报告行业投资评级 - 黄金谨慎偏多，白银谨慎偏多，套利建议逢高做空金银比价，期权建议暂缓 [8][9] 报告的核心观点 - 降息预期持续发酵叠加经济成色数据偏弱，助推市场持续交易美联储货币政策转向，预计近期黄金价格或仍以震荡偏强格局为主，白银现阶段与黄金共享宽松预期利好逻辑，伴随降息后的工业需求边际向好预期，金银比价有望收窄，价格预计同样维持震荡偏强格局 [8] 各部分总结 市场分析 - 美国经济褐皮书显示消费者支出持平或下降，部分地区提高商品和服务价格，7月职位空缺数降至10个月低点，美联储理事沃勒强化9月降息预期 [1] 期货行情与成交量 - 2025-09-03，沪金主力合约收于814.88元/克，较前一交易日变动1.31%，成交量41087手，持仓量129725手，夜盘收于821.68元/克，较午后收盘上涨0.83%；沪银主力合约收于9820.00元/千克，较前一交易日变动 -0.04%，成交量627101手，持仓量270592手，夜盘收于9918元/千克，较午后收盘上涨1.00% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025-09-03，美国10年期国债利率收于4.219%，较前一交易日+0.19BP，10年期与2年期利差为0.602%，较前一交易日 -0.43BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025-09-03，Au2508合约多头较前一日变化400手，空头变化403手，沪金合约总成交量417207手，较前一交易日变化30.38%；Ag2508合约多头变动2手，空头变动 -2手，白银合约总成交量1128851手，较前一交易日变化16.61% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为984.26吨，较前一交易日下降6.30吨，白银ETF持仓为15366.48吨，较前一交易日上行56.48吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025-09-03，黄金国内溢价为 -21.99元/克，白银国内溢价为 -885.80元/千克，上期所金银主力合约价格比约为82.98，较前一交易日变动1.35%，外盘金银比价为85.48，较上一交易日变化0.65% [6] 基本面 - 2025-09-03，上金所黄金成交量为70268千克，较前一交易日变化35.49%，白银成交量为373924千克，较前一交易日变化 -15.92%，黄金交收量为17146千克，白银交收量为15030千克 [7] 策略 - 黄金预计Au2510合约震荡区间在800元/克 - 850元/克，白银预计Ag2510合约震荡区间在9800元/千克 - 10300元/千克，套利建议逢高做空金银比价，期权建议暂缓 [8][9]