报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 香港《稳定币条例》8月1日生效，初期获批牌照数量有限，系统梳理香港虚拟资产监管框架、产业链生态及相关标的，为行业合规路径与发展机遇提供参考 [1][2][11] - 稳定币发行商与分销商盈利模式清晰，更可能整合产业链资源，产业链各环节价值协同效应显著 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 香港虚拟资产监管框架 - VATP牌照：在香港提供虚拟资产交易服务需获证监会发牌监管，现有11家持牌平台，8家申请中，申请需满足多方面严格标准 [2][11] - 现有SFC持牌人升级牌照：1号牌升级可扩展至虚拟资产交易，43家获批；4号牌升级可扩展至就虚拟资产提供意见，37家获批；9号牌升级可扩展至管理虚拟资产占比超10%的组合，42家获批 [2][11] - 稳定币牌照：《稳定币条例》8月1日生效，准入门槛包括实缴资本不少于2500万港元等，初期获批数量有限 [2][11] 稳定币产业链 - 上游：基础设施，包括区块链网络、托管和钱包服务 [3][12] - 中游：产业链核心环节，包括发行商、分销商、流动性提供商以及支付服务商 [3][12] - 下游：应用场景，包括支付场景、DeFi协议、企业服务、价值储备、RWA等 [3][12] 中国香港与内地稳定币产业链和相关标的 - 托管人：为稳定币储备资产及虚拟资产ETF提供托管服务，众安银行是香港首家为稳定币发行方提供储备银行服务的数字银行 [15][16] - 发行商：金管局公布“沙盒”参与者，香港《稳定币条例》8月1日生效，入场门槛高，现时有50至60间公司有意申请 [16] - 分销商：主要分销途径包括虚拟资产交易所和券商，香港共有11家虚拟资产交易平台持牌交易平台，8家申请者 [16] - 支付及企业服务商：包括第三方支付服务商、金融IT服务商等 [16] - 现实世界资产：将实物资产通过区块链技术转化为数字代币 [16] 稳定币发行流程 - 用户发起兑换：客户将法定货币存入发行商指定银行账户，提出兑换需求 [20] - 发行商资金托管：发行商收到现金后存入合作托管银行，作为储备金 [20] - 储备金管理：部分储备金投资短期国债等，剩余以现金形式留存 [20] - 稳定币发行：按客户存入金额发行等值稳定币 [20] - 用户接收与存储：客户获得稳定币后可存入中心化交易所托管钱包或个人去中心化钱包 [20] 稳定币的盈利模式 - 以USDC发行方Circle为例，主要收入为储备金利息收入，成本包括分销费用、托管与投资管理费用、合规及运营成本等，2024年储备收入达16.61亿美元，占总收入99% [23] 香港合规虚拟资产交易平台运营者 - 目前香港共有11家VATP持牌交易平台，另有8家申请者，申请过程复杂 [23] 香港稳定币法案、与美国法案对比 - 香港稳定币法案：8月1日生效，准入门槛包括资金、审计、储备资产和合规要求等，注重创新和灵活性，业务范围多元化 [28] - 美国法案：监管框架覆盖范围广，准入门槛高，限制高风险业务和创新 [28] - 两地法案比较：在监管机构、适用范围、准入制度、储备资产要求、审计要求等方面存在差异 [29] 稳定币对传统支付体系的影响 - 传统跨境支付业务中，零售商需支付3 - 8%的费率，第三方支付平台收入多样 [31] - 收单机构可借助稳定币拓展海外市场，提供一站式服务，实现业务转型与升级 [31]

巴基斯坦虚拟资产监管 - 巴基斯坦政府批准虚拟资产法案 旨在规范加密货币行业 [1] - 法案内容包括设立独立监管机构 负责加密货币行业的许可和监管 [1]

香港虚拟资产监管新规咨询 - 香港财库局与香港证监会联合推出针对虚拟资产交易服务和托管服务提供者的监管制度咨询 [1] - 拟议制度将授权证监会向虚拟资产交易服务及托管服务提供者发放牌照并进行监督 [1] - 证监会将负责为这两类服务提供者制定合规标准 [1] - 监管原则采用"相同业务、相同风险、相同规则"的标准 [1] - 新规旨在确保投资者保障措施和维持市场诚信 [1] - 该举措是落实"ASPIRe"路线图下构建安全稳健数字资产市场计划的一部分 [1]

公司动态 - 天风国际证券的证券交易牌照已升级为可提供虚拟资产交易服务 [1] 行业监管 - 香港地区的虚拟资产业务活动由香港证监会监管 [1] - 涉及货币支付的领域如稳定币、数码港币由香港金管局监管 [1] - 香港证监会对虚拟资产监管采取"相同业务 相同风险 相同监管"原则 [1] - 监管要求在传统金融牌照基础上附加虚拟资产业务条件和技术规范 [1]

