美股市场表现 - 11月21日，美国三大股指全线收涨，道琼斯工业指数涨1.08%报46245.41点，标普500指数涨0.98%报6602.99点，纳斯达克指数涨0.88%报22273.08点 [1] - 本周，道琼斯工业指数跌1.91%，标普500指数跌1.95%，纳斯达克指数跌2.74% [1] - 年初至今，道琼斯工业平均指数上涨8.70%，纳斯达克指数上涨15.34%，标普500指数上涨12.26% [2] 欧洲与中概股市场表现 - 欧洲三大股指收盘涨跌不一，德国DAX指数跌0.8%报23091.87点，法国CAC40指数涨0.02%报7982.65点，英国富时100指数涨0.13%报9539.71点 [2] - 本周，德国DAX指数跌3.29%，法国CAC40指数跌2.29%，英国富时100指数跌1.64% [2] - 中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨1.23% [2] - 个股方面，涂鸦智能涨超6%，阿特斯太阳能涨逾5%，亚朵涨近5%，老虎证券涨超4%，蔚来涨超3%；爱奇艺跌超2%，小马智行跌逾1%，大全新能源跌超1%，再鼎医药跌近1% [2] 美联储政策动向 - 纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯指出，就业面临的下行风险有所增加，而通胀面临的上行风险已有所缓解 [3] - 威廉姆斯表示，当前的货币政策具有适度限制性，联邦基金利率目标区间有进一步调整的空间，通过调整可使政策立场更接近中性区间 [3] - 威廉姆斯的言论表明再次降息仍有可能，交易员对12月降息的押注升温 [3] - 12月会议相关的美联储隔夜指数掉期（OIS）合约利率大幅下跌，市场定价约为14个基点的宽松，相当于降息25个基点概率的56%，而周四收盘时只反映了8个基点的降息预期 [3] - 美联储10月连续第二次降息后，多位官员表达了对12月连续第三次降息的反对或不确定态度，使得威廉姆斯的表态格外引人关注 [4] 美国经济数据 - 11月美国商业活动扩张速度创四个月最快，服务业增长加快，对经济前景的乐观情绪显著改善，制造业增长放缓 [5] - 美国11月标普全球制造业PMI初值51.9，低于预期的52和前值52.5 [6] - 美国11月标普全球服务业PMI初值55，高于预期的54.6和前值54.8 [7] - 美国11月标普全球综合PMI初值54.8，为连续第二个月上涨，高于预期的54.6和前值54.6 [8] - 标普全球市场情报首席商业经济学家威廉姆森表示，11月的PMI初值显示美国经济依然相对强劲，迹象表明第四季度迄今的年化GDP增长约为2.5% [8] - 制造商报告新订单增长放缓以及成品库存创纪录增加，若需求不能回升，未来几个月工厂产出扩张可能放缓，并可能传导至许多服务行业 [8] 大宗商品市场 - 11月21日，美油主力合约收跌1.73%报57.98美元/桶，周跌3.51%；布伦特原油主力合约跌1.42%报62.48美元/桶，周跌2.97% [9] - OPEC最新季度报告把三季度全球油市从“供不应求”直接翻转为“日过剩50万桶”供应宽松预期放大 [9] - 自今年4月起，OPEC+已开始逐步退出此前220万桶/日和165万桶/日的自愿减产，在11月的最新会议上，其决定将12月产量目标继续上调13.7万桶/日 [9] - OPEC+产量与出口的增加对原油和油运市场形成双重影响，一方面供应增长加剧了市场对原油过剩的担忧，另一方面原油海运出口的上升从需求端支撑了油运市场的表现 [10] - OPEC发布的11月月报首次预测明年全球石油供应将与需求相匹配，IEA预计2025年全球石油市场可能面临高达409万桶/日的供应过剩 [10] - 当前VLCC利用率已升至2020年以来的高位，Vortexa数据显示，目前VLCC利用率约为57% [10] - 11月21日，国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货涨0.07%报4062.8美元/盎司，本周累计下跌0.77%；COMEX白银期货跌1.27%报49.66美元/盎司，本周累计下跌2.02% [10]

美元短期走势驱动因素 - 美元指数在亚洲交易时段小幅走高至约99.55，主要受美国政府停摆风险缓解的推动 [2] - 随着投资者预期政府资金法案有望通过，市场避险情绪下降，美元对主要货币汇率回升 [2] - 美国参议院通过妥协方案后，市场普遍认为众议院投票与总统签署进程将稳定信心，为美元提供暂时支撑 [2] 美国经济基本面表现 - 美国消费者信心在11月初降至三年半以来的低点，反映出家庭对未来经济的预期趋于谨慎 [3] - 在截至10月25日的四周内，美国私营部门平均每周减少约1.1万个就业岗位，显示劳动力市场出现降温迹象 [3] - 就业增长的放缓意味着企业在招聘上的信心下降，可能对居民消费支出造成影响 [3] 美联储政策预期影响 - 市场焦点集中于美联储官员的最新讲话，希望从中获得关于未来利率走向的信号 [3] - 若言论偏向鹰派强调通胀风险，美元可能继续受到支撑；若偏鸽派暗示加息周期接近尾声，美元指数则可能承压回落 [3] - 交易员普遍认为，美联储的措辞细节将在很大程度上左右美元的短期波动方向 [3] 美元中期走势挑战 - 政府停摆风险的缓解更多属于短期情绪驱动，美元的中期走势仍将取决于经济数据的实际表现 [4] - 通胀压力、就业变化以及制造业活动等指标是市场评估美联储后续政策的重要参考 [4] - 若美国经济增长继续减弱，市场对美债收益率的吸引力可能下降，从而削弱美元的利差优势 [4]

