6] 基本面 - 2025-09-18，上金所黄金成交量为49462千克，较前一交易日变化-13.44%；白银成交量为547182千克，较前一交易日变化-26.90% [7] - 2025-09-18，黄金交收量为11776千克，白银交收量为10320千克 [7] 策略 - 黄金：谨慎偏多，美联储降息靴子落地，近期黄金价格以震荡为主，操作上逢低买入，Au2512合约震荡区间在815元/克-850元/克 [8] - 白银：谨慎偏多，美联储降息后白银金融属性溢价短期削弱，但工业属性溢价支撑银价，金银比价有望收窄，Ag2512合约震荡区间在9800元/千克-10050元/千克 [8] - 套利：逢高做空金银比价 [9] - 期权：暂缓 [9]

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [8] - 套利：逢高做空金银比价 [8] - 期权：暂缓 [8] 报告的核心观点 - 美国9月纽约联储制造业指数急剧下降远低于预期，疲软经济数据推动市场交易可能的超预期宽松，特朗普呼吁美联储立即大幅降息；中美经贸牵头人就TikTok等问题达成基本框架共识并将磋商成果文件 [1] - 预计近期黄金价格以震荡偏强格局为主，Au2510合约震荡区间在815元/克 - 850元/克；白银价格维持震荡偏强格局，Ag2510合约震荡区间在9900元/千克 - 10300元/千克，宏观面与工业金属属性共振使白银价格相较于黄金略偏强，金银比较有望继续收窄 [8] 各部分内容总结 市场分析 - 美国9月纽约联储制造业指数降至 -8.7，远低于预期5，新订单和出货量指标跌至2024年4月以来最低；特朗普要求美联储主席鲍威尔立即大幅降息 [1] - 中美经贸牵头人在马德里会谈，就TikTok等问题达成基本框架共识，将磋商成果文件并履行国内批准程序 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 09 - 15，沪金主力合约开于833.82元/克，收于831.60元/克，较前一交易日收盘 -0.31%，成交量131159手，持仓量104349手；夜盘收于839.08元/克，较午后收盘上涨0.90% [2] - 2025 - 09 - 15，沪银主力合约开于10018元/千克，收于10017元/千克，较前一交易日收盘 -1.31%，成交量356647手，持仓量204407手；夜盘收于10116元/千克，较午后收盘上涨0.99% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 09 - 15，美国10年期国债利率收于4.036%，较前一交易日 +0.19BP，10年期与2年期利差为0.503%，较前一交易日 -0.43BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 09 - 15，Au2502合约多头较前一日变化607手，空头变化145手，沪金合约总成交量252945手，较前一交易日上涨 -19.21% [4] - 2025 - 09 - 15，Ag2502合约多头 -1285手，空头增持352手，白银合约总成交量823266手，较前一交易日下降 -43.41% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为976.8吨，较前一交易日上行2.00吨；白银ETF持仓为15069.6吨，较前一交易日下行67.78吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 09 - 15，黄金国内溢价为 -7.89元/克，白银国内溢价为 -884.22元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为83.02，较前一交易日上涨 -0.13%；外盘金银比价86.24，较上一交易日变化 -1.25% [6] 基本面 - 2025 - 09 - 15，上金所黄金成交量33778千克，较前一交易日上涨3.63%；白银成交量380008千克，较前一交易日 -40.68%；黄金交收量为14248千克，白银交收量为9330千克 [7] 策略 - 黄金预计近期以震荡偏强格局为主，Au2510合约震荡区间在815元/克 - 850元/克 [8] - 白银预计维持震荡偏强格局，Ag2510合约震荡区间在9900元/千克 - 10300元/千克，金银比较有望继续收窄 [8] - 套利策略为逢高做空金银比价，期权策略为暂缓 [8]

