美联储货币政策动态 - 美联储连续第五次维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.50%不变[1] - 9月降息概率从65%降至40%，10月降息概率仍为80%[2] - 美联储内部出现30多年来首次2位理事投反对票，主张降息25个基点[2] 美联储政策立场分析 - 鲍威尔表态9月降息决策为时过早，需参考后续经济数据[2] - 声明删除"经济不确定性已减弱"措辞，承认增长放缓风险[7] - 二季度GDP年化季率初值增长3%，超预期的2.4%，但进口减少为主要驱动因素[9] 美国经济数据表现 - 6月CPI同比上涨2.7%，核心CPI增长2.9%略低于预期[8] - 失业率回落至4.1%，但私人部门就业增长骤减[9] - 职位空缺从771万降至744万，显示劳动力市场逐步降温[9] 货币政策影响因素 - 关税政策或使美国物价短期上涨1.8%，家庭收入损失约2400美元[12] - 鲍威尔强调需平衡通胀控制与劳动力市场保护，时机至关重要[12] - 美联储独立性受关注，历史显示政治干预可能导致高通胀与经济衰退[14] 机构观点分歧 - 野村预计12月降息25个基点，幅度小于市场预期[12] - 工银国际预计年内降息50-75基点，若关税缓和可能加快节奏[13] - 威灵顿投资认为声明偏鸽派，但鲍威尔发布会转向鹰派[7]

美元走势分析 - 美元当前上涨很可能只是短期持仓调整所致 并不意味着近期走弱趋势发生逆转 [1] - 投资者可能在美联储会议前平掉了此前做空美元的头寸 美联储会议维持利率不变 [1] - 一旦美联储发出未来数月准备重启降息的信号 美元的疲软趋势应会重现 [1] 美国经济预期 - 观点基于对美国经济增长将在下半年进一步放缓的预期 相较于上半年将有所减速 [1] 汇率预测 - 预计欧元兑美元将在今年晚些时候升至1.20 [1]

议息会议决策 - 美联储维持基准利率在 4.25%-4.5%，按原节奏缩表，两位理事反对并主张降息 25bp[3][6] 就业与通胀情况 - 委员会对就业和通胀判断不变，通胀回落过半，关税影响“不加息”，关注失业率[4][10] - 6 月新增非农就业人数上升，但私营部门新增就业放缓，劳动参与率下降，薪资增速放缓[4][7][11] - 6 月通胀反弹，能源和核心商品通胀回升，核心服务通胀回落，关税成本转嫁或为一次性[4][7][11] 经济增长态势 - 委员会下调经济形势判断为“经济活动增长放缓”，此前为“稳健扩张”[4][13] - 二季度私人国内实际最终购买环比折年率创 2023 年一季度以来新低，内需转弱[4][13] 降息概率与市场反应 - 鲍威尔发布会后，9 月降息概率从 60%以上降至 50%以下，美股回落，美债收益率上升，美元指数上涨[4][14] 风险提示 - 存在美国通胀上行、美联储货币紧缩、美国经济下行超预期风险[4][15]

关税对通胀影响时间线 - 关税上调对通胀数据的峰值影响预计在年底左右显现 因关税通常需要数月时间才能完全传导至消费者价格[1] 通胀与经济增长预期 - 预计今年核心通胀率维持在3.0%水平 可能压缩实际收入并拖累经济增长[1] - 美国实际GDP增长率预计今年为1.0% 随着关税影响消退明年将反弹至1.8%左右[1] - 经济预计进一步放缓但可避免衰退[1]

美国经济数据表现 - 第二季度GDP年化增长率3% 大幅超出市场预期的2.6% 并扭转第一季度-0.5%的萎缩[2] - 核心PCE物价指数年化季环比初值2.5% 较前值3.5%大幅下降 但高于预期的2.3%[2] - 净出口对GDP拉动达5个百分点 主因进口大幅下降及关税政策影响[3] - 私人国内最终销售仅增长1.2% 为2022年底以来最慢水平 反映真实需求动能边际减弱[3] 金融市场反应 - 美元指数单日大涨超1% 逼近100点大关[2] - 伦敦现货黄金价格从3327.155美元下跌至3275.150美元 单日下跌50美元[2] - 2年期美债收益率上涨超7基点 美债收益率全线上涨[2] 就业市场状况 - 7月ADP就业人数增加10.4万人 超出预期的7.6万人 前值为-3.3万人[3] - 劳动力市场需求整体疲软 雇主因关税政策不确定性对招聘决策趋于谨慎[3] 美联储政策立场 - 7月议息会议决定暂停降息[4] - 鲍威尔未对9月降息给出指引 认为当前利率水平合适[5] - 关税对通胀影响被判断为短期 但传导至价格的过程可能比预期更慢[5] 美元走势驱动因素 - 年初美元下跌超10% 主因经济数据疲弱及贸易政策不确定性[6] - 当前经济衰退预期消退 贸易战局势明朗化 推动美元强势反弹[6] - 资金流动方向从美元资产向欧元资产转移的趋势发生逆转[6]