经济前景 - 预计美国经济将在明年第一季度实现显著反弹 [1] - 乐观预期得益于政府停摆结束、财政支持措施落地、此前降息政策效果显现以及监管环境适度放宽等多重积极因素的综合作用 [1] 货币政策 - 美联储官员在考虑进一步调整利率时应保持高度审慎 [3] - 当前货币政策已接近不再对通胀产生下行压力的水平 继续降息空间将十分有限且可能导致政策过于宽松引发经济失衡 [3] - 美联储今年已实施两次降息 但内部对于是否继续放松政策存在明显分歧 十二月是否降息仍不确定 多位官员呼吁暂停行动以应对持续高于目标的通胀压力 [3] 通胀状况 - 重申将通胀率恢复至2%目标的坚定承诺 [4] - 当前通胀中约40%由关税因素推动 服务业价格的顽固上升也构成持续挑战 [4] - 观察到越来越多中低收入家庭因支出上升而面临财务压力 例如依赖食品救济站和寻求水电账单援助的现象增多 表明通胀正在侵蚀消费者的实际购买力 [4] 就业与金融市场 - 预计尽管劳动力条件有所放缓且政府停摆可能导致失业率暂时上升 但整体就业状况将稳定在"充分就业"区间附近 [5] - 对资产估值过高表示担忧 援引美联储《金融稳定半年报告》称美国房价和金融市场相较于历史标准仍处于高位 反映出金融环境宽松并警示需防范潜在风险 [5]

政府停摆与宏观经济影响 - 美国联邦政府创纪录的停摆持续，参议院一项为停摆期间履职联邦雇员提供拨款的动议未获通过[1] - 政府停摆导致美国10月非农业部门就业数据再次延迟发布[1] - 白宫国家经济委员会主任表示，政府停摆对美国经济的影响远超预期，预计第四季度经济增长将降至预期的一半左右[1] - 美国11月份消费者信心指数初值降至50.3，低于10月的53.6，为2022年6月以来最低水平[1] 航空业运营受冲击 - 受政府停摆影响，美国单日内有1000架次航班被取消，超过4400架次航班延误[2] - 美国交通部长表示，若停摆持续，全美航班取消率可能达到15%甚至20%[2]

宏观经济预测 - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特预计美国第三季度经济增长接近4% [1]

经济增长预测 - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特预计美国第三季度经济增长率接近4% [1]

经济增长预测 - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特预计美国第三季度经济增长接近4% [1]

货币政策与美联储行动 - 美联储决定降息25个基点，将利率目标范围下调至3.75%-4%[4] - 美联储计划于12月1日停止缩表，并逐步用短期国债置换资产负债表内的MBS[4][7] - 议息会议投票出现分歧，两位理事反对降息幅度，一位主张降息50个基点，另一位主张不应降息[4][7] - 市场对12月继续降息的概率从会议前的90%以上大幅下降至60%以下[14] 经济数据与就业市场 - 8月失业率上升至4.3%，创2021年底以来新高[8] - 9月核心CPI同比回落0.1个百分点至3%[8] - 9月ADP新增就业人数转为负值，表明劳动力市场趋弱[5][11] - 美联储褐皮书显示居民消费支出减弱，商品零售下降，制造业景气度不佳[13] 通胀与经济增长前景 - 美联储维持“通胀仍然偏高”的判断，但认为通胀缺乏持续上涨动能[5][8][11] - 美联储将经济增长判断上调为“经济活动以温和速度扩张”[5][13] - 关税政策推高商品成本，但消费减弱在一定程度上缓和了物价冲击[5][13]

特朗普对美联储的批评 - 特朗普在韩国庆州市的亚太经合组织首席执行官峰会上批评美联储主席杰罗姆·鲍威尔，指责其在降低利率方面存在拖延行为 [1] - 特朗普将美联储主席称为"杰罗姆·'太迟'·鲍威尔"，此表述引发现场企业高管和领导人的笑声 [1] - 特朗普表示不会出现因担心未来三年内出现通胀而提高利率的美联储，这可能表明其开始承认通胀最终可能会加速 [1] 特朗普的经济预期 - 特朗普预计2026年第一季度美国经济将增长4%，这一增速远高于分析师预期 [1]

美国经济与贸易政策 - 美国前财长Robert RUBIN批评特朗普政府的关税政策严重误入歧途 认为限制贸易会降低经济效率并导致消费价格上涨及需求削弱 [1] - 关税政策被认为会丧失比较优势带来的红利 是极不明智的政策 但美国政府似乎执意推行 [1] 人工智能对美国经济的影响 - 数据显示上半年美国GDP增长率为1.6% 但若剔除数据处理行业则增长率仅为0.1% [1] - 人工智能对数据中心的投资为经济注入巨大活力 在当前经济增长中发挥重要作用并预示光明前景 [1] 人工智能发展的风险 - AI可能成为未来引发不平等问题的根源之一 [2] - AI存在自主行动的风险 因为人类并不真正了解系统在隐藏层中的运作机制 [2] 人工智能领域的国际合作 - Robert RUBIN认为中美应加强合作以规范技术创新 避免最坏情况发生 [2] - 若中国采取监管措施而美国没有 中国将面临美国在AI领域继续领先的困境 但目前两国关系正朝负面方向发展 合作很难达成 [2]