报告行业投资评级 - 黄金谨慎偏多，Au2510合约震荡区间或在815元/克 - 845元/克；白银谨慎偏多，Ag2510合约震荡区间或在9600元/千克 - 10100元/千克；套利建议逢高做空金银比价；期权建议暂缓 [8][9] 报告的核心观点 - CPI数据边际升温但就业数据弱势，市场9月美联储降息预期未动摇，预计黄金和白银价格近期维持震荡偏强格局，金银比价有望收窄 [1][8] 各目录总结 市场分析 - 美国8月CPI年率2.9%为7个月来最大，月率0.4%创1月以来新高且高于预期，核心CPI年率3.1%符合预期；至9月6日当周初请失业金人数26.3万人为2021年10月23日当周以来新高，市场预期23.5万人；CME Fedwatch显示9月议息会议降息25BP概率93.9%，降息50BP概率6.1% [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 09 - 11，沪金主力合约开于833.38元/克，收于830.78元/克，较前一交易日收盘变动 - 0.32%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于829.52元/克，收于829.26元/克，较午后收盘 - 0.18%；沪银主力合约开于9803.00元/千克，收于9798.00元/千克，较前一交易日收盘变动0.02%，成交量301985手，持仓量203343手；夜盘开于9777元/千克，收于9886元/千克，较午后收盘 + 0.90% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 09 - 11，美国10年期国债利率收于4.024%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.50%，较前一交易日变化 - 0.41BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 09 - 11，Au2508合约多头较前一日变化88手，空头变化39手，沪金合约上个交易日总成交量308441手，较前一交易日变化 - 41.25%；Ag2508合约多头变动2手，空头变动 - 2手，白银合约上个交易日总成交量660300手，较前一交易日变化 - 38.07% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为977.95吨，较前一交易日 - 2.00吨；白银ETF持仓为15069.6吨，较前一交易日 - 67.78吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 09 - 11，黄金国内溢价为 - 9.05元/克，白银国内溢价为 - 865.00元/千克；上期所金银主力合约价格比约为84.79，较前一交易日变动 - 0.34%，外盘金银比价为88.48，较上一交易日变化 - 0.11% [6] 基本面 - 2025 - 09 - 11，上金所黄金成交量为36270千克，较前一交易日变化 - 26.22%；白银成交量为304080千克，较前一交易日变化 - 46.33%；黄金交收量为18442千克，白银交收量为540千克 [7]

报告行业投资评级 - 黄金谨慎偏多，白银谨慎偏多，套利建议逢高做空金银比价，期权建议暂缓 [8][9] 报告的核心观点 - 美国和韩国就3500亿美元投资基金细节陷入僵局，韩方不接受与日本5500亿美元投资承诺相同条款，美国特朗普政府对日下调汽车关税及减轻“对等关税”负担特例措施预计16日前实施；美国截止到今年3月的12个月就业人数或大幅下修，巩固宽松货币政策预期，美国经济滞胀风险暴露推升黄金避险溢价，金银价格受宽松预期影响，预计维持偏强震荡格局 [1][8] 各部分总结 市场分析 - 关税方面，美韩就3500亿美元投资基金细节陷入僵局，韩方不接受与日本5500亿美元投资承诺相同条款，美国特朗普政府对日下调汽车关税及减轻“对等关税”负担特例措施预计16日前实施；经济数据方面，美国截止到今年3月的12个月就业人数或大幅下修，巩固宽松货币政策预期 [1] 期货行情与成交量 - 2025-09-09，沪金主力合约开于827.50元/克，收于834.48元/克，较前一交易日收盘变动1.41%，当日成交量41087手，持仓量129725手；昨日夜盘开于834.06元/克，收于832.60元/克，较昨日午后收盘下跌0.23%；沪银主力合约开于9867.00元/千克，收于9846.00元/千克，较前一交易日收盘变动0.34%，当日成交量526614手，持仓量223011手；昨日夜盘开于9798元/千克，收于9760元/千克，较昨日午后收盘下跌0.87% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025-09-09，美国10年期国债利率收于4.088%，较前一交易日-0.19BP，10年期与2年期利差为0.525%，较前一交易日变化-0.4BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025-09-09，Au2508合约上，多头较前一日变