会议决策 - 美东时间7月30日，美联储宣布暂停降息，维持联邦基金利率目标区间4.25 - 4.5%及缩表规模[2] 经济基本面 - 二季度美国实际GDP环比折年率为3%，高于一季度 - 0.5%和2024年全年2.8%，进出口贡献环比5%增长，因进口环比降30%；私人投资拖累3.1%增长；消费贡献1%增长[6] - 美联储对经济增长表述从稳步增长转为活动放缓，表现为消费、进口减少，住房市场疲弱[7] 就业与通胀 - 过去三个月平均每月新增工资就业人数15万，失业率4.1%且窄幅波动，就业市场处于最大化就业均衡状态[9] - 通胀水平相比2%目标依旧偏高，服务业通胀缓解，关税推高部分商品价格，是通胀预期上升主因[12][13] 货币政策 - 降息时点大概率后延，9月决策未确定，因关税政策影响不明，将依数据和风险平衡决定立场[14] - 政策重心在就业和通胀，当前就业稳健、通胀偏高是维持紧缩立场主因[14] - 本次货币政策决议有两位理事异议，主张降息25个基点[14] 前瞻与风险 - 9月降息可能性大幅下降，若8月贸易谈判达成一致，最早10月或降息[15] - 存在美国通胀超预期反弹、关税谈判超预期、地缘政治形势紧张超预期风险[16]

美联储货币政策会议结果 - 美联储决定维持利率在4 25%至4 50%区间不变 为连续第五次按兵不动 [2] - 12名投票成员中9人支持维持利率不变 2名理事投票支持降息25个基点 1名理事缺席投票 [4] - 美联储公告指出上半年经济活动放缓 但失业率维持低位 就业市场稳固 通胀仍高于2%目标 [5] 特朗普与鲍威尔的立场冲突 - 特朗普多次公开施压美联储要求降息 包括亲自前往美联储总部敦促降息 [2] - 鲍威尔拒绝妥协 强调货币政策决策需依赖数据 未承诺9月降息 [6][7] - 两名理事罕见投票支持降息 被解读为特朗普施压的部分效果 [4][5] 美国经济现状分析 - 二季度GDP年化增长3% 显著高于一季度的-0 5% 但增长主要由进口减少驱动 非经济实质性复苏 [9] - 分析师指出一季度企业"抢进口"行为消退导致数据波动 长期经济趋势仍在放缓 [10] - 经济呈现"滞胀"特征 内需疲软但通胀压力持续 [10] 未来政策走向预测 - 鲍威尔称9月是否降息取决于就业和通胀数据 当前货币政策立场"适度约束性" [6] - 机构预测年内可能降息1-2次 时点集中在9月或11月 但9月存在不降息可能性 [10][11] - 关税政策对通胀的延迟影响可能推迟降息决策 11月降息概率较高 [11]

货币政策立场 - 美联储对9月政策会议持观望态度 尚未就降息做出任何决定 未来货币政策将完全取决于未来几个月的经济数据 [1] - 当前货币政策立场被定义为适度限制性 该立场在防范通胀风险方面仍然合适 有助于实现2%的通胀目标 [1] 经济数据表现 - 今年上半年美国经济增长已放缓至1.2% 反映出消费者支出疲软 [1] - 决策者在9月会议前将获得两轮完整的就业和通胀数据 这些数据将是评估经济状况和风险平衡的关键 [1] 内部政策分歧 - 本次会议出现罕见分歧 两名理事沃勒和鲍曼投反对票要求立即降息25个基点 [3] - 鲍威尔认为这是"很好的会议" 反对者清晰阐述了立场 坦诚交流具有积极性 [3] 关税政策影响 - 部分商品价格已反映出关税影响 目前估计核心通胀中有30%至40%来自关税 [3] - 关税影响可能是短暂的 但也可能引发更持久的通胀变化 美联储职责是确保长期通胀预期保持稳定 [3]

美联储议息会议决策 - 美联储维持基准利率在4 25%-4 5%目标范围 两名理事沃勒和鲍曼投反对票 主张降息25bp 这是1993年以来首次出现两位反对者 [1] - 会议声明将经济形势描述从"以稳健速度扩张"改为"经济活动增长放缓" 显示经济增长动能减弱 [1][6] - 美联储主席鲍威尔表示适度限制性政策仍合适 未对9月会议做出决定 强调将关注数据变化 尤其失业率指标 [1][4] 美国就业市场状况 - 6月新增非农就业14 7万人 其中政府贡献50%新增就业 私营部门就业增长放缓 劳动参与率下降 薪资增速放缓 显示劳动力市场持续降温 [2][5] - 美联储维持"劳动力市场状况稳定"的判断 但指出工人供需同步下降 需重点关注失业率变化 [4][6] 通胀走势分析 - 6月通胀反弹 主要受能源和核心商品价格上涨推动 核心服务通胀保持平稳 商品通胀同比上行反映关税成本正转嫁消费者 [2][5] - 美联储认为通胀回落进程过半 但关税影响具有暂时性 通过"不加息"方式应对关税效应 核心服务通胀回落显示压力缓解 [4][5] 美国经济前景 - 二季度GDP环比折年率反弹源于一季度"抢进口"效应消退 私人国内实际最终购买创2023Q1以来新低 内需明显转弱 [6] - 商品和服务消费同比增速下行 高利率抑制房地产和企业投资 综合显示经济放缓趋势延续 [6] 市场预期变化 - 鲍威尔讲话后 9月降息概率从60%以上降至50%以下 美股回落 美债收益率上升 美元走强 [7] - 短期内商品通胀上行风险可能使美联储保持观望 但在高利率压制下 经济放缓压力或促使年内仍将降息 [7]

美国经济增长 - 美国第二季度GDP增长3% 一季度萎缩0.5% [1] - 净出口对GDP贡献为正 拉动经济增长5个百分点 此前三个月创下对GDP拖累最大纪录 [1] - 经济活动整体较为温和 消费者支出增长1.4% 为疫情以来连续两个季度最疲弱表现 [1] 行业投资表现 - 企业投资增长有所放缓 [1] - 美债价格下跌 基准10年期国债收益率上涨约3个基点至4.35% [1] 消费与贸易 - 消费者支出小幅回升 占GDP约三分之二 [1] - 进口激增已缓解 年初为抢购外国商品导致 [1]