香港虚拟资产投资移民政策 - 香港将虚拟资产正式纳入投资移民计划，成为吸引高净值人群的新优势 [1] - 香港最大持牌Crypto交易所HashKey集团举办论坛，探讨虚拟资产作为移民主流选择的潜力 [1] - 近期已有十余名客户通过虚拟资产申请香港移民，香港政策的清晰度和包容性优于新加坡 [1] 虚拟资产与传统资产的比较 - 虚拟资产评估便捷透明，如比特币可快速估算市值，无需复杂调研 [5] - 虚拟资产需满足"持续持有超过6个月"的证明要求，且所有权证明可能存在挑战 [5] - 香港允许虚拟资产作为投资移民的资产证明和投资类别，而新加坡未明确认可 [6] 香港与新加坡政策差异 - 新加坡对虚拟资产移民申请审查严格，香港政策更清晰宽松 [6] - 香港要求虚拟资产投资需符合特定范围，如证监会批核的虚拟货币ETF [6] - 香港对虚拟资产投资的包容性更强，未来产品选择更多，吸引高净值客户优先选择 [6] 虚拟资产波动性管理 - 香港移民要求资产在过去半年内每日持续超过3000万港元，对波动包容性较强 [7] - 投资者只需每日结余达标，即使期间大幅波动仍符合移民条件 [7] - 香港投资推广署关注重点是申请人是否完成3000万港元投资及连续居住满7年 [7] 稳定币与资产验证 - 大华未开发挂钩港元的稳定币产品，但参与稳定币TUSD的储备资产证明工作 [8] - 大华每日为约5亿枚TUSD提供资产背书证明，相关报告可在官网查询 [8] - 大华在资产估值和钱包拥有权验证方面提供专业服务，反洗钱审核由金融中介机构负责 [9]

香港《稳定币条例草案》通过 - 香港立法会通过《稳定币条例草案》 设立法币稳定币发行人发牌制度 完善虚拟资产监管框架 保持金融稳定并推动创新 [1] - 条例预计年内生效 相关部门正协助业界做好过渡期安排及稳定币发行筹备工作 [1][4] - 渣打银行等机构正积极筹备与港元挂钩的稳定币发行 [1][5] 稳定币发行监管要求 - 发行人须向金融管理专员申领牌照 符合储备资产管理 赎回 客户资产分隔等规定 [2] - 发行人需满足反洗钱 风险管理 披露 审计等要求 金融管理专员将就监管细节进一步咨询 [2] - 只有持牌机构可在香港销售法币稳定币 仅持牌发行人发行的稳定币可面向零售投资者 [2] - 仅允许发布持牌法币稳定币的广告 设有6个月不违反期 [2] 政策支持与行业影响 - 条例秉持"相同活动 相同风险 相同监管"原则 符合国际要求 为虚拟资产市场提供稳定基础 [4] - 香港将发布第二份虚拟资产政策宣言 探讨传统金融与Web3技术结合 鼓励企业创新 [5] - 条例为离岸人民币稳定币在香港推出奠定基础 助力人民币国际化及离岸金融业务发展 [6] 行业参与与创新 - 渣打香港与安拟集团 香港电讯成立合资公司 计划申请牌照发行港元挂钩稳定币 [6] - 香港金管局2024年推出稳定币发行人"沙盒" 首批三家参与机构包括京东币链科技 圆币创新科技及渣打银行合作机构 [6] - HashKey Group深度参与稳定币发行安排 与圆币科技合作 和京东签订稳定币合作备忘录 [7] 国际监管比较 - 香港采用"价值锚定监管"原则 无论发行主体所在地 涉及港元价值宣称即纳入监管 [7] - 香港模式不同于欧盟MiCA框架的"功能监管"和新加坡的"分级牌照"体系 [7] - 美国参议院近期通过稳定币法案 填补监管空白 明确监管主体与规则 [7]

文博会与人工智能 - 第二十一届中国（深圳）国际文化产业博览交易会于5月22日开幕，首次设立人工智能展区，汇聚60余家人工智能领域企业，覆盖机器人、无人机、智能眼镜、智能耳机等前沿领域 [1] - 深圳正打造"人工智能先锋城市"，展会上的人工智能产品展示将体现深圳的科技魅力 [2] 深圳民营企业发展 - 2024年深圳市民营企业数量超260万家，增长10万户以上 [3] - 7家深圳民企入围世界500强，27家上榜中国民企500强，40家成为广东省民企100强 [3] - 深圳持续优化营商环境，推动市场化、法治化、国际化发展 [4] 餐饮行业连锁化趋势 - 中国餐饮连锁化率2023年达22%，预计2024年突破24% [5] - 广东餐饮连锁化率高达31.7%，显著高于全国平均水平 [5] - 连锁化趋势推动餐饮企业加强品牌建设、标准化管理及品质把控 [6] 香港稳定币监管 - 香港特区立法会通过《稳定币条例草案》，设立法币稳定币发行人的发牌制度 [7] - 条例要求在香港发行或宣称锚定港元价值的法币稳定币必须申领牌照 [7] - 发牌制度仅允许持牌机构向零售投资者销售法币稳定币 [7] 深交所市场表现 - 5月21日深证成指收报10294.22点，上涨0.44% [8] - 深市领涨个股包括舒泰神（+20.02%）、海辰药业（+20.00%）、领湃科技（+20.00%） [9] - 深市领跌个股包括C太力（-13.17%）、赛摩智能（-12.28%）、恒而达（-11.93%） [9]