化314手，空头变化257手，沪金合约上个交易日总成交量为470523手，较前一交易日变化6.97%；Ag2508合约上，多头变动2手，空头变动-2手，白银合约上个交易日总成交量1067357手，较前一交易日变化-24.09% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为979.68吨，较前一交易日下降-2.29吨；白银ETF持仓为15069.6吨，较前一交易日-67.78吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025-09-09，黄金国内溢价为-20.29元/克，白银国内溢价为-931.33元/千克；上期所金银主力合约价格比约为84.75，较前一交易日变动1.07%，外盘金银比价为87.65，较上一交易日变化0.80% [6] 基本面 - 2025-09-09，上金所黄金成交量为62614千克，较前一交易日变化-2.06%；白银成交量为384540千克，较前一交易日变化-36.44%；黄金交收量为22024千克，白银交收量为480千克 [7] 策略 - 黄金谨慎偏多，预计近期黄金价格以偏强震荡格局为主，Au2510合约震荡区间或在800元/克 - 850元/克；白银谨慎偏多，银价同步受益于宽松预期，叠加白银工业属性，金银比价有望收窄，白银价格预计维持偏强震荡格局，Ag2510合约震荡区间或在9500元/千克 - 10000元/千克；套利建议逢高做空金银比价；期权建议暂缓 [8][9]

报告行业投资评级 - 黄金谨慎偏多，Au2510合约震荡区间或在800元/克 - 850元/克；白银谨慎偏多，Ag2510合约震荡区间或在9600元/千克 - 10100元/千克；套利建议逢高做空金银比价；期权建议暂缓 [8] 报告的核心观点 - 美国8月ADP就业人数仅增5.4万人远低于预期，上周初请失业金人数增至23.7万人创6月以来新高，8月ISM服务业PMI指数为52录得六个月最快扩张速度，疲软就业数据使降息预期显著升温，9月降息预期高达99.4% [1] - 2025 - 09 - 04，沪金主力合约收于812.98元/克较前一交易日变动 - 0.23%，沪银主力合约收于9773.00元/千克较前一交易日变动 - 0.48% [2] - 2025 - 09 - 04，美国10年期国债利率收于4.159%较前一交易日变化 - 0.19BP，10年期与2年期利差为0.571%较前一交易日 - 0.81BP [3] - 2025 - 09 - 04，Au2508合约多头较前一日变化246手、空头变化222手，沪金合约总成交量较前一交易日变化13.86%；Ag2508合约多头变动2手、空头变动 - 2手，白银合约总成交量较前一交易日变化36.19% [4] - 2025 - 09 - 04，黄金ETF持仓为981.97吨较前一交易日 - 2.29吨，白银ETF持仓为15230.57吨较前一交易日 - 50.83吨 [5] - 2025 - 09 - 04，黄金国内溢价为 - 16.54元/克，白银国内溢价为 - 913.19元/千克；上期所金银主力合约价格比约为83.19较前一交易日变动0.25%，外盘金银比价为86.56较上一交易日变化0.85% [6] - 2025 - 09 - 04，上金所黄金成交量为73492千克较前一交易日变化4.59%，白银成交量为580972千克较前一交易日变化55.37%，黄金交收量为18670千克，白银交收量为24270千克 [7] 各目录总结 市场分析 - 美国8月ADP就业人数与初请失业金人数数据不佳，8月ISM服务业PMI指数扩张，疲软就业数据使降息预期升温 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 09 - 04，沪金、沪银主力合约收盘价较前一交易日有变动，当日成交量与持仓量有相应数据，夜盘价格也有变化 [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 09 - 04，美国10年期国债利率及10年期与2年期利差较前一交易日有变化 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 09 - 04，Au2508、Ag2508合约多空头变化及沪金、沪银合约总成交量较前一交易日有变化 [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 2025 - 09 - 04，黄金、白银ETF持仓较前一交易日减少 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 09 - 04，黄金、白银国内溢价情况及上期所、外盘金银比价较前一交易日有变动 [6] 基本面 - 2025 - 09 - 04，上金所黄金、白银成交量与交收量情况及较前一交易日的变化 [7] 策略 - 黄金、白银谨慎偏多给出震荡区间，套利建议逢高做空金银比价，期权建议暂缓 [8]

报告行业投资评级 - 黄金谨慎偏多，白银谨慎偏多，套利建议逢高做空金银比价，期权建议暂缓 [8][9] 报告的核心观点 - 降息预期持续发酵叠加经济成色数据偏弱，助推市场持续交易美联储货币政策转向，预计近期黄金价格或仍以震荡偏强格局为主，白银现阶段与黄金共享宽松预期利好逻辑，伴随降息后的工业需求边际向好预期，金银比价有望收窄，价格预计同样维持震荡偏强格局 [8] 各部分总结 市场分析 - 美国经济褐皮书显示消费者支出持平或下降，部分地区提高商品和服务价格，7月职位空缺数降至10个月低点，美联储理事沃勒强化9月降息预期 [1] 期货行情与成交量 - 2025-09-03，沪金主力合约收于814.88元/克，较前一交易日变动1.31%，成交量41087手，持仓量129725手，夜盘收于821.68元/克，较午后收盘上涨0.83%；沪银主力合约收于9820.00元/千克，较前一交易日变动 -0.04%，成交量627101手，持仓量270592手，夜盘收于9918元/千克，较午后收盘上涨1.00% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025-09-03，美国10年期国债利率收于4.219%，较前一交易日+0.19BP，10年期与2年期利差为0.602%，较前一交易日 -0.43BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025-09-03，Au2508合约多头较前一日变化400手，空头变化403手，沪金合约总成交量417207手，较前一交易日变化30.38%；Ag2508合约多头变动2手，空头变动 -2手，白银合约总成交量1128851手，较前一交易日变化16.61% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为984.26吨，较前一交易日下降6.30吨，白银ETF持仓为15366.48吨，较前一交易日上行56.48吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025-09-03，黄金国内溢价为 -21.99元/克，白银国内溢价为 -885.80元/千克，上期所金银主力合约价格比约为82.98，较前一交易日变动1.35%，外盘金银比价为85.48，较上一交易日变化0.65% [6] 基本面 - 2025-09-03，上金所黄金成交量为70268千克，较前一交易日变化35.49%，白银成交量为373924千克，较前一交易日变化 -15.92%，黄金交收量为17146千克，白银交收量为15030千克 [7] 策略 - 黄金预计Au2510合约震荡区间在800元/克 - 850元/克，白银预计Ag2510合约震荡区间在9800元/千克 - 10300元/千克，套利建议逢高做空金银比价，期权建议暂缓 [8][9]

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎看多 [8] - 白银：谨慎看多 [9] 报告的核心观点 - 美国财长呼吁美联储立即启动新一轮降息周期，认为美国利率应比当前低150到175个基点，9月降息50个基点可能性大，目前有10或11位美联储主席候选人供特朗普考虑 [1] - 特朗普将在俄美峰会向普京提议共同开发阿拉斯加稀土矿产资源并解除对俄飞机零部件出口禁令，若会晤不顺利美国可能加大对俄制裁或征收次级关税 [1] - 美国货币政策转宽预期是贵金属主线，价格支撑性强，市场等待美国经济数据验证降息紧迫性与节奏 [1][8] - 黄金价格短期偏震荡，Au2510合约震荡区间在760元/克 - 795元/克 [8] - 银价交易逻辑与黄金同步，以宏观宽松预期为主线，后市维持震荡格局，Ag2510合约震荡区间在9150元/千克 - 9450元/千克 [9] - 套利策略为逢高做空金银比价，期权策略暂缓 [9] 各部分内容总结 期货行情与成交量 - 2025 - 08 - 13，沪金主力合约开于777.28元/克，收于777.72元/克，较前一交易日变动0.22%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于778.12元/克，收于777.10元/克，较午后收盘下跌0.08% [2] - 2025 - 08 - 13，沪银主力合约开于9182.00元/千克，收于9300.00元/千克，较前一交易日变动1.23%，成交量415237手，持仓量365333手；夜盘开于9332元/千克，收于9318元/千克，较午后收盘上涨0.19% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 08 - 13，美国10年期国债利率收于4.24%，较前一交易日 - 5BP，10年期与2年期利差为0.57%，较前一交易日持平 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 08 - 13，Au2508合约多头较前一日变化 - 24手，空头变化 - 60手，沪金合约上个交易日总成交量为268832手，较前一交易日变化10.32% [4] - 2025 - 08 - 13，Ag2508合约多头变动 - 754手，空头变动 - 550手，白银合约上个交易日总成交量640354手，较前一交易日变化46.37% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为964.22吨，较前一交易日上行4.58吨；白银ETF持仓为15099.56吨，较前一交易日上行40.96吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 08 - 13，黄金国内溢价为 - 9.96元/克，白银国内溢价为 - 641.74元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为83.63，较前一交易日变动 - 1.00%，外盘金银比价为88.82，较上一交易日变化 - 0.13% [6] 基本面 - 2025 - 08 - 13，上金所黄金成交量为32602千克，较前一交易日变化 - 0.56%；白银成交量为376786千克，较前一交易日变化24.67% [7] - 2025 - 08 - 13，黄金交收量为10014千克，白银交收量为2070千克 [7]

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [8] - 套利：逢高做空金银比价 [8] - 期权：暂缓 [8] 报告的核心观点 - 通胀降温叠加美经济成色数据引发市场担忧，9月美联储降息预期被进一步加强，对贵金属价格形成强支撑，Au2510合约震荡区间或在765元/克 - 785元/克 [1][8] - 银价交易逻辑与黄金同步，以宏观宽松预期为主线，定价权重高于供需基本面，伴随降息预期升温与金银比回归，银价有望延续涨势，Ag2510合约震荡区间或在9100元/千克 - 9350元/千克 [8] 期货行情与成交量 - 2025 - 08 - 12，沪金主力合约开于777.52元/克，收于776.04元/克，较前一交易日收盘变动 - 0.44%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于777.28元/克，收于776.28元/克，较午后收盘上涨0.03% [2] - 2025 - 08 - 12，沪银主力合约开于9180.00元/千克，收于9187.00元/千克，较前一交易日收盘变动 - 0.25%，成交量291143手，持仓量349123手；夜盘开于9182元/千克，收于9205元/千克，较午后收盘上涨0.20% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 08 - 12，美国10年期国债利率收4.29%，较前一交易日变化 + 2BP，10年期与2年期利差为0.57%，较前一交易日变化 + 0.06% [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 08 - 12，Au2508合约多头较前一日变化 - 81手，空头变化 - 42手，沪金合约上个交易日总成交量243682手，较前一交易日变化 - 31.67% [4] - 2025 - 08 - 12，Ag2508合约多头变动 - 68手，空头变动 - 70手，白银合约上个交易日总成交量437481手，较前一交易日变化 - 26.01% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为964.22吨，较前一交易日上行4.58吨；白银ETF持仓为15099.56吨，较前一交易日上行40.96吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 08 - 12，黄金国内溢价为 - 4.22元/克，白银国内溢价为 - 542.83元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为84.47，较前一交易日变动 - 0.19%，外盘金银比价为88.72，较上一交易日变化0.86% [6] 基本面 - 2025 - 08 - 12，上金所黄金成交量为32784千克，较前一交易日变化 - 18.85%；白银成交量为302236千克，较前一交易日变化 - 4.85% [7] - 2025 - 08 - 12，黄金交收量为8250千克，白银交收量为24750千克